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1、泓域咨询/PBAT树脂生产加工项目财务分析报告一、项目发展背景生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。P
2、BAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性
3、，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意
4、识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2677.09(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金678.73万元。（三）总投
5、资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资3355.82万元，其中：固定资产投资2677.09万元，占项目总投资的79.77%；流动资金678.73万元，占项目总投资的20.23%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1149.80万元，占项目总投资的34.26%；设备购置费1114.36万元，占项目总投资的33.21%；其它投资412.93万元，占项目总投资的12.30%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2677.09+678.73=3355.82（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三
6、年达产：第一年负荷55.00%,计划收入3100.90万元，总成本2656.51万元，利润总额-9496.53万元，净利润-7122.40万元，增值税96.60万元，税金及附加55.77万元，所得税-2374.13万元；第二年负荷70.00%,计划收入3946.60万元，总成本3225.89万元，利润总额-11243.16万元，净利润-8432.37万元，增值税122.95万元，税金及附加58.94万元，所得税-2810.79万元；第三年生产负荷100%，计划收入5638.00万元，总成本4364.64万元，利润总额1273.36万元，净利润955.02万元，增值税175.64万元，税金及附加
7、65.26万元，所得税318.34万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入5638.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=175.64万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4364.64万元，其中：可变成本3795.84万元，固定成本568.80万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加65.26万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收
8、入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1273.36（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1273.3625.00%=318.34（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1273.36（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1273.3625.00%=318.34（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1273.36万元，缴纳企业所得税318.34万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1273.36-318.34=955.02（万元）。
9、4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=37.94%。（2）达产年投资利税率=45.12%。（3）达产年投资回报率=28.46%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入5638.00万元，总成本费用4364.64万元，税金及附加65.26万元，利润总额1273.36万元，企业所得税318.34万元，税后净利润955.02万元，年纳税总额559.24万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.01年。本期工程项目全部投资回收期5.01年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效
10、益是显著的，达产年投资利润率37.94%，投资利税率45.12%，全部投资回报率28.46%，全部投资回收期5.01年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PB
11、T的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企
12、业集中度高。总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保
13、政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008
14、年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2
15、019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。从市场格局来看，近年来我国PBAT树脂产业发展空间巨大，市场参与者也在不断增加。就目前来看，国内主要生产厂家包括常茂生物化学工程、安庆和兴化工、杭州亿帆鑫富药业、广州金发科技、山东悦泰生物新材料、新疆蓝山屯河聚酯、金晖兆隆高新科技等，行业市场集中度相对较高，产业化发展前景较好。受益于国家“限塑令”的出台，我国生物可降解市场发展迅速，而PBAT树脂作为生产可降解塑料的必要原材料之一，凭借着良好的化学性能，其市场发展势头较为强劲。
16、由于国内PBAT树脂产业空间巨大，因而吸引了众多市场参与者，未来市场产业化发展前景向好。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入942.921257.231167.431122.534490.112主营业务收入894.071192.101106.951064.374257.492.1PBAT树脂(A)295.04393.39365.29351.241404.972.2PBAT树脂(B)205.64274.18254.60244.81979.222.3PBAT树脂(C)151.99202.66188.18180.94723.772.4PBAT树脂(D)1
17、07.29143.05132.83127.72510.902.5PBAT树脂(E)71.5395.3788.5685.15340.602.6PBAT树脂(F)44.7059.6055.3553.22212.872.7PBAT树脂(.)17.8823.8422.1421.2985.153其他业务收入48.8565.1360.4858.15232.62上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元4490.11完成主营业务收入万元4257.49主营业务收入占比94.82%营业收入增长率（同比）25.24%营业收入增长量（同比）万元904.81利润总额万元1052.89利润总额增长率17.51%利润
