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1、专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU解读上市公司财务报表解读上市公司财务报表课程内容课程内容123 34 41专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招看报表五招看报表报表分析之路报表分析之路财务分析案例财务分析案例财务报表分析财务报表分析财务报告的财务报告的关键数据关键数据2专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU建立发展战略获取资金进行投资生产经营企业主要活动类型企业主要活动类型3专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务报表财务报表反映企业活动反映企业活动财务报表财务报
2、表资产负债表资产负债表损益表损益表现金流量表现金流量表 资产资产 负债负债 所有者权益所有者权益财务状况财务状况经营成果经营成果现金流量现金流量 收入收入 成本费用成本费用 利润利润 现金流入现金流入 现金流出现金流出4专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招之一：了解企业的财务状况五招之一：了解企业的财务状况B/SB/S 应收款项：应收款项占流动资产总额比例不宜太高，增长比例不能超过同期销售收入的增长比例。应收帐款周转率与上期、同行业相比，该指标越高越好。 应收账款与其他应收款的增减关系：如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款，则表明有操纵利润
3、的可能。 应收账款与长期投资的增减关系：如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额接近，则表明存在利润操纵的可能。5专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU 存货情况：存货增长比例不宜超过同期销售增长比例，否则说明销售不畅，此时存货周转率下降。 固定资产：固定资产增长所带动的利润增长至少要超过其折旧的增长，否则说明固定资产未发挥应有的效应。 待摊费用或待处理财产损失。待摊费用或待处理财产损失数额不宜较大，否则有可能存在拖延费用列入损益表的问题。五招之一：了解企业的财务状况（五招之一：了解企业的财务状况（B/SB/S）6专业来自百分百的投入
4、 CopyRight 2010 By GFEDU五招之二：了解企业的偿债能力五招之二：了解企业的偿债能力 通过以下几个指标了解企业的偿债能力 短期偿债能力短期偿债能力流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 或 保守速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债 现金比率=（流动资产合计-存货-应收）/ 流动负债合计 或 保守现金比率=（货币资金+短期投资）/ 流动负债 长期偿债能力长期偿债能力资产负债率=（负债总额 / 资产总额）*100%产权比率=（负债总额 /股东权益）*100% 已获利息倍数=息税前利润 / 利息费用
5、 7专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招之三：了解企业的经营成果（五招之三：了解企业的经营成果（I/SI/S） 了解企业的经营成果主要看利润表 将销售收入成本率销售收入成本率与上期、同行业相比较，该比率越低越好，越低说明销售毛利率越高。 营业利润与非营业利润营业利润与非营业利润：一个公司的营业利润应该远远高于其他利润（如投资收益、处置固定资产收益等） 对主营业务收入进行质量判断主营业务收入的确认收入和利得的界限 将三项期间费用与主营业务收入相比，了解企业的费用率，并与上期、计划和同行业相比，看各个费用项目是否合理。（期间费用包括销售费用、管理费用和财务费用。
6、）8专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招之四：了解企业的盈利能力五招之四：了解企业的盈利能力 通过以下几个指标了解企业的盈利能力 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100% 销售净利率=净利润 / 销售收入*100% 资产净利率=净利润/ （期初资产总额+期末资产总额）/2*100% 净资产收益率=净利润/ （期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2*100%9专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招之五：了解企业的现金流量五招之五：了解企业的现金流量 现金流量综合反映现金流入和流出信息，可用以判断企业财务状
7、况。 用利润表中的“主营业务收入”和现金流量表中“经营活动产生的现金流入小计”进行比较，若前者小于后者，说明企业的主营业务收入以现金方式收到的货款较多，销售形势较好。 用现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”和“净利润”进行比较，比率越高，说明企业盈利质量越高。 经营净现金流量若是负数，表明经营活动产生的现金流量有些不同步，经营形式欠佳。 投资活动现金流出量较大，筹资活动中偿付利息所支付的现金也较大时，企业可能投资规模过大。10专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU净净 利利 润润企业健康发展企业健康发展企业面临关闭企业面临关闭经营性经营性现金流现金流企业经营
8、困难企业经营困难企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金企业虽然亏损，但仍有经营
9、现金流入，能够确保生产销售的正常流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。的补充，将面临破产清算的局面。分析现金流量表一：经营性现金流和净利润分析现金流量表一：经营性现金流和净利润11专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU分析现金流量表二：综合评价三种现金流分析现金流量
