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1、重点医药公司XXXX中期业绩预览Table_KeyInfo 深度报告 医药保健 Table_IndustryInfo 医药行业专题探讨 谨慎举荐 维持评级 2021年7月8日 Table_BaseInfo 本报告的独到之处 n 分析预料了重点公司的业绩和投资要点 n 汇总统计了医药上市公司的业绩预报 一年该行业与上证综指走势比拟 资料来源：国信证券经济探讨所 相关探讨报告： ?市场动态快评：期盼超跌后的企稳和修复?2021-7-5 ?解析“药价嬉戏不因次要冲突迷失主流方向?2021-6-21 ?2021年下半年投资策略报告：攻守兼备的实战选择?2021-6-8 分析师：贺平鸽 : 821333
2、96 E-mail: hepgguosen Sac执业证书编号：S0980207050195 分析师：丁丹 : 82139908 E-mail: dingdanguosen Sac执业证书编号：S0980209080405 联系人：陈栋 联系人：杜卓远 杜卓远 独立性声明： 作者保证报告所采纳的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理推断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 Table_Title 行业专题报告 重点医药公司2021中期业绩预览 精选攻守兼备优质公司 l 医药经济运行数据回忆： 接着保持效益型增长 2021年1-5月医药工
3、业收入增长28%，利润总额同比增长39%，接着保持较好的效益型增长势头。利润增速较2021年1-2月小幅放缓因09年1-2月根底较低，在预期之内，仍明显超过09年增速。结合我们对上市公司的业绩预览，显示：行业转暖、业绩转强的大趋势并未变更。 l 重点医药上市公司中期业绩预览： 已有40家公司预报了业绩，20家即50%预增30%以上。重点公司中： 预料业绩增速100%以上的包括：华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞 ； 预料业绩增速50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗 ； 预料业绩增速30-50%的包括：一样药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、
4、誉恒药业 ； 预料业绩增速10-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂 。 此次上调业绩的公司：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞； 此次下调业绩的公司：同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。l 投资建议：机构超配将是将来常态，精选攻守兼备优质公司 医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+恐慌心情下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们认为政策调控是行业常态，增长才是主旋律；机构对医药板块的超配也将是将来常态。调整之后目前重点公司10-12平均PE29、23、19x，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者收集筹码，
5、期盼年内的修复性行情。仍坚持举荐中期策略报告中5条投资主线下的优选公司参见正文及前期报告。重点公司盈利预料及投资评级 Table_Profit 代码 公司 总市值 百万元 昨收盘元 EPS PE 投资评级 2021-7-6 2021E 2021E 2021E 000538 云南白药 34179.27 64.00 1.64 2.10 30 举荐 000423 东阿阿胶 22988.86 35.15 0.85 1.09 32 举荐 600535 天 士 力 12502.56 25.62 0.83 1.06 24 举荐 600252 中恒集团 7156.41 26.22 1.25 1.71 15 举
