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1、 分 类 号：F8 单位代码：11420 研 究 生 学 号：2014126120037 密 级： 公 开 河北金融学院 硕 士 学 位 论 文 商业银 行清洁 发展机 制项目 特有风 险调研 报告 Research Report on the Special Risk of CDM Project Financing of Commercial Bank 作 者 姓名 ： 熊志 威 专 业 ： 金融 校 内 导师 ： 王宪 明 教授 行 业 导师 ： 徐立 世 董事 长 培 养 单 位 ：河 北 金融 学 院 2016 年 6 月 _ 商业银 行清洁 发展机 制项目 融资特 有风险 调研报
2、告 Research Report on the Special Risk of CDM Project Financing of Commercial Bank 作者姓名 ：熊志威 专业名称 ：金融 校内导师 ：王宪明 教授 行业导师 ：徐立世 董事长 学位类别 ：金融硕 士 答辩日期 ：2016 年 6 月 4 日 _ 河 北 金融 学 院研 究 生部 学 位论 文 原创 性 声明 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
3、 河 北 金融 学 院研 究 生部 学 位论 文 版权 使 用授 权 书 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ I 摘 要 绿色是“十三五”当之无愧的主色调。绿色一词，规划建议中出现 21 次，规划 纲要中出现 44 次，政府工作报告中出现 9 次。以“绿色信贷”为基础的绿色金融， 正在积极引导金融资源在相关领域的均衡配置。 其中
4、CDM （清洁发展机制， 以下简称 CDM） 项目作为绿色信贷项目中的重要部分， 引起了金融机构的广泛关注和积极参与。 商业银行践行国家政策， 积极参与 CDM 项目融资。 由于商业银行风险控制意识极强和 本身具有的保守性， 导致其对于参与 CDM 项目融资相当谨慎。 相比其他金融机构进程 明显过于缓慢。 不过， 随着国际市场碳交易 体系和CDM 项目运营经验及模式的丰富积 累， 国际上商业银行开始主动参与此类项目， 提供了丰富的 CDM 项目融资产品。 但是 由于CDM 项目开发技术的复杂性、 项目在联合国的执行理事会注册周期不确定等因素， 相比传统项目有着其独特的风险。因此对 CDM 项目
5、的风险进行分析是很有必要的。 本文通过访谈、 文献调研等调研方式， 在实习单位 （北京环境交易所） 详细调研 并分析了CDM 项目融资所面临的特有风险， 并提出相关建议。 从CDM 项目的来源出发， 基于商业银行视角 对CDM 项目的经济特性、 融资环境、 还款来源、 注册成功率分析以 及典型的融资模式和国内商业银行参与CDM 项目融资现状调研结果 较 为 详 细 的 分 析 。 分析结果显示 CDM 项目特有风险主要有项目方法学审批风险、 国内审批风险、 核实风 险、 注册风险、 核证风险、CER （Certified Emission Reduction ， 核 证减排量） 交付风 险、C
6、ER 价格风险、 汇率风险等。 结合项目开发流程， 通过分析在项目不同环节中不 同的风险对项目成功运行影响程度大小， 得出商业银行 CDM 项目融资中导致项目业主 违约风险突增的主要是 CDM 项目特有风险中注册 风险、CER 价格风险。 本文认为商业银行应重 点 关 注 注册风险和CER 价格风险。针对贷款贷前、贷中、 贷后流程分别提出相应的 建议 。 贷前， 选择新能源和可再生能源项目， 并通过风险评 级选择适宜的项目介入阶段回避风险。 贷中， 一方面采取创新合同能源管理模式， 建 立能源管理公司长期合作伙伴， 转移注册风险； 另一方面签订购碳协议时， 引入买方 信用保险， 转移买方信用风
7、险； 贷后， 一方面采取与第三方合作机构 “利益共享， 损 失共担” 的方式； 另一方面采取碳资产质押与节能设备双重质押模式， 控制贷款损失。 关键词： 商业银行；CDM 项目；风险管理；合同能源管理；碳资产质押 _ II Abstract Green is the 13th Five-Year Plan worthy of the main colors. Green term planning proposals appeared 21 times, appearing in 44 Plan, the government work report appeared nine times.
