中级财务管理串讲提纲.pdf

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1、第 一 章 总论2014年考试重点掌握：（1）各种财务管理目标理论的主张及特点；（2）所有者与经营者以 及所有者与债权人利益冲突的协调方式；（3）企业社会责任主要包括的内容；（4）财务控 制的方法和措施：（5）内部控制的要素、原则和目标；（6）企业财务管理体制的模式、设 计原则以及集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容；（7）财务管理的经济环境和金 融环境的相 关内容。考点一：公司制企业的特点（了解）考点精讲公司制企业的优点：（1）容易转让所有权。（2）有限债务责任。（3）公司制企业可以无限存 续。（4）公司制企业融资渠道较多，更容易筹集所需资金。公司制企业的缺点：（1）组建公司的成本高。（

2、2）存在代理问题。（3）双重课税。考点二：企业财务管理目标理论（熟练掌握）考点精讲企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论：利润最大化、股东财富最大化、企业价值 最大化和相关者利益最大化。各种财务管理目标理论的主张及特点目标 主张 优点或存在的问题利润最大化是 假 定 企 业 财 务 管 理 以 实 现 利 润 最 大 为 目 标。存在的问题:（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（2）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。股东财富最大化是 指 企 业 财 务 管 理 以 实 现 股 东 财 富 最 大 为

3、目 标。在上市公司，股 东 财 富 由 其 所 拥 有 的 股 票 数 量 和 股 票 市 场 价 格 两 方 面 来 决 定。在 股 票 数 量 一 定 时，股 票 价 格 达 到 最 高，股东财富也就达到最大。与利润最大化相 比，股东财富最大化的主要优点是：(1)考 虑 了 风 险 因 素。因为通 常股 价 会对风险作出较敏感的反应；(2)在 定 程 度 上 能 避 免 企 业 追 求 短 期 行 为，因为不仅目前的利润会影响股票价 格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响；(3)对 上 市 公 司 而 言，股 东 财 富 最 大 化 目 标 比 较 容 易 量 化，便 于 考 核 和

4、奖惩。以 股 东 财 富 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 存 在 的 问 题 是：(1)通 常 只 适 用 于 上 市 公 司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市 公司样随时准确获得公司股价；(2)股 价 受 众 多 因 素 的 影 响，特 别 是企业外部的因素，有些还可能是非正常因索。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由 于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高；(3)它 强 调 的 更 多 的 是 股 东 利 益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值最大化是 指 企 业 财 务 管 理 行 为 以 实 现 企 业 的 价 值 最

5、 大 为 目 标。企 业 价 值 可 以 理 解 为 企 业 所 有 者 权 益 和 债 权 人 权 益 的 市 场 价 值，或 者 是 企 业 所 能 创 造 的 预 计 未 来 现 金 流 量 的 现 值。未 来 现 金 流 量 的 现 值，包 含 了 资 金 的 时 间 价 值 和 风 险 与 报 酬 的 关 系，在 保 证 企 业 长 期 稳 定 发 展 的 基 础 上 使 企 业 总 价 值 达 到 最 大。以 企 业 价 值 最 大 化 作 为 财 务 管 理目标，具有以下优点：（1）考 虑 了 取 得 报 酬 的 时 间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系

6、；（3）将 企 业 长 期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利 润上的短期行为，因为不仅目前利涧会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加 也会产生重大影响：（4）用 价 值 代 替 价 格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的 短期行为。以 企 业 价 值 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 存 在 的 问 题 是：（1）过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资 产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。相关者利益最大化 股 东 作 为 企 业 所 有 者，在 企业 中

7、承 担 着 最 大 的 权 利、义 务、风险和报酬，但是债权人、员工、企 业 营 者、客 户、供 应 商 和 政 府 也 为 企 业 承 担 着 风 险。企 业 的 利 相 关 者 包 括 股 东，然 后 是 债 权 人、企 业 经 营 者、客 户、供 应 商 员 工、政 府 等。因 此，在 确 定 企 业 财 务 管 理 目 标 时，不 能 忽 这 些 相 关 利 益 群 体 的 利 益。强 调 股 东 的 首 要 地 位，并 强 调 企 与股东之间的协调关系。经益、视业以 相 关 者 利 益 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标，具有以下优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体

