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1、泓域咨询/福建PBAT树脂生产加工项目财务分析报告一、项目发展背景生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成
2、。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔
3、韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环
4、保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资15822.72(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金7095.26万元。（
5、三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资22917.98万元，其中：固定资产投资15822.72万元，占项目总投资的69.04%；流动资金7095.26万元，占项目总投资的30.96%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4386.72万元，占项目总投资的19.14%；设备购置费5197.20万元，占项目总投资的22.68%；其它投资6238.80万元，占项目总投资的27.22%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=15822.72+7095.26=22917.98（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测
6、算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入26162.40万元，总成本22963.54万元，利润总额12412.67万元，净利润9309.50万元，增值税746.26万元，税金及附加309.42万元，所得税3103.17万元；第二年负荷70.00%,计划收入33297.60万元，总成本27885.99万元，利润总额16787.83万元，净利润12590.87万元，增值税949.79万元，税金及附加333.84万元，所得税4196.96万元；第三年生产负荷100%，计划收入47568.00万元，总成本37730.89万元，利润总额9837.11万元，净利润7377.83万元，
7、增值税1356.84万元，税金及附加382.69万元，所得税2459.28万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入47568.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1356.84万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用37730.89万元，其中：可变成本32816.34万元，固定成本4914.55万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加382.
8、69万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9837.11（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=9837.1125.00%=2459.28（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9837.11（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9837.1125.00%=2459.28（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额9837.11万元，缴纳企业所得税2459.28万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所
9、得税=9837.11-2459.28=7377.83（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=42.92%。（2）达产年投资利税率=50.51%。（3）达产年投资回报率=32.19%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入47568.00万元，总成本费用37730.89万元，税金及附加382.69万元，利润总额9837.11万元，企业所得税2459.28万元，税后净利润7377.83万元，年纳税总额4198.81万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.61年。本期工程项目全部投资回收期4.61年，小于行业基准投资回收期，项
10、目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率42.92%，投资利税率50.51%，全部投资回报率32.19%，全部投资回收期4.61年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发
11、展。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见
12、表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBA
13、T的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，
14、以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨
15、左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。从市场格局来看，近年来我国PBAT树脂产业发展空间巨大，市场参与者也在不断增加。就目前来看，国内主要生产厂家包括常茂生物化学工程、安庆和兴化工、杭州亿帆鑫富药业、广州金发科技、山东悦泰生物新材料、新疆蓝山屯河聚酯、金晖兆隆高新科技等，行业市场集中度相对较高，产业化发展前景较好。受益于国家“限塑令”的出台，我国生物可降解
16、市场发展迅速，而PBAT树脂作为生产可降解塑料的必要原材料之一，凭借着良好的化学性能，其市场发展势头较为强劲。由于国内PBAT树脂产业空间巨大，因而吸引了众多市场参与者，未来市场产业化发展前景向好。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入8508.8311345.1010534.7410129.5640518.232主营业务收入6946.199261.588600.048269.2733077.082.1PBAT树脂(A)2292.243056.322838.012728.8610915.442.2PBAT树脂(B)1597.622130.161978
17、.011901.937607.732.3PBAT树脂(C)1180.851574.471462.011405.785623.102.4PBAT树脂(D)833.541111.391032.00992.313969.252.5PBAT树脂(E)555.69740.93688.00661.542646.172.6PBAT树脂(F)347.31463.08430.00413.461653.852.7PBAT树脂(.)138.92185.23172.00165.39661.543其他业务收入1562.642083.521934.701860.297441.15上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入
18、万元40518.23完成主营业务收入万元33077.08主营业务收入占比81.64%营业收入增长率（同比）16.72%营业收入增长量（同比）万元5802.75利润总额万元8822.57利润总额增长率26.90%利润总额增长量万元1870.11净利润万元6616.93净利润增长率19.59%净利润增长量万元1083.91投资利润率47.22%投资回报率35.41%财务内部收益率22.46%企业总资产万元34761.85流动资产总额占比万元27.74%流动资产总额万元9643.18资产负债率24.97%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米54967.4782.41亩1.1容积率1
19、.121.2建筑系数56.97%1.3投资强度万元/亩192.001.4基底面积平方米31314.971.5总建筑面积平方米61563.571.6绿化面积平方米3621.22绿化率5.88%2总投资万元22917.982.1固定资产投资万元15822.722.1.1土建工程投资万元4386.722.1.1.1土建工程投资占比万元19.14%2.1.2设备投资万元5197.202.1.2.1设备投资占比22.68%2.1.3其它投资万元6238.802.1.3.1其它投资占比27.22%2.1.4固定资产投资占比69.04%2.2流动资金万元7095.262.2.1流动资金占比30.96%3收入
