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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 财务成本治理第五章 投资治理同步强化练习题一、单项挑选题1某投资工程,折现率为 10%时,净现值为 500 元,折现率为 15%时,净现值为-480元,就该项内含酬劳率是（）；A.13.15% B.12.75% C.12.55% D.12.25% 2当贴现率为 10%时,某工程的净现值为 500 元,就说明该工程的内含酬劳率（）；A. 高于 10% B.低于 10% C.等于 10% D.无法界定3一个投资方案年销售收入 300 万元,年销售成本 210 万元,其中折旧 85 万元,所得税率为 40%,就该方案年现金流量净额为（）万元；A.90
2、 B.139 C.175 D.54 4某企业方案投资 10 万元建一生产线,估量投资后每年可获净利 1.5 万元,年折旧率为10%,就投资回收期为（）；A.3 年 B.5 年C.4 年 D.6 年5年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备,该设备 8 年前以 40000 元购入,税法规定的年限为 10 年,按直线法计提折旧,估量残值率为 10%,已提折旧 28800 元；目前可按 10000 元价格卖出,假设所得税率为 30%,卖显现有设备对本期现金流量的影响是（）；A. 削减 360 元 B.削减 1200 元C.增加 9640 元 D.增加 10360 元6以下说法中正确选项（）；
3、A. 以实表达金流量法和股东现金流量法运算的净现值两者无实质区分B. 实表达金流量包含财务风险,比股东的现金流量风险大C.假如市场是完善的,增加债务比重会降低平均资本成本D.股东现金流量法比实表达金流量法简洁7在进行是连续使用旧设备仍是购置新设备决策时,假如这两个方案的将来使用年限不同,且只有现金流出,没有适当的现金流入；就合适的评判方法是（）；A. 比较两个方案总成本的高低B. 比较两个方案净现值的大小C.比较两个方案内含酬劳率的大小D.比较两个方案平均年成本的高低8已知某投资工程按 14%折现率运算的净现值大于零,按 16%折现率运算的净现值小于零,就该工程的内部收益率确定是（）；A. 大
4、于 14%,小于 16% B.小于 14% 1 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - C.等于 15% D.大于 16% 9在现金流量估算中,以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）；A. 在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同 B. 经营期与折旧期一样 C.营业成本全部为付现成本 D.没有其他现金流入量 10以下各项中,不会对投资工程内含酬劳率指标产生影响的因素是（）；A. 原始投资 B. 现金流量 C.工程运算期 D.设定折现率 10 年,已知该工程第 10 年的经营净现 11某投资
5、工程原始投资额为 100 万元,使用寿命 金流量为 25 万元,期满处置固定资产残值收入及回收流淌资金共 8 万元,就该投资工程第10 年的净现金流量为（）万元；A.8B.25 C.33D.43 12某完整工业投资工程的建设期为零,第一年流淌资产需用额为 用额为 400 万元,就该年营运资金投资额为（）万元；A.400B.600 C.1000D.1400 1000 万元,流淌负债需13在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年净现金流量相等的情形 下,为运算内含酬劳率所求得的年金现值系数应等于该工程的（）；A. 现值指数指标的值 B. 估量使用年限 C.回收期指标的值 D.会计收益
6、率指标的值二、多项挑选题1采纳净现值法评判投资工程可行性时,所采纳的折现率通常有（）；A. 投资工程的资本成本率 B. 投资的机会成本率 C.行业平均资本收益率 D.投资工程的内含酬劳率2公司拟投资一工程10 万元,投产后年均现金流入48000 元,付现成本13000 元,估量有效期 5 年,按直线法提折旧,无残值,所得税率为33%,就该工程（）；A. 回收期 2.86 年 B. 回收期 3.33 年 C.会计收益率 10.05%（税后）D.会计收益率 35%（税后）3以下几个因素中影响内含酬劳率的有（）；A. 银行存款利率 B. 银行贷款利率 C.投资工程有效年限 D.原始投资额2 / 14