8、现 了 合 作 共 赢 的 价 值 理 念，有 利 于 实 现 企 业 经 济 效 益 和 社 会 效 益 的统一；（3）这 一 目 标 本 身 是 一个 多 元 化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体 的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。【提 示1利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益最大化的观点认为,应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概 括企业的财务目标。除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润 最大化目标的缺陷基本相同。但如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也 是衡量公司业绩的一个重

9、要指标。【提 示2】利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财 务管理目标，都以股东财富最大化为基础。以股东财富最大化为核心和基础，还应该考虑利 益相关者的利益。其他利益相关者的要求先于股东被满足，只有满足了其他方面的利益之 后才会有股东的利益，因 此 股东权益是剩余权益。没有股东财富最大化的目标，利润最大 化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。因此，在强调公司承担 应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。考点三：利益冲突的 协 调（掌握）考点精讲将相关者利益最大化作为财务管理目标，其首要任务就是要协调相关者的利益关系，化解

10、他们之间的利益冲突。协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的 利益分配在数量上和时间上达到动态的协调均衡。而在所有的利益冲突协调中，所有者与 经营者、所有者与债权人的利益冲突协调又至关重要。相关关系人利益冲突的表现协调方式所 有 者 与 经营者 经营者和所有者的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能获得更多的报酬、更多的享受，并 避 免 各 种 风 险；而 所 有 者 则 希 望 以 较 小 的 代 价（支付较少报酬）实现更多的财富。（1）解聘：通过所有者约束经营者；（2）接收：通过市场约束经营者；（3）激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。激励通常有两种方式：股票期权和

11、绩效股。所 有 者 与 债权人（1）所有者未经债权人同意，要求经营 者 投 资 于 比 债 权 人 预 计 风 险 高 的 项目；（2）未经现有债权人同意，举借新债，致使原有债权的价值降低。（1）限制性借债;（2）收回借款或停止借款。考点四：企业的社会责任（掌握）考点精讲（-）企业的社会责任的含义企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利 益的义务。（二）企业的社会责任的具体内容1.对员工的责任。企业对员工承担的社会责任有：（1）按时足额发放劳动报酬，并根据社会发展逐步提高工资水平。（2）提供安全健康的工作环境，加强劳动保护，实现安全生产，积极预防职业病。（

12、3）建立公司职工的职业教育和岗位培训制度，不断提高职工的素质和能力。（4）完善工会、职工董事和职工监事制度，培育良好的企业文化。2.对债权人的责任。公司对债权人承担的社会责任主要有：（1）按照法律、法规和公司章程的规定，真实、准确、完整、及时地披露公司信息。（2）诚实守信，不滥用公司人格。（3）主动偿债，不无故拖欠。（4）确保交易安全，切实履行合法订立的合同。3.对消费者的责任。企业对消费者承担的社会责任主要有.：（1）确保产品质量，保障消费安全。（2）诚实守信，确保消费者的知情权。（3）提供完善的售后服务，及时为消费者排忧解难。4.对社会公益的责任。企业对社会公益的责任主要涉及慈善、社区等。

13、企业对慈善事业的 社会责任是承担扶贫济困和发展慈善事业的责任,表现为企业对不确定的社会群体（尤指弱 势群体）进行帮助。指赠是其最主要的表现形式，受捐赠的对象主要有社会福利院、医疗服 务机构、教育事业、贫困地区、特殊困难人群等。此外，还包括招聘残疾人、生活困难的人、缺乏就业竞争力的人到企业工作，以及举办与公司营业范围有关的各种公益性的社会教育 宣传活动等等。5.对环境和资源的责任。企业对环境和资源的社会责任可以概括为两大方面：一是承担可 持续发展与节约资源的责任；二是承担保护环境和维护自然和谐的责任。此外，企业还有义务和责任遵从政府的管理、接受政府的监督。企业要在政府的指引下合 法经营、自觉履行

