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1、第一章 金融与金融市场一第一章 金融与金融市场【学习要点及目标】l 掌握金融与金融市场的概念。l 理解金融市场的功能。l 掌握金融机构的构成。【核心概念】金融 金融市场 中央银行 商业银行 政策性银行 非银行金融机构 证券公司 保险公司 【引导案例】“一带一路”的建设和发展将更多依赖于金融“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称。“一带一路”战略顺应了全球化趋势和各国共同合作的愿望，有着良好的发展前景。无论古代丝路经济还是新丝路经济，其发展都离不开各国之间的贸易与分工合作，而信用和货币是支撑贸易发展的重要基础，“一带一路”的建设和发展将更多依赖于金融这一载体进行。中国工
2、商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五家国有大型银行已开始在“一带一路”沿线国家或地区设立分支机构，积极参与“一带一路”建设。从中国工商银行2014年年报获悉，中国工商银行已经构建与“一带一路”战略所涉国家和区域高度重合的境内外经营网络布局，在沿线17个国家拥有70多家分支机构，金融服务辐射范围基本覆盖“一带一路”规划区域，截至2014年年末已为73个“一带一路”境外项目提供了109亿美元的融资支持。“积极参与一带一路建设，表面上看是执行国家战略要求，但其中蕴含着许许多多的银行商机。”中国建设银行行长张建国表示，中国建设银行服务“一带一路”的整体金融服务方案已经基本成形，与之
3、相配套的信贷政策和产品政策未来会进一步完善。中国建设银行已把“一带一路”作为业务转型的重点。2014年年底，中国建设银行总行对机构做了调整，集团客户部更名为战略客户部，其中一个主要目的，就是要支持中国企业走出去，为这些企业提供一揽子综合金融服务方案。据悉，截至2015年3月末，随着中国银行万象分行正式开业，中国银行海外机构已覆盖“一带一路”沿线16个国家，中国银行已在42个国家和地区设立海外机构。“国际化是中国银行最大的特色和优势，我们将牢牢抓住战略机遇，努力成为一带一路的金融大动脉。”中国银行董事长田国立表示。2014年，国内保险业总资产突破10万亿，“一带一路”建设促使保险基金运用有了新的
4、契机。而保险作为市场化的风险管理与资金融通机制，将为一带一路建设提供重要服务支撑和有效风险保障。人保财险董事长吴焰建议将保险作为制度性安排纳入“一带一路”顶层设计，加大对装备出口、营运责任等基础设施互联互通相关险种的支持，对保险公司的国际化业务给予适当的税收减免优惠，对国有保险公司“走出去”相关业务的考核放宽短期盈利要求等，引导更多国内保险资源投向“一带一路”建设。大型险企已开始海内外布局。2014年以来，中国信保对“一带一路”战略进行了多次部署。2014年，该公司中长期出口信用保险承保金额达到272.5亿美元，海外投资保险承保金额达到358.4亿美元，为埃塞俄比亚首都至吉布提铁路、肯尼亚首都
5、至蒙巴萨铁路等重大项目提供了融资保险。人保财险近年来在海外积极布局责任险，开发了出口产品责任保险、针对海外工程建设的各项相关责任保险以及境外展会专利纠纷法律费用保险等，缓解了相关企业在海外拓展过程中的后顾之忧。人保财险相关负责人表示，2015年将围绕“一带一路”战略，侧重于与大型企业和机构的合作，一方面提供风险保障服务，同时为项目提供多种服务。各大保险公司对“一带一路”的布局不仅包括保险产品的开发设计，同时也包括积极谋划在基础设施、医疗、养老等方向的投资机会。(资料来源：李静，郑英英. “一带一路”的金融机遇. 农村金融时报，2015.4.9)【案例导学】“一带一路”战略目标是要建立一个政治互
6、信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体，是包括欧亚大陆在内的世界各国，构建一个互惠互利的利益、命运和责任共同体。“一带一路”的建设依赖金融引擎驱动。如果把经济比作人体，那么金融就是经济的血脉，它包括银行、证券、保险等相关行业。经济的好坏可以根据金融市场的情况做出一定的判断，经济需要金融的流通才能汲取营养，获得运转的动力。那么，什么是金融？什么是金融市场？金融机构包括哪些？通过对本章的学习，读者可以了解金融市场的产生和发展的过程；理解金融市场包括风险管理，集中资源、优化资源配置，清算和结算以及提供激励四大功能；掌握银行、证券、保险和金融中介这些主要金融机构的性质、分类、业务种
