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1、期货从业资格考试期货投资分析真题卷二1 单选题 A.B.t(n-2)C.N(0，2)D.t(n)正确答案：C 参考解析：2 单选题 Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动（），投资者（）频繁调整头寸对冲资产价格变动风险。A.敏感；不必B.不敏感；不必C.敏感；需要D.不敏感；需要正确答案：B 参考解析：Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感，投资者不必频繁调整头寸对冲资产价格变动风险；反之，投资者要频繁调整。3 单选题 在保险+期货业务中，保险公司通过购买场外期权来转移风险。关于上述场外期权的设计，说法错误的是（）。A.期权费是结合各期权要素、根据定价理论得出的，
2、常用的定价方法有B-S-M模型、二叉树模型、蒙特卡洛模拟B.由于保险产品的投保期限较长，其对应的期权到期日均在1年以上C.保险产品的投保标的需与场外期权的标的资产一般保持一致D.场外期权的标的资产一般是期货市场品种的主力合约或次主力合约正确答案：B 参考解析：B项说法错误，保险产品的投保期限不会太长，一般为3个月，对应的期权到期日就不会太长，1年以上的期权较少。4 单选题 某国债期货的面值为100元，息票率为6，全价为99元，半年付息一次，计划付息的现值为296元。若无风险利率为5，则6个月后到期的该国债期货理论价值约为（）元。A.9847B.9877C.9744D.10151正确答案：A 参
3、考解析：根据公式，可得：5 单选题 下列度量指标中，（）可用于描述数据的离散程度。A.平均数B.众数C.方差D.偏度正确答案：C 参考解析：数据的离散程度描述了一组数据中各数值远离数据中心值的程度。常见的离散程度度量指标主要有极差、方差、标准差和离散系数。6 单选题 在美林投资时钟理论中，现金为王成为投资首选的阶段是（）。A.衰退阶段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段正确答案：D 参考解析：如下图所示，可知D项符合题意。7 单选题 通过已知的期权价格倒推出来的波动率称为（）。A.历史波动率B.已实现波动率C.隐含波动率D.预期波动率正确答案：C 参考解析：隐含波动率是通过已知的期权价格倒推出
4、来的波动率，是隐藏在期权价格里面的。8 单选题 下列选项中，（）是交易双方进行货币互换的主要目的。A.规避汇率风险B.规避信用风险C.增加杠杆D.增加收益正确答案：A 参考解析：一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可以用来管理利率风险。9 单选题 运用模拟法计算VaR的关键是（）。A.根据模拟样本估计组合的VaRB.得到组合价值变化的模拟样本C.模拟风险因子在未来的各种可能情景D.得到在不同情境下投资组合的价值正确答案：C 参考解析：模拟法是指通过模拟风险因子在未来的各种可能情景，然后根据组合价
5、值与风险因子的关系，得到在不同情境下投资组合的价值，从而得到组合价值变化的模拟样本，进而根据该样本来估计组合的VaR。模拟法的关键，在于模拟出风险因子的各个情景。10 单选题 中国人民银行开设常设借贷便利的目的在于，满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其期限一般为（）。A.13个月B.36个月C.69个月D.912个月正确答案：A 参考解析：央行开设常设借贷便利的目的在于满足金融机构期限较长的大额流动性需求，可有效调节银行间市场短期资金供给，熨平突发性和临时性因素导致的市场资金供求的大幅波动，稳定市场预期，防范金融风险。SLF的对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为13个月，主要以抵押
6、贷款方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等；必要时也可采取信用贷款方式发放。11 单选题 实体企业利用金融衍生品进行库存管理时，为了节约资金占用，实体企业可以（）。A.通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存B.通过现货市场进行买入交易，建立虚拟库存C.通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存D.通过现货市场进行卖出交易，建立虚拟库存正确答案：A 参考解析：为了节约资金占用，实体企业可以适当地买入持有大宗商品期货代替持有现货库存，即用虚拟库存临时代替实物库存。12 单选题 关于利用国债期货进行久期管理和套期保值的优势，以下说法不正确的是（）。A.国债期货仅对组合利率风险的单
