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1、中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2017年春季商务部国际贸易经济合作研究院新华社中国财富研究院 62中国非金融类上市公司财务安全评估报告（2017年春季） 内容提要背景：自1987年Themis纯定量异常值评级模型在国际上发明以来，经过对全球数十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务安全提前一年以上预警的综合准确率为92%左右，是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。该模型是以100%量化分析为基础，创造了高精度的信用评估标准。除了对微观企业财务风险进行揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够较为准确地预测宏观经济运行风险、各产业风险和行业风险（提前一年）。2004年，该评级技术
2、被商务部研究院引入中国，并经过4年本土化改造，成为我国拥有自主知识产权的纯定量评级模型。为了给我国宏观经济决策提供科学数据支持，为广大投资者提供价值投资、安全投资指导，我院采用Themis技术，根据全部中国非金融上市公司财务数据，长期跟踪分析我国非金融类上市公司每年、每季度整体、产业、行业、地区财务安全状况和所有上市公司个体财务安全状况，并每年发布非金融类上市公司财务安全评估报告。其中，春季评估报告为上市公司当年评估评级的主体报告，采用所有非金融类上市公司上年度年报，分析、评估和预测未来一年我国非金融类上市公司整体财务安全状况和风险特征，评估结果于当年5月发布。秋季评估报告是对春季报告的修正和
3、补充报告，采用所有非金融类上市公司当年中期财报进行分析、评估和预测，于每年9月发布。三季度评估报告是对所有非金融类上市公司当年年末和下一年第一季度的分析预测评估报告，于当年11月发布。 第一章 中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析实施4天即夭折的熔断机制，揭开了2016年中国股市的序幕。 2016年的股市，注定是一个不平凡的一年。2016年股市出现了两个第一，5月13日A股市场首家因触及重大信息披露违法被强制退市的博元投资被正式摘牌；8月22日，欣泰电气成为因欺诈发行退市的第一股，同时也是创业板退市第一股。这两家公司的强制退市，标志着A股不再是“有进无出”的市场。展望2017年，股市面临美
4、联储加快加息、人民币贬值、中美贸易关系紧张等多种风险因素，在国家各项政策和措施的支持下，中国股市将何去何从。我们依据Themis纯定量异常值评级技术，根据2016年非金融类上市公司财务安全情况，对2017年我国宏观经济、行业趋势进行了趋势分析和预测，以下详细报告内容为广大投资者、金融机构和监管部门提供参考。一、中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析本次报告分析的中国非金融类上市公司样本总数为2629家。1. 中国非金融类上市公司财务安全总指数（Financial security index，简称FSI总指数）分析自2012年开始，中国非金融上市公司FSI总指数已持续六年连续下降，2016年
5、FSI总指数在断崖式下滑后，降至10来历史最低点，2017年FSI总指数继续下滑，但下滑速度明显降缓。根据Themis 非金融类上市公司FSI总指数分析，2017年，中国非金融上市公司总体财务安全状况是近10年中表现最糟糕的一年。中国上市公司总体财务安全形势进一步恶化。2017年FSI总指数为4922.75点，较上年度下降了37.72个基点，降幅为-0.76%。2. GDP增长率预测通过近10年FSI总指数与GDP增长率的线性回归分析， FSI中国非金融上市公司总指数量化指标趋势与我国GDP年增长率趋势呈现正相关关系。根据2017年FSI总指数预测值和往年调整值分析，2017年，在我国宏观经济
6、环境和宏观经济政策没有明显变化的情况下，我国GDP增长率将在2016年GDP增长率基础上进一步下降，预计2017年全年GDP增长率为6.62%左右。3. 2017年经济走势预测近5年来，中国非金融类上市公司FSI总指数一直呈现下降趋势。2016年FSI总指数降首次跌破5000点关口，2017年FSI总指数继续下降，中国非金融类上市公司财务安全总指数的下降趋势仍然没有改变。上述数据反映出，2017年中国宏观经济增速将进一步减缓，中国经济发展已经进入了新常态。2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年，在坚持稳中求进的工作总基调，坚持深化供给侧结构性改革主线下，在“一带