14、法律规定的义务，同时尽可能地为政府献计献策、分担社会压力、支持政 府的各项事业。【提示】过分地强调社会责任而使企业价值减少，就可能导致整个社会资金运用的次优化，从而使社会经济发展步伐减缓。重视履行对员工、消费者、环境、社区等利益相关方的责任。重视其生产行为可能对未来环境的影响，特别是在员工健康与安全、废弃物处理、污染等 方面应尽早采取相应的措施，减少企业在这些方面可能会遭遇的各种困扰，有助于企业可 持续发展。考点五：财务管理环节（熟练掌握财务控制和内部控制的相关内容）考点精讲财务管理环节是财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言，企业财务管理包含以下 几个环节：计划与预算财务预测 财务预测的

15、方法主要有定性预测和定量预测两类。财务计划 财务计划是指根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间 的过程。财务预算 财务预算是指根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务 计划的分解和落实。决策与控制财务决策 财务决策是财务管理的核心，决策的成 功 与 否 直 接 关 系 到 企 业 的 兴 衰 成败。财务控制 财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种。财务控制措施一般包括：预算控制、运营分析控制和绩效考评控制等。分析与考核财务分析 财务分析的方法通常有比较分析、比率分

16、析、综合分析等。财务考核 财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。内部控制 内部控制五要素 内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督内部控制五原则 全面性、重要性、制衡性、适应性和成本效益内部控制五目标 合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。考点六：企业财务管理体制的一般模式（熟练掌握）考点精讲企业财务管理体制是明确企业财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何 配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。企业财务管理体

17、制，概括地说，可分为三种类型：模式 含义 特点集 权 型 集 权 型 财 务 管 理 体 制 是 指企 业 对 各 所 属 单 位 的 所 有 财 务 管 理 决 策 都 进 行 集 中 统 一，各 所 属 单 位 没 有 财 务 决 策 权，企 业 总 部 财 务 部 门 不 但 参 与 决 策 和 执 行 决 策，在特定 情 况 下 还 直 接 参 与 各 所 属 单 位 的 执 行过程。（1）优点：企业内部的各项决策均由企业总部制定和部署，企业内部可充分展现其一体化管理的优势，利用企业的人才、智力、信息资源，努力降低资本成本和风险损失，使决策的统一化、制度化得到有力的保障。采 用集权型财

18、务管理体制，有利于在整个企业内部优化配置资源，有利于实行内部调拨价格，有 利 于 内 部 采 取 避 税 措 施 及 防 范 汇 率风险等等。（2）缺点：集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，也 可 能 因 为 决 策 程 序 相 对 复 杂 而 失 去 适 应 市 场 的 弹 性，丧失市场机会。分权型 分 权 型 财 务 管 理 体 制 是 指企 业 将 财 务 决 策 权 与 管 理 权 完 全 下 放 到 各 所 属 单 位，各 所 属 单 位 只 需 对 一 些 决 策 结 果 报 请 企 业 总 部 （1）优点：由于各所属单位负责人有 权对影响经营成果的因素进行控制，加

19、之身在基层，了解情况，有利于针对本单位存在的 问题及时做出有效决策，因地制宜地搞好各项业务，也有利于分散备案即可。经营风险，促进所属单位管理人员及财务人员的成长。(2)缺点：各所属单位大都从本位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念 和 整 体 意 识，从 而 可 能 导 致 资 金 管 理 分 散、资本成本增大、费用失控、利润分配无序。集权与分权相结合型集权与分权相结合型财 务 管 理 体 制，其 实 质 就 是 集 权 下 的 分 权，企 业 对 各 所 属 单 位 在 所 有 重 大 问 题 的 决 策 与 处 理 上 实 行 高 度 集 权，各 所 属 单 位 则 对 日 常 经 营 活

