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1、泓域咨询/南通PBAT树脂生产加工项目财务分析报告一、项目发展背景生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成
2、。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔
3、韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环
4、保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12676.82(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金4608.97万元。（
5、三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资17285.79万元，其中：固定资产投资12676.82万元，占项目总投资的73.34%；流动资金4608.97万元，占项目总投资的26.66%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5977.46万元，占项目总投资的34.58%；设备购置费6027.73万元，占项目总投资的34.87%；其它投资671.63万元，占项目总投资的3.89%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12676.82+4608.97=17285.79（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根
6、据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入28288.65万元，总成本22914.95万元，利润总额24507.66万元，净利润18380.74万元，增值税924.69万元，税金及附加306.63万元，所得税6126.91万元；第二年负荷70.00%,计划收入30464.70万元，总成本24385.26万元，利润总额26462.62万元，净利润19846.97万元，增值税995.82万元，税金及附加315.17万元，所得税6615.65万元；第三年生产负荷100%，计划收入43521.00万元，总成本33207.14万元，利润总额10313.86万元，净利润7735.40万元，
7、增值税1422.60万元，税金及附加366.38万元，所得税2578.47万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入43521.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1422.60万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用33207.14万元，其中：可变成本29406.26万元，固定成本3800.88万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加366.
8、38万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=10313.86（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=10313.8625.00%=2578.47（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=10313.86（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=10313.8625.00%=2578.47（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额10313.86万元，缴纳企业所得税2578.47万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总
9、额-企业所得税=10313.86-2578.47=7735.40（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=59.67%。（2）达产年投资利税率=70.02%。（3）达产年投资回报率=44.75%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入43521.00万元，总成本费用33207.14万元，税金及附加366.38万元，利润总额10313.86万元，企业所得税2578.47万元，税后净利润7735.40万元，年纳税总额4367.45万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.73年。本期工程项目全部投资回收期3.73年，小于行业基准
10、投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率59.67%，投资利税率70.02%，全部投资回报率44.75%，全部投资回收期3.73年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力
11、规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑
12、料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需
13、求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯
14、（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产
15、可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。从市场格局来看，近年来我国PBAT树脂产业
16、发展空间巨大，市场参与者也在不断增加。就目前来看，国内主要生产厂家包括常茂生物化学工程、安庆和兴化工、杭州亿帆鑫富药业、广州金发科技、山东悦泰生物新材料、新疆蓝山屯河聚酯、金晖兆隆高新科技等，行业市场集中度相对较高，产业化发展前景较好。受益于国家“限塑令”的出台，我国生物可降解市场发展迅速，而PBAT树脂作为生产可降解塑料的必要原材料之一，凭借着良好的化学性能，其市场发展势头较为强劲。由于国内PBAT树脂产业空间巨大，因而吸引了众多市场参与者，未来市场产业化发展前景向好。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6823.199097.598447.76
17、8122.8532491.382主营业务收入6190.968254.627665.007370.1929480.772.1PBAT树脂(A)2043.022724.022529.452432.169728.652.2PBAT树脂(B)1423.921898.561762.951695.146780.582.3PBAT树脂(C)1052.461403.281303.051252.935011.732.4PBAT树脂(D)742.92990.55919.80884.423537.692.5PBAT树脂(E)495.28660.37613.20589.622358.462.6PBAT树脂(F)309
