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1、泓域咨询/呼和浩特异戊二烯项目财务分析报告一、项目发展背景异戊二烯在我国主要用于生产异戊橡胶和SIS，国内SIS对异戊二烯消耗占比由2016年的45%增长到2017年的46%，仍占主要消费市场；同时异戊橡胶对异戊二烯的消费量占比也在明显增长，其消耗占比由2016年的29%已增长到2017年的32%。异戊二烯作为极其重要的化工原料，主要是从裂解C5轻馏分中提取。当前，异戊二烯被分离出来后主要用于生产合成橡胶和一些精细化学品。随着国内异戊二烯产业的不断发展，应用领域也在拓展，但当前国内主要的下游行情不容乐观，市场增长乏力，亟需寻求新的行业增长点。2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不大，以俄罗
2、斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3464.15(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1203.29万元。（三）
3、总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4667.44万元，其中：固定资产投资3464.15万元，占项目总投资的74.22%；流动资金1203.29万元，占项目总投资的25.78%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1169.18万元，占项目总投资的25.05%；设备购置费1155.27万元，占项目总投资的24.75%；其它投资1139.70万元，占项目总投资的24.42%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3464.15+1203.29=4667.44（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，
4、项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入6308.50万元，总成本5417.42万元，利润总额3155.41万元，净利润2366.56万元，增值税201.39万元，税金及附加70.96万元，所得税788.85万元；第二年负荷70.00%,计划收入8029.00万元，总成本6550.07万元，利润总额4219.74万元，净利润3164.81万元，增值税256.31万元，税金及附加77.55万元，所得税1054.93万元；第三年生产负荷100%，计划收入11470.00万元，总成本8815.37万元，利润总额2654.63万元，净利润1990.97万元，增值税366.16万元，税金及附加
5、90.74万元，所得税663.66万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入11470.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=366.16万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用8815.37万元，其中：可变成本7551.01万元，固定成本1264.36万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加90.74万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营
6、业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2654.63（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2654.6325.00%=663.66（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2654.63（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2654.6325.00%=663.66（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2654.63万元，缴纳企业所得税663.66万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2654.63-663.66=1990.97（万
7、元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=56.88%。（2）达产年投资利税率=66.66%。（3）达产年投资回报率=42.66%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入11470.00万元，总成本费用8815.37万元，税金及附加90.74万元，利润总额2654.63万元，企业所得税663.66万元，税后净利润1990.97万元，年纳税总额1120.56万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.84年。本期工程项目全部投资回收期3.84年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工
8、程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率56.88%，投资利税率66.66%，全部投资回报率42.66%，全部投资回收期3.84年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析2019年，中国异戊二烯橡胶市场整体波动不
9、大，以俄罗斯SKI-3为例，2020年人民币年均价为14425元/吨，同比跌幅在1.9%左右。年内最高点为15300元/吨，最低点为1月份的14000元/吨。中国异戊二烯橡胶2015-2016年装置开工相对稳定，装置开工率分别为11.4%和12.21%。2017年装置开工率提升明显，较2016年增长94.94%，装置开工率高达23.68%，创近五年内新高。2018年异戊二烯橡胶装置开工率重新回归到15%以下，为14.49%。2019年异戊二烯橡胶开工率再次突破15%，为15.68%，依旧处于较低水平。中国异戊二烯橡胶进口量分界线为2017年，2015-2017年，中国异戊二烯橡胶进口量呈现逐年
