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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 技术分析的三个基本假定1市场行为包涵消化一切；2价格以趋势方式演化；3历史会重演；一、市场行为包涵消化一切“市场行为包涵消化一切”构成了技术分析的基础；除非您已经完全懂得和接受这个前 提条件,否就学习技术分析就毫无意义；技术分析者认为,能够影响某种商品期货价格的 任何因素 基础的、政治的、心理的或任何其它方面的 实际上都反映在其价格之 中；由此推论,我们必需做的事情就是讨论价格变化；这句话乍一听或许过于武断,但是 花功夫推敲推敲,的确如此；这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系,假如需求大于供应,价格 必定上涨；假如供应过于需求,价
2、格必定下跌；供求规律是全部经济猜测方法的动身点；把它倒过来,那么,只要价格上涨,不论是由于什么详细的缘由,需求肯定超过供应,从 经济基础上说必定看好；假如价格下跌,从经济基础上说必定看淡；归根结底,技术分析 者不过是痛过价格的变化间接地讨论 基本面 ；大多数技术派人士也会同意,正是某种商品 的供求关系,即基本面打算了该商品的看涨或者看跌；图表本身并不能导致市场的升跌,只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态；图表派痛常不理睬价格涨落的缘由,而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在 关键转折点的时候,往往没人准确明白市场为什么会如此这般奇怪地动作；恰恰是在这种 至关紧要的时刻,技术分析者常常独
3、辟蹊径,一语中的；所以随着您市场体会日益丰富,遇到上边这种情形越多,“市场行为包涵消化一切”这一句话就更加显出不行抗拒的魅力；顺理成章,既然影响市场价格的全部因素最终必定要痛过市场价格反映出来,那 么讨论价格就够了；实际上,图表分析师只不过是痛过讨论价格图表及大量的帮助技术指 标,让市场自己揭示它最可能的走势,而并不是分析师凭他的精明“战胜 ” 了市场；今后讨 论的全部技术 工具 只不过是市场分析的帮助手段；技术派当然知道市场涨落确定有缘故,但他们认为这些因素对于分析猜测无关痛痒；二、价格以趋势方式演化“趋势 ” 概念是技术分析的核心；讨论价格图表的全部意义,就是要在一个趋势发生发 展的早期,
4、准时精确地把它揭示出来,从而达到顺着趋势交易的目的；事实上,技术分析 在本质上就是顺应趋势,即以判定和追随既成趋势为目的；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 4 页精选学习资料 - - - - - - - - - 从“ 价格以趋势方式演化”可以自然而然地推断,对于一个既成的趋势来说,下一 步常常是沿着现存趋势方向连续演化,而掉头反向的可能性要小得多；这当然也是牛顿惯 性定律的应用；仍可以换个说法：当前趋势将始终连续到掉头反向为止；虽然这句话差不 多是同语反复,但这里要强调的是：坚决不移地顺应一个既成趋势,直至有反向的征兆为 止；三、历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学
5、有着千丝万缕的联系；比如价格外形,它们 痛过一些特定的价格图表外形表现出来,而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心 理；其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了；既然它们在过去很 管用,就不妨认为它们在将来同样有效,由于它们是以人类心理为依据的,而人类心理从 来就是 “江山易改本性难移” ；“ 历史会重演 ” 说得详细点就是,打开将来之门的钥匙隐匿在 历史里,或者说将来是过去的翻版；【纯技术探讨】技术分析在有效市场中能起作用吗？大多数技术分析是基于与有效市场假设理论的基础总体上相冲突的思想,有效市场假设 理论认为追求利润的理性投资者能对新的信息立刻作出反应,从而价格里几乎包
6、含了市场 上全部公开的信息；在另一方面,技术分析认为长期趋势是渐渐呈现的,因而是可以猜测 的；假如这种趋势存在的话,他将与价格的变动基本上不行猜测的有效市场假设理念相冲突；一旦一个技术规章得到广泛的认同,这个规章是否仍能在将来起作用？这是一个好玩的问题,聪慧的分析师常常能够发觉一个能获利的交易方式,但是市场如为有效市 场,投资者就得留意以下问题：一旦该规章的价值被发觉,就规章本身是否已反映在价格 当中,连续利用该规章是否仍有效？例如,假定道氏理论猜测出一个主要的上升趋势,假如这个理论被广泛接受,很多投资者依据价格要上升的猜测,试图立刻买进,结果是价 格快速,陡直的上升,而非原先预期的逐步的,长
7、期的上升方式；以及道氏理论猜测的趋 势被价格的陡直上升所取代；从这种意义上讲,价格运动模式具有自我破坏性,一旦以及 各有用的技术工具被发觉,而且大多数交易者都试图利用它来谋取利润,这种技术工具就 会失效,促使价格立刻上升到应有的水平；因而,市场是这样一个动态的过程：市场不 断查找有利可图的交易规章,那些过去被发觉有用的规章因被过度使用而遭到破坏,接着 市场又开头查找那些尚未被发觉的有用规章,从而如此周而复始；综上所述,我们要懂 得提前认定模式的转变；技术分析 vs 有效市场理论有效市场理论派唾弃技术派是基于一个理性人的假设；认为市场有很多理性人,一旦资产 的价格偏离其理性的位置,理性人的买卖会
