公司资本运作与投融资战略.ppt

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1、核心内容企业跨入资本运作的巨大价值企业跨入资本运作的巨大价值资本市场起源及中国资本市场的发展资本市场起源及中国资本市场的发展多层资本市场的形成与作用多层资本市场的形成与作用私募股权融资私募股权融资企业资本运作战略与工具企业资本运作战略与工具资本市场正在中国快速推进资本市场正在中国快速推进季琦季琦 梁建章梁建章 沈南鹏沈南鹏 范敏范敏复星集团资本运作秘籍复星集团资本运作秘籍郭广昌、梁信军、汪群斌、沈伟p : :利用中小企业板做大做强利用中小企业板做大做强上市前后的指标对比上市前后的指标对比264.21万平方万平方米米632家家14.65亿亿401.52亿亿162.30亿亿2007年年增长13.7

2、0倍43家家连锁门店数量连锁门店数量增长增长13.95倍倍0.98亿亿净利润净利润增长增长20.64倍倍7.5亿亿总资产总资产增长12.8倍19.14万平方万平方米米营业面积营业面积增长增长5.69倍倍60亿亿主营业务收入主营业务收入增长倍数2003年年一、企业跨入资本运作的巨大价值核心要点：核心要点：纳斯达克证券市场导言纳斯达克证券市场导言资本市场是资本市场是资本市场给企业带来的价值资本市场给企业带来的价值纳斯达克证券市场导言中指出：纳斯达克证券市场导言中指出：n 贵公司在证券市场上市，是贵公司在证券市场上市，是企业家的重大成就。企业家的重大成就。是业务发展的好机会，更是重大法律责任的承担。

3、是业务发展的好机会，更是重大法律责任的承担。n 我们为参与者提供了世界上最高质量的证券市场，我们为参与者提供了世界上最高质量的证券市场，它它促进公司成长促进公司成长和和提升企业家精神提升企业家精神，这是一个快，这是一个快速、可靠、高度透明、流动性强的市场；一个具速、可靠、高度透明、流动性强的市场；一个具备优质交易效率的市场；一个具备法规监管和备优质交易效率的市场；一个具备法规监管和公公司治理最高标准的市场。司治理最高标准的市场。n 这是各业务领域的这是各业务领域的领袖企业的集中地领袖企业的集中地。资本市场是资本市场是这里是企业的竞技场这里是企业的竞技场这里是检验你真正能力和实力大舞台这里是检验

4、你真正能力和实力大舞台这里激发出人类最伟大的奋斗热情这里激发出人类最伟大的奋斗热情这里是意志和耐力的马拉松跑道这里是意志和耐力的马拉松跑道这里是打造伟大企业家这里是打造伟大企业家“哈佛商学院哈佛商学院”这里是游戏规则最刺激最严厉最透明的圣地这里是游戏规则最刺激最严厉最透明的圣地这里不创造财富，只这里不创造财富，只“诞生诞生”创造财富效率最高的创造财富效率最高的“机器机器”这里是企业家、创业家造梦干梦圆梦最值得献身的这里是企业家、创业家造梦干梦圆梦最值得献身的“人类乐土人类乐土”资本市场是迄今人类最伟大的工具（金融）发明。资本市场是迄今人类最伟大的工具（金融）发明。？1 1 解决动力不足的问题：

5、解决动力不足的问题：去年某机构做了一项调研，去年某机构做了一项调研，90%90%的企业家上市的主要目的：的企业家上市的主要目的：自我实现。自我实现。4 通过激励机制留住人通过激励机制留住人才吸引人才：才吸引人才：走马灯式的走马灯式的人才流失已经给企业带来很大被人才流失已经给企业带来很大被动。如果能长期把人才留住，由动。如果能长期把人才留住，由一个互补能力强的团队一起干事，一个互补能力强的团队一起干事，才能成功。才能成功。7 为兼并收购创造了条为兼并收购创造了条件：件：企业要想发展大，必须企业要想发展大，必须进行产业链整合进行产业链整合。借助于借助于资本市场的融资工具，实施资本市场的融资工具，实

6、施购并。购并。2 突然发现股权融资突然发现股权融资和上市融资的巨大潜力和上市融资的巨大潜力：如果企业发展好了，资金如果企业发展好了，资金看来不成问题。融资渠道多。看来不成问题。融资渠道多。5 增强抗风险能力增强抗风险能力：资资金实力强、规范运作科学决金实力强、规范运作科学决策，规模扩大，竞争能力增策，规模扩大，竞争能力增强，接受公众监督。强，接受公众监督。8 股东财富倍增效应：股东财富倍增效应：由于资本市场的特殊机制原由于资本市场的特殊机制原理，使股东财富出现倍增效理，使股东财富出现倍增效应。激发出更大奋斗激情。应。激发出更大奋斗激情。3 促进企业规范高效促进企业规范高效管理运营：管理运营：以