8、Building a moderately prosperous society into the decisive stage of China, we are committed to seeking new breakthroughs in green development. In the financial sector, “green credit“ as the basis, the implementation of green finance play an important role in resource allocation. CDM projects as a gr
9、een project, an important part of commercial banks should actively practice the national policy, participation in CDM project financing. Participation in CDM projects is important for commercial banks. Since the commercial bank risk control and strong sense of itself has a conservative, leading to i
10、ts participation in CDM project financing for quite cautious guide. Compared to other financial institutions processes obviously too slow. However, with the accumulation of rich international trading system and carbon market CDM projects operating experience and mode of international commercial bank
11、s began to actively participate in such projects, provides a wealth of CDM project financing products, particularly in the European market was most active. International banks such as Ireland, the Netherlands Bank, HSBC, etc; Industrial Bank of China, such as “8 + 1“ financing model. However, due to
12、 CDM project development technical complexity of the project cycle in the Executive Council of the United Nations Register of uncertainty and other factors, compared to traditional project it has a unique risk. Through interviews, literature research and other research methods, detailed research int
13、ernship units (Beijing Environment Exchange) and analyzes the specific risks faced by CDM project financing, and make recommendations. From the source of CDM projects, based on the perspective of commercial banks on the economic characteristics of CDM project financing environment, source of repayme
14、nt, the success rate of registration and analysis of typical financing models and the status quo of domestic commercial banks CDM project financing research results are more detailed analysis of participation. CDM project-specific analysis showed that the risk of major project methodology approval r
15、isk, the risk of domestic approval, verification risk, risk register, certification risk, CER _ III (Certified Emission Reduction, CER) delivery risk, CER price risk, currency risk Wait. Combined with project development process, through the analysis of different projects in different segments of th
16、e risks to successful operation of the project impact the size of commercial banks obtain financing CDM projects led to the sudden increase in the risk of default project owner is mainly registered CDM project-specific risk risk, CER price risk. This paper argues that commercial banks deal with CDM
