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1、泓域咨询/铁路养路机械生产项目财务分析报告一、项目发展背景我国大型铁路养路机械从过去向发达国家引进技术到实现国产化、自主创新，诞生了世界第二的龙头企业，在一带一路战略下，我国铁路设备走出去，势必推动铁路养路行业发展。我国铁路事业发展到现阶段已经有一百余年的历史，随着我国铁路密度不断加大、高速铁路线路增多，轨道结构日益复杂化，对铁路养护的质量要求不断提高，小型铁路养路机械已无法满足铁路维护需求，高效的大型铁路养路机械成为市场需求的必然趋势。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的
2、市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12770.72(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2652.77万元。（三）总投资构
3、成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资15423.49万元，其中：固定资产投资12770.72万元，占项目总投资的82.80%；流动资金2652.77万元，占项目总投资的17.20%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4061.48万元，占项目总投资的26.33%；设备购置费5594.32万元，占项目总投资的36.27%；其它投资3114.92万元，占项目总投资的20.20%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12770.72+2652.77=15423.49（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，
4、项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入7484.00万元，总成本7438.79万元，利润总额5153.18万元，净利润3864.89万元，增值税226.43万元，税金及附加197.55万元，所得税1288.30万元；第二年负荷75.00%,计划收入14032.50万元，总成本11619.67万元，利润总额10281.53万元，净利润7711.15万元，增值税424.55万元，税金及附加221.32万元，所得税2570.38万元；第三年生产负荷100%，计划收入18710.00万元，总成本14606.02万元，利润总额4103.98万元，净利润3077.98万元，增值税566.07万
5、元，税金及附加238.31万元，所得税1025.99万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入18710.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=566.07万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用14606.02万元，其中：可变成本11945.38万元，固定成本2660.64万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加238.31万元。（五）利润总额
6、及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4103.98（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=4103.9825.00%=1025.99（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4103.98（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=4103.9825.00%=1025.99（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额4103.98万元，缴纳企业所得税1025.99万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4103.98-1
7、025.99=3077.98（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=26.61%。（2）达产年投资利税率=31.82%。（3）达产年投资回报率=19.96%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入18710.00万元，总成本费用14606.02万元，税金及附加238.31万元，利润总额4103.98万元，企业所得税1025.99万元，税后净利润3077.98万元，年纳税总额1830.37万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.51年。本期工程项目全部投资回收期6.51年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故
8、投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率26.61%，投资利税率31.82%，全部投资回报率19.96%，全部投资回收期6.51年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3
9、500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，使我国铁路大型养护机械形成了一定的装备规模。至“十五”末，全路累计拥有34个线路大修机组、71个线路维修机组，配备各类大型养护机械589台，具备了年维修线路40400km和年大修线路5440km的能力。大型养护机械的综合作业范围覆盖了全路繁忙干线和提速线路，形成以大型养护机械为主要作业手段的新的生产格局。到2017年，我国大型铁路养路机械保有量在3