7、 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 4评判投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（）；A. 不行能衡量企业的投资风险 B. 没有考虑货币时间价值 C.没有考虑回收期满后的现金流量 D.不能衡量投资方案投资酬劳的高低 5净现值法的优点有（）；A. 考虑了货币时间价值 B. 考虑了工程的全部净现金流量 C.考虑了投资风险 D.可从动态上反映工程的实际收益率 6在工程生产经营阶段上,最主要的现金流出量工程是（）；A. 流淌资金投资 B. 固定资产原始投资 C.经营付现成本 D.各种税款 7对于一项投资工程,在实体流量法下,
8、依据某年经营总成本为基础运算该年经营付现成 本时,应予扣减的工程包括（）；A. 该年的折旧 B. 该年的利息支出 C.该年的设备买价 D.该年的无形资产摊销 8与财务会计使用的现金流量相比,工程投资决策所涉及的现金流量的特点有（）；A. 只反映特定投资工程的现金流量 B. 在时间上包括整个工程使用寿命 C.所依据的数据是实际信息 D.所依据的数据是估量信息三、判定题1在实体流量法下,从投资企业的立场看,企业取得借款应视为现金流入,而归仍借款和支付利息就应视为现金流出；（）2投资决策中使用的现金流量,实际上就是指种种货币资金；（）3为了正确运算投资方案的增量现金流量,应留意投资工程对净营运资金的
9、需要,所谓净 营运资金的需要是指增加的流淌资产与增加的流淌负债之间的差额；（）4随着时间的递延,固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化；（）5某企业在争论购买一台新设备,有两个备选方案,A 方案的净现值为 100 万元,现值指 数为 10%；B 方案的净现值为 150 万元,现值指数为 8%,据此可以认定 A 方案较好；（）6调整现金流量法克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点,可以依据各年不同的风险程度,分别采纳不同的确定当量系数；（）7在运算工程经营期现金流量时,站在企业的角度来看,与投资工程有关的利息支出应当作为现金流出量处理；（）8一般情形下,使某投资方案的净现值小于零的折现率,肯定
10、高于该投资方案的内含酬劳率；（）3 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 9假如已知工程的风险程度与无风险最低酬劳率,就可以运用公式算出风险调整折现率；（）四、运算题 1某企业投资 15500 元购入一台设备,该设备估量残值为 500 元,可使用 3 年,折旧按直线法运算（会计政策与税法一样）；设备投产后每年销售收入增加额分别为 10000 元、20000 元、 15000 元,除折旧外的费用增加额分别为4000 元、 12000 元、 5000 元；企业适用的所得税率为40%,要求的最低投资酬劳率为10%,
11、目前年税后利润为20000 元；要求：假设企业经营无其他变化,猜测将来 3 年每年的税后利润；运算该投资方案的净现值；2某公司拟采纳新设备取代已使用 3 年的旧设备,旧设备原价 14950 元,当前估量尚可使用 5 年,每年操作成本 2150 元,估量最终残值 1750 元,目前变现价值 8500 元,购置新设备需花费 13750 元,估量可使用 6 年,每年操作成本 850 元,估量最终残值 2500 元；该公司预期酬劳率 12%,所得税率 30%,税法规定该类设备应采纳直线法折旧,折旧年限6 年,残值为原值的 10%；要求：进行是否应当更换设备的分析决策,并列出运算分析过程；3已知宏达公司
12、拟于 2000 年初用自有资金购置设备一台,需一次性投资 100 万元；经测算,该设备使用寿命为 5 年,税法亦答应按 5 年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润 20 万元；假定该设备按直线法折旧,估量的净残值率为 5% ；已知（ P/A ,10%,5）=3.7908,（ P/S,10%,5）=0.6209；不考虑建设安装期和公司所得税；要求：运算使用期内各年净现金流量；运算该设备的投资回收期；运算该投资工程的会计收益率；假如以 10%作为折现率,运算其净现值；五、综合题 1某人拟开设一个彩扩店,通过调查争论提出以下方案：设备投资：冲扩设备购价 20 万元,估量可使用 5 年,报废时无残值