10、表二：综合评价三种现金流经营性经营性现金流现金流投资性投资性现金流现金流筹资性筹资性现金流现金流原因分析原因分析+ + + +表示企业经营和投资效益状况良好。企业仍然进行融资，需要分析是否有好的投资机会，否则可能造成资金的浪费。+ + +- -代表企业经营和投资活动进入良性循环。同时进入还债阶段，但财务状况还比较安全，一般不会发生债务危机。 + +- -+ +企业经营状况良好。在内部经营稳定进行的前提下，通过筹集资金进行投资，往往是处于扩张时期，应注意分析投资项目的盈利能力及可行性。投资活动现金流量主要来自于投资项目的处置回收则另当别论12专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 B
11、y GFEDU分析现金流量表二：综合评价三种现金流分析现金流量表二：综合评价三种现金流经营性经营性现金流现金流投资性投资性现金流现金流筹资性筹资性现金流现金流原因分析原因分析+ +- - -企业经营状况良好。一方面在偿还以前债务，另一方面又要继续投资应关注经营状况的变化，防止经营状况恶化导致财务状况恶化。- -+ + +经营活动创造现金的能力较差，主要靠借债维持生产经营的需要。应着重分析投资活动现金净流人是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则形势严峻。- -+ +- -经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则已经处于破产的边缘，需要高度警惕。13专业来自百分百的投入
12、 CopyRight 2010 By GFEDU分析现金流量表二：综合评价三种现金流分析现金流量表二：综合评价三种现金流经营性经营性现金流现金流投资性投资性现金流现金流筹资性筹资性现金流现金流原因分析原因分析- - -+ +企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。假如是处于投入期的企业，一旦渡过难关，还有可能发展；如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。- - - -企业情况十分危险，一般这样的情况都发生在告诉扩张时期，由于市场变化导致经营恶化，加上扩张需要大量资金，很容易让企业进入进退两难的地步。14专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU分析现
13、金流量表三：跨表的比率分析分析现金流量表三：跨表的比率分析 获利能力品质分析指标获利能力品质分析指标 经营活动现金净流量/税后净利 主要反映经营活动现金净流量与当期净利润的差异程度，也即当期实现的净利润中，有多少是有现金保证的。 对于防止上市公司操纵利润具有重要的作用。如果指标过低，就有虚盈实亏的可能性。 流动性分析指标流动性分析指标 现金/流动资产 衡量流动资产的质量。指标越高，说明上市公司流动资产的变现能力越强。但这一指标并非越高越好，过高可能说明企业的现金未得到充分利用。 15专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU分析现金流量表三：跨表的比率分析分析现金流量
14、表三：跨表的比率分析 成长潜力分析指标成长潜力分析指标 现金再投资比率(经营活动现金净流量现金股利)/(固定资产总额投资其他资产营运资金) 评估上市公司成长的潜力。指标越高，表示企业可用于再投资在各项资产的现金越多。 一般而言，该指标达到 8一10，即被认为比较理想。 但要综合分析上市公司的成长潜力，还要结合其它情况综合考虑，该指标仅仅说明企业成长的现金流量保障程度。 16专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU分析现金流量表三：跨表的比率分析分析现金流量表三：跨表的比率分析 偿债能力分析指标偿债能力分析指标 现金/流动负债 反映流动负债所能得到的现金保障程度。指标
15、越高，说明企业偿付流动负债的能力越强。但该指标过高，企业就可能没有很好利用现金资源。 支付股利能力分析指标支付股利能力分析指标 每股现金流量经营活动现金净流量/加权平均流通股股数 反映平均每股所获得的现金流量（隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额）17专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招看报表五招看报表报表分析之路报表分析之路财务分析案例财务分析案例财务报表分析财务报表分析财务报告的财务报告的关键数据关键数据18专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务报表分析的角度财务报表分析的角度财务综合
16、质量财务综合质量收益收益风险风险回报率回报率营运效率营运效率成长率成长率短期短期偿债偿债能力能力长期长期偿债偿债能力能力分析财务报表主要主要的目的收 益 性公司获利能力分析安 全 性公司偿债能力分析成 长 性公司经营能力分析周 转 性公司经营效率19专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务报表分析步骤财务报表分析步骤12345企业诊断企业诊断企业资金企业资金结构分析结构分析杜邦分析杜邦分析企业利润及企业利润及利润表分析利润表分析现金流量表分现金流量表分析析资产不是越多越好资产不是越多越好负债不是越少越好负债不是越少越好净资产要看盈利积净资产要看盈利积累了多少累了
17、多少1 1、资产要看来源、资产要看来源2 2、资产要看结构、资产要看结构3 3、资产要看质量、资产要看质量4 4、资产要看周转、资产要看周转1 1、动态性、动态性 2 2、经营成果、经营成果 = =收入收入- -费用费用3 3、应计利润而非现、应计利润而非现金净流量金净流量1 1、交易需要、交易需要2 2、筹资需要筹资需要3 3、营运需要营运需要4 4、偿债需要偿债需要20专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务报表分析的基本方法财务报表分析的基本方法 趋势分析法趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析=（当年余额/基期余额）*100% 结构百分比法结构百