7、老板意志为中以老板意志为中心的随意性经营与管理，给企业心的随意性经营与管理，给企业带巨大损失。再这样下去不行了！带巨大损失。再这样下去不行了！6 广告效应与提高公众广告效应与提高公众形象：形象：在整个上市过程中在整个上市过程中媒体的跟踪报道是一种强力媒体的跟踪报道是一种强力宣传。上市公司是优质公司，宣传。上市公司是优质公司，公众形象大大提升。公众形象大大提升。9 9 提升企业资产的流动提升企业资产的流动性和快速变现能力：性和快速变现能力：我我们原有的资产在市场上很难们原有的资产在市场上很难流动的，一旦踏入资本市场，流动的，一旦踏入资本市场，资产的流动性大大加快。资产的流动性大大加快。我这么小能

8、上市吗？我这么小能上市吗？担心出让股权被别人控制或出让股权不忍心。担心出让股权被别人控制或出让股权不忍心。出让股权给高管不情愿。出让股权给高管不情愿。花了钱万一上不了市怎么办？不白花了吗？花了钱万一上不了市怎么办？不白花了吗？规范过程需要补税，承担不起（补税后再上不了怎么规范过程需要补税，承担不起（补税后再上不了怎么办？）。办？）。改制太麻烦，会暴露很多问题（怕让别人看见老底）。改制太麻烦，会暴露很多问题（怕让别人看见老底）。我不缺钱，我不需要融资平台（还没有感觉到竞争对手我不缺钱，我不需要融资平台（还没有感觉到竞争对手对自己的威胁！）。对自己的威胁！）。怕信息披露。怕信息披露。管理层压力太大

9、。管理层压力太大。不了解资本运作是怎么回事，不懂不做。不了解资本运作是怎么回事，不懂不做。还有一种对资本市场没有好看法。主要是股票的涨涨跌还有一种对资本市场没有好看法。主要是股票的涨涨跌跌，自己吃过亏。跌，自己吃过亏。案例分析 青岛华涛股份行业：汽配行业：汽配规模：规模：5 5个亿个亿融资：融资：1.51.5亿亿技术：专有技术技术：专有技术经营：从前不认同资本经营经营：从前不认同资本经营未来：境外上市并成为细分市场领军企业未来：境外上市并成为细分市场领军企业渐进循环模式筹资投资筹资投资购置材料购置材料生产制造生产制造销售变现销售变现渐进循环模式渐进循环模式缓慢地、循序渐进地缓慢地、循序渐进地向

10、前发展。向前发展。案例分析：两种经营模式的重大区别超常规模式超常规模式超常规模式筹资投资筹资投资购置材料购置材料生产制造生产制造销售变现销售变现注入了三个新力量：注入了三个新力量： 股权融资股权融资 增值服务增值服务1. 资本市场资本市场进入行进入行业第一业第一集团军，集团军，形成形成竞争壁竞争壁垒垒资本市场的增值过程资本市场交易是增值产品：股票股票债券债券期货期货认股认股1. 莱市场交易是各种新鲜疏莱本质是：买卖增本质是：买卖增值的企业值的企业资本市场最大的魔力资本增值一元钱的原始股假如：1000万经营成功后开始增值增值到：3000万投资机构进入后促进增值增值到：1个亿登上资本市场后企业价值

11、达到一定高度可能增值到：10个亿。增值分析：增值分析：业务系统的成熟业务系统的成熟管理体系的形成管理体系的形成人才梯队的稳定人才梯队的稳定有效经营的成果有效经营的成果公司发展的品牌公司发展的品牌市场发展的前景市场发展的前景与众不同的能力与众不同的能力独有的商业模式独有的商业模式对企业充满信心对企业充满信心其它增值方式：其它增值方式：庄家操纵庄家操纵信息泄密信息泄密1.重大事件重大事件资本市场是国家政府批准最高级别的证券交易市场资本市场是国家政府批准最高级别的证券交易市场国腾电子掌门人何然国腾电子掌门人何然成功案例：国腾电子成功案例：国腾电子财富增值分析财富增值分析国腾电子增值分析国腾电子增值分

12、析注册资本注册资本52005200万元万元何然何然财富统计财富统计每股面值每股面值1 1元元（人民币）（人民币）发行股份发行股份（创业板）（创业板）17501750万股万股占占25.18%25.18%发行后：发行后：69506950何然何然占比占比51.2351.23%原始股阶段原始股阶段2663.962663.96万万发行价格发行价格2020元元/ /股股一级市场阶段一级市场阶段53279.253279.2万万开盘价格开盘价格7171元左右元左右/ /股股二级市场阶段二级市场阶段236426236426万万二、资本市场起源及中国资本市场的发展资本市场起源与发展资本市场起源与发展1990年中国

