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1、财务管理作业一、某企业去年利息保障倍数7，固定费用保障倍数5.5，今年实现税后净利150万元，所得税税率25%，债务资金1000万元，其中今年新增500万元，利息率8%，5年前采用融资租赁方式租入一台设备，租期10年，年租金30万元，企业成立时发行优先股200万股，每股面值1元，年固定股利率10%，求1.通过计算两个保障倍数来分析该企业支付利息及固定费用的能力。2.分析该企业的财务状况。3.分析产生问题的原因并提出解决方案。答：1、利息保障倍数=（净利+所得税+利息）/利息=（150+150*25%/（1-25%）+1000*8%）/1000*8%=3.5固定费用保障倍数=（利息+租金+所得税
2、+净利）/（利息+租金+优先股股利/1-所得税率）=（1000*8%+30+150*25%/（1-25%）+150）/（1000*8%+30+200*10%/（1-25%）=2.27 利息保障倍数跟去年相比减小了一倍，主要是今年新增债务资金500万，反映了企业获利能力的减小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度减小，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。今年的利息保障倍数大于1，说明该企业还是可以再举债，扩大
3、生产发展规模的。固定费用保障倍数指标，反映企业的长期偿债能力，将所有长期债务都考虑了进去。固定费用保障倍数至少要等于1，否则说明企业无力偿还企业到期的长期债务。该指标越高，说明企业偿债能力越强。今年该企业固定费用保障倍数指标跟去年相比减少了一半，但是仍然大于1，说明该企业偿还债务能力依然很强，可以继续融资扩大再生产。2、该企业财务状况良好，虽然利息保障倍数及固定费用保障倍数比上年减少，但是偿债能力依然比较强，可以继续融资，发动债务杠杆的功效，提高企业规模，实现股东权益最大化。3、该企业利息保障倍数及固定费用保障倍数比上年减少，主要是今年新增债务资金500万，导致债务本金及利息增加。解决方案通过
4、1.增加收入，减少成本费用方式，增加净利润。2.偿还债务资金。二、某企业去年应收账款的收账期是70天，存货库存期30天，今年该企业的营业收入15万元，赊销收入比例70%，营业毛利率30%，期初存货1.4万元，期末存货1.5万元，期初应收账款1.2万元，期末1万元，求，1.分析该企业资产管理能力。2、查找产生问题的原因及提出解决对策。答：存货周转天数=存货平均余额*计算期天数/营业成本 应收账款周转天数=应收账款平均余额*计算期天数/营业收入 营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 营业成本=营业收入-营业毛利率*营业收入=15-15*30%=10.5今年存货周转天数=（1.4+1.5）/
5、2*360/10.5=50 应收账款周转天数=（1.2+1）/2*360/15*70%=38 该企业今年存货周转天数增加，说明存货周转速度减慢，生产销售状况欠佳，存货结构不合理，变现能力减弱，短期偿债能力减弱。 该企业应收账款周转天数减少，说明资金回笼快，管理水平比较高。减少和避免了坏账准备，又提高了资产的流动性及短期偿债能力。问题产生的原因是存货管理不善导致结构不合理，生产销售没和谐统一。解决方式：加强存货结构管理；生产及销售协调一致；三、某企业年末资产负债表显示，流动资产1260万元，其中货币资金180万元，应收账款净额360万元，存货720万元，固定资产净值1540万元，资产总额2800
6、万元，流动负债600万元，非流动负债800万元，所有者权益1400万元。该企业上年营业净利率16%，总资产周转率0.5次，权益乘数2.2，权益净利率17.6%.本年营业收入1680万元，净利240万元。1、计算本年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数，分析财务状况。2、计算本年末总资产周转率、营业净利率、权益净利率、总资产净利率。指出问题，并分析产生问题的原因。3、分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数变动对权益净利率的影响。4、编制杜邦分析图答：1、 （1）流动比率=流动资产/流动负债 =1260/600*100%=2.1 （2）速动比率=(流动资产-存货）/流动负债=（1260-7