6、荐 600276 恒瑞医药 28223.95 37.89 1.04 1.33 28 举荐 000028 一样药业 7255.60 25.18 0.90 1.17 21 举荐 601607 上海医药 30746.49 15.43 0.62 0.75 20 举荐 600267 海正药业 11509.13 23.79 0.75 0.96 25 举荐 000963 华东医药 9657.83 22.25 0.78 0.95 23 举荐 资料来源：公司资料和国信证券预料 内容书目 内容书目 2 图表书目 3 1-5月行业运行数据回忆 4 重点医药上市公司中期业绩预览 6 重点公司业绩调整 6 投资建议：精
7、选攻守兼备优质公司 6 国信证券投资评级 16 免责条款 16 图表书目 图1：1999-2021.05医药工业收入与利润额增长亿元 4 图2：1999-2021.05医药工业盈利水平 4 表1：2021年15月医药行业各子行业收入及利润亿元 4 图3：2021年1月2021年5月医药制造业工业增加值增速 5 图4 ：2021年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速%-全部行业 5 表2重点关注医药公司盈利预料及投资要点 7 表3：2021年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表截至2021.07.05 11 A股主要医药上市公司盈利预料及估值表 12 1-5月行业运行数据回忆 2021年1
8、5医药工业实现收入4149亿元，利润总额430亿元，同比增长28.87、39.07。相比10年1-2月，收入增速提升0.9个百分点，利润增速从前期高基数下调4.1个百分点，但仍高于收入增速10个百分点。 从盈利水平看，10年1-5月毛利率31.06%，比去年同期略降0.07个百分点，但较09全年提升0.4个百分点；利润率10.36%同比提升0.76个百分点，创下最近10年来的最高盈利水平。 图1：1999-2021.05医药工业收入与利润额增长亿元 图2：1999-2021.05医药工业盈利水平 数据来源：国家统计局、国信证券经济探讨所 数据来源：国家统计局、国信证券经济探讨所 分子行业来看，
9、生物制药、中药饮片的收入增速超过40%，利润增速超过60%，显示强劲增长势头；化学原料药收入和利润增速分别到达22.87%、45.76%，周期复原性增长明显。表1：2021年15月医药行业各子行业收入及利润亿元 医药工业 化学制剂 化学原料药 生物制药 中成药 中药饮片 医疗器械 医药工业扣除化学原料药 收入 4149 1277 895 432 882 234 395 3254 增速 28.87% 22.88% 22.87% 51.00% 30.66% 41.74% 23.54% 30.62% 利润 430 149 79 63 86 18 40 351 增速 39.07% 33.14% 45.
10、76% 75.00% 23.65% 65.94% 14.66% 37.65% 毛利率 31.06% 39.39% 22.23% 29.24% 35.79% 20.55% 24.07% 33.49% 同期变动 -0.07% 1.81% 0.26% -1.52% -1.35% 0.04% -1.75% -0.32% 利润率 10.36% 11.63% 8.81% 14.52% 9.76% 7.89% 10.22% 10.79% 同期变动 0.76% 0.90% 1.38% 1.99% -0.55% 1.15% -0.79% 0.55% 数据来源：wind，国信证券经济探讨所 10年1-5医药工业增
11、加值增速较09年更快 ：10年15月，医药工业增加值单月增速逐月提升，前5月累计工业增加值增速15.1%，增速同比提升0.5个百分点，比09年全年累计增速高出0.3个百分点，与前述行业收入利润增速加快趋势一样。 图3：2021年1月2021年5月医药制造业工业增加值增速 数据来源：国家统计局、国信证券经济探讨所 注：工业增加值， 指工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。国家统计局采纳了生产法计算：工业增加值=工业总产出-工业中间投入+应交增值税 从和其他主要消费品制造业的横向比拟来看，10年1-5月医药工业增加值增速略低于全部制造业3.4个百分点。从单月来看，10年5月医药行业
12、工业增加值增速低于全部制造业2个百分点，差距较4月份缩小2.3个百分点。由于周期性行业去年同期基数很低，目前的宏观经济回暖使得周期性行业同比增速相对较高，使得医药行业1-5月的增速排名相对下降。注：下列图“总计中为全部制造业 图4 ：2021年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速%-全部行业 数据来源：国家统计局、国信证券经济探讨所 重点医药上市公司中期业绩预览 预料业绩增速在100%以上的包括：华兰生物、中恒集团、信立泰、白云山、海普瑞 ； 预料业绩增速在50-100%的包括：云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗 ； 预料业绩增速在30-50%的包括：一样药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医
