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1、泓域咨询/铁路养路机械生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国铁路事业发展到现阶段已经有一百余年的历史，随着我国铁路密度不断加大、高速铁路线路增多，轨道结构日益复杂化，对铁路养护的质量要求不断提高，小型铁路养路机械已无法满足铁路维护需求，高效的大型铁路养路机械成为市场需求的必然趋势。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道
2、部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。我国大型铁路养路机械从过去向发达国家引进技术到实现国产化、自主创新，诞生了世界第二的龙头企业，在一带一路战略下，我国铁路设备走出去，势必推动铁路养路行业发展。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14762.45(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金6659.24万元。（三）总投
3、资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资21421.69万元，其中：固定资产投资14762.45万元，占项目总投资的68.91%；流动资金6659.24万元，占项目总投资的31.09%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5785.82万元，占项目总投资的27.01%；设备购置费5204.28万元，占项目总投资的24.29%；其它投资3772.35万元，占项目总投资的17.61%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14762.45+6659.24=21421.69（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规
4、划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入18761.60万元，总成本17036.20万元，利润总额11322.81万元，净利润8492.11万元，增值税595.52万元，税金及附加286.18万元，所得税2830.70万元；第二年负荷75.00%,计划收入35178.00万元，总成本28162.75万元，利润总额23558.33万元，净利润17668.75万元，增值税1116.59万元，税金及附加348.71万元，所得税5889.58万元；第三年生产负荷100%，计划收入46904.00万元，总成本36110.28万元，利润总额10793.72万元，净利润8095.29万元，增值
5、税1488.79万元，税金及附加393.38万元，所得税2698.43万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入46904.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1488.79万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用36110.28万元，其中：可变成本31790.13万元，固定成本4320.15万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加393.38
6、万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=10793.72（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=10793.7225.00%=2698.43（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=10793.72（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=10793.7225.00%=2698.43（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额10793.72万元，缴纳企业所得税2698.43万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-
7、企业所得税=10793.72-2698.43=8095.29（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=50.39%。（2）达产年投资利税率=59.17%。（3）达产年投资回报率=37.79%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入46904.00万元，总成本费用36110.28万元，税金及附加393.38万元，利润总额10793.72万元，企业所得税2698.43万元，税后净利润8095.29万元，年纳税总额4580.60万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.15年。本期工程项目全部投资回收期4.15年，小于行业基准投资
8、回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率50.39%，投资利税率59.17%，全部投资回报率37.79%，全部投资回收期4.15年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、
9、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。七、市场预测分析近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道部不断加大对大
10、型养护机械的投入力度，使我国铁路大型养护机械形成了一定的装备规模。至“十五”末，全路累计拥有34个线路大修机组、71个线路维修机组，配备各类大型养护机械589台，具备了年维修线路40400km和年大修线路5440km的能力。大型养护机械的综合作业范围覆盖了全路繁忙干线和提速线路，形成以大型养护机械为主要作业手段的新的生产格局。到2017年，我国大型铁路养路机械保有量在3375台左右，其中中国铁建高新装备股份有限公司累计制造和销售铁路大型养路机械约2700台，占全国总量的80%，排名全国第一。预计2018年我国大型铁路养路机械保有量达到3500台。按照行业规定，铁路大型养路机械大修年限为10-1