7、一因素进行调整，不影响组合持仓B.国债期货能对所有的债券进行套保C.国债期货为场内交易，价格较为公允，违约风险低，买卖方便D.国债期货拥有较高的杠杆，资金占用量较少，可以提高对资金的使用效率正确答案：B 参考解析：B项，国债期货并不能对所有的债券进行套保，期限不匹配会使套期保值的效果大打折扣。13 单选题 三大抽样分布以标准正态分布为基石，在实际中有广泛的运用，下列不属于三大抽样分布的是（）。A.2分布B.J分布C.t分布D.F分布正确答案：B 参考解析：由正态总体得到的2分布、t分布、F分布，常被称为三大抽样分布。14 单选题 多资产期权往往包含两个或两个以上的标的资产，其典型代表是（）。A
8、.障碍期权B.回望期权C.亚式期权D.彩虹期权正确答案：D 参考解析：常见的奇异期权类别包括：路径依赖期权，包括亚式期权、远期起点期权、障碍期权和回望期权；相关性期权，也称为多资产期权，其典型代表包括交换期权、彩虹期权、价差期权。15 单选题 在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。A.最终使用B.生产过程创造收入C.总产品价值D.增值正确答案：B 参考解析：收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。16 单选题 根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量，且
9、满足（）。A.自相关性B.异方差性C.与被解释变量不相关D.与解释变量不相关正确答案：D 参考解析：17 单选题 许多国家都将控制货币供应量的主要措施放在（）层次，使之成为国家宏观调控的主要对象。A.M0B.M1C.M2D.M3正确答案：B 参考解析：M1作为现实的购买力，对社会经济生活影响巨大，许多国家都将控制货币供应量的主要措施放在这一层次，使之成为国家宏观调控的主要对象。18 单选题 对于金融衍生品业务而言，（）是最明显的风险。A.操作风险B.信用风险C.流动性风险D.市场风险正确答案：D 参考解析：对于金融衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展金融衍生品业务时，其所持有
10、的金融衍生品头寸可能处于未对冲状态。这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。19 单选题 如果某期货合约前数名(比如前20名)多方持仓数量远大于空方持仓数量，说明该合约（）。A.多方的力量相对分散B.空方的力量较为集中C.多头掌握主动权，空方则比较被动D.空方掌握主动权，多方则比较被动正确答案：C 参考解析：在比较多空主要持仓量的大小时，一般使用前20名持仓的多空合计数之差来对多空实力进行分析。如果某期货品种或某期货合约多方持仓集中度远大于空方持仓集中度，说明该合约多头掌握主动权，力量较为集中，空方被动，且力量相对分散；反之亦然。20
11、单选题 关于GARCH模型的描述，下列说法不正确的是（）。A.GARCH模型无法有效拟合具有长期记忆性的波动率序列B.非负线性约束条件(GARCH模型中所有估计参数必须非负)在估计GARCH模型时可能无法满足C.GARCH模型无法解释金融资产收益率中的杠杆效应D.GARCH模型没有在当期条件异方差和条件均值之间建立联系正确答案：A 参考解析：A项，GARCH模型能够有效拟合具有长期记忆性的波动率序列。21 单选题 在持有成本理论模型假设下，若F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期货价格可表示为（）。A.F=S+W-RB.F=S+W+RC.F=S-W-RD.F=S
12、-W+R正确答案：A 参考解析：在持有成本理论模型假设条件下，期货价格形式如下：F=S+W-R。其中，F表示期货价格，S表示现货价格，W表示持有成本，R表示持有收益。持有成本包括购买标的资产所占用资金的利息成本、持有标的资产所花费的储存费用、保险费用等。持有收益，指标的资产给其持有者带来的收益，如股票红利、实物商品的便利收益等。22 单选题 美国商品交易委员会(CFTC)持仓报告中最核心的内容是（）。A.商业持仓B.非商业持仓C.非报告持仓D.长格式持仓正确答案：B 参考解析：美国商品交易委员会(CFTC)持仓报告可分为商业持仓、非商业持仓两大类，还有一类非报告头寸。其中，非商业持仓是美国商品
13、交易委员会(CFTC)持仓报告中最核心的内容，被市场视作影响行情的重要因素之一。23 单选题 关于大宗商品价格指数，以下说法错误的是（）。A.大宗商品价格指数可以充当资产管理或者金融投资的业绩评价参考基准B.大宗商品价格指数可以作为总体价格信号揭示宏观或者行业层面的供需形势C.在当前的全球金融市场中，比较具有代表性的大宗商品价格指数是波罗的海运价指数D.大宗商品价格指数是按照一定的规则编制的、反映一篮子大宗商品的价格总体变动情况的指数正确答案：C 参考解析：C项，在当前的全球金融市场中，比较具有代表性的大宗商品价格指数包括汤森路透杰富瑞/商品研究局指数、标准普尔高盛商品指数、道琼斯-瑞士联合银
