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1、中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2013年春季中华人民共和国商务部研究院信用评级与认证中心 78中国非金融上市公司财务安全评估报告（2013年春季） 内容提要自1987年Themis纯定量异常值评级模型发明以来，经过对全球数十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务安全提前一年以上预警准确率为92%左右，是目前预警准确率最高的评级模型之一。该模型是以100%量化分析为基础的预测型模型，创造了新的信用评估标准。除可以对微观企业财务风险进行揭示外，基于大量数据分析，该模型还能够较为准确地预测行业财务风险和宏观经济运行风险（提前一年）。国际金融危机爆发后，世界经济陷入谷底，至今尚未走出阴影。受内
2、外因素影响，近年来我国经济也出现了波动和下滑，尤其是2012年以来我国宏观经济系统性风险加大，需要引起我们高度重视。为了给我国宏观经济决策提供科学数据支持，为广大投资者提供价值投资、安全投资指导，摒弃短期炒作和投机行为，我部门采用Themis技术，根据2008年2012年全部中国非金融上市公司财务数据，系统分析了近5年来我国实体经济上市公司整体、分行业（地区）财务安全状况和微观企业财务安全状况，并撰写了本报告，内容包括财务安全评级主要结论和详细数据分析。评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告在对所有中国非金融上市公司多年度评级结果统计分析的基础上，对我国2013年度实体经济财务安全状况进行了
3、预测。报告认为，2013年我国非金融上市公司总体财务安全状况下降，是自2008年国际金融危机以来总体财务安全最差的一年，超过1/4（25.88%）的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险，主板、中小板、创业板三个分市场均出现不同程度下降；第二产业财务安全下滑严重，10个门类行业财务安全评级下降，多个行业在债权债务、借款、实物性资产周转、成本、资产系数等方面出现异常，应引起有关方面高度关注。报告还对目前多个热点行业和我国重点区域的企业财务安全状况进行分析和预测，最后部分对我国上市公司的个体财务安全状况进行分析，并揭示上市公司财务报表粉饰情况。附件部分是2013年上市公司财务安全各种排名。除春季评
4、估报告外，我们将在每季度上市公司财报发布后，随后发布各季度财务安全评估报告，并在半年报分析基础上发布秋季报告，季报评估和秋季报告是对春季报告年度预测的调整和修正。 第一章 中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析一、中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析（一）中国非金融类上市公司财务安全总指数（Financial security index，简称FSI总指数）分析本报告分析的中国非金融类上市公司样本总数为2230家。从2008年以来，中国非金融上市公司FSI总指数呈现先升后降态势，2010年FSI总指数达到最高值后，FSI总指数连续3年呈现下降趋势。2013年，中国上市公司总体财务安全状况
5、是近5年中最差的一年。2012年中国上市公司总体财务安全状况下降幅度较大（-1.79%），2013年FSI总指数仍将下降，说明上市公司的整体财务安全状况进一步下滑，中国上市公司财务安全形势将更为严峻。2013年总体FSI为5248.49点，较上年度下降了57.66个基点，降幅为1.09%。从2013年FSI总指数的下降幅度上看，2013年降幅小于2012年，说明我国上市公司整体财务安全虽然继续下降，但下降幅度趋缓。通过多期连续分析，中国上市公司FSI指数走势与GDP增长率走势呈现正相关关系，根据FSI总指数变化情况分析，预计2013年我国GDP增长率将在2012年基础上略有下降，预计为7.3%
6、-7.6%。2009年度-2013年度中国非金融类上市公司FSI总指数如下：分析年度FSI总指数涨跌幅2009年度5380.89-2010年度5418.730.7%2011年度5402.72-0.29%2012年度5306.15-1.79%2013年度（预测值）5248.49-1.09%2009年度-2013年度中国非金融类上市公司FSI总指数走势图如下：（二）中国非金融类上市公司总体财务安全指标分析指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.94969966.24819237.8278601赊购债务周转期（月）6.857183968.96688820.415875周转