7、一路”建设逐步推进下，中国经济还是会保持中高速增长。在世界经济乱象丛生的大环境下，在为期15年的WTO保护期到期年之际，推进投资结构调整及效益提高，继续深化去产能和去库存，优化经济结构，转变发展方式。在国内需求支撑下，中国经济增长将总体保持平稳，2017年我国宏观经济（GDP）增长有望达到既定目标。从宏观经济风险角度看，我国上市公司总体财务安全状况尚在可控范围，不会出现重大系统性财务风险。从投融资角度看，2017年我国总体投融资风险仍然偏大，随着港深通的开通，中国乃至全球的增量资金将大量涌入市场，在机会与风险并行的资本市场中，需正视风险，理性投资。2013年度-2017年度 ThemisFSI
8、中国非金融上市公司总指数如下：分析年度FSI总指数涨跌幅GDP增长率2017年度4922.75-0.76%6.62%(预测)2016年度4960.47-7.86%6.70%2015年度5383.64-2.03%6.90%2014年度5495.10-0.21%7.30%2013年度5506.77-7.80%注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值二、分市场财务安全状况分析分市场来看，在经历了2016年的大幅下滑后，2017年三个板块的降幅均迅速缩小，趋于平缓。2017年创业板市场上市公司财务安全指数低于主板和中小板，中小板市场上市公司整体财务安全状况是三个分市场中表现最好的板块
9、，Themis预计2017年中小板上市公司相对于主板和创业板，成为更具投资价值的分市场；创业板上市公司整体财务安全状况的下滑速度最快，财务风险高于主板和中小板，总体投资风险进一步加大。1.主板上市公司财务安全分析本次报告分析的主板市场非金融类上市公司样本总数1422家。分市场财务安全评价：2017年主板上市公司财务安全总体脆弱。2017年主板FSI财务安全指数远低于中小板，略高于创业板，较2016年略有下降，是三个板块中下降幅度最小的板块。 中国非金融类上市公司FSI主板指数在2014年小幅上涨之后，连续两年快速下滑，指数一路跌破5000点关口，整体财务安全下降一个等级。2017年FSI主板指
10、数继续呈现微降趋势，趋于平缓，降幅-0.48%，远低于中小板和创业板的下滑速度。2017年分市场投融资趋势和风险预测： 从投融资角度分析，2017年主板市场的下降速度明显低于中小板和创业板，相对稳定。但总体财务安全脆弱，仍然存在风险，主板市场投融资趋势偏负面。2013年度-2017年度中国非金融上市公司Themis FSI主板指数如下：分析年度FSI主板指数涨跌幅2017年度4816.10-0.48%2016年度4839.47-5.54%2015年度5123.57-2.31%2014年度5244.710.54%2013年度5216.47-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整
11、值2.中小板上市公司财务安全分析本报告分析的中小板市场上市公司样本总数为743家。分市场财务安全评价：中小板市场上市公司整体财务安全状况水平是三个分市场中表现最好的板块，但仍然比较脆弱。从趋势分析来看，中小板财务安全状况多年来的持续下降状态并未改变。 近5年来，中小板上市公司的财务安全状况一直远远领先于主板和创业板，2017年是三个板块中财务安全指数唯一高于5000点的板块，财务安全状况表现相对良好。FSI中小板指数在2016年出现较大下滑后，2017年迎来小幅下降，降幅-0.82%。近年来FSI中小板指数持续震荡，自2013年至2017年，FSI中小板指数在反复中下降，一路逼近5000点关口
12、，虽然财务安全指数仍远高于主板和中小板，但仍处于下滑态势。2017年分市场投融资趋势和风险预测：从投融资角度分析，2017年中小板上市公司的总体投资价值仍在降低，融资风险仍在上升，总体财务安全状况好于其他两个板块，所以相对于主板和创业板，投融资趋势偏正面。2013年度-2017年度中国非金融上市公司Themis FSI中小板指数如下：分析年度FSI中小板指数涨跌幅2017年度5256.80-0.82%2016年度5300.00-7.95%2015年度5757.640.28%2014年度5741.70-3.16%2013年度5928.93-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整
