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1、金融学本科用 第五章第五章 产品市场和货币市场的产品市场和货币市场的 一般均衡一般均衡2013-2014，Zhulin2013-20142013-2014，ZhulinZhulin2第五章第五章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡本章在前章基础上我们将推导出反映商品市场均衡的本章在前章基础上我们将推导出反映商品市场均衡的ISIS曲曲线线和反映货币市场均衡的和反映货币市场均衡的LMLM曲线曲线。在此基础上，构建。在此基础上，构建IS-LM IS-LM 模型，以说明在产品市场与货币市场同时均衡时，利率与模型，以说明在产品市场与货币市场同时均衡时，利率与国民收入之间的相互关系。
2、国民收入之间的相互关系。IS-LMIS-LM模型基本勾勒出了凯恩斯主义的整个思想体系，因而模型基本勾勒出了凯恩斯主义的整个思想体系，因而长期的以来被看作是对凯恩斯理论的标准解释。长期的以来被看作是对凯恩斯理论的标准解释。学习这一模型有助于进一步理解各重要的宏观变量在经济学习这一模型有助于进一步理解各重要的宏观变量在经济运行中的作用和意义，进而有助于理解各种政策手段的目运行中的作用和意义，进而有助于理解各种政策手段的目的与意义。的与意义。重点与难点重点与难点: :资本边际效率资本边际效率及及投资与利率的关系；投资与利率的关系；ISIS曲线和曲线和LMLM曲线的含义及其影响变动的因素；曲线的含义及
3、其影响变动的因素；IS-LMIS-LM模型的内含。模型的内含。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin3 第五章第五章 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡第一节第一节 投资的决定投资的决定第二节第二节 ISIS曲线曲线第三节第三节 LMLM曲线曲线第四节第四节 IS-LMIS-LM模型模型第五节第五节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架第一节第一节 投资的决定投资的决定总支出总支出投资投资消费消费进出口进出口利率利率货币供给货币供给货币需求货币需求投机投机交易交易预防预防均衡国均衡国民收入民收入为什么要研究投资？为什么要研究投资？2013-20
4、142013-2014，ZhulinZhulin5第一节第一节 投资的决定投资的决定在此前的分析中，我们一直都把投资作为不变在此前的分析中，我们一直都把投资作为不变的常量来处理，实际上，投资是非常活跃的经的常量来处理，实际上，投资是非常活跃的经济变量，它与消费相比更具有可变性，且对国济变量，它与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行来看，经济波动的从很多国家的宏观经济运行来看，经济波动的原因主要是投资的波动，如新的经济周期主要原因主要是投资的波动，如新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所是由固定资产更新改造、基
5、本建设投资扩张所引起的。引起的。那么引起投资波动的从短期来看原因又是什么那么引起投资波动的从短期来看原因又是什么呢？呢？了解投资的决定因素，对短期经济波动的了解投资的决定因素，对短期经济波动的原因分析就能更接近于现实。原因分析就能更接近于现实。2013级双学位用，Zhulin66 6 第一节第一节 投资的决定投资的决定一、投资的概念一、投资的概念现实经济社会中投资的含义很多，如买股票，买基现实经济社会中投资的含义很多，如买股票，买基金等。金等。经济学中分析的投资经济学中分析的投资即实体投资，可以分为即实体投资，可以分为三个不同范畴三个不同范畴：企业企业用于机器、设备等投资的企业用于机器、设备等
6、投资的企业固定投资；固定投资；居民居民用于住房建筑的住房投资；由库存用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的原料、半成品和成品所组成的存货投资存货投资。从价值形。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin7第一节第一节 投资的决定投资的决定二、投资与利率的关系二、投资与利率的关系( (一一) ) 现值现值 (Present value, Discount)(Present value, Discount)（P411P411例例）现值现值是表示一笔未来货币在现在的价
7、值。货币可用于是表示一笔未来货币在现在的价值。货币可用于投资或生息。现值的概念对理解利率对投资的决定作投资或生息。现值的概念对理解利率对投资的决定作用非常重要。用非常重要。如现在的如现在的100100元，元，1 1年以后值多少？假设是利率为年以后值多少？假设是利率为5%,5%, 那么那么1 1年以后年以后, ,现在的现在的100100元值元值105105元。元。1 1年以后的年以后的105105元元的现值就是的现值就是100100元。假若元。假若1 1年后值年后值100100元，则其现值就元，则其现值就只有只有9595。现值的概念在现实经济活动中非常重要。现值的概念在现实经济活动中非常重要。例
