《金融市场与金融机构第一章.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融市场与金融机构第一章.ppt（59页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、Financial Markets and InstitutionsW.L.WuEmail：12/7/2022What can you do with FMI knowledge投资就是为获得可能的不确定性投资就是为获得可能的不确定性投资就是为获得可能的不确定性投资就是为获得可能的不确定性的未来值而做出的确定的现值牺的未来值而做出的确定的现值牺的未来值而做出的确定的现值牺的未来值而做出的确定的现值牺牲。牲。牲。牲。William Sharpe William Sharpe 投资学投资学投资学投资学12/7/2022少数自诩对神学、心理分析及精神医学感兴趣的附庸风雅少数自诩对神学、心理分析及精神
2、医学感兴趣的附庸风雅少数自诩对神学、心理分析及精神医学感兴趣的附庸风雅少数自诩对神学、心理分析及精神医学感兴趣的附庸风雅者，现在也在谈论联合公司和钢铁公司的股票。每个地方者，现在也在谈论联合公司和钢铁公司的股票。每个地方者，现在也在谈论联合公司和钢铁公司的股票。每个地方者，现在也在谈论联合公司和钢铁公司的股票。每个地方总有那么一个人能够准确地把握买卖股票的时机，他们被总有那么一个人能够准确地把握买卖股票的时机，他们被总有那么一个人能够准确地把握买卖股票的时机，他们被总有那么一个人能够准确地把握买卖股票的时机，他们被奉为圣人，即便在画家、剧作家、诗人和美丽的情妇面前，奉为圣人，即便在画家、剧作家
3、、诗人和美丽的情妇面前，奉为圣人，即便在画家、剧作家、诗人和美丽的情妇面前，奉为圣人，即便在画家、剧作家、诗人和美丽的情妇面前，他们也突然变得光彩照人。他们说的话几乎字字千金，听他们也突然变得光彩照人。他们说的话几乎字字千金，听他们也突然变得光彩照人。他们说的话几乎字字千金，听他们也突然变得光彩照人。他们说的话几乎字字千金，听众个个全神贯注，惟恐因错过重要消息而丧失赚钱的机会。众个个全神贯注，惟恐因错过重要消息而丧失赚钱的机会。众个个全神贯注，惟恐因错过重要消息而丧失赚钱的机会。众个个全神贯注，惟恐因错过重要消息而丧失赚钱的机会。19291929年夏天，股市不但支配着新闻，也笼罩着文化。年夏天
4、，股市不但支配着新闻，也笼罩着文化。年夏天，股市不但支配着新闻，也笼罩着文化。年夏天，股市不但支配着新闻，也笼罩着文化。-19291929年大崩盘年大崩盘年大崩盘年大崩盘（The Great Crash 1929 The Great Crash 1929）加尔布雷思（）加尔布雷思（）加尔布雷思（）加尔布雷思（1908-1908-20062006），美国经济学家，新制度学派主要代表人物。美国加利福尼亚大学研究），美国经济学家，新制度学派主要代表人物。美国加利福尼亚大学研究），美国经济学家，新制度学派主要代表人物。美国加利福尼亚大学研究），美国经济学家，新制度学派主要代表人物。美国加利福尼亚大学研
5、究农业经济学博士。此后相继在哈佛大学和普林斯顿大学任教。农业经济学博士。此后相继在哈佛大学和普林斯顿大学任教。农业经济学博士。此后相继在哈佛大学和普林斯顿大学任教。农业经济学博士。此后相继在哈佛大学和普林斯顿大学任教。1941194119431943年担年担年担年担任美国物价管理局副局长。任美国物价管理局副局长。任美国物价管理局副局长。任美国物价管理局副局长。1961196119631963年任美国驻印度大使。年任美国驻印度大使。年任美国驻印度大使。年任美国驻印度大使。19721972年被选为美年被选为美年被选为美年被选为美国经济学协会主席。国经济学协会主席。国经济学协会主席。国经济学协会主席
6、。12/7/2022当你试图不去谈论股票的时候，反而让人当你试图不去谈论股票的时候，反而让人当你试图不去谈论股票的时候，反而让人当你试图不去谈论股票的时候，反而让人感觉是缺乏勇气和决心，在那些总是轻而感觉是缺乏勇气和决心，在那些总是轻而感觉是缺乏勇气和决心，在那些总是轻而感觉是缺乏勇气和决心，在那些总是轻而易举挣大钱的榜样映衬之下，还没有投身易举挣大钱的榜样映衬之下，还没有投身易举挣大钱的榜样映衬之下，还没有投身易举挣大钱的榜样映衬之下，还没有投身证券市场的人在内心中竟然平添了几分匪证券市场的人在内心中竟然平添了几分匪证券市场的人在内心中竟然平添了几分匪证券市场的人在内心中竟然平添了几分匪夷所
7、思的自卑感。夷所思的自卑感。夷所思的自卑感。夷所思的自卑感。-中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂 就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃20072007年年年年0808月月月月2727日日日日 用了一个简单比喻说明用了一个简单比喻说明用了一个简单比喻说明用了一个简单比喻说明“泡沫泡沫泡沫泡沫”的形成机制：猴子的形成机制：猴子的形成机制：猴子的形成机制：猴子看，猴子学。他说，没有什么事比眼看着一个朋友看，猴子学。他说，没有什么事比眼看着一个朋友看，猴子学。他说，没有什么事比眼看着一个朋友看，猴子学。他说，没有
