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1、 拥有庞大的管理资料库拥有庞大的管理资料库20072007年年2 2月月4 4日日* * *公司财务部内部培训教材公司财务部内部培训教材引言引言 财务管理概述财务管理概述第一单元第一单元 财务报表分析概述财务报表分析概述第二元元第二元元 财务报表的基本概念财务报表的基本概念第三单元第三单元 财务技术分析法的基本指标财务技术分析法的基本指标第四单元第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析第五单元第五单元 财务报表内容分析财务报表内容分析第六单元第六单元 财务分析应用财务分析应用目录目录1p财务管理的总目标n公司价值最大化p财务管理的具体目标n资本获利增值目标：权益资
2、本保值增值n销售持续增长目标：市场份额及销售增长率n资产流动目标：资产质量及运营效率n财务风险规避目标：资本结构及债务期限结构p财务管理对公司发展的重要意义n财务管理直接关系到公司的价值n财务管理是公司管理中非常重要的一环n财务管理水平低会引发危机甚至破产p部门经理在财务管理方面的责任n协助企业总经理完成企业财务目标n在企业总目标指导下编制并实施本部门预算n改进作业流程、控制成本费用、提高部门业绩n优化操作程序、提高流动资金周转速度n为企业财务预测、决策提供准确资料n搞好本部门财务控制工作p财务管理的关键环节n财务内部控制n 营运资本管理n 投资管理n 融资与资本结构管理n 收益分配管理n 财
3、务状况分析2p内部使用者内部使用者p权益投资者权益投资者p公司董事会公司董事会p监管机构监管机构p其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户）其他使用者（雇员、媒体、供应商、客户）内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。主要内容n财务报表的使用者n企业基本活动与财务报表n财务分析的基本点n财务报表分析架构模块n小结3p财务报表报告的是一个公司过去的财
4、务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：n战略、筹资、投资、经营活动战略、筹资、投资、经营活动p静态企业活动和动态企业活动 战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构 期初投资筹资经营投资筹资发展战略时间财务报表期末p 资产负债表p 损益表/利润表p 现金流量表p 利润分配表p注意注意p资产=负债+股东权益p投资活动=筹资活动 =债权人筹资+股东投资p利润表的底线是净收益p现金流比利润更重要财务报表财务报表4p财务分析的基本对象：工商企业的生产经营活动。其本质反映了工商企业的生产经营活动。其本质反映了CEOCEO的战略决策、经的战略决策、经营理念
5、和管理方法。营理念和管理方法。p财务分析的基本思路：经营风险、营运能力、盈利水平经营风险、营运能力、盈利水平p财务分析的基本方法：技术分析、内容分析技术分析、内容分析投资活动筹资活经营动活战略活动流动性价估偿债能力报酬资本利盈预测现金流量获利能力5主要内容：主要内容： 介绍几种主要的企业财务报表介绍几种主要的企业财务报表 财务报表的功能财务报表的功能 财务报表的特点财务报表的特点 财务报表之间的相互关系财务报表之间的相互关系p财务报表的主要类型n资产负债表（月报、中期报告、年报）n损益表/利润表（月报、中期报告、年报）n现金流量表（年报）n利润分配表（年报）p理解企业财务报表能够帮助我们 n了
6、解企业以前、现在和未来的发展状况 n准确分析企业目前存在的困难 n采取有效的措施，去解决企业所面临的难题 n预测经营决策将会给企业带来何种财务上的影响 6p功能n提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构p关系p作用n有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策 资产负债表结构资产负债表结构资产负债表反映的财务管理内容资产负债表反映的财务管理内容 融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划融资结构与所投资的各类资产之间的现金流规划7p功能n提供企业
7、在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量p关系n 当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益p作用n有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略净利润利润总额=所得税营业利润投资收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用-财务费用-销售成本=销售收入-销售税金销售费用-8项 目项 目一、主营业务收入主营业务收入 减：主营业务成本 营业税金及附加二、主营业务利润主营业务利润 加：其他业务利润 期间费用三、营业利润营业利润 加：投资收益 营业外收支净额四、利润总额利润总额 减：所得税五、净利润净利润 企业净利润来