7、类和作用。第一节 金融与金融市场概述一、金融随着金融业的不断发展，金融已经成为现代经济的核心，现代经济也正在逐步转变为金融经济。(一)金融的含义金融是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动。狭义的金融是指资金融通；广义的金融还包括金融机构体系和金融市场的构成。金融的内容可概括为货币的发行与回笼，存款的吸收与付出，贷款的发放与回收，金银、外汇的买卖，有价证券的发行与转让，保险、信托、国内及国际的货币结算等。从事金融活动的机构主要有银行、信托投资公司、保险公司、证券公司、投资基金，还有信用合作社、财务公司、金融资产管理公司、邮政储蓄机构、金融租赁公司以及证券、金银、外汇交易所等。(二)金融的本
8、质在金本位时代，黄金是世人公认的最好价值代表。金，指的是金子；融，最早指固体融化变成液体，也有融通的意思。所以，金融就是指将黄金融化分开交易流通，即价值的流通。如今黄金已在很大程度上被更易流通的纸币、电子货币等所取代，但是黄金作为流通手段的职能并没有变。金融的本质是价值流通，所有经济活动都会带动金融(资金和价值)的流动。离开了流通性，金融就变成“一潭死水”，价值就无法转换；价值无法转换，经济就无法运转；经济无法运转，新的价值也无法产生；新的价值无法产生，人类社会就无法发展。金融产品的种类有很多，主要包括银行、证券、基金、保险、信托等。金融所涉及的学术领域很广，主要包括会计学、财务学、投资学、银
9、行学、证券学、保险学、信托学等。金融业主要包括银行业、证券业和保险业。其中，银行业包括中央银行、国有商业银行、私营商业银行与政策性银行，证券业包括债券与股票。(三)金融的核心金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就要研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展。比如，货币就是如此。货币的出现首先是为了把今天的价值储存起来，等明天、后天或者未来任何时候，再用储存在其中的价值来购买别的东西。但是，货币同时也是跨地理位置的价值交换。今天在张村把东西卖了，带上钱，走到李村，又可以用这笔钱去买想要的东西。因此，
10、货币解决了价值跨时间的储存、跨空间的移置问题，货币的出现对贸易、对商业化的发展是革命性的创新。又如，明清时期发展起来的山西“票号”主要以异地价值交换为目的，让本来需要跨地区运物、运银子才能完成的贸易，只要凭借山西票号出具的“一张纸”即汇票就可以完成。其好处是大大降低了异地货物贸易的交易成本，让物资生产公司、商品企业把注意力集中在他们的特长商品上，把异地支付的工作留给票号经营商，体现出各自的专业分工。在交易成本如此降低之后，跨地区贸易市场不快速发展也难。相比之下，借贷交易是最纯粹的跨时间价值交换。你今天从银行或者从张三手里借到一万元，先用上，即所谓的“透支未来”，以后你再把本钱加利息还给银行或张
11、三。对银行和张三来说，则正好相反，他们把今天的钱借出去，转移到以后再花。到了现代社会，金融交易已经超出了上面这几种简单的人际交换安排，要更为复杂。比如，股票所实现的金融交易，表面看也是跨时间的价值配置，今天你买下601009招商银行股票，把今天的价值委托给了招商银行和市场，今后再得到投资回报；招商银行则先用上你投资的钱，今后再给你回报。你跟招商银行之间就这样进行价值的跨时间互换。但是，这种跨时间的价值互换又跟未来的事件连在一起，也就是说，如果招商银行未来赚钱了，它可能给你分红，但是，如果未来不赚钱，招商银行就不必给你分红，你就有可能血本无归。所以，股票这种金融交易也涉及既跨时间、又跨空间的价值
12、交换，这里所讲的“空间”指的是未来不同的赢利/亏损状态、未来不同的境况。当然，对金融的这种一般性定义可能过于抽象，这些例子又好像过于简单。实际上，在这些一般性定义和具体金融品种之上，人类社会已经推演、发展出了规模庞大的各类金融市场，包括建立在一般金融证券之上的各类衍生金融市场，它们都是为类似于上述的简单金融交易服务的。金融交易范围从起初的以血缘关系体系为主，扩大到村镇、地区、全省、全国，再进一步扩大到全球。(四)融资广义上讲，融资也叫作金融，是指当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。融资包括直接融资(也称直接金融)与间接融资(也称间接金融)。1. 直接融资直接融资是指没有金融中介
