财务管理串讲重点.doc

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1、财务管理串讲重点第一章 财务管理的基本理论n （名词）财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。n （名词）财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。n （多选）财务管理环境按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。n （多选）财务管理的宏观环境包括：经济环境、法律环境和社会文化环境。n （多选）财务管理的微观环境包括：企

2、业类型、市场环境、采购环境和生产环境。n （多选）根据财务管理假设的作用不同，财务管理假设可分为以下三种：财务管理基本假设、派生假设和具体假设。n （多选）财务管理假设的构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增殖假设、理性理财假设。n （简答）理财主体假设理财主体假设是指企业的财务管理工作应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益。（2）理财主体必须有独立的经营权和财权。（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。由理财主体假设可以派生出自主理财假设。理财主体假设为正确建立财务管理目标、科学划分权责

3、关系奠定了理论基础。n （简答）理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，他们会在众多的方案中选择最有利的方案。理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为。理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。理性理财的第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正。理性理财的第四个表现是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，提升能力。理性理财假设可派生出资金再投资假设。理性理财行为是确立财务管理目标、建立财务管理原则、优化财务管理方法的理论前提。n 对财务管理目标的评价有以下观点：（

4、1）产值最大化 （2）利润最大化 （3）股东财富最大化 （4）企业价值最大化n 财务管理目标的选择：以企业价值最大化作为财务管理的目标，比股东财富最大化作为财务管理的目标更科学。n （简答）以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：（1） 企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2） 企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系。（3） 企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。第二章 财务管理的价值观念n 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。银行存

5、款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看作是投资报酬率，它们与时间价值是有区别的，只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。n 复利终值的计算n 复利现值的计算n 年金终值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金形式。n 年金现值的计算n 延期年金现值的计算n 按风险的高低程度可以把企业财务决策分为三种类型：（1） 确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。（2） 风险性决策（3） 不确定性决策n （名词）风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表示方法

6、：风险报酬额和风险报酬率。n 证券投资组合的风险可以分为非系统性风险和系统性风险。非系统性风险，又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消。系统性风险，又称不可分散风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。不能通过证券组合分散掉。我们可以将证券投资组合风险总结如下：（1） 一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。（2） 可分散风险可通过证券组合来消减。（3） 股票的不可分散风险由市场变动所产生，不能通过证券组合而消除。不可分散风险通过 系数来测量。n 证券投资组合的风险报酬计算：风

7、险报酬取决于证券组合的 系数。 系数越大，风险收益就越大；反之亦然。n 资本资产定价模型：第三章 财务分析n 判别财务指标优劣的标准（1） 以经验数据为标准。（2） 以历史数据为标准。（3） 以同行业数据为标准。（4） 以本企业预定数据为标准。n 分项财务分析，主要包括以下三个方面：偿债能力分析、盈利能力分析、资产周转情况分析。n 企业偿债能力，是指企业偿还其债务（含本金和利息）的能力。企业短期偿债能力分析： 流动比率：根据惯例，流动比率等于2时最佳。 速动比率：习惯上，速动比率等于1时最好。 企业长期偿债能力分析： 资产负债率：资产负债率在50%-70%之间最佳。n 企业盈利能力分析 销售净

8、利率： 这一指标越高，说明盈利能力越强。 所有者权益报酬率（净资产收益率）： 这一指标反映了所有者投入的资金所获得的盈利能力。指标越高，说明盈利能力越强。n 企业资产周转情况分析 应收账款周转率：一定时期内应收账的周转次数越多，说明应收账款周转越快，应收账款的利用效果越好。应收账款周转天数越少，说明应收账款周转越快，利用效果越好。 存货周转率一定时期内存货周转次数越多，说明存货周转越快，存货利用效果越好。 存货周转天数越少，说明存货周转越快，存货利用效果越好。n 综合财务分析（杜邦体系分析图）第四章 企业筹资方式n （多选）我国目前的筹资渠道主要有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资

9、金、其他企业资金、职工和居民资金、公司自留资金、外商资金。n （多选）目前我国企业筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。n （简答）权益资本与债务资本的比较按照资本性质的不同，企业筹资类型划分为权益资本和债务资本。权益资本是公司依法筹集（公司投资者投入）并长期拥有、可自主调配运用的资本。权益资本包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。与负债相比，权益资本具有以下几个特点：（1） 体现了投资者和公司之间的所有权关系。（2） 公司对权益资本依法享有经营权。（3） 一般没有固定的回报要求。债务资本是公司依法筹措并依约使用、按期还本付息的资本来源。债

