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1、第十二章：企第十二章：企业并并购、重重组与清算与清算企企业并并购企企业失失败与重与重组企企业清算清算第一第一节：企：企业并并购一、企一、企业并并购的概念与种的概念与种类1 1、兼并：通常是指一家企、兼并：通常是指一家企业以以现金、金、证券券或其他形式或其他形式购买取得其他企取得其他企业的的产权，使，使其他企其他企业丧失法人失法人资格或改格或改变法人法人实体，体，并取得并取得对这些企些企业决策控制决策控制权的的经济行行为。2 2、收、收购是指企是指企业用用现金、金、债券或股票券或股票购买另一家企另一家企业对部分或全部部分或全部资产或股或股权，以，以获得得对该企企业对控制控制权。3 3、合并是广、
2、合并是广义上的概念，包括兼并和上的概念，包括兼并和收收购。收。收购与兼并、合并相似，都以与兼并、合并相似，都以企企业产权为交易交易对象。象。兼并与收兼并与收购的区的区别主要是：主要是：在兼并中，被合并企在兼并中，被合并企业作作为法人法人实体不复存在；而在收体不复存在；而在收购中，被收中，被收购企企业可以以法人可以以法人实体存在，其体存在，其产权是是部分部分转让。兼并、收兼并、收购、合并我、合并我们统称称为“并并购”或或“购并并”。并。并购方方统称称为”买方方”并并购企企业,被并被并购一方称一方称为“卖方方”或目或目标企企业。企企业并并购的方式很多，按照不同的分的方式很多，按照不同的分类标准可以
3、划分准可以划分为许多不同的多不同的类型。型。一、按并一、按并购双方所属行双方所属行业划分，可分划分，可分为横向并横向并购、纵向并向并购和混合并和混合并购横向并横向并购是是对处于同一行于同一行业、生成或、生成或经营同一同一产品的企品的企业进行的并行的并购。纵向并向并购是是对生生产工工艺或或经营方式上方式上有前后关有前后关联对企企业进行的并行的并购，是生，是生产、销售的售的连续性性过程中互程中互为购买者和者和销售者售者的企的企业之之间的的购并。并。混合并混合并购是是对处于不同于不同产业领域、域、产品属于不同市品属于不同市场，且与其他，且与其他产业部部门之之间不存在特不存在特别的生的生产技技术联系的
4、企系的企业进行并行并购。二、按出二、按出资方式不同划分方式不同划分为三种三种 承担承担债务式并式并购：在被并：在被并购企企业资不抵不抵债或或资产债务相等的情况下，相等的情况下，并并购方以承担被方以承担被购方全部或部分方全部或部分债务为条件，取得被并条件，取得被并购方的方的资产所所有有权和和经营权。现金金购买式并式并购：是指并：是指并购方方筹集足筹集足额的的现金金购买被被购买方全方全部部资产，或者并，或者并购方以方以现金通金通过市市场、柜台或、柜台或协商商购买目目标公司公司的股票或股的股票或股权。股份交易式并股份交易式并购可以分可以分为两种两种情况：情况：一是以股一是以股权换股股权，即并，即并购
5、公司向目公司向目标公司的股公司的股东发行自己行自己公司的股票，以公司的股票，以换取目取目标公司的公司的大部分或全部股票，达到控制目大部分或全部股票，达到控制目标公司的目的；公司的目的；二是以股二是以股权换资产，即并，即并购公公司向目司向目标公司公司发行并行并购公司自己的公司自己的股票，以股票，以换取目取目标公司的公司的资产，并，并购公司在有公司在有选择的情况下承担目的情况下承担目标公司的全部或部分公司的全部或部分债务。三、按涉及被并三、按涉及被并购企企业的范的范围划分划分（1 1）整体并）整体并购：是指：是指资产和和产权的整的整体体转让，是，是产权的的权益体系和益体系和资产不可不可分割的并分割