13、机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。直接融资是资金直供方式，与间接融资相比，投融资双方都有较多的选择自由。而且，对投资者来说收益较高，对筹资者来说成本却又比较低。但由于筹资人资信程度很不一样，造成了债权人承担的风险程度很不相同，且部分直接融资的资金具有不可逆性。2. 间接融资间接融资是直接融资的对称，是指通过金融中介机构进行的资金融通方式。在这种融资方式下，拥有暂时闲置货币资金的
14、资金盈余单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的各种有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融中介机构将集中起来的资金以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，有偿地提供给资金需求单位使用。资金的供求双方不直接见面，他们之间不发生直接的债权债务关系，而是由金融机构以债权人和债务人的身份介入其中，实现资金余缺的调剂。间接融资同直接融资相比，其突出特点是比较灵活，分散的小额资金通过银行等中介机构的集中可以办大事，同时这些中介机构拥有较多的信息和专门人才，在保障资金安全和提高资金使用效益等方面有独特的优势，这对投融资双方都有利。二、
15、金融市场经济活动中，各经济要素形成的市场主要有三大类，即商品市场、要素市场和金融市场。随着商品市场和要素市场交易活动的不断扩大，金融市场的交易活动范围也不断扩大，交易内容不断更新，交易方式越来越多样化。就全球范围看，金融市场正在经历深刻的变革，金融创新和金融全球化已经成为这个时期的主题。(一)金融市场的产生金融市场是指资金供求双方通过金融工具买卖实现资金融通的场所，是市场规律支配下的金融商品融通的机制和网络。金融市场作为一个经济范畴是与商品货币经济紧密联系的，是商品经济不断发展的产物，为市场交易活动提供了便捷的服务工具。商品经济是金融市场形成的基础，随着商品经济的高度社会化和市场化，现代金融市
16、场便应运而生。商品经济流通的范围扩展到哪里，资金融通就需要伸展到哪里，金融市场也就在哪里应运而生。在加快了货币流通和资金周转速度的同时，金融市场也给资本的形成和流动提供了便利，使整个社会的资金高度运转起来，从而促进了商品、资本流通的更大发展。如今，凡是市场经济发达的国家，都离不开发达的金融市场，金融市场已成为一国乃至世界经济运转的中心。随着商品市场、要素市场的发展需要，以及金融体制的改革和完善，金融市场逐步发展起来。金融市场的形成需要具备以下几个条件。1. 商品经济的高度发展发达的商品经济中存在着大量的资本金的供给和需求，这是金融市场能够建立和运行的基本条件。市场经济发展到一定阶段必然要求有一
17、个完整的门类齐全的商品市场。商品生产者需要在商品市场购买原料、出售商品以保证商品生产和流通的正常进行，同时需要在要素市场购买相应的劳动力、科学技术知识以保证商品生产所需生产要素。商品经济进一步发展，出现了信用，为了能够通过信用方式融通资金，则需要有融通资金的场所，即要求有金融市场，以解决资金的筹集、分配和流动问题。2. 完善和健全的金融机构体系金融市场是金融机构体系的产物，金融机构体系是金融市场活动的中心。金融机构体系既是资金的提供者，也是金融市场的中间人，发挥资金供求的桥梁作用。一个高效而有权威的中央银行的存在是金融机构体系健全的标志，这个中央银行能够保证商业银行及其他金融机构经济行为的合法
18、化和规范化，同时也能有效利用利率、再贴现率、公开市场业务操作和存款准备金率等金融工具来贯彻货币政策，以保证金融市场的稳定运行和健康发展。3. 多种金融工具的存在金融工具是金融市场的基本构成要素之一，它来源于多种融通资金的信用形式。只有存在多样化的交易工具，才能满足社会上众多投资者和筹资者的多样性需求，加速金融资产的流动，促进社会资金的合理配置，使金融市场的形成具备必要条件。(二)金融市场的发展从实践来看，金融市场的出现和发展是一个渐进的过程，是金融活动自身发展的必然产物；从理论上看，金融市场的内涵又是一个不断丰富发展和完善的过程，在不同的商品经济发展阶段呈现不同的特点。在银行中间业务和金融工具