8、如，例如，10001000元的投资在三年终了时将要收到元的投资在三年终了时将要收到10001000元，元，若利率为若利率为6%6%，则该项资产的现值为，则该项资产的现值为839.62839.62元元1000/(1+6%) 1000/(1+6%) 3 3 。（类似题见。（类似题见P437 P437 第第9 9题）题）现值现值=未来值未来值/(1+r)n2013-20142013-2014，ZhulinZhulin8现值的概念现值的概念假如一个工厂要扩大生产，投资假如一个工厂要扩大生产，投资100100万元新上一条生产线。万元新上一条生产线。这条生产线可以使用这条生产线可以使用6 6年，每年带来的
9、收益为年，每年带来的收益为2020万。这种万。这种投资合适吗？也许你会认为合适，投资合适吗？也许你会认为合适，因为因为6 6年间总共收益为年间总共收益为120120万，投资成本为万，投资成本为100100万，收益减成本有万，收益减成本有2020万的利润。果万的利润。果真如此吗真如此吗? ?这应该根据贴现率对未来各年的收益进行贴现这应该根据贴现率对未来各年的收益进行贴现, ,计算出未计算出未来收益的现值来收益的现值, ,然后再与投资的机会成本相比较。然后再与投资的机会成本相比较。假设利率假设利率10%,10%,该投资成本为该投资成本为100100万元，当年支出万元，当年支出, ,现值也为现值也为
10、100100万。该投资从第二年起有收益，设第二年为万。该投资从第二年起有收益，设第二年为n=1n=1，以此，以此类推，贴现公式类推，贴现公式( (即计算未来收益现值的公式即计算未来收益现值的公式) )是是: :第第n n年收年收益现值益现值= =第第n n年收益年收益/(/(1+r1+r) )n n根据这个贴现公式计算出的各年收益现值的和为根据这个贴现公式计算出的各年收益现值的和为87.0887.08万万元。投资成本现值为元。投资成本现值为100100万万, ,以后以后6 6年总收益的现值仅为年总收益的现值仅为87.0887.08万元。不仅没有利润万元。不仅没有利润, ,反而赔了反而赔了12.
11、9212.92万元。这种投万元。这种投资的收益成了负数。资的收益成了负数。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin9 第一节第一节 投资的决定投资的决定投资是为了得到更高收益。投资是否有利，不能投资是为了得到更高收益。投资是否有利，不能看未来是否有收益，而是看未来货币收益的现值看未来是否有收益，而是看未来货币收益的现值是多少。是多少。凯恩斯认为：投资者是否决定投资取决于凯恩斯认为：投资者是否决定投资取决于市场利市场利率和投资收益率率和投资收益率的比较。的比较。所以要想使企业进行投资，投资收益率就必须大所以要想使企业进行投资，投资收益率就必须大于或至少应等于利率。于或至少应
12、等于利率。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin10 第一节第一节 投资的决定投资的决定( (二二) ) 资本边际效率资本边际效率1.1.资本边际效率资本边际效率(marginal efficiency of capital-(marginal efficiency of capital-MECMEC) )资本边际效率资本边际效率指的是增加一单位投资可以预期得到的收指的是增加一单位投资可以预期得到的收益率。益率。它它是一种贴现率是一种贴现率，这一贴现率能够使一件资本品，这一贴现率能够使一件资本品的未来预期收益现值与该资本品价格或重置成本相等。的未来预期收益现值与该资本品
13、价格或重置成本相等。它表示一件资本品或投资项目的收益每年应按何种比例它表示一件资本品或投资项目的收益每年应按何种比例增长才能达到预期的收益增长才能达到预期的收益( (也就是预期收益率也就是预期收益率) )。 （P411 P411 例）例）若用若用R1R1、R2R2、R3R3RnRn分别表示不同年份的预期收益，分别表示不同年份的预期收益，R R代代表资本品的供给价格，则下式中表资本品的供给价格，则下式中r r即为资本边际效率：即为资本边际效率：R=R1/(1+r)+R2/(1+r)R=R1/(1+r)+R2/(1+r)2 2+R3/(1+r)+R3/(1+r)3 3+ +Rn/(1+r)+Rn/
14、(1+r)n n2013-20142013-2014，ZhulinZhulin11第一节第一节 投资的决定投资的决定2. 2.资本边际效率曲线资本边际效率曲线作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反之，就不值得投资。值得投资；反之，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就，市场利率越低，投资就越多，市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际越多，市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限。效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限。市场利