8、什么事比眼看着一个朋友变富更困扰人们的头脑和判断力的了。变富更困扰人们的头脑和判断力的了。变富更困扰人们的头脑和判断力的了。变富更困扰人们的头脑和判断力的了。-金德尔伯格金德尔伯格,金融危机史金融危机史12/7/202212/7/2022 FinanceFinance1866年，英国词典（年，英国词典（Webster）出现）出现Finance一词，定义为一词，定义为“筹集或提供资本的活动筹集或提供资本的活动”（To Raise or Provide Funds or Capital）。华尔街日报在其新开的公司金融（华尔街日报在其新开的公司金融（Corporate Finance）的固定版面中将
9、（公司）金融定义）的固定版面中将（公司）金融定义为为“为业务提供融资的业务（为业务提供融资的业务（Business of Financing Businesses）”，这一定义基本，这一定义基本上代表了金融实业界的看法。上代表了金融实业界的看法。12/7/2022代表学界对金融学较有权威的解释可参照代表学界对金融学较有权威的解释可参照代表学界对金融学较有权威的解释可参照代表学界对金融学较有权威的解释可参照新帕尔格新帕尔格新帕尔格新帕尔格雷夫货币金融大辞典雷夫货币金融大辞典雷夫货币金融大辞典雷夫货币金融大辞典(The New Palgrave(The New Palgrave Dictionar
10、y of Money and Finance)Dictionary of Money and Finance)的的的的“Finance”Finance”相关词条。由斯蒂芬相关词条。由斯蒂芬相关词条。由斯蒂芬相关词条。由斯蒂芬AA罗斯（罗斯（罗斯（罗斯（Stephen A.RossStephen A.Ross）撰写的撰写的撰写的撰写的“Finance”Finance”词条称词条称词条称词条称“金融以其不同的中心点金融以其不同的中心点金融以其不同的中心点金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支，其和方法论而成为经济学的一个分支，其和方法论而成为经济学的一个分支，其和方法论而成为经济学的一
11、个分支，其中心点中心点中心点中心点是是是是资本资本资本资本市场的运营、资本资产的供给和定价市场的运营、资本资产的供给和定价市场的运营、资本资产的供给和定价市场的运营、资本资产的供给和定价。其。其。其。其方法论方法论方法论方法论是是是是使使使使用相近的替代物给金融契约和工具定价用相近的替代物给金融契约和工具定价用相近的替代物给金融契约和工具定价用相近的替代物给金融契约和工具定价。”罗斯概罗斯概罗斯概罗斯概括了括了括了括了“Finance”Finance”的的的的四大课题：四大课题：四大课题：四大课题：“有效率的市场有效率的市场”、“收益和风险收益和风险”、“期权定价理论期权定价理论”和和“公司金
12、融公司金融”。Finance12/7/2022Finance“Finance“家族家族家族家族”：正本清源正本清源正本清源正本清源 金融学（Finance）分为三大学科支系：（1）微观金融学，（2）宏观金融学，以及（3）由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科 1、微观金融学（Finance）也即国际学术界通常理解的Finance，主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构（Securities Market Microstructure）三个大的方向。12/7/2022 2、宏观金融学、宏观金融学（Macro FinanceMacro Finance）国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问
13、题国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学（研究称为宏观金融学（研究称为宏观金融学（研究称为宏观金融学（Macro FinanceMacro Finance）。）。）。）。Macro Finance Macro Finance 又可以分为两类：又可以分为两类：又可以分为两类：又可以分为两类：一是一是一是一是微观金融微观金融微观金融微观金融学的自然延伸学的自然延伸学的自然延伸学的自然延伸，包括以国际资产定价理论为基础的国，包括以国际资产定价理论为基础的国，包括以国际资产定价理论为基础的国，包括
14、以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融（际证券投资和公司金融（际证券投资和公司金融（际证券投资和公司金融（International Asset International Asset Pricing and Corporate FinancePricing and Corporate Finance）、）、）、）、金融市场和金金融市场和金金融市场和金金融市场和金融中介机构融中介机构融中介机构融中介机构（Financial Market and Financial Market and Intermediations Intermediations）等等。）等等。）等等。）等等。第二