10、务资本主要通过长期借款、长期债券、融资租赁等方式来筹集。与权益资本相比，债务资本具有以下几个特点：（1） 体现了债权人和公司之间的债权债务关系。（2） 公司对债务资本依法享有经营权。（3） 需要定期还本付息。n 按照股东享有权利和承担义务的不同，可以将股票分为普通股和优先股。普通股依据法定条件具有参与公司经营管理的权利以及剩余收益分配权、股票转让权、优先认股权、剩余财产要求权等权利。n 股票发生价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。按照发行价格与其面值的关系，股票的发行价格通常有以下几种：（1）平价发行 （2）市价发行 （3）中间价发行。n 股票筹资的优缺点：优点：（1）

11、 筹资没有固定的利息负担。（2） 股本没有固定的到期日，无须偿还。（3） 筹资风险较小。（4） 发行股票能增强公司的信誉。（5） 由于预期收益较高，用股票筹资容易吸收社会资本。缺点：（1） 筹资成本高。（2） 增发股票会增加新股东，容易分散公司的控制权。（3） 可能导致股价下跌。n （名词）长期债券是公司为筹集资本而发行的，承诺在一定期限内按约定利率向债权人还本付息的有价证券。（多选）按是否可赎回，分为可赎回债券和不可赎回债券。（名词）可赎回债券是指发行公司可以按照发行时规定的条款，依一定的条件和价格在公司认为合适的时间收回的债券。（多选）债券的发行价格有三种：平价发行、溢价发行和折价发行。债

12、券之所以存在溢价发行和折价发行，主要是因为市场利率和票面利率的不一致。n 债券的偿还与收回赎回条款：按特定的价格在到期之前赎回债券。债券的赎回价格一般比面值高。可转换债券，可通过转换成普通股来收回债券。n 债券筹资的优缺点优点：（1） 债券成本较低。（2） 可以利用财务杠杆。（3） 便于调整资本结构。（4） 保障股东控制权。缺点：（1） 财务风险高。（2） 限制条件较多。（3） 筹资数量有限。试分析债券筹资与股票筹资的优缺点n 租赁有多种形式，主要分为经营租赁和融资租赁。（名词）融资租赁，是由出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。n 混

13、合资本主要有优先股、认股权证、可转换证券三种筹资形式。n 优先股是一种混合性证券，在某些方面类似于普通股，其他方面则类似于债券。其主要特征是：（1） 优先分配公司股利和剩余财产。（2） 股利固定。（3） 通常有面值。n 可转换证券是指由股份公司发行的、可以按照一定条件转换为公司普通股股票的证券。可转换证券主要有可转换债券和可转换优先股。可转换债券的特性主要包括：（1） 期权性。可转换债券的期权性主要体现在它给予投资者的选择权上，在规定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股股票，也可以放弃转换权利。（2） 赎回性。可转换债券一般都具有赎回条款，它规定发行公司在可转换债券转换前，可以按照一定条

14、件赎回债券。（3） 双重性。n 转换比率，指每张可转换债券能转换为普通股股票的数量。转换价格，即可转换债券在转换为普通股股票时，投资者应支付的每股价格。可以表示为：n 转换期限与赎回条款：一般来说，在发行结束6个月后至债券到期前，持有人可随时行使转换权利。n 可转换债券筹资的优缺点：优点：（1） 发行初期资本成本较低。（2） 通过发行可转换债券为公司提供了一种以高于当期股价发行新股的可能。缺点：（1） 虽然可转换债券能使公司以高于当期股价的价格筹得资金，但如果公司股票大幅度上涨，实际会减少公司筹资数量。（2） 在发行可转换债券的初期，其发行成本较低，但当可转换债券转换为普通股时，这种低成本的优

15、势将丧失。（3） 由于可转换债券可能转换为普通股，一旦转换，则普通股每股收益将下降。（4） 如果公司实际想要筹集的是权益资本，而在发行后，当股价并没有上涨到足以吸引投资人将可转换债券转换成普通股时，转换不会发生，这部分债券将成为“呆滞债券”。“呆滞债券”的存在，会增加公司的财务风险，降低公司筹资的灵活性。第五章 企业筹资决策n （名词）资本成本，也称为资金成本，是指公司筹措和使用资本而付出的代价。资本成本一般包括筹资费用和用资费用两部分。（选择）筹资费用是在资本筹集过程中为获取资本而支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费用以及发行手续费用、宣传广告费用、律师费用、资信评估费、公证费、担保

16、费等。用资费用是公司占用资本所支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。资本成本计算公式：n 资本成本一般分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本三种。n 个别资本成本是指公司所筹集的各种长期资本各自的成本。个别资本成本的作用：可以用来比较各种筹资方式的优劣。n 加权平均资本成本根据各种资本的个别成本按照个别资本占全部资本的比重为权数进行加权平均计算出来，也可称为综合资本成本。加权平均资本成本在公司的经营决策中的作用：（1） 加权平均资本成本是进行筹资组合决策的依据。（2） 加权平均资本成本是评价投资项目、比较投资方案的标准。（3） 加权平均资本成本是衡量企业经营业绩、制定