10、递增的局面。但2018-2019年，中国异戊二烯橡胶进口量开始陷入逐年递减的态势。其中2017年中国异戊二烯橡胶进口量高达4.37万吨。而2019年，中国异戊二烯橡胶进口量预估在3.01万吨，较2017年减少了31.12%异戊二烯橡胶的需求主要受下游行业使用习惯，原料异戊二烯成本，天然橡胶供应及价格等多种因素影响。异戊二烯橡胶作为天然橡胶最接近的合成橡胶，在不改变轮胎等下游行业生产配方的情况下，可替代20%的天然橡胶，如果未来异戊二烯橡胶供应及质量稳定，应用技术不断提高，价格具有一定的竞争力，则下游企业接受度将不断提高，异戊二烯橡胶需求量将逐渐提高。天然橡胶供应及价格、原料异戊二烯价格和下游应
11、用习惯等不确定性因素，将会影响异戊二烯橡胶的实际消费量。异戊二烯单体另一主要下游SIS行业发展前景远大于异戊二烯橡胶，且其生产利润也远多于生产异戊二烯橡胶，国内部分异戊二烯橡胶装置有转产计划，国内或将仍以流通进口货源为主。在我国，异戊二烯橡胶主要用来部分替代天然橡胶，以降低成本。20032010年我国异戊二烯橡胶进口情况见表2。由表2可以看出，2010年国内异戊二烯橡胶消费量约为6.77104t，其中进口量为6.57104t，进口来源国主要是俄罗斯，占到总进口量的80.1%；其次是日本，占到总进口量的18.0%。2010年以前我国异戊二烯橡胶消费完全取决于进口，受天然橡胶价格的影响，供应极不稳
12、定，因此异戊二烯橡胶的消费量也处在波动之中。尽管国内轮胎生产、制鞋等行业对异戊二烯橡胶有着强烈的需求，但是消费量完全受制于进口，进口量决定了需求量。随着2010年国内两套异戊二烯橡胶装置的建成投产，在供应上得到了一定的保障，预计国内今后的消费量会稳步增加，2015年可能会达到15.0104t/a，或者更多。在我国，异戊二烯橡胶主要应用于全钢载重子午胎的胎圈钢丝部位。在胎圈钢丝部位使用异戊二烯橡胶，可以改善胶料的加工性能，同时胶料具有较高的硬度、耐撕裂性和耐疲劳性能，胶料的流动性好，钢丝表面附胶均匀；斜交胎也使用异戊二烯橡胶，主要是取代天然橡胶，以降低成本。除轮胎领域外，我国异戊二烯橡胶也用于胶
13、管、胶带的生产。用异戊二烯橡胶代替天然橡胶用于夹布和胶管中，胶料具有良好的加工性能，不需要塑炼，可有效降低能耗，简化工序。由于异戊二烯橡胶性能和天然橡胶相似，加上里面不含天然蛋白等生物组分，适用于医药包装方面。在胶鞋生产中，由于异戊二烯橡胶比天然橡胶透明性好，加工性能也相似，也经常代替天然橡胶用于制鞋业。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1336.071781.431654.191590.576362.262主营业务收入1164.161552.221441.341385.915543.632.1异戊二烯(A)384.17512.23475.644
14、57.351829.402.2异戊二烯(B)267.76357.01331.51318.761275.032.3异戊二烯(C)197.91263.88245.03235.60942.422.4异戊二烯(D)139.70186.27172.96166.31665.242.5异戊二烯(E)93.13124.18115.31110.87443.492.6异戊二烯(F)58.2177.6172.0769.30277.182.7异戊二烯(.)23.2831.0428.8327.72110.873其他业务收入171.91229.22212.84204.66818.63上年度主要经济指标项目单位指标完成营业
15、收入万元6362.26完成主营业务收入万元5543.63主营业务收入占比87.13%营业收入增长率（同比）24.00%营业收入增长量（同比）万元1231.55利润总额万元1787.96利润总额增长率25.38%利润总额增长量万元361.94净利润万元1340.97净利润增长率10.77%净利润增长量万元130.40投资利润率62.56%投资回报率46.92%财务内部收益率25.24%企业总资产万元10085.18流动资产总额占比万元39.86%流动资产总额万元4019.84资产负债率21.08%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米11699.1817.54亩1.1容积率1.3
16、91.2建筑系数68.82%1.3投资强度万元/亩197.501.4基底面积平方米8051.381.5总建筑面积平方米16261.861.6绿化面积平方米1241.91绿化率7.64%2总投资万元4667.442.1固定资产投资万元3464.152.1.1土建工程投资万元1169.182.1.1.1土建工程投资占比万元25.05%2.1.2设备投资万元1155.272.1.2.1设备投资占比24.75%2.1.3其它投资万元1139.702.1.3.1其它投资占比24.42%2.1.4固定资产投资占比74.22%2.2流动资金万元1203.292.2.1流动资金占比25.78%3收入万元114
17、70.004总成本万元8815.375利润总额万元2654.636净利润万元1990.977所得税万元1.398增值税万元366.169税金及附加万元90.7410纳税总额万元1120.5611利税总额万元3111.5312投资利润率56.88%13投资利税率66.66%14投资回报率42.66%15回收期年3.8416设备数量台（套）8917年用电量千瓦时1348315.9918年用水量立方米9949.0319总能耗吨标准煤166.5620节能率23.27%21节能量吨标准煤52.6022员工数量人215区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元126804.48同期产值万元112315
18、.75同比增长12.90%从业企业数量家816规上企业家42从业人数人40800前十位企业产值万元51903.55去年同期45964.89万元。1、xxx投资公司（AAA）万元12716.372、xxx有限公司万元11418.783、xxx投资公司万元6747.464、xxx科技发展公司万元5709.395、xxx实业发展公司万元3633.256、xxx有限公司万元3373.737、xxx投资公司万元259.528、xxx科技发展公司万元2128.059、xxx实业发展公司万元2024.2410、xxx有限公司万元1557.11区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元4013
19、0.911.1同期增加值万元34990.771.2增长率14.69%2行业净利润万元12855.092.12016年净利润万元10970.382.2增长率17.18%3行业纳税总额万元11104.023.12016纳税总额万元9864.983.2增长率12.56%42017完成投资万元27983.044.12016行业投资万元14.43%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值147924.31168095.81191017.972利润总额39500.5244886.9551007.903净利润17712.7820128.1622872.914纳税总额129