15、类第二类第二类第二类是国内学界以前理是国内学界以前理是国内学界以前理是国内学界以前理解的解的解的解的“金融学金融学金融学金融学”，包括，包括，包括，包括“货币银行学货币银行学货币银行学货币银行学”和和和和“国际金融国际金融国际金融国际金融”等专业等专业等专业等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。系稳定性、金融危机的研究。系稳定性、金融危机的研究。系稳定性、金融危机的研究。12/7/2022 3 3、金融学和其他学科的交叉学科、金融学和其他学科的交叉学科、金
16、融学和其他学科的交叉学科、金融学和其他学科的交叉学科 伴随社会分工的精细化，学科交叉成为突出现象，伴随社会分工的精细化，学科交叉成为突出现象，伴随社会分工的精细化，学科交叉成为突出现象，伴随社会分工的精细化，学科交叉成为突出现象，金融学概莫能外。实践中，与金融相关性最强的交叉金融学概莫能外。实践中，与金融相关性最强的交叉金融学概莫能外。实践中，与金融相关性最强的交叉金融学概莫能外。实践中，与金融相关性最强的交叉学科有两个：一是由金融和数学、统计、工程学等交学科有两个：一是由金融和数学、统计、工程学等交学科有两个：一是由金融和数学、统计、工程学等交学科有两个：一是由金融和数学、统计、工程学等交叉
17、而形成的叉而形成的叉而形成的叉而形成的“金融工程学（金融工程学（金融工程学（金融工程学（Financial Financial EngineeringEngineering）”；二是由金融和法学交叉而形成的；二是由金融和法学交叉而形成的；二是由金融和法学交叉而形成的；二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学法和金融学法和金融学法和金融学(Law and finance)”(Law and finance)”。金融工程学使金。金融工程学使金。金融工程学使金。金融工程学使金融学走向象牙塔，而法和金融学将金融学带回现实。融学走向象牙塔，而法和金融学将金融学带回现实。融学走向象牙塔，而法和金融学将金融
18、学带回现实。融学走向象牙塔，而法和金融学将金融学带回现实。张新主编“金融和法学原创著作丛书”的前言中国金融学面临的挑中国金融学面临的挑战和发展前景战和发展前景（还发表在（还发表在金融研究金融研究 2003年第年第8期期），上海三联书店，），上海三联书店，2003。12/7/2022Journal of FinanceJournal of FinanceJournal of Financial EconomicsJournal of Financial EconomicsReview of Financial StudyReview of Financial StudyJournal of Bu
19、sinessJournal of BusinessJournal of Financial and Quantitative AnalysisJournal of Financial and Quantitative AnalysisFinancial ManagementFinancial ManagementFinancial Analysts JournalFinancial Analysts Journal-国外有影响的杂志国外有影响的杂志12/7/2022国内有影响的杂志国内有影响的杂志国内有影响的杂志国内有影响的杂志经济研究经济研究管理世界管理世界金融研究金融研究会计研究会计研究投
20、资研究投资研究数量经济技术经济研究数量经济技术经济研究中国社会科学中国社会科学南开管理评论南开管理评论-12/7/2022Part 1 Introduction Chapter 1 WHY STUDY FINANCIAL MARKETS AND INSTITUTIONS?12/7/2022Chapter ObjectivesWhy Study Financial Markets?How We Study Financial Markets and Institutions?What We Study about Financial Markets and Instruments?12/7/20
21、22Why Study Financial Markets?Whats financial market?Do financial markets create value?How financial markets create value?12/7/2022There are essentially three types of markets within the global economic system.Producing units(mainly business firms and governments)Flow of productionFlow of paymentsCo