11、3年，或达到一定作业量下就要返厂修理，大型养路机械根据不同机种，修理时间会有所区别。通常而言，大型养路机械使用寿命为20-25年，期间会大修一次。随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的需求正处于快速上升期。2017年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模为7.5亿元，同比增长20.1%，预计2018年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模将达到9亿元。按照国家“十二五”实际完成情况来看，截至2015年底，我国国内铁路大型养路机械保有量在3000台左右，渗透率大约为50%。目前，我国铁路大型养路机械总保有量约3500台，平均每台大型养路机械上道养护维修的频率200d/年，相对于线路维修作业
12、需求量仍存在巨大差距，为了满足下游维修市场，以渗透率为80%乐观预计“十三五”末全国国内铁路大型养路机械保有量达到6000台，年均新增583台，而以渗透率为60%悲观预计也将达到4500台。保有量将继续上升的同时，我国大型铁路养路机械也将迎来返修高峰，在十五至十二五这段期间我国铁路大型养路机械行业累计销售的机械将陆续达到上述返厂大修的作业年限或作业量标准，预计于2019年至2024年间将为中国铁路大型养路机械大修业务市场带来约人民币百亿元的潜在收入。此外，铁路大型养路机械的大修业务通常由原设备制造商承担，预计大额产品销量的企业亦将在大修服务市场占据优势。为适应国民经济发展的要求，铁道部提出了加
13、快路内建设、提高运输能力、强化安全基础建设、深化企业改革的战略部署和干线提速等加快铁路建设现代化进程的重大举措。伴随着行业大修服务市场的增长，预计到2024年我国大型铁路养路机械行业整体市场规模或将接近140亿元。我国大型铁路养路机械从过去向发达国家引进技术到实现国产化、自主创新，诞生了世界第二的龙头企业，在一带一路战略下，我国铁路设备走出去，势必推动铁路养路行业发展。我国政府一直鼓励中国铁路业向海外扩张。2013年，国家主席习近平提出“一带一路”倡议，旨在加强沿线各国政策沟通，扩大基建合作（以交通基础设施和能源行业为主）及促进贸易，而铁路是“一带一路”倡议计划的核心基础设施。高速铁路方面，中
14、国积极推进“高速铁路走出去”战略，目前已与至少20个国家（包括巴西、柬埔寨、印度、伊朗、老挝、利比亚、马来西亚、墨西哥、缅甸、波兰、罗马尼亚、俄罗斯、沙特阿拉伯、新加坡、泰国、土耳其、英国、美国、委内瑞拉、越南等）展开合作或洽谈。2017年5月，我国首次向“一带一路”沿线国家出口成套铁路大型养路机械，首批4台铁路大型养路机械从湖北襄阳发往马来西亚，用于马来西亚东海岸铁路线既有线改造工程。2018年4月，中国铁建装备加快“走出去”步伐，积极参与尼日利亚铁路建设，与阿（阿布贾）卡（卡杜纳）铁路、拉（拉各斯）伊（伊巴丹）铁路及阿布贾城铁这3个项目签订了8台大型养路机械的设备供货合同。此前，铁建装备已
15、有5台大型养路机械设备服务于尼日利亚铁路，此次通过验收的2台大型养路机械设备，即将踏上尼日利亚铁路的护航之旅。目前全球铁路大型养路机械市场相对集中，包括普拉塞陶依尔公司、铁建装备、劳瑞姆公司、哈斯克公司、斯比诺公司等大型企业。以销售收入情况来看，普拉塞陶依尔公司排名世界第一，而我国企业铁建装备排名亚洲第一、世界第二。我国大型铁路养路机械从引进国外技术到实现国产化和自主创新，国内企业的技术水平达到全球领先地位！根据世界铁路联盟数据显示，2018年全球高铁运营里程已达到4.5万公里。随着时代的发展，环境问题的日趋严峻，世界各国对于高速铁路的需求愈加趋大。因高铁具有输送能力大，速度快，安全性好，受气
16、候变化影响小，能源消耗低，环境影响轻等诸多优势，预计未来10年，全球高铁里程将至少增加一倍，全球正步入高速铁路发展的黄金年代。根据预测，泛亚高铁是“一带一路”倡议中铁路行业具有很高实施可能性的铁路工程项目，中国云南昆明在泛亚铁路规划中占有重要的枢纽地位。泛亚高铁的建设，预计将加快中国铁路产业和铁路设备产业的发展，并提升昆明在泛亚高铁中的地位。海外的铁路项目建设期间的铁路大型养路机械需求，以及后续铁路建成后的大量养护需求都将会促进中国铁路大型养路机械行业的发展。根据预测，未来十年海外市场预计将为中国铁路大型养路机械行业产生约25-30亿元的收入。如东南亚、非洲、中亚、西亚、东欧等大型铁路养路机械
17、产业落后的落后地区，将成为“一带一路”倡议中大型铁路养路机械的重点出口销售目标市场。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入10385.3413847.1212858.0412363.5049454.002主营业务收入8827.1211769.4910928.8210508.4842033.912.1铁路养路机械(A)2912.953883.933606.513467.8013871.192.2铁路养路机械(B)2030.242706.982513.632416.959667.802.3铁路养路机械(C)1500.612000.811857.90178
18、6.447145.762.4铁路养路机械(D)1059.251412.341311.461261.025044.072.5铁路养路机械(E)706.17941.56874.31840.683362.712.6铁路养路机械(F)441.36588.47546.44525.422101.702.7铁路养路机械(.)176.54235.39218.58210.17840.683其他业务收入1558.222077.631929.221855.027420.09上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元49454.00完成主营业务收入万元42033.91主营业务收入占比85.00%营业收入增长率（同
19、比）18.25%营业收入增长量（同比）万元7632.03利润总额万元11278.94利润总额增长率31.51%利润总额增长量万元2702.64净利润万元8459.20净利润增长率17.66%净利润增长量万元1269.52投资利润率55.43%投资回报率41.57%财务内部收益率29.24%企业总资产万元33244.92流动资产总额占比万元33.70%流动资产总额万元11203.79资产负债率22.27%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米53680.1680.48亩1.1容积率1.221.2建筑系数69.05%1.3投资强度万元/亩183.431.4基底面积平方米37066.