19、创新浪潮的推动下，金融市场不断演进、不断发展、不断创新，成为现代市场经济高度发展的一个重要组成部分。金融市场有广义和狭义之分。广义的金融市场把社会上的一切金融业务，包括银行存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业资金拆借业务和各类有价证券的买卖都列入金融市场的范围内；狭义的金融市场则把银行存贷款业务、保险业务、信托业务排除在外，只把贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业资金拆借业务和各类有价证券的交易活动看作典型的金融市场行为。随着商品经济的进一步发展，为了适应经济全球化的需要，金融市场的发展也不断变化，金融市场的业务范围进一步拓宽，广义和狭义的区分越来越模糊。不
20、同的经济发展阶段，金融市场的交易内容是不同的。在商品经济不发达的阶段，金融市场的交易内容主要是以民间的口头协议方式进行货币间的借贷，这是金融市场的雏形；随着商品经济的进一步发展，金融市场的交易内容主要是以银行为中心进行的全社会资金借贷活动；在商品经济高度发展时期，进入市场的交易内容主要是通过金融中介进行的各种证券交易，具体表现为各类金融工具的发行和买卖活动等。随着电子通信和互联网技术的发展，金融市场的交易活动发生了巨大的变化，形成明显区别于商品市场和要素市场的特征。现代化金融交易活动将全球市场的交易活动联结在一起。从货币资金借贷到货币互换，从具体的商业银行票据承兑贴现到无形的电子货币联网清算，
21、从简单的债券股票发行交易到复杂的股指期货交易，都明显地说明金融市场上的交易活动已不仅仅是简单的交换关系和买卖关系，而是各种关系交织在一起所形成的复杂信用关系。现代金融市场的发展必须具备以下几个条件。1. 健全的金融法律法规健全的金融法律法规是金融市场正常运行的根本保证。只有健全的立法，才能保障交易双方的正当权益，维持交易市场的有序运行。2. 高效的监管水平金融市场是现代经济的核心，同时也是一个竞争性和风险性比较高的领域。一旦金融市场出现问题就会给国民经济造成巨大的影响。因此，只有实施高效的监管，才能保障金融市场的安全运行。3. 四通八达的现代网络系统随着世界经济从工业化进入信息化，信息资源、信
22、息技术和信息产业的发展程度已经成为制约社会和经济的重要因素。要发展现代化的金融市场，必须要有现代化的信息通信网络和立体交通设施。(三)金融市场的功能分析随着金融市场的不断发展，金融市场在经济运行中的功能越来越显著，具体表现在以下几个方面。1. 风险管理功能首先，金融市场为投资者提供了多种金融产品，投资者通过对金融产品的选择，可以灵活利用各种有价证券的组合来分散风险，从而提高投资的安全性和营利性。例如，持有股票、债券的投资者，可以根据对市场行情的预测随时抛出或者买入，以避免风险及获得盈利。其次，金融市场上提供的多种交易方式使投资者可以利用期货交易、期权交易、掉期交易等方式最大限度地降低和消除风险
23、。再次，金融市场是一种有组织的市场，具有完善的法规制度和管理机制，从而使各种交易能规范有序地进行。在风险无处不在、无时不在的现代经济活动中，经济主体可以有效地对资产进行保值从而实现分散风险、转嫁风险及资产的升值。例如，保险公司就是主要进行风险分散的中介机构，它们利用大数法则，从希望转移风险的客户那里收取合理保费，对合同范围内发生的事故进行相应的经济赔偿。以证券市场为例，快速流动、高度分散的证券市场可以为投资者提供以下两个方面的风险管理功能：一是风险定价。证券市场在现代金融理论中又称为公开市场，其中交易的标的主要是一些标准化的媒介物，如股票、债券等基础金融产品，以及其他在此基础上派生出来的标准化
24、衍生产品，如股票指数期货、股票指数期权、利率期货、利率期权等。由于这些标的是一些标准化的媒介物，我们就可以运用各种定价方法对其进行合理、科学的风险定价。二是分散风险。由于证券市场的流动性好，变现性强，投资者可以方便地构造风险最小的最优风险组合，并可根据市场及时做出调整，以有效地降低风险。我们知道在现实经济活动中，资金和风险是经常密切联系在一起的，但是在金融市场上可以转移或消除风险。以商业融资为例，假设A公司希望进行一项投资，需要10万美元，但是A公司不想单独承担这项投资的风险。它可以给出与投资该项目的投资者分享这项投资的40%利润的承诺，在股票市场发行股票，来获得3万美元的资本；同时在一家商业