20、24.7414687.2016690.005工业增加值55174.3562698.1271247.866产业贡献率11.00%15.00%16.54%7企业数量97911941528土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5692.335692.3311823.6511823.65935.091.1主要生产车间3415.403415.407094.197094.19579.761.2辅助生产车间1821.551821.553783.573783.57299.231.3其他生产车间455.39455.39685.77685.7756.1
21、12仓储工程1207.711207.712884.842884.84165.932.1成品贮存301.93301.93721.21721.2141.482.2原料仓储628.01628.011500.121500.1286.282.3辅助材料仓库277.77277.77663.51663.5138.163供配电工程64.4164.4164.4164.414.173.1供配电室64.4164.4164.4164.414.174给排水工程74.0774.0774.0774.073.734.1给排水74.0774.0774.0774.073.735服务性工程764.88764.88764.88764
22、.8843.995.1办公用房317.12317.12317.12317.1221.325.2生活服务447.76447.76447.76447.7620.306消防及环保工程215.78215.78215.78215.7813.966.1消防环保工程215.78215.78215.78215.7813.967项目总图工程32.2132.2132.2132.21-29.037.1场地及道路硬化2133.95391.49391.497.2场区围墙391.492133.952133.957.3安全保卫室32.2132.2132.2132.218绿化工程895.3931.34合计8051.38162
23、61.8616261.861169.18节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤166.561.1年用电量千瓦时1348315.991.2年用电量吨标准煤165.711.3年用水量立方米9949.031.4年用水量吨标准煤0.852年节能量吨标准煤52.603节能率23.27%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2857.861.1完成比例61.23%2完成固定资产投资万元2143.702.1完成比例75.01%3完成流动资金投资万元714.163.1完成比例24.99%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1461.2人均年工资万元5.7
24、81.3年工资额万元747.132工程技术人员工资2.1平均人数人322.2人均年工资万元5.032.3年工资额万元180.353企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元7.163.3年工资额万元57.494品质管理人员工资4.1平均人数人174.2人均年工资万元5.994.3年工资额万元99.495其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元6.085.3年工资额万元58.576职工工资总额万元1143.03固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1169.181155.27197.503464.151.1工程费
25、用万元1169.181155.278324.731.1.1建筑工程费用万元1169.181169.1825.05%1.1.2设备购置及安装费万元1155.271155.2724.75%1.2工程建设其他费用万元1139.701139.7024.42%1.2.1无形资产万元517.88517.881.3预备费万元621.82621.821.3.1基本预备费万元254.68254.681.3.2涨价预备费万元367.14367.142建设期利息万元3固定资产投资现值万元3464.153464.15流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元8324.7347
26、91.795069.078324.738324.738324.731.1应收账款万元2497.421373.581748.192497.422497.422497.421.2存货万元3746.132060.372622.293746.133746.133746.131.2.1原辅材料万元1123.84618.11786.691123.841123.841123.841.2.2燃料动力万元56.1930.9139.3356.1956.1956.191.2.3在产品万元1723.22947.771206.251723.221723.221723.221.2.4产成品万元842.88463.5859
27、0.02842.88842.88842.881.3现金万元2081.181144.651456.832081.182081.182081.182流动负债万元7121.443916.794985.017121.447121.447121.442.1应付账款万元7121.443916.794985.017121.447121.447121.443流动资金万元1203.29661.81842.301203.291203.291203.294铺底流动资金万元401.09220.60280.77401.09401.09401.09总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1
28、项目总投资万元4667.44134.74%134.74%100.00%2项目建设投资万元3464.15100.00%100.00%74.22%2.1工程费用万元2324.4567.10%67.10%49.80%2.1.1建筑工程费万元1169.1833.75%33.75%25.05%2.1.2设备购置及安装费万元1155.2733.35%33.35%24.75%2.2工程建设其他费用万元517.8814.95%14.95%11.10%2.2.1无形资产万元517.8814.95%14.95%11.10%2.3预备费万元621.8217.95%17.95%13.32%2.3.1基本预备费万元25