20、151.5总建筑面积平方米65489.801.6绿化面积平方米4411.82绿化率6.74%2总投资万元21421.692.1固定资产投资万元14762.452.1.1土建工程投资万元5785.822.1.1.1土建工程投资占比万元27.01%2.1.2设备投资万元5204.282.1.2.1设备投资占比24.29%2.1.3其它投资万元3772.352.1.3.1其它投资占比17.61%2.1.4固定资产投资占比68.91%2.2流动资金万元6659.242.2.1流动资金占比31.09%3收入万元46904.004总成本万元36110.285利润总额万元10793.726净利润万元8095
21、.297所得税万元1.228增值税万元1488.799税金及附加万元393.3810纳税总额万元4580.6011利税总额万元12675.8912投资利润率50.39%13投资利税率59.17%14投资回报率37.79%15回收期年4.1516设备数量台（套）12817年用电量千瓦时1005846.4918年用水量立方米31677.2719总能耗吨标准煤126.3320节能率21.73%21节能量吨标准煤35.6322员工数量人786区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元109878.64同期产值万元93070.17同比增长18.06%从业企业数量家836规上企业家33从业人数人418
22、00前十位企业产值万元46430.85去年同期41645.75万元。1、xxx集团（AAA）万元11375.562、xxx有限责任公司万元10214.793、xxx科技公司万元6036.014、xxx（集团）有限公司万元5107.395、xxx（集团）有限公司万元3250.166、xxx科技公司万元3018.017、xxx科技公司万元232.158、xxx（集团）有限公司万元1903.669、xxx（集团）有限公司万元1810.8010、xxx科技公司万元1392.93区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元39228.331.1同期增加值万元34350.551.2增长率14
23、.20%2行业净利润万元10142.772.12016年净利润万元8669.032.2增长率17.00%3行业纳税总额万元17635.163.12016纳税总额万元15454.533.2增长率14.11%42017完成投资万元31888.634.12016行业投资万元12.31%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值128123.57145594.97165448.832利润总额36064.5740982.4746570.993净利润11040.5212546.0514256.874纳税总额8452.169604.7310914.475工业增加值49218
24、.2555929.8363556.626产业贡献率6.00%9.00%11.24%7企业数量100312241567土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程26205.7726205.7747110.2947110.294578.251.1主要生产车间15723.4615723.4628266.1728266.172838.511.2辅助生产车间8385.858385.8515075.2915075.291465.041.3其他生产车间2096.462096.462732.402732.40274.692仓储工程5559.925559
25、.9211946.6811946.68844.362.1成品贮存1389.981389.982986.672986.67211.092.2原料仓储2891.162891.166212.276212.27439.072.3辅助材料仓库1278.781278.782747.742747.74194.203供配电工程296.53296.53296.53296.5323.583.1供配电室296.53296.53296.53296.5323.584给排水工程341.01341.01341.01341.0121.094.1给排水341.01341.01341.01341.0121.095服务性工程352
26、1.283521.283521.283521.28248.885.1办公用房1476.401476.401476.401476.40105.865.2生活服务2044.882044.882044.882044.88145.846消防及环保工程993.37993.37993.37993.3778.996.1消防环保工程993.37993.37993.37993.3778.997项目总图工程148.26148.26148.26148.26-139.417.1场地及道路硬化9878.612023.972023.977.2场区围墙2023.979878.619878.617.3安全保卫室148.261
27、48.26148.26148.268绿化工程3716.58130.08合计37066.1565489.8065489.805785.82节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤126.331.1年用电量千瓦时1005846.491.2年用电量吨标准煤123.621.3年用水量立方米31677.271.4年用水量吨标准煤2.712年节能量吨标准煤35.633节能率21.73%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元20349.711.1完成比例95.00%2完成固定资产投资万元15479.592.1完成比例76.07%3完成流动资金投资万元4870.123.1完成比例23.9
28、3%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5341.2人均年工资万元4.841.3年工资额万元2246.052工程技术人员工资2.1平均人数人1182.2人均年工资万元6.622.3年工资额万元691.073企业管理人员工资3.1平均人数人313.2人均年工资万元6.773.3年工资额万元217.964品质管理人员工资4.1平均人数人634.2人均年工资万元5.224.3年工资额万元371.015其他人员工资5.1平均人数人405.2人均年工资万元6.535.3年工资额万元243.406职工工资总额万元3769.49固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置
29、及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5785.825204.28183.4314762.451.1工程费用万元5785.825204.2834494.911.1.1建筑工程费用万元5785.825785.8227.01%1.1.2设备购置及安装费万元5204.285204.2824.29%1.2工程建设其他费用万元3772.353772.3517.61%1.2.1无形资产万元1666.671666.671.3预备费万元2105.682105.681.3.1基本预备费万元954.06954.061.3.2涨价预备费万元1151.621151.622建设期利息万元3固定资产投资现值万
