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1、内蒙古伊利实业集团股份有限公司的财务分析报告一，公司总体情况介绍内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，于1997年2月5日正式成立，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。 伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶等39类产品600多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。伊利集团拥有全国最大的优质奶源基地内蒙
2、古呼和浩特市、呼伦贝尔大草原、黑龙江杜尔伯特大草原,保证了伊利产品的天然品质。截至目前，伊利集团先后为奶源基地累计投入8亿多元，建标准奶站、奶牛小区，并引进了国际一流的现代化全自动挤奶机和原奶质量检测分析系统，使奶源基地建设与管理向现代化方向迈进。优质的产品，不光要有优质的奶源，更要有先进的技术装备和研发体系。1999年以来，伊利集团先后投资8个多亿，全面启动乳业技术改造工程：投资2.6亿元建立了国内规模最大、技术水平最高的超高温灭菌奶生产基地，全套引进了当前世界先进水平德国GEA牛奶无菌加工设备，瑞典利乐超高温灭菌奶包装线，全部生产过程实现了自动化生产；投资1.5亿元在黑龙江杜尔伯特县新建目
3、前中国单线生产能力最大、技术最先进的高档奶粉生产基地；集团研发中心和四个事业部技术中心等二级研发体系的建立，标志着伊利拥有了国际先进水平的技术研发中心。优质的奶源、先进的技术设备和二级研发体系是伊利产品质量最坚实的保证。1999年，“伊利”商标被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”。伊利集团在全国食品行业首家通过了ISO9002国际质量体系认证。伊利雪糕、冰淇淋在国家乳品检测中心市场抽检中，连续多年产品的合格率为100%。公司荣获中国质量管理协会授予的“全国用户满意企业”称号。被中国食品工业协会评为“质量效益型企业”。 2000年9月，伊利集团又被国家质量技术监督局评为“全国质量管理先进企
4、业”。1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。同年七月被评为“30”指数样本股。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。2002年8月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一，增发了近5000万股A股，成功募集到资金8亿元，为伊利扩大生产规模、调整产品结构，建立全国性物流配送体系和现代化营销体系提供了有力的资金保障。二，资产负债比较分析（注：以下分析都是基于合并财务报表）1.结构百分比的比较伊利股份资产结构表伊利股份2004年2005年2006年2007年资产（元）4,850,390,712.965,450,4
5、64,133.957,364,483,726.3810,173,900,510.85百分比（）100100100100负债（元）2,495,970,238.382,853,102,014.704,394,005,590.035,466,667,265.38百分比（）51.4652.35%59.6653.73股东权益2,354,420,474.582,597,362,119.252,970,478,136.354,707,233,245.47百分比（）48.5447.6540.3446.27 由表可知,伊利股份从2004年到2006年的负债结构在逐年上升,尤其是在2006年增幅高达54%。通过分
6、析各项负债发现，虽然2006年流动负债和长期负债都有所增加，但是流动负债增加额很大，是负债增加的主要因素。流动负债中增幅较大的是短期借款，应付票据和应交税金，但财务结构仍在合理范围内。结构分析表明，企业负债和股东权益比例很接近，但总体趋势还是负债在缓慢增长，以利用财务杠杆扩大企业的资产规模。2.增减变动分析项目2005年比2004年2006年比2005年2007年比2006年增减额（元）百分比（）增减额（元）百分比（）增减额（元）百分比（）流动资产63,323,968.33 2.21455,891,438.44 15.541,247,878,013.08 36.83固定资产514,038,62