13、值3.创业板上市公司财务安全分析本次报告分析的创业板市场上市公司样本总数为464家。分市场财务安全评价：创业板市场上市公司整体财务安全状况下滑态势较为明显，财务风险高于主板和中小板。 近年来，创业板上市公司的总体财务安全状况下滑趋势在三个板块中最为明显。尤其是2016年，创业板上市公司的财务安全指数出现断崖式下降，迅速跌破5000点，与中小板上市公司的财务安全指数出现明显差距。2017年，Themis FSI创业板指数仅为4714.66点，降幅为-1.47%，仍是三个板块中下降最快的。无论从指数，还是降幅来看，Themis FSI创业板指数均劣于主板和中小板。2017年分市场投融资趋势和风险预
14、测：从投融资角度分析，创业板财务安全质量在三个分市场中最低，风险最大，投融资趋势为负面。2013年度-2017年度中国非金融上市公司Themis FSI创业板指数如下：分析年度FSI创业板指数涨跌幅2017年度4714.66-1.47%2016年度4785.00-14.30%2015年度5583.55-4.86%2014年度5869.032.16%2013年度5745.00-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值第二章 三大产业和行业财务安全分析一、三大产业财务安全状况分析1. 三大产业财务安全状况2017年，从三大产业的Themis FSI指数变化情况可以看出：1.三个产
15、业的FSI指数仍处于下降通道中，但趋于平缓态势，说明宏观经济的平稳运行不同程度地影响着三个产业的发展。2. 第一产业上市公司的总体财务安全状况处于上游水平，2017年仍处于继续下滑态势，但下降速度较2016年进一步放缓，发展趋势较第二产业更为平缓。3. 第二产业上市公司总体仍处于安全区，与第一产业的差距正在逐渐缩小。4. 第三产业上市公司的总体财务安全状况最差，整体财务安全状况甚至低于第一产业一个等级， 2017年下滑速度是三个产业中最小的。2017年，第三产的发展继续领跑三个产业运行，对国民经济增长的贡献率稳步提高，成为国民经济发展的助力。未来，我国第三产业的发展仍然有巨大的潜力和空间，对国
16、民经济的影响力将进一步加大。2013年-2017年三大产业Themis FSI指数如下：产业FSI指数2017年度2016年度2015年度2014年度2013年度第一产业5130.005230.385236.255480.005706.41第二产业5066.775108.075614.575702.545685.57第三产业4385.264407.314591.044766.264862.16注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2. 一类行业财务安全状况分析结合申万行业分类标准和Themis模型分类标准，中国三大产业中，第一产业所属1个一类行业，即农林牧渔业；第二产业所属
17、18个一类行业，即采掘、化工、钢铁制造、有色金属、电子、汽车、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、建筑材料、建筑装饰、电气设备、机械设备、国防军工以及综合行业；第三产业所属6个一类行业（金融行业除外），分别是交通运输、商业贸易、休闲服务、计算机、通信以及房地产行业。注：按2017年预测值排名顺序列示2017年，通过Themis评估预测，中国三大产业25个行业的财务安全状况特征如下：1. 2017年,在中国三大产业的25个一类行业中，有12个行业总体财务安全状况上升， 其余13个行业总体财务安全状况均不同程度下降，行业总体财务安全下降行业占比52%。FSI指数上升的12个
18、行业包括：房地产、采掘、综合、电子、钢铁、化工、医药生物、建筑装饰、汽车、纺织服装、轻工制造、交通运输。FSI指数下降的13个行业包括：食品饮料、有色金属、农林牧渔、商业贸易、建筑材料、家用电器、电气设备、通信、计算机、公用事业、机械设备、休闲服务、国防军工。2. 2017年，25个行业中财务安全状况上升最快的行业是房地产行业，行业FSI指数上升27.48%，发展趋势在25个行业中表现最好。3. 2017年，FSI行业指数最高的行业是纺织服装行业，指数值为5906.33，行业整体安全性上在25个行业中表现最好。4. 2017年，25个行业中财务安全状况下降最快的行业是国防军工业，行业FSI指数
19、下降646.87点，降幅达到-13.50%。5. 2017年，Themis FSI行业指数最低的行业是房地产行业，行业FSI指数值为2533.33，同时也是在25个一类行业中也是上升最快的行业，是一个机会与风险并行的行业。2017年,25个一类行业Themis FSI指数情况如下：行业FSI指数2017年度2016年度指数排名同比涨跌幅涨跌幅排名纺织服装5906.335887.0110.33%10食品饮料5882.675948.572-1.11%13汽车5806.965782.1430.43%9医药生物5704.295636.5441.20%7化工5685.665609.0251.37%6轻工