15、率越高，则所要求达到的资本边际效率也越高，市场利率越高，则所要求达到的资本边际效率也越高，这样才能保证投资带来盈利。所以资本边际效率与市场这样才能保证投资带来盈利。所以资本边际效率与市场利率趋势是一致的，对投资量的影响方向也是一致的。利率趋势是一致的，对投资量的影响方向也是一致的。可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率曲线的含义资本边际效率曲线的含义：指的是投资量与所预期必须：指的是投资量与所预期必须达到的收益率之间的关系。达到的收益率之间的关系。2013-20
16、142013-2014，ZhulinZhulin12第一节第一节 投资的决定投资的决定对企业而言，可能存在很多投资项目。但并不是哪个对企业而言，可能存在很多投资项目。但并不是哪个都值得或有能力去投资的。由于每一个投资项目的资都值得或有能力去投资的。由于每一个投资项目的资本边际效率（投资收益率）是不一样的，伴随着利率本边际效率（投资收益率）是不一样的，伴随着利率的变化，每个企业都会根据自己的能力和相应的资本的变化，每个企业都会根据自己的能力和相应的资本边际效率来选择合适的项目。边际效率来选择合适的项目。( (参见书参见书P412P412) )如项目如项目A A投资量投资量100100万美元，万美
17、元，MECMEC是是10%10%；项目；项目B B为为5050万，万，MECMEC是是8%8%；C C为为150150万，万，MECMEC是是6%6%等。因此，在预期收益等。因此，在预期收益率既定时，当利率水平下降时，率既定时，当利率水平下降时，MECMEC较低的项目也值较低的项目也值得投资了，从而使得投资的总量增加了。得投资了，从而使得投资的总量增加了。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin13资本边际效率与投资量的反方向变动关系资本边际效率与投资量的反方向变动关系如如下图下图假设企业可供选择若干投资项目假设企业可供选择若干投资项目图中的曲线同时也图中的曲线同时也就是
18、投资需求曲线。就是投资需求曲线。它表明在每一个利它表明在每一个利率水平上企业将会率水平上企业将会投资的数量。投资的数量。这个数量是通过把这个数量是通过把每一利率水平上全每一利率水平上全部有利可图的投资部有利可图的投资数量加总在一起而数量加总在一起而得到的。得到的。MEC2013-20142013-2014，ZhulinZhulin14第一节第一节 投资的决定投资的决定3.3.投资边际效率曲线投资边际效率曲线MEI(MEI(书书P413)P413)投资边际效率：投资边际效率：由于社会上所有厂商都增加投资由于社会上所有厂商都增加投资, ,投资品的投资品的供给价格或重置成本上升，按原有的资本边际效率
19、无法与现供给价格或重置成本上升，按原有的资本边际效率无法与现值相等而值相等而缩小缩小了的资本边际效率称为了的资本边际效率称为投资边际效率，投资边际效率，用用MEIMEI表示。（也就是说表示。（也就是说由于投资成本上升降低了的投资收益率为由于投资成本上升降低了的投资收益率为投资边际效率。也就是说资本边际效率夸大了实际的收益率）投资边际效率。也就是说资本边际效率夸大了实际的收益率）尽管尽管MEIMEI和和MECMEC曲线一样表示利率和投资量之间存在的反向变曲线一样表示利率和投资量之间存在的反向变动的关系，但在投资边际效率曲线的情况下动的关系，但在投资边际效率曲线的情况下, ,利率变动对投利率变动对
20、投资量变动的影响较小一些。资量变动的影响较小一些。经济学著作一般都用经济学著作一般都用MEIMEI曲线来表示利率与投资量的关系，曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的就是投资需求曲线指的就是MEIMEI曲线，这条曲线也就是投资需求曲线，这条曲线也就是投资需求函数。函数。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin15第五章第五章 第一节第一节 投资的决定投资的决定uMECMEC和和MEI(MEI(书书P412)P412)u由于投资的边际效率小于资由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资边本的边际效率，因此，投资边际效率曲线较资本边际效率曲际效率曲线较资本边际效