22、nsuming units(mainly households)Flow of funds(savings)Flow of financial services,income,and financial claimsFinancial marketsProduct marketsFactor marketsFlow of incomesProductive services Goods and servicesFlow of payments forconsumption and taxesFlow of incomesProductive services12/7/2022The purpo
23、se of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users.Demanders of funds(mainly business firms and governments)Flow of loanable funds(savings)Flow of financial services,incomes,and financial claimsSuppliers of funds(mainly households)12/7/2022Financial Market:a market in which
24、 financial assets(securities)such as stocks and bonds can be purchased or sold金融市场是指以金融市场是指以金融市场是指以金融市场是指以金融资产金融资产金融资产金融资产为交易对象而形成的供求为交易对象而形成的供求为交易对象而形成的供求为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。关系及其机制的总和。关系及其机制的总和。关系及其机制的总和。是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；反映了金融资产的供应
25、者和需求者之间所形成的反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；供求关系；供求关系；供求关系；包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。券的价格）机制。券的价格）机制。券的价格）机制。12/7/2
26、022Why Study Financial Markets?Whats financial market?Do financial markets create value?How financial markets create value?12/7/2022市场经济与存在价值市场经济决定了：市场经济决定了：对社会有价值的，才能存活；对社会有价值的，才能存活；对社会有贡献的，才能发展乃至壮大；对社会有贡献的，才能发展乃至壮大；我们有多少产品，因为没有价值被社我们有多少产品，因为没有价值被社会淘汰？会淘汰？传呼机；打字机；电脑软盘；，传呼机；打字机；电脑软盘；，我们有多少企业，因为技术进步而
27、被我们有多少企业，因为技术进步而被淘汰？淘汰？12/7/2022市场经济与存在价值我们有多少职业，因为没有价值被社会淘汰我们有多少职业，因为没有价值被社会淘汰？天桥把式：几乎都没有了；天桥把式：几乎都没有了；人们只是出于怀旧，而提到这些职业；人们只是出于怀旧，而提到这些职业；铁匠、木匠，铁匠、木匠，公交车售票员；公交车售票员；因为社会发展，我们又产生了多少新的职业因为社会发展，我们又产生了多少新的职业？资本市场：养活多少人？资本市场：养活多少人？.12/7/202212/7/202212/7/202212/7/2022Do financial markets create value?中国的股
28、市是个大赌场中国的股市是个大赌场金融交易是零和游戏金融交易是零和游戏某些知名经济学家某些知名经济学家股市炒作赚的钱不是在生产发展得来的，股市炒作赚的钱不是在生产发展得来的，而是从一人口袋里转到另一人口袋里。而是从一人口袋里转到另一人口袋里。12/7/2022.Do financial markets create value?金融只是参与剩余价值金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造的分配，本身并不创造价值价值Do not.Your opinion?12/7/2022l俄罗斯最大的石油俄罗斯最大的石油公司腊克公司腊克（Lukoil）石油公）石油公司司1995年的评估价年的评估价值是值是8.5