13、收入；按税法要求该设备折旧年限为 4 年,使用直线法折旧,残值率为 10%；方案在 1998 年 7 月 1 日购进并立即投入使用；门店装修：装修费用估量4 万元,在装修完工的1998 年 7 月 1 日支付,估量在2.5年后仍要进行一次同样的装修；收入和成本估量：估量 1998 年 7 月 1 日开业,前 6 个月每月收入 3 万元（已扣除营业税,下同）,以后每月收入 4 万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的 60%；人工费、水电费和房租等费用每月 0.8 万元（不含设备折旧、装修费摊销）；营运资金：开业时垫付 2 万元；所得税率为 30%；业主要求的投资酬劳率最低为 10%；要求：用净现值
14、法评判该工程经济上是否可行；2某大型企业 W 预备进入机械行业,为此固定资产投资工程方案按 25%的资产负债率融资,固定资产原始投资额为 5000 万元,当年投资当年完工投产,借款期限为 4 年,利息分期按年支付,本金到期偿仍；该项投资估量有6 年的使用年限,该方案投产后估量销4 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 售单价 40 万元,单位变动成本14 元,每年经营性固定付现成本100 万元,年销售量为45万件；估量使用期满有残值10 万元,税法规定的使用年限也为6 年,税法规定的残值为8万元,会计和税法均
15、用直线法提折旧；目前机械行业有一家企业A ,A 企业的资产负债率为 40%,权益的 值为 1.5；A 的借款利率为 12%,而 W 为其机械业务工程筹资时的借款利率可望为 10%,公司的所得税率均为 40%,市场风险溢价为 8.5%,无风险利率为 8%；分别实表达金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策；（折现率小数点保留到1%）；3某公司目前拥有长期资本1 亿元,其中长期借款2000 万元,长期债券500 万元；留存收益及股本7500 万元,估量随筹资额增加,各种资本成本的变化如下表：资金种类筹资范畴资本成本长期借款0100 万元5% 100400 万元8% 大于 400 万元7% 长期债
16、券050 万元9% 大于 50 万元10% 一般股0750 万元11% 750 以上万元12% 现该公司预备购入设备以扩充生产才能,所需资金通过追加筹资解决,并维护目前的资本结构；现有甲、乙两个方案：甲方案需投资 3000 万元,使用寿命 5 年,采纳直线法计提折旧, 5 年中每年销售收入为 1500 万元,每年的付现成本为 500 万元,期满无残值；乙方案需投资 3060 万元,采纳直线法计提折旧,使用寿命也是 5 年, 5 年后有残值收入 60 万元； 5 年中每年收入为 1700 万元,付现成本第一年为 600 万元,以后随着设备陈旧逐年将增加修理费 30 万元,另需垫支营运资金 300
17、 万元；假设所得税率为 40%,资本成本率为10%；要求：运算各筹资突破点及相应各筹资范畴的边际资本成本；运算甲、乙工程各年现金净流量；运算甲、乙工程的内含酬劳率；评判甲、乙工程的可行性（按投资效率）；同步强化练习题参考答案及解读一、单项挑选题1【答案】 C 【解读】用插值法即可求得；2【答案】 A 【解读】贴现率与净现值呈反向变化,所以当贴现率为10%时,某工程的净现值为500元大于零,要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含酬劳率）,即降低净现值,需进一步提高贴现率,故知该工程的内含酬劳率高于 10%；3【答案】 B 【解读】该方案年现金流量净额=（300210） （ 140%） 85
18、=139 万元；5 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 4【答案】 C 【解读】回收期 =10（ 1.510 10%）=4（年）5【答案】 D 【解读】依据题意,该设备的原值是40000 元,现已提折旧28800 元,就账面价值为11200 元（ 4000028800）,而且前该设备的变现价格为10000 元,即假如变现的话,将获得 10000 元的现金流入；同时,将会产生变现缺失 1200 元（ 1120010000）,由于变现的缺失计入营业外支出,这将会使企业的应纳税所得额削减,从而少纳税 360 元（