17、激励报酬计划的基准。n 边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。n 个别资本成本的计算 债券成本的计算： 普通股成本的计算：n 加权平均资本成本的计算计算加权平均资本成本所用的权数一般有三种确定方法：（1） 以账面价值作为权数 （2）以市场价值作为权数 （3）以目标价值为权数n 按照成本习性，可将成本划分为固定成本、变动成本和混合成本。固定成本是指在一定时期和一定业务量范围内，其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。变动成本是指其总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本。边际贡献是销售收入减去变动成本后的差额。n 经营杠杆：由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额

18、变动率的现象，叫经营杠杆。经营杠杆系数计算公式：n 财务杠杆：由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象，叫做财务杠杆。财务杠杆计算公式：n 联合杠杆的计算公式：n （名词）最优资本结构，是指在特定的条件下，使公司筹资的加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。n 比较资本成本法（加权平均资本成本最低）1、 计算比重2、 计算各资本成本3、 计算加权平均资本成本4、 最低者最优n 每股收益分析法（企业价值最大）每股收益无差别点的测算公式：第六章 企业投资决策n 投资决策中的现金流量，一般由以下三个部分构成：（1） 初始现金流量：固定资产上的投

19、资、流动资产上的投资、土地投资、原有固定 资产的变价收入等（2） 营业现金流量：每年净现金流量（NCF）=每年营业收入-付现成本-所得税 或 每年净现金流量（NCF）=净利+折旧（3） 终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入、各种流动资产上的资金的收回、停止使用的土地的变价收入等。n 现金流量的计算n 非贴现现金流量指标投资回收期的缺点：没有考虑货币的时间价值；没有考虑回收期满后的现金流量状况。平均报酬率的缺点：没有考虑资金的时间价值。n 贴现现金流量指标 净现值：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。净现值计算公式：

20、净现值的计算步骤：第一步：计算每年的营业净现金流量。第二步：计算未来报酬的总现值。（1） 将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不等，则按复利现值进行计算。（2） 将终结现金流量折算成现值。（3） 计算未来报酬的总现值。 内部报酬率：又称内含报酬率（IRR），是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率的计算公式：内部报酬率的计算步骤：第一步：计算年金现值系数。第二步：查年金现值系数表，找出相邻近的较大的和较小的两个贴现率。第三步：用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 利润指数的计算公式：利润指数法的决策规则是：利润指数大于或等于1则采

21、纳，否则就拒绝。n 按风险调整贴现率法（名词）将与特定投资项目有关的风险报酬加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法叫按风险调整贴现率法。 按风险调整贴现率有如下几种方法：（1） 用资本资产定价模型来调整贴现率（2） 按投资项目的风险等级来调整贴现率（3） 用风险报酬率模型来调整贴现率n 按风险调整现金流量法：确定当量法。第七章 股利分配决策n 股东的权利主要包括以下几个方面：（1） 对公司具有监督管理权（2） 分享利润权（3） 出售或转让股票的权利（4） 剩余财产的要求权股东的义务主要包括：（1） 向公司提供资金（2） 承担公司的亏损n 剩

22、余股利政策就是在保证公司最佳资本结构的前提下，税后利润首先用来满足公司投资的需求，有剩余时才用于股利分配的股利政策。n 股利支付的四种方式：现金股利、股票股利、股票分割、股票回购。第八章 企业并购财务管理n 企业并购支付方式有现金支付和证券支付两种。第九章 国际财务管理n （名词）国际财务管理是按着国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。n 外汇汇率有两种标价方法：（1） 直接标价法：是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币的方法。（2） 间接标价法：是以一定数额的本国货币为标准，折算成若干单位的

23、外国货币的标价方法。n 外汇风险的种类可概括为以下三类：（1） 交易风险。交易风险是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险。（2） 折算风险。是指企业把不同的外币余额按着一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。（3） 经济风险。n 国际企业的资金来源：（1） 公司集团内部的资金。（2） 母公司本土国的资金。（3） 子公司东道国的资金。（4） 国际资金。n 国际企业筹资方式：（1） 发行国际股票。（2） 发行国际债券。（3） 利用国际银行信贷。（4） 利用国际贸易信贷。（5） 利用国际租赁。n 国际企业筹资中应注意的问题：（1） 必须注意外汇风险问题。（2） 必须利用资金市场分割给国际企业筹资带来的优势。（3） 必须注意外汇管制问题。 计算题P540-541页；P614-620页；P638-640页；P641-643页；P662-P673（例题1-7）