8、自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额项 目财务管理销售收入销售规模及市场风险减：变动成本 固定成本（付现部分）经营杠杆 固定成本（非付现部分）息税前利润经营风险减：费用化利息财务杠杆税前利润投资收益资本运营减：所得税税务规划税后利润股东收益和风险收入收入成本成本费用费用利利 润润亏亏 损损如果收入大于成本费用，就会形成企业的利如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损损 利润表结构利润表结构利润表反映的财务管理内容利润表反映的财务管理内容 9损益表内容损益表内容管理报告内容管理报告内容 一、主营业务
9、收入一、主营业务收入1 1销售收入销售收入1 减：销售折扣与折让减：销售折扣与折让 减：销售折扣与折让减：销售折扣与折让2 减：销售税金及附加减：销售税金及附加3 二、主营业务收入净额二、主营业务收入净额2 2销售收入净额销售收入净额4=1-2-3 减：主营业务成本减：主营业务成本 减：可变成本减：可变成本5 减：主营业务税金及附加减：主营业务税金及附加3 3可变利润可变利润6=4-5 减：固定成本减：固定成本7 三、主营业务利润三、主营业务利润4 4毛利润毛利润8=6-7 减：营业费用减：营业费用 减：销售费用减：销售费用9 市场费用市场费用10 运输装卸费用运输装卸费用115 5销售利润销
10、售利润12=8-9-10-11 管理费用管理费用 减：管理费用减：管理费用13 加：其他业务利润加：其他业务利润 加：其他业务利润加：其他业务利润146 6经营利润经营利润15=12-13+14 加：补贴收入加：补贴收入 加：补贴收入加：补贴收入16 加：投资收益加：投资收益 加：投资收益加：投资收益17 营业外收支营业外收支 加：营业外利润加：营业外利润187 7息税前利润息税前利润19=15+16+17+18 财务费用财务费用 减：财务费用减：财务费用20 三、利润总额三、利润总额8 8税前利润税前利润21=19-20 减：所得税减：所得税 减：所得税减：所得税22 减：少数股东收益减：少
11、数股东收益 减：少数股东收益减：少数股东收益23 四、净利润四、净利润9 9净利润净利润24=21-22-23管理报表来源于企业会计报表，但它是根据各个企业的实际情况而设计、编制的，因而更有助于企业经营者掌握经营中出现的问题管理报表来源于企业会计报表，但它是根据各个企业的实际情况而设计、编制的，因而更有助于企业经营者掌握经营中出现的问题10p功能n提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息p 关系n现金流入-现今流出=现金持有量的变化p 作用n有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 项 目金 额一、经营活动产生的现金流量
12、 经营活动现金流入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额销售商品和提供劳务营业活动现金流入购买商品和支付劳务销售及管理费用所得税营业活动现金流出收回投资取得利息、股利或利润出售固定资产投资活动现金流入发行股票取得权益性投资发行债券或取得借款筹资活动现金流入购建固定资产和并购支出长期权益与债权投资投资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利
13、息筹资活动现金流出现 金项 目财 务 管 理1 1经营活动产生的现金流量 营业现金及其盈余产生能力：可用于支持经营性流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资2 2投资活动产生的现金流量 投资于实物资产、权益性及债权性证券和这类投资的本金与收益的回收。如为负值意味着需要内外源融资3 3筹资活动产生的现金流量 外源融资能力：吸收投资、发行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资。四、汇率对现金的影响五、现金净增加额一、经营现金净流量二、投资现金净流量三、筹资现金净流量 现金流量表结构现金流量表结构现金流量表反映的财务管理内容现金流量表反映的财务管理内容 各类现金的流入和流
14、出各类现金的流入和流出11p现金流量表：n反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性 n企业的血液，贯穿企业经营的全过程中企业的血液，贯穿企业经营的全过程中 n以收付实现制作为记录原则以收付实现制作为记录原则p净利润与经营性现金净流量的关系n净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果净利润是采用权责发生制会计原则计算的企业经营成果n经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果经营性现金净流量是采用收付实现制计算的企业经营成果n收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要
15、的时间差收入费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差n净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出净利润只是潜在的现金，而经营性现金净流量是企业经营过程中实际发生的现金净流入或者净流出将净利润调整为经营性现金净流量将净利润调整为经营性现金净流量净利润净利润+ +折旧摊销等非现金支出折旧摊销等非现金支出- -存货增加存货增加- -应收款项的增加应收款项的增加+ +应付款项的增加应付款项的增加+ +财务费用财务费用= =经营性现金净流量经营性现金净流量净利润同现金流量的差异净利润同现金流量的差异12净净 利利 润润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企