21、率曲线更为陡峭。线更为陡峭。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin16 第一节第一节 投资的决定投资的决定4. 投资函数（投资函数（P410P410）为了在不同的投资项目之间做出选择，企业会比为了在不同的投资项目之间做出选择，企业会比较各项目投资所能获得的收益与投资的成本；而较各项目投资所能获得的收益与投资的成本；而投资成本的大小取决于利率的高低。上述分析也投资成本的大小取决于利率的高低。上述分析也说明了利率是如何影响投资水平的。说明了利率是如何影响投资水平的。凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际市场利凯恩斯认为，决定投资的首要因素是实际市场利率。率。投资与利率之间的函
22、数关系即投资函数。投资与利率之间的函数关系即投资函数。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin17第一节第一节 投资的决定投资的决定投资函数：投资函数：即投资与利率之间的反方向变动关系。即投资与利率之间的反方向变动关系。一般可写成一般可写成i=i(r)=e-dr，即指投资是利率的减函数。即指投资是利率的减函数。其中，其中，e e为为自主投资自主投资，自主投资是指由人口、技术、，自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资；资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资；d d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利为利率对投资需求的影响系数，或投资需
23、求对利率变动的反应程度；率变动的反应程度；r r为实际利率；为实际利率；drdr是投资需求是投资需求中与利率有关的部分，又称为中与利率有关的部分，又称为引致投资引致投资。在投资的预期利润率既定时在投资的预期利润率既定时，企业是否进行投资，企业是否进行投资，最主要的是取决于利率的高低，利率升高，投资最主要的是取决于利率的高低，利率升高，投资需求量就减少；利率下降，投资需求量就增加。需求量就减少；利率下降，投资需求量就增加。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin18第一节第一节 投资的决定投资的决定利率之所以重要是因为利息是投资的机会成本。利率之所以重要是因为利息是投资的机
24、会成本。当我当我们把一笔钱用于投资时们把一笔钱用于投资时, ,就放弃了存入银行所能得到就放弃了存入银行所能得到的利息的利息, ,这种所放弃的利息就是这笔投资的机会成本。这种所放弃的利息就是这笔投资的机会成本。人们在作出投资决策时的误区人们在作出投资决策时的误区首先是不考虑机会成本首先是不考虑机会成本；另一个误区就是另一个误区就是“货币幻觉货币幻觉”，即只关注名义货币量，即只关注名义货币量而不考虑货币的实际购买力。这两个误区是人们作出而不考虑货币的实际购买力。这两个误区是人们作出错误投资决策的原因。错误投资决策的原因。在分析投资的决定因素时，我们着重讨论利率与投资在分析投资的决定因素时，我们着重
25、讨论利率与投资的关系。因为，政府主要靠利率来影响投资，所以，的关系。因为，政府主要靠利率来影响投资，所以，这个关系极为重要。这个关系极为重要。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin19 第一节第一节 投资的决定投资的决定二、预期收益与投资二、预期收益与投资(P413)(P413)除了利率外，另一个影响投资需求的是预期收益，而影除了利率外，另一个影响投资需求的是预期收益，而影响预期收益的主要因素有：响预期收益的主要因素有：1.1.对投资项目的产出需求的预期对投资项目的产出需求的预期 市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价
26、格走势如何？从而影响企业的预期收益大小。这些都会对投资如何？从而影响企业的预期收益大小。这些都会对投资产生影响。产生影响。投资决定充满了不确定性：新产品的成功或失败，税率投资决定充满了不确定性：新产品的成功或失败，税率及利率的变化，政治稳定与否，经济政策的变化，以及及利率的变化，政治稳定与否，经济政策的变化，以及经济生活中各种随机事件，等等。如果人们对未来的预经济生活中各种随机事件，等等。如果人们对未来的预期是乐观的，投资就会增加。如果是悲观的，投资就会期是乐观的，投资就会增加。如果是悲观的，投资就会减少。投资的许多变动正是由预期引起的。投资的不稳减少。投资的许多变动正是由预期引起的。投资的不
27、稳定性在一定程度上也来自预期的不确定性。定性在一定程度上也来自预期的不确定性。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin20第一节第一节 投资的决定投资的决定2.2.产品成本产品成本 影响产品成本最主要的因素是工资影响产品成本最主要的因素是工资水平与资本品价格。它们中任何一个发生变动都水平与资本品价格。它们中任何一个发生变动都将会对投资产生影响。由于这两个因素之间存在将会对投资产生影响。由于这两个因素之间存在替代关系，因而最终对投资的影响，还要结合两替代关系，因而最终对投资的影响，还要结合两个因素的具体情况和产业的特点做出判断。个因素的具体情况和产业的特点做出判断。3.3.