13、上海深圳证券交易所成立1792年美国的梧桐树协议签订1933年美国的联邦证券法1602年荷兰东印度公司成立中国与世界的时间跨度是388年。1998年中国证券法出台。世界上第一家股份公司出现案例：20世纪初，阿根廷是世界上最富有的15个国家之一，GDP与美国大致相当。2003年美国人均GDP37756，阿停留在此3389。美国在100年里取得了非凡的经济成长。原因是在美国的金融体系中有世界上最为发达的资本市场。资本市场的四大核心作用资本市场的四大核心作用在短时间内流向最具生产力的企业和地方资金一次性创造经济可以聚集巨额资金办大事。否则我们今天不可有铁路世界范围内的财富神话。激励人类奋斗激情发展的

14、导向作用。引领世界走向更高更新 证监会于证监会于20102010年年3 3月月1919日发布日发布关于进一步做好关于进一步做好创业板推荐工作的指引创业板推荐工作的指引，明确指出创业板将重点扶，明确指出创业板将重点扶持九大领域的企业，同时明确保荐机构应审慎推荐八持九大领域的企业，同时明确保荐机构应审慎推荐八大领域企业上市大领域企业上市 重点支持的九大行业重点支持的九大行业 新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域企业以及其它领域中具有自主创新洋、先进制造、高技术服务等领域企业以及其它领域中具

15、有自主创新能力成长性强的企业能力成长性强的企业 审慎推荐的八大行业审慎推荐的八大行业 纺织服装，电力、煤气及水的生产供应等公用事业，房地产开发与纺织服装，电力、煤气及水的生产供应等公用事业，房地产开发与经营、土木工程建筑类，交通运输，酒类、食品、饮料，金融，一般经营、土木工程建筑类，交通运输，酒类、食品、饮料，金融，一般性服务业及国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业性服务业及国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业 中国资本市场的市场化进程中国资本市场的市场化进程90国有企业融资平台04年股权分置改革09年创业板开启指标制/核准制06年上市股票全流通多层次资本市场资本市场国际化

16、注册制国际版91年在淄博试点三、多层资本市场的形成与作用民营高成长型企业的两大机遇民营高成长型企业的两大机遇风险投资与风险投资与股权融资股权融资多层次资本多层次资本市场形成市场形成资资本本市市场场中国多层资资本市场的形成中国多层资资本市场的形成主板市场（上海主板市场（上海890890家，家，934934只股票；只股票；深圳公司深圳公司995995、股票、股票14071407）18851885家上市公司家上市公司23412341只股票只股票创业板创业板141141家上市公司家上市公司天津、北京天津、北京73+5173+51=124=124家上市公司家上市公司股权融资股权融资中国资本市场倒金字塔结

17、构中国资本市场倒金字塔结构第一板第一板第二板第二板第三板第三板第四板第四板21502150家上市公司家上市公司26062606只股票只股票私募股权非常发达私募股权非常发达第三板在几万家上市第三板在几万家上市公司公司创业板有创业板有80008000家家上市公司上市公司主板主板70007000家家美国资本市场的正金字塔结构结构美国资本市场的正金字塔结构结构美国目前有美国目前有5.55.5万家上市公司万家上市公司股权融资股权融资中国资本市场巨大的发展空间和历史性机遇主要在三个方面：主要在三个方面： 股权融资股权融资 三板市场三板市场 创业板市场创业板市场主板市场（上海主板市场（上海890890家，家

18、，934934只股票；只股票；深圳公司深圳公司995995，股票，股票14071407）18851885家上市公司家上市公司23412341只股票只股票创业板创业板141141家上市公司家上市公司天津、北京天津、北京73+5173+51=124=124家上市公司家上市公司21502150家上市公司家上市公司26062606只股票只股票风险投资与股权融资市场新三板交易市场（OTC）第二板交易市场（创业板）主板市场未来未来20-20-3030年预计年预计5-105-10万万家企业被家企业被投资投资未来未来20-3020-30年预计年预计8000-100008000-10000企业上市交企业上市交易

19、易预计预计3000-3000-50005000家企业家企业上市上市预计预计3000-3000-50005000家企家企业上市业上市说明：说明：目前全国各类资本目前全国各类资本市场只有市场只有21502150家家上市交易。所以未上市交易。所以未来发展空间巨大。来发展空间巨大。四、私募股权融资运作实务投资的一般程序投资的一般程序商业计划书商业计划书尽职调查尽职调查财务核数财务核数投资风格及标准投资风格及标准投资估值投资估值投资方案投资方案投资后管理投资后管理投资退出投资退出投资风险控制投资风险控制一、投资的一般程序BP、项目接洽 初步分析发现价值商务谈判交易设计与投资报告投资决策增值服务与管理慎审

