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1、1、从上表可以看出，公司0608年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很强。2、公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来款及收到的保证金、应付市场开发费增加致流动负债大幅增加所致。3、公司的利息保障系数长期呈负数主要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。 4、结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从另外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。1、06-08年，公司的存货周转率呈下降趋势，
2、原因主要有：（1）公司从2007年开始进行产品结构调整，加大中高价位酒的销售；（2）公司几年来致力于进行设备的扩张，以加大产能。 09年急速下降，主要是因为公司加大了采购和加工，使得原材料和在产品大幅增加所致。2、06-08年，公司的应收账款周转率都非常高，远远高于行业平均水平，说明五粮液在应收账款的管理上做的很好，减少了坏账损失和因资金占用而产生的机会成本。09年急速下降是因为应收货款的大幅增加所致。3、总结：通过以上分析，我们认为五粮液的对应收账款的控制能力处于行业领先地位，但在09年应收款的大幅提高，有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注。 1、从上表可以看出：06-08年，五粮液
3、盈利能力一直处于缓慢发展的状态，无实质的突破性增长。纵观五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要原因为：（1）其一，白酒行业发展已经较为成熟，利润趋于稳定，若五粮液在其多元化经营的战略中，在其他投资项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破增长恐怕比较困难；（2）其二，五粮液集团与五粮液上市公司的关联交易一直是其历史存留的诟病，也是影响其净利润的一大问题，若能在未来在公司治理结构上有所突破，能妥善解决好其关联交易问题，也能对其盈利能力的提高有重大贡献。2、公司09年毛利率有大幅提高主要是因为在2009年7月1日五粮液销售公司成立,以及出厂价格上调使得报告期内公司毛利率同比上升10.9%,销售费
4、用率同比下降0.8%,管理费用率同比基本持平,财务费用率由于收购上游资产而同比上升1%,销售净利率同比提升6.3%。1、2009年较2008净利润大幅上升，主营收入和主营利润也有明显增长，原因如下：（1）公司产品结构的不断优化，经营中实施效益优先原则，提高高价位酒价格底线，大幅度压缩低价位酒产品 销，并且大力发展其他非主营业务。（2）解决了销售环节上的大额关联交易问题，促进利润回流。（3）扩大产业规模，收购集团酒类资产公司。2009年4月收购了五粮液集团下属的与酒类相关的5家包装类公 司，2009年这5家企业共计实现收入超过10亿元，实现净利润2.12亿元，按照股权比例和并表期限，收购的 5家
5、企业给公司带来1.59亿元净利润。2、公司07-09年的股东权益增长率都为正，且呈不断上升的状态，表明投资者投入公司的资本的增长性较强，资本安全性较高，公司的资本积累较多，应对风险，持续发展的后劲很大。 3、公司2007年每股收益增长率出现较大幅度上升，表明企业的稳定性及发展性。4、总结：总体上来说，我们小组认为公司经过2009年的产业结构的调整优化和关联交易的有效处理使企业的发 展前景日趋渐好，企业成长力较好。但由于酒业的特殊性，行业限制性政策出台的风险，公司仍需要在稳步扩 大规模，提高市场占有率，加快新品牌的研发和推出，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌，提高系列酒 销售量，力争更大的增
6、长和发展。下面进一步分析总资产收益率 （2）总资产收益率=主营业务利润率*总资产周转率 2009年总资产收益率=29.1553%*0.6481% 2008年总资产收益率=22.8246%*0.6329%可以看出主营业务周转率09比08年有较大提高，下面进一步分解（3）主营业务利润率=净利润/主营业务收入 2009年主营业务利润率29.1553%=3244752511/11129220550 2008年主营业务利润率22.8426%=1810687550/7933068723 可以看出2009年净利润比2008年有很大提高，进一步分析净利润 净利润=主营业务收入-全部成本+其他利润-所得税 20
7、09年净利润=1112922050-6552639951-192907891-1138920196 2008年净利润=7933068723-5503684729-49240679-569455765可以看出，净利润的增加主要原因是09年公司的主营业务收入有较大增加。杜邦分析综合评价：1总体上来说，五粮液09年净资产收益率比08年有较大提高，净利润和主营业务收入都有大幅提高，我们小组认为公司经过2009年的产业结构的调整优化和关联交易的有效处理，企业的发展前景日趋渐好，盈利能力有所增强。2.五粮液09年的权益成数有所增加，是因为资产负债率提高，但主要是一些流动负债增加，并没有银行借款，虽然这保证了五粮液良好的偿债能力，但公司并没有充分利用负债的财务杠杆作用。