6、的并购方式。方式。（2 2）部分并）部分并购：是指将企：是指将企业的的资产和和产权分割分割为若干部分若干部分进行交易而行交易而实现企企业并并购的行的行为。二、企二、企业并并购的的动因和效因和效应企企业并并购的的动因主要有以下几个方因主要有以下几个方面：面：（一）（一）协同效同效应的的实现1 1、财务协同同2 2、经营协同同3 3、人才技、人才技术协同同（二）（二）规避避风险企企业通通过多元化多元化经营可以分散可以分散风险、稳定收入来源、增定收入来源、增强企企业资产的安全性。的安全性。（三）（三）谋求特殊求特殊资源源第二第二节：企：企业失失败与重与重组一、企一、企业失失败的原因的原因企企业失失败
7、主要是体主要是体现为财务失失败，其其标志是志是亏损、无力、无力偿还到期到期债务或出或出现资不抵不抵债。导致企致企业失失败的原因主要的原因主要有：有：（一）管理不善（一）管理不善1 1、不适当的管理速度、不适当的管理速度2 2、财务管理能力差管理能力差3 3、销售人售人员推推销能力差能力差4 4、生、生产成本成本过高高（二）宏（二）宏观经济的的恶化化1 1、经济衰退衰退2 2、银行利率上升行利率上升（三）自然衰老（三）自然衰老二、企二、企业失失败的重的重组企企业失失败重重组的方式包括非正式的的方式包括非正式的债务重重组和正式的破和正式的破产重重组两种。两种。（一）（一）债务重重组是指是指债权人按
8、照其与人按照其与债务人达成的人达成的协议或法院的裁决，同意或法院的裁决，同意债务人修改人修改债务条件的事条件的事项。一般来一般来说，债务人可以采取如下方式清人可以采取如下方式清偿债务：1 1、以低于、以低于债务账面价面价值的的现金清金清偿务；2 2、以非、以非现金金资产清清偿债务；3 3、债务转为资本；本；4 4、修改其他、修改其他债务条件；条件；5 5、混合重、混合重组方式；方式；（二）破（二）破产重重组破破产重重组是指破是指破产法中建立的和解法中建立的和解整整顿制度，即在人民法院受理破制度，即在人民法院受理破产案件案件后，后，债权人与人与债务人中相互人中相互谅解的基解的基础上，就上，就债务
9、人延期人延期还债、减少、减少债务、进行整行整顿等等问题达成达成协议，并根据，并根据协议对企企业进行整行整顿，以恢复其，以恢复其偿债能力从而能力从而使企使企业获得挽救的制度。得挽救的制度。第三第三节：企：企业清算清算一、企一、企业清算的清算的类型型（一）根据清算是否可以自行（一）根据清算是否可以自行组织分分为普通清算和特普通清算和特别清算清算 普通清算是指企普通清算是指企业自行自行组织的的清算，法院和清算，法院和债权人不直接干人不直接干预。特特别清算是指不能由企清算是指不能由企业自行自行组织，必，必须在法院的在法院的严格格监督之下督之下进行的清算。行的清算。（二）根据清算的原因分（二）根据清算的
10、原因分为解散清算和破解散清算和破 产清算清算导致解散清算的原因主要有：致解散清算的原因主要有：1、企、企业章程章程规定的定的营业期限届期限届满或章程或章程规定的其他解散事由出定的其他解散事由出现（如（如经营目的已达目的已达到而不需到而不需继续经营，或目的无法达到企，或目的无法达到企业无无发展前途等）；展前途等）；2、股、股东大会决定解散；大会决定解散；3、企、企业合并或者分立需要解散；合并或者分立需要解散；4、企、企业违反法律或者从事其他危害反法律或者从事其他危害 社会社会 公众利益等活公众利益等活动而被依法撤消；而被依法撤消；5、发生生严重重亏损，或投，或投资方不履行合方不履行合同、章程和同