13、药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业 ； 预料业绩增速在0-30%的包括：天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂 ； 具体状况请参见表2 重点公司业绩调整 本次我们上调了以下公司10-12年的盈利预料：云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞； 本次我们下调了以下公司10-12年的盈利预料：同仁堂、金陵药业、中新药业、华海药业、益佰制药。 投资建议：精选攻守兼备优质公司 医药板块在“超额收益+估值阶段性高点+机构超配+弱势下恐慌心情漫延下，6月中旬以来下跌达18%左右。我们认为药品价风格整和打击商业贿赂等政策均为行业常态，实际影响将远小于市场预期。 202
14、1年中期行业运行数据和上市公司业绩显示：医药板块趋势向好、业绩走强的大趋势未变。 此轮调整后，目前重点公司10-12平均PE29X、23X、19X，一些个股的估值已极具吸引力。进入中报披露期后多数重点公司业绩稳健、表现优异，估值水平企稳分化之后，期盼年内的修复性行情。 配置建议：坚持中期策略报告?攻守兼备的实战选择?中的观点，建议重点配置业绩确定性强、中长期成长路径清楚的下表优选类公司： 下半年投资主线和品种配置一览 投资主线 优选 可选 关注 一、量增价涨 天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药 双鹭药业、康美药业、康缘药业、片仔癀、马应龙 壹佰制药、上海凯宝、红日药业、千金药业 二、工商区域
15、龙头 华东医药、一样药业、哈药股份、上海医药 国药股份、复星医药 南京医药、太极集团 三、产业升级 恒瑞医药、海正药业、 华海药业、浙江医药 信立泰、海普瑞、科伦药业、海翔药业 四、受益公卫 天坛生物、华兰生物、科华生物 达安基因、上海莱氏 长春高新、爱尔眼科、乐普医疗、阳普医疗、鱼跃医疗 五、国企转折 三九医药、同仁堂 双鹤药业、中新药业 华北制药、白云山、广州药业、鲁抗医药、西南药业、天方药业 资料来源：国信证券经济探讨所 表2重点关注医药公司盈利预料及投资要点 EPS均按现有股本摊薄，单位：元/股 品牌中药 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09H1 09A 10Q1 10H2 10
16、E 11E 股本 要点 （百万） 云南白药 净利润 465 113 266 604 167 439 875 1121 534 业绩强劲增长来自于白药系列产品09年提价效应的显现，以及白牙牙膏销量扩大：09年初白药膏提价幅度高达近80%，中心型产品也分别在年初和年底两次小幅度提价，提价效应干脆推动利润增长，同时白药牙膏销量大幅增长也摊薄了单位营销本钱。000538 增长率 40.9% 33.0% 33.8% 29.7% 47.6% 65% 45% 28% 举荐 EPS 0.87 0.21 0.50 1.13 0.31 0.82 1.64 2.10 东阿阿胶 净利润 287 76 159 392
17、167 270 557 713 654 业绩强劲增长来自去年同期基数低以及阿胶块持续的提价效应：自09年以来公司对营销渠道的管控实力提高使得提价政策能够畅顺执行，10年阿胶块累计提价幅度已达近40%，干脆表达为利润增速。复方阿胶浆增速约20%多。000423 增长率 39.5% -0.1% 21.0% 36.6% 120% 70% 42% 28% 谨慎举荐 EPS 0.44 0.12 0.24 0.60 0.26 0.41 0.85 1.09 同仁堂 净利润 259 80 170 286 99 204 351 422 521 09年营销改革和10年基层消费显著拉动增速有所改善。600085 增
