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1、南通大学商学院南通大学商学院周周 董董财务分析与方法财务比率分析现金流量表分析第二章第二章财务报表分析财务报表分析学习目的学习目的理解财务报表分析的基本理念 观测基本财务报表信息 掌握财务分析的方法 熟悉财务分析所涉猎的各类效率比率 掌握反映财务效率的相关指标及其影响因素 熟悉现金流量和收益质量之间的关系 基本财务报表信息含量基本财务报表信息含量一一财务报表分析的方法财务报表分析的方法二二一、基本财务报表信息含量一、基本财务报表信息含量掌握财务报表的应用知识的重要性报表中的数字是企业内部和外部进行财务信息交流的主要工具关系到商务沟通的财务语言财务信息的传递是否有效“放大镜放大镜”“探照灯探照灯
2、”“水晶球水晶球”一、基本财务报表信息含量一、基本财务报表信息含量 基本财务报表信息主要包括：资产负债表资产负债表(Balance Sheet)(Balance Sheet)信息、利润表信息、利润表(Profit & Loss)(Profit & Loss)信信息、现金流量表息、现金流量表(Cash Flow)(Cash Flow)信息、所有者权信息、所有者权益变动表信息、附表等信息益变动表信息、附表等信息。Ex.：BS、P&L示例示例二二 、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法（一）比较分析（一）比较分析(comparative analysis) (comparative analysi
3、s) 又称横向分析横向分析(horizontal analysis)或水平分析水平分析(horizontal analysis) ，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。 揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 比较分析比较分析A A 会计期间会计期间B B 会计期间会计期间绝对金额增减绝对金额增减百分率增减百分率增减*AOP：Annual Operating Planning；SS/PY/TY：分
4、别为去年之前开的店、去年开的店、今年新开店。Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA Report（二）结构百分比分析（二）结构百分比分析 又称纵向分析纵向分析(vertical analysis)或垂直分析垂直分析(vertical analysis) ，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 便于不同规模的公司之间进行可比。 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等） 流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 共同比报表
5、 （common-size statement)分析编制结构百分比分析结构百分比分析1 1、共同比资产负债表、共同比资产负债表2 2、共同比利润表、共同比利润表Ex.Ex.：共同比资产负债表：共同比资产负债表负债程度有所降低负债程度有所降低Conclusion： 资产负债表变资产负债表变 得更健康了。得更健康了。流动性有所增强流动性有所增强（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析） 将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100% 揭示各期
6、间财务状况的发展趋势。 各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析趋势百分比分析Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA Report基期基期/对比基准对比基准（四）（四） 财务比率分析财务比率分析 财务比率分析(financial ratio analysis)是
7、指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。 比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。 （五）（五） 因素分析因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。 具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA ReportEx.: Part of MM Repo
8、rtEx.: Part of MM ReportRemark:Remark:n本月税前利润本月税前利润41624162万元，高于预算万元，高于预算452452万元，低于去年同期万元，低于去年同期26902690万元，主万元，主要原因：要原因：n 1515元午餐、元午餐、6 6元上校鸡块等促销活动，使原材料成本上升，影响成本增元上校鸡块等促销活动，使原材料成本上升，影响成本增长长805805万；万；n 这个月收到扶持资金这个月收到扶持资金622622万，收到祁连山关店赔偿万，收到祁连山关店赔偿165165万；万；n 去年去年EXPOEXPO园内餐厅利润为园内餐厅利润为19711971万。万。偿债
9、能力比率分析偿债能力比率分析一一获利能力比率分析获利能力比率分析二二营运能力比率分析营运能力比率分析三三市况测定比率市况测定比率四四比率分析比率分析 对比规模不同的公司，或同一公司的不同时期。 不同的人有不同的算法，以下介绍较为常见的财务比率。 如果要利用财务比率作为分析工具，要注意说明每一个财务比率是如何计算的，并确定了解来自其他渠道的数字的算法。流动比率 速动比率现金比率 利息保障倍数资产负债率 权益乘数到期债务本息偿付比率 强制性现金支付比率一、偿债能力比率分析一、偿债能力比率分析短期偿债能力短期偿债能力 / / 流动性指标流动性指标 流动资产和流动负债的账面价值与市场价值相差无几。 作
