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1、第9章 建立工程风险和不确定性评估9.1 建立工程的不确定性分析与风险分析概述9.1.1不确定性分析与风险的含义1. 工程经济评价所采用的数据大局部来自预测与估算，具有一定程度的不确定性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计工程可能承当的风险，应进展不确定性分析与经济风险分析，提出工程风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策效劳。2. 不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用定性和定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给工程带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。9 不确定性分析与风险分析的区别与联系1.工程经济评价所采用
2、的根本变量都是对未来的预测和假设，因而具有不确定性。通过对拟建工程具有较大影响的不确定性因素进展分析，计算根本变量的增减变化引起工程财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预测工程可能承当的风险，使工程的投资决策建立在较为稳妥的根底上。发生不利事件的概率或可能性。投资建立工程经济风险是指由于不确定性的存在导致工程实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性。经济风险分析是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对工程的影响程度，提醒影响工程成败的关键风险因素，提出工程风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策效劳。经济风险分析的另一重要功能还在于它有助
3、于在可行性研究的过程中，通过信息反响，改良或优化工程设计方案，直接起到降低工程风险的作用。风险分析的程序包括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。3.不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别，由于人们对未来事物认识的局限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建立工程的实施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建立工程预期目标的不确定性，从而使工程可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建立工程“有风险。通过不确定性分析可以找出影响工程效益的敏感因素，确定敏感程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析可以得知不确定性因素发生的可能性
4、以及给工程带来经济损失的程度。不确定性分析找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。9.2 不确定分析的方法和内容9 工程盈亏平衡分析1. 盈亏平衡分析概述1盈亏平衡分析是指工程到达设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点Break-Even-Point,BEP分析工程本钱与收益的平衡关系。盈亏平衡点是工程的盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售营业、效劳收入等于总本钱费用，正好盈亏平衡，用以考察工程对产出品变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，说明工程适应产出品变化的能力越大，抗风险能力越强。2盈亏平衡点通过正常年份的产量或者销售量、可变本钱、固定本钱、产品价格和销售税金及附加
5、等数据计算。可变本钱主要包括原材料、燃料、动力消耗、包装费和计件工资等。固定本钱主要包括工资计件工资除外、折旧费、无形资产及其资产摊销费、修理费和其他费用等。为简化计算，财务费用一般也将其作为固定本钱。正常年份应选择还款期间的第一个达产年和还款后的年份分别计算，以便分别给出最高和最低的盈亏平衡点区间范围。3盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，工程评价中仅进展线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析有以下四个假设条件：1产量等于销售量，即当年生产的产品效劳当年销售出去；2产量变化，单位可变本钱不变，从而总本钱费用是产量的线性函数；3产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数
6、；4按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。2.盈亏平衡点的计算。盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用盈亏平衡图求取。1公式法 根据盈亏平衡分析的根本原理，当用实物产量来表示盈亏平衡点时，根本的假设可包括在以下方程式中年度数据： 产品销售收入=产品生产总本钱+销售税金及附加产品销售收入=产品销售数量单位产品销售价格产品生产总本钱+销售税金及附加=固定本钱+单位可变本钱销售数量+单位产品销售税金及附加销售数量 那么可得到盈亏平衡时产量如下：BEP产量=以X代表在盈亏平衡点上的生产销售量，Y代表销售收入，F代表固定本钱，P代表单位产品销售价格，T代表
7、单位产品销售税金及附加，V代表单位产品可变本钱，可得出如下的表达式：销售收入：Y=PX生产本钱：Y=VX+F+TX那么 PX=VX+F+TX以年产量的盈亏平衡点：BEPX=以销售收入的盈亏平衡点：BEPY=盈亏平衡点的生产能力利用率：BEP%= 经营平安率：BEPS=1- BEP% 平衡点的生产能力利用率一般不应大于70%；经营平安率一般不应小于30%。以产品销售价格的盈亏平衡点：BEPP=盈亏平衡点反映了工程对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，到达此点的盈亏平衡产量和收益或本钱也越少，工程投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。例：拟建某工业性生产工