16、业面临关闭经营性经营性现金流现金流企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。用商业信用延迟付款期。企业虽然亏
17、损，但仍有经营现企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提产品价格，加大市场投入以提升销量。升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。的补充，将面临破产清算的局面。13通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金通过提升企业盈利能力增加企业自身产生的资金通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率
18、。通过存货管理、信用政策管理和供应商付款管理，提高流动资金的管理效率。 如何增加企业的经营性现金净流量如何增加企业的经营性现金净流量? ?14总资产总资产100万元万元130万元万元债权人债权人40万元万元投资人投资人60万元万元啤酒存货啤酒存货100万元万元销售收入销售收入150万元万元投资投资借款借款购买购买销售销售利润利润40万元万元扣除采购成扣除采购成本及期间费本及期间费用用10万元万元分红分红 10万元万元留存收益留存收益30万元万元本过程是基于流通企业角度编制本过程是基于流通企业角度编制15p 功能n提供企业在会计年度内利润分配情况和年度末未分配利润的情况p 关系p 作用n有助于管
19、理者了解执行利润（股利）分配政策和权益资本结构调整的结果，并预计给投资者带来的可能影响期末未分配利润转增权益分配利润期初未分配利润本期利润项 目财务管理一、净利润加年初未分配利润剩余索取权 加：盈余公积转入弥补亏损二、可供分配的利润 减：分配利润 / 股利股利政策 转增权益企业积累三、未分配利润期末剩余索取权 利润分配表的结构利润分配表的结构利润分配表反映的财务管理内容利润分配表反映的财务管理内容 16 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项所有这权益 利润表销售收入销售成本期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未
20、分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额17主要内容：主要内容： 偿债能力分析的基本指标偿债能力分析的基本指标 营运能力分析的基本指标营运能力分析的基本指标 盈利能力分析的基本指标盈利能力分析的基本指标 运用财务技术分析法的基本方法运用财务技术分析法的基本方法p短期偿债能力分析n流动比率流动比率n速动比率速动比率n现金比率现金比率p长期偿债能力分析n资产负债率（有形资产负债率）资产负债率（有形资产负债率）n产权比率（有形净值负债率）产权比率（有形净值负债率）n利息保障倍数利息保障倍数p数据来自资产负债表p短期营运能力分析n存货
21、周转率存货周转率n应收帐款周转率应收帐款周转率n营业周期营业周期p长期营运能力分析n流动资产周转率流动资产周转率n固定资产周转率固定资产周转率n总资产周转率总资产周转率p数据来自资产负债表、损益表p一、从收入分析n收入利润率收入利润率p二、从成本分析n成本利润率成本利润率p三、从资产分析n总资产收益率、净资产收益率、资本保值总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率增值率p数据来自资产负债表、损益表18p财务分析概述n在财务报告基础上，对财务报表数据进行进一步加工、整理、比较、分析 n解释和评价企业财务状况是否健全，经营成果是否优良等n发现企业管理中存在的问题和经营面临的困难n为财务预测、决策
22、和计划提供有用信息 n减少了我们对预感、猜测和直觉的依赖，减少决策的不确定性 p财务分析的作用n评价财务指标、衡量经营业绩的重要依据n挖掘潜力，改进工作，实现理财目标的重要手段n合理实施投资决策的重要步骤p财务预警指标体系n即时监控企业的各项经营管理活动n发现和纠正企业管理活动的重大失误和波动n及时发出警报，建立免疫机制，不断提高企业抵抗财务风险的能力n使企业的财务管理活动始终处于安全、可靠的运行状态19p企业的财务管理目标之一就是到期偿债p流动比率和现金比率反映企业偿还短期债务能力p资产负债率反映企业长期的偿债能力 v一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内
23、是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。v现金比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债务情况而定。短期短期偿债能力偿债能力v资产负债率越大，企业面临的财务风险越大。v如果企业资金不足，依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高，偿债能力弱，风险大，经营者应特别关注。长期长期偿债能力偿债能力合理稳健合理稳健资产负债率资产负债率 55%65%预警信号预警信号资产负债率资产负债率 70%以上以上 如果企业的资产负债率小于如果企业的资产负债率小于50%50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经