20、调查定期管理报告投资决议，正式的投资协议投资建议书投资条款Term Sheet尽职调查报告核数报告立项报告投资率：平均每收到投资率：平均每收到100100份商业计划书，份商业计划书，5 51010分会收到重视进行调查，最后只分会收到重视进行调查，最后只有有1-31-3个项目可能投资。个项目可能投资。工作量分布：工作量分布：2020在挑项目，判断价值；在挑项目，判断价值；5050对项目进行尽职调查；对项目进行尽职调查；1010在谈在谈判和设计投资方案；判和设计投资方案；2020在投资后在投资后管理。即管理。即25122512工作法。工作法。投资流程风险控制点：风险控制点：尽职调查投资方案投资后管

21、理以“三会”为中心 三会制度：项目立项会、讨论会和周例会三会制度：项目立项会、讨论会和周例会 项目讨论会、周例会贯穿整个项目过程项目讨论会、周例会贯穿整个项目过程 通过讨论提高投资和管理能力 立项会立项会 两名管理合伙人以上牵头，并同意 立项后组成项目小组 初选标准：有独特的亮点值得跟进 新模式、新技术，市场广阔，高成长开会是一种好的工作方式开会是一种好的工作方式“2 2高高6 6新新”产业要求产业要求 高成长高成长 高科技高科技 新经济新经济 新服务新服务 新农村新农村 新能源新能源 新材料新材料 新商业模式新商业模式 证监会于证监会于20102010年年3 3月月1919日发布日发布关于进

22、一步做好关于进一步做好创业板推荐工作的指引创业板推荐工作的指引，明确指出创业板将重点扶，明确指出创业板将重点扶持九大领域的企业，同时明确保荐机构应审慎推荐八持九大领域的企业，同时明确保荐机构应审慎推荐八大领域企业上市大领域企业上市 新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域企业以及其它领域中具有自主创新洋、先进制造、高技术服务等领域企业以及其它领域中具有自主创新能力成长性强的企业能力成长性强的企业 纺织服装，电力、煤气及水的生产供应等公用事业，房地产开发与纺织服装，电力、煤气及水的生产供应等

23、公用事业，房地产开发与经营、土木工程建筑类，交通运输，酒类、食品、饮料，金融，一般经营、土木工程建筑类，交通运输，酒类、食品、饮料，金融，一般性服务业及国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业性服务业及国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业 七大战略新兴产业节能环保节能环保新一代信息技术新一代信息技术生物生物高端装备制造高端装备制造新能源新能源新材料新材料新能源汽车新能源汽车 二、商业计划书 商业计划书商业计划书 ，BPBP 公司介绍公司介绍 公司股权结构、股东背景、沿革等公司股权结构、股东背景、沿革等 管理团队及人力资源管理团队及人力资源 行业与市场行业与市场 产品产品/ /服

24、务，服务，商业模式商业模式 财务数据财务数据 发展规划与盈利预测发展规划与盈利预测 融资计划融资计划对公司现状和发展思路的全面描述资料：商业模式及其典型案例湖南电视台超级女声节目参与各方的商业湖南电视台超级女声节目参与各方的商业模式；模式；马云、阿里巴巴的马云、阿里巴巴的B to BB to B商业商业模式；模式；李彦宏与百度的竞价排名商业李彦宏与百度的竞价排名商业模式；模式；陈天桥及盛大网络游戏的商业陈天桥及盛大网络游戏的商业模式；模式；江南春与楼宇视频广告的商业江南春与楼宇视频广告的商业模式模式; ;中国部分房地产开发商的商业中国部分房地产开发商的商业模式模式; ;一、电视台的商业模式一、

25、电视台的商业模式 电视台的盈利主要来自电视台的盈利主要来自3 3部分：部分： 冠名、冠名、 广告、广告、 短信。短信。 中欧国际工商学院已选用此案例中欧国际工商学院已选用此案例 。，。，“超女超女”营营销案例的幕后策划者孙隽告诉记者销案例的幕后策划者孙隽告诉记者 ：“超女超女很娱乐，但它绝对有严肃的营销学术价值。很娱乐，但它绝对有严肃的营销学术价值。案例：湖南电视台的超级女声案例：湖南电视台的超级女声节目的商业模式节目的商业模式 超级女声一档节目观众超级女声一档节目观众4 4亿亿 一档节目，全国一档节目，全国4 4亿观众，平均收视率超过中央电视台亿观众，平均收视率超过中央电视台“春节晚会春节晚

26、会”； 三大项收入数以亿计三大项收入数以亿计： 单场手机短信收入超过单场手机短信收入超过15001500万元；（万元；（7 7场决赛）场决赛） 为购买为购买“超级女声超级女声”节目冠名权，蒙牛乳业投入了节目冠名权，蒙牛乳业投入了28002800万元（蒙牛乳业自己只认可万元（蒙牛乳业自己只认可10001000万元）万元）。在竞得冠名权。在竞得冠名权后，为了投放后，为了投放“超级女声超级女声”标志的公交车体、户外灯箱、标志的公交车体、户外灯箱、平面媒体广告，蒙牛又追加了将近平面媒体广告，蒙牛又追加了将近80008000万元的投资。万元的投资。 7 7场总决选场总决选20002000万广告万广告 。