30、元14762.4514762.45流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元34494.9113689.8525091.6434494.9134494.9134494.911.1应收账款万元10348.474139.397761.3510348.4710348.4710348.471.2存货万元15522.716209.0811642.0315522.7115522.7115522.711.2.1原辅材料万元4656.811862.733492.614656.814656.814656.811.2.2燃料动力万元232.8493.14174.63232
31、.84232.84232.841.2.3在产品万元7140.452856.185355.337140.457140.457140.451.2.4产成品万元3492.611397.042619.463492.613492.613492.611.3现金万元8623.733449.496467.808623.738623.738623.732流动负债万元27835.6711134.2720876.7527835.6727835.6727835.672.1应付账款万元27835.6711134.2720876.7527835.6727835.6727835.673流动资金万元6659.242663.7
32、04994.436659.246659.246659.244铺底流动资金万元2219.72887.901664.812219.722219.722219.72总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元21421.69145.11%145.11%100.00%2项目建设投资万元14762.45100.00%100.00%68.91%2.1工程费用万元10990.1074.45%74.45%51.30%2.1.1建筑工程费万元5785.8239.19%39.19%27.01%2.1.2设备购置及安装费万元5204.2835.25%35.25%24.29
33、%2.2工程建设其他费用万元1666.6711.29%11.29%7.78%2.2.1无形资产万元1666.6711.29%11.29%7.78%2.3预备费万元2105.6814.26%14.26%9.83%2.3.1基本预备费万元954.066.46%6.46%4.45%2.3.2涨价预备费万元1151.627.80%7.80%5.38%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14762.45100.00%100.00%68.91%5建设期间费用万元6流动资金万元6659.2445.11%45.11%31.09%7铺底流动资金万元2219.7515.04%15.04%10.36%营业收入税金
34、及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元18761.6035178.0046904.0046904.0046904.001.1万元18761.6035178.0046904.0046904.0046904.002现价增加值万元6003.7111256.9615009.2815009.2815009.283增值税万元595.521116.591488.791488.791488.793.1销项税额万元7504.647504.647504.647504.647504.643.2进项税额万元2406.344511.896015.856015.856015.854城
35、市维护建设税万元41.6978.16104.22104.22104.225教育费附加万元17.8733.5044.6644.6644.666地方教育费附加万元11.9122.3329.7829.7829.789土地使用税万元214.72214.72214.72214.72214.7210税金及附加万元286.18348.71393.38393.38393.38折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5785.825785.82当期折旧额4628.66231.43231.43231.43231.43231.43净值1157.165554.395322.9
36、55091.524860.094628.662机器设备原值5204.285204.28当期折旧额4163.42277.56277.56277.56277.56277.56净值4926.724649.164371.604094.033816.473建筑物及设备原值10990.10当期折旧额8792.08508.99508.99508.99508.99508.99建筑物及设备净值2198.0210481.119972.129463.138954.148445.154无形资产原值1666.671666.67当期摊销额1666.6741.6741.6741.6741.6741.67净值1625.001
37、583.341541.671500.001458.345合计：折旧及摊销10458.75550.66550.66550.66550.66550.66总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元25005.5210002.2118754.1425005.5225005.5225005.522外购燃料动力费万元1869.83747.931402.371869.831869.831869.833工资及福利费万元3769.493769.493769.493769.493769.493769.494修理费万元61.0824.4345.8161.0861.08
38、61.085其它成本费用万元4853.701941.483640.274853.704853.704853.705.1其他制造费用万元2338.91935.561754.182338.912338.912338.915.2其他管理费用万元1157.21462.88867.911157.211157.211157.215.3其他销售费用万元2185.57874.231639.182185.572185.572185.576经营成本万元35559.6214223.8526669.7235559.6235559.6235559.627折旧费万元508.99508.99508.99508.99508.99508.998摊销费万元41.6741.6741.6741.6741.6741.679利息支出万元-10总成本费用万元36110.2817036.2028162.7536110.2836110.2836110.2810.1可变成本万元31790.1312716.0523842.6031790.1331790.1331790.1310.2固定成本万元4320.154320.154320.154320.154320.154320.1511盈亏平衡点53.48%53.48%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年