18、总额增长量万元156.90净利润万元789.67净利润增长率24.59%净利润增长量万元155.86投资利润率41.74%投资回报率31.30%财务内部收益率28.70%企业总资产万元8017.69流动资产总额占比万元26.61%流动资产总额万元2133.18资产负债率39.49%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米11045.5216.56亩1.1容积率1.261.2建筑系数61.98%1.3投资强度万元/亩161.661.4基底面积平方米6846.011.5总建筑面积平方米13917.361.6绿化面积平方米951.40绿化率6.84%2总投资万元3355.822.1固定
19、资产投资万元2677.092.1.1土建工程投资万元1149.802.1.1.1土建工程投资占比万元34.26%2.1.2设备投资万元1114.362.1.2.1设备投资占比33.21%2.1.3其它投资万元412.932.1.3.1其它投资占比12.30%2.1.4固定资产投资占比79.77%2.2流动资金万元678.732.2.1流动资金占比20.23%3收入万元5638.004总成本万元4364.645利润总额万元1273.366净利润万元955.027所得税万元1.268增值税万元175.649税金及附加万元65.2610纳税总额万元559.2411利税总额万元1514.2612投资利
20、润率37.94%13投资利税率45.12%14投资回报率28.46%15回收期年5.0116设备数量台（套）10017年用电量千瓦时718949.9818年用水量立方米2536.5119总能耗吨标准煤88.5820节能率21.57%21节能量吨标准煤32.7622员工数量人79区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元186897.08同期产值万元163343.02同比增长14.42%从业企业数量家711规上企业家33从业人数人35550前十位企业产值万元79797.25去年同期70981.36万元。1、xxx科技公司（AAA）万元19550.332、xxx投资公司万元17555.403、
21、xxx（集团）有限公司万元10373.644、xxx集团万元8777.705、xxx科技发展公司万元5585.816、xxx投资公司万元5186.827、xxx（集团）有限公司万元398.998、xxx集团万元3271.699、xxx科技发展公司万元3112.0910、xxx投资公司万元2393.92区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元75710.981.1同期增加值万元65539.281.2增长率15.52%2行业净利润万元15445.772.12016年净利润万元14030.132.2增长率10.09%3行业纳税总额万元52343.863.12016纳税总额万元437
22、40.173.2增长率19.67%42017完成投资万元62959.314.12016行业投资万元16.93%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值219772.42249741.39283797.032利润总额63024.1471618.3481384.483净利润20290.2723057.1326201.284纳税总额15772.2317922.9920367.035工业增加值86368.4198145.92111529.466产业贡献率12.00%16.00%17.72%7企业数量85310411332土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积
23、（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程4840.134840.138601.848601.84781.721.1主要生产车间2904.082904.085161.105161.10484.671.2辅助生产车间1548.841548.842752.592752.59250.151.3其他生产车间387.21387.21498.91498.9146.902仓储工程1026.901026.903455.093455.09228.362.1成品贮存256.73256.73863.77863.7757.092.2原料仓储533.99533.991796.651796.65118.752
24、.3辅助材料仓库236.19236.19794.67794.6752.523供配电工程54.7754.7754.7754.774.073.1供配电室54.7754.7754.7754.774.074给排水工程62.9862.9862.9862.983.644.1给排水62.9862.9862.9862.983.645服务性工程650.37650.37650.37650.3742.985.1办公用房343.13343.13343.13343.1325.005.2生活服务307.24307.24307.24307.2421.516消防及环保工程183.47183.47183.47183.4713.
25、646.1消防环保工程183.47183.47183.47183.4713.647项目总图工程27.3827.3827.3827.3853.307.1场地及道路硬化1798.36335.75335.757.2场区围墙335.751798.361798.367.3安全保卫室27.3827.3827.3827.388绿化工程631.2722.09合计6846.0113917.3613917.361149.80节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤88.581.1年用电量千瓦时718949.981.2年用电量吨标准煤88.361.3年用水量立方米2536.511.4年用水量吨标准煤0.2
26、22年节能量吨标准煤32.763节能率21.57%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2522.531.1完成比例75.17%2完成固定资产投资万元1905.672.1完成比例75.55%3完成流动资金投资万元616.863.1完成比例24.45%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人541.2人均年工资万元4.301.3年工资额万元299.532工程技术人员工资2.1平均人数人122.2人均年工资万元5.252.3年工资额万元73.033企业管理人员工资3.1平均人数人33.2人均年工资万元6.843.3年工资额万元18.634品质管理人员工资4.
27、1平均人数人64.2人均年工资万元5.244.3年工资额万元35.215其他人员工资5.1平均人数人45.2人均年工资万元6.075.3年工资额万元31.586职工工资总额万元457.98固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1149.801114.36161.662677.091.1工程费用万元1149.801114.363892.841.1.1建筑工程费用万元1149.801149.8034.26%1.1.2设备购置及安装费万元1114.361114.3633.21%1.2工程建设其他费用万元412.93412.9312.30%1
28、.2.1无形资产万元215.87215.871.3预备费万元197.06197.061.3.1基本预备费万元115.31115.311.3.2涨价预备费万元81.7581.752建设期利息万元3固定资产投资现值万元2677.092677.09流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元3892.842447.322760.173892.843892.843892.841.1应收账款万元1167.85642.32817.501167.851167.851167.851.2存货万元1751.78963.481226.241751.781751.781751.