20、动 具 有 较 大 的 自 主 权。集权与分权相结合的财务管理体制，吸收 了 集 权 型 和 分 权 型 财 务 管 理 体 制 各 自 的 优 点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。考点七：集权与分权的选择(熟练掌握)考点精讲集权型或分权型财务管理体制的选择,本质上体现着企业的管理政策,是企业基于环境约束 与发展战略考虑顺势而定的权变性策略。依托环境预期与战略发展规划，要求企业总部必须根据企业的不同类型、发展的不同阶段以 及不同阶段的战略目标取向等因素，对不同财务管理体制及其权力的层次结构作出相应的选 择与安排。财务决策权的集中与分散没有固定的模式，同时选择的模式也不是成不变的，财

21、务管理体 制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及 集权与分权的“成本”和“利益”。1.企业各所属单位之间业务联系的必要程度是企业有无必要实施相对集中的财务管理体 制的一个基本因素。作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化 战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。各所属单位之间业务联系越密切，就越 有必要采用相对集中的财务管理体制，反之则相反。2.企、也与各所属单位之间的资本关系特征是企业能否采取相对集中的财务管理体制的 个基本条件。只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份之后，企业才有可能通过指派较

22、多 董事去有效地影响各所属单位的财务决策，也只有这样，各所属单位的财务决策才有可能 相 对“集中”于企业总部。3.考虑财务管理体制的集中与分散，还取决于集中与分散的“成本”和“利益”差异。集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的卜降；分散的“成本”主 要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务 资源利用效率的卜降。集中的“利益”主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的 利用效率；分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。【提 示 1】企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力 外，在企业内

23、部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统，并通过信息传递过程的严格 控制以保障信息的质量。分权型财务管理体制实质上是把决策管理权在不同程度上下放到 比较接近信息源的各所属单位或组织结构，这样便可以在相当程度上缩短信息传递的时间，减小信息传递过程中的控制问题，从而使信息传递与过程控制等的相关成本得以节约，并 能大大提高信息的决策价值与利用效率。【提 示2】集权和分权应该考虑的因素还包括环境、规模和管理者的管理水平。由管理者的 素 质、管理方法和管理手段等因素所决定的企 业及各所属单位的管理水平，对财权的集中 和分散也具有重要影响。较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。否则，财权过于 集

24、中只会导致决策效率的低下。考点八：企业财务管理体制的设计原则（了解）考点精讲从企业的角度出发，其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则：原则 思想 阐释与 现 代 企 业 制 度 的 要 求 相适应的原则 现 代 企 业 制 度 是 一 种 产 权制度，它是以产权为依托，对 各 种 经 济 主 体 在 产 权 关 系 中 的 权 利、责 任、义 务 进 行 合 理 有 效 的 组 织、调节与制度安排，它具有“产 权 清 晰、责 任 明 确、政 企 分开、管理科学”的特征。按照现代企业制度的要求，企业财务管理体制必须以产权管理为核心，以财务管理为主线，以财务制度为依据，体 现 现 代 企

25、业 制 度 特 别 是 现 代 企 业 产 权 制 度 管 理 的 思 想。明 确 企 业 对 各 所 属 单 位 管理 中 的 决 策 权、执 行 权 与 监 督 权 三 者 分 立 原 则 现 代 企 业 要 做 到 管 理 科 学，必 须 首 先 要 求 从 决 策 与 管 理 程 序 上 做 到 科 学、民 主，因 此 决 策 权、执 行 权 与 监 督 权 三 权 分 立 的 制 度 必 不 可 少。这 一 管 理 原 则 的 作 用 就 在 于 加 强 决 策的科学性与民主性，强化决策执行的刚性和可考核性，强化监督的独立性和公正性，从而 形成良性循环。明 确 财 务 综 合 管 理

26、 和 分 层管理思想的原则 企 业 财 务 管 理 是 一 种 战 略管理。这种管理要求：（1）从企业整体角度对企、业的财务战略进行定位；（2）对企业的 财务管理行为进行统一规范，做 到 高 层 的 决 策 结 果 能 被 低 层 战 略 经 营 单 位完全执行；（3）以制度管理代替个人的行为管理，从而保证企业管理的连续性；（4）以 现代企业财务分层管理思想指导具体的管理实践。与 企 业 组 织 体 制 相 适 应 的原则 企 业 组 织 体 制 大 体 上 有U型组织、H型组织和M型 组 织 等 三 种 组 织 形 式。U型 组 织 仅 存 在 于 产 品 简 M型结构集权程度较高，突出整体