10、为近似现金的项目，流动资产和流动负债可能而且确实是瞬息万变的，其当前金额未必代表未来的状况。 流动资产和流动负债会在12个月内转换成现金或以现金支付，所以流动比率是度量短期流动性的指标。 企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力。 计算公式：流动负债流动资产流动比率 1. 1. 流动比率流动比率(current ratio)(current ratio)例题例题 假设一家公司要向供货商和短期债权人付款，假设一家公司要向供货商和短期债权人付款，其流动比率将会如何变化？如果是购买一些存货其流动比率将会如何变化？如果是购买一些存货呢？要出售一些商品呢？呢？要出售一些商品呢？解答：解答：A
11、A）流动比率）流动比率11时，提高；流动比率时，提高；流动比率11时，降低。时，降低。B B）现金减少，存货增加，流动资产总额不变，所以流动比率）现金减少，存货增加，流动资产总额不变，所以流动比率不受影响。不受影响。C C）流动资产增加，流动比率上升。）流动资产增加，流动比率上升。2. 2. 速动比率速动比率(quick ratio)(quick ratio) 存货通常是流动性最低的流动资产；存货过多往往是公司短期陷入困境的一个标志。 计算公式：流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率 一般要求速动比率大于100%。短期偿债能力短期偿债能力 / / 流动性指标流动性指标短期偿债能力短期偿债
12、能力 / / 流动性指标流动性指标3. 3. 现金比率现金比率(cash ratio)(cash ratio) 最短期的债权人或许会关心现金比率。 在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。流动负债现金现金比率长期偿债能力指标长期偿债能力指标总权益总资产权益乘数 4. 4. 资产负债率资产负债率(total debt ratio)(total debt ratio)总资产总权益总资产资产总额负债总额负债比率 总权益总负债负债权益比负债比率的两个变形形式：权益乘数= 1 + 负债权益比长期偿债能力指标长期偿债能力指标衡量一个公司负担利息的能力。计算E
13、BIT时，非现金项目折旧已经被减去，因而EBIT并不能真正度量可用于支付利息的现金有多少。 改进如下：5. 5. 利息保障倍数利息保障倍数(times interest earned ratio)(times interest earned ratio)利息支出息前税前利润利息支出利息支出利润总额利息保障倍数)( EBIT利息息前税前折旧前利润利息折旧现金对利息的保障倍数)(EBITEBITD 这一比率是用来衡量公司到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度，其计算公式为：6.6.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率本期到期债务本息经营现金净流量到期债务偿还比率 这一比率反映公司
14、是否有足够的现金以履行其偿还债务、支付经营费用等责任。计算公式如下：7.7.强制性现金支付比率强制性现金支付比率偿还本期债务本息付现经营现金流出量融资活动现金流入投资活动现金流入经营活动现金流入强制性现金支付比率 营业利润率 成本费用利润率净资产收益率 总资产收益率二、获利能力比率分析二、获利能力比率分析1. 1.营业利润率营业利润率营业收入净额营业利润营业利润率 *.销售利润率(profit margin)营业收入净额净利润销售利润率 思考：1、利润率降低是否一定是坏事？ 促销活动 降低销售价格一般能够提高销售量。2、是否有这样一种可能：“我们的价格很低，以至于处处亏损，但是我们可以在销售量
15、上加以弥补。” 不可能如此。2.2.成本费用利润率成本费用利润率成本费用总额利润总额成本费用利润率3.3.净资产收益率净资产收益率平均净资产净利润净资产收益率 4.4.总资产收益率总资产收益率平均资产总额利息支出利润总额总资产收益率* *. .扩展扩展总资产净利润资产收益率 总权益净利润权益收益率 ROA - return on assetsROE - return on equity应收账款周转率 存货周转率流动资产周转率 总资产周转率资本保值增值率三、营运能力比率分析三、营运能力比率分析 应收账款周转率也称收账比率反映公司应收账款的流动程度(即周转快慢)。计算公式为： 1. 1.应收账款周
16、转率应收账款周转率(receivables turnover)(receivables turnover)平均应收账款余额赊销收入净额应收账款周转率 外部人的计算公式： 应收账款销售额应收账款周转率 应收账款周转率天应收账款周转天数365应收账款周转天数(days sales in receivables)： *JL公司这一年中回收公司这一年中回收货款后又将其赊借出去货款后又将其赊借出去4.09次；平均约次；平均约89天收天收回赊销货款。回赊销货款。课堂提问课堂提问u应付账款周转率(payables turnover)：请问：JL公司平均花多长时间支付它的账单？解答：（天）周转天数应付账款营业
17、成本应付账款周转率12102. 3/36502. 3 2/ )101974130068(350256 存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式为：2.2.存货周转率存货周转率(inventory turnover)(inventory turnover)平均存货营业成本存货周转率 存货周转率天存货周转天数365存货周转天数(days sales in inventory)： *JL公司这一年中出售存货公司这一年中出售存货3.6次，即存货周转次，即存货周转3.6次；存货在被出售前次；存货在被出售前平均约有平均约有101天的时间留在公司里