25、银行以5%的利率，获得2万美元的贷款。这两种方式都可以使A公司转移风险。如果该项投资不慎，年终时A公司的价值为1万美元，A公司本身损失资金5万美元，但也只是整个项目投资10万美元中的一部分，而投资者损失了3万美元的全部投资，放款者银行失去了借给这个公司的2万美元中的1万美元。也就是在这个项目中，A公司实现了转移商业风险的目的，放款者和投资者为A公司的项目分担了一部分商业风险。相同的，在上面这个例子中，银行贷给A公司2万美元时，可以要求B公司提供担保，这样，银行可以将损失的风险从它自己转移给担保公司B，也就意味着银行为A公司提供2万美元资金而不承担风险。2. 集中资源、优化资源配置功能在现代经济
26、中，金融的运行依靠各种金融机构或中介机构的市场活动来进行。金融市场作为沟通经济中储蓄和投资的一种转化渠道，其货币市场和资本市场就构成这些资金的盈余者和短缺者相互沟通所需要的渠道。各种不同类型的金融工具及完善的市场交易条件，为资金在各经济主体之间的流动配置提供了便利条件，使得有限的资源能够得到合理的运用。现实经济活动中，资金的分配不均衡是一种常态。对于企业、居民、政府来说，在资金的周转过程中，暂时闲置的资金需要得到合理的利用以实现最大限度的盈利，而一时周转不开的经济主体需要获得短期的调剂资金。金融市场具有对资金在时间上和空间上的资源配置进行优化的作用，可以为一部分人手中多余的资金提供获利的途径，
27、而使另一部分拥有好的投资项目却缺乏资金的人因此而获得资金。优化资源配置是指在资源供给有限而资源配置需求无限的情况下，最合理地分配资源，使其发挥最佳的效用。优化资源配置的实质是使社会所拥有的各种资源，在国民经济各个部门、各个企业、各个生产环节和各个工序之间得到合理分配，以尽可能少地耗损资源，使生产效率最大化。在金融市场中，资产的优化配置必须依靠利率来实现。利率既是使用资金的价格，也是提供资金的回报率，还是资源优化的杠杆。当某一市场的利率提高时就会吸引更多的资金流入；反之，当某一市场的利率下降时就会有更多的资金流出。资金在不同的市场间自由流动，其结果是引导资金的合理配置。在现实的经济运行中，资金短
28、缺问题最严重，投资收益率最高的行业或部门对所需资金愿意支付的价格越高，即利率越高，就能吸引越多的资金，并通过资金的流动引导越多的社会资源进入该行业或部门，所以资金流动的最终结果是社会资源得到高效率的重新配置。例如，许多企业的投资者，比如说股东，当他们想把自己的资金转向利润率更高的公司时，就可以通过卖出低利润率公司的股票、买进高利润率公司的股票来实现这一转移。再如，一个企业要向利润率更高的公司投资，但是自身的资金却固定在机器、厂房等固定设备上，这时企业只要把它的资产拿到市场上进行抵押，就可以获得相应的资金，进行新的投资。结果会使资金从低利润率的部门、企业、行业向高利润率的部门、企业、行业流动，相
29、应促进这些部门、企业、行业的发展，这在客观上就起到了集中资源、优化资源配置的作用。3. 清算和结算功能金融系统提供清算和支付结算的有效途径，可为顺利、有效地完成商品、服务和资产的交易提供便利。金融支付清算系统，也称清算系统或支付结算系统，它是一个国家或地区对伴随着经济活动而产生的交易者之间、金融机构之间的债权债务关系进行清偿的制度安排，是由提供支付服务的中介机构、管理货币转移的规则、实现支付指令传送及资金清算的专业技术手段共同组成的，是用以实现债权债务清偿及资金转移的制度性安排。支付清算系统可以促进经济活动，方便市场交易，减少使用现金，维护市场秩序，规范结算行为，防止支付风险，加快资金周转，提
30、高社会资金使用效率，打击洗钱、逃债、逃贷、腐败等，维护金融稳定，为中央银行实施公开市场操作等货币政策提供基础。商业银行通过支付结算业务成为全社会的转账结算中心和货币出纳中心，它不仅能为银行带来安全、稳定的收益，同时也是积聚闲散资金、扩大银行信贷资金来源的重要手段。在企业、居民、政府购买商品和服务时，清算结算系统在为支付货币提供高效手段的同时也提供有效的支付系统，使家庭和企业不必为完成交易而耗费时间。它是连接资金和经济活动的纽带，是实现经济正常运行的必要手段，对加快资金周转、提高资金效益、促进商品流通和经济发展具有重要作用。金融市场竞争加剧使得金融产品日益多样化、复杂化，也使得金融系统越来越多地