14、行商品指数、罗杰斯国际商品指数和德意志银行流通商品指数。24 单选题 在场外衍生品市场中，（）的交易规模最大，主要原因是它具有其他场外衍生品所不具有的特征。A.互换协议B.远期协议C.场外期权D.信用衍生品正确答案：A 参考解析：在场外衍生品市场中，互换协议的交易规模最大，主要原因是它具有其他场外衍生品所不具有的特征。25 单选题 期权风险度量指标中衡量期权价格变动与期权标的理论价格变动之间的关系的指标是（）。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega正确答案：A 参考解析：Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。26
15、 单选题 在凯恩斯主义宏观经济模型中，（）决定国民收入与就业水平。A.总供给B.总需求C.货币政策D.财政政策正确答案：B 参考解析：在凯恩斯主义宏观经济模型中，总需求决定国民收入与就业水平。27 单选题 下列关于Delta和Gamma的共同点，表述正确的有（）。A.两者的风险因素都为标的价格变化B.看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值C.期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大D.看跌平价期权的Delta值和Gamma值都为正值正确答案：A 参考解析：A项，Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma
16、值衡量Delta值对标的资产价格的敏感度，两者的风险因素都为标的资产价格变化。BD两项，看涨期权的Delta(0，1)，看跌期权的Delta(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值。C项，期权到期日临近，平价期权的Gamma值趋近无穷大，看跌平价期权(标的价格=行权价)Delta收敛于-05。28 单选题 在进行利率互换合约定价时，浮动利率债券的定价基本上可以参考（）。A.市场价格B.历史价格C.利率曲线D.未来现金流正确答案：A 参考解析：浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的利
17、率期限曲线。29 单选题 美国劳工部劳动统计局公布的非农就业数据的来源是对（）进行调查。A.企业B.家庭C.非农业人口D.个人正确答案：A 参考解析：与失业率调查数据的来源不同，非农就业数据的来源是对机构进行调查，收集的就业市场信息直接来自企业，而非家庭。劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联系，这些机构雇用人数约占全部非农人口的45。30 单选题 可逆的AR(p)过程的自相关函数(ACF)与可逆的MA(q)的偏自相关函数(PACF)均呈现（）。A.截尾B.拖尾C.厚尾D.薄尾正确答案：B 参考解析：根据ARMA模型的性质可知，MA(q)过程的自相关函数为q阶截尾函数，AR(p)过程的偏自相
18、关函数为p阶截尾函数。由于平稳的AR(p)过程可以转化为一个MA()过程，则AR(p)过程的自相关函数是拖尾的；一个可逆的MA(q)过程可转化为一个AR()过程，因此其偏自相关函数是拖尾的。所以，可逆的AR(p)过程的ACF与可逆的MA(q)的PACF均呈现拖尾特征。31 多选题 不同理论构建的经济周期有长有短，驱动因素也不尽相同，以下哪些是最具代表性的经济周期?（）A.康德拉季耶夫周期B.库兹涅茨周期C.朱格拉周期D.基钦周期正确答案：A,B,C,D 参考解析：经济发展过程中的繁荣与萧条存在着周期性规律，不同理论构建的经济周期有长有短，驱动因素也不尽相同。康德拉季耶夫周期、基钦周期、朱格拉周
19、期、库兹涅茨周期是最具代表性的经济周期。32 多选题 下列关于股指期货的表述，说法正确的有（）。A.股指期货走势受市场多方面因素影响B.指数估值的高低是使用股指期货进行资产配置的重要决策依据C.财政政策对股指的影响较为平缓，更多地影响经济长期增长情况D.股指期货对应的标的为股票价格指数，是典型的逆周期投资品种正确答案：A,B,C 参考解析：D项说法错误，股指期货对应的标的为股票价格指数，是典型的顺周期投资品种。33 多选题 2月10日，某机构投资者持有上证ETF50份额100万份，当前基金价格为2360元份，投资者持有基金的价值为236万元。该投资者希望保障其资产价值在1个月后不低于230万元
20、，于是使用保护性看跌期权策略。下列说法正确的是（）。A.假设市场上存在2月份到期执行价格为23元的看跌期权，则买入100张每张份额为1万份的上证ETF50看跌期权B.如果到期时上证ETF50的价格低于23元，投资者行权，组合价值不足230万元C.如果到期时上证ETF50价格高于23元，投资者不行权，组合价值为其资产的市场价值D.如果到期时上证ETF50价格高于23元，投资者不行权，组合价值为230万元正确答案：A,C 参考解析：由于每张上证ETF50期权份额为1万份，投资者可买入100份上述看跌期权，并支付相应的期权费。如果到期时上证ETF50的价格低于23元，投资者可以以23元的价格出售基金