27、优化，具有较强的战略研究、实施功能和内 部关系协调能力。它是目前国际上 单、规 模 较 小 的 企 业，实行管理层级的集中控制；H型 组 织 实 质 上 是 企 业 集 团 的 组 织 形 式，子 公 司 具 有 法 人 资 格，分 公 司 则 是 独 立 的 利 润 中 心。由 于 在 竞 争 日 益 激 烈 的 市 场 环 境 中 不 能 显 示 其 长 期 效 益 和 整 体 活 力，因 此 在2 0世纪7 0年代后它在大型企业的主导地位逐渐被M型结构 所代替。大企业管理体制的主流形式。M 型组织的具体形式有事业部制、矩阵制、多维结构等。M 型组织中，在业务经营管理下放权限的同时，更要强

28、化财务部门的职能 作用。【相关链接】西方学者威廉姆森根据钱德勒的考证将公司内部管理的组织形态分为U 型（-元结构）、H 型（控 股 结 构）和M型（多元结构）三种基本类型。1.U 型组织结构（集权型结构）产生于现代企业发展早-期阶段的U 型结构，是现代企业最为基本的组织结构，其特点是管 理层级的集中控制。1 9 世 纪 末 2 0 世纪初，西方大企业普遍采用的是一种按职能划分部门的纵向一体化的职能 结构，即 U 型结构。特点是企业内部按职能（如生产、销售、开发等）划分成若干部门，各部门独立性很小，均由企业高层领导直接进行管理，即企业实行集中控制和统一指挥。U 型结构保持了直线制的集中统一指挥的

29、优点，并吸收了职能制发挥专业管理职能作用的长 处。适用于市场稳定、产品品种少、需求价格弹性较大的环境。但是，从 2 0 世纪初开始,西方企业的外部环境发生了很大的变化，如原有市场利润率出现下降、新的技术发明不断 产生等，同时企业规模不断扩大，使这种结构的缺陷日渐暴露：高层领导们由于陷入了日 常生产经营活动，缺乏精力考虑长远的战略发展，且行政机构越来越庞大，各部门协调越 来越难，造成信息和管理成本上升。到 2 0 世纪初，通用汽车公司针对这种结构的缺陷，首先在公司内部进行组织结构的变革，采 用 M 型组织结构，此后，许多大公司都仿效。2.H 型组织结构（分权型结构）H 型结构（Holding c

30、ompany,H-form）即控股公司结构，它严格讲起来并不是一个企业的组 织结构形态，而是企业集团的组织形式。在 H 型公司持有子公司部分或全部股份，下属各 子公司具有独立的法人资格，是相对独立的利润中心。控股公司依据其所从事活动的内容，可分为纯粹控股公司和混合控股公司。纯粹控股公司是 指，其 H 的是掌握子公司的股份，支配被控股子公司的重大决策和生产经营活动，而本身不 直接从事生产经营活动的公司。混合控股公司指既从事股权控制，又从事某种实际业务经营 的公司。3.M 型组织结构（集权和分权相结合型结构）M 型 结 构（Multidivisional structure）亦称事业部制或多部门结

31、构。M 型结构的基本特征 是战略决策和经营决策的分离。按产品、技术、销售、地域等设立半自主性的经营事业部（利 润中心），公司的战略决策和经营决策由不同的部门和人员负责，让负责公司命运的最高经 理人员得以从日常经营活动中摆脱出来，去从事长期战略计划的制订，对各事业部的工作 进行评价、监控。考点九：集权与分权相结合型财务体制的一般 内 容（熟练掌握）考点精讲总结中国企业的实践，集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制 度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权,用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主:权，人员管