20、制造5681.325671.4360.17%11有色金属5668.635771.577-1.78%14交通运输5558.895549.4480.17%12钢铁5462.505346.8792.16%5家用电器5448.215683.6410-4.14%18通信5325.405667.8011-6.04%20电子5255.705008.28124.94%4农林牧渔5130.005230.3813-1.92%15商业贸易4810.234920.4514-2.24%16计算机4776.675129.1415-6.87%21电气设备4654.844877.6316-4.57%19建筑材料4620.90
21、4735.3817-2.42%17公用事业4420.694762.1618-7.17%22休闲服务4226.474742.4219-10.88%24国防军工4143.754790.6220-13.50%25机械设备4103.444430.2321-7.38%23建筑装饰3970.133933.77220.92%8综合3671.793304.762311.11%3采掘3487.103080.652413.19%2房地产2533.331987.232527.48%1注: 2017年度为预测值，2016年为调整值二、第一产业所属行业财务安全分析1.农林牧渔业农林牧渔业上市公司总体样本数80家。一类行
22、业整体财务安全评价：总体态势多年持续下降，行业指数较低，行业风险逐步显露。年度农林牧渔业涨跌幅2017年度5130.00-1.92%2016年度5230.38-0.11%2015年度5236.25-4.45%2014年度5480.00-3.97%2013年度5706.41-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年，FSI农林牧渔业指数为5130点，排在25个行业的第13位，处于中游水平。指数同比下降-1.92%，涨跌幅排名第15位，第一产业财务安全状况较2016年进一步下降。从趋势性分析来看，近5年农林牧渔业整体财务安全状况一直处于下降趋势，并逐渐逼近5000点关口
23、。所属二类细分行业财务安全评价：农林牧渔业下属行业包括种植业、渔业、林业、饲料业、农产品加工业、畜禽养殖业、动物保健业和农业综合业8个行业。在8个分支行业中，饲料行业财务安全状况处于农林牧渔行业的领先地位，是第一产业中表现最好的行业；林业行业，上升趋势最为明显，涨跌幅高达97.56%；种植业财务安全状况下降趋势最为明显，应重点关注其中隐藏的风险。2017年，农林牧渔业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度2016年度同比涨跌幅公司数量1饲料7266.677258.330.11%122动物保健5214.295628.57-7.36%73农业综合6600706
24、6.67-6.60%34渔业59305287.512.15%105农产品加工5112.55762.5-11.28%166种植业33504771.43-29.79%147畜禽养殖5057.144006.6726.22%148林业2025102597.56%4注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年行业投融资趋势和风险预测：随着共同推进“一带一路”建设农业合作的愿景与行动的发布，我国农业企业也将在“走出去”和“引进来”的战略合作中提升市场竞争力、资源配置力，培养出更高端的农业人才，为我国农业企业的发展提供了巨大的机遇。2014、2015和2016年农林牧渔业行业的主营业
25、务利润率分别为21%、21%、24%，三个年度主营业务利润率持续低水平，主营业务利润率在所有行业中处于中下游。结合行业主营业务利润率和FSI指数分析，农林牧渔行业2017年的投资趋势为负面。分支行业中，饲料和农业综合行业整体财务安全性较高，同比保持增长，2017年投融资趋势为正面。种植业林业行业财务安全状况最差，行业指数在4000点关口以下，处于风险级别，行业2017年投融资趋势为负面。三、第二产业所属行业财务安全分析第二产业所属18个一类行业，分别是采掘、化工、钢铁、有色金属、电子、汽车、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、建筑材料、建筑装饰、电气设备、机械设备、国防