29、781.2.1原辅材料万元525.53289.04367.87525.53525.53525.531.2.2燃料动力万元26.2814.4518.3926.2826.2826.281.2.3在产品万元805.82443.20564.07805.82805.82805.821.2.4产成品万元394.15216.78275.91394.15394.15394.151.3现金万元973.21535.27681.25973.21973.21973.212流动负债万元3214.111767.762249.883214.113214.113214.112.1应付账款万元3214.111767.76224
30、9.883214.113214.113214.113流动资金万元678.73373.30475.11678.73678.73678.734铺底流动资金万元226.24124.43158.37226.24226.24226.24总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元3355.82125.35%125.35%100.00%2项目建设投资万元2677.09100.00%100.00%79.77%2.1工程费用万元2264.1684.58%84.58%67.47%2.1.1建筑工程费万元1149.8042.95%42.95%34.26%2.1.2设备购
31、置及安装费万元1114.3641.63%41.63%33.21%2.2工程建设其他费用万元215.878.06%8.06%6.43%2.2.1无形资产万元215.878.06%8.06%6.43%2.3预备费万元197.067.36%7.36%5.87%2.3.1基本预备费万元115.314.31%4.31%3.44%2.3.2涨价预备费万元81.753.05%3.05%2.44%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2677.09100.00%100.00%79.77%5建设期间费用万元6流动资金万元678.7325.35%25.35%20.23%7铺底流动资金万元226.248.45%8.
32、45%6.74%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3100.903946.605638.005638.005638.001.1万元3100.903946.605638.005638.005638.002现价增加值万元992.291262.911804.161804.161804.163增值税万元96.60122.95175.64175.64175.643.1销项税额万元902.08902.08902.08902.08902.083.2进项税额万元399.54508.51726.44726.44726.444城市维护建设税万元6.768.61
33、12.2912.2912.295教育费附加万元2.903.695.275.275.276地方教育费附加万元1.932.463.513.513.519土地使用税万元44.1844.1844.1844.1844.1810税金及附加万元55.7758.9465.2665.2665.26折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1149.801149.80当期折旧额919.8445.9945.9945.9945.9945.99净值229.961103.811057.821011.82965.83919.842机器设备原值1114.361114.36当期折旧额89
34、1.4959.4359.4359.4359.4359.43净值1054.93995.49936.06876.63817.203建筑物及设备原值2264.16当期折旧额1811.33105.42105.42105.42105.42105.42建筑物及设备净值452.832158.742053.321947.901842.481737.064无形资产原值215.87215.87当期摊销额215.875.405.405.405.405.40净值210.47205.08199.68194.28188.895合计：折旧及摊销2027.20110.82110.82110.82110.82110.82总成本
35、费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元2858.461572.152000.922858.462858.462858.462外购燃料动力费万元233.79128.58163.65233.79233.79233.793工资及福利费万元457.98457.98457.98457.98457.98457.984修理费万元12.656.968.8612.6512.6512.655其它成本费用万元690.94380.02483.66690.94690.94690.945.1其他制造费用万元273.56150.46191.49273.56273.56273.5
36、65.2其他管理费用万元203.04111.67142.13203.04203.04203.045.3其他销售费用万元272.65149.96190.85272.65272.65272.656经营成本万元4253.822339.602977.674253.824253.824253.827折旧费万元105.42105.42105.42105.42105.42105.428摊销费万元5.405.405.405.405.405.409利息支出万元-10总成本费用万元4364.642656.513225.894364.644364.644364.6410.1可变成本万元3795.842087.712
37、657.093795.843795.843795.8410.2固定成本万元568.80568.80568.80568.80568.80568.8011盈亏平衡点59.15%59.15%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5638.003100.903946.605638.005638.005638.002税金及附加万元65.2655.7758.9465.2665.2665.263总成本费用万元4364.642656.513225.894364.644364.644364.645增值税万元175.6496.60122.95175.64175.64175
38、.646利润总额万元1273.36-9496.53-11243.161273.361273.361273.368应纳税所得额万元1273.36-9496.53-11243.161273.361273.361273.369企业所得税万元318.34-2374.13-2810.79318.34318.34318.3410税后净利润万元955.02-7122.40-8432.37955.02955.02955.0211可供分配的利润万元955.02-7122.40-8432.37955.02955.02955.0212法定盈余公积金万元95.50-712.24-843.2495.5095.5095.5013可供投资者分配利润万元859.52-6410.16-7589.13859.52859.52859.5214应付普通股股利万元859.5