27、 超级女声全国总决选的广告报价为超级女声全国总决选的广告报价为5 5秒插播价秒插播价4.84.8万元，万元，1010秒秒7.957.95万元，万元，1515秒秒11.211.2万元。这个报价甚至超过央视一套万元。这个报价甚至超过央视一套3 3月最贵月最贵的电视剧贴片广告的电视剧贴片广告1515秒秒1111万元的报价。万元的报价。 天娱公司的商业模式天娱公司的商业模式 “我们是超级女声这个品牌的所有者。我们是超级女声这个品牌的所有者。”上上海天娱传媒董事长王鹏接受媒体采访时表示，海天娱传媒董事长王鹏接受媒体采访时表示，由电视产生的收益并不是天娱传媒的着眼点，由电视产生的收益并不是天娱传媒的着眼点

28、，其重点操作的领域在于超级女声品牌延伸的其重点操作的领域在于超级女声品牌延伸的产业链。产业链。 同时，董事长王鹏也得意地表示，超级女声同时，董事长王鹏也得意地表示，超级女声的品牌目前值几个亿。的品牌目前值几个亿。天娱公司的商业模式天娱公司的商业模式 美国电视综艺类节目总收入中约有美国电视综艺类节目总收入中约有40%40%来自来自于广告收入，剩下的于广告收入，剩下的60%60%来自于对节目品牌来自于对节目品牌的延伸营销。的延伸营销。 因此，由电视节目品牌所带来的延伸性的相因此，由电视节目品牌所带来的延伸性的相关品牌产品的开发才是节目投资方关注的战关品牌产品的开发才是节目投资方关注的战略重点。略重

29、点。 参与超女各方的商业模式参与超女各方的商业模式 超女的商业模式；超女的商业模式； 非超女的商业模式；非超女的商业模式； FANSFANS的的“商业模式商业模式”？ 一般电视观众的一般电视观众的“商业模式商业模式”？ 赞助商的商业模式？赞助商的商业模式？二、阿里巴巴的商业模式：二、阿里巴巴的商业模式：B to BB to B 马云创立阿里巴巴走的是马云创立阿里巴巴走的是BtoBBtoB模式，通俗一点讲，模式，通俗一点讲，就是让一些做制造业的中小厂商在互联网上做国际就是让一些做制造业的中小厂商在互联网上做国际贸易，以解决中小企业贸易中的信息不对称问题；贸易，以解决中小企业贸易中的信息不对称问题

30、； 因为我们知道中国的中小厂商现在都在寻找对外贸因为我们知道中国的中小厂商现在都在寻找对外贸易的路径，阿里巴巴提供了一个很好的通道，所以易的路径，阿里巴巴提供了一个很好的通道，所以随着中国经济的发展阿里巴巴发展的也很快。随着中国经济的发展阿里巴巴发展的也很快。 这种模式可以说是互联网业里最苦最累的一种，即这种模式可以说是互联网业里最苦最累的一种，即使在美国等互联网行业最发达的国家，目前也没有使在美国等互联网行业最发达的国家，目前也没有企业能做成功。企业能做成功。 他现在领导的一家公司，每天收入超过他现在领导的一家公司，每天收入超过100100万元万元 。有有 700700万家中国企业、万家中国

31、企业、200200万家外国企业成为其会万家外国企业成为其会员；员；阿里巴巴对阿里巴巴对YAHOOYAHOO中国的并中国的并购商业模式购商业模式 20052005年的年的8 8月月1111日，在中国大饭店，阿里巴日，在中国大饭店，阿里巴巴和雅虎中国公司召开新闻发布会，已经是巴和雅虎中国公司召开新闻发布会，已经是阿里巴巴首席执行官的马云宣布，阿里巴巴阿里巴巴首席执行官的马云宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎1010亿亿美元的投资，这是目前我国互联网史上最大美元的投资，这是目前我国互联网史上最大的一起并购。的一起并购。 实际运作的模式是实际运作的模式是

32、：雅虎用雅虎用100%100%的雅虎中国的雅虎中国资产资产+10+10亿美元（换了）新阿里巴巴亿美元（换了）新阿里巴巴40%40%的的股份，股份，35%35%的投票权。的投票权。 三、李彦宏与百度的成功三、李彦宏与百度的成功 20052005年年8 8月月5 5日，刘彦宏出现在了美国纳日，刘彦宏出现在了美国纳斯达克，一夜之间，他的身价超过了斯达克，一夜之间，他的身价超过了9 9亿美元，创造了一个新的财富神话。他亿美元，创造了一个新的财富神话。他就是百度的掌门人李彦宏。百度上市，就是百度的掌门人李彦宏。百度上市，在公司造就了八个亿万富翁，五十个千在公司造就了八个亿万富翁，五十个千万富翁，四百个百

