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1、 中图分类号： D90 UDC： 300 密级： 公开 学校代码： 11832 硕士学位论文 (学历硕士） 论金融创新产品的法律监管 一以美国次贷危机为背景 the legal supervision of financial innovation products -In the background of The United States sub-loan crisis 作 者 姓 名 ： 李 杨 指 导 教 师 ： 梁 洪 杰 教 授 学科专业名称： 10 级国际法 论文完成日期 ： 2 013 年 4 月 二一三年四月一日 学 位 论 文 原 创 性 声 明 本人所提交的学位论文论金
2、融创新产品的法律监管一以美国次贷危机为背景， 是在导 师的指导下，独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中己经注明引用的内 容外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究 做出重要贡献的个人 和集体，均已在文中标明。 本声明的法律后果由本人承担。 学 位 论 文 版 权 使 用 授 权 书 本学位论文作者完全了解河北经贸大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北经贸大学可以将学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其 它复制 于段保 存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在 年
3、解密后适用本授权书） 指导教师（签名）： 摘要 随着人类社会的不断进步，金融对经济发展的作用越来越重要。当今社会，金融已 逐 渐成为现代经济的核心支柱产业，成为社会资源高效配置的主导型因素。从发达国家 经济发 展历程来看，成熟的金融市场包含了两个方面，即传统的金融市场与衍生品金融 市场。在金 融市场不断走向成熟的过程中，衍生品市场的产品及范围不断得以扩大。传 统金融产品市场 作为衍生品金融市场发展的基础，衍生品交易市场作为传统金融产品市 场的有力补充，两个 市场相互发展，共同推动着经济的进步。此外，成熟的金融市场还 需要不断健全的金融体系 做支撑，实现这 一目标，一方面需要金融市场的自我调节，
4、另 一方面还需要政府部门适时、 适度地进行政策干预。 20 世纪下半叶开始，各国金融经济逐步迈向国际化、全球化。而经济的快速发展离 不 开金融业的支持，随之而来的就是金融创新产品广泛而大量的使用。在金融开放过程 中，金 融安全问题逐渐显现出来。随着金融创新产品交易大大提高金融风险管理的灵活 性和有效性 的同时，也出现了诸如企业在运作中带来的风险、市场价格不确定带来的风 险、金融资产流 动性不足带来的风险、以及在结算过程中的风险等各类风险，更为关键 的是其亏损事件有可 能 引起金融市场的不稳定。一旦金融创新产品在其交易活动中产生 较大或较为严重的交易风 险，不但会给交易者带来损失，甚至会使整个金
5、融市场出现严 重动荡。因此，对金融创新产 品进行监管已经引起各国监管当局的关注。特别是美国爆 发的次贷危机让我们看到了金融监 管在金融创新产品交易过程中具有极其重要的意义， 如果不对金融创新产品进行有效的监 管，金融安全问题将会逐步扩大，终究有可能引发 新一轮的全球性金融不稳定现象。 社会主义市场经济交易活动的主要方式之一就是金融监管，金融发展程度越高，就 越 是需要对其加强监管。要不断强化金融法制建设，不断完善金融监管体制机制，通过 加强对 金融行业重点领域和重点环节的监管，不断提高金融监管能力和水平。在现代经 济社会中， 加强金融监管可以有效防范金融风险，确保金融体系高效运行。此外，加强
6、金融监管还可以 维护金融市场公平交易，保护金融市场参与者尤其是弱势群体的合法权 益。从各国对金融监 管的分类来看，其主要有以下几种划分方式：从监管组织类型来划 分，金融监管模式包括统 一监管体系、分业监管体系、混合监管体系三种模式；从监管 对象类型来划分，主要分为机 构型监管 体系和功能型监管体系两种。各主要发达国家根 in 据自身因素采用了不同的金融监管体系。 本文以美国次贷危机为背景，采用国际金融法及其相关学科的讨论方式对金融创新 产 品的监管问题进行探讨分析。具体来说，首先阐述了金融创新产品监管的含义、功效、 手段 及其发展历程，然后介绍了金融创新及其产品管理在金融运作中的首要意义，提出
7、 金融监管 的不可或缺性，而且其对现代社会金融经济的发展也有着不可替代的作用。其 次叙述了金融 创新产品监管模式的优点和缺点，指出分业监管体制与混业监管体制都有 自己的优势和劣 势，还阐述了金融创新产品的监管体制和实施原则；随后列举了美国、 英国、德国、日本等 主要发达国家的金融创新产品监管的相关法律法规及其规定，并归 纳出各自的监管特征及对 我国监管体制的启示。接着重点分析了我国金融创新产品监管 法律制度的现状及存在的几种 缺陷。由于我国金融创新产品的法律监管有一些不足，本 文在最后提出了以下建议：健全我 国金融创新产品监管的法律法规及其实施细则；改善 金融创新产品的监管主体；寻求与我国 金
8、融经济发展和金融创新产品相适应的监管模 式；建立并完善相关的监管机制；强化与国际 社会的接轨。 关键词：金融创新产品金融 K 险金融危机监管原则监管模式 IV v Abstract With the continuous progress of human society, the role of finance in economic and social development is important. In todays society, finance has gradually become the core of modern economy industries, effici
9、ent allocation of social resources led. Mature financial markets from the developed countries, the economic development process contains two aspects, namely the traditional financial markets and derivatives financial markets. In the financial markets, the products and scope of the derivatives market
10、 continue to be expanded. Traditional financial products market as the basis for the development of financial markets in derivatives, derivatives trading market as a traditional financial products market a strong complement to two market mutual development, and jointly promote the economic progress.