32、 理 权，业务定价权，费用开支审批权。考 点 I-:财务管理环境的主要构成内容（熟练掌握）考点精讲在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。环境因素 主要构成内容 要点阐释技术环境 财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。如我国推行的可扩 展商业报告语言(XBRL)分类标准。经济环境 经济体制 经济体制决定了企业财务管理活动的内容。经济周期 在不同的经济周期阶段，企业应相应采取不同的财务管理战略。经济发展水平 财务管理应当以经济发展水平为基础，以宏观经济发展目标为导向，从业务工作角度保证企业经营目标利经营战略的实现。宏观经济政策

33、宏观经济政策影响着我国企业的发展和财务活动的运行。通货膨胀水平 在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值：与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失：取得长期负债，保持资本成本的稳定。在通货 膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和 减少企业资本流失等等。金融环境 金融机构 金融机构主要是银行和非银行金融机构。金融工具 金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票据、债券、股票等；衍生金融工具又称派 生金融工具，是在基本金融工具的基础上.通过特定技术设计形成新的融资工具，如各种远

34、期合约、互换、掉期、资产支持证券等，具有高风险、高 杠杆效应的特点。一 般认为，金融工具具有流动性、风险性和收益性的特征。金融巾场 金融市场不仅为企业融资和投资提供了场所，而且还可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本流动，提高资金转移效率。法律环境 法律、法规和规章制度，主要包括公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、税法、企业财务通则、内部控制基本 规范等。【提 示1 1经济周期中的财务管理战略复苏 繁荣 增加厂房设备 实行长期租赁 建立存货储备衰退 萧条 扩充厂房设备 继续建立存货 提高产品价格停止扩张 建立投资标准出售多余设备 保持市场份额停产不利产品 压缩管理费用开发新产品开

35、展营销规划 停止长期采购 放弃次要利益增加劳动力 增加劳动力 削减存货 削减存货 停止扩招雇员 裁减雇员【提 示2】金融市场的分类分类标准 类型 含义 功能及特点以期限为标准 货币市场 货币市场又称短期金融市场，是指以 期限在一年以内的 金融工具为媒介，进行短期资金融通 的市场，包括同业 拆借市场、票据市 场、大额定期存单 市场和短期债券市 场。货币市场的主要功能是调节短期 资 金 融 通。其 主 要 特 点 是：（1）期限短。最长不超过一年。（2）交易目的是解决短期资金周转。（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价 格 平 稳、风险较小等特性。资本市场 资本市场又称长期金融市场，是

36、指以 期限在一年以上的 金融工具为媒介，进行长期资金交易 资本市场的主要特点是：（1）融资期限长。至 少1年以上。（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要，用于补充长期资本，扩大生产能力。（3）资活动的市场，包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。本借贷量大。（4）收益较高但风险也较大。以功能为标准 发行市场 发行市场又称为一级市场，它主要处理金融工具的发行叮最初购买者之间的交易。流通市场 流通市场又称为二级市场，它主要处理现有金融工具转让和变现的交易。以融资对象为标准 资本市.场 资本市场以货币和资本为交易对象。外汇市.场 外汇市场以各种外汇金融工具为交易 对象。黄金市场 黄金市场则是集中进

37、 行 黄 金 买 卖 和 金 币 兑 换 的 交 易 市 场。以所交易金融工具的属性为标准 基础性金融市场基础性金融市场是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业债券、企 业 股 票 的 交 易 市场。金融衍生品市场金融衍生品交易市场是指以金融衍生产品为交易对象的金融市场，如远期、期货、掉 期（互换）、期权，以及具有远期、期货、掉 期（互 换）、期权中种或 多种特征的结构化金融工具的交易市场。以地理范围为标准 地方性金融市场全国性金融市场国际性金融市场【提 示3重点掌握金融市场以期限为标准和以所交易金融工具的属性为标准的分类。第二章财务管理基础2014年考试重点掌握：（1）年金