24、营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。20即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健，但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能企业所拥有的现金或者经营性现金流入才是偿还到期债务最有力的保障企业虽然可以通过债务重组的方式以非现金资产偿还债务，或者达成延长还债期限协议的方式缓解到期债务压力，但这通常意味着企业利益的更大流失注注 意意v未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素未在财务报表上列示的影响短期偿债能力的其他因素增强短期
25、增强短期偿债能力偿债能力可以动用的银行贷款指标；可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产或固定资产；准备很快变现的长期资产或固定资产；偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级 未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失但企业并没有预计损失由于对外提供担保，可能引发的连带责任由于对外提供担保，可能引发的连带责任减弱短期减弱短期偿债能力偿债能力21流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能
26、力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。p流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：p快速增长的销售收入p合理的货币资金存量p应收帐款管理比较好，货款回收速度快p存货周转速度快 销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产= =货币资金周转天数货币资金周转天数存货周转天数存货周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数对流动资产周转率分析的重要补充反映企业最重要的三项流动资产的使用效率三项指标的变化会导致流动资产周转率发生相应的变化其管理水平的高低直接影响企业的盈利能力及偿债能力
27、计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度存货周转速度的快慢，能够反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税 ，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力22固定资产周转率固定资产周转率如何提高固定资产周转率如何提
28、高固定资产周转率规模得当规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费 规模过小：生产能力小，形不成规模效益 结构合理生产性和非生产性的固定资产结构合理有效销售收入销售收入平均固定资产平均固定资产= =总资产周转率总资产周转率销售收入销售收入平均总资产平均总资产= =p固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。p综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标 p反映出企业单位资产创造的销售收入p体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度 在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低
29、产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的提高企业的总资产周转率提高企业的总资产周转率23举举 例例100元元100元元150元元50元元利润利润购买购买销售销售100元元100元元140元元购买购买销售销售购买购买140元元196元元利润利润销售销售96元元24净资产收益率净资产收益率销售净利率
30、销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数1 1(1-(1-资产负债率资产负债率) )不变不变虽然企业销售净利率由虽然企业销售净利率由50%50%下降到下降到40%40%，但是由，但是由于采取薄于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加次，为企业多增加4646元的利润，提高了企业的净资产收元的利润，提高了企业的净资产收益率。益率。薄利多销薄利多销50%下降到下降到40%提高周转次数提高周转次数1次提高到次提高到2次次提高净资产收益率提高净资产收益率50%提高到提高到96%25销售毛利率销售毛利率销售利润率销售
