扩散指标底部止跌等待趋势来临信号.docx

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1、1.市场观点本周沪深300指数上涨0.33%,创业板指数下跌4.76%,行业景气度组合本周平均 收益1.83%,超额中信一级行业等权收益0.20%。从资金面来看，本周资金面整体偏多。其中，北向资金净流入279亿；两融余额周 环比流入73亿，股票型ETF净流入149亿；证券市场结算金周环比流入776亿。从情绪面看，本周日均成交额突破1.5万亿，较上周增加超过2千亿。本周四博弈 存量指标为0.626,周五预估值在0.689,周度博弈存量指标为0.691,创两年内新 高。本周日度数据下降、周度数据上升。从扩散指标体系来看，价格加权模型于本周暂时结束二次探底过程，信号线在底部 暂时止跌或有回升迹象，但

2、当下依然处于空头区域，且能否持续回升仍需观察。估 值加权模型延续底部反弹的态势但仍处空头区域。自2021年1月6日收盘价格模 型发出空头信号以来，沪深300指截止上周五已下跌10.61%,本次信号较为成功。从行业景气度跟踪来看，本周景气度处于高位的行业是煤炭(1)、钢铁(0.964)、电力 设备及新能源(0.94)、石油石化(0.921)、有色金属(0.918)和基础化工(0.801)。从低拥 挤行业角度跟踪来看，食品饮料、医药生物、纺织服装、农林牧渔、休闲服务和计 算机等行业值得关注。从风格来看，本周市值风格偏向小盘，中证500涨幅最大。从成长/价值风格来看， 价值相对占优。综合来看，本周日

3、均成交额突破1.5万亿，较上周增加超2千亿，周度博弈存量指 标创两年内新高。扩散指标择时体系显示价格模型于本周暂时结束二次探底过程， 信号线在底部止跌或有回升迹象，结合估值模型底部反弹趋势已久，价格模型假设能 持续底部回升那么提示我们上涨前夕的最后整理阶段即将到来。但当下两模型标信号 线依然处于空头区域，仍需耐心等待。短期内大盘指数仍以震荡为主，当下寻找结 构性机会依旧是主线。具体行业上看，根据我们行业景气度模型排序，当下气度持 续处于高位的行业是煤炭、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、石油石化和基础 化工。图11 :北向资金(亿元，人民币)图12 ：南向资金(亿元，人民币) 2021-C9-

4、O3 ,202527 ，202一看20 202一击13 ,2025* ，2Q2523 2d 716 227-09 2Q2g-02 ，82 -C6-25 202 -06-18 202 一 $1一 目-06-04 ，2C2 -2- 2021-07* 21-07-02 21-06-25 ，2021-06-18 1 821-06-11 821-06-cd21-0-28数据来源：，Wind数据来源：,Wind数据来源：，Wind表3 ：本周ETF周度净流入前20名（非货基）基金代码基金简称净流入（亿元）一级分类二级分类510050.0F华夏上证50ETF44.58宽基上证50513050.0F易方达中证

5、海外互联ETF18.79行业/主题海外互联510300.0F华泰柏瑞沪深300ETF15.44宽基沪深300588000.0F华夏上证科创板50ETF10.38宽基科创板50515790.OF华泰柏瑞中证光伏产业ETF10.19行业/主题光伏510500.0F南方中证500ETF8.06宽基中证500512690.OF鹏华中证酒ETF8.00行业/主题酒159781.OF易方达中证科创创业50ETF7.68宽基科创创业50516150.OF嘉实中证稀土产业ETF7.01行业/主题稀土512500.0F华夏中证500ETF6.74宽基中证500159783.OF华夏中证科创创业50ETF6.54

6、宽基科创创业50513330.OF华夏恒生互联网科技业ETF5.83行业/主题互联网科技516970.OF广发中证基建工程ETF5.26行业/主题基建工程512400.0F南方中证申万有色金属ETF5.10行业/主题有色金属515220.OF国泰中证煤炭ETF5.08行业/主题煤炭512170.OF华宝中证医疗ETF4.99行业/主题医疗159841.OF天弘中证全指证券公司ETF3.31行业/主题证券516950.OF银华中证基建ETF3.23行业/主题基建512980.OF广发中证传媒ETF3.19行业/主题传媒510880.0F华泰柏瑞红利ETF2.95策略红利本周ETF净流入居前的基金