18、分比法 结构百分比=（部分/总体）*100% 比较分析法比较分析法 比率分析法比率分析法21专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU趋势分析法趋势分析法亚盛集团：我国上市公司一年绩平、二年绩平、三年绩差 的典型写照1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005亚盛集团历年每股收益对比亚盛集团历年每股收益对比00.10.20.30.40.50.6每股收益/元22专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU20.0%15.7%净收益6.7%5.2%减：所得税26.7%20.9
19、%税前收益0.0%0.1%减：其他费用1.4%1.9% 加：其他收入25.3%19.1%营业收益30.6%39.0%营业费用55.9%58.1%毛利44.1%41.9%减：销货成本100.0%100.0%销货净额20062007ABCABC公司结构百分比利润表公司结构百分比利润表结构百分比报表结构百分比报表00由此可以看出由此可以看出ABCABC公司将大量的利公司将大量的利润消耗在销售过程中，对营业费润消耗在销售过程中，对营业费用进行控制优化将是提高其利润用进行控制优化将是提高其利润水平的重要手段水平的重要手段。23专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU比较分析比
20、较分析法法企业财务状况评价指标与计划目标比较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析24专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU比较分析法比较分析法 按比较对象的不同分为 纵向比较或趋势分析 横向比较 差异分析（计划与实际比） 按比较的内容分为 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率25专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务比率分析法财务比率分析法 财务比率： 涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。比较的比较的类型类型26专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU财务比率分析
21、法财务比率分析法 一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的集团公司的洞察。 比率可以想象为侦探小说中的线索侦探小说中的线索。 一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及结合一个公司的管理知识及经济环境经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。 一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。 例如，银行业是杠杆系数非常高的行业，一般只要求银行的自由资本额是其总资产的8以上，即银行只要有8元的资本就可以吸收92元的储蓄，使其总资产达到100元。 但是一般制造型企业自有资本一般占到其总资产的4060。27专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 B
22、y GFEDU重要指标之一：净资产收益率重要指标之一：净资产收益率净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数1 1(1-(1-资产负债率资产负债率) )不变不变虽然企业销售净利率由虽然企业销售净利率由50%50%下降到下降到40%40%，但是由，但是由于采取薄利于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加为企业多增加4646元的利润，提高了企业的净资产收益率。元的利润，提高了企业的净资产收益率。薄利多销薄利多销50%50%下降到下降到40%40%提高周转次数提高周转次数1 1
23、次提高到次提高到2 2次次提高净资产收益率提高净资产收益率50%50%提高到提高到96%96%28专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU 相比而言，销售利润率由行业竞争因素、公司产品性质决定，短时期内很难有较大的变化。而总资产周转率的提高却是可以通过扩大销售，减少资金占用等方法实现。重要指标之二：总资产收益率重要指标之二：总资产收益率29专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU外部比较与行业比较外部比较与行业比较 这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。 如何选择相似情况的公司？主要是两个方面： 经营
24、策略 财务策略30专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU外部比较与行业比较外部比较与行业比较 经营策略是指该可比公司必须与目标公司同处在一个行业，具有相似的战略。 如戴尔公司是采用低成本战略抢占市场分额，而IBM则是采用产品差异化的策略维持其高端市场分额。 财务策略是指公司融资政策，股利政策等问题，如是大量采用负债经营还是使用自有资金稳健经营。 我国钢铁行业中，05年首钢的每股收益为0.34元，鞍钢为0.7元，表面上看鞍钢的效益是首钢的两倍多；但是首钢的负债占总资产的60，鞍钢负债的仅占总资产的20，财务非常稳健，由此可以看出，鞍钢的效益要好的多。31专业来自百分
25、百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五招看报表五招看报表报表分析之路报表分析之路财务分析案例财务分析案例财务报表分析财务报表分析财务报告的财务报告的关键数据关键数据32专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU案例分析一：案例分析一：0909年万科财务分析（与历史比年万科财务分析（与历史比较）较）财务指标财务指标(亿元亿元) 200920082007总资产1376.091192.31000.9总负债319.55328.1249.77所有者权益454.09338.19339.20营业总收入488.81409.92355.27EBITDA95.6774