31、采用科技进步成果，以提高金融系统运营效率，增强金融系统竞争性，改进金融系统管理效率。这就极大地促进了金融支付清算系统的改革和完善，推动了支付工具和支付方式的变革。计算机工具的应用，更提高了支付系统的效率。4. 提供激励功能金融市场具有提高资源配置效率的作用。现实经济活动中，合同各方通常无法方便地监督和控制其他人，当交易中的一方拥有另外一方没有的信息或一方作为另一方的代理人为其决策时，就要考虑激励问题。激励是指开发代理人的内在潜能，使代理人在最大化自己利益的同时，最大化委托人的利益，防止偷懒行为。金融系统提供了解决激励问题的方法，从而使金融系统的其他好处，如储备、风险分担和专业化可以实现。金融系
32、统提供解决激励问题的方法非常丰富。例如，贷款的抵押，当放款者做出贷款的决策时，要求贷款者用相应的资产作为抵押，通过抵押减少放款者监督借款者的成本，放款者只要注意用于抵押的资产市值足够偿付贷款的到期本金和利息即可；或通过一定的技术手段来达到激励目的，如在公司的贷款完全归还以前，允许放款者与股东分享市场价格的变化带来的收益，依一定比例分享利润；或放款者有权将贷款转为一定数量的股票，成为股东，这样当股东和债主出现利益冲突时，管理者就不会以债主的利益为代价来保护股东的利益，由此就不会造成道德风险问题，使对双方都有利的贷款协议能顺利实现。再以金融系统中的证券市场为例，证券市场为投资者监控公司提供了两种机
33、制。第一，股东直接对公司进行干预。作为投资者的股东有两种监控公司的方式：一是主动型监控。股东可以参加股东大会，选举董事会成员，或就公司有关经营管理的其他重大事项进行投票表决，对管理层构成直接约束。二是被动型监控。如果股东对公司管理层经营管理行为不满意，可以卖出股票；如果出现大量股票抛售，公司股价急剧下跌，既会影响公司在市场上的再次融资，也会给管理层带来第二种监控机制的压力，即外部接管的压力。第二，外部接管的压力。当一上市公司管理层经营不善、业绩不佳、盈利下降时，在有效的金融市场上，这些信息就体现为其股价的下跌。当股价下跌至某一价位，专事外部接管的投机者认为通过改组管理层可以提高公司业绩、提升公
34、司市场价值时，他们就会大量买入该公司股票以达到控股目的，然后以控股股东身份改组公司管理层。在外部接管的潜在威胁下，管理层不得不努力工作，以提高公司业绩，防止股价下跌。证券市场还提供了一种激励公司管理层的有效手段，这就是与公司股票价格挂钩的管理合同，也称为经理人持股制度。其具体做法是：公司管理人员的薪酬收入中，只有少部分的现金，大部分收入是股票或股票认购证、股票期权等与股票挂钩的权证。管理人员薪酬与公司股票挂钩的好处是：如果公司经营管理完善，业绩提高，公司股价上升，管理人员的股票收入也会增加；否则，管理层收入有限。当然，这种激励机制也是以市场的有效性为前提的。如果公司业绩不能在股价中反映出来，即
35、使管理层收入与股票挂钩，也不能激发他们改善经营管理的积极性；相反，还可能引诱他们的短期投机行为，甚至直接参与本公司股价的炒作。第二节 金融机构概述金融市场和金融机构是现代金融体系中最为活跃的因素，金融市场为社会经济各个部门的融资活动提供了便利，金融机构则是资金融通的主要媒介和枢纽。金融机构是指专门从事货币信用活动的中介组织及其相互联系的统一整体，是金融市场不可缺少的中介主体，金融市场上的各种金融活动都要借助于一定的金融机构来完成。在市场经济条件下，金融机构以中央银行为核心，构建成相互联系、分工协作的金融机构体系。就全球范围而言，各国的金融体系都具有以中央银行为核心、商业银行为主体、各类银行和非
36、银行金融机构并存的特点。我国目前的金融机构体系呈现出以中央银行(中国人民银行)为领导，国有商业银行为主体，政策性银行、保险、信托等非银行金融机构与外资金融机构并存和分工协作的状态。一、银行金融机构银行金融机构主要由中央银行和商业银行构成。(一)中央银行中央银行是管理国家金融的国家机关，是在商业银行的基础上发展形成的国家金融管理机构，是现代各国金融系统的核心。与普通的商业银行不同，它不经营普通金融业务，不以营利为目的，是国家宏观经济和金融调控的主体。具体而言，中央银行具有以下职能、特点及地位。1. 中央银行是一国金融活动的中心和信用制度的枢纽(1) 中央银行是发行货币的银行，肩负起维护本国货币正
37、常流通和币值稳定的职责。国家赋予中央银行集中垄断货币发行的特权，其发行的纸币为无限法偿货币。(2) 中央银行是国家的银行。中央银行代理国库，向政府融通资金，制定货币政策和实施金融宏观调控。另外，中央银行保管外汇、黄金储备，代表政府从事国际金融活动，并提供咨询。(3) 中央银行是银行的银行。中央银行从事“存、放、汇”银行业务的对象不是普通的居民、企业、政府，而是商业银行和其他金融机构。中央银行通过“存、放、汇”业务对商业银行和其他金融机构的业务经营活动施以有效影响，充分发挥金融监管职能。2. 中央银行的特殊地位，决定了它在现代经济发展中有着巨大的推动力和不可替代的 影响力(1) 中央银行是现代经