26、军工以及综合行业。1. 纺织服装纺织服装行业上市公司总体样本数79家。一类行业整体财务安全评价：总体下滑态得到抑制，迎来小幅上升，目前整体风险可控。年度纺织服务涨跌幅2017年度5906.330.33%2016年度5887.01-4.36%2015年度6155.56-4.93%2014年度6474.680.52%2013年度6441.33-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值纺织服装行业近5年的财务安全指数一直保持较高得分，2017年FSI指数5906.33点，排在25个一类行业的第1位。FSI指数连续两年下降后，在2017年迎来微涨，涨跌幅0.33%，涨跌幅排名第10位
27、。所属二类细分行业财务安全评价：纺织服装行业下属行业包括纺织制造和服装家纺两个行业。从这两个分支行业看，纺织制造业FSI指数出现大幅上涨，涨幅12.69%，突破6000点关口；服装家纺行业的FSI指数出现大幅下跌，跌破至6000关口以下。2017年，纺织服装行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1服装家纺5800.006326.19-8.32%442纺织制造6040.005360.0012.69%352017年行业投融资趋势和风险预测：在纺织工业与互联网的深度融合下应运而生的
28、跨境电商平台、供应链金融，为纺织服装行业创新发展提供了新的机遇；而近年来中国劳动力成本不断提升，纺织服装企业纷纷在东南亚投资，加之纺织企业在环保上的压力很大，纺织服装行业正在面临巨大的挑战。2014、2015和2016年纺织服装行业的主营业务利润率分别为28%、28%、29%。三个年度主营业务利润率基本平稳略有上升，2017年相对其他行业处于上游水平。FSI指数显示：2017年，纺织服装行业FSI指数略有上涨，整体财务安全状况处于调整阶段，纺织服装行业的抗风险能力略有加强，但仍未到达安全级别。结合主营业务利润率分析，行业整体投融资趋势为负面。从分支行业情况看，纺织制造行业扭转颓势，快速上升，重
29、回安全级别，投融资趋势为正面。服装家纺行业下降较快，财务安全比较脆弱，投融资趋势为负面2. 食品饮料食品饮料行业上市公司总体样本数75家。一类行业整体财务安全评价：总体态势趋于平缓，2017年小幅下跌，但行业财务安全性仍高于其他行业，目前整体风险可控。年度食品饮料涨跌幅2017年度5882.67 -1.11%2016年度5948.57 0.41%2015年度5924.00 -7.67%2014年度6416.22 -3.40%2013年度6642.03 -注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整食品饮料行业，2017年FSI行业指数5882.67点；打破2016年的微涨趋势，出现
30、小幅下降，涨跌幅-1.11%，25个行业中涨跌幅排名第13位所属二类细分行业财务安全评价：食品饮料行业下属行业包括食品加工和饮料制造两个行业。其中，食品加工行业FSI指数虽然在6000点以上，但已连续五年下降，并且2017年跌幅高于所属一类行业跌幅；饮料制造行业FSI指数连续两年小幅上涨，在2017年涨跌幅2.15%。2017年，食品饮料行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1食品加工6097.376354.29-4.04%382饮料制造5662.165542.862.15%
31、372017年投融资和风险预测：受消费依然低迷波及，食品饮料行业产量销量受到影响。受益于消费者对健康、天然等理念的关注度增强，天然无添加、品质高端、轻便等新型饮料在16年的得到广泛欢迎，快速主动迎合消费者新需求的饮料制造企业迎来了新的发展机会。2014、2015和2016年食品饮料行业的主营业务利润率为38%、37%、36%。相对其他行业，本行业主营业务利润率较高，处于上游水平。FSI指数显示：食品饮料行业FSI指数近两年在25个一类行业中都处于较高水平，在第二产业中也名列前茅，结合主营业务利润率，行业整体投融资趋势偏正面。从分支行业看，食品加工行业的财务安全状况明显好于饮料制造，处于安全级别
32、，投融资趋势为正面。3. 汽车汽车行业上市公司总体样本数115家。一类行业整体财务安全评价：行业总体财务安全在经历两年连续下跌后出现涨幅，其分支行业也出现不同程度的涨幅，是25个行业中表现较好的行业之一，总体财务安全相对较高，目前整体风险可控。年度汽车涨跌幅2017年度5806.960.43%2016年度5782.14-5.80%2015年度6138.26-1.55%2014年度6234.780.70%2013年度6191.74-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年，汽车行业FSI指数值排在所有25个一类行业的第3位，同比FSI指数上升0.43%，25个行业中涨