26、.1082.95所有者权益收益率（%）14.1611.9515.68资产负债率（%）67.0067.4466.11总债务/EBITDA3.344.433.01EBITDA利息倍数4.443.016.06 财务报表重要数据摘录财务报表重要数据摘录 33专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU一、资产负债表总体状况的初步分析一、资产负债表总体状况的初步分析 资产结构资产结构资产中流动资产平均占资产中流动资产平均占95%95%以上，其中存货所占比以上，其中存货所占比重很高，平均在重很高，平均在70%70%以上，由此可推知存货会成为以上，由此可推知存货会成为资金需求和占用的
27、重要因素。排在第二位的是货币资金需求和占用的重要因素。排在第二位的是货币资金，由于房地产业是资金高度密集性的行业，开资金，由于房地产业是资金高度密集性的行业，开发房地产项目所占用的资金非常庞大，发房地产项目所占用的资金非常庞大， 从同行业从同行业的其他公司比较可以看出，万科在行业中居于中游的其他公司比较可以看出，万科在行业中居于中游地位，属正常现象。地位，属正常现象。权益结构权益结构0808年资产负债率年资产负债率67.44%, 0967.44%, 09年年9 9月底为月底为67.29%,67.29%,从近从近几年看基本保持这水平，而从其融资方式看，更倾向几年看基本保持这水平，而从其融资方式看
28、，更倾向于短期负债，短期负债率平均在于短期负债，短期负债率平均在54%54%以上。以上。由此，我们得出结论：房地产业的资金来源主要靠由此，我们得出结论：房地产业的资金来源主要靠负债负债, ,尤其是短期负债来支持，且尤其是短期负债来支持，且主要是靠预收购买主要是靠预收购买方、占用供应商及其他应付款来供给。方、占用供应商及其他应付款来供给。危机四伏危机四伏34专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU结论：危机四伏结论：危机四伏 一般来讲，长期负债主要满足企业长期资金的需求，尽管短期负债融资具有筹资速度快、容易取得、成本较低的优点，但短期偿债的要求更容易使企业陷入资金匮乏
29、的危机。 通过上述分析，房地产企业主要依靠短期债务资金，而这些款项在宏观经济状况较好时可提供稳定资金来源，一旦经济衰退，就会面临资金供给断裂的问题(如2008年房屋销售不佳;银根收紧,供应商资金紧张)，所以房地产行业存在很高的风险。 由于万科在利用无息短期负债方面有一定的优势，一方面会降低资金成本，另一方面也会给企业带来更高的资金断流的风险35专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU二、利润表状况的初步分析二、利润表状况的初步分析 财务指标财务指标(万元万元) 2009200820072006三项费用增长率销售（%）-6.8122.02104.1362.15 公司2
30、009 年项目结算稳定增长，但主营业务收入明显降低很多。 期间费用绝对值占销售收入比重均实现了下降，公司费用控制能力增强。36专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU三、现金流量表状况的初步分析三、现金流量表状况的初步分析 房地产行业一直都存在不同程度现金流问题投资活动现金流投资活动现金流贡献率一直为贡献率一直为负，趋于恶化。负，趋于恶化。投资活动现金流投资活动现金流贡献率一直为贡献率一直为负，趋于恶化。负，趋于恶化。年度中并未发年度中并未发生重大的投资生重大的投资活动活动经营活动的现经营活动的现金流足以支撑金流足以支撑偿还债务偿还债务经营性现金经营性现金流明显改善
31、，流明显改善，3 3年来首次为年来首次为正正明显，2009年的万科有了很大的改善37专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU存货分析存货分析 存货：由现金流量表附表可以看出，存货占用资金是导致经营活动现金流量为负的主要因素。 万科的存货中只有7.02%为已完工产品，在建以及拟开发产品占了总存货的91%以上。 由于房地产开发周期较长，这些项目占用的资金周转较慢，加之在建项目需要持续的后续资金投入和迅速扩张的投资规模更加剧了商品采购和接受劳务的资金支出需求，所以势必导致资金的耗用越来越多，如果房地产市场持续较强，那么资金会不断回流，但假如房地产市场一旦走下坡路，企业必然
32、面临资金周转不灵的困境。38专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU四、偿债能力分析四、偿债能力分析 短期偿债能力短期偿债能力流动比率流动比率113,456,373,203.921.7664,553,721,902.60130,323,279,449.371.9268,058,279,849.2820082009 分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降。39专业来自百分百的投入
33、CopyRight 2010 By GFEDU四、偿债能力分析四、偿债能力分析 短期偿债能力短期偿债能力速冻比率速冻比率113,456,373,203.92-85,898,696,524.950.4364,553,721,902.60130,323,279,449.37-90,085,294,305.520.5968,058,279,849.2820082009 分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降。40专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By G
34、FEDU四、偿债能力分析四、偿债能力分析 长期偿债能力长期偿债能力资产负债率资产负债率80,418,030,239.890.674119,236,579,721.0992,200,042,375.320.670137,608,554,829.3920082009 分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近两年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。41专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU四、偿债能力分析四、偿债能力分析 长期