33、万富翁，而李彦宏个万富翁，四百个百万富翁，而李彦宏个人的身价也超过了人的身价也超过了7070亿人民币。亿人民币。李彦宏的创业经历李彦宏的创业经历 1919岁背着行李离开山西阳泉到梦想中的北大读书，岁背着行李离开山西阳泉到梦想中的北大读书，那时的专业是信息管理系的图书馆与科技情报；那时的专业是信息管理系的图书馆与科技情报；2323岁远渡重洋赴美国布法罗纽约州立大学主攻计算机岁远渡重洋赴美国布法罗纽约州立大学主攻计算机专业，专业，3131岁创建中国最大的搜索引擎公司岁创建中国最大的搜索引擎公司百度。百度。显然，显然，3636岁的百度创始人、岁的百度创始人、CEOCEO李彦宏走的是一条李彦宏走的是一

34、条知识改变命运的道路。知识改变命运的道路。 19991999年底，当李彦宏带着他的超级分析搜索技术年底，当李彦宏带着他的超级分析搜索技术专利回国创业时，百度公司不过专利回国创业时，百度公司不过8 8名员工，手头资名员工，手头资金不超过金不超过120120万美元（李在万美元（李在Infoseek公司当职员时激公司当职员时激励期权变现所得）励期权变现所得） ，公司定位为技术提供商。，公司定位为技术提供商。百度商业模式的演进百度商业模式的演进 那时，搜索引擎虽早已不是什么新鲜事物，上世纪那时，搜索引擎虽早已不是什么新鲜事物，上世纪9090年代年代中期崛起的网站基本上都是以搜索引擎为方向，例如中期崛起

35、的网站基本上都是以搜索引擎为方向，例如YahooYahoo、InfoseekInfoseek等，但这些公司都没有想过针对中文开发搜索引等，但这些公司都没有想过针对中文开发搜索引擎。擎。 20002000年年5 5月，月，NASDAQNASDAQ股市泡沫刚刚破裂，但没出半年（当年股市泡沫刚刚破裂，但没出半年（当年9 9月），成立才两年、目前全球最大的搜索引擎月），成立才两年、目前全球最大的搜索引擎GoogleGoogle开始开始提供中文搜索门户服务。这对主要提供后台技术服务的百提供中文搜索门户服务。这对主要提供后台技术服务的百度来说，无疑是一个挑战。度来说，无疑是一个挑战。 因为在百度创建之初，

36、盈利模式与因为在百度创建之初，盈利模式与GoogleGoogle并无二致，都是并无二致，都是向门户网站提供后台网页搜索服务向门户网站提供后台网页搜索服务。 李彦宏的危机感：李彦宏的危机感：“百度离破产只有百度离破产只有3030天。天。” 李彦宏的新商业模式李彦宏的新商业模式 百度构建了百度构建了“竞价排名竞价排名” 搜索引擎商业模式。搜索引擎商业模式。 什么是什么是“竞价排名竞价排名”模式？模式？ “比如说搜索电视，长虹，海尔，先出哪个厂家的广告，是根据竞价比如说搜索电视，长虹，海尔，先出哪个厂家的广告，是根据竞价来排列的。来排列的。” ” 即：搜索同一个关键词，哪家企业出钱多，这家企业的产品

37、即：搜索同一个关键词，哪家企业出钱多，这家企业的产品或牌子就可以排在搜索结果的前头，这是从国外学来的一招，或牌子就可以排在搜索结果的前头，这是从国外学来的一招，李彦宏和百度人一直引以为傲的，但是当时这招在国内并不李彦宏和百度人一直引以为傲的，但是当时这招在国内并不怎么好使。怎么好使。 百度率先在国内推出竞价排名的广告方式，一下把自己由搜百度率先在国内推出竞价排名的广告方式，一下把自己由搜索引擎技术提供商转变为一家独立的网络搜索服务商，而盈索引擎技术提供商转变为一家独立的网络搜索服务商，而盈利模式也由技术服务收费转变成了广告收入。利模式也由技术服务收费转变成了广告收入。百度的商业模式持续有效性百

38、度的商业模式持续有效性 目前，百度搜索引擎每天的文本搜索次数达到了目前，百度搜索引擎每天的文本搜索次数达到了1-21-2亿次。亿次。 艾瑞市场咨询提供的数字表明，中国的搜索引擎市场艾瑞市场咨询提供的数字表明，中国的搜索引擎市场在在20042004年大约为年大约为50005000万美元，预计万美元，预计20062006年将会增长到年将会增长到2 2亿美元。亿美元。20042004年中国互联网用户使用搜索引擎的用年中国互联网用户使用搜索引擎的用户比例为户比例为80%80%，预计未来两年使用搜索引擎的用户呈，预计未来两年使用搜索引擎的用户呈现稳定增长态势，现稳定增长态势，20042004年使用搜索引