38、济发展的推动机。资金是现代社会经济发展的重要推动力，央行作为唯一的货币发行单位，可以根据经济发展对货币增长的客观需要来调控货币发行量，发挥货币对扩大再生产的第一推动力和持续推动力作用；作为一国货币信用制度的枢纽，中央银行通过发挥最终贷款者这一职能，可以满足经济发展对扩大信用的需求，形成现代社会经济高度发展的巨大支撑力量。(2) 中央银行是社会经济和金融运行的稳定器。中央银行作为管理全国金融事业的国家机关，能够通过强化稳定经营而提高金融体系的稳定性，从而有效地防范、减少各商业银行和金融机构因片面追求盈利而增加的经营风险。中央银行在维护好本国金融秩序的同时，还可以与其他有关国家金融当局和国际金融组
39、织密切合作，将金融领域的多种隐患消灭在萌芽状态，发挥着促使本国经济、金融健康运行的稳定器作用。(3) 中央银行是维持本国经济持续发展的调节器。中央银行运用各种经济手段控制货币发行，调节信贷的规模，以维持本国经济的可持续发展。作为国家进行宏观调控的机构，中央银行发挥着保障一国经济的持续、稳定、健康发展的作用。(4) 中央银行是提高经济金融运转效率的推进器。中央银行服务职能的发挥，对提高社会经济和金融的运转效率有着巨大的推进作用。迅速发展的现代计算机和网络技术，使清算系统中的资金周转速度加快，提高了社会资金的运转效率，也提高了对宏观经济、金融监管的调节能力。同时，代理国库业务有利于提高国家预算收支
40、的工作效率，集中管理外汇、黄金有利于国家外汇、黄金储备运转效率的提高。(二)商业银行商业银行是在商品交换和市场经济的发展中孕育和发展起来的，是为适应商品生产的扩大和市场经济发展的需要而形成的一种金融机构组织。现代商业银行在现代各国金融体系中都居于主导地位，已经成为各国经济活动中最主要的资金集散机构和金融服务机构，是一国金融机构体系的骨干。总体而言，商业银行的性质可以概括为：以盈利为目的，以吸收社会公众存款为其主要资金来源，以发放贷款为主要资金运用，以多种资产为其经营对象，能将部分负债作为货币流通，同时可进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性的金融服务。其中，吸收活期存款是商业银行的一大特色。
41、以活期存款为基础，广泛开展转账结算业务，由此形成派生存款，进而影响存款货币供应量，这是商业银行区别于其他金融机构的重要标志。1. 商业银行的职能在现代经济活动中，商业银行的职能与作用是其本质属性的延续和具体表现。1) 信用中介商业银行一方面通过授信业务把社会上的各种闲散资金集中起来，形成负债；另一方面又通过授信业务把资金投向社会经济的各个领域，成为银行资产。因此，商业银行既是社会借贷者的集中，又是社会贷款者的集中。2) 支付中介商业银行作为货币经营机构，具有为客户保管、出纳和代理先支付货币的功能，即支付中介职能。这一职能的发挥是整个社会经济正常、稳定运行的必要条件。这一功能一方面极大地减少了现
42、金的使用，从而节约了纸币的印刷、保管等流通费用；另一方面起着加速结算过程和货币资金的周转，从而促进社会再生产扩大的作用。3) 信用创造在执行流通和转账结算业务的过程中，商业银行运用自己吸收的存款发放贷款，贷款又转化为派生存款，利用派生存款再增发新的派生存款，如此循环反复，在整个银行体系中迅速形成数倍于原始存款的派生存款。这一信用创造职能充分发挥了货币对经济的第一推动力和持续推动力作用，又发挥了对宏观经济调控的重要杠杆作用。2. 商业银行的业务商业银行的业务大体可以分为三类：负债业务、资产业务、中间业务与表外业务。1) 负债业务负债业务是商业银行在经营活动中尚未偿还的业务，是商业银行形成资金来源
43、的业务。狭义负债业务主要是指银行存款和借款等一切非资本性的债务；广义负债业务是在狭义负债业务的基础上再加上资本性票据和长期债务资本，即商业银行的资本金业务、存款业务和借贷业务。2) 资产业务资产业务有多种分类方式。各国的商业银行资产分类也不尽相同，我国一般分为以下几类。(1) 现金资产业务。现金资产是银行资产中流动性最高的资产，持有一定数量的现金主要是为了满足银行经营过程中的流动性需要。商业银行的现金资产由库存现金、存放在中央银行的存款准备金、存放在同业银行的款项和应收款项组成。(2) 贷款资产业务。贷款是商业银行的传统核心业务，也是商业银行最主要的盈利资产，是商业银行实现利润最大化目标的主要