33、跌幅排名第9位。所属二类细分行业财务安全评价：汽车行业下属行业包括汽车整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备4个行业。其他交运设备行业的财务安全状况出现大幅上涨，2017年涨幅8.64%；汽车整车行业出现小幅下降，涨跌幅-3.17%，是汽车行业中唯一出现下滑的分支行业。2017年，汽车行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1汽车零部件5961.045930.670.51%772汽车服务5600.005466.672.44%93其他交运设备5571.435128.578.64
34、%74汽车整车5427.275604.76-3.17%222017年行业投融资趋势和风险预测：在国内经济继续下行、国民消费低迷和投资增速延缓的态势下，受限购、环保等不确定因素，以及房地产市场火爆对汽车消费的挤出影响，2017年中国汽车市场的发展环境十分不乐观。2014年、2015年和2016年汽车行业的主营业务利润率为20%、20%、21%。该行业的主营业务利润率在所有行业中偏低。FSI指数显示：汽车行业2017年财务安全状态仍然相对脆弱，结合主营业务利润率，2017年，该行业的投融资趋势为偏负面。从分支行业看，汽车零部件行业是所有分支行业中财务安全最高的，接近安全级别，投融资趋势偏正面。汽车
35、整车行业成为该行业下降最快行业，且财务安全状况在所有分支行业中也是最差的，投融资趋势为负面。4. 医药生物医药生物行业上市公司总体样本数210家一类行业整体财务安全评价：行业整体财务安全在连续三年下滑后，初现涨幅。2017年分之行业出现两极分化，个别行业财务安全下滑较快。年度医药生物涨跌幅2017年度5704.291.20%2016年度5636.54-10.27%2015年度6281.99-1.87%2014年度6401.90-1.27%2013年度6484.10-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年，FSI医药生物行业指数排在所有25个行业的第4位，2017年
36、FSI行业指数上涨1.20%，涨跌幅排名第7位。所属二类细分行业财务安全评价：医药生物行业下属行业包括中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务6个行业。从6个分支行业看，2017年，医药商业行业财务安全状况最好，处于安全级别以上；医疗服务行业财务安全状况最差，同比下滑-15.64%；化学制药和生物制品行业上升速度均较明显，上涨幅度均超过5%。2016年，医药生物行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1中药5859.325700.002.80%592医药商业627
37、8.956650.00-5.58%193化学制药5850.005563.775.14%704医疗器械4720.835100.00-7.43%245生物制品5816.675527.595.23%306医疗服务4450.005275.00-15.64%82017年行业投融资趋势和风险预测：“十三五”生物产业规划提出构建生物医药新体系，加速新药创新和产业化，加快发展精准医学新模式，提升中药质量及全产业链的规模化协调发展，推动医药产业转型升级，提升药物品质，更好满足临床用药和产业向高端发展等一些列政策支持下，随着社会老龄人口的增加，对高质量生活品质的追求，生物医药产业将迎来新的投资蓝海。2014年、2
38、015年和2016年医药生物行业的主营业务利润率为45%、45%、46%。该行业的主营业务利润率是所有行业较高的，三年来一致位列前三甲，并且平衡稳定。FSI指数显示： 2017年医药生物行业的财务安全相对脆弱，但综合行业主营业务利润率来看，该行业整体投融资趋势为稳定偏正面。从分支行业看，医药商业行业财务安全指数较高，且处于安全级别以上，投融资趋势为正面。5. 化工化工行业上市公司总体样本数258家。一类行业整体财务安全评价：整体呈现较大的震荡并呈现下降态势，在17年有小幅上涨。分之行业中，出化学纤维行业外，其余分支行业财务安全指数均在5000点以上。年度化工涨跌幅2017年度5685.661.