31、利润率指标表示销售收入的收益水平指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机v盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源v销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利v销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题净资产收益率净资产收益率100%净利润净利润平均净资产平均净资产= =评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致
32、该指标降低，比如：增发股票，接受捐赠等企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标v该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位v一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。v对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平26企业财务状况评价指标与计划目标比较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析p趋势分析法n 1、年度变动分析、年度变动分析n 2、指数趋势分析、指数趋势分析=（当年余额（当年余额/基期余额）基期余额）*100%p结构
33、百分比法n结构百分比结构百分比=（部分（部分/总体）总体）100%p比较分析法27主要内容：主要内容： 以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析 以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径 以净资产收益率为核心的财务分析内容以净资产收益率为核心的财务分析内容 净资产收益率分析法与预算管理的关系净资产收益率分析法与预算管理的关系 摩托罗拉公司财务控制特点摩托罗拉公司财务控制特点损 益 表资产负债表（资产负债率）资产周转率销售利润率净资产收益率1128可持续增长比率销售利润率下一分析步骤财务杠杆股利支付率分析起点资产周转率进一步因素分析进一
34、步因素分析进一步因素分析分析汇总点利润留存比率净资产收益率销售利润率资产周转率财务杠杆股利支付率29资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率 1 （1- -资产负债率）净 利 润销售收入销售收入总 资 产销售收入费 用销售成本管理费用销售费用财务费用资本结构长期资产流动资产应收帐款存 货现 金其 他所 得 税净资产收益率权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润平均净资产税后净利润可分解为（资产负债率）资产周转率销售利润率11= 销售利润率 资产周转率 权益乘数分解净资产收益率分解净资产收益率30分解销售利润率，可以进行一系列的企分解销售利润率，可以进行一系列的企业经营损益分析业经营损益分
35、析n1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品成本的竞争优势。n2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。n3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度n4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度n5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成可以提出如下问题：1. 企业的主营业务利润是否与奉行的竞争策略相一致2. 企业的主营业务利润是否发生了变化? 是竞争的原因,还是投入成本变化的原因3. 企业的营业利润是否发生了变化? 对各种费用的管理是否存在问题?31可以提出如下问题：1.企业是否能对存货实施有效管理?是否运用现代化的生产技术?是否有良
36、好的客户和后勤管理系统?存货变化的原因是什么?2. 企业信贷政策管理如何?这种信贷政策是否符合本企业的市场策略?3. 企业是否利用商业信用?是否在很大的程度上利用商业信用以及其隐性成本是多少?4. 企业在固定资产方面的投资是否符合本企业的竞争策略?是否及时调整固定资产的存量? 分解资产周转率，可以进行一系列的企分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析业资产营运效率分析n1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。n2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。n3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能