19、 120030%）,这相当于使企业获得360 元的现金流入；因此,卖显现有设备时,对本期现金流量的影响为 10360 元（ 10000+360）；6【答案】 A 【解读】以实表达金流量法和股东现金流量法运算的净现值没有实质区分；实表达金流 量不包含财务风险,比股东的现金流量风险小；假如市场是完善的,增加债务比重并不会 降低平均资本成本；实表达金流量法比股东现金流量简洁；7【答案】 D 【解读】在进行更新设备决策时,假如只有现金流出,没有适当的现金流入,应挑选比 较两个方案的总成本或年平均成本进行决策,假如这两个方案的将来使用年限不同,应选 择比较两个方案的平均年成本的高低,所以,应选 D；8【
20、答案】 A 【解读】由插值法的基本原理可知；9【答案】 A 【解读】营业收入的估算,应依据工程在经营期内有关产品（产出物）的各年估量单价（不含增值税）和猜测销售量进行估算；在按总价法核算现金折扣和销售折让的情形下,营业收入是指不包括折扣和折让的净额；此外,作为经营期现金流入量的主要工程,本应 按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认；但为简化核算,可假定正常经营 年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等；10【答案】 D 【解读】投资工程内含酬劳率指标大小与设定的折现率无关；11【答案】 C 【解读】该投资工程第10 年的净现金流量=经营现金净流量+回收额 =25+8=33 （万
21、元）12【答案】 B 【解读】该年营运资金投资额=第一年流淌资产需用额-流淌负债需用额=1000-400=600（万元）；13【答案】 C 【解读】在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年净现金流量相等 的情形下,为运算内含酬劳率所求得的年金现值系数应等于该工程的回收期指标的值；二、多项挑选题1【答案】 ABC 【解读】一般有以下几种方法确定工程的折现率：以投资工程的资本成本作为折现 率；以投资的机会成本作为折现率；以行业平均资本收益率作为工程折现率,等；2【答案】 BC 【解读】现金净流量=销售收入付现成本所得税=4800013000（ 4800013000100000 5）
22、33%=30050（元）净利润 =（4800013000100000 5） （ 133%）=10050（元）6 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 回收期 =10000030050 3.33（年）会计收益率 =10050 100000=10.05% （税后）3【答案】 CD 【解读】依据NPV= CFATt （ P/S,ic,t）=0 可知,影响内含酬劳率的因素有CFATt和 t；4【答案】 BC 【解读】投资回收期属于非折现指标,不考虑时间价值,只考虑回收期满以前的现金流 量；所以 BC 正确；正由于投资
23、回收期只考虑部分现金流量,没有考虑方案全部的流量及 收益,所以不能依据投资回收期的长短判定酬劳率的高低；投资回收期指标能在肯定程度 上反映工程投资风险的大小；5【答案】 ABC 【解读】不能从动态上反映工程的实际收益率属于净现值指标的缺点；6【答案】 CD 【解读】流淌资金投资和固定资产原始投资通常属于完整工业投资工程建设期的现金流 出量；只有 CD 才属于经营阶段现金流出量；7【答案】 AD 【解读】经营付现成本 =年总成本该年的折旧该年的无形资产摊销；8【答案】 ABD 【解读】工程投资中的现金流量与财务会计的现金流量相比存在以下差别：前者反映 的是特定投资工程的现金流量；后者反映的是特定
24、企业的现金流量；前者包括整个工程 使用寿命；后者只包括一个会计年度；前者的信息数据多为估量的将来数据；后者就必 须是真实的历史数据,因此,ABD 选项正确；三、判定题 1【答案】【解读】在实体流量法下,从投资企业的立场看,企业取得借款或归仍借款和支付利息 均应视为无关现金流量；2【答案】【解读】现金流量概念中的“ 现金” 是广义的,它不仅包括各种货币资金而且仍包括工 程需要投入的非货币资源的变现价值；3【答案】【解读】对净营运资金的需要是投资决策需考虑的重要因素之一,通常在投资分析时假 定,开头投资时筹措的净营运资金,在工程终止时收回；4【答案】【解读】固定资产的总成本包括运行成本和持有成本两