28、投资税抵免投资税抵免 有的国家的政府为鼓励企业投资，有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定百分比。这一政策被称之扣出其投资总值的一定百分比。这一政策被称之为投资抵免政策。对投资的影响是刺激投资。当为投资抵免政策。对投资的影响是刺激投资。当然这种政策的影响还要看这它是一种临时的，还然这种政策的影响还要看这它是一种临时的，还是长期的。是长期的。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin21第一节第一节 投资的决定投资的决定三、风险与投资需求三、风险与投资需求( (书书P414)P41
29、4)风险在此是指使投资失败的可能性。它包括未来市场风险在此是指使投资失败的可能性。它包括未来市场的走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府政策的变化等等。风险的不确定性要求的变化，政府政策的变化等等。风险的不确定性要求对未来的结果有一个预期，企业就是根据自己的预期对未来的结果有一个预期，企业就是根据自己的预期进行投资的。进行投资的。投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险。如果预期的收益不足以补偿风险可能带来的损风险。如果预期的收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不会投资，
30、投资需求会随人们承担风险的失，企业就不会投资，投资需求会随人们承担风险的意愿和能力的变化而变化。意愿和能力的变化而变化。一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。投资风险较大。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin22第一节第一节 投资的决定投资的决定四、托宾的四、托宾的“q q”理论理论(Tobins Q Ratio(Tobins Q Ratio书书P414)P414)美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯托宾托宾(J.Tobin)(J.Tobin)提出了提出了企业企业股票价格会影响企业投资的理论。企业的市
31、场价股票价格会影响企业投资的理论。企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新值与其重置成本之比，可作为衡量要不要进行新投资的标准，这一比率称为投资的标准，这一比率称为“ q q”。托宾提出，如果反映现存实际资产的股票市场价托宾提出，如果反映现存实际资产的股票市场价格总额，小于建造这个企业所需要的资本格总额，小于建造这个企业所需要的资本( (如，某如，某上市公司目前股票市场价值为上市公司目前股票市场价值为2020亿美元，而如重亿美元，而如重建同样一个公司需要的资本为建同样一个公司需要的资本为2626亿美元亿美元) )，则，则q q就就小于小于1 1，那么对企业进行新的投资将是不合算的
32、，那么对企业进行新的投资将是不合算的，于是，投资需求会下降；相反，就会增加投资。于是，投资需求会下降；相反，就会增加投资。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin23第一节第一节 投资的决定投资的决定q q比率是用来衡量要不要进行新投资的标准比率是用来衡量要不要进行新投资的标准q=q=企业的股票市场价值企业资本重置的成本企业的股票市场价值企业资本重置的成本 当当q q1 1时，说明对企业的预期并不看好，进行新的投资是时，说明对企业的预期并不看好，进行新的投资是没有赢利，于是就不会有投资；没有赢利，于是就不会有投资； 当当q q1 1时，说明大家对企业的未来预期看好，于是就
33、会增时，说明大家对企业的未来预期看好，于是就会增加新的投资。加新的投资。q q比率不仅在理论上获得很高的评价，而且在股票投资实比率不仅在理论上获得很高的评价，而且在股票投资实际操作上也有相当实用的参考价值。际操作上也有相当实用的参考价值。虽然它不是一个教虽然它不是一个教投资者如何赚钱的指标，但它是一个提示投资者如何避投资者如何赚钱的指标，但它是一个提示投资者如何避免风险的指标。免风险的指标。当当q q比率高于其历史平均值时比率高于其历史平均值时，则股票市，则股票市场定价偏高；反之，则偏低。当场定价偏高；反之，则偏低。当q q比率偏高时，股票投资比率偏高时，股票投资者面临较大的风险，应谨慎并卖出