7、1.43 27.351,059,306,533.58 44.26954,770,750.73 27.65资产总计600,073,420.99 12.371,914,019,592.43 35.122,809,416,784.47 38.15负债357,131,776.32 14.311,540,903,575.33 54.001,072,661,675.35 24.41股东权益242,941,644.67 10.32373,116,017.10 14.361,736,755,109.12 58.47（1）负债项目伊利股份的负债项目每年的增长幅度在2004年到2006年均快于其资产项目的增长，说
8、明企业在调整融资方式，增加负债比重，同时看好未来经济的发展，愿意承担较大的债务风险。企业在2007年则明显减小了负债增长。（2）固定资产企业固定资产在逐步增长，反映了企业在不断扩大资产规模。（3）流动资产企业的流动资产几年的变化幅度都很大，但并不是说流动资产越多越好，因为流动资产只是流动性强，便于随时支付，而它几乎没有收益性，所以持有流动资产的多少要看公司及行业的具体情况来定。3.短期偿债能力分析（1）流动比率2004年2005年2006年2007年1.181.090.810.91可以看出，伊利股份的流动比率是先有所降低后又提高，但总体稳定在1左右，远小于2。其中2006年的比率偏低，这主要是
9、因为流动负债中是短期借款，应付票据和应交税金增幅较大。说明企业的短期偿债能力比较弱。（2）速动比率2004年2005年2006年2007年0.730.650.340.41速动比率同流动比率有一致的趋势，远小于1，这是由于企业整体流动负债偏高，并不是由于存货大量挤压。虽然企业存货在增加，但这是因为企业销售额和生产能力在增加。4.资本结构分析（1）资产负债率2004年2005年2006年2007年51.4652.35%59.6653.73伊利股份的资产负债率波动并不大，经历了一个从上升到下降的过程，稳定在50左右，说明企业的负债筹资能力还是很强的。（2）产权比率企业的产权比率变化趋势跟前面的资产负
10、债率差不多，它们都是用来衡量企业长期偿债能力的指标，只是侧重点不同。产权比率侧重于揭示债务资本和权益资本的相互关系，说明所有者权益对偿债风险的承受能力。（3）权益乘数2004年2005年2006年2007年2.062.102.482.16权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系。从表中可看出，企业的权益乘数变化还是比较稳定的，也很好的利用了财务杠杆的作用。三，经营效益比较分析1.财务状况总体分析年份2004200520062007主营业务收入8,734,990,975.3612,175,264,123.6116,579,693,004.0219,359,694,864.94利润总额37
11、8,878,640.56491,611,392.29372,809,118.3911,998,913.00营业费用1,867,703,095.582,596,514,433.913,387,200,372.933,911,784,131.91管理费用303,656,561.32417,351,298.18670,672,123.11978,784,131.91财务费用8,906,744.57-2,302,728.8830,992,183.9217,439,149.70净利润239,129,041.85293,386,132.45196,276,916.3498,956,560.80伊利股份的主
12、营业务收入一直在稳步增长,但利润总额却先上升后下降,甚至在2007年出现了亏损。主要原因是企业的各项费用在大幅增加，超过了销售收入的增长幅度。2007年更为严重，这是由于2007年受宏观经济的影响，生产成本急剧增长，这是企业无法控制的因素，可以通过适当提价改变形势。但企业的管理费用增长过快，应该考虑增长原因，加强内部控制。2.经营能力分析（1）总资产周转率2004年2005年2006年2007年1.972.32.592.21企业的总资产的周转率稳定在2左右，说明企业利用其资产进行经营的效率很高，资产周转速度很快。（2）流动资产周转率2004年2005年2006年2007年4.125.137.5