21、，因此，组合价值为230万元；如果到期时上证ETF50价格高于23元，投资者不行权，资产价值即是其市场价值。34 多选题 资产的价格波动率用于度量标的资产收益的不确定性，常用（）来估计。A.历史数据B.隐含波动率C.无风险收益率D.资产收益率正确答案：A,B 参考解析：资产的价格波动率用于度量标的资产收益的不确定性，常用历史数据和隐含波动率来估计。35 多选题 关于具有保本结构的权益类结构化产品，以下说法正确的有（）。A.该产品的保本结构通常由固定收益证券与金融衍生品结构组成B.该产品所配置的固定收益证券在产品到期时的价值等于产品本身的初值C.该产品所配置的金融衍生品在产品到期时的最大损失不超
22、过所配置的资金D.结构最简单的保本结构是持有无风险的固定收益证券同时卖出一定量的普通欧式期权正确答案：A,B,C 参考解析：D项，结构最简单的保本结构由无风险的零息债券和普通期权多头构建。36 多选题 下列关于我国国内交易所的持仓分析，说法正确的有（）。A.国内交易所持仓分析方法有比较多空主要持仓量的大小和关注会员持仓表现B.交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前50位的会员持仓和成交予以公布C.会员持仓分析并不能真正评估出产业机构或金融机构的真实行为D.一般使用前20名持仓的多空合计数之差来对多空实力进行分析正确答案：A,C,D 参考解析：B项说法错误，按照规定，国内期货交易所的任何
23、合约持仓数量达到一定级别时，交易所会在每日收盘后将当日交易量和持仓量排名前20位的会员持仓和成交予以公布。37 多选题 某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商（）。A.可以卖出日元美元期货进行套期保值B.可能承担日元升值风险C.可以买入日元美元期货进行套期保值D.可能承担日元贬值风险正确答案：B,C 参考解析：B项，该美国进口商3个月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花费更多的美元兑换日元，所以，可能承担日元升值风险；C项，买入日元美元期货，当日元升值时，可以获得期货收益，抵消了一部分的现货损失，达到套期保值的目的。38 多选题 目前，我国各大银行开展的适用于企业的外
24、汇产品主要有（）。A.即期B.远期C.掉期D.期权正确答案：A,B,C,D 参考解析：目前，我国各大银行开展的适用于企业的外汇产品主要有四类，分别是即期、远期、掉期和期权。39 多选题 某企业利用铜期货进行买入套期保值，下列情形中能实现净盈利的情形有（）。(不计手续费等费用)A.基差从400元吨变为350元吨B.基差从-400元吨变为-600元吨C.基差从-200元吨变为200元吨D.基差从-200元吨变为-450元吨正确答案：A,B,D 参考解析：在卖出套保后基差走弱，或买入套保后基差走强，造成亏损性套保。进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。题中ABD三项，AB均小于零，基差走弱，能实现
25、净盈利。40 多选题 数据的集中趋势描述了一组数据中数值的集中程度，以下哪些不属于常见的集中趋势度量指标？（）A.中位数B.极差C.峰度D.标准差正确答案：B,C,D 参考解析：数据的集中趋势描述了一组数据中数值的集中程度，反映了一组数据的一般水平。常见的集中趋势度量指标主要有平均数、中位数和众数。41 多选题 国债期货基差交易的利润来源主要来自（）。A.期货价格的变化B.利息收入C.基差变化D.持有收益正确答案：C,D 参考解析：国债期货基差交易的利润来源主要来自两个方面：基差变化和持有收益。42 多选题 下列选项中，哪些是影响期权Delta的因素？（）A.波动率B.置信水平C.系数D.标的
26、资产价格正确答案：A,D 参考解析：期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，也会因为波动率的变化而变化。43 多选题 货币供应量是（）之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是国家制定宏观经济政策的一个重要依据。A.单位和居民的手持现金B.居民和单位在银行的贵金属储备C.居民收藏的黄金纪念币D.居民和单位在银行的各项存款正确答案：A,D 参考解析：货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为有着重大的影响，是