8、程，建立期为2年，运营期为6年。根底数据如下：工程投产即达产，年设计生产能力为5万件，产品售价为5000元/件，该工程投产后年固定本钱总额为3000万元，单位产品变动本钱为1500元，单位产品所负担的销售税金为500元，假设产销率为100%。问题：试分别计算以产量、销售收入、生产能力利用率和单价表示的盈亏平衡点。根据上述情况，对工程进展盈亏平衡分析说明。解：盈亏平衡产量=3000/5000-1500-500=1万件。 盈亏平衡销售收入=3000/5000-1500-5005000=5000万元 盈亏平衡生产能力利用率=1/5100%=20% 盈亏平衡单价=3000/5+1500+500=260
9、0元 .该工程盈亏平衡产量为1万件，远远低于设计生产能力5万件；盈亏平衡生产能力利用率也较低；盈亏平衡单价也低于预计单价5000元，说明该工程抗风险能力较强。2作图法 以上计算求解过程也可以通过对收入函数和本钱函数进展作图的方法来解决，如以下图X产量金额0VF收入总本钱F+V理想状态下的盈亏平衡分析图3.盈亏平衡分析的优缺点1盈亏平衡分析的优点：简便易行，可用产品销售量、单位变动本钱、单位售价、生产能力利用率表示，因而它在工程评估的不确定性分析中具有多种用途。2盈亏平衡分析的缺点：是静态分析、假设条件过多、无法确定在各种情况下工程的盈利大小、只能用于财务评价。 工程敏感性分析1.敏感性分析是投
10、资建立工程评价中应用十分广泛的一种技术，用以考察工程涉及的各种不确定因素对工程根本方案经济评价指标的影响，找出敏感因素，估计工程效益对它们的敏感程度，粗略预测工程可能承当的风险，为进一步的风险分析打下根底。通过研究建立工程主要不确定因素发生变化时，工程经济效果指标发生的相应变化，找出工程的敏感因素，确定其敏感程度，并分析该因素到达临界值时工程的承受能力。2.敏感性分析的目的和步骤1） 敏感性分析的目的把握不确定性因素在什么范围内变化，方案的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素实施控制；区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的，即风险小的方案；找出敏感性强的因
11、素，向决策者提出是否需要进一步搜集资料，进展研究，以提高经济分析的可靠性。2） 敏感性分析的步骤：选定需要分析的不确定因素。这些主要因素有：产品产量生产负荷、产品售价、主要资源价格原材料、燃料或动力等、可变本钱、固定资产投资、建立期贷款利率及外汇汇率等。确定进展敏感性分析的经济评价指标。衡量建立工程经济效果的指标较多，敏感性分析一般只对几个重要的指标进展分析，如财务净现值、财务内部收益率、投资回收期等，由于敏感性分析是在确定性经济评价的根底进展的，应选为敏感性分析的指标应与经济评价所采用的指标相一致。计算因不确定因素变化引起的评价指标的变动值。一般就所选定的不确定因素，设假设干级变动幅度通常用
12、变化率表示。然后计算与每级变动相应的经济评价指标值，建立一一对应的数量关系，并用敏感性分析图或敏感性分析表的形式表示。计算敏感度系数并对敏感因素进展排序。所谓敏感因素是指该不确定因素的数值较小的变动就能使工程经济评价指标出现较显著改变的因素，敏感度系数的计算公式为：式中，SAF为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数；为不确定因素F发生变化率时，评价指标A的相应变化率%；为不确定因素F的变化率%。SAF0,表示评价指标与不确定因素同方向变化; SAF0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。SAF较大者敏感度系数高。计算变动因素的临界点(转换值Switch Value)。临界点是指工程允许不确定
13、因素向不利方向变化的极限值。超过极限，工程的效益指标将不可行。例如当建立工程上升到某个值时，内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为建立投资上升的临界点。临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化到达一定的百分比或者一定数值时，工程的评价指标将从可行转变为不可行。临界点可用专用软件计算，也可由敏感性分析图直接求得近似值。 根据工程经济目标，如经济净现值或经济内部收益率等所做的敏感性分析叫经济敏感性分析。而根据工程财务目标所作的敏感性分析叫做财务敏感性分析。 依据每次所考虑的变动因素的数目不同，敏感性分析又分单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。1. 单因素敏感性分析每次只考虑一个因素
14、的变动，而假设其他因素保持不变时所进展的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。 例 设某工程根本方案的根本数据估算值如下表所示，试进展敏感性分析基准收益率ic=8%。根本方案的根本数据估算表因素建立投资I万元年销售收入R万元年经营本钱C万元期末残值L万元寿命n(年)估算值006解：以年销售收入R、年经营本钱C和建立投资I为拟分析的不确定因素。选择工程的内部收益率为评价指标。作出本方案的现金流量表如下表所示。根本方案的现金流量表 单位：万元年份1234566800年销售收入66002002现金流出50250250150025503净现金流量-50350550那么方案的内部收益率IRR由下式确定：采用
15、试算法得： NPVi=8%=31.08(万元)0 NPVi=9%=-7.92(万元)0采用线性内插法可求得：计算销售收入R、年经营本钱C和建立投资I变化对内部收益率的影响，结果如下表。 因素变化对内部收益率的影响-10%-5%根本方案5%10%销售收入经营本钱建立投资内部收益率的敏感性分析图见以下图。内部收益率%年销售收入根本方案8.79%基准收益率8%年经营本钱投资计算方案对各因素的敏感度：平均敏感度的计算公式如下：对于上例的方案而言，年销售收入的平均敏感度=年经营本钱的平均敏感度=建立投资的平均敏感度=显然，内部收益率对年销售收入变化的反响最为敏感。2. 多因素敏感性分析9.3 工程的风险
16、分析1.经济风险1经济风险的来源。1政策方面；2市场方面；3资源方面；4技术方面；5工程方面；6融资方面；7组织管理方面；8环境与社会方面；9配套条件方面；10其他方面2经济风险因素。财务与经济分析的风险因素可归纳为：工程收益风险、建立投资风险、融资风险、建立工期风险、运营本钱费用风险、政策风险。2.风险识别：是风险分析的根底，运用系统论的方法对工程进展全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进展比拟、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对工程的影响程度，按其重要性进展排队，或赋予权重。风险识别方法有问卷调查、专家调查法和情景分析等。 3.风险估计。4.风险评价。5.风险应对。