10、375台左右，其中中国铁建（601186）高新装备股份有限公司累计制造和销售铁路大型养路机械约2700台，占全国总量的80%，排名全国第一。预计2018年我国大型铁路养路机械保有量达到3500台。按照行业规定，铁路大型养路机械大修年限为10-13年，或达到一定作业量下就要返厂修理，大型养路机械根据不同机种，修理时间会有所区别。通常而言，大型养路机械使用寿命为20-25年，期间会大修一次。随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的需求正处于快速上升期。2017年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模为7.5亿元，同比增长20.1%，预计2018年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模将达到9亿
11、元。根据光大证券对中国铁路大型养路机械市场容量预测，按照国家“十二五”实际完成情况来看，截至2015年底，我国国内铁路大型养路机械保有量在3000台左右，渗透率大约为50%。目前，我国铁路大型养路机械总保有量约3500台，平均每台大型养路机械上道养护维修的频率200d/年，相对于线路维修作业需求量仍存在巨大差距，为了满足下游维修市场，以渗透率为80%乐观预计“十三五”末全国国内铁路大型养路机械保有量达到6000台，年均新增583台，而以渗透率为60%悲观预计也将达到4500台。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路
12、大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，使我国铁路大型养护机械形成了一定的装备规模。至“十五”末，全路累计拥有34个线路大修机组、71个线路维修机组，配备各类大型养护机械589台，具备了年维修线路40400km和年大修线路5440km的能力。大型养护机械的综合作业范围覆盖了全路繁忙干线和提速线路，形成以大型养护机械为主要作业手段的新的生产格局。到2017年，我国大型铁路养路机械保有量在3375台左右，其中中
13、国铁建高新装备股份有限公司累计制造和销售铁路大型养路机械约2700台，占全国总量的80%，排名全国第一。预计2018年我国大型铁路养路机械保有量达到3500台。按照行业规定，铁路大型养路机械大修年限为10-13年，或达到一定作业量下就要返厂修理，大型养路机械根据不同机种，修理时间会有所区别。通常而言，大型养路机械使用寿命为20-25年，期间会大修一次。随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的需求正处于快速上升期。2017年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模为7.5亿元，同比增长20.1%，预计2018年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模将达到9亿元。按照国家“十二五”实际完成情况来
14、看，截至2015年底，我国国内铁路大型养路机械保有量在3000台左右，渗透率大约为50%。目前，我国铁路大型养路机械总保有量约3500台，平均每台大型养路机械上道养护维修的频率200d/年，相对于线路维修作业需求量仍存在巨大差距，为了满足下游维修市场，以渗透率为80%乐观预计“十三五”末全国国内铁路大型养路机械保有量达到6000台，年均新增583台，而以渗透率为60%悲观预计也将达到4500台。保有量将继续上升的同时，我国大型铁路养路机械也将迎来返修高峰，在十五至十二五这段期间我国铁路大型养路机械行业累计销售的机械将陆续达到上述返厂大修的作业年限或作业量标准，预计于2019年至2024年间将为
15、中国铁路大型养路机械大修业务市场带来约人民币百亿元的潜在收入。此外，铁路大型养路机械的大修业务通常由原设备制造商承担，预计大额产品销量的企业亦将在大修服务市场占据优势。为适应国民经济发展的要求，铁道部提出了加快路内建设、提高运输能力、强化安全基础建设、深化企业改革的战略部署和干线提速等加快铁路建设现代化进程的重大举措。伴随着行业大修服务市场的增长，预计到2024年我国大型铁路养路机械行业整体市场规模或将接近140亿元。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3844.965126.614760.424577.3318309.312主营业务收入3252.
16、074336.104026.383871.5115486.062.1铁路养路机械(A)1073.181430.911328.701277.605110.402.2铁路养路机械(B)747.98997.30926.07890.453561.792.3铁路养路机械(C)552.85737.14684.48658.162632.632.4铁路养路机械(D)390.25520.33483.17464.581858.332.5铁路养路机械(E)260.17346.89322.11309.721238.882.6铁路养路机械(F)162.60216.80201.32193.58774.302.7铁路养路机
17、械(.)65.0486.7280.5377.43309.723其他业务收入592.88790.51734.05705.812823.25上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18309.31完成主营业务收入万元15486.06主营业务收入占比84.58%营业收入增长率（同比）13.83%营业收入增长量（同比）万元2224.67利润总额万元4318.99利润总额增长率32.18%利润总额增长量万元1051.58净利润万元3239.24净利润增长率26.34%净利润增长量万元675.26投资利润率29.27%投资回报率21.95%财务内部收益率20.23%企业总资产万元23266.80流动
18、资产总额占比万元36.32%流动资产总额万元8449.55资产负债率26.82%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米42594.6263.86亩1.1容积率1.111.2建筑系数58.81%1.3投资强度万元/亩199.981.4基底面积平方米25049.901.5总建筑面积平方米47280.031.6绿化面积平方米2580.39绿化率5.46%2总投资万元15423.492.1固定资产投资万元12770.722.1.1土建工程投资万元4061.482.1.1.1土建工程投资占比万元26.33%2.1.2设备投资万元5594.322.1.2.1设备投资占比36.27%2.1.