18、.55412.73383.25368.511474.042.7PBAT树脂(.)123.82165.09153.30147.40589.623其他业务收入632.23842.97782.76752.653010.61上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元32491.38完成主营业务收入万元29480.77主营业务收入占比90.73%营业收入增长率（同比）27.03%营业收入增长量（同比）万元6914.21利润总额万元9249.94利润总额增长率22.64%利润总额增长量万元1707.54净利润万元6937.45净利润增长率25.36%净利润增长量万元1403.40投资利润率65.63%
19、投资回报率49.22%财务内部收益率25.98%企业总资产万元39360.59流动资产总额占比万元37.06%流动资产总额万元14588.09资产负债率42.25%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米48917.7873.34亩1.1容积率1.561.2建筑系数74.87%1.3投资强度万元/亩172.851.4基底面积平方米36624.741.5总建筑面积平方米76311.741.6绿化面积平方米5802.92绿化率7.60%2总投资万元17285.792.1固定资产投资万元12676.822.1.1土建工程投资万元5977.462.1.1.1土建工程投资占比万元34.58
20、%2.1.2设备投资万元6027.732.1.2.1设备投资占比34.87%2.1.3其它投资万元671.632.1.3.1其它投资占比3.89%2.1.4固定资产投资占比73.34%2.2流动资金万元4608.972.2.1流动资金占比26.66%3收入万元43521.004总成本万元33207.145利润总额万元10313.866净利润万元7735.407所得税万元1.568增值税万元1422.609税金及附加万元366.3810纳税总额万元4367.4511利税总额万元12102.8412投资利润率59.67%13投资利税率70.02%14投资回报率44.75%15回收期年3.7316设
21、备数量台（套）10117年用电量千瓦时1058571.6618年用水量立方米26004.4619总能耗吨标准煤132.3220节能率29.87%21节能量吨标准煤35.1722员工数量人667区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元177279.76同期产值万元150492.16同比增长17.80%从业企业数量家880规上企业家17从业人数人44000前十位企业产值万元84637.45去年同期71854.53万元。1、xxx科技公司（AAA）万元20736.182、xxx有限公司万元18620.243、xxx实业发展公司万元11002.874、xxx投资公司万元9310.125、xxx实
22、业发展公司万元5924.626、xxx投资公司万元5501.437、xxx实业发展公司万元423.198、xxx投资公司万元3470.149、xxx实业发展公司万元3300.8610、xxx投资公司万元2539.12区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元52338.961.1同期增加值万元47546.291.2增长率10.08%2行业净利润万元20859.112.12016年净利润万元17741.862.2增长率17.57%3行业纳税总额万元26755.523.12016纳税总额万元24060.723.2增长率11.20%42017完成投资万元48329.304.12016
23、行业投资万元17.06%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值207540.23235841.17268001.332利润总额63917.8272633.8982538.513净利润28656.9232564.6837005.324纳税总额17741.6620160.9822910.215工业增加值79936.2190836.60103223.416产业贡献率7.00%11.00%12.80%7企业数量105612881649土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程25893.6925893.69
24、47330.8047330.804078.141.1主要生产车间15536.2115536.2128398.4828398.482528.451.2辅助生产车间8285.988285.9815145.8615145.861305.001.3其他生产车间2071.502071.502745.192745.19244.692仓储工程5493.715493.7118837.6118837.611180.432.1成品贮存1373.431373.434709.404709.40295.112.2原料仓储2856.732856.739795.569795.56613.822.3辅助材料仓库1263.55
25、1263.554332.654332.65271.503供配电工程293.00293.00293.00293.0020.663.1供配电室293.00293.00293.00293.0020.664给排水工程336.95336.95336.95336.9518.484.1给排水336.95336.95336.95336.9518.485服务性工程3479.353479.353479.353479.35218.035.1办公用房1954.731954.731954.731954.7394.115.2生活服务1524.621524.621524.621524.6290.736消防及环保工程981.
26、54981.54981.54981.5469.206.1消防环保工程981.54981.54981.54981.5469.207项目总图工程146.50146.50146.50146.50238.877.1场地及道路硬化9943.331999.041999.047.2场区围墙1999.049943.339943.337.3安全保卫室146.50146.50146.50146.508绿化工程4389.96153.65合计36624.7476311.7476311.745977.46节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤132.321.1年用电量千瓦时1058571.661.2年用电量
27、吨标准煤130.101.3年用水量立方米26004.461.4年用水量吨标准煤2.222年节能量吨标准煤35.173节能率29.87%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元14093.351.1完成比例81.53%2完成固定资产投资万元9632.002.1完成比例68.34%3完成流动资金投资万元4461.353.1完成比例31.66%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4541.2人均年工资万元4.761.3年工资额万元2042.312工程技术人员工资2.1平均人数人1002.2人均年工资万元6.422.3年工资额万元530.363企业管理人员工资
28、3.1平均人数人273.2人均年工资万元6.063.3年工资额万元174.024品质管理人员工资4.1平均人数人534.2人均年工资万元5.674.3年工资额万元273.185其他人员工资5.1平均人数人335.2人均年工资万元5.975.3年工资额万元210.396职工工资总额万元3230.26固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5977.466027.73172.8512676.821.1工程费用万元5977.466027.7333120.611.1.1建筑工程费用万元5977.465977.4634.58%1.1.2设备购置及