27、国家制定宏观经济政策的一个重要依据。44 多选题 在某些大宗商品现货贸易过程中，通常情况是买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，这种贸易方式也被称为（）。A.点价交易B.点价贸易C.基差贸易D.融资交易正确答案：A,B,C 参考解析：在某些大宗商品现货贸易过程中，通常情况是买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，这种贸易方式也被称为点价交易、点价贸易或者基差贸易。45 多选题 失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了（）的波动情况。A.就业B.宏观经济C.劳动力D.企业经营状况正确答案：A,B
28、 参考解析：失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标，其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。一般而言，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值。46 多选题 期权策略指数是为资产配置而生，常见的股指期权策略指数主要基于三种策略分别是（）。A.保护性看跌期权策略B.备兑看涨期权策略C.双限期权策略D.跨式期权策略正确答案：A,B,C 参考解析：常见的股指期权策略指数主要基于三种策略，分别是备兑看涨期权策略、保护性看跌期权策略、双限期权策略。47 多选题 关于国债相关利差分析，以下说法正确的有（）。A.信用利差反映的是为补偿信用风险而增加的收益率B.经济繁荣期信用利差低于经济萧条期信用利差C.
29、中国债券市场一般用10年和2年国债到期收益率的差值反映期限利差D.长短端利差反映债券市场对短端货币政策和长端基本面的预期正确答案：A,B,D 参考解析：C项，中国债券市场一般用10年和1年国债到期收益率的差值反映期限利差。48 多选题 下列选项中，（）是场外期权合同条款的内容。A.合约到期日B.合约基准日C.合约乘数D.合约标的正确答案：A,B,C,D 参考解析：场外期权合约的条款主要有：合约基准日、合约到期日、合约标的、合约乘数、合约基准价、乙方义务、甲方义务等。49 多选题 外汇远期交易又称期汇交易，外汇远期常见应用于（）。A.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险B.本外币流动性调节工
30、具C.投资者(投机者)为盈利而进行外汇远期交易D.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易正确答案：A,C,D 参考解析：外汇远期交易产生的主要原因在于企业、银行、投资者的需求，具体包括以下几个方面。1.进出口商通过外汇远期交易避免汇率变动风险2.外汇银行为了平衡其外汇头寸而使用外汇远期交易3.投资者(投机者)为盈利而进行外汇远期交易（B项是“外汇掉期”常见应用场景）50 多选题 计算VaR时，需要建立期权组合价值与各个风险因子的数学关系模型，这些风险因子包括（）。A.波动率B.利率C.标的资产D.个股价格正确答案：A,B,C,D 参考解析：在资产组合价值变化的分布特征方面，通常需要为其建
31、立概率分布模型，首先需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，例如期权组合的价值与标的资产、波动率、利率等因素有关系，股指期货套期保值组合的价值与各个股票价格和股指期货价格有关系。51 判断题 Vega的值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。（）A.B.正确答案：对 参考解析：Vega用来度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。52 判断题 金融机构为客户设计场外期权的基本步骤是识别约束条件、明确客户需求以及设计具体条款。（）A.B.正确答案：对 参考解析：金融机构为客户设计场外期权的基本步骤是识别约束条件、明确客户需求以及设计具体条款。53 判断
32、题 区间浮动利率结构化产品的投资者大多是资本市场的投资者。（）A.B.正确答案：错 参考解析：区间浮动利率结构化产品的投资者大多是“货币市场”的投资者，如货币市场基金等，其投资的目的是确保投资的最低收益。54 判断题 在对可交割券的套期保值研究中，针对最便宜可交割券的套期保值是最直接的也是最有效的。（）A.B.正确答案：对 参考解析：在对可交割券的套期保值研究中，针对最便宜可交割券的套期保值是最直接的，也是最有效的，基差风险相当小，并且在最后交割日会变成0，其套期保值效果最好。55 判断题 在季节性分析法的图表中，包括上涨年数百分比、平均涨跌幅等指标。（）A.B.正确答案：对 参考解析：季节性