37、力。n4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。n5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度32以资产负债率为核心，可以展开多角度的偿债能力分析以资产负债率为核心，可以展开多角度的偿债能力分析n1 计算资产负债率，分析企业总体的负债水平。n2 计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。n3 计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。n4 计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。n5 计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因偿还债务对现金流的压力。以利润留存率为核心，可以展开融资与股利政策分析以利润留存率为核心，可以展开融资
38、与股利政策分析n1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。n2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。n3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。n4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。n5 计算利润留存对所有者权益的贡献度。33p净资产收益率反映了公司的综合盈利能力，具有横向可比性p基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况p净资产收益率可以作为控制与评价公司综合业绩的标准，确定了企业综合业绩及其与其他财务指标的内在联系和控制依据p经分解后的有关的标准便于理解,明确了企业各个部门的相关责任和义务p在竞争性市场环境中，企
39、业实现目标净资产收益率的途径是: 实现预计的销售收入、提高投资效益和资产的运营效率、控制成本和费用支出及财务风险p分解净资产收益率即是将企业综合业绩指标（在收入、各项成本及费用、各项资产周转率、投资等层面上）分解为各项业务及隶属各个业务部门的具体效绩指标，实现了预计净资产收益率与预算管理的衔接，把对净资产收益率的预算与控制转化为相互关联的各个单项预算与控制34p每年都要制定一个每年都要制定一个5年计划年计划n依照战略性业务单位-部门或公司所制定的战略nRONA（净资产收益率）的目标 p销售机会（市场总规模；市场份额） p设备生产能力的需要（厂房及设备）p可以利用的资金n技术路径图需加以更新（改
40、进不合理的工作环节和程序）n引进新产品的目标需要加以确定p每年按月份准备年度预算每年按月份准备年度预算n公司级管理人员与部门乃至分部门、战略性业务单位共同确定净资产收益率的预算nRONA（净资产收益率）目标随后推动着下面各项预算p销售和利润预算p资本支出预算 p库存预算 p其他流动资金预算 n销售和利润预算随后推动下面各项的计划 p产品销售组合和平均销售价格p生产成本和降低成本目标p部门业务开支预算p每个部门及其损益表和资产负债表上的明细支出预算,均有一位经理来控制本部门的预算p每月应该进行业务检查每月应该进行业务检查n将实际结果与预算作比较n报告前一期的业务发展趋势n对与预算不一致的情况和发
41、展趋势作出解释n做好纠正计划p每季度或每年最后一个季度每季度或每年最后一个季度都要对下三个月进行预测都要对下三个月进行预测净资产收益率是财务控制的核心净资产收益率是财务控制的核心如何以净资产收益率为核心控制风险如何以净资产收益率为核心控制风险 35主要内容：主要内容：p短期流动性p资本结构与长期偿债能力分析p预测分析p投入资本报酬率36p短期流动性是企业履行短期债务的能力，也反映了企业的风险短期流动性因素变动分析营运资本流动资产流动负债营运资本流动比率以现金为基础的比率经营活动应付帐款流动性存货周转率流动负债流动性其他速动比率现金流量指标财务灵活性审计p企业（项目）财务决策与风险企业/项目财务
42、决策投资决策融资决策确定资产融资规模及结构确定资产投资规模及结构财务风险经营风险企业/项目风险可能导致财务风险1. 1. 资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。2.2. 公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保， 降低资产的财务灵活性3.3. 现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，金流量入不敷出4.4. 流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重5.5. 主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。6.6. 对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投 资方向不明确。 7.7. 巨额的不动资产购建周期长或过多使用
43、短期融资支持长期资产投资8.8. 缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略企业面临财务危机的具体表现形式企业面临财务危机的具体表现形式37p资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。p长期偿债能力的关键因素： 一是长期偿债能力与短期流动性截然不同； 二是盈利能力 企业从经营中获取现金的能力。盈利是支付长期本金利息所需资金的可靠、理想的来源；三是资本结构；p股权融资的风险负债融资的风险来负债融资的风险来自于数量，股权融自于数量，股权融资的风险来自于结资的风险来自于结构构38p资本结构与长期偿债能力基本指标n财务杠杆指标=普通股权益报酬率/资产报酬率 =总