13、66.98流动资产周转率也比较高，总体呈逐步上升趋势，资产的运用效率还是很高的。（3）存货周转率2004年2005年2006年2007年11.1811.1214.0211.51企业的存货周转比值较高，说明存货周转的速度很快，这也是由于企业产品保质期短，不能有太多存货堆积。在2006年周转率有很大的增加，但这并不是因为企业存货管理水平提高造成的，而是由于2006年销售成本增加幅度较大。2007年虽然稳定在11.51，但仔细分析是因为存货和成本共同增加，降低了周转率，应引起管理者注意。（4）应收账款周转率2004年2005年2006年2007年41.62342.0948.3294.46企业的应收账
14、款周转比值也很高，但在2007年有了一个很大的跳跃，主要原因是2007年应收账款大幅减小，可能是因为企业提高了应收账款回收力度。2.盈利能力分析（1）销售利润率2004年2005年2006年2007年2.74%2.41%1.18%-0.51%伊利股份的销售利润率比较地，而且在逐年下降，甚至在2007年出现了亏损，原因主要是成本和费用的提高，应引起企业管理人员的重视。（2）总资产报酬率2004年2005年2006年2007年8.54%9.55%5.82%0.14%总资产报酬率与销售利润率变动大致一样,07年较低.(3)资本保值增值率2004年2005年2006年2007年1.211.101.14
15、1.58企业资本保值增值率保持在1以上,体现了投资者投入资本有很好的完整性和保全性。3.市况测定比率（1）每股收益2004年2005年2006年2007年 0.610.750.650.22企业每股收益经历了先上涨后下跌的过程，虽然企业负债增加，但却没能较好地利用财务杠杆作用，从而使每股收益总体趋势在下降。5.发展能力分析比率（1）销售增长率2004年2005年2006年2007年54.40%39.38%36.18%16.77%销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，伊利股份的销售收入一直在增长，但增长比率在逐年下降。（2）总资产增长率2004年2005年
16、2006年2007年20.47%12.37%35.12%38.15%企业总资产在逐年增长，且增长比率是逐年增加的。下图是以上两个增长率的比较图：可见，销售收入和资产增长出现相反趋势，但是销售增长是企业扩张资本的重要前提，在销售量增长缓慢的情况下，总资产的快速增长没有保障，可能是在依靠发行新股或加大负债在增加资产，这样会稀释每股收益和加大企业财务风险。四，现金流量比率分析财务比率2004年2005年2006年2007年销售现金比率0.1440.0550.0470.025每股现金净流量3.221.710.961.17现金流动负债比率0.520.250.190.097企业现金流量的各项指标反映了企业
17、的收益质量，流动性在降低。销售现金比率，每股现金净流量总体呈下降趋势。2007年每股现金净流量比2004年减少了81.35%。股东现金获利能力大幅缩水。五，业绩的综合评价1.杜邦分析体系（2007年）权益净利率-2.434%资产利润率-1.271%权益乘数2.16销售利润率-0.51%资产周转率2.21由于2007年出现亏损, 权益净利率，资产利润率，销售利润率都为负值，企业2007年的业绩不好，主要原因是成本和费用的上升。2.沃尔综合评分法分析（2007年）为经一步分析企业综合指标，采用沃尔综合评分法分析，所取各指标标准为行业的平均值。指标实际值标准值关系比率权重分值综合评分ABC=A/BD
18、E=C*D流动比率0.911.50.612012.12速动比率0.4110.41124.92资产负债率53.73%40%1.343251520.15存货周转率11.51101.1511517.27应收账款周转率94.46402.36151023.62总资产周转率2.211.51.4733333331623.57销售利润率-0.51%2%-0.25512-3.06合计10098.60可见企业的财务状况还是比较合理的，达到了98.6分。除了销售利润出现负值偏离标准外，其它的都接近甚至超过标准。六，分析结论及建议1.结论企业的财务分析中发现，虽然销售收入不断增加，但增加速度在放慢，说明了企业的市场份额有部分被竞争对手挤占。企业盈利能力在下降，是由于成本和费用大幅增加。企业的负债能力很强，但如果企业经营状况得不到改善，销售量不增加的话，过多的负债不仅不会带来杠杆正效益，反而会引起负效应并加大企业的财务风险。企业的各项资产的周转能力 很强，可见企业资产管理能力还是很强的。2.建议企业在销售额增加的情况下出现亏损，原因是成本和费用的上升，成本的上升是由于2007年原料涨价导致，这是企业无法控制的因素，可以通过合理提高价格得到补偿。另外，企业各项费用尤其是管理费用也有大幅增加，这需要查明原因，从内部做起，严格控制各项费用，争取在2008年扭亏为盈，提高销售利润率。