35、偿债能力长期偿债能力负债权益比负债权益比80,418,030,239.892.0738,818,549,481.2092,200,042,375.322.0345,408,512,454.0720082009 分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致。42专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU四、偿债能力分析四、偿债能力分析 长期偿债能力长期偿债能力利息保障倍数利息保障倍数6,322,285,626.03657,253,346.4210.62657,253,346.428,617,427,808.09573
36、,680,423.0416.02573,680,423.0420082009 分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。43专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五、盈利能力分析五、盈利能力分析财务比率财务比率200920082007毛利率（%）30.21 39.0041.99销售净利率（%）13.15 11.3213.63利润率分析利润率分析0909年销售毛利率比上年下降约年销售毛利率比上年下降约10%10%，说明其获利能，说明其获利
37、能力有所减弱。力有所减弱。但是销售净利率上升约但是销售净利率上升约2%2%，说明企业，说明企业销售的盈利能力在增强，如果该企业能保持良好的销售的盈利能力在增强，如果该企业能保持良好的持续增长的销售净利率，可以讲改企业的财务状况持续增长的销售净利率，可以讲改企业的财务状况是好的。是好的。44专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五、盈利能力分析五、盈利能力分析财务比率财务比率200920082007净资产收益率（%）15.27 12.7616.55总资产收益率（%）5.014.236.45盈利能力分析盈利能力分析总资产收益率跟净资产收益率综合地反映了公总资产收益率跟
38、净资产收益率综合地反映了公司所有者权益的投资报酬率，万科集团司所有者权益的投资报酬率，万科集团0909年总年总资产收益率和净资产收益率均比资产收益率和净资产收益率均比0808年有所提高年有所提高，反映了企业资本获取收益的能力得到加强。，反映了企业资本获取收益的能力得到加强。45专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU五、运营管理能力分析五、运营管理能力分析财务比率财务比率200920082007存货周转率（%）0.3920.3280.401应收账款周转率（%）59.7546.2357.79总资产周转率（%）0.3806 0.3737 0.4736 09年的存货周转率
39、比08年有所提高，提高了企业资产的变现能力，为其短期偿债能力提供了保障。 09年比08年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所说段，应收账款的收回加快，资金滞流在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升。 09年总资产周转率比08年稍微上升，其总资产周转速度有所提升，说明企业的销售能力增强，利润增加。46专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU0909年部分上市公司运营指标比较年部分上市公司运营指标比较存货周转率 总资产周转率货币资金经营性现金流万科 A0.390.38230.0292.53保利地产0.290.32152.28-11.45金地集团0.22
40、0.2796.39-28.63新湖中宝0.490.3656.1425.19中粮地产0.230.1813.340.79苏州高新0.330.2725.2211.00 总的来说，2009 年基于良好的销售情况和相对谨慎的购地策略，公司存货结构得以改善，并使资金流动性增强。47专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU万科财务分析总结及未来发展预测万科财务分析总结及未来发展预测 万科集团自上市以来，保持了健康和持续发展的良好态势，实现了公司连续跨越式的发展。企业综合实力和影响力进一步巩固和提高。 公司整体财务稳健。现金回笼情况良好，存货管理有效。 受去年市场低迷时公司促销策略
41、以及较高土地成本的项目进入结算期等因素影响，全年毛利率较去年下滑将较为明显。良好的销售表现将促使公司加快拿地、开工节奏，而成本控制对于毛利率的拉动也将于明后两年逐步体现，公司未来存在较好的业绩释放空间。 48专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU 以以美的、格力、海信、春兰电器美的、格力、海信、春兰电器为例，综合比较各项财为例，综合比较各项财务指标。务指标。案例分析二：美的公司财务分析和展望（与案例分析二：美的公司财务分析和展望（与同行比较）同行比较）49专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU一、偿债能力分析一、偿债能力分析 短期偿债
42、能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率速动速动比率比率现金比率现金比率 长期偿债能力分析长期偿债能力分析资产负债率资产负债率产权比率产权比率50专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU短期偿债能力短期偿债能力流动比率流动比率 反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。 经验值为2 ：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5 ：1左右； 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高；资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率51专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU流动比率流动比率流动比率流