34、股票，反之则风险较者面临较大的风险，应谨慎并卖出股票，反之则风险较小，股市存在较大的机会，投资者可考虑买入股票。小，股市存在较大的机会，投资者可考虑买入股票。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin24 第二节第二节 ISIS曲线曲线一、一、 IS IS曲线的含义曲线的含义ISIS是取投资是取投资(Investment)(Investment)和储蓄和储蓄(Saving)(Saving)首字母而得，即首字母而得，即指产品市场均衡。所谓产品市场均衡是指总产出或总收入指产品市场均衡。所谓产品市场均衡是指总产出或总收入等于总支出时的状态。等于总支出时的状态。根据前面的分析，已经
35、得到以下的三个结论：根据前面的分析，已经得到以下的三个结论：第一，第一，产品市场的均衡条件为注入量与漏出量相等。即投产品市场的均衡条件为注入量与漏出量相等。即投资量等于储蓄量资量等于储蓄量。第二，。第二，投资量是利率的递减函数；投资量是利率的递减函数；第三第三，储蓄、消费是收入的递增函数，即：储蓄、消费是收入的递增函数，即：I=SI=SI=I(r) I=I(r) S=Y-C=-a+(1-S=Y-C=-a+(1- )Y)YS=SS=S（Y Y）I(r)=S(Y)I(r)=S(Y)，表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收入，表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收入间的关系。间的关系。第二节第二
36、节 ISIS曲线曲线产品市场的均衡产品市场的均衡会受到利率变化的影响，因为会受到利率变化的影响，因为利率的变化将导致投资波动，引起总支出水平利率的变化将导致投资波动，引起总支出水平的改变，进而影响经济中的总收入（总产出），的改变，进而影响经济中的总收入（总产出），形成新的经济均衡。形成新的经济均衡。在产品市场均衡的动态调整过程中，在产品市场均衡的动态调整过程中，利率与收利率与收入入之间有着密切的联系，利率提高将导致收入之间有着密切的联系，利率提高将导致收入减少，利率降低将导致收入增加。减少，利率降低将导致收入增加。r rIIAEAEYYrrIAEYIAEY将利率和总收入之间形成的这一联动的关系
37、反将利率和总收入之间形成的这一联动的关系反映在图形上就是映在图形上就是ISIS曲线。曲线。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin262626第二节第二节 ISIS曲线曲线ISIS曲线曲线表示的表示的是在是在投资与储蓄相等投资与储蓄相等的产品市场均的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。ISIS曲线上曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在任任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在任何一个组合点上，投资与储蓄都相等，即产品市何一个组合点上，投资与储蓄都相等，即产品市场是均衡的，故把这条曲线称作场是均衡的，故把这条曲线称作ISI
38、S曲线。曲线。所以所以ISIS曲线的曲线的前提是产品市场达到均衡前提是产品市场达到均衡，即，即I=SI=S，描述的是利率描述的是利率r r与国民收入与国民收入y y之间相互的关系。之间相互的关系。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin272727第二节第二节 ISIS曲线曲线二、二、ISIS曲线的其推导曲线的其推导( (书书P415)P415)1.IS1.IS曲线的曲线的公式推导公式推导( (从中得出从中得出y y与与r r的关系的关系) )当以当以两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，曾得到均衡收入公式：曾得到均衡收入公式：现