29、亿美元亿美元l该公司拥有的油田该公司拥有的油田已被证实的储量是已被证实的储量是160亿桶亿桶l它的石油每桶只值它的石油每桶只值约约5美分。美分。l英壳牌石油公司英壳牌石油公司1995年的市值为年的市值为940亿美元亿美元l该公司拥有的油该公司拥有的油田已被证实的储量田已被证实的储量是是170亿桶亿桶l即它的石油每桶即它的石油每桶超过超过5美元。美元。Example:5美分与美分与5美元美元12/7/2022WHAT IS VALUE传统定义价传统定义价值（商品价值（商品价值）：价值值）：价值就是凝结在就是凝结在商品上的一商品上的一般人类劳动般人类劳动 金融价值：金融价值：未来现金流未来现金流的
30、贴现值的贴现值即时性即时性未来性未来性12/7/2022.Do financial markets create value?金融只是参与剩余价值金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造的分配，本身并不创造价值价值Do not.Of course.同样的资源，配置同样的资源，配置效率不同，产出就效率不同，产出就不同，价值就不同。不同，价值就不同。12/7/2022Assume that this financial system is closed,Each unit holds certain assets accumulated over the years as a result of
31、its saving out of current income.The financial position of these two economic units is presented in the form of balance sheets,shown in Exhibit 1-1.ExampleA Simple Financial System12/7/2022Balance Sheet of PersonAssetsCash$13,000Fitment 1,000Clothing 1,500Auto 4,000Other 500 D&EEquity$20,000Total As
32、sets$20,000Total D&E$20,000Balance Sheet of CorporationAssetsInventories 10,000Machinery 25,000Buildings 60,000Other 5,000D&EEquity$100,000Total Assets$100,000Total D&E$100,000Exhibit1-1 Balance Sheets of Units in a Simple Financial System12/7/2022Suppose that the business firm wishes to purchase ne
33、w equipment in the form of a drill press.Internal sources of funds are not sufficient to cover the equipments full cost.What can be done?postpone the purchase of the new equipment until sufficient savings can be accumulatedsell off some existing assets to raise the necessary funds Borrow all or a po
34、rtion of the needed funds issue new stock(equity)There are four likely alternativesBalance Sheet of PersonAssetsCash$3,000Financial Assets 10,000Fitment 1,000Clothing 1,500Auto 4,000Other 500 D&EEquity$20,000Total Assets$20,000Total D&E$20,000Balance Sheet of CorporationAssetsInventories 10,000Machi
35、nery 35,000Buildings 60,000Other 5,000D&EDebt$10,000Equity$100,000Total Assets$110,000Total D&E$110,000Exhibit1-2 Unit Balance Sheets following the purchase of equipment and the issuance of a financial asset12/7/2022Questions Without funds flowing from outside,do the total assets of the whole system
36、 increase,why?What has been changed?Is the new system more valuable?Why?12/7/20221.Channels funds from savers to investors,thereby promoting economic efficiency,then create valueConclusion12/7/2022Why Study Financial Markets?Whats financial market?Do financial markets create value?How financial mark