43、动比率20062006200720072008200820092009美的美的1.03181.03181.06851.06850.86080.86081.12051.1205格力格力0.99250.99251.06731.06731.0091.0091.04341.0434春兰春兰2.1492.1491.85051.85053.31253.31252.94572.9457科龙科龙 0.44340.44340.49570.49570.3960.3960.48070.480752专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU流动比率流动比率53专业来自百分百的投入 CopyR
44、ight 2010 By GFEDU短期偿债能力短期偿债能力速动比率速动比率 它表示公司用变现能力最强的资产偿还 流动负债的能力. 经验值为大于1； 以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题； 还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比（现金及现金等价物 + 有价证券 + 应收账款净额）/ 流动负债资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率 54专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU速动比率速动比率速速动动比比率率20200 06 6 20200 07 7 20200 08 8 20200 09 9 美美的的0.0.4 48
45、84 45 50.0.4 48 84 47 7 0.0.5 54 40 01 10.0.8 81 11 15 5格格力力 0.0.5 59 90 07 70.0.7 70 00 02 2 0.0.8 80 01 14 4 0.0.9 90 00 08 8 55专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU速动比率速动比率56专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU现金比率现金比率资产负债表比率资产负债表比率现金比率现金比率 以此作补充的原因是，现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动
46、负债的能力。 现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。 现金比率=（货币资金+有价证券/流动负债）*100% 57专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU现金比率现金比率现金比率（现金比率（% %）2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 美的美的-15.811915.8119- - 20.4411 20.4411 格力格力 9.94829.9482- - 15.8926 15.8926 56.0854 56.0854
47、春兰春兰- - - - - - 50.278450.2784科龙科龙7.46057.46053.0274 3.0274 2.9611 2.9611 2.5659 2.5659 58专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU现金比率现金比率59专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU短期偿债能力比较分析短期偿债能力比较分析 在流动比率方面，春兰电器明显高于另三家公司，保持有力的短期偿债能力，美的与格力稳定保持在1左右，而科龙只有0.5左右，短期偿债能力堪忧。 在速动比率方面，春兰依然明显高于另三家公司，美的与格力稳定上升，科龙比率较低。 现金
48、比率来看，格力和春兰很高，美的正常，科龙过低。 总体看，春兰短期偿债能力最强，但机会成本相应较高，美的与格力指标健康，科龙短期偿债能力堪忧。60专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU长期偿债能力长期偿债能力资产负债率指标资产负债率指标 表明公司债务融资占总资产的百分比.不同行业、地区差别较大，应注重与行业平均数的比较； 该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的一企业有大量的隐蔽性资产（如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等），而另一企业没有类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率61专业来自百分百的
49、投入 CopyRight 2010 By GFEDU资产负债率（资产负债率（% %）2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 美的美的63.8409 63.8409 67.349167.349168.8136 68.8136 59.7952 59.7952 格力格力 80.332980.332977.0622 77.0622 74.9114 74.9114 79.3273 79.3273 春兰春兰31.078 31.078 38.8075 38.8075 18.4471 18.4471 15.501915.5019科龙科龙117.9808117.98081
50、13.9887 113.9887 122.2844 122.2844 116.124 116.124 长期偿债能力长期偿债能力资产负债率指标资产负债率指标62专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU资产负债率资产负债率63专业来自百分百的投入 CopyRight 2010 By GFEDU已获利息倍数已获利息倍数利润表比率利润表比率已获利息倍数已获利息倍数 息税前利润总额：企业净利润利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。 利息费用，包括财务费用中的利息支出和资本化利息。 一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，