29、4.687.35%7.35%5.46%2.3.2涨价预备费万元367.1410.60%10.60%7.87%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3464.15100.00%100.00%74.22%5建设期间费用万元6流动资金万元1203.2934.74%34.74%25.78%7铺底流动资金万元401.1011.58%11.58%8.59%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6308.508029.0011470.0011470.0011470.001.1万元6308.508029.0011470.0011470.0011470.002现
30、价增加值万元2018.722569.283670.403670.403670.403增值税万元201.39256.31366.16366.16366.163.1销项税额万元1835.201835.201835.201835.201835.203.2进项税额万元807.971028.331469.041469.041469.044城市维护建设税万元14.1017.9425.6325.6325.635教育费附加万元6.047.6910.9810.9810.986地方教育费附加万元4.035.137.327.327.329土地使用税万元46.8046.8046.8046.8046.8010税金及附加
31、万元70.9677.5590.7490.7490.74折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1169.181169.18当期折旧额935.3446.7746.7746.7746.7746.77净值233.841122.411075.651028.88982.11935.342机器设备原值1155.271155.27当期折旧额924.2261.6161.6161.6161.6161.61净值1093.661032.04970.43908.81847.203建筑物及设备原值2324.45当期折旧额1859.56108.38108.38108.38108.
32、38108.38建筑物及设备净值464.892216.072107.691999.311890.931782.554无形资产原值517.88517.88当期摊销额517.8812.9512.9512.9512.9512.95净值504.93491.99479.04466.09453.145合计：折旧及摊销2377.44121.33121.33121.33121.33121.33总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元5550.493052.773885.345550.495550.495550.492外购燃料动力费万元472.69259.983
33、30.88472.69472.69472.693工资及福利费万元1143.031143.031143.031143.031143.031143.034修理费万元13.017.169.1113.0113.0113.015其它成本费用万元1514.82833.151060.371514.821514.821514.825.1其他制造费用万元542.08298.14379.46542.08542.08542.085.2其他管理费用万元301.23165.68210.86301.23301.23301.235.3其他销售费用万元430.86236.97301.60430.86430.86430.866
34、经营成本万元8694.044781.726085.838694.048694.048694.047折旧费万元108.38108.38108.38108.38108.38108.388摊销费万元12.9512.9512.9512.9512.9512.959利息支出万元-10总成本费用万元8815.375417.426550.078815.378815.378815.3710.1可变成本万元7551.014153.065285.717551.017551.017551.0110.2固定成本万元1264.361264.361264.361264.361264.361264.3611盈亏平衡点52.1
35、6%52.16%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11470.006308.508029.0011470.0011470.0011470.002税金及附加万元90.7470.9677.5590.7490.7490.743总成本费用万元8815.375417.426550.078815.378815.378815.375增值税万元366.16201.39256.31366.16366.16366.166利润总额万元2654.633155.414219.742654.632654.632654.638应纳税所得额万元2654.633155.414219
36、.742654.632654.632654.639企业所得税万元663.66788.851054.93663.66663.66663.6610税后净利润万元1990.972366.563164.811990.971990.971990.9711可供分配的利润万元1990.972366.563164.811990.971990.971990.9712法定盈余公积金万元199.10236.66316.48199.10199.10199.1013可供投资者分配利润万元1791.872129.902848.331791.871791.871791.8714应付普通股股利万元1791.872129.90
37、2848.331791.871791.871791.8715各投资方利润分配万元1791.872129.902848.331791.871791.871791.8715.1项目承办方股利分配万元1791.872129.902848.331791.871791.871791.8716息税前利润万元2654.633155.414219.742654.632654.632654.6317息税折旧摊销前利润万元2775.963276.744341.072775.962775.962775.9618销售净利润率%17.36%37.51%39.42%17.36%17.36%17.36%19全部投资利润率%56.88%67.60%90.41%56.88%56.88%56.88%20全部投资利税率%66.66%66.66%66.66%66.66%21全部投资回报率%42.66%50.70%67.81%42.66%42.66%42.66%22总投资收益率%42.66%50.70%67.81%42.66%42.66%42.66%23资本金净利润率%42