39、擎的互联网用户年使用搜索引擎的互联网用户为为80008000万，预计万，预计20072007年随着互联网用户的增长将接近年随着互联网用户的增长将接近1.91.9亿。亿。百度百度(BIDU) (BIDU) 在在NASDAQNASDAQ挂牌上市给挂牌上市给我们的启示我们的启示 百度做上市的准备花了百度做上市的准备花了6 6个月的时间，而前期最关键个月的时间，而前期最关键的是的是找到两家知名投行协助他们做上市的工作找到两家知名投行协助他们做上市的工作。 一个是高盛投行，它曾帮腾讯、盛大做海外上市；一个是高盛投行，它曾帮腾讯、盛大做海外上市； 另一个就是瑞士信贷，他们曾经协助另一个就是瑞士信贷，他们曾

40、经协助GOOGLEGOOGLE做上市工作做上市工作 之所以选择这两家，李彦宏说：之所以选择这两家，李彦宏说：“为了凸显一个概念，这两为了凸显一个概念，这两家投行带出去的公司都是赚钱的。家投行带出去的公司都是赚钱的。”果然这两家投行也没让果然这两家投行也没让李彦宏失望，在美国他们动用了最优秀的人才，所做的路演李彦宏失望，在美国他们动用了最优秀的人才，所做的路演也是级别最高的。也是级别最高的。 我认为最主要原因还是两家投资银行与我认为最主要原因还是两家投资银行与“百度百度”上市上市专业对口！专业对口！ 百度百度(BIDU) (BIDU) 在在NASDAQNASDAQ挂牌上市挂牌上市 2005200

41、5年年8 8月月6 6日，百度日，百度(Nasdaq:BIDU) (Nasdaq:BIDU) 正式在正式在NASDAQNASDAQ挂牌上市，挂牌上市，发售发售404404万股普通股票（总股本万股普通股票（总股本32303230万股），发行价万股），发行价2727美元，美元，融资融资1.0911.091亿美元。亿美元。 发行价为发行价为2727美元的百度开盘便飙升至美元的百度开盘便飙升至6666美元，此后在首美元，此后在首日的交易中股价最高曾达到惊人的日的交易中股价最高曾达到惊人的151.21151.21美元，最终报收于美元，最终报收于122.54122.54美元。美元。 在纳斯达克上市首日收盘

42、时股价上涨了在纳斯达克上市首日收盘时股价上涨了354%354%，这一数字，这一数字为美国股市为美国股市5 5年来新上市公司首日涨幅之最。不仅如此，仅仅年来新上市公司首日涨幅之最。不仅如此，仅仅发售了发售了404404万股股票的百度，其首日的交易量却达到了不可思万股股票的百度，其首日的交易量却达到了不可思议的议的2251.682251.68万股，换手率之高由此可见一斑。万股，换手率之高由此可见一斑。 以百度上市首日以百度上市首日122.54122.54美元的收盘价计算，其市值已经美元的收盘价计算，其市值已经达到达到39.5839.58亿美元。亿美元。 四、陈天桥及盛大的创业经历四、陈天桥及盛大的

43、创业经历 陈天桥生于1973年,的浙江人，1993年他从复旦大学提前一年毕业进入一家国有企业，五年后他加入了一家证券公司，成为它的办公室主任。只过了一年也就是1999年的冬天，他筹集五十万元创办了盛大网络公司，开始了他的网络淘金之旅。 2004年5月公司在美国纳斯达克上市，以最新的股价来计算在五年时间里他积累的个人财富已经接近150亿元人民币。 一个年轻人领导着一家年轻的公司，生与死是陈天桥和他的盛大在五年里随时都要面对的回忆，危机与机遇是盛大每一步发展的必然选择，所以有人总结说盛大应该死去，盛大有很多个关口应该死去；盛大应该活着，盛大有无数个理由应该活着。陈天桥也说过，在2001年之前盛大几

44、乎每天都有可能死去，在2002年盛大每个月都有可能死去，进入到2003年盛大每个季度都有可能死去。这段话看完之后给我的感受是盛大一直游走在生死的边缘。陈天桥及盛大的商业模式陈天桥及盛大的商业模式 盛大的多元化与专业化路径的演进：盛大的多元化与专业化路径的演进： 开始时，当时的盛大网站什么都能做，但实际上什么都开始时，当时的盛大网站什么都能做，但实际上什么都能做的就什么都不能做，我们在当时又做游戏又做动画能做的就什么都不能做，我们在当时又做游戏又做动画又做漫画又做周边产品，这是我们失败的最主要的原因。又做漫画又做周边产品，这是我们失败的最主要的原因。所来，决心专做所来，决心专做“网络游戏网络游戏