7、是华夏上证50ETF (44.58)易万达中证海外互联ETF (18.79)、华泰柏瑞沪深300ETF (15.44)、华夏上证科创板50ETF (10.38)、华泰柏瑞 中证光伏产业ETF( 10.19)。表4 ：本周ETF周度净流出前20名(非货基)基金代码基金简称净流入(亿元)一级分类二级分类512880.OF国泰中证全指证券公司ETF-16.08行业/主题证券512000.0F华宝中证全指证券ETF-7.73行业/主题证券512900.0F南方中证全指证券公司ETF-4.89行业/主题证券561350.OF国泰中证500ETF-4.68宽基中证500512760.OF国泰CES半导体芯

8、片ETF-4.25行业/主题半导体515050.0F华夏中证5G通信主题ETF-3.92行业/主题5G通信159937.OF博时黄金ETF-3.84商品黄金518880.OF华安黄金ETF-3.36商品黄金512660.OF国泰中证军工ETF-2.43行业/主题军工588390.OF博时中证科创创业50ETF-1.65宽基科创创业50159934.OF易方达黄金ETF-1.60商品黄金513550.OF华泰柏瑞中证港股通50ETF-1.51宽基港股通50159995.OF华夏国证半导体芯片ETF-1.50行业/主题半导体560500.0F鹏扬中证500质量成长ETF-1.40行业/主题质量成长

9、515000.0F华宝中证科技龙头ETF-1.31行业/主题科技龙头515030.0F华夏中证新能源汽车ETF-1.28行业/主题新能车512480.OF国联安中证全指半导体ETF-1.18行业/主题半导体512200.0F南方中证全指房地产ETF-1.05行业/主题房地产515010.0F华夏中证全指证券公司ETF-1.04行业/主题证券159901.OF易方达深证100ETF-1.01宽基深证100数据来源：，Wind本周ETF净流出居前的基金是国泰中证全指证券公司ETF (-16.08)、华宝中证全指 证券ETF (-7.73)、南方中证全指证券公司ETF (-4.89)国泰中证500E

10、TF (-4.68)、 国泰CES半导体芯片ETF (-4.25)o4.5. 新发基金：本周新发行基金份额为402.46亿份本周新发基金39只，其中股票型基金10只，混合型基金21只，债券型基金8只。图18 ：基金发行统计(亿份)图19 ：基金发行个数哪里个败混合型个收候券照个餐UNI个时哪里个败混合型个收候券照个餐UNI个时2021-09130 2027毕3一 2021-07巴 思-06-30 2021辛3一 2021-0430 821中巴 2021-0228 20213?3一 202 早 IZIa- aozo-l 了 fe 202?1?3一 202$ 虫 202U- 2020-073 一2

11、02 一 $30 21-07巴 於-06-30 2G2一$31 2G2 一克虫 202531-0228 8 2-61131 8昂124 H2cHT30 H20-1T31 2020-09-30 2020-07131本周新发行基金份额为402.46亿份，其中股票型基金31.93亿份，混合型基金305.8 亿份，债券型基金64.73亿份。八月基金发行份额为2324.61亿份，较七月2367.96 亿份下降43.35亿份，其中股票型基金八月发行284.91亿份，较七月279.74亿份上 升5.17亿份。八月基金发行数量为179只，较七月160只上升19只，其中股票型 43只，较七月41只上升2只。5

12、.博弈存量日度数据下降、周度数据上升两市日均成交额为15467亿，相比上周增加约2127亿。本周四市场存量资金为2.28 万亿，相比上周四增加约2388亿；市场存量资金（周平均）为2.17万亿，相比上周增 加约776亿。本周四博弈存量指标为0.626,周五预估值在0.689,周度博弈存量指 标为0.69L创两年内新高。本周日度数据下降、周度数据上升。图20：特色指标：博弈存量（日度）202 H6 2021/026 2021/4、26 2021/A6 2020/12R6 2020/1016 2。20、8/26 2020/6/26 2020526 2020/2、26 2013、12、26 2019