37、ets create value?12/7/2022How financial markets create value?提供流动性提供流动性有效管理风险有效管理风险使不完美的世界更加完美使不完美的世界更加完美使不完全的世界更加完全使不完全的世界更加完全12/7/20221.Channels funds from savers to investors,thereby promoting economic efficiency2.Affects personal wealth and behavior of business firmsConclusion12/7/2022Bond Marke
38、t and Interest Rates12/7/2022Following the Financial News“央行不会放任通货膨胀通货膨胀！”11月9日，央行副行长马德伦的话信心坚决，掷地有声。“存款准备金率存款准备金率上调0.5个百分点”。11月10日，紧缩政策突然降临，雪地无痕。过去的这一周，也是经济领域抗洪抢险的一周。中国异乎寻常地高调反击QE。为了应对QE威胁和跨境资本洪流，央行高调修“池子”，外管局迅速“筑堤坝”。周小川提出让世人不断玩味的“池子理论”，随之存款准备金率准备金率再次上调，让存准率上升到历史高点；外管局则公布了4大措施，实施紧急外汇管理，为跨境资本流动筑起坚固的“
39、堤坝”。12/7/2022 Stock Market12/7/20222.It is a place where people can get rich quickly.1.A big swing in the price of shares in the stock market is always a big story on the news.12/7/202212/7/202212/7/202219291929年年年年1010月月月月2424日日日日,黑色星期四黑色星期四黑色星期四黑色星期四,纽约股市暴跌，指纽约股市暴跌，指纽约股市暴跌，指纽约股市暴跌，指数如同瀑布般飞流直下，据说当天
40、就有数如同瀑布般飞流直下，据说当天就有数如同瀑布般飞流直下，据说当天就有数如同瀑布般飞流直下，据说当天就有1111名华尔街名华尔街名华尔街名华尔街知名投资人自杀身亡。此后，知名投资人自杀身亡。此后，知名投资人自杀身亡。此后，知名投资人自杀身亡。此后，“黑色星期一黑色星期一黑色星期一黑色星期一”和和和和“黑色星期二黑色星期二黑色星期二黑色星期二”接踵而来。这场史无前例的股市大暴接踵而来。这场史无前例的股市大暴接踵而来。这场史无前例的股市大暴接踵而来。这场史无前例的股市大暴跌从跌从跌从跌从19291929年延续到年延续到年延续到年延续到19321932年，并成为美国整个年，并成为美国整个年，并成为
41、美国整个年，并成为美国整个3030年年年年代大萧条的导火索。从代大萧条的导火索。从代大萧条的导火索。从代大萧条的导火索。从19291929年最高的年最高的年最高的年最高的3 38181点到点到点到点到19321932年年年年7 7月的最低点月的最低点月的最低点月的最低点4141点，道琼斯股票指数下跌了点，道琼斯股票指数下跌了点，道琼斯股票指数下跌了点，道琼斯股票指数下跌了8989，到到到到19331933年年年年7 7月，美国股票市场上的股票价值只相当月，美国股票市场上的股票价值只相当月，美国股票市场上的股票价值只相当月，美国股票市场上的股票价值只相当于于于于19291929年年年年9 9月的
42、月的月的月的1 16 6。数百万投资者的财富被。数百万投资者的财富被。数百万投资者的财富被。数百万投资者的财富被“戮戮戮戮杀杀杀杀”，美国经济陷入长期萧条。，美国经济陷入长期萧条。，美国经济陷入长期萧条。，美国经济陷入长期萧条。12/7/2022人们惴惴不安地看着不断升高的股票价格，人们惴惴不安地看着不断升高的股票价格，每一种关于下跌和崩盘的预警，都显得与现每一种关于下跌和崩盘的预警，都显得与现实格格不入。这种感觉使人疯狂。它开始颠实格格不入。这种感觉使人疯狂。它开始颠覆人们的财富观和价值观，那些按部就班挣覆人们的财富观和价值观，那些按部就班挣薪水养家的观念，似乎在一夜间变得矜持和薪水养家的观
43、念，似乎在一夜间变得矜持和保守起来，如同一个乡下姑娘刚刚进城。保守起来，如同一个乡下姑娘刚刚进城。-中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂中国证券报：不在泡沫中疯狂 就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃就在泡沫中崩溃20072007年年年年0808月月月月2727日日日日 12/7/2022Foreign Exchange MarketExchange Rate of the U.S.Dollar for a Basket of Foreign Currencies,1970-199812/7/202212/7/2022Following the