19、3其它投资万元3114.922.1.3.1其它投资占比20.20%2.1.4固定资产投资占比82.80%2.2流动资金万元2652.772.2.1流动资金占比17.20%3收入万元18710.004总成本万元14606.025利润总额万元4103.986净利润万元3077.987所得税万元1.118增值税万元566.079税金及附加万元238.3110纳税总额万元1830.3711利税总额万元4908.3612投资利润率26.61%13投资利税率31.82%14投资回报率19.96%15回收期年6.5116设备数量台（套）14717年用电量千瓦时1107472.6318年用水量立方米13493
20、.8719总能耗吨标准煤137.2620节能率20.03%21节能量吨标准煤38.7122员工数量人358区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元165176.52同期产值万元148660.35同比增长11.11%从业企业数量家882规上企业家49从业人数人44100前十位企业产值万元78936.08去年同期68485.23万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元19339.342、xxx科技公司万元17365.943、xxx实业发展公司万元10261.694、xxx公司万元8682.975、xxx有限公司万元5525.536、xxx实业发展公司万元5130.857、xxx实业发展公司
21、万元394.688、xxx公司万元3236.389、xxx有限公司万元3078.5110、xxx实业发展公司万元2368.08区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元52894.451.1同期增加值万元44352.211.2增长率19.26%2行业净利润万元18660.862.12016年净利润万元16403.712.2增长率13.76%3行业纳税总额万元41310.173.12016纳税总额万元35615.293.2增长率15.99%42017完成投资万元47644.544.12016行业投资万元13.08%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年202
22、0年1产值193148.81219487.28249417.362利润总额55240.8662773.7171333.763净利润23126.5026280.1129863.764纳税总额16352.9218582.8621116.895工业增加值74247.9084372.6195877.976产业贡献率5.00%8.00%10.06%7企业数量105812911652土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程17710.2817710.2837558.0737558.073548.971.1主要生产车间10626.1710626.1
23、722534.8422534.842200.361.2辅助生产车间5667.295667.2912018.5812018.581135.671.3其他生产车间1416.821416.822178.372178.37212.942仓储工程3757.493757.496319.276319.27434.272.1成品贮存939.37939.371579.821579.82108.572.2原料仓储1953.891953.893286.023286.02225.822.3辅助材料仓库864.22864.221453.431453.4399.883供配电工程200.40200.40200.40200.
24、4015.493.1供配电室200.40200.40200.40200.4015.494给排水工程230.46230.46230.46230.4613.864.1给排水230.46230.46230.46230.4613.865服务性工程2379.742379.742379.742379.74163.545.1办公用房953.36953.36953.36953.3687.765.2生活服务1426.381426.381426.381426.3880.926消防及环保工程671.34671.34671.34671.3451.906.1消防环保工程671.34671.34671.34671.345
25、1.907项目总图工程100.20100.20100.20100.20-240.547.1场地及道路硬化6638.501176.181176.187.2场区围墙1176.186638.506638.507.3安全保卫室100.20100.20100.20100.208绿化工程2113.9873.99合计25049.9047280.0347280.034061.48节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤137.261.1年用电量千瓦时1107472.631.2年用电量吨标准煤136.111.3年用水量立方米13493.871.4年用水量吨标准煤1.152年节能量吨标准煤38.713节
26、能率20.03%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元14755.931.1完成比例95.67%2完成固定资产投资万元10342.292.1完成比例70.09%3完成流动资金投资万元4413.643.1完成比例29.91%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2431.2人均年工资万元5.561.3年工资额万元1441.512工程技术人员工资2.1平均人数人542.2人均年工资万元5.652.3年工资额万元327.813企业管理人员工资3.1平均人数人143.2人均年工资万元6.413.3年工资额万元99.094品质管理人员工资4.1平均人数人294.
27、2人均年工资万元5.814.3年工资额万元152.205其他人员工资5.1平均人数人185.2人均年工资万元7.075.3年工资额万元138.696职工工资总额万元2159.30固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4061.485594.32199.9812770.721.1工程费用万元4061.485594.3213565.741.1.1建筑工程费用万元4061.484061.4826.33%1.1.2设备购置及安装费万元5594.325594.3236.27%1.2工程建设其他费用万元3114.923114.9220.20%1.
28、2.1无形资产万元1621.001621.001.3预备费万元1493.921493.921.3.1基本预备费万元828.34828.341.3.2涨价预备费万元665.58665.582建设期利息万元3固定资产投资现值万元12770.7212770.72流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元13565.745931.829777.8113565.7413565.7413565.741.1应收账款万元4069.721627.893052.294069.724069.724069.721.2存货万元6104.582441.834578.446104.
