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1、中国调味品行业市场现状分析：各企业提价转嫁成本压力图 1.大众餐饮和品类升级扩容赛道 2012-2018年调味品、发酵制品制造行业销售收入年复合增长率达到8.53%。数据显示，到2018年底，全国调味品及发酵行业销售收入为3427.2亿元，同比增长10.6%。2019年底我国调味品、发酵制品制造业企业收入将超3700亿元，增速约为8%。数据来源：公共资料整理 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国调味品行业市场需求分析及发展规划分析报告 餐饮行业景气度助推调味品增量消费。调味品行业的渠道主要包括餐饮业、家庭与食品工业渠道，餐饮和家庭消费合计占比达到75%，为消费量主力，而其中餐饮渠道
2、占比达45%。过往我国的餐饮行业两极分化严重，高端餐饮与刚需型低端餐饮并行，2013年起餐饮行业受八项规定的影响较大，高端餐饮业从以往的觥筹交错到如今的门可罗雀，行业结构积极发生调整。2014年之后，居民生活节奏的加快与可支配收入的提高使得居民外购就餐的意愿提高，城镇居民外出就餐的比重在逐年提升，各大商场的饮食区（客单价在50-100元）崛起。在大众餐饮兴起的同时，外卖的出现打破了餐饮行业受制于店面规模和消费者用餐时长的限制，生产力得到大幅提升，餐饮行业的空间被打开。中小餐饮的翻台率得到大幅提高，外卖的迅速发展对于调味品的用量的增长效应十分明显。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 传
3、统调味品存在产品升级空间，复合调味料高增长保障增量空间。我国的调味品消费结构中，酱油占比较高达到63%，在酱油品类中有老抽、生抽、高鲜酱油、有机酱油、零添加酱油等产品的区分，传统调味品虽然消费渗透率和成熟度较高，但是存在产品升级空间，每一轮产品升级带来行业价格中枢的上移，因此传统调味品依旧保持良好的行业增速。除了传统调味品的品类升级之外，复合调味料目前消费渗透率较低增速快，市场扩容空间大，随着80后逐渐入主厨房，新兴消费主力对于烹饪的快捷性和便捷性的要求提高，并且随着西式饮食的渗透率提高，消费者对于餐饮的选择性更强，需要多样的调味品来满足不同的饮食选择需求，调味品在品类升级的空间更大，由此带来
4、的产品溢价更高。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 2.提价转嫁成本压力，增厚利润空间 龙头企业引领涨价，中小企业跟随。自2017年以来，受上游原材料的上行的影响，调味品进入提价周期。行业由龙头海天味业率先提价、中小企业跟随（海天基本每2年提价4%-5%）；榨菜行业单寡头局面下提价策略较为自主（从16年开始每年对部分产品提价）。调味品受其刚性需求以及消费者对调味品价格的敏感度较低的影响，使其在经济下行期依旧享有提价能力。数据来源：公共资料整理 提价原因由于成本端上行压力。调味品主要原材料包括大豆、白糖和包材，其中大豆作为酱油的主要原料，占比在18.2%左右，鉴于国产大豆价格与美国大豆
5、存在联动性，后期在美豆减产趋势的带动下，国产大豆价格或进入上行周期。白糖占酱油成本约14.2%，鉴于国内糖产量受云南前期灾害影响，2019/20年将出现小幅减产，而全球糖市供应短缺，库存存压，白糖预计迎来周期拐点向上趋势。玻璃瓶、塑料瓶等包材占成本比重约23%，从2019年开始价格呈上升趋势，预计将继续延续。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 市场集中度进一步提升。在上游成本的压力下，长期以低价优势占领小额市场的企业因为无法负担而退出，行业集中度得到提高，龙头企业率先提价对冲成本端的影响，重新打开毛利率的上行空间，并且优化行业格局。 3.口味和渠道壁垒使竞争者难攻破 我国调味品企业既
6、有品类集中主营单一的企业，也有平台型企业。调味品企业初步阶段都会通过推行具有竞争力的大单品打开市场和品牌知名度，其次拓宽产品线并进行渠道下沉，经过多年经营，渠道下沉优势明显、产品线丰富、餐饮商超渠道市占率高、各品类之间渠道联动的企业成为平台型企业。以酱油行业为例，我国酱油行业有三个级别，海天味业拥有业内强大的品牌力和渠道竞争实力，产品线完善，从酱油到食醋、蚝油、调味品酱等均有高端、中端、低端布局，销售区域覆盖全国各级市县，全渠道优势明显；李锦记、厨邦、欣和、东古、味事达、加加等品牌销售区域基本上覆盖全国，具有较好的品牌力和市场占有率，但是渠道下沉仍有空间，渠道优势各有不同，厨邦侧重于中高端商超KA和华南区域，李锦记侧重于高端餐饮，欣和侧重于中高端商超和华东区域，东古侧重于流通渠道和东北区域，加加侧重于华中区域；此外还有较多的区域性品牌，依托于本地市场的认知度和优势，对外扩张动力不足，其中千禾味业突破了本地市场的限制，在华东地区发展较好，全国化进程不断推进。 长期来看，平台型公司拥有渠道和消费粘性上的壁垒，餐饮渠道进入难、替换成本高，先进入者具有明显的优势，品牌力强，在品类扩张层面可以利用已有渠道进行推广，产品向上升级容易被消费者所认可，加速市场份额的收割。