44、Financial News 中国外汇交易中心的数据显示，11月11日人民币对美元汇率中间价报6.6242，较前一交易日大幅走高208个基点，突破6.63，创汇改以来高点。值得注意的是，这是在前一天人民币兑美元汇率上涨0.5%至1美元兑6.6424元人民币，创下2005年汇改以来最大单日涨幅的基础上创下的新高点。人民币屡创新高引起业内剧烈关注，此外，人民币的连日上攻不断地加重市场对人民币快速升值的预期。12/7/2022Chapter ObjectivesWhy Study Financial Markets?How We Study Financial Markets and Institu
45、tions?What We Study about Financial Markets and Instruments?12/7/2022How We Study Financial Markets and InstitutionsBasic Analytic Framework1.Simplified approach to the demand for assets2.Concept of equilibrium3.Basic supply and demand approach to understand behavior in financial markets,4.Search fo
46、r profits5.Transactions cost and asymmetric information approach to financial structure12/7/2022How We Study Financial Markets and Institutions Features1.Case studies2.Applications and Numerical Examples3.Special Interest Boxes4.Following the Financial News boxes5.Practicing Financial Institution Ma
47、nager applications12/7/2022Chapter ObjectivesWhy Study Financial Markets?How We Study Financial Markets and Institutions?What We Study about Financial Markets and Instruments?12/7/2022What We Study about Financial Markets and Institutions?A short story about Gamboni(赌博例，代表最大的一手牌）Do you understand?当四
48、分位进当四分位进当四分位进当四分位进行闪击战（也称红狗）和一对一防卫行闪击战（也称红狗）和一对一防卫行闪击战（也称红狗）和一对一防卫行闪击战（也称红狗）和一对一防卫时，有必要主动冲向混战线并水平碰时，有必要主动冲向混战线并水平碰时，有必要主动冲向混战线并水平碰时，有必要主动冲向混战线并水平碰撞翼峰。当然如果闪击战不凑效，四撞翼峰。当然如果闪击战不凑效，四撞翼峰。当然如果闪击战不凑效，四撞翼峰。当然如果闪击战不凑效，四分位可以把球传到本方队员控制的边分位可以把球传到本方队员控制的边分位可以把球传到本方队员控制的边分位可以把球传到本方队员控制的边线地区，在那里游卫可以轻易掷球。线地区，在那里游卫可
49、以轻易掷球。线地区，在那里游卫可以轻易掷球。线地区，在那里游卫可以轻易掷球。12/7/2022随着时光流逝，细节将被湮没，而留下来的，随着时光流逝，细节将被湮没，而留下来的，将是对基本原理的深刻把握。世界是变化的，将是对基本原理的深刻把握。世界是变化的，但我们可以根据一定的基本原理来应对这个变但我们可以根据一定的基本原理来应对这个变化的世界。化的世界。（美）斯蒂芬（美）斯蒂芬（美）斯蒂芬（美）斯蒂芬 罗斯罗斯罗斯罗斯 伦道夫伦道夫伦道夫伦道夫 韦斯特菲尔德韦斯特菲尔德韦斯特菲尔德韦斯特菲尔德 布拉德布拉德布拉德布拉德福德福德福德福德 乔丹：乔丹：乔丹：乔丹：公司理财精要公司理财精要公司理财精要
50、公司理财精要（张建平（张建平（张建平（张建平 译），人民邮电出译），人民邮电出译），人民邮电出译），人民邮电出版社，版社，版社，版社，20032003年年年年1 1月。月。月。月。12/7/2022Course MaterialsFinancial Markets and InstitutionsFinancial Markets and Institutions，6th 6th eded ，Jeff Jeff MaduraMadura；北京大学出版社北京大学出版社Financial Markets and Institutions,3th Financial Markets and Inst