33、统计图表一般包括上涨年数的百分比、平均涨跌幅等指标，投资者可以依据这些指标识别何时上涨(下跌)概率大以及何时涨(跌)势更强。56 判断题 汇率联动期权结构中的金融衍生品为双货币期权，即产品收益结算所用货币不同于标的资产计价所用货币的期权，包括数量调整期权和复合期权两类。（）A.B.正确答案：对 参考解析：汇率联动期权结构中的金融衍生品为双货币期权，即产品收益结算所用货币不同于标的资产计价所用货币的期权，包括数量调整期权和复合期权两类。57 判断题 进出口企业可以利用外汇远期、外汇期货、外汇期权以及外汇掉期等汇率类衍生品来对冲汇率波动风险，以减少收支外币的不确定性。（）A.B.正确答案：对 参考
34、解析：一般而言，出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值或外币贬值的风险。进口型企业进口产品和设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。进出口企业可以利用外汇远期、外汇期货、外汇期权以及外汇掉期等汇率类衍生品来对冲汇率波动风险，以减少收支外币的不确定性。58 判断题 实体企业可以利用其所持有的大宗商品作为质押物或抵押物，从金融机构或上下游企业获得融资用于日常的生产经营。（）A.B.正确答案：对 参考解析：实体企业可以利用其所持有的大宗商品作为质押物或抵押物，从金融机构或上下游企业获得融资用于日常的生产经营。59 判断题 人民币对外币的货币互换，既交换人民币与外汇的本金，又交换两种
35、货币的利息。（）A.B.正确答案：对 参考解析：货币互换是交易双方在约定期限内交换既定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的互换协议。60 判断题 目前国内上市的股指期货品种包括上证50指数期货、沪深300指数期货以及中证500指数期货。（）A.B.正确答案：对 参考解析：目前国内上市的股指期货品种包括上证50指数期货、沪深300指数期货以及中证500指数期货。61 判断题 对于看跌期权，随着到期日的临近，当标的资产价格=行权价时，Delta收敛于-1。（）A.B.正确答案：错 参考解析：对于看跌期权，随着到期日的临近，实值期权(标的价格行权价)Delta收敛于0。62 判断题 一般而
36、言，在股票收益互换中，期初和期末标的股票或股指会发生交割。（）A.B.正确答案：错 参考解析：股票收益互换所交换的两个现金流系列，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，另一系列则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。此外，在股票收益互换中，通常约定无本金交割，即期初和期末标的股票或股指都不会发生交割。63 判断题 用解析法计算VaR的困难在于协方差矩阵的估计。（）A.B.正确答案：对 参考解析：用解析法计算VaR要求明确资产组合价值变化的条件概率分布，并且需要计算众多风险因子的协方差矩阵。随着风险因子的提高(例如，股票组合中不同个股数量的提高)，协方差
37、矩阵的估计变得异常困难。64 判断题 建仓完成之后，场内期权组合的Delta与场外期权合约的Delta总是保持一致。（）A.B.正确答案：错 参考解析：因为期权的Delta不仅会随着标的资产价格这个随机变量的变化而变化，而且会因为波动率的变化而变化，所以当二者变化之后，场内期权组合的Delta可能不再与场外期权合约的Delta保持一致。65 判断题 在利率互换业务中，多头为固定利率的支付方。（）A.B.正确答案：对 参考解析：在利率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方或互换多方，而将固定利率的收取者称为互换卖方或互换空方。66 判断题 持有成本理论的基本假设包括无风险利
38、率相同且维持不变，基础资产不允许卖空等条件。（）A.B.正确答案：错 参考解析：持有成本理论的基本假设如下：借贷利率(无风险利率)相同且维持不变；无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险；无税收和交易成本；基础资产可以无限分割；基础资产卖空无限制；期货和现货头寸均持有至期货合约到期日。67 判断题 我国3个月活期存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。（）A.B.正确答案：错 参考解析：市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率。在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。68 判断
39、题 投资者先将流入的资金投资于短期政府债券，并购买相当于新流入资金的股指期货，待流入的资金积累到一定程度后，再直接投资于一系列股票，同时将期货头寸平仓。这种机制被称作“现金资产证券化”。（）A.B.正确答案：对 参考解析：投资者先将流入的资金投资于短期政府债券，并购买相当于新流入资金的股指期货，待流入的资金积累到一定程度后，再直接投资于一系列股票，同时将期货头寸平仓。这种机制被称作现金资产证券化。69 判断题 CPI和PPI是决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场会产生重要影响。（）A.B.正确答案：对 参考解析：CPI和PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对央行货币政策取向至关重要