8、让它回来合理的价格,而技术分析赖以生存的 历史会重演的假设是错误的；于是有效市场派开头运算一个资产的波动和相对市场的波动,用以运算表示风险程度的贝塔；先不说这个方法有多不make sense,但是就从一个股票或证券的过去一段时间的涨跌来运算的角度来看,其实他也就跟技术分析是一样了,都 是基于过去来估计将来的；说究竟任何猜测都是依靠过去的数据来了,却别在于技术分析 告 诉 你 他 会 走 “ 这 一 条 路 ” , 有 效 市 场 告 诉 你 他 会 “ 走 这 几 条 路 ”名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 4 页精选学习资料 - - - - - - - - - 但是有效
9、市场理论试图使用的方差和均值不同于统计上所使用的；在对自然现象或是社会 现象进行均值或是方差的运算能够成立,是由于均值方差在它们身上的“ 自然属性 ”,它不 受人的主观意志为转移；一块正反不均的硬币永久都是正反不均；但是股票市场里面的波 动是人为造成的；一只股票波动大,或许他比较受人追捧,或许是一开头他比其他的股票 波动大,而喜爱波动大的股票的人就一哄而上,进一步把它变成了一只波动更大的股票；可能由于人的习惯的不同,这只股票的波动发生了转变,于是开头有一种 5分钟取一个贝塔 值的方法,但是这依旧是一种体会法就；所以说有效市场理论取笑技术分析的地方自己也 站不住脚,反而他用波动程度表示风险的方法
10、是值得诟病的,就像巴菲特说的,一只股票 他相对于市场跌的越多,也就是说他的风险越小,潜在收益越大,而不是有效市场认为的 风险更大了；我认为有效市场理论在这个问题上要成立,那么这支股票必需是一张毫无任 何 价 值 的 白 纸 , 而 大 家 在 这 个 市 场 进 行 着 一 个 互 有 默 契 的 零 和 博 弈 ；基本面分析也好,基于有效市场理论的分析或是技术分析也好,都不能说哪一个就是完善 无缺的,都有做的胜利的人,实行某一种方法关键在于能不能真正懂得他的精髓及优缺点；究竟投资仍不是一个1+1=2的自然科学,他更是一门艺术；我伴侣小飙做Day-trade 算是比较胜利的,但他自己是属于典型
11、神经质的那种牛人（背后仍是要赞扬他一下）,他一直宣称技术分析是bull shit 毫不 make sense,但是他就是手快,而且能看到他的counterpart的意图,我想这就可以了；1有效市場和技術分析；假如市場未達到弱式下的有效,則當前的價格未完全反映歷史價格信息,那麼未來的 價格變化將進一步對過去的 價格信息 作出反應；在這種情況下,人們可以利用技術分析和 圖表從過去的價格信息中分析出未來價格的某種變化傾向,從而在交易中獲利；假如市場 是弱式有效 的,則過去的歷史價格信息已完全反映在當前的價格中,未來的價格變化將與 當前及歷史價格無關,這時使用技術分析和圖表分析當前及歷史價格對未來作出
12、預測將是 徒勞的；假如不運用進一步的價格序列以外的信息,明天價格最好的預測值將是今日的價 格；因此在 弱式有效市場 中,技術分析將失效；2有效市場和基本分析；假如市場未達到 半強式有效 ,公開信息未被當前價格完全反映,分析公開資料尋找誤 定價格將能增加收益；但假如市場 半強式有效 ,那麼僅僅以公開資料為基礎的分析將不能 供应任何幫助,因為針對當前已公開的資料信息,目前的價格是合適的,未來的價格變化 與當前已知的公開信息毫無關係,其變化純粹依賴於明天新的公開信息；對於那些只依賴 於已公開信息的人來說,明天才公開的信息,他今日是一無所知的,所以不用未公開的資 料,對於明天的價格,他的最好的預測值也
13、就是今日的價格；所以在這樣的一個市場中,已公佈的 基本面 信息無助於分析家挑選價格被高估或 析毫無用處；低估 的證券,基於公開資料的基礎分推论一：假如弱式有效市场假说成立,就股票价格的技术分析失去作用,基本 分析仍可能帮忙投资者获得超额利润；二、半强式有效市场假说SemiStrong Form Efficiency该假说认为价格已充分所应出全部已公开的有关公司营运前景的信息；这 些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利猜测值,公司治理状况及其它公开名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 4 页精选学习资料 - - - - - - - - - 披露的财务信息等；假如投资者能快速获得
14、这些信息,股价应快速作出反应；推论二：假如半强式有效假说成立,就在市场中利用技术分析和基本分析 都失去作用,内幕消息可能获得超额利润；三、强式有效市场假说 Strong Form Efficiency 强式有效市场假说认为价格已充分地反应了全部关于公司营运的信息,这 些信息包括已公开的或内部未公开的信息；推论三：在强式有效市场中,没有任何方法能帮忙投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样；三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上 强式有效假说成立时,半强式有效必需成立；半强式有效成立时,弱式有效亦必需成立；所以,先检验弱式有效是否成立；如成立,再检验半强式有效；再成立,最终检验强式有效
15、是否成立；次序不行颠倒；技术分析；胜利的技术分析的关键是:股价对基本供求要素反应迟钝；而这正好与市场有效性的观点相违反；道氏理论是大部分技术分析流派的鼻祖,是基于价格是可以猜测、会 高低交替显现这样一个论点之上的；可是,有效市场假说认为,假如价格可以被猜测,就 会有大量投资者妄想从中获利,而这又最终会使价格移动并引起交易决策的自我破坏；例 如,假定道氏理论猜测了一支股票上升的基本趋势,假如该理论是广为人知的,接下来便 会有大量投资者因盼望股价会上升而准备立刻购入股票,其效应将会是使股价突然的、立 即的上涨,而不是像最初预料到的那样以逐步的、平稳的步伐上升；一旦一项有效的技术 规章（或价格模式）被发觉,只要大量的交易者试图去利用它,它就会失效；名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 4 页