13、、10、26 2019、8/26 2019/6/26 2019/4、26 2n 2018712、26 zulunu/zb 2018、8/26 2018、6/26 2018 至 26 2018R26 201742、26 2017/1026 2017N8/26 2017、6、26202 H6 2021/026 2021/4、26 2021/A6 2020/12R6 2020/1016 2。20、8/26 2020/6/26 2020526 2020/2、26 2013、12、26 2019、10、26 2019、8/26 2019/6/26 2019/4、26 2n 2018712、26 zulu

14、nu/zb 2018、8/26 2018、6/26 2018 至 26 2018R26 201742、26 2017/1026 2017N8/26 2017、6、26数据来源：，Wind,截至2021年9月2日图21 ：特色指标：博弈存量（周度）0.800.80回介/存量 I：轨0.4卜轨0.2S wind全A（右）0.7060003020 o.O.202 no7、04202 H04 2021、01、042020、10、042020、07、042020、04、042020、01、042019、107042019、07、042019、04、042019、01/042018、10/042018、0

15、7、042018、04、042018、01、042017、10、0420H 2017、04、0420H 2016、10、04 201&07、042O16H 2O1RO1AJ4 2015、10、042015、07、0420W04A04 2015、01、0420W1E04 2014、07、04201304/042014、01、042013、10、042013、07、04 2013、04、042013、01、04数据来源：，Wind,截至2021年9月2日6 .扩散指标择时：关注价格模型底部反弹趋势能否形成价格加权模型于本周暂时结束二次探底过程，信号线在底部暂时止跌或有回升迹象， 结合估值加权模型底

16、部反弹的趋势延续已久，价格模型假设能持续底部回升那么提示我 们上涨前夕的最后整理阶段即将到来。但当下两模型标信号线依然处于空头区域， 仍需耐心等待。自2021年1月6日收盘价格模型发出空头信号以来，沪深300指 截止上周五已下跌10.61%,本次信号较为成功。6.1. 价格加权扩散指标暂时止跌价格加权模型于本周暂时结束二次探底过程，信号线在底部暂时止跌或有回升迹象， 但当下依然处于空头区域，且能否持续回升仍需持续观察。2021年1月6日收盘后死 叉，本次看多交易结束收益率为22.58%。价格加权模型近期两次重要信号分别于 2019年12月11日收盘后发出金叉信号，于2020年2月27日收盘发出

17、死叉信号。2020年7月3日收盘发出金叉信号，2021年1月6日收盘发出死叉信号。WI / I、J、 V AM* VA估值加权模型延续底部反弹估值加权模型延续底部反弹的态势但仍处空头区域。估值加权模型近期两次重要信 号分别于2019年1月14日收盘后发出金叉信号，于2020年1月6日收盘发出死 叉信号；2020年5月22日收盘后发出金叉信号，2021年4月12日收盘后发出死 叉信号。图24 ：沪深300指数估值加权扩散指标走势图扩散指标简介扩散指标是一个中长期择时指标，它基于成分股自身特征比例构成。我们采用基于 沪深300指数特征的扩散指标进行市场趋势判断。一般来说当扩散指数出现从高位 回落，

18、可能意味着触发“卖出”信号，反之那么是“买入”信号。同时可用扩散指标的快 慢线交点来进行市场拐点判断。以沪深300价格加权指标为例，从2005年开始回测至2018年10月29日，一共触发11次做多信号，其中有9次盈利，胜率82%, 年化收益率19.18%,年化波动率16.42%, sharpe比率1.17,最大回撤25.26%,最 大回撤起始2009-8-3,最大回撤结束2009-8-31,收益回撤比0.76,平均盈利36.38%, 平均亏损5.93%,盈亏比6.13。表5 ：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾bl期1百亏浮恒单次交易收 益率bl期1百亏净值单次交易收益率2005/6/

19、3001.0000.0%2014/7/1113.850119.1%2005/12/2211.00042.6%2015/6/2508.4360.0%2006/8/2501.4260.0%2016/3/118.4364.6%2007/2/511.42668.7%2016/6/1308.8270.0%2007/7/302.4050.0%2016/7/2718.8274.6%2008/11/2612.40563.0%2017/2/709.2310.0%2009/9/3003.9190.0%2017/7/2419.23113.8%2010/9/713.9199.6%2018/1/16010.5010.0