11、 In addition, the mature financial markets do support the need to continue to sound financial system, to achieve this goal, on the one hand, the need to self-regulation of financial markets; on the other hand government departments also need timely, modest regulation of financial markets. Half of th
12、e 20th century began; the worlds financial economy is progressing towards internationalization and globalization. Rapid economic development is inseparable from the support of the financial sector, and was followed by financial innovations extensive and a lot of use. In the process of financial libe
13、ralization, facing financial security issues associated with the degree of openness gradually deepened slowly highlights the products of financial innovation is no exception. While the transaction of the financial innovation products greatly improve the flexibility and effectiveness of the financial
14、 risk management, it also bring a lot of risk to users, Including market risk, credit risk, liquidity risk, operational risk, settlement risk and legal risk, even more loss event could trigger systemic risk in the financial market. Various risks interact, trading doubled the risk of financial innova
15、tion products increases, not only will give traders cause losses, and even make serious unrest throughout the financial markets, Therefore, the regulation of financial innovation products has attracted the attention of the national regulatory authorities. Especially the outbreak of the U.S. subprime
16、 mortgage crisis, let us see the financial VI process is extremely important, if not effective regulate financial innovations, financial security issues will be gradually expanded, and will eventually lead to a comprehensive financial crisis. One of the main ways of trading activities of the sociali
17、st market economy is the financial regulators, the higher the degree of financial development, the greater is the need to strengthen the regulation of it. To continue to strengthen the financial and legal system, strengthen the supervision of the financial industry in key areas and key links, and co
18、ntinuously improve the ability and level of financial supervision. Strengthen financial regulation in the modern economy and society can effectively guard against financial risks to ensure the efficient operation of the financial system. In addition, to strengthen financial supervision and financial
19、 markets can also maintain fair trade, protection of financial market participants, especially the legitimate rights and interests of vulnerable groups. From the classification point of view of the national financial regulation, financial regulatory classification following division: from the type o
20、f regulatory organization to divide the financial regulatory model including unified regulatory system, the separate supervision system, three models of hybrid regulatory system; From the regulatory object type is divided into institutional type regulatory system and functional regulatory system two