7、期（月）-1.907422-62.7187-12.58809周转期变化量（月）1.5911031-60.45329-7.953857借款对月营销比率（月）6.49114811.1702813.026612借款变化不健全度（月）1.2552018-11.98121-57.46381存货周转变化度(比值)3.0491486.43568572.7001424固定资产周转变化度（比值）8.4284351.73638912.3140871投资效率（比值）3.7585067104.1546423.482492无形资产变化度（比值）43573.85352746.36718.17853经常收支比率（%）108
8、.33585107.30568109.32451三年平均经常收支比率（%）141.7405111.29293111.23215赊销债权异常系数（比值）-0.03678-0.148152-109.8816赊购债务异常系数（比值）-0.060848-0.166434-29.50065异常系数（比值）0.38650670.7838112139.79853可支配资本与月销售额比率（比值）21.195803-44.936845.5059883年销售额与总资产比（比值）0.68991030.7348130.8123869成本体系（%）1.81576231.28554320.9555779资产系数（比值）2
9、.78112114.34280944.0644389从中国非金融类上市公司总体财务安全指标分析，中国上市公司整体财务安全状况存在以下特征：1. 相对整体营业规模，我国上市公司的总体资产规模较大，资产存在一定泡沫化。这种现象在2010年和2011年更为突出，目前正在趋于好转。资产泡沫化是发生系统性风险的重要参考指标，从这个指标看，我国上市公司总体资产泡沫化正在好转。2. 从成本指标看，我国上市公司总体成本上升速度较快，成本成为吞噬企业利润的主要原因。3. 实物性资产周转仍然存在异常。其中，固定资产周转变化度更为异常，说明固定资产投资过大，同时固定资产投资回报率很低。4. 借款效率普遍低下。大量上
10、市公司借款对销售的贡献度很小，借款被用于各种不能产生销售的无效环节中。总体结论和2013年预测： 近3年来，中国非金融类上市公司FSI总指数一直呈现下降趋势，尤其2013年中国上市公司FSI总指数降至近5年来新低，反映出2013年中国宏观经济将面临调整，实体经济出现的经营和财务困难不容忽视，企业财务风险进一步加大，应引起国家和有关部门的重视。总体上我国上市公司财务安全状况尚在可控范围，预计不会出现重大系统性财务风险。2013年，中国上市公司优秀企业的总体数量减少，同时，存在风险的上市公司数量正在增加，鉴于中国证券监管机构已经大力推动退市制度，已有财务风险的上市公司将面临更为严格的审查，可以预计
11、，中国上市公司退市数量和比例将在今后数年快速增加。二、分市场财务安全状况分析（一）主板上市公司财务安全分析本报告分析的主板市场上市公司样本总数1272家。1. 上市公司财务安全主板指数（简称FSI主板指数）分析2009年-2012年，非金融上市公司FSI主板指数基本处于持平或上升状态，这说明2008年世界经济危机爆发后，特别是我国2009年经济和金融刺激政策实施以来，主板上市公司并未受到经济危机影响，在FSI总指数连年下降的情况下，FSI主板指数2011年和2012年连续两年逆势上升，说明主板上市公司是我国经济刺激政策的主要受益者，2009年以后经济和金融刺激政策红利主要给予了主板的大型国有企
12、业。但2013年 FSI主板指数同比下降了54.19个基点，降幅为-1.09%，与上市公司FSI总指数降幅持平。这说明主板上市公司独享的政策红利已经走到尽头，2013年主板上市公司财务安全状况也开始下滑。2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI主板指数如下：分析年度FSI主板指数涨跌幅2009年度4844.1-2010年度4835.51-0.18%2011年度5010.433.62%2012年度5034.690.48%2013年度（预测值）4980.5-1.09%2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI主板指数走势图如下：2. 主板上市公司财务安全财务安全指标（Themis
13、财务异常值）分析主板上市公司的总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.7272 7.3635 9.5561 赊购债务周转期（月）9.4401 119.0223 29.6291 周转期（月）-4.7129 -111.6587 -20.0731 周转期变化量（月）2.2521 -107.2484 -13.2082 借款对月营销比率（月）8.9616 17.6779 16.5419 借款变化不健全度（月）1.3190 -21.5017 -102.0547 存货周转变化度(比值)4.2023 7.8412 3.5742 固定资产周转变化度（比值）13.