45、”。 现在盛大的商业模式是，每人交现在盛大的商业模式是，每人交3535块钱块钱玩一个月玩一个月“网络游戏网络游戏” 。 “ “在一个工作日的下午，盛大同时有在一个工作日的下午，盛大同时有8080万人在线，他们万人在线，他们在玩盛大的在玩盛大的“网络游戏网络游戏” ” 。我觉得好恐怖，这个公司才仅。我觉得好恐怖，这个公司才仅仅四个月，就至少是赚一个亿。仅四个月，就至少是赚一个亿。” （江南春语）江南春语）五、江南春的创业经历 大学时候的江南春就擅长跑客户，靠做广告公司，大学时候的江南春就擅长跑客户，靠做广告公司，他成了华东师范大学里，他成了华东师范大学里，第一个校园百万富翁第一个校园百万富翁。那

46、。那时候，他是骑着自行车去拜访客户。时候，他是骑着自行车去拜访客户。 现在，现在，江南春仍不会用电脑江南春仍不会用电脑 ，但他用一个，但他用一个3 3厘米厚厘米厚的液晶显示屏圈下了一个几十亿的大市场，并成为的液晶显示屏圈下了一个几十亿的大市场，并成为身价身价2020亿人民币的亿万富翁。亿人民币的亿万富翁。3232岁就拥有岁就拥有2020亿的财亿的财富，江南春可以算是大器早成。成就他的财富梦想富，江南春可以算是大器早成。成就他的财富梦想的正是美国的纳斯达克。的正是美国的纳斯达克。 20052005年年7 7月月1313日是江南春最难忘的日子。这一天他日是江南春最难忘的日子。这一天他的企业的企业上

47、海分众传媒在纳斯达克成功上市，并上海分众传媒在纳斯达克成功上市，并成为了中国第一支媒体广告概念股。成为了中国第一支媒体广告概念股。 江南春成功的商业模式 江南春是通过不断播放着广告的液晶显示屏，江南春是通过不断播放着广告的液晶显示屏，用生动的视频广告代替了呆板的平面广告，用生动的视频广告代替了呆板的平面广告，以此来吸引投资者的眼球。以此来吸引投资者的眼球。 其实，其实，江南春的赚钱方式很简单，他把江南春的赚钱方式很简单，他把液晶电视装在楼宇的电梯口播放广告，液晶电视装在楼宇的电梯口播放广告，然后收取广告费然后收取广告费。这个道理说起来很简单，。这个道理说起来很简单，但是要怎么才能把这个简单的创

48、意，变成一但是要怎么才能把这个简单的创意，变成一个广告客户愿意掏钱，投资者愿意买单的盈个广告客户愿意掏钱，投资者愿意买单的盈利模式呢？利模式呢？ 陈天桥对江南春商业模式的启示 在江南春看来，陈天桥竟然在短短四个月的就实现在江南春看来，陈天桥竟然在短短四个月的就实现了一个亿的营业额，这是自己想都不敢想的事情。了一个亿的营业额，这是自己想都不敢想的事情。 陈天桥的网络游戏给江南春带来了极大的震撼，他陈天桥的网络游戏给江南春带来了极大的震撼，他突然觉得自己就像挤公共巴士的乘客一样，好不容突然觉得自己就像挤公共巴士的乘客一样，好不容易才在拥挤的人群中找到了一块立足之地，而陈天易才在拥挤的人群中找到了一

49、块立足之地，而陈天桥却在一旁，开着跑车扬长而去。桥却在一旁，开着跑车扬长而去。 江南春：江南春：“天桥给我的经验是，天桥给我的经验是，你要找到一个全新的商你要找到一个全新的商业方式你就会创造一个超额的利益。业方式你就会创造一个超额的利益。” ” 江南春第一次深切地体会到，江南春第一次深切地体会到，在创意面前生意是不平等的。在创意面前生意是不平等的。 江南春商业模式的演进 江南春：江南春：“我当时的一个概念是，我用十年犯了一我当时的一个概念是，我用十年犯了一个我必然要犯的错误。个我必然要犯的错误。” 到底是什么错误呢？江南春认为，自己过去十年从事广告到底是什么错误呢？江南春认为，自己过去十年从事

50、广告代理，是整个产业链中最难赚钱、竞争最激烈的环节，而代理，是整个产业链中最难赚钱、竞争最激烈的环节，而陈天桥的赚钱之道，是寻找市场空白，另辟蹊径。悟到这陈天桥的赚钱之道，是寻找市场空白，另辟蹊径。悟到这一点，江南春在日记里写下了自己的感受。一点，江南春在日记里写下了自己的感受。 江南春的新商业模式是什么？江南春的新商业模式是什么？（楼宇广告、卖场广告）（楼宇广告、卖场广告）+ +动动态视频广告！态视频广告！江南春新商业模式探索过程江南春新商业模式探索过程 江南春下定决心寻找新的商业模式，但是，它在哪儿？在之后长达几个月的时间里，江南春一直在寻找答案，甚至在这家汉源书屋他整整冥思苦想了七天。