44、资产/普通股权益资本n总负债与总资本比率=总负债/总资本n总负债与总权益比率=总负债/股东权益n权益资本与总负债比率=股东权益/总负债n长期债务与股东权益比率=长期债务/股东权益n收益与固定支出比率=可用于固定支出偿付的盈利/固定支出 p财务风险管理主要内容n(1) 企业财务风险管理的制度建设。n(2) 企业财务风险管理的策略研究n(3) 企业财务风险管理的策略实施 n1.建立基于提高核心竞争力的财务运行机制和实施相应的财务策略，合理协调经营战略与财务策略的关系。 n2. 健全企业内部控制制度，尤其是收益与风险相关的财务决策评价及预警机制。n3. 确立基于提高企业价值的主营业务盈利能力和现金流
45、创造能力的财务管理指向。n4. 合理协调具体财务策略与长期财务战略的关系。n5. 优化资产结构与规模，提高资产的营运效率。 n6. 平衡近期融资与远期融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力。n7. 优化融资结构与规模，降低资金成本，并使之与所投资的各类资产的现金流特征相适应。n8. 以行之有效的预算体系保障财务规划的实施。财务风险管理策略财务风险管理策略39p预测分析企业未来的现金流量对经营活动和偿债能力具有重要意义预测分析短期预测现金流量模式销售预测长期预测历史数据分析现金来源与运用预测现金流量比率现金流量充足比率现金再投资比率p营业利润的局限性营业利润的局限性p经营现金
46、流经营现金流=税后净收益税后净收益 + 折旧折旧 + 摊销费用摊销费用p自由现金流是指除了库存、固定资产、长期股权等所需投入外，企业能够产自由现金流是指除了库存、固定资产、长期股权等所需投入外，企业能够产生的额外现金流生的额外现金流n自由现金流自由现金流=税前利润税前利润+折旧折旧-资本性支出资本性支出-营运资本增量营运资本增量 其中：营运资本增量其中：营运资本增量=应收帐款应收帐款+存货存货+预付费用预付费用-（应付帐款（应付帐款+预提费用）预提费用）现金流量模式现金流量模式40p现金流量分析的基本指标n现金/销售比率n现金/净利润比率n现金流量充足率=经营活动现金流量五年总和/资本性支出、
47、存货和现金五年总和n现金再投资比率=（经营活动现金流量-股利） /（固定资产+长期投资+其他资产+营运资本）p现金流量分析框架营业现金净流量现金总量/效率分析投资现金净流量筹资现金净流量企业发展资金需求增长策略财务政策内源或外源融资p现金流量分析路径p盈利水平分析n盈利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。n历史盈利水平分析n现实盈利水平分析41p投入资本报酬率计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力投入资本报酬率的重要性管理业绩获利能力财务杠杆预算资产报酬率资产报酬率分析长期资产运营能力分析股东权益报酬率股东权益报酬率分析p长期资产运营能力分析n固定资产分析
48、的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。n长期投资的分析n无形资产的分析42p第一步 明确定义分析目的n合理的目的是评价借款人是否具有及时偿还贷款的打算和能力，你的分析应集中在评价借款人的还款打算和能力所必须的信息上。p第二步 设计与分析目的一致的问题和标准n借款人愿意偿还短期贷款吗？n借款人能够偿还短期贷款吗？n在未来的贷款期内现金来源和运用是什么？p第三步 明确最具效益性和效率性的分析指标n短期流动性指标n存货周转率指标n现金流量预测分析p第四步 解释证据n你的贷款决策要求你说明和评价证据，然后做出是否贷款的决策，它还包括各种贷款参数：金额、利率、期限、还款
49、模式、和贷款条件分析中要运用你的判断力以银行短期贷款信贷官为例以银行短期贷款信贷官为例主要内容：p财务报表分析步骤p财务报表分析架构模块p财务报表分析报告p工商类竞争性企业效绩评价指标体系43p短期流动性：公司偿还短期债务的能力p资金流量：未来可利用和处置的现金p资本结构与长期偿债能力：公司产生未来收入和偿还长期债务的能力p投资报酬率：公司提供足以吸引和维持资金供给的财务回报能力p资产利用率：产生的收入可以达到足够获利水平的资产质量p经营业绩：公司在长期经营活动中实现收入最大化和费用最小化的能力p市场指标：上市公司情况p分析概要：公司的背景材料、行业和经济环境p证据：分析中使用的财务报表和信息
50、包括比率、趋势、统计和所有组合在一起的分析指标p假设：假设确定与公司所在行业和经济境有关的重要假设和进行估计或预测的其他重要假设p关键因素：列出关于公司业绩的重要的有利和不利因素包括定量和定性因素 通常按分析侧重点列示p推论：包括预测、估计、解释，并跟据所做分析报告以上四个部分得出的结论44评价内容评价内容基本指标基本指标修正指标修正指标 评议指标评议指标 资本保值增值率成本利润率存货周转率应收帐款周转率不良资产比率资产损失比率流动比率、速动比率现金流动负债比率长期资产适合率经营亏损挂帐比率总资产成新率固定资产成新率三年利润平均增长率三年资本平均增长率一、财务效益状况二、资产营运状况三、偿债能