14、4772 1.8284 1.4083 投资效率（比值）7.5207 181.8167 41.1413 无形资产变化度（比值）1.81555381.35182 1.7855 经常收支比率（%）106.1088 107.7709 109.2626 三年平均经常收支比率（%）167.4003 112.6281 109.5270 赊销债权异常系数（比值）-0.0855 -0.2848 -195.1025 赊购债务异常系数（比值）-0.0947 -0.2561 -52.3722 异常系数（比值）0.5583 1.2317 248.0261 可支配资本与月销售额比率（比值）20.0985 -95.8152
15、 12.1014 年销售额与总资产比（比值）0.7512 0.7949 0.8092 成本体系（%）2.2057 1.4803 1.0836 资产系数（比值）3.1862 6.0291 5.4670 主板上市公司财务安全特征如下：1) 资产系数指标是三个分市场中最为异常的。说明近年来我国经济刺激政策的大量货币资本主要流向了主板企业，造成主板资产泡沫化非常严重，本期得到一定缓解。2) 成本上升速度过快，企业利润被成本严重吞噬。主板上市公司的总体成本上升幅度远远超过其它分市场，应引起高度重视。3) 无形资产存在高估现象，许多企业通过高估无形资产达到虚增企业规模的目的。4) 运营环节中债权债务周转严
16、重恶化。在加快回收债权的同时，偿还债务的速度较慢。这必将引起中小供应商的资金压力，造成中小供应商的资金短缺、危机甚至破产。5) 借款使用效率非常低下。主板上市公司的总体借款效率远远低于中小板和创业板上市公司，其大量借款被用于无效环节。6) 实物性资产周转异常。主要结论和2013年预测： 主板上市公司的财务安全指数下降，同时，近5年来上市公司FSI主板指数低于同期FSI总指数，说明主板上市公司的总体财务安全状况低于中小板和创业板，这与监管当局和投资者普遍认为的主板上市公司经营状况和财务状况好于中小板和创业板、主板上市公司更安全的观念相反。从主板上市公司财务安全指标来看，主板上市公司的财务风险高于
17、中小企业板和创业板。（二）中小板上市公司财务安全分析本报告分析的中小板市场上市公司样本总数为659家。1.中小板上市公司财务安全指数（简称FSI中小板指数）分析长期以来，中小板上市公司的财务安全状况一直远远领先于主板和创业板。但是近5年来FSI中小板指数一直快速下降。这说明2008年国际金融危机爆发后，中小板上市公司受到的冲击较大，总体财务安全逐年下降。2013年，FSI中小板指数同比下降了113个基点，降幅为-1.93%，高于FSI总指数降幅。2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI中小板指数如下：分析年度FSI中小板指数涨跌幅2009年度6498-2010年度6319-2.75%
18、2011年度6129-3.01%2012年度5857-4.44%2013年度（预测值）5744-1.93%2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI中小板指数走势图如下：3. 中小板上市公司财务安全财务安全指标（Themis财务异常值）分析中小板上市公司的总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）4.7230 4.3845 3.9549 赊购债务周转期（月）3.5519 3.2634 3.2837 周转期（月）1.1713 1.1210 0.6711 周转期变化量（月）0.5041 0.8895 0.5804 借款对月营销比率（月）3.748
19、3 3.0232 2.9456 借款变化不健全度（月）1.3608 0.6694 0.6851 存货周转变化度(比值)1.4904 1.2843 1.2011 固定资产周转变化度（比值）1.5525 1.4634 1.4385 投资效率（比值）-1.8104 2.9090 1.0227 无形资产变化度（比值）4.2487 5.3935 2.7032 经常收支比率（%）110.8827 106.2052 107.3641 三年平均经常收支比率（%）106.6299 107.7188 111.2585 赊销债权异常系数（比值）0.0240 0.0297 0.0209 赊购债务异常系数（比值）-0.