21、. Different financial regulatory system by the major developed countries, according to their own factors. In this paper, sub-loan crisis in the United States for background, and a discussion of the International Financial Law and its related disciplines to analyze of the financial innovations regula
22、tory issues. Firstly, expounded the meaning of the regulation of financial innovation products, efficacy, means and its importance, and then introduce financial innovation in the financial operation of the primary, and its also plays an irreplaceable role in the development of modern society. Follow
23、ed by the description of the advantages and disadvantages of the regulatory model for financial innovation products; then cited the United States, the United Kingdom ,Germany, Japan and other major developed countries, financial innovations supervision of relevant laws and regulations and its provis
24、ions, and summed up the characteristics of the respective regulatory and 7 the presence of several defects. Finally, the following recommendations be acquired: the sound of the laws and regulations of the supervision of financial innovation and its implementing rules; improve the regulatory body of
25、the financial innovations; seek Chinas financial and economic development and financial innovative products adapted to the regulatory approach; establish and improve the regulatory mechanism; strengthen the international communitys standards. Keywords: financial innovation financial risk financial c
26、risis regulatory principles regulatory approach VIII 目录 m . HI Abstract . V i 雜 . i 1.1 选题背景及其研究意义 . 1 l.i.i 选题背景 . 1 1.1.2 研究意义 . 1 1. 2 该选题的国内外研究现状 . 2 1.2. 1 国内研究现状 . 2 1.2.2 国外研究现状 . 2 1. 3 本文研究的主要内容及其创新点 . 2 1. 3_ 1 本文研究的主要内容 . 2 1.3. 2 本文的创新点 . 2 2 金融创新产品监管概述 . 4 2. 1 金融创新产品监管的界定 . 4 2. 1. 1 金
27、融创新产品监管的含义 . 4 2. 1. 2 金融创新产品监管的手段 . 4 2. 2 金融创新产品监管的发展 . 5 2. 2. 1 金融创新产品监管的思想追溯 . 5 2.2.2 金融创新产品监管的历史演进 . 7 3 对金融创新产品进行监管的必要性 . 8 3. 1 美国次贷危机 金融创新产品风险的暴露 . 8 3. 1. 1 美国次贷危机的爆发 . 8 3. 1. 2 美国次贷危机是金融创新产品风险的暴露 . 8 3. 2 金融创新产品存在的风险分析 . 9 3. 2. 1 金融创新产品的主要风险 . 9 3.2.2 金融创新产品市场风险案例及其分析 . 11 3. 3 金融创新产品监
28、管的重要性 . 12 9 3.3. 1 监管的前提原因：金融创新产品本身所具有的特征 . 12 3. 3. 2 监管的现实原因：对金融危机的防范 . 13 3.3.3 监管的内在原因：对市场失灵的补救 . 13 4 金融创新产品监管的原则及其体制 . 15 4. 1 金融创新产品监管的原则 . 15 4.1. 1 涉及监管当局的原则 . 15 4.1. 2 监管实施原则 . 16 4. 1_ 3 监管合作的原则 . 17 4. 1_ 4 交易市场监管原则 . 17 4. 2 金融创新产品监管的体制 . 19 4. 2.1 金融监管体制的类型 . 19 4. 2. 2 西方主要国家金融创新产品监
29、管法律制度 . 20 4. 2. 3 对我国监管体制的启示 . 22 5 我国金融创新产品监管法律制度分析 . 23 5. 1 我国金融创新产品监管体制的现状 . 23 5. 1. 1 我国金融创新产品监管体制的主要立法 . 23 5. 1. 2 我国金融创新产品的主要监管制度 . 23 5. 2 我国金融创新产品监管中存在的主要问题 . 24 5. 2. 1 我国金融创新产品在监管主体上存在的问题 . 24 5.2.2 我国金融创新产品在监管模式上存在的问题 . 25 5.2. 3 我国金融创新产品监管的法律制度存在缺陷 . 26 6 我国金融创新产品监管制度的完善 . 28 6. 1 健全
30、金融创新产品监管法律法规体系 . 28 6. 2 确立适合我国的金融创新产品监管模式 . 29 6. 2. 1 采用功能性监管模式 . 29 6. 2. 2 建立 “ 四位一体 ” 的立体监管模式 . 30 x 6. 4 建立紧急救援与风险预警机制 . 33 6 . 5 加 强 国 际 合 作 . 34 胃 i 吾 . 36 #敎 0 . 37 后 记 . 40 攻读学位期间科研成果 . 41 1 绪论 1 . 1 选 题 背 景 及 其 研 究 意 义 1.1.1 选题背景 金融是现代经济的主体，它影响着人类生活的方方面面，对各国经济社会发展的作 用 特别重要。 2007 年爆发的美国次贷危机引爆了美国股市的大波动，进而冲击了亚太股 市， 随着危机的不断蔓延，最终导致了新一轮的全球经济危机。在这前所未有的危机中， 美国华 尔街遭受了巨大的冲击，雷曼兄弟的破产， “ 两房 ” 被美国政府所接管，美国国 际集团国有 化，美林无法逃脱的 “ 束缚 ”