25、部分；固定资产投入使用前期运 行费较低,以后随着设备的陈旧,修理保养费用逐步增加,即随着时间递延运行成本呈逐 年增加的趋势；而持有成本是指固定资产占有资金的应计利息,随着时间的递延,固定资 产的价值会逐步削减,资产占用的资金的应计利息会逐步削减,即随着时间的递延持有成 本呈逐年削减的趋势；5【答案】【解读】 AB 两方案属于互斥方案决策,故应依据净现值大小来确定取舍；6【答案】【解读】调整现金流量法的优点是,克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点,可 以依据各年不同的风险程度,分别采纳不同的确定当量系数,其缺点是如何合理确定当量7 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页
26、,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 系数是个困难的问题；7【答案】【解读】在运算工程经营期现金流量时,站在企业的角度,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待,不考虑利息支出问题,利息属于筹资活动的现金流量；8【答案】【解读】净现值与折现率呈反方向变动；9【答案】【解读】依据风险调整折现率的确定公式可知；四、运算题1【答案及解读】每年折旧额 =（15500-500 ）/3=5000 （元）第一年税后利润=20000+（10000-4000-5000 ） （ 1-40%）=20000+1000 60%=20600（元）其次年税后利润=20000+（20000-120
27、00-5000 ） （ 1-40%）=20000+3000 60%=21800（元）第三年税后利润=20000+（15000-5000-5000 ） （ 1-40%）=20000+5000 60%=23000（元）第一年税后现金流量=（20600-20000） +5000=5600（元）其次年税后现金流量 =（21800-20000）+5000=6800 （元）第三年税后现金流量 =（23000-20000）+5000+500=8500 （元）净现值 =5600 （ P/S,10%,1）+6800 （ P/S,10%,2）+850 （ P/S,10%,3）-15500 =5600 0.909+
28、6800 0.826+8500 0.751-15500 =5090.4+5616.8+6383.5-15500 =17090.7-15500=1590.7 （元）测算投资工程现金流量时考虑的是工程带来的增量现金流量,所以,运算增量现金流 量时涉及的净利润是增量净利润；2【答案及解读】因新旧设备使用年限不同,应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣；连续使用旧设备的平均年成本 每年付现操作成本的现值 =2150 （ 1-30%） （ P/A ,12%,5）=2150 （ 1-30%） 3.6048=5425.22（元）年折旧额 =（14950-1495） 6=2242.50（元）每年折旧
29、抵税的现值 =2242.50 30% （ P/A ,12%,3）=2242.50 30% 2.4018=1615.81（元）残值收益的现值 =1750（ 175014950 10%） 30% （ P/S, 12%,5）=1750（ 175014950 10%） 30% 0.5674=949.54 （元）8 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 旧设备变现收益 =8500 8500（ 149502242.50 3）30%=8416.75（元）连续使用旧设备的现金流出总现值 =5425.22+8416.75-16
30、15.81-949.54=11276.62 （元）连续使用旧设备的平均年成本 =11276.62 （ P/A ,12%,5）=11276.62 3.6048=3128.22（元）更换新设备的平均年成本 购置成本 =13750（元）每年付现操作成本现值 =850 （ 1-30%） （ P/A ,12%,6）=850 （ 1-30%） 4.1114=2446.28 （元）年折旧额 =（13750-1375） 6=2062.50（元）每年折旧抵税的现值 =2062.50 30% （ P/A ,12%,6）=2062.50 30% 4.1114=2543.93（元）残值收益的现值 =2500（ 250