17、project financing risks specific to the risk registration and CER price risk focus. On the basis of analysis of two specific focus on the causes of risk for a bank loan before the loan, loans, the loan after the process are proposed corresponding countermeasures. Before the loan, choose a new energy
18、 and renewable energy projects, and select the appropriate item by risk rating intervention phase to avoid risk. Loans, on one hand innovative contract energy management, energy management companies to establish long-term partner, the transfer of registered risk; the other hand, when the signing of
19、the purchase agreement of carbon, introducing buyer credit insurance, the buyer of the transfer of credit risk; post-lending, on the one hand and take the third party organization “benefit sharing, loss sharing“ approach; on the other hand take the pledge carbon assets and energy-saving equipment pl
20、edged dual mode control loan losses. Key Words ： Commercial Bank ； CDM Project ； Risk management ； Energy management contract ； Carbon Asset pledge _ IV 目 录 第 1 章 绪论. 1 1.1 调研背景和意义. 1 1.1.1 调研背景. 1 1.1.2 调研意义. 1 1.2 文献综述. 2 1.2.1 国外文献综述. 2 1.2.2 国内文献综述. 3 1.3 调研思路与方法. 5 1.3.1 调研思路. 5 1.3.2 调研方法. 5 1
21、.4 创新点与不足之处. 5 1.4.1 创新点. 5 1.4.2 不足之处. 6 第 2 章 CDM 项目情况调研 . 7 2.1 CDM 项 目的起源及开发流程 . 7 2.1.1 CDM 项目的起源与发展 . 7 2.1.2 CDM 项目开发流程 . 11 2.2 基于商业银行视角的 CDM 项目多维度分析 . 14 2.2.1 经济特性分析. 14 2.2.2 融资环境分析. 16 2.2.3 还款来源分析. 17 2.2.4 注册成功率分析. 18 第 3 章 国内商业银行 CDM 项 目融资情况调研 . 20 3.1 融资现状. 20 3.2 典型融资模式. 21 3.3 兴业银行
22、 CDM 项目融资产品 . 23 第 4 章 商业银行 CDM 项目特有风险与成因分析 . 26 4.1 风险分析. 26 _ V 4.1.1 注册风险. 27 4.1.2 CER 市场风险 . 27 4.1.3 其他风险. 28 4.2 成因分析. 28 4.2.1 EB 注册难度大 . 29 4.2.2 国际市场 CER 价格不稳定 . 29 第 5 章 商业银行防范 CDM 项 目融资特有风险的对策 . 31 5.1 贷前回避风险. 31 5.1.1 选择优质项目. 31 5.1.2 项目介入阶段风险评级. 32 5.2 贷中转移风险. 33 5.2.1 创新合同能源管理模式. 33 5
23、.2.2 引入买方信用保险. 35 5.3 贷后损失控制. 36 5.3.1 引入第三方机构共担损失. 36 5.3.2 碳资产质押+ 设备抵押 . 36 第 6 章 结论. 37 参考文献. 39 附录 专有名词释义. 42 致 谢. 43 _第 1 章 绪论 1 第 1 章 绪论 1.1 调研 背 景和意义 1.1.1 调研背景 绿色是“十三五”当之无愧的主色调。绿色一词，规划建议中出现 21 次，规划 纲要中出现 44 次，政府工作报告中出现 9 次。进入全面建成小康社会决胜阶段的中 国， 正致力于在绿色发展上寻求新突破。 金融领域以 “绿色信贷” 为基础， 推行绿 色 金融， 发挥资源
24、配置的重要作用。CDM 项目作为绿色项目中的重要部分， 商业银行应 积极践行国家政策，参与 CDM 项目融资。 （文中所有专有名词释义见附录） 由于商业银行风险控制意识极强和本身具有的保守性， 导致其对于参与清洁发展 机制项目 （下文简称 “CDM 项目” ） 融资相当谨慎。 相比其他金融机构进程明显过 于 缓慢。 不过， 随着国际市场碳交易体系和 CDM 项目运营经验及模式的丰富积累， 国际 上商业银行开始主动参与此类项目， 提供了丰富的 CDM 项目融资产品， 尤其以欧洲市 场表现得最为活跃。 如爱尔兰银行等； 但由于 CDM 项目开发技术的复杂性、 项目在联 合国的执行理事会注册周期不确