39、37%2016年度5609.02-8.13%2015年度6105.363.49%2014年度5899.62-3.66%2013年度6123.69-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年，化工行业FSI指数在2016年大幅下降后，2017年小幅上涨，涨跌幅1.37%，涨跌幅排名第6位。所属二类细分行业财务安全评价：化工行业下属行业包括橡胶、塑料、化学制品、石油化工、化学纤维、化学原料6个行业。在6个分支行业中，塑料和化学原料呈现大幅上升趋势，石油化工和化学纤维行业下降明显，是6个分支行业中仅有的两个下降行业。2017年，化工行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业
40、FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1化学制品5794.905750.320.78%1572橡胶6253.335971.434.72%153石油化工5966.676186.67-3.56%154塑料5790.915437.56.50%225化学纤维4895.835152.17-4.98%246化学原料5156.004733.338.93%252017年行业投融资趋势和风险预测：随着产业结构优化步伐的加快，节能减排依然形势严峻，任务艰巨，资源型、高耗能、高排放产业发展逐渐衰退，化工产业首当其冲。受益于行业供给侧改革的
41、推进,化工行业整体出现复苏，随着各子行业去产能的推进,未来化工行业将出现结构性投资机会。2014年、2015年和2016年化工行业的主营业务利润率均为18%、20%、21%。该行业的主营业务利润率在所有行业中相对偏低。综合主营业务利润率和FSI指数，2017年化工行业投融资趋势偏正。在分支行业中，橡胶行业财务安全指数最高，处于安全级别，投融资趋势偏正。6. 轻工制造轻工制造行业上市公司总体样本数91家。一类行业整体财务安全评价：一改2016年的大幅下滑的态势，行业总体财务安全小幅微涨，分支行业财务安全两极分化严重。年度轻工制造涨跌幅2017年度5681.320.17%2016年度5671.43
42、-6.32%2015年度6053.76-0.27%2014年度6069.891.09%2013年度6004.71-注: 2017年度为预测值，2013年-2016年为调整值2017年，轻工制造行业FSI指数排在所有25个一类行业的第6位，同比指数上涨9.89个基点，涨跌幅为0.17%。所属二类细分行业财务安全评价：轻工制造行业下属行业包括包装印刷、家用轻工、造纸和其他轻工制造4个行业。在4个分支行业中，包装印刷行业财务安全状况明显好于其他行业，FSI行业指数达到6116点，安全性较高，同比上涨了6.55%。其他轻工制造行业FSI指数最低，只有400点，下滑迅猛，同比下降-81.82%。2017
43、年，轻工制造行业所属分支行业FSI指数变化如下：本行业FSI指数排名所属二类行业2017年度行业FSI指数(预测数)2016年度行业FSI指数(调整数)同比涨跌幅公司数量1包装印刷6116.005740.006.55%252家用轻工5872.096111.63-3.92%433造纸5054.554890.913.35%224其他轻工制造400.002200.00-81.82%12017年行业投融资趋势和风险预测：2014年、2015年和2016年轻工制造行业的主营业务利润率分别为22%、24%、24%。该行业的主营业务利润率处于所有一类行业的中属于中等偏低水平，且基本平稳。FSI指数显示：2017年，轻工制造行业财务安全状况位列所有行业的偏上水平。综合行业主营业务利润率和FSI指数分析，该行业投融资趋势偏正面。分支行业中，包装印刷行业财务安全指数最高，涨幅最大，投融资趋势偏正面。7. 有色金属有色金属行业上市公司总体样本数102家。一类行业整体财务安全评价：近五年来行业财务安全指数均在6000点以下，近两年也均处于下降态势，财务安全状况不容乐观。年度有色金属