38、的种类及相互联系；（2）名义利率与实际利率的相互关 系；（3）复利现值、年金现值和内插法的应用原理；（4）资产收益率的类型及计算；（5）资产风险的衡量方法、风险对策和风险偏好；（6）证券资产组合的预期收益率的计算和证 券资产组合风险及其衡量；（7）资本资产定价模型的基本原理利计算；（8）固定成本、变 动成本和混合成本的含义、特点和类型；（9）混合成本的分解方法和总成本模型。考点一：货币时间价值的含义（了解）考点精讲货币时间价值，是指定量货币资本在不同时点上的价值量差额。通常情况下，它 是 指 没 有 风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。考点二：货币时间价值

39、的计算公式（掌握）考点精讲（一）基本计算公式项目 公式 系数符号 系数名称复利终值F P（1 i）n（1 i）n（F/P,i,n）复利终值系数复利现值P F（1 i）n（1 i）n（P/F,i,n）复利现值系数普通年金终值（1 i）n 1F Ai（1 i）n 1（F/A,i,n）普通年金终值系 数年 偿 债 基 金A F i(1 i)n 1i(A/F,i,n)(l i)n 1偿债基金系数普通年金现值1(1 i)nP A i1(1 i)n(P/A,i,in)普通年金现值系数年资本回收额 A P i1(1 i)n i(A/P,i,n)1(1 i)n资本回收系数预付年金与普通年金的联系 预付年金现值

40、=(1+i)X普通年金的现值预付年金终值=(1+i)X普通年金的终值预付年金现值系数=(1+i)X普通年金的现值系数或：普通年金现值系数表期数减1,系 数 加1预付年金终值系数=(1+i)X普通年金终值 系 数或：普通年金终值系数表期数加1,系 数 减1递延年金的现值计算递延年金现值=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)=Ax(P/A,i,m n)-(P/A,i,m)m:递延期 n:年金期互为倒数关系的三组系数复利终值系数与复利现值系数；偿债基金系数与普通年金终值系数；资本回收系数与普通年金现值系数。（二）永续年金求现值A永续年金没有终值，但有现值。永续年金现值=。i考点三：利率的计算（

41、熟练掌握）考点精讲（-）利用内插法计算利率内插法的口诀可以概括为：利率差之比等于系数差之比。例如：现在存款10000元，期 限 5 年，银行存款利率为多高，到期才能得到15000元。该题属于普通复利问题：15000=10000X（F/P,I,5）,终值系数（F/P,I,5）=1.5。查复利终值系数表不能查到1.5 对应的利率，假设终值系数1.5 对应的利率为X,则有：8%1.4693X 1.59%1.5386X 8%1.5 1.46939%8%1.5386 1.4693求 得:X=8.443%。（-）名义利率与实际利率的换算1.一年多次计息时的名义利率与实际利率.实际利率=（1名义利率年内复利

42、次数）年内复利次数 12.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率名义利率,是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率，即指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的 利率。实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系为：1 r 名义（1 r 实际）（1 通货膨胀率）,所以，实际利率的计算公式为:1 r r实际名义 11 通货膨胀率考点四：资产收益率（掌握）考点精讲1.实际收益率实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为一实现或确定可以实现 的利息（股息）率与资本利得收益率之和

43、。当然，当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀 率的影响，才是真实的收益率。2.预期收益率预期收益率也称为期望收益率,是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益 率。最常用到的预期收益率的计算公式如下：预期收益率E （R）=Pi R i式中，E（R）为预期收益率；P i表示情况i出现的概率；R i表示情况i出现时的收益率。3.必要收益率必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最 低收益率。必要收益率由两部分构成：（1）无风险收益率无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（货币的 时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。般用

44、国债的利率表示无风险利率，该国债应该 与所分析的资产的现金流量有相同的期限。一般情况F,为了方便起见，通常用短期国库 券的利率近似地代替无风险收益率。（2）风险收益率风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益 率。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补 偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。必要收益率=无风险收益率+风险收益率考点五：资产的风险及其衡量（熟练掌握）考点精讲资产的风险,是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。资 产 收益率的离散程度，是指资产收益率的各