29、安装费万元6027.736027.7334.87%1.2工程建设其他费用万元671.63671.633.89%1.2.1无形资产万元401.48401.481.3预备费万元270.15270.151.3.1基本预备费万元149.49149.491.3.2涨价预备费万元120.66120.662建设期利息万元3固定资产投资现值万元12676.8212676.82流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元33120.6120390.6021559.5533120.6133120.6133120.611.1应收账款万元9936.186458.526955.3
30、39936.189936.189936.181.2存货万元14904.279687.7810432.9914904.2714904.2714904.271.2.1原辅材料万元4471.282906.333129.904471.284471.284471.281.2.2燃料动力万元223.56145.32156.49223.56223.56223.561.2.3在产品万元6855.964456.384799.176855.966855.966855.961.2.4产成品万元3353.462179.752347.423353.463353.463353.461.3现金万元8280.155382.1
31、05796.118280.158280.158280.152流动负债万元28511.6418532.5719958.1528511.6428511.6428511.642.1应付账款万元28511.6418532.5719958.1528511.6428511.6428511.643流动资金万元4608.972995.833226.284608.974608.974608.974铺底流动资金万元1536.31998.611075.431536.311536.311536.31总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元17285.79136.36%1
32、36.36%100.00%2项目建设投资万元12676.82100.00%100.00%73.34%2.1工程费用万元12005.1994.70%94.70%69.45%2.1.1建筑工程费万元5977.4647.15%47.15%34.58%2.1.2设备购置及安装费万元6027.7347.55%47.55%34.87%2.2工程建设其他费用万元401.483.17%3.17%2.32%2.2.1无形资产万元401.483.17%3.17%2.32%2.3预备费万元270.152.13%2.13%1.56%2.3.1基本预备费万元149.491.18%1.18%0.86%2.3.2涨价预备费
33、万元120.660.95%0.95%0.70%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12676.82100.00%100.00%73.34%5建设期间费用万元6流动资金万元4608.9736.36%36.36%26.66%7铺底流动资金万元1536.3212.12%12.12%8.89%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元28288.6530464.7043521.0043521.0043521.001.1万元28288.6530464.7043521.0043521.0043521.002现价增加值万元9052.379748.7013926
34、.7213926.7213926.723增值税万元924.69995.821422.601422.601422.603.1销项税额万元6963.366963.366963.366963.366963.363.2进项税额万元3601.493878.535540.765540.765540.764城市维护建设税万元64.7369.7199.5899.5899.585教育费附加万元27.7429.8742.6842.6842.686地方教育费附加万元18.4919.9228.4528.4528.459土地使用税万元195.67195.67195.67195.67195.6710税金及附加万元306.
35、63315.17366.38366.38366.38折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5977.465977.46当期折旧额4781.97239.10239.10239.10239.10239.10净值1195.495738.365499.265260.165021.074781.972机器设备原值6027.736027.73当期折旧额4822.18321.48321.48321.48321.48321.48净值5706.255384.775063.294741.814420.343建筑物及设备原值12005.19当期折旧额9604.15560.
36、58560.58560.58560.58560.58建筑物及设备净值2401.0411444.6110884.0310323.459762.879202.294无形资产原值401.48401.48当期摊销额401.4810.0410.0410.0410.0410.04净值391.44381.41371.37361.33351.305合计：折旧及摊销10005.63570.62570.62570.62570.62570.62总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元22547.7114656.0115783.4022547.7122547.7122
37、547.712外购燃料动力费万元1363.62886.35954.531363.621363.621363.623工资及福利费万元3230.263230.263230.263230.263230.263230.264修理费万元67.2743.7347.0967.2767.2767.275其它成本费用万元5427.663527.983799.365427.665427.665427.665.1其他制造费用万元2510.851632.051757.592510.852510.852510.855.2其他管理费用万元1298.62844.10909.031298.621298.621298.625.
38、3其他销售费用万元2428.481578.511699.942428.482428.482428.486经营成本万元32636.5221213.7422845.5632636.5232636.5232636.527折旧费万元560.58560.58560.58560.58560.58560.588摊销费万元10.0410.0410.0410.0410.0410.049利息支出万元-10总成本费用万元33207.1422914.9524385.2633207.1433207.1433207.1410.1可变成本万元29406.2619114.0720584.3829406.2629406.2629406.2610.2固定成本万元3800.883800.883800.883800.883800.883800.8811盈亏平衡点50.47%50.47%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元43521.0028288.6530464.7043521.0043521.0043521.002税金及附加万元366.38306.63315.17366.38366.38366.383总成本费用万元33207.14