40、，决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场产生一系列重要影响。70 判断题 协整是指多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。（）A.B.正确答案：对 参考解析：协整是指多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。材料题根据下面资料，回答71-72题假设IBM股票(不支付红利)的市场价格为50美元1股，无风险利率为12，股票的年波动率为10。据此回答下列两题。71 不定项选择题 若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为（）美元/股。参考公式：N(1.25)=0.8944，N(1.15)=0.8749 查看材料A.592B.595C.5096D.5097正确答案：A 参
41、考解析：已知：S=50美元股；K=50美元股；T=1年；r=012；=01。72 不定项选择题 若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价格为（）美元/股。 查看材料A.026B.027C.028D.029正确答案：B 参考解析：将(1)得出的数据代入欧式看跌期权定价公式，得欧式看跌期权理论价格为：材料题根据下面资料，回答73-74题当前美元兑日元汇率为11500，客户预期美元兑日元两周后大幅升值，于是买入美元兑日元看涨期权。客户选择以5万美元作为期权面值进行期权交易，客户同银行签定期权投资协议书，确定美元兑日元期权的协定汇率为11500，期限为两星期，根据期权费率即时报价(例1
42、0)交纳期权费500美元(5万10=500)。73 不定项选择题 如果期权到期日之前，该期权报价变为15，客户选择卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，则投资回报率为（）。 查看材料A.50B.40C.30D.20正确答案：A 参考解析：客户卖出手中的这个美元兑日元看涨期权，收取期权费为：5000015=750(美元)，总盈利为：750-500=250(美元)，投资回报率为：250500100=50。74 不定项选择题 如果客户选择持有该期权到期。到期时美元兑日元即时汇率变为12000，则客户执行该期权，投资回报率为（）。 查看材料A.217B.317C.417D.517正确答案：B 参考解析：如
43、果美元兑日元即时汇率变为12000，则客户执行该期权，每1美元可获利：120-115=5(日元)，5万美元面值共可获利25万日元，在客户选择轧差交割的情况下，则银行将25万日元按到期日即时汇率12000折成208333美元打入客户指定账户(即250000120208333美元)，投资回报率为：(208333-500)500100317。材料题根据下面资料，回答75-77题材料一：在美国，机构投资者的投资中将近30的份额被指数化了，英国的指数化程度在20左右，近年来，指数基金也在中国获得快速增长。材料二：假设某保险公司拥有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分
44、布与标的指数相同、拟运用指数期货构建指数型基金，将18亿资金投资于政府债券，期末获得6个月无风险收益为2340万，同时2亿元买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸，保证金率为10。75 不定项选择题 指数化投资是（）。 查看材料A.一种主动管理型的投资策略B.一种被动管理型的投资策略C.在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润D.基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，在基本拟合指数走势的同时，获取超越市场的平均收益正确答案：B,C 参考解析：主动管理型投资策略是基于对市场总体情况、行业轮动和个股表现的分析，试图通过时点选择和个别成分股的选择，低买高卖，不断调整资产组合中的资产种类及其持有比例，获取超越市场平均水平的收益率；被动型投资策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润。指数化投资正是一种被动型的投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小