25、定等因素， 相比传统项目有着其独特的风险。 因此对 CDM 项目的风险进行分析是很有必要的。 1.1.2 调研意义 通过调研商业银行 CDM 项目， 研究如何防范商行 CDM 项目融资特有风险， 具有极为重要的现实意义。 它将为我国商业银行参与 CDM 项目融资提供一些有 益的建议， 为实践者提供一些可供参考的模式。 在风险可控的情况下， 进一步拓 宽银行贷款渠道 ，增加盈利增长点， 实现可持续发展。 _河北金融学院硕士学位论文 2 1.2 文献综述 1.2.1 国外文献综述 由 于 碳 金 融 最 早 发 达 于 欧 盟 ， 国外 学 者 在 碳 金 融 方 面 研 究 较 为 深 入 、
26、全 面 ， 其中对商业银行 CDM 项目研究也较多。 Oleschak （2007 ）提出 将 京都协定下环境变量的测量、监管环境和经济环境 纳入衡量 CDM 项目 东道国风险的综合指标 。 Ryuji Matsuhashi （2008） 等指出 清洁发展机制是降低温室气体排放量的有效 措施， 同时发展中国家可以通过清洁发展机制缩小与发达国家的差距。 从量化层 面 通过期权理论，衡量了 CDM 项目存在的风险，覆盖项目注册到项目融资 整 个过程，用于 评 估 在可盈 利 的 条件下 ， 是 否真正 具 有 可行性 。2012 年后 ， 后 京 都风险突增，CDM 项 目注册风险加剧，同时 CE
27、R （Certified Emission Reduction ， 核证减排量） 的认购受到政府的影响 。 Warren Evans （2009）认为由于 目前的资金规模及其来源 仍然不能满足碳市 场的需求，需要继续 扩大资金来源 。 ParasharKulkarni （2010 ） 认为发展中国家放贷机构 ， 因为在放贷行为中加入 环境风险 ，自愿遵守环境类法规，如赤道原则，获益较大。 Brock ，Ed （2010）认为在美国 13 个州中绿色信贷项目迅速 展开，自 2009 年初金融机构提供 ClimateSmart 贷款以及资产评估清洁能源（PACE ）计划后， 投资者应该关注环境风险
28、， 建议银行将绿色信贷 原则作为业务的基本原则， 主动 执行； 而非行政命令， 消极执行。 在风险管理体系基础上增加环境风险管理 机制， 在贷前、贷中、贷后 的管理中 分别引入环境风险评价 机制。 Alain Cormier 和 ValentineBellassen （2013）研究 CDM 项 目中的验证风险， 在 2001 年后近 7000 个 CDM 项目中按期验证的项目仅占 31% ， 其中 30% 的预 期 CER 无 法验证 ，39% 无法按时验证 。 造成项目 CER 不能如期验证的主要原因 是审批程序 （验证和登记） 的 延误， 其他原因包括地理位置、 项目规模、 审计 与 咨
29、询以及偶然因素。 Sebastian Eisenbach （2014 ） 等支持声誉风险假说， 认为金融机构 在项目融资 中对可持续发展性的重视程度 日益增长， 自愿加入赤道原则的金融机构可以获得 _第1 章 绪论 3 额外的异常报酬 。 1.2.2 国内文献综述 国内学者对 CDM 项 目融资的模式也进行了大量的探索和讨论。 叶东 （2003）提出了 CDM 融资的 4 种相关模式，分别为：（1）单边模式， 由项目业主提出 概念，并投入资金开发 CDM 项目，项目产生的 CER 完全由项 目业主获得 ， 用于储存或者交易。 这种模式的 优点是项目业主拥有 绝对的控制权， 而且项目全部的经济
30、回报。（2） 双边模式，由附件 I 国 家直接以技术或资金协 助发展中国家 开发 CDM 项目 。 这种模式的特点是风险较低。 在项目建设的初期 就与合作方 签订远期 CER 购买协 议以 获得资金来源，并且购买方 通常是大型跨 国公司， 他们对于技术方面可以提供大力支持， 并且可以协助完成注册相关程序。 不足之处 在于由于项目投资方投入所有资金并协助项目运作，所以 CER 的价格 一般会低于同期市场价格 ；（3）多边模式， 主要由附件 I 国家的 政府 及相关企 业，通过 委托人投资 CDM 项目，项目所 产生的 CER 及 其他收入 的一定比例作 为投资回报 。（4）混合模式。 郑照宁 ，
31、潘韬，刘德顺（2005 ）比较了不同的 CDM 的 融资方式 对于项目业 主和 CER 投资的风险和收益， 及 CER 在不 同融资方式中的销售价格。 国际基金 投资和 CER 购买协议是我国发展 CDM 项 目适合的融资方式。 王兆焕 （2009） 认为商业银行参与 CDM 项 目， 开展碳金融类环保业务,不仅 有利于践行赤道原则的要求， 更是有利于实现自身稳定和可持续发展。 利用网络 平台建立跨国金融战略合作关系。 马苏南 （2010） 认为我国商业银行绿色金融业务存在的问题包括专业 人才不 足、 缺乏制度保证、 产品和服务 亟待发展、 风险较高。 提出相应 解决对策是推 行 与第三方技术
32、评估 机构的合作模式；同时 健全相关制度，鼓励金融创新。 张号栋 （2010） 揭示 “ 绿色”类 信贷风险产生原因， 运用企业信用状况和 项 目投资收益率共同决定信贷风险度， 从外部监管和 内部监控两方面设计出具体控 制“绿色信贷 ”风险的路径。 刘珍佐（2010）认为 CDM 项目的特有风险：国际气候谈判风险； 政策 风险； 基准线风险；注册风险； CER 市场风险。 _河北金融学院硕士学位论文 4 李卢霞、黄旭（2010）指出 CDM 项目开发的各个环节均存在 不容忽视的风 险。第一， 审批、注册风险。CDM 项目特殊之处在于需要经过 国家发改委和联 合国 EB 两套 审批、 注 册 程
33、序 ， 时 间的不确定性大大增加。 第二， 项 目运营 风险， 如 CDM 项目 能否按计划如期投产 。 三是 CER 核实风险。 不能获得预期的 CER， 从而使得 项目收入不确定等问题。 苗晓宇（2010）认为 CDM 项目贷款整体上是卖方市场， 在卖方市场的条件 下商业银行 占有优势， 可以进行讨价还价。 因此， 商业银行 一般情况下选择向信 用评级等级高的企业发放贷款 ， 同时在向这些企业提供贷款的过程中， 会随时进 行关注， 并找相关担保机构进行担保， 来降低银行自身的 信用风险； 同时我们还 应看到， CDM 项目产生的 CER 多为卖方市场， 这些机 构多 采用外币 来归还企业 的本金和利息 ，所以商业银行还应提前储存相应的外币来以防汇率风险的发生。 秦亚丽 （2011） 构建了 一套 环境风险评价指标体系 ，