18、长率 10.3% 21.7% 24.5% 10.3% 23.4% 20% 23% 20% 谨慎举荐 EPS 0.50 0.15 0.33 0.55 0.19 0.39 0.67 0.81 片仔癀 净利润 141 26 66 130 34 79 143 163 140 片仔癀提价效应，正常增长 600436 增长率 48.0% -13% -5.3% -8.0% 29.4% 20% 10% 14% 谨慎举荐 EPS 1.01 0.19 0.47 0.93 0.24 0.56 1.02 1.16 马应龙 净利润 80 56 103 180 52 103 203 228 166 产品提价的效应主要从0
19、9下半年起先表达，10年上半年同比基数低。600993 增长率 -39.7% 433% 116 % 124% -7.0% 0% 13% 12% 无评级 EPS 0.49 0.34 0.62 1.09 0.31 0.62 1.23 1.37 广州药业 净利润 182 38 117 211 68 163 253 304 811 09年扣非EPS0.19元/股。今年在去年清理渠道的低基数上复原性增长。业绩弹性看下半年狂犬疫苗销售进展。600332 增长率 -45.5% -67% -30% 15.6% 80.7% 40% 20% 20% 无评级 EPS 0.23 0.05 0.14 0.26 0.08
20、 0.20 0.31 0.37 中新药业 净利润 182 92 154 258 112 178 284 335 739 09年一次性收益奉献约0.12元。600329 增长率 360% 88.2% 4.5% 46.4% 21.8% 16% 10% 18% 无评级 EPS 0.25 0.12 0.21 0.35 0.15 0.24 0.38 0.45 现代中药 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09Q2 09A 10Q1 10H2 10E 11E 股本 要点 （百万） 天士力 净利润 256 52 138 317 67 176 405 519 488 主业正常增长，销售旺季和业绩表达主要在下
21、半年。600535 增长率 37.7% 24.6% 40.2% 23.8% 28.1% 28% 28% 28% 举荐 EPS 0.52 0.11 0.28 0.65 0.14 0.36 0.83 1.06 中恒集团 净利润 47 4 51 126 54 137 358 487 273 制药业务强劲增长，所奉献的业绩超过整体业绩，旺季在下半年，全年制药业务将再迈上一个新台阶。600252 增长率 28.5% 192% 234% 167% 1372% 170% 185% 36% 举荐 EPS 0.17 0.01 0.19 0.46 0.20 0.50 1.31 1.79 三九医药 净利润 500
22、166 325 709 241 422 844 996 979 09年感冒药由于甲流因素超预期增长，10年增速放缓。全年增速预料前高后底。000999 增长率 77.4% 102% 55.4% 42.3% 45.4% 30% 19% 18% 谨慎举荐 EPS 0.51 0.17 0.33 0.72 0.25 0.43 0.86 1.02 康美药业 净利润 295 109 220 502 169 299 602 734 1694 去年同期业绩基数相对较低，药材价格上涨，产能扩大。600518 增长率 64.7% 79.1% 72.6% 70.2% 55.1% 36% 20% 22% 谨慎举荐 E
23、PS 0.17 0.06 0.13 0.30 0.10 0.18 0.36 0.43 康缘药业 净利润 142 31 70 160 41 91 205 256 320 09年业绩前低后高，并主动消化渠道存货，下半年至今年Q1甲流疫情助推动热毒宁旺销；10年上半年基数相对较低,下半年关注发改委对热毒宁的最高限价去年底进入了新版医保书目。600557 增长率 47.3% 10.5% 29.5% 12.9% 30.7% 30% 28% 25% 谨慎举荐 EPS 0.44 0.10 0.22 0.50 0.13 0.29 0.64 0.80 金陵药业 净利润 83 49 112 221 26 101
24、232 267 504 制药主业根本持平，投资损失影响业绩。000919 增长率 -73.1% 785 % 190% 168% -46% -10% 5% 15% 谨慎举荐 EPS 0.16 0.10 0.22 0.44 0.05 0.20 0.46 0.53 益佰制药 净利润 98 15 50 122 26 60 146 175 235 上半年处方药销售低于预期，OTC根本持平，整体收入增幅10%左右。600594 增长率 5.8% -8.1% 15.7% 24.1% 75.0% 20% 20% 20% 无评级 EPS 0.42 0.06 0.21 0.52 0.11 0.26 0.62 0.