39、已知投资现已知投资是利率的函数：是利率的函数：i= e-dri= e-dr将将i= e-dri= e-dr式代入式代入2013-20142013-2014，ZhulinZhulin282828第二节第二节 ISIS曲线曲线两部门经济均衡的国民收入的公式为两部门经济均衡的国民收入的公式为: :该该式表明均衡的国民收入与利率之间存在反方式表明均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。向变动关系。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin292929第二节第二节 ISIS曲线曲线假设有投资假设有投资函数函数i =1250250r;i =1250250r;消费函数消费函数c=50
40、0 + 0.5y;c=500 + 0.5y;则则相应的储蓄函数相应的储蓄函数为为: :s=-+s=-+（1-)y=-500 +1-)y=-500 +（1-0.5)y=-500 +0.5y1-0.5)y=-500 +0.5y，根据根据: :可得：可得：从中可得出收入和利率的关系从中可得出收入和利率的关系:y=3500-500r:y=3500-500r根据这一函数关系画出曲线根据这一函数关系画出曲线302.IS2.IS曲线的曲线的四象限四象限推导推导( (书书P416P416图图) )SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr2SIqISIS曲线表示的是使
41、曲线表示的是使I IS S的均衡产出的均衡产出Y Y，与，与r r的各种组合点的各种组合点投资需求投资需求投资储蓄均衡投资储蓄均衡储蓄函数储蓄函数产品市场均衡产品市场均衡2013-20142013-2014，ZhulinZhulin31第二节第二节 ISIS曲线曲线三、三、ISIS曲线的斜率曲线的斜率(P417)(P417)1.IS1.IS曲线的代数表达式曲线的代数表达式在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为2013-20142013-2014，ZhulinZhulin32Zhulin 2011-20123232d1不同斜率的不同斜率的IS曲线的经济曲线的
42、经济含义是什么？含义是什么？2013-20142013-2014，ZhulinZhulin33 第二节第二节 ISIS曲线曲线2.2.影响影响斜率大小斜率大小的因素（的因素（P417P417）：ISIS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小取决于化；斜率的大小取决于和和d d。投资对利率越敏感投资对利率越敏感( (d d越大越大) )，ISIS曲线就越平坦，利率的变化曲线就越平坦，利率的变化对产出的影响也就越大；反之，则对产出的影响也就越大；反之，则ISIS曲线就越陡峭，利率曲线就越陡峭，利率 的影响就越小。的影响就越小。
43、边际消费倾向边际消费倾向越大，越大， ISIS曲线就越平坦；边际消费倾向越曲线就越平坦；边际消费倾向越小，小， ISIS曲线就越陡峭。曲线就越陡峭。投资乘数投资乘数( (1/1-1/1-) )越大，即越大，即1-1-就越小，就越小，ISIS曲线就越平坦；曲线就越平坦；反之，则反之，则ISIS曲线就越陡峭。曲线就越陡峭。( (这是因为乘数要大，要求这是因为乘数要大，要求也也要大；要大；大时，大时，ISIS的斜率较小的斜率较小) ) d1三部门的三部门的ISIS曲线及斜率推导曲线及斜率推导三部门经济的三部门经济的ISIS曲线及其斜率（以比例税为例；曲线及其斜率（以比例税为例；定量税见定量税见P42
44、0P420）如一宏观经济中，有如一宏观经济中，有C=a+C=a+(Y-t),I=e-(Y-t),I=e-drdr, ,净税收函数净税收函数T=TT=T0 0+tY,+tY,政府支出政府支出G=GG=G0 0, ,则三部门经则三部门经济中的均衡收入为：济中的均衡收入为：Y=AE=C+I+GY=AE=C+I+GY=a+Y=a+(Y-T(Y-T0 0-tY )+e-tY )+e-drdr +G +G0 0得到三部门的得到三部门的ISIS曲线方程曲线方程rtdtTGeaY)1 (1)1 (10YdtdTGear)1 (102013-20142013-2014，ZhulinZhulin35第二节第二节