44、手段。(3) 证券投资业务。现代商业银行的总资产中证券投资已成为商业银行重要的资产业务，它不仅为银行带来稳定的利润，还为银行在流动性管理以及资产优化配置等方面起到了积极作用。(4) 其他资产业务。其他资产包括商业银行自己拥有的固定资产、在子公司的投资和预付费用(如保证费)等。随着电子化运营以及自助银行、网络银行的拓展，银行用于设备的资金增长较快，但是占总资产的比重仍较低。3) 中间业务与表外业务中间业务是指银行接受客户委托，为客户提供各种服务，并从中收取佣金、手续费、管理费的一种业务。表外业务是指所有不在银行资产负债表内直接反映的业务。中间业务与表外业务具体可以分为以下几类。(1) 结算业务。
45、支付结算是银行代客户清偿债权债务、收付款项的一种传统业务，如票据业务结算、支付结算等。(2) 代理业务。代理业务是指接受政府、企业单位、其他银行或金融机构及居民个人委托，以代理人的身份，代表委托人办理一些经双方议定的经济事务。代理业务主要有以下几种：代理收费业务，如代发工资，为消费者购买住房、汽车等耐用品办理个人分期付款；代理保管业务，其方式主要有出租保管箱、密封条等；代客户理财业务，该业务是指客户将一定的金额交存银行，委托银行代为管理，银行到期按协定支付给客户一笔高于同期存款利率的收益；个人外汇买卖业务，该业务是指商业银行接受客户委托，代理外汇以取得收入或手续费收入的业务。(3) 信息咨询业
46、务。信息咨询业务是以转让、出售信息和提供智力服务为主要内容的中间业务。商业银行运用自身的大量信息资源，以专门的知识、技能和经验为客户提供所需要的信息和多项智力服务。(4) 担保业务。担保业务是银行应某一交易方申请，承诺当申请人不能履行合约时由银行承担对另一方的全部损失赔偿的经济行为，主要有备用信用证、商业信用证等。(5) 投资银行业务。该业务是指商业银行为客户提供财务咨询，担任投资顾问，从事企业产权交易和收购、兼并、重组等中介服务的业务。投资银行业务不仅可以为商业银行带来丰厚的收入，而且有利于加强对信贷企业的监督，密切与客户的联系，巩固银行业务的市场份额。(6) 融资租赁业务。融资租赁业务是指
47、以商品资金形式表现的借贷资金运动形式，是集融资和融物为一体的信用方式，兼有商品信贷和资金信贷的双重特性。二、证券公司要详细了解证券公司，必须对证券市场有所了解，下面就对证券市场做一下详细介绍。 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。资本的供求矛盾是社会再生产的重要矛盾。一方面，社会上存在着大量的闲置资本，需要寻找投资机会以实现资本的增值，它们形成资本的供给；另一方面，经济的发展又需要有更多新增的资本投入，需要向社会筹集更多的资本，它们形成资本的需求。证券市场就是为解决资本的供求矛盾而产生的市场，是经济发展到一定阶段的产物。证券市场实现了投资需求和筹资需求的对接，从而有效地化
48、解了资本的供求矛盾。证券市场分为发行市场和流通市场。发行市场又称初级市场或一级市场，它是股份有限公司发行股票、筹集资金，将社会闲散资金转化为生产资金的场所。发行市场由证券发行者、证券承销商(中介机构)和认购投资者三个要素构成，主要职能是通过发行证券为上市公司筹集资金；流通市场又叫作二级市场，是提供投资者买卖已发行证券的场所，主要通过证券的流通转让来保证证券的流动性，进而保证投资者资产的流动性。发行市场是流通市场的基础，决定着流通市场上流通证券的种类、数量和规模；流通市场则是发行市场存在和发展的保证，维持着投资者资金周转的积极性和流动的灵活性，两者互为条件又相互制约，有着密不可分的关系。(一)证券市场的职能证券市场具有以下几个方面的职能。1. 融通资金融通资金是证券市场的首要功能。在市场经济条件下，要使社会再生产顺利进行，要求企业能够迅速、有效地筹集到所需的资金。发行股票可以迅速地把社会闲散资金汇集成为长期资本，而且可以无限期使用；发行债券则可以根据企业自身的需要确定融资条件和期限，使用时一般也不受债权人的限制。证券直接融资更有利于资金的供需双方明确债权、债务关系，并且给不同需求的市场主体提供了多种可选择的投融资工具，特别是给中小投资者提供了便利的投资渠道。在证券市场上所筹得的资金，具有期限长、相对稳定、成本低的优点。2. 配置资源