11、、章程和规定等定等义务或因外部或因外部经营环境境变化而无法化而无法继续经营；破破产清算是因清算是因经营不善造成不善造成严重重亏损，不能，不能偿还到期到期债务而而进行的清算。有行的清算。有两种情况：两种情况：一是企一是企业的的负债总额大于其大于其资产总额，事事实上已不能支付到期上已不能支付到期债务；二是；二是虽然企然企业的的资产大于其大于其负债总额，但因缺少，但因缺少偿付付到期到期债务的的现金金资产，未能，未能偿还到期到期债务，被迫依法宣告破被迫依法宣告破产。二、解散清算二、解散清算 与破与破产清算相比，解散清算的特点主清算相比，解散清算的特点主要体要体现在清算程序的不同：在清算程序的不同：（一
12、）成立清算小（一）成立清算小组 根据公司法根据公司法规定，企定，企业在公布解在公布解散清算的散清算的15天之内，成立清算小天之内，成立清算小组；有限；有限责任公司的清算任公司的清算组由股由股东组成，股份有限成，股份有限公司的清算公司的清算组由股由股东大会确定人大会确定人选。（二）（二）债权登登记 在在规定期限内定期限内对其其债权的数的数额及其有及其有无无财产担保担保进行申行申请，并提供，并提供证明材料，明材料，以便清算以便清算组或委托人或委托人进行行债权登登记。（三）清理公司（三）清理公司财产，编制制资产负债表及表及财产清清单 在在这一程序中，如果一程序中，如果发现公司公司资不不抵抵债，应向法
13、院申向法院申请破破产。（四）在（四）在对公司公司资产进行估行估计对基基础上，上，制定清算方案制定清算方案 清算方案包括清算清算方案包括清算对程序和步程序和步骤、财产定价方法和估价定价方法和估价结果、果、债权收回和收回和财产变卖的具体方案、的具体方案、债务的清的清偿顺序、剩余序、剩余财产的分配以及的分配以及对公司公司遗留留问题的的处理。理。（五）（五）执行清算方案行清算方案1、清算、清算财产的范的范围及作价及作价2、确定清算的、确定清算的损益益3、债务清清偿及其及其顺序序4、分配剩余、分配剩余财产（六）（六）办理清算的法律手理清算的法律手续 三、破三、破产清算清算 根据企根据企业破破产法的有关法
14、的有关规定，企定，企业破破产清算的基本程序大致可以分清算的基本程序大致可以分为三个三个阶段：一是破段：一是破产申申请阶段；二是和解整段；二是和解整顿阶段；三是破段；三是破产清算清算阶段。段。（一）破（一）破产的概念的概念 我国企我国企业破破产法第三条法第三条规定：定：“企企业因因经营管理不善造成管理不善造成严重重亏损，不能，不能清清偿到期到期债务都，依照本法都，依照本法规定宣布破定宣布破产”。（二）破（二）破产宣告宣告 根据企根据企业破破产法法规定，有以下情定，有以下情形之一的，由人民法院裁定，宣告破形之一的，由人民法院裁定，宣告破产：企企业经上上级主管部主管部门同意后，申同意后，申请破破产；
15、债权人申人申请宣告宣告债务人破人破产，债务人不能人不能取得担保自破取得担保自破产申申请之日之日6个月之内清个月之内清偿债务，也不能与也不能与债权人会人会议达成和解达成和解协议；正在正在进行和解整行和解整顿的企的企业，经人民法院裁人民法院裁定定终结该企企业的整的整顿；和解与整和解与整顿期期满，企，企业不能按照和解不能按照和解协议清清偿债务。（四）（四）组建清算建清算组 （五）（五）进行行财产的分配的分配（六）（六）终结破破产程序程序 破破产程序的程序的终结有三种情况：有三种情况：（1）债务人与人与债权人会人会议达成和解达成和解协议；（2）破）破产财产不足以支付破不足以支付破产费用，人用，人民法院民法院应该宣布破宣布破产程序程序终结；（3）破）破产财产分配完分配完毕，由清算，由清算组提提请人民法院人民法院总结破破产程序。程序。