18、，或者说，当前的存货需要大约天的时间留在公司里，或者说，当前的存货需要大约101天才能被销售出去。天才能被销售出去。3.3.流动资产周转率流动资产周转率流动资产平均占用额流动资产周转额流动资产周转率 2/or 期初流动资产）（期末流动资产营业成本营业收入4.4.总资产周转率总资产周转率(total asset turnover)(total asset turnover)总资产平均占用额营业收入总资产周转率 n资本保值增值率等于100%，为资本保值；n资本保值增值率大于100%，为资本增值。 5.5.资产保值增值率资产保值增值率期初所有者权益总额所有者权益总额扣除客观因素后的期末资本保值增值率
19、 每股收益 每股股利市盈率 四、市况测定比率四、市况测定比率1. 1.每股收益每股收益平均股数流通在外普通股的加权优先股股利税后利润基本每股收益更一般的公式：发行在外的股票数净利润每股收益2.2.每股股利每股股利流通在外普通股股数股利总额每股股利3.3.市盈率市盈率(price-earnings ratio)(price-earnings ratio)每股收益普通股每股市价市盈率*JL公司本期市盈率为公司本期市盈率为14.5倍。我们可以说，倍。我们可以说，JL公司的股票按照公司的股票按照14.5倍于利润的价格交易，或者说，倍于利润的价格交易，或者说，JL公司的市盈率乘数是公司的市盈率乘数是14
20、.5。u市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱。市盈率高意味着公司的发展前景不错。u陷阱：如果一家公司没有什么利润，其市盈率也可能会很高。现金、现金流量与现金流量表现金、现金流量与现金流量表一一现金流量表分析目的现金流量表分析目的二二现金流量的比率分析现金流量的比率分析三三经营活动现金流量与净利经营活动现金流量与净利润关系及盈利质量分析润关系及盈利质量分析四四一、现金、现金流量与现金流量表一、现金、现金流量与现金流量表l从广义的概念出发，这里的“现金”是指现金和现金等价物。l现金流量是指公司现金和现金等价物的流入和流出。l现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映公司一定会计期间内现金及
21、现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。二、现金流量表分析目的二、现金流量表分析目的l 有助于评价公司支付能力、偿债能力和周转能力l 有助于预测公司未来现金流量l 有助于分析公司的盈利质量三、现金流量的比率分析三、现金流量的比率分析1. 1.流动性分析流动性分析（1 1）流动负债保障分析）流动负债保障分析（2 2）负债保障率）负债保障率平均流动负债经营活动净现金流量流动负债保障率 平均负债经营活动净现金流负债保障率2.2.获取现金能力分析获取现金能力分析（1 1）每股经营现金流量）每股经营现金流量（2 2）净资产现金回收率）净资产现金回收率（3 3）营运资本现金回收率）营运资本现金回收率（4
22、4）资产现金回收率）资产现金回收率每股经营现金流量= 流通在外的普通股股数经营活动净现金流量净资产现金回收率= 平均净资产经营活动净现金流量营运资本现金回收率= 平均营运资本经营活动净现金流量资产现金回收率= 平均总资产经营活动净现金流量四、经营活动现金净流量与净利四、经营活动现金净流量与净利润关系及盈利质量分析润关系及盈利质量分析1. 1.经营活动现金净流量与净利润关系的分析经营活动现金净流量与净利润关系的分析 这一关系式揭示出从净利润到经营活动净现金流量的变化过程，反映了经营活动净现金流量与净利润的区别与联系。的增加流动负债资产的减少非现金流动费用非经营性经营性费用不减少现金的净利润本期净
23、现金流量经营活动的-现金流量等式现金流量等式CF(A)：资产的现金流量，即经营性现金流量。CF(B)：流向债权人的现金流量。CF(S)：流向权益投资者的现金流量。Ex.Ex.：美国联合公司的财务现金流量：美国联合公司的财务现金流量Ex.Ex.：APAP主管的现金流量控制主管的现金流量控制总结：总结：经验活动的净现金流量的三种确定方法：经验活动的净现金流量的三种确定方法：n与净利润的关系；与净利润的关系；nCF(A) = CF(B) + CF(S)CF(A) = CF(B) + CF(S)；nInflow & outflowInflow & outflowAP主管的现金流量控制表：主管的现金流量
24、控制表：2.2.盈利质量分析盈利质量分析（1 1）盈余现金保障倍数）盈余现金保障倍数净利润经营活动净现金流量盈余资金保障倍数l在一般情况下，该比率越大，公司盈利质量就越高。l 如果比率小于 1，说明净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。（2 2）现金毛利率）现金毛利率经营活动现金流入量经营活动净现金流量现金毛利率 3.3.现金充分性比率现金充分性比率%100支付股利利息额资本性支出额债务到期偿还额现金流量筹资活动净现金流量投资活动净现金流量经营活动净性比率现金充分l现金充分性比率必须保持1以上，才能保障公式分母中各项支付的现金需要。l如果小于1，则会出现
25、现金短缺局面，影响公司正常经营。 课后作业课后作业1.计算流动性比率：计算流动性比率：S公司的净营运资本为1320美元，流动负债为4460美元，存货为1875美元。它的流动比率是多少？速动比率是多少？2.计算应收账款回收期：计算应收账款回收期：Bonds Lumber Yard公司的净利润为173 000美元，销售利润率为8.6%，应收账款余额为143 200美元，假设销售额中有75%为赊销，该公司的应收账款回收期是多少天？3.计算存货周转率：计算存货周转率：Sosa Cork公司的期末存货为386 500美元，刚刚结束的年度的销售成本为2 532 095美元。存货周转率是多少？存货周转天数是多少？每一个单位的存货在被出售之前平均要存多长时间？4.权益乘数与权益收益率：权益乘数与权益收益率：Kid Pet Rocks公司的总负债率为0.44。求负债权益比是多少？权益乘数是多少？南通大学商学院南通大学商学院周周 董董