20、万元47568.004总成本万元37730.895利润总额万元9837.116净利润万元7377.837所得税万元1.128增值税万元1356.849税金及附加万元382.6910纳税总额万元4198.8111利税总额万元11576.6412投资利润率42.92%13投资利税率50.51%14投资回报率32.19%15回收期年4.6116设备数量台（套）14217年用电量千瓦时485592.2918年用水量立方米23514.8319总能耗吨标准煤61.6920节能率22.01%21节能量吨标准煤18.4322员工数量人802区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元117152.40同期产
21、值万元101089.31同比增长15.89%从业企业数量家873规上企业家36从业人数人43650前十位企业产值万元47940.44去年同期40541.60万元。1、xxx集团（AAA）万元11745.412、xxx科技公司万元10546.903、xxx公司万元6232.264、xxx有限责任公司万元5273.455、xxx科技发展公司万元3355.836、xxx（集团）有限公司万元3116.137、xxx公司万元239.708、xxx有限责任公司万元1965.569、xxx科技发展公司万元1869.6810、xxx（集团）有限公司万元1438.21区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业
22、工业增加值万元35463.501.1同期增加值万元31680.811.2增长率11.94%2行业净利润万元12655.842.12016年净利润万元11459.472.2增长率10.44%3行业纳税总额万元37511.373.12016纳税总额万元33579.243.2增长率11.71%42017完成投资万元34720.624.12016行业投资万元14.24%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值137415.70156154.20177447.962利润总额37321.0042410.2348193.443净利润17736.1420154.702290
23、3.074纳税总额11382.9712935.1914699.085工业增加值44026.7850030.4356852.766产业贡献率11.00%15.00%16.75%7企业数量104812791637土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程22139.6822139.6840192.6040192.603150.321.1主要生产车间13283.8113283.8124115.5624115.561953.201.2辅助生产车间7084.707084.7012861.6312861.631008.101.3其他生产车间1771
24、.171771.172331.172331.17189.022仓储工程4697.254697.2513891.1313891.13791.852.1成品贮存1174.311174.313472.783472.78197.962.2原料仓储2442.572442.577223.397223.39411.762.3辅助材料仓库1080.371080.373194.963194.96182.133供配电工程250.52250.52250.52250.5216.073.1供配电室250.52250.52250.52250.5216.074给排水工程288.10288.10288.10288.1014.
25、374.1给排水288.10288.10288.10288.1014.375服务性工程2974.922974.922974.922974.92169.585.1办公用房1436.541436.541436.541436.5481.115.2生活服务1538.381538.381538.381538.3882.086消防及环保工程839.24839.24839.24839.2453.826.1消防环保工程839.24839.24839.24839.2453.827项目总图工程125.26125.26125.26125.2681.867.1场地及道路硬化8099.651400.051400.057
26、.2场区围墙1400.058099.658099.657.3安全保卫室125.26125.26125.26125.268绿化工程3109.91108.85合计31314.9761563.5761563.574386.72节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤61.691.1年用电量千瓦时485592.291.2年用电量吨标准煤59.681.3年用水量立方米23514.831.4年用水量吨标准煤2.012年节能量吨标准煤18.433节能率22.01%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元18685.791.1完成比例81.53%2完成固定资产投资万元13741.252.1
27、完成比例73.54%3完成流动资金投资万元4944.543.1完成比例26.46%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5451.2人均年工资万元4.781.3年工资额万元2978.072工程技术人员工资2.1平均人数人1202.2人均年工资万元5.212.3年工资额万元687.663企业管理人员工资3.1平均人数人323.2人均年工资万元7.953.3年工资额万元203.434品质管理人员工资4.1平均人数人644.2人均年工资万元5.664.3年工资额万元334.305其他人员工资5.1平均人数人415.2人均年工资万元6.095.3年工资额万元166.596
28、职工工资总额万元4370.05固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4386.725197.20192.0015822.721.1工程费用万元4386.725197.2031020.181.1.1建筑工程费用万元4386.724386.7219.14%1.1.2设备购置及安装费万元5197.205197.2022.68%1.2工程建设其他费用万元6238.806238.8027.22%1.2.1无形资产万元3673.923673.921.3预备费万元2564.882564.881.3.1基本预备费万元1483.121483.121.3
29、.2涨价预备费万元1081.761081.762建设期利息万元3固定资产投资现值万元15822.7215822.72流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元31020.1818048.8823651.7131020.1831020.1831020.181.1应收账款万元9306.055118.336514.249306.059306.059306.051.2存货万元13959.087677.499771.3613959.0813959.0813959.081.2.1原辅材料万元4187.722303.252931.414187.724187.7241
30、87.721.2.2燃料动力万元209.39115.16146.57209.39209.39209.391.2.3在产品万元6421.183531.654494.826421.186421.186421.181.2.4产成品万元3140.791727.442198.563140.793140.793140.791.3现金万元7755.054265.275428.537755.057755.057755.052流动负债万元23924.9213158.7116747.4423924.9223924.9223924.922.1应付账款万元23924.9213158.7116747.4423924.9
31、223924.9223924.923流动资金万元7095.263902.394966.687095.267095.267095.264铺底流动资金万元2365.061300.801655.562365.062365.062365.06总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元22917.98144.84%144.84%100.00%2项目建设投资万元15822.72100.00%100.00%69.04%2.1工程费用万元9583.9260.57%60.57%41.82%2.1.1建筑工程费万元4386.7227.72%27.72%19.14%2.