20、0156 -0.0322 0.0148 异常系数（比值）0.1780 0.2006 0.2345 可支配资本与月销售额比率（比值）18.0890 17.4193 16.0056 年销售额与总资产比（比值）0.6838 0.7299 0.7897 成本体系（%）1.2812 0.9551 0.8130 资产系数（比值）2.0060 1.8792 1.7680 总体情况看，中小板各项财务安全指标中异常指标较少，多数指标正常。但是，个别指标的变动也需要警惕。1) 借款使用效率逐年降低，目前已经出现异常。2) 无形资产存在一定高估。3) 成本上升速度加快。主要结论和2013年预测：FSI中小板指数呈现
21、快速下降趋势。这说明，我国经济周期调整对中小板上市公司带来长期负面影响。从中小板财务安全指标数据看，中小板上市公司的财务状况较为良好，运行稳健。2012年中小板总体财务安全性远高于主板，也高于创业板。因此，目前中小板市场仍然是我国资本市场中最安全的投资市场。（三）创业板上市公司财务安全分析本报告分析的创业板市场上市公司样本总数为299家。1.创业板上市公司财务安全指数（简称FSI创业板指数）分析2011年以前，创业板上市公司的财务安全状况一直领先于中小板和主板上市公司。但是，2012年创业板上市公司的财务安全状况迅速恶化，降幅超过了12%，2013年，FSI创业板指数同比又下降了124.4个基
22、点，降幅为-2.28%。目前，FSI创业板指数仅比FSI总指数高113.38个基点，创业板已经成为证券投资市场高风险区域，如果财务安全状况进一步下滑，创业板市场财务安全前景堪忧。2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI创业板指数如下：分析年度FSI创业板指数涨跌幅2009年度6495.56-2010年度6721.793.48%2011年度6261.57-6.85%2012年度5486.27-12.38%2013年度（预测值）5361.87-2.28%2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI创业板指数走势图如下：2.创业板上市公司财务安全财务安全指标（Themis财务异常值）
23、分析创业板上市公司的总体财务安全指标如下：指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期（月）6.4178 5.6991 4.6909 赊购债务周转期（月）3.3261 2.8113 2.8103 周转期（月）3.0918 2.8879 1.8802 周转期变化量（月）1.2091 1.5905 1.1209 借款对月营销比率（月）2.2076 1.6840 1.9466 借款变化不健全度（月）0.8085 0.2243 0.5308 存货周转变化度(比值)1.6565 10.7706 2.4388 固定资产周转变化度（比值）2.4309 1.9589 8.1656 投资效率（比值
24、）0.2278 0.0300 0.0374 无形资产变化度（比值）9.0741 24.8031 7.0552 经常收支比率（%）111.9745 107.6453 116.3510 三年平均经常收支比率（%）111.4635 113.5172 120.0998 赊销债权异常系数（比值）0.0342 0.0376 0.0051 赊购债务异常系数（比值）-0.0196 -0.0670 -0.0446 异常系数（比值）0.1251 0.1590 0.1929 可支配资本与月销售额比率（比值）32.8772 32.5758 27.3558 年销售额与总资产比（比值）0.4413 0.4782 0.63
25、22 成本体系（%）1.3753 1.2003 0.7618 资产系数（比值）2.8097 2.6983 2.3625 从创业板财务安全指标分析，其总体财务安全指标强于主板，弱于中小板。其特征是：1) 资产系数逐年增加，目前已经出现异常。2) 成本上升速度较快。3) 无形资产严重高估。4) 创业板上市公司的赊销债权周转期不断扩大，说明创业板上市公司账款回收速度不断减缓。同时，企业销售下降，应收账款不是由于销售扩大引起的，而是产生了更多的坏账。因此，创业板上市公司的赊销债权出现较大异常。5) 创业板上市公司的存货周转趋于正常。主要结论和2013年预测： 从近4年创业板财务安全指数看，FSI创业板
26、指数则一直处于下降趋势。同时，创业板多项财务安全指标出现异常。这说明，我国经济结构调整对创业板上市公司影响很大，创业板财务安全质量已经远远低于三年前水平，创业板上市公司的风险正在聚集。如果这一趋势不得到遏制，创业板可能成为风险最大的分市场板块。第二章 三大产业和门类行业财务安全分析一、三大产业财务安全状况分析（一） 三大产业财务安全状况结合国家统计局和Themis模型分类标准，中国三大产业中，第一产业所属1个门类行业，即农林牧渔业；第二产业所属11个门类行业，即采矿业、机械工业、钢铁工业、化学工业、食品工业、纺织工业、医药工业、其他工业、公共事业、建筑业、多种经营行业；第三产业所属8个门类行业