45、种可能结果与预期收益率的偏差。一般说来，离 散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。衡量离散程度的指标主要有收益率的 方差、标准离差和标准离差率等。(-)风险的衡量名称 含义 计算公式 适用范围期 望 值 期 望 值 是 指 在 不确 定 的 前 提 下(即 意 味 着 属 于 风 险 型 决 策)，按 照 估 计 的 各 种 可 能 水 平 及 其 发 生 概 率 计 算 的 加 权 平 均数。nE=XiPii 1方差 方 差 是 用 来 表 示随 机 变 量 与 期 望 值 之 间 的 离 散 程 度 的 一 个 数 值。n2=(X E)2 P绝险越性度 以风差限程 是部方局险 差全

46、的风 访的反差案 i产相方方对 数 来 衡 量 某 资,在 期 望 值 相 同 的 情 况 下，方 差 越 大，风 险 越 大；小，风险越小。在 于 它 是 一 个 绝 对 数，只 适 用 于 相 同 期 望 值 决 策较。标准离差标 准 离 差 是 反 映的 比概 率 分 布 中 各 种 可 能 结 果 对 期 望 值 的 偏 离 程 度 的 一 个 数 值。n(Xi E)Pi2i 1标 准 离 差 是 以 绝 对 数 来 衡 量某 资 产 的 全 部 风 险，在 期 望 值 相 同 的 情 况 下，标 准 离 差 越 大，风 险 越 大；相 反，标 准 离 差 越 小，风 险 越 小。标

47、准 离 差 的 局 限 性 在 于 它 是 一 个 绝 对 数，只 适 用 于 相 同 期 望 值 决 策 方 案 风 险 程 度 的 比较。标 准 离 差 率 标 准 离 差 率 是 标准 离 差 与 期 望 值之比。v=X 100%E 标 准 离 差 率 是 以 相 对 数 来 衡量 某 资 产 的 全 部 风 险，一 般 情 况 下，标 准 离 差 率 越 大，风 险 越 大；相 反，标 准 离 差 率 越 小，风 险 越 小。标 准 离 差 率 指 标 的 适 用 范 围 较 广，尤 其 适 用 于 期 望 值 不 同 的 决 策 方 案 风 险 程 度 的 比 较。【提示】风险及其计

48、量是本章的重要考核点。分值和考核频率较高的可能是期望值、标准 离差 和标准离差率的计算及其应用。（二）风险控制对策风险对策 方式 含义 方法阐释规避风险 当项目风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。规避风险的方式有:（1）拒绝与不守信用的厂商业务往来；（2）放弃可能明显导致亏损的投资项目；（3）新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。减少风险 减少风险是指：一方面控制风险因减少风险的方法有：（1）进行准确的预测；素，减少风险的发生；另一方面控制风险发生的频率和降低风险损害程度。（2）对决策进行多方案优选和替代；（3）与政府及时沟通获取政策信息；（

49、4）充分进行市场调研；（5）分散投资等。转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。转 移 风 险或 转 嫁 风 险 的 方 法有：（1）向保险公司投保；（2）采取合资、联营、增 发 新 股、发 行 债 券、联 合 开 发 等 措 施 实 现 风 险 共 担；（3）通过技术转让、特许经营、战 略 联 盟、租 赁 经 营 和 业 务 外 包 等 实 现 风 险转移。接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种方式。风 险 自 担 是 指 风 险 损 失 发 生时，直 接 将 损 失 摊 入 成 本 或 费 用，或 冲 减 利 润；风 险 自 保 是 指

50、企 业 预 留 笔 风 险 金 或 随 着 生 产 经 营 的 进 行，有 计 划 地 计 提 资 产减值准备等。（三）风险偏好根据人们对风险的偏好将其分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。风险偏好 类型 要点阐释风险回避者风险回避者选择资产的原则是：当预期收益相同时，偏好于低风险的资产；而当风险相同时，则偏好于高预期收益的资产。风险追求者风险追求者通常喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。风险追求者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的资产。风险中立者风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险。风险中立者选择资产的唯一标准是：只关注资产预期收益的大小而不考虑其 风险状况如何。考点六：