32、1.2设备购置及安装费万元5197.2032.85%32.85%22.68%2.2工程建设其他费用万元3673.9223.22%23.22%16.03%2.2.1无形资产万元3673.9223.22%23.22%16.03%2.3预备费万元2564.8816.21%16.21%11.19%2.3.1基本预备费万元1483.129.37%9.37%6.47%2.3.2涨价预备费万元1081.766.84%6.84%4.72%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元15822.72100.00%100.00%69.04%5建设期间费用万元6流动资金万元7095.2644.84%44.84%30.96
33、%7铺底流动资金万元2365.0914.95%14.95%10.32%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元26162.4033297.6047568.0047568.0047568.001.1万元26162.4033297.6047568.0047568.0047568.002现价增加值万元8371.9710655.2315221.7615221.7615221.763增值税万元746.26949.791356.841356.841356.843.1销项税额万元7610.887610.887610.887610.887610.883.2进项税
34、额万元3439.724377.836254.046254.046254.044城市维护建设税万元52.2466.4994.9894.9894.985教育费附加万元22.3928.4940.7140.7140.716地方教育费附加万元14.9319.0027.1427.1427.149土地使用税万元219.87219.87219.87219.87219.8710税金及附加万元309.42333.84382.69382.69382.69折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4386.724386.72当期折旧额3509.38175.47175.47175
35、.47175.47175.47净值877.344211.254035.783860.313684.843509.382机器设备原值5197.205197.20当期折旧额4157.76277.18277.18277.18277.18277.18净值4920.024642.834365.654088.463811.283建筑物及设备原值9583.92当期折旧额7667.14452.65452.65452.65452.65452.65建筑物及设备净值1916.789131.278678.628225.977773.327320.674无形资产原值3673.923673.92当期摊销额3673.929
36、1.8591.8591.8591.8591.85净值3582.073490.223398.383306.533214.685合计：折旧及摊销11341.06544.50544.50544.50544.50544.50总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元23982.5913190.4216787.8123982.5923982.5923982.592外购燃料动力费万元1965.551081.051375.881965.551965.551965.553工资及福利费万元4370.054370.054370.054370.054370.05437
37、0.054修理费万元54.3229.8838.0254.3254.3254.325其它成本费用万元6813.883747.634769.726813.886813.886813.885.1其他制造费用万元2043.911124.151430.742043.912043.912043.915.2其他管理费用万元1063.60584.98744.521063.601063.601063.605.3其他销售费用万元4022.642212.452815.854022.644022.644022.646经营成本万元37186.3920452.5126030.4737186.3937186.3937186
38、.397折旧费万元452.65452.65452.65452.65452.65452.658摊销费万元91.8591.8591.8591.8591.8591.859利息支出万元-10总成本费用万元37730.8922963.5427885.9937730.8937730.8937730.8910.1可变成本万元32816.3418048.9922971.4432816.3432816.3432816.3410.2固定成本万元4914.554914.554914.554914.554914.554914.5511盈亏平衡点47.59%47.59%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元47568.0026162.4033297.6047568.0047568.0047568.002税金及附加万元382.69309.42333.84382.69382.69382.693总成本费用万元37730.8922963.5427885.9937730.8937730.8937730.895增值税万元1356.84746.26949.791356.841356.84