7、20）/600=0.93（3）资产负债率=负债总额/资产总额=（600+800）/2800=0.5（4）权益乘数=资产总额/股东权益总额=2800/1400=2 流动比率表示企业流动资产中在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力，一般应大于200%。本企业流动比率2.1大于2，表明短期偿债能力较强。速动比率一般应保持在100以上 一般来说速动比率与流动比率得比值在1比2左右最为合适，本企业速动比率为0.93，说明虽然流动比率较高，但速动比率较低，流动资产的流动性低，企业的短期偿债能力仍然不高。资产负债率一般在50%左右，该企业资产负债率在50%，指标比较好，但具体分析主要看站在谁的立场上。从
8、债权人的立场看，债务比率越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大风险;从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好，因为股东所得到的利润就会加大。从财务管理的角度看，在进行借入资本决策时，企业应当审时度势，全面考虑，充分估计预期的利润和增加的风险，权衡利害得失，作出正确的分析和决策。权益乘数该企业为2，相对而言比较好，因为权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的 EPS/CEPS，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税
9、前扣除），提高 EPS/CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。2、（1）本年末总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额=1680/2800=0.6次（2）营业净利率=净利润/营业收入100%=240/1680*100%=14.29%（3）权
10、益净利率=营业净利率资产周转率权益乘数=240/1680*1680/2800*2800/1400=17.14%（4）总资产净利率=净利润/资产总额=240/2800=8.57%营业净利率较上年16%有所降低，说明企业的获利能力趋弱；提高营业净利率有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。权益净利率较上年也有所下降，同样也说明获利能力的下降。3、杜邦分析体系公式：股东权益报酬率F销售净利率A总资产周转率B权益乘数C。所以，决定股东权益报酬率高低的因素为上式中的三个方面。这样分解以后，可对每个因素的增减变动对股东权益报酬率的变动影响进行分析。具体的分析方法是连环替代法。连环替代法用法如下：设
11、基数为 F0=A0B0C0 （1）置换A因素 A1B0C0 （2）置换B因素 A1B1C0 （3）置换C因素 A1B1C1 （4）则（2）（1）即为A因素变动对F指标的影响 （3）（2）即为B因素变动对F指标的影响 （4）（3）即为C因素变动对F指标的影响考虑到题目给出的数据，分析完销售净利率、总资产周转率、权益乘数对股东权益净利率的影响后，销售净利率指标可以通过对销售成本和费用等的分析进行分析。权益乘数可以通过负债和所有者权益的大小进行分析。4、杜邦分析图表17.14% 8.57%2.00 14.29%0.60 240 1680 1680 2800 +1260 1540 180 +0 154
12、0 360 720 0 四、某公司拟筹资5000万元，现有A、B两方案供选择，公司每股面值20%，普通股增长率6%，所得税率25%1、 要求确定最佳筹资方案及资本结构。2、结合现实基本情况，如何决策？A额度利率/股利费率长期债券200012%3%优先股150012.5%5%普通股1500D。=2元8%B长期债券100010%3%优先股200014%5%普通股2000D1=3元8%答：1、A:长期债券资本成本=2000*12%*（1-25%）/2000*(1-3%)=9.28% 优先股资本成本=1500*12.5%/1500*（1-5%)=13.16% 普通股资本成本=1500*2/20/150
13、0*（1-8%）+6%=16.87% 2000*9.28%+1500*13.16%+1500*16.87%=185.6+197.4+253.05=636.05B：长期债券资本成本=1000*10%*(1-25%)/1000*(1-3%)=7.73% 优先股资本成本=2000*14%/2000*（1-5%）=14.74% 普通股资本成本=2000*3/（1+6%）/20/2000*（1-8%）+6%=21.38%1000*7.73%+2000*14.74%+2000*21.38%=77.3+294.8+427.6=799.7最佳筹资方案及资本结构是A方案，资金成本最小。2、通过计算可以看出，长期债券的资本成本跟优先股资本成本及普通股资本成本相比是最低的，因为可以发挥其财务杠杆的作用，可以适当增加长期债券的比例，减少优先股及普通股的比例从而使股东权益最大化。