45、ISIS曲线曲线在三部门中在三部门中, ,由于存在政府购买性支出与税收，消由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即费是个人可支配收入的函数，即c=+c=+（1-t1-t）y y，则则ISIS曲线的斜率就变为：曲线的斜率就变为：在在和和d d既定时，既定时，t t(t(t为边际税率为边际税率) )越小越小，ISIS曲线就曲线就越平缓越平缓，ISIS曲线的斜率就越小。曲线的斜率就越小。反之，反之，t t越大，越大，ISIS曲线就越陡，曲线就越陡，ISIS曲线的斜率就大。曲线的斜率就大。因此，因此，ISIS曲线曲线的斜率与的斜率与t t成正比。成正比。三部门投资乘数的倒数2013
46、-20142013-2014，ZhulinZhulin36第二节第二节 ISIS曲线曲线四、四、ISIS曲线的移动（曲线的移动（P419P419）1.1.投资需求的变动使投资需求的变动使ISIS曲线的移动曲线的移动在储蓄函数不变的情况下，在储蓄函数不变的情况下，若与若与r r无关的原因引起无关的原因引起投资需求增加，投资需求增加，那么，在同样利率水平下，投资需那么，在同样利率水平下，投资需求曲线就会向右位移，求曲线就会向右位移，ISIS曲线也会随之向右位移。曲线也会随之向右位移。反之，反之，ISIS曲线则会向左位移。曲线则会向左位移。由于投资乘数的作用，由于投资乘数的作用，ISIS曲线位移的距
47、离大于投资曲线位移的距离大于投资函数曲线位移的距离。乘数越大，函数曲线位移的距离。乘数越大，ISIS曲线水平移动曲线水平移动的距离越大；反之，乘数越小，的距离越大；反之，乘数越小，ISIS曲线水平移动的曲线水平移动的距离就越小。距离就越小。2013-20142013-2014，ZhulinZhulin37第二节第二节 ISIS曲线曲线2.2.储蓄需求的变动使储蓄需求的变动使ISIS曲线的移动曲线的移动（P P419419）在投资需求不变的情况下，如果由外生变量引在投资需求不变的情况下，如果由外生变量引起储蓄增加，储蓄曲线就会向左移动，起储蓄增加，储蓄曲线就会向左移动，ISIS曲线曲线也会随之向
48、左位移。反之，也会随之向左位移。反之，ISIS曲线则会向右移曲线则会向右移动。这时会引起收入水平的变动。（这反映了动。这时会引起收入水平的变动。（这反映了储蓄这一漏出对收入的影响）储蓄这一漏出对收入的影响）38四大支出因素作为外生变量影响四大支出因素作为外生变量影响ISIS曲线的移动曲线的移动Y=C+I+G+NXY=C+I+G+NXISNXISTGISCSISI)4(/)3()2()1(OYr第二节第二节 ISIS曲线曲线2013-20142013-2014，ZhulinZhulin39第二节第二节 ISIS曲线曲线五、五、产品市场失衡产品市场失衡与变动与变动isisisis40q例题例题:
49、:假定某国两部门经济存在以下关系：假定某国两部门经济存在以下关系：C=40+0.8YC=40+0.8Y，I=55-200rI=55-200r 求：（求：（1 1）ISIS方程；（方程；（2 2）若初始投资由）若初始投资由5555增加至增加至6060，均衡国民收入会发生，均衡国民收入会发生 什么变化？并求新的什么变化？并求新的ISIS方程。方程。第二节第二节 ISIS曲线曲线解：解：（1 1）根据已知条件建立）根据已知条件建立ISIS方程方程 Y=C+IY=C+I C=40+0.8Y C=40+0.8Y I=55-200r I=55-200r 解出解出ISIS方程：方程：Y=475-1000rY
50、=475-1000r （2 2）根据投资乘数理论得：）根据投资乘数理论得： Y=1/Y=1/（1-1-） I I0 0 = 1/ = 1/（1-0.81-0.8） （60605555）=25=25 新的新的ISIS方程为：方程为：Y=475+25-1000r=500-1000rY=475+25-1000r=500-1000r（也可通过改变投资方程（也可通过改变投资方程I I6060200r200r求得）求得）2013-20142013-2014，ZhulinZhulin41 第三节第三节 LMLM曲线曲线一一、LMLM曲线及其推导（曲线及其推导（P P425425）LMLM是取流动性偏好是取流