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1、第十章 营运资金概论1财务管理课程结构财务管理课程结构2第十章 营运资金概论教学要点教学要点教学要点教学要点教学内容教学内容教学内容教学内容思考题思考题思考题思考题自测题自测题自测题自测题自测题答案自测题答案自测题答案自测题答案习题习题习题习题案例分析案例分析案例分析案例分析参考文献参考文献参考文献参考文献31、掌握营运资金的概念和特征；、掌握营运资金的概念和特征；2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略 以及不同组合对企业报酬和风险的影响；以及不同组合对企业报酬和风险的影响；3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。、了解影响筹资组合及资产组合的因素。返回返回返
2、回返回教学要点教学要点4第一节 营运资金的概念与特点第二节 企业筹资组合第三节 企业资产组合教学内容教学内容返回返回返回返回5第一节 营运资金的概念与特点 一、营运资金（working capital）的概念 指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。金。狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。后的余额。广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。总额。6（一）流动资产 概念：指可以在一年以内或超过一年的一个概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业
3、周期内变现或运用的资产。营业周期内变现或运用的资产。特点：流动性强，收益性弱。特点：流动性强，收益性弱。1 1、按实物形态划分：、按实物形态划分：（1 1）现金）现金 （2 2）短期投资；）短期投资；（3 3）应收及预付款项）应收及预付款项 （4 4）存货。）存货。72、按在生产经营中的作用划分（1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。（2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。8（二）流动负债 概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。期偿还的债务。特点：成本低、偿还期短。特点：成本低、偿还期短
4、。流动负债的分类：流动负债的分类：1 1、按应付金额是否确定来划分、按应付金额是否确定来划分（1 1）应付金额确定的流动负债）应付金额确定的流动负债（2 2）应付金额不确定的流动负债）应付金额不确定的流动负债92、按流动负债的形成情况为标准来划分（1）自然性流动负债（不需做正规安排、自然形成）（2）人为性流动负债（人为安排形成的）10二、营运资金的特点二、营运资金的特点（一）周转具有短期性（一）周转具有短期性（二）实物形态具有易变性（二）实物形态具有易变性（三）数量具有波动性（三）数量具有波动性（四）实物形态具有变动性（四）实物形态具有变动性（五）来源具有灵活多样性（五）来源具有灵活多样性11
5、三、营运资金的管理原则 （一）认真分析生产经营状况、合理确定营运（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。资金的需要数量。（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。用资金。（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。效率。（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力系，保障企业有足够的短期偿债能力返回12第二节第二节 企业筹资组合企业筹资组合 基本概念基本概念基本概念基本概念 1 1、企业筹资组合：指、企业筹资组合：指、企业筹
6、资组合：指、企业筹资组合：指企业资金总额中短期资金企业资金总额中短期资金和长期资金各和长期资金各 自占有的比例，称为企业的筹自占有的比例，称为企业的筹资组合。资组合。2 2、短期资金：企业的流动负债。短期资金：企业的流动负债。3 3、长期资金：企业的长期负债和所有者权益。长期资金：企业的长期负债和所有者权益。13一、影响企业筹资组合的因素 （一）风险与成本 （二）企业所处行业 （三）经营规模 （四）利息率状况 14二、企业筹资组合策略 （一）正常的筹资组合（一）正常的筹资组合（图示图示）短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。资金来融通。（二
7、）冒险的筹资组合（二）冒险的筹资组合（图示图示）短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。由短期资金来融通。（三）保守的筹资组合（三）保守的筹资组合（图示图示）部分的短期资产由长期资金来融通部分的短期资产由长期资金来融通15（1 1）配合型筹资政策）配合型筹资政策固定资产金额短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间16（2 2）激进型筹资政策）激进型筹资政策固定资产金额短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间17（三）稳健型筹资政策（三）稳健型筹资政策固定资产金额短期流动资产短期资金长期资金长期流动资产时间18三、不同筹资组合对企
8、业报酬和风险的影响三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响 东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：东方公司资产组合和筹资组合东方公司资产组合和筹资组合 单位：元单位：元 资产组合 筹资组合流动资产 40000固定资产 60000合计 100000流动负债 20000长期资金 80000合计 100000现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4，长期资金成本为1519 筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元项目现在情况（保守组合）计划变动情况（冒险组合）筹资组合：短期资金 长期资金 资金总额息税前利润减：资金成本 短期资金成本 长期资金成