25、75 亚宝药业 净利润 85 31 70 129 48 105 194 242 633 主要OTC产品稳定增长 600351 增长率 63.1% 57.0% 61.1% 51.3% 54.2% 51% 50% 25% 无评级 EPS 0.14 0.05 0.11 0.20 0.08 0.17 0.31 0.38 江中药业 净利润 150 45 95 201 63 124 241 290 296 去年同期基数低。600750 增长率 53.7% -4.7% 3.1% 33.9% 38.3% 30% 20% 20% 无评级 EPS 0.51 0.15 0.32 0.68 0.21 0.42 0.8
26、2 0.98 千金药业 净利润 130 31 59 131 33 68 157 189 305 去年同期基数低，主导产品去年提价后销售状况低于预期。600479 增长率 -25.2% 54.3% -10% 0.8% 6.5% 15% 20% 20% 无评级 EPS 0.43 0.10 0.19 0.43 0.11 0.22 0.52 0.62 化学制药 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09Q2 09A 10Q1 10H2 10E 11E 股本 要点 （百万） 恒瑞医药 净利润 423 213 373 666 203 383 772 988 745 手术麻醉用药高速增长，肿瘤药增长平稳；下
27、半年艾瑞昔布和卡曲沙星将获批上市，瑞格列汀也将进入FDA二期临床；股权激励方案获股东大会通过，将成业绩助推器；去年同期有近7000万元公允价值变动收益影响EPS0.09元，剔除后，预料主业增长25%。600276 增长率 2.0% 186% 94.6% 57.4% -4.4% 3% 16% 28% 举荐 EPS 0.57 0.29 0.50 0.89 0.27 0.51 1.04 1.33 海正药业 净利润 195 49 107 272 66 149 362 463 484 出口业务去年同期基数低，国内市场营销实力逐步提升，业绩上升势头明显；下半年他克莫司的欧洲市场开拓值得关注。600267
28、EPS 39.8% 10.9% 28.7% 39.4% 33.9% 40% 33% 28% 举荐 增长率 0.40 0.10 0.22 0.56 0.14 0.31 0.75 0.96 华东医药 净利润 169 58 123 378 83 166 341 412 434 降糖药和免疫抑制新品他克莫司增长较快，下半年来曲唑和阿那曲唑等有望获批，并将在抗肿瘤产品线绽开预营销。000963 增长率 -2.6% 19.0% 36.0% 124% 43.8% 35% -10% 21% 举荐 EPS 0.39 0.13 0.28 0.87 0.19 0.38 0.78 0.95 哈药股份 净利润 862
29、224 465 933 268 558 1166 1341 1242 品牌普药企业，收益抗生素等产品基层消费放量 600664 增长率 45.7% 59.6% 23.4% 8.2% 19.7% 20% 25% 15% 举荐 EPS 0.69 0.18 0.37 0.75 0.22 0.45 0.94 1.08 三精制药 净利润 269 58 138 279 86 190 362 417 387 去年双黄连因甲流因素较快增长40%左右，但由于化学制药和保健品板块收入都下降，所以整体增速不高。10年双黄连增长放缓，但化学制药和保健品有望复原性增长，整体仍平稳。600829 增长率 0.4% -1.
30、3% 13.6% 3.5% 48.8% 38% 30% 15% 谨慎举荐 EPS 0.70 0.15 0.36 0.72 0.22 0.49 0.94 1.08 白云山 净利润 76 32 56 108 66 111 194 239 469 预增，08-09调整低基数上销量复原增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏 000522 增长率 -41.8% -3.9% -9.5% 41.0% 105% 100% 80% 23% 无评级 EPS 0.16 0.07 0.12 0.23 0.14 0.24 0.41 0.51 誉衡药业 净利润 106 12 na 130 16 78 192 288 1
31、40 上半年仍受制产能瓶颈和计提局部费用。下半年募集资金到位财务费用将明显削减，增速将高于上半年。002437 EPS 41.7% na na 22.9% 32.8% 31% 47% 50% 谨慎举荐 增长率 0.76 0.08 na 0.93 0.11 0.56 1.37 2.06 双鹤药业 净利润 381 146 240 451 175 78 542 628 572 主导产品稳定增长。600062 EPS -13.0% 35.1% 25.5% 18.6% 19.7% 18% 20% 16% 无评级 增长率 0.67 0.26 0.42 0.79 0.31 0.14 0.95 1.10 恩华