31、013750 10%） 30% （ P/S, 12%,6）=2500（ 250013750 10%） 30% 0.5066=1095.52（元）更换新设备的现金流出总现值 更换新设备的平均年成本（元）=13750+2446.8-2543.93-1095.52=12556.83 （元）=12556.83 （ P/A , 12%, 6） =12556.83 4.1114=3054.15由于更换新设备的平均年成本（3054.15 元）低于连续使用旧设备的平均年成本（3128.22）元,故应更换新设备；此题主要考查固定资产更新的平均年成本的运算问题,应留意：由于新旧设备方案只有现金流出,而没有现金流入
32、,且将来使用年限不同,只能采纳 固定资产的年平均成本进行决策；残值引起的现金流淌问题：第一应将最终的残值全部作为现金流入,然后将最终残值 与税法残值作比较,假如最终残值高于税法残值,就需补交所得税,应作为流出（新、旧 设备均属于这种情形）；否就,假如最终残值低于税法残值,就可以抵减所得税,即削减 现金流出,应视为现金流入；所以,残值引起了两项现金流淌,即最终的残值流入和最终 残值高于或低于税法残值引起的所得税流淌；假如考虑所得税影响,折旧可以抵减所得税,因此,折旧抵减的所得税应视同为一种 流入；此时的折旧是指税法规定的折旧,而不是会计折旧；如连续使用旧设备的现金流量 运算如下：初始阶段流出：8
33、500 元（变现即为流入,连续使用即为流出）变现价值 变现净收益补税8500（ 149502242.50 3 30%=83.25 元 挑选变现的净流入 =8500-83.25=8416.75 元,即连续使用旧设备的现金流出为 8416.75 元；经营阶段流出：每年操作成本引起的税后净流出2150 （ 1-30%）=1505 元折旧抵税（流出的减项）=2242.50 30%=-672.75 元（只能抵 3 年,由于税法规定该类设备应采纳直线法折旧,折旧年限 6 年,已使用 3 年,再需提 3 年的折旧）终结阶段流出：残值流入（流出的减项）9 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第
34、9 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 最终的残值1750 元全部作为现金流入,即流出的减项-1750 元；最终的残值1750 元高于税法残值1495 元,就需补交所得税（1750-1495 ）30%=76.5 元,应作为流出；残值引起的现金净流入 =1750-76.5=1673.5 （元）,即流出的减项-1673.5 元；连续使用旧设备的年总成本 =将来现金流出的总现值 =8416.75+1505 （ P/A ,12%,5）-672.75 （ P/A, 12%,3） -1673.5 （ P/S,10%,5）=11276.62 连续使用旧设备的平均年成本 =112
35、76.62 （ P/A ,12%,5）=11276.62 3.6048=3128.22（元）3【答案及解读】该设备各年现金流量测算：CFAT（0） =-100（万元）CFAT（1-4） =20+（100-5）/5=39（万元）CFAT（5） =20+（100-5）/5+5=44（万元）投资回收期 =100/39=2.56 （年）该设备会计收益率 =20/100 100%=20/% 该投资工程的净现值 =39 3.7908+100 5% 0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95 （万元）五、综合题 1【答案及解读】投资总现值V=200000+40000+40000
36、 1/（110%）营业现金流量单位：万元2.5+20000=291519 （元）工程收入第 1 年第 2 至 4 年第 5 年3 64 6=42 4 12=48 48 成本42 60%=25.2 48 60%=28.8 28.8 付现费用0.8 12=9.6 0.8 12=9.6 9.6 折旧与缺失20 90% 4=4.5 2 4.5 摊销1.6 4 2.5=1.6 1.6 利润6 1.1 3.5 所得税1.8 0.33 1.05 净利4.2 0.77 2.45 3.6 非付现费用6.1 6.1 2 收回流淌资金6.87 8.55 9.8 现金净流量净现值：NPV=68700 0.909+85
37、500 2.487 0.909+98000 0.621-291519 =62448+193288+60858-291519=25075 （元）由于净现值大于零,所以工程可行；此题主要测试考生分析才能,取材于投资工程；该题依据一个实际小型工程的数据改编 而成,要求用净现值法对其进行分析评判；由于面对实际问题而不是面对书本学问,涉及 到会计和税务学问,具有很大综合性；由于一般教材为便利举例多为年初投资,实际上任何时间都可能开头投资,此题目设计为7 月 1 日开头投资使很多考生不知所措；另外,本题没有给显现成的现金流量数据,需要求考生依据原始数据去生成,对于没有实际体会或 10 / 14 名师归纳总