9、本净利 20000 80000 100000 20000 0.04*20000 800 0.15*80000 12000 7200 50000 50000 100000 200000.04*50000 20000.15*50000 7500 10500几个主要的财务比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率 7200/100000=7.2%20000/100000=20%40000/20000=2 10500/100000=10.5%50000/100000=50%40000/50000=0.8返回20第三节第三节 企业资产组合企业资产组合 一、影响资产组合的因素 （一）风险与报酬（一）风险
10、与报酬 （二）企业所处行业（二）企业所处行业 （三）企业规模对资产组合的影响（三）企业规模对资产组合的影响 （四）利息率的变化（四）利息率的变化 21 二、企业资产组合策略（图示）1 1、适中的资产组合：在安排流动资产数量、适中的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备；定的保险储备；2 2、保守的资产组合：在安排流动资产数量、保守的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险基础上，再加上一部分额外储
11、备量，以降低风险 ；3 3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量、冒险的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率很少的保险储备，以提高资产报酬率 。2223 三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响 流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。临风险和报酬的权衡。例：北方公司目
12、前年销售额为例：北方公司目前年销售额为20002000件，销售收入为件，销售收入为200000200000元，净利润元，净利润2000020000元。现根据市场预测，每年可销售元。现根据市场预测，每年可销售24002400件，销售收入为件，销售收入为240000240000元，实现净利润元，实现净利润2400024000元，但扩大元，但扩大产量必须增加产量必须增加1000010000的固定资产投资，现公司决定保持资产总的固定资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少额不变，减少1000010000元流动资产投资，相应增加元流动资产投资，相应增加1000010000元固定元固定资产投资。资产投资
13、。目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业风险和报酬的影响详见下表风险和报酬的影响详见下表24 北方公司资产组合与筹资组合 单位：元 资产组合 筹资组合流动资产 40000固定资产 60000流动负债 20000长期资金 80000合计 100000合计 10000025资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元项目现在情况（保守的组合）计划变动情况（冒险的情况）资产组合 流动资产 固定资产资产合计净利 40000 60000 100000 20000 30000 70000 100000 24000几个主要比率 投资报酬率 流动负债/
14、总资产 流动比率 20000/100000=20%40000/100000=40%40000/20000 =2 24000/100000=24%30000/100000=30%30000/20000=1.5返回26思思 考考 题题什么是营运资金管理？在操作中什么是营运资金管理？在操作中应做出哪些决策？应做出哪些决策？哪些基础性原理或权衡关系会影哪些基础性原理或权衡关系会影响营运资金决策过程？响营运资金决策过程？27自自 测测 题题单选：在资产总额和筹资组合都保持不变单选：在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，而企业的风险和盈
15、利减少，而企业的风险和盈利（）。）。不变不变 增加增加 一个增加，一个减少一个增加，一个减少 不确定不确定 判断：如果一个企业流动资产比较多，流判断：如果一个企业流动资产比较多，流动负债比较少，说明短期偿债能力较弱。动负债比较少，说明短期偿债能力较弱。（）。）。28自测题答案自测题答案 29习 题多项选择题：多项选择题：不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（）。）。较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企较多地投资于流动资产可以降低企业
16、的风险，但会减少企业的盈利。业的盈利。业的盈利。业的盈利。流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少。产能力减少。产能力减少。产能力减少。如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少。减少。减少。减少。如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产减
17、少，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少。减少。减少。减少。企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升。升。升。升。30案例分析 德国科尔尼（）国际管理咨询公司通过对德国科尔尼（）国际管理咨询公司通过对60个德国企业近五年财务状况的分析，发现在个德国企业近五年财务状况的分析，发现在过去的五年里，这过去的五年里，这60个德国企业的流动资产平个德国企业的流动资产平均增长均增长60，固定资产平均增长了，固定资产平均增长了30%，而绝，而绝大多数企业的自有资产回报率反而在跌落。请大多数企业的自有资产回报率反而在跌落。请思考：原因何在？思考：原因何在？31参考文献参考文献现代财务理论前沿专题 周首华等主编 东北财经大学出版社 公司财务学第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社 财务管理与政策 美詹姆斯C范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社 32相关网站相关网站http:/东方会计首页东方会计首页 中华财会网中华财会网http:/中国财经报中国财经报http:/中国会计视野中国会计视野 33