32、药业 净利润 41 11 30 55 17 78 74 97 234 精神类、麻醉类药品较快增长。002262 EPS 52.7% 37.7% 43.0% 34.3% 48.6% 45% 36% 30% 无评级 增长率 0.17 0.05 0.13 0.23 0.07 0.33 0.32 0.41 信立泰 净利润 117 39 88 216 88 78 313 416 227 氯吡格雷较快增长；高端头孢原料药09Q4产能扩张，2021Q1-3将同比大幅增长。002294 EPS 59.9% na na 84.5% 124% 110% 45% 33% 无评级 增长率 0.52 0.17 0.39
33、 0.95 0.39 0.34 1.38 1.83 原料药 华海药业 净利润 150 35 71 165 41 68 206 272 449 三季度沙坦类产能释放将提振业绩。600521 EPS 13.7% 10.5% -7.8% 9.9% 15.8% -5% 25% 32% 谨慎举荐 增长率 0.33 0.08 0.16 0.37 0.09 0.15 0.46 0.61 海普瑞 净利润 161 125 264 809 250 606 1578 2335 400 业绩强劲增长：高级别产品主要出口欧洲和美国核心客户，价格较去年同期提升近一倍；产能缺乏销量略有增长，以人民币结算无汇率风险。0023
34、99 EPS 137% 0.0% 0.0% 401% 99.5% 130% 95% 48% 无评级 增长率 0.40 0.31 0.66 2.02 0.62 1.52 3.94 5.84 东北制药 净利润 358 157 317 476 113 285 486 500 334 VC内销价格快速下滑，VC粉最新报价48元/KG，较年初下降40%；5月份出口均价8.5美元/KG，环比持平，较年初下降9%，产品价格有接着下行的风险。000597 EPS 653% 434% 127% 33.0% -28% -10% 2% 3% 中性 增长率 1.07 0.47 0.95 1.43 0.34 0.85
35、1.45 1.50 浙江医药 净利润 973 102 317 1214 298 571 1432 1567 450 VE最新报价128元/KG，较上月下降5元，较年初下降27%；5月份出口均价18.1美元/KG，环比下降6%，较年初下降11%。下半年内需上升将支撑业绩增长。600216 EPS 1618% 32.6% -24% 24.8% 192% 80% 18% 9% 无评级 增长率 2.16 0.23 0.71 2.70 0.66 1.27 3.18 3.48 新和成 净利润 1375 131 359 1018 257 538 1359 1482 484 VA最新报价123元/KG，较上月
36、下降9元，较年初下降21%；5月份出口均价22.8美元/KG，环比上涨9%，仍较年初下降18%。002001 EPS 1683% -48% -53% -25.9% 96.2% 50% 34% 9% 无评级 增长率 2.84 0.27 0.74 2.10 0.53 1.11 2.81 3.06 生物制药 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09Q2 09A 10Q1 10H2 10E 11E 股本 要点 （百万） 天坛生物 净利润 133 38 76 212 72 99 233 270 488 麻风腮系列同比下降，增长点来自：合并蓉生生物，以及甲流疫结算。600161 增长率 27.4% 14
37、1% 33.5% 9.4% 36.5% 30% 10% 16% 谨慎举荐 EPS 0.27 0.08 0.16 0.43 0.15 0.20 0.48 0.55 双鹭药业 净利润 218 47 118 244 56 148 337 421 251 贝科能正常增长，二线产品阿德福韦酯等较快增长。002038 增长率 61.6% 36.0% 23.0% 12.0% 20.2% 25% 38% 25% 谨慎举荐 EPS 0.87 0.19 0.47 0.97 0.22 0.59 1.34 1.67 科华生物 净利润 166 44 98 204 45 113 255 314 492 血筛试点进度和范围
38、低于市场预期符合我们的预期，我们始终对此偏谨慎，全年平稳增长。002022 增长率 40.7% 30.1% 21.6% 23.0% 2.8% 15% 25% 23% 谨慎举荐 EPS 0.34 0.09 0.20 0.42 0.09 0.23 0.52 0.64 华兰生物 净利润 187 34 77 608 207 348 688 694 576 业绩强劲增长的缘由：甲流疫苗结算、血液制品增长超预期。002007 增长率 55.5% 60.9% 1.5% 225% 501% 350% 13% 1% 中性 EPS 0.32 0.06 0.13 1.06 0.36 0.60 1.19 1.21 达