29、586104.586104.581.2.1原辅材料万元1831.37732.551373.531831.371831.371831.371.2.2燃料动力万元91.5736.6368.6891.5791.5791.571.2.3在产品万元2808.111123.242106.082808.112808.112808.111.2.4产成品万元1373.53549.411030.151373.531373.531373.531.3现金万元3391.431356.572543.583391.433391.433391.432流动负债万元10912.974365.198184.7310912.9710
30、912.9710912.972.1应付账款万元10912.974365.198184.7310912.9710912.9710912.973流动资金万元2652.771061.111989.582652.772652.772652.774铺底流动资金万元884.25353.70663.19884.25884.25884.25总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元15423.49120.77%120.77%100.00%2项目建设投资万元12770.72100.00%100.00%82.80%2.1工程费用万元9655.8075.61%75.61
31、%62.60%2.1.1建筑工程费万元4061.4831.80%31.80%26.33%2.1.2设备购置及安装费万元5594.3243.81%43.81%36.27%2.2工程建设其他费用万元1621.0012.69%12.69%10.51%2.2.1无形资产万元1621.0012.69%12.69%10.51%2.3预备费万元1493.9211.70%11.70%9.69%2.3.1基本预备费万元828.346.49%6.49%5.37%2.3.2涨价预备费万元665.585.21%5.21%4.32%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12770.72100.00%100.00%82.
32、80%5建设期间费用万元6流动资金万元2652.7720.77%20.77%17.20%7铺底流动资金万元884.266.92%6.92%5.73%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7484.0014032.5018710.0018710.0018710.001.1万元7484.0014032.5018710.0018710.0018710.002现价增加值万元2394.884490.405987.205987.205987.203增值税万元226.43424.55566.07566.07566.073.1销项税额万元2993.602993
33、.602993.602993.602993.603.2进项税额万元971.011820.652427.532427.532427.534城市维护建设税万元15.8529.7239.6239.6239.625教育费附加万元6.7912.7416.9816.9816.986地方教育费附加万元4.538.4911.3211.3211.329土地使用税万元170.38170.38170.38170.38170.3810税金及附加万元197.55221.32238.31238.31238.31折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4061.484061.48当
34、期折旧额3249.18162.46162.46162.46162.46162.46净值812.303899.023736.563574.103411.643249.182机器设备原值5594.325594.32当期折旧额4475.46298.36298.36298.36298.36298.36净值5295.964997.594699.234400.874102.503建筑物及设备原值9655.80当期折旧额7724.64460.82460.82460.82460.82460.82建筑物及设备净值1931.169194.988734.168273.347812.527351.704无形资产原值1
35、621.001621.00当期摊销额1621.0040.5240.5240.5240.5240.52净值1580.471539.951499.421458.901418.385合计：折旧及摊销9345.64501.34501.34501.34501.34501.34总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元9028.613611.446771.469028.619028.619028.612外购燃料动力费万元624.47249.79468.35624.47624.47624.473工资及福利费万元2159.302159.302159.302159
36、.302159.302159.304修理费万元55.3022.1241.4755.3055.3055.305其它成本费用万元2237.00894.801677.752237.002237.002237.005.1其他制造费用万元764.11305.64573.08764.11764.11764.115.2其他管理费用万元353.18141.27264.88353.18353.18353.185.3其他销售费用万元986.28394.51739.71986.28986.28986.286经营成本万元14104.685641.8710578.5114104.6814104.6814104.687折
37、旧费万元460.82460.82460.82460.82460.82460.828摊销费万元40.5240.5240.5240.5240.5240.529利息支出万元-10总成本费用万元14606.027438.7911619.6714606.0214606.0214606.0210.1可变成本万元11945.384778.158959.0311945.3811945.3811945.3810.2固定成本万元2660.642660.642660.642660.642660.642660.6411盈亏平衡点40.15%40.15%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年
38、1营业收入万元18710.007484.0014032.5018710.0018710.0018710.002税金及附加万元238.31197.55221.32238.31238.31238.313总成本费用万元14606.027438.7911619.6714606.0214606.0214606.025增值税万元566.07226.43424.55566.07566.07566.076利润总额万元4103.985153.1810281.534103.984103.984103.988应纳税所得额万元4103.985153.1810281.534103.984103.984103.989企业所得税万元1025.991288.302570.381025.991025.991025.9910税后净利润万元3077.983864.897711.153077.983077.983077.9811可供分配的利润万元3077.9