20、%2011/3/404.2970.0%2018/10/30110.50123.8%2012/2/114.297-1.7%2019/7/19012.9960.0%2012/8/704.2260.0%2019/12/11112.9964.67%2012/12/2514.2261.5%2020/2/27013.6020%2013/6/704.2880.0%2020/7/3113.60222.58%2013/11/514.288-10.2%2021/1/6016.6730%数觥携仆3,Win(93.8500.0%7 .指数与风格风格跟踪中证100指数：本周中证100指数上涨1.36%,今年累计收益-1

21、3.33%。中证200指数：本周中证200指数下跌1.36%,今年累计收益5.94%。中证500指数：本周中证500指数上涨1.37%,今年累计收益14.32%o 中证1000指数：本周中证1000指数下跌0.64%,今年累计收益14.81%o图26 ：大、中、小盘净值曲线表6 ：巨潮风格指数指数名称大盘价值大盘成长中盘价值中盘成长小盘价值小盘成长上周-0.89%3.1%4.27%2.3%5.8%2.8%本周3.58%-2.51%5.61%-2.54%5.72%-0.92%数据来源：，Wind本周为2021年第35个交易周，两市中位数上涨0.83%o本周中信一级行业涨跌幅 居前的有煤炭8.39

22、%,建筑7.39%,电力及公用事业5.73%,房地产5.47%,综合金 融5.34%；涨跌幅居后的有电子467%,国防军工416%,综合-2.9%,有色金属- 2.51%,医药-2.41%。从风格来看，本周市值风格偏向小盘，中证500涨幅最大。从 成长/价值风格来看，价值相对占优。7.1. 金融周期占比上升，消费成长占比下降本周，在四大类板块中，周期占比上升，消费、金融、成长占比下降。具体各板块 在全A成交额的占比为：消费板块成交占比由上周10.84%下降至9.77%,近一年的 分位数由上周8.77%下降至0.00%；金融板块成交占比由上周5.54%上升至7.20%, 近一年的分位数由上周11

23、.30%上升至25.76%；周期板块成交占比由上周25.67%上 升至26.50%,近一年的分位数由上周94.68%上升至100.00%；成长板块成交占比由 上周15.64%下降至14.62%,近一年的分位数由上周7.87%下降至0.00% （分位数越 高表示成交占比处于历史区间越高位置）o O图27：四大板块成交占比变化7.2. 申万一级行业成交额占比本周食品饮料、医药生物、纺织服装、农林牧渔、休闲服务、计算机、家用电器、 汽车和传媒行业处于过去一年成交占比10%分位数以下；本周有色金属、采掘、化 工、建筑装饰和电气设备行业处于过去一年成交占比80%以上分位数。图28 ：申万一级行业成交占比

24、一览表食医豺农休计彖汽传也银通商交轻房螺非公建国机的包建化采有食医豺农休计彖汽传也银通商交轻房螺非公建国机的包建化采有料物装渣务翳饮生服牧服机电品药织林闹算用曷输造 融业料工备 备饰 贸逊制产 金事林军法 设装 车媒子行馆业通工她合银用筑防械铁气疏金 工据色3.46%520%0.47%1.0S%0.41%3.52% L1O%3.4*%1.69%8.09%1.50%132%0.66%1.62%1.45%1.35%0.3*%5.70%4.1 a%1.45%3.39%6.42%2.04%9.81%2.37%11.38%3.22%9.86%8.54%13.60%1.61%4.27%1.56%8.25%

25、2 66%7.11%4 64)9013.73%4.54%2.62%1.20%2.S0%2.31%2.42%0.68%11 14%7.59%2.00%4.87%7.33%2.6S%10.60%2.57%11.42%3.24%9.87%3.46%0.00%8.54%2.16% |J20.33%520%0.00%15.9S%520%“00%0.47%0.00%L70%0.47%0-00%1.03%1.54%5.93%1.03% I1 02%0.36% 46%1.56%0.32% n6.99%3.24% 一5.49%14.84%324% 12.37%1.01% 5.71%2.66%1.01% D5.71%3.16% 18.04%7.11%12?% U24.58%1.41% r8.76%7.90%141%D4.31%7.47% 10.00%20.05%7.47% D198%13% 口12.90%4.54%1.04% B12.90%1.07% 口