39、安基因 净利润 39 8 21 47 10 26 60 76 289 上海临检仍亏损，拖累整体业绩。今年在成都等地新设临检中心还不能奉献利润。002030 增长率 11.6% 23.7% 22.6% 35.5% 18.4% 22% 26% 28% 中性 EPS 0.14 0.03 0.07 0.16 0.03 0.09 0.21 0.26 上海莱士 净利润 105 20 51 136 21 74 199 245 160 静丙蛋白等提价使盈利实力显著提升；上海药检所的批签发工作已于4月复原，收入将在后续季度接连确认。002252 增长率 28.2% -37% -20% 29.5% 7.9% 45
40、% 47% 23% 无评级 EPS 0.65 0.12 0.32 0.85 0.13 0.46 1.25 1.53 医药商业 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09Q2 09A 10Q1 10H2 10E 11E 股本 要点 （百万） 国药股份 净利润 194 58 126 227 70 153 286 354 479 内生性增进步入平稳开展期。600511 EPS 47.8% 22.1% 17.5% 16.9% 20.2% 22% 28% 26% 谨慎举荐 增长率 0.40 0.12 0.26 0.47 0.15 0.32 0.61 0.77 一样药业 净利润 155 43 99 193
41、 64 134 258 336 288 预料上半年收入25%以上增长，工商板块齐头并进，致君万庆的二期技改预料8月份投产，一体化效益预料下半年表达。000028 增长率 23.9% 13.3% 25.2% 20.6% 43.9% 36% 34% 30% 举荐 EPS 0.54 0.15 0.34 0.67 0.22 0.47 0.90 1.17 上海医药 净利润 781 392 700 1236 1496 1993 重组后的第一年，内部整合+外延扩展带来较高增长。601607 增长率 21% 举荐 EPS 0.39 0.20 0.35 0.62 0.75 南京医药 净利润 30 10 31 4
42、6 11 36 58 69 347 盈利水平很低，几乎每年4季度都经营性亏损，09年55%的净利润由非经营性收益奉献，扣非EPS仅0.06元/股。2021全年业绩仍难以精确预料。600713 增长率 -35.0% 0.6% 11.0% 52.4% 9.3% 15% 25% 20% 无评级 EPS 0.09 0.03 0.09 0.13 0.03 0.10 0.17 0.20 医疗器械及药品包材 净利润单位：百万元 08A 09Q1 09Q2 09A 10Q1 10H2 10E 11E 股本 要点 （百万） 山东药玻 净利润 135 36 75 144 44 89 170 196 257 模抗瓶
43、跟随下游抗生素行业稳定增长。600529 增长率 17.8% 22.0% 3.8% 6.8% 22.9% 20% 18% 15% 谨慎举荐 EPS 0.53 0.14 0.29 0.56 0.17 0.35 0.66 0.76 新华医疗 净利润 30 5 19 41 7 23 48 55 134 受益于基层医疗机构建设及新GMP认证对消毒灭菌设备的需求。600587 增长率 33.1% 22.0% 38.9% 38.2% 33.0% 22% 16% 15% 无评级 EPS 0.22 0.04 0.14 0.31 0.05 0.17 0.36 0.41 万东医疗 净利润 28 5 14 69 6
44、 18 38 44 216 去年非常常损益奉献EPS0.18元/股。600055 增长率 1.6% 22.0% 31.7% 142% 29.0% 25% -45% 16% 无评级 EPS 0.13 0.02 0.06 0.32 0.03 0.08 0.17 0.20 鱼跃医疗 净利润 62 21 46 101 37 78 166 232 256 民营企业机制敏捷，处于快速增长期。002223 增长率 63.3% 22.0% 65.6% 62.6% 78.8% 70% 65% 40% 无评级 EPS 0.24 0.08 0.18 0.39 0.15 0.31 0.65 0.91 资料来源：国信证
45、券经济探讨所。 表3：2021年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表截至2021.07.05 证券代码 证券简称 2021EPS 预料2021EPS 2021 增速 2021Q1增速 2021H1业绩预报摘要 2021H1 业绩变动简要说明 业绩预增: 1主业增长 000522.SZ 白云山A 0.23 0.41 41% 105% 增长100%-150% 销量增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏 000538.SZ 云南白药 1.13 1.64 30% 48% 增长50%-70% 收入增长 000766.SZ 通化金马 0.07 73% 6% 不会有大幅度变动 000788.SZ 西南合成 0.16 0.31 120% 360% 增长94%-143% 产品结构调整综合毛利提高 002001.SZ 新和成 2.10 2.81 -26% 96% 增长30-60% 主导产品维生素