38、结 - - - - - - -第 10 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 不能在总体上把握投资分析的人来说,很难不出错；该题易在以下几个方面出错：每年摊销额 =4/2.5=1.6 ,易把摊销年限错弄为 4 年；所得税现金流出,在运算第一年应交所得税时,易错用会计折旧,导致所得税现金流出运算出错,而在运算第5 年应交所得税时未考虑该设备的残值2 万元,按税法规定的残值缺失可抵税,易忽视这一点；对于第 2.5 年的现值系数不知所措,未能运算出来；针对此题需要留意以下几个问题：1）解答此题时,最好不要去列示半年的现金流量；题中说彩扩店是在 1998 年 7 月 1 日
39、 开业,在 1998 年一年中只有半年的现金流量发生,于是有相当一部分考生就先列示半年的 现金流量,最终一年也是只列示半年的现金流量；我不主见采纳这种做法,由于这会导致 在列示各年各工程的数据以及运算现金净流量时造成繁琐的运算,特别简单出错,很多考 生就是由于运算现金流量现值时出错而失分,特别惋惜；题中提示此项投资的使用寿命为5 年,我们完全可以按工程列示 了然,也不简单出错；5 年中每一完整年度发生的现金流量,这样会使运算一目2）要留意几个详细工程的运算：门店的装修费用,在运算投资总现值的时候,应将其 计入,作为投资的一部分,另外,按规定装修费用应按期摊销,所以,每年均需摊销装修费（按相邻两
40、次装修的间隔期；折旧的处理,冲扩设备虽估量可使用5 年,但按税法规定折旧年限为4 年,折旧额应按税法规定的4 年运算,由于折旧对现金流量的影响表达为折旧的抵减所得税作用,因此,应按税法规定的折旧年限运算；设备报废清理时残值的处理,原值 20 万元,税法残值 2 万元,税法规定使用年限 4 年,用直线法提折旧,年折旧额为 4.5 万元,意味着 4 年计提的折旧总额为 18 万元,加上预期到期残值 2 万元,就正好补偿原值,依据这个设想清理时既不会产生收益也不产生缺失；但由于设备报废时无残值收入,而税法规定残值为 2 万元,因此在投资期末清理设备时有 2 万元的残值没有收回来,即显现了 2 万元的
41、缺失,这样可以抵减所得税 0.6 万元（ 2 万元 30%）；开业时垫付了 2 万元的营运资金,在投资期末要收回这部分营运资金,计入现金流入量；依据以上我所讲的思路,此题可以这样做：初始阶段的现金流量为：设备投资流出 20 万元（ 0 时点）；装修费用流出 8 万元（其中： 0 时点流出 4 万元； 2.5 年流出 4 万元）；营运资金垫付流出 2 万元（ 0 时点）；经营阶段的现金流量为：设备年折旧 =20 90% 4=4.5（万元）；装修费年摊销额=（4 4） 5=1.6（万元）2.5 年年摊销额4 2.5=1.6（万元） ；或者前 2.5 年年摊销额4 2.5=1.6（万元）；后第 1
42、年（ 1998 年 7 月 1 日 1999 年 6 月 30 日）的现金流量为：收入为： 3 64 6=42（万元）；耗用相纸和冲扩液等付现成本为：42 60%=25.2 （万元）；人工费、水电费和房租等付现费用为：0.8 12=9.6（万元）；第 1 年的现金净流量=收入 （ 1-税率） -付现成本费用 （1-税率） +折旧 税率 +摊销额 税率=42 （ 1-30%）-（25.2+9.6） （ 1-30%） +4.5 30%+1.6 30%=6.87（万元）；或者：净利 +折旧 +摊销额 =（ 42-25.2-9.6-4.5-1.6 ） 1-30%+4.5+1.6=6.87 （万元）第 24 年的现金流量为：年收入为：4 12=48（万元）；年耗用相纸和冲扩液等付现成本为：48 60%=28.8（万元）；11 / 14 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 14 页精选学习资料 - - - - - - - - - 年人工费、水电费和房租等付现费用为：第 24 年的现金净流量=收入 （ 1-税率） -付现成本费用 （0.8 12=9.6 （万元）；1-税率） +折旧 税率 +摊销额 税率=48 （ 1-30%）-（28.8+9.6） （ 1-30%） +4.5 30%+1.6