27、（金融行业除外），分别是商务流通领域的交通运输业、仓储、批发行业、零售行业、住宿和餐饮业、电信业、计算机服务业以及生产和生活服务领域的房地产业。第一产业财务安全指数（简称FSI第一产业指数）如下：分析年度FSI第一产业指数涨跌幅2009年度4970.212010年度5127.663.17%2011年度5100-0.54%2012年度4644.44-8.93%2013年度（预测值）4859.184.62%第二产业财务安全指数（简称FSI第二产业指数）如下：分析年度FSI第二产业指数涨跌幅2009年度5804.942010年度5739.97-1.13%2011年度5814.111.29%2012年
28、度5601.01-3.67%2013年度（预测值）5428.34-3.08%第三产业财务安全指数（简称FSI第三产业指数）如下：分析年度FSI第三产业指数涨跌幅2009年度4630.882010年度4922.136.29%2011年度4836.06-1.75%2012年度4725.19-2.29%2013年度（预测值）4738.620.27%2009年度-2013年度中国非金融上市公司FSI产业指数走势图如下：从三大产业的FSI指数可以看出：FSI第一产业指数在2011和2012年连续两年下降后，2013年较快回升，财务安全状况好转，反映出第一产业整体出现回暖。FSI第二产业指数近两年连续快速
29、下降，同时是2013年惟一下降的产业。由于第二产业上市公司行业和企业众多，致使FSI总指数下降。这说明，2013年我国第二产业财务安全下降将是上市公司总体财务安全下降的根源，工业制造业总体财务安全状况较为严峻，影响宏观经济走势。FSI第三产业指数连续两年下滑后，2013年将出现小幅上升，第三产业整体稳定。由于房地产业财务安全指数远低于其他行业，使FSI第三产业指数偏低。（二） 各门类行业财务安全状况分析2013年，在20个门类行业中，行业财务安全指数上升的有10个行业。其中，行业财务安全指数上升幅度最大的是电力、燃气和水的生产和供应业（公共事业），行业财务安全指数同比上升了13.98%；其次是
30、房地产业，财务安全指数同比上升了11.49%；第三是批发业，行业财务安全指数同比上升了6.23%。其他财务安全指数上升的行业有：零售业、多种经营业、农林牧渔业、纺织工业、化学工业、医药工业、食品工业等。行业财务安全指数下降的有10个行业。其中，采矿业和仓储业的行业财务安全指数下降幅度最大，分别是-12.19%和-11.86%，建筑业-7.45%，下降幅度排在第三位。其他财务安全指数下降的行业有：钢铁工业、住宿和餐饮业、运输业、服务软件业、其他工业、电信业、机械工业等。值得注意的是，虽然上升行业和下降行业数量持平，但是下降行业的下降幅度均值高于上升行业幅度均值，因此我国总体财务安全指数仍处于下降
31、趋势。从20行业财务安全指数的绝对值来看，2013年FSI医药行业指数最高，指数值为6225.8点，行业整体财务风险最小；第二位是食品工业，FSI指数值为6124.48点，行业整体财务风险也很小。FSI房地产行业指数最低，行业指数值为2432.55点，行业整体财务风险最大；其次是建筑业，行业指数值为3973.46点，行业整体财务风险也非常大。2013年各行业FSI指数（对比2012年）排名、涨跌幅排名如下：行业2012年行业FSI指数2013年行业FSI指数行业FSI指数排名涨跌幅涨跌幅排名医药工业6034.016225.806513.18%8食品工业6092.226124.489820.53
32、%10钢铁工业6375.566113.683-4.11%15纺织工业5808.866059.756144.32%7服务软件业6159.786049.09095-1.8%12化学工业5699.25773.207561.3%9电力、燃气及水的生产和供应业48325611.9048716.14%1零售业5256.765561.538585.8%4批发业4958.33528896.65%3采矿业6001.895270.3710-12.19%20其他工业5369.475231.596111-2.57%13运输业5496.925194.029912-5.51%16住宿和餐饮业5290.625114.705
33、913-3.33%14机械工业5401.35098.814-5.6%17电信业5025.974956.626515-1.38%11农林牧渔业4644.444859.18164.62%6仓储业5112.54506.2517-11.86%19多种经营型企业3985.454176.7857184.8%5建筑业4293.333973.469419-7.45%18房地产业2152.892432.55812012.99%2二、第一产业所属行业财务安全分析第一产业只有1个门类行业，即农林牧渔业。农林牧渔业上市公司总体样本数49家。1） 农林牧渔业总体财务安全走势：2009年-2011年，FSI农林牧渔业指数
34、一直非常稳定，这3年财务安全指数变动非常小，维持在5000点左右。2012年FSI农林牧渔业指数突然大幅下降，下跌了近300点，降幅为8.93%，排在2012年所有20个门类行业降幅第二位，行业的多项财务安全指标出现异常，行业风险凸显。2013年，FSI农林牧渔业指数止跌回升，FSI指数上升了214.74点，升幅为4.62%，排在2013年所有20个门类行业涨幅第6位。2013年，FSI农林牧渔业指数为4859.18点，低于FSI总指数，FSI行业指数排在2013年所有20个门类行业的第16位。2009年度-2013年度 FSI农林牧渔业指数走势图如下：2) 农林牧渔业财务指标分析农林牧渔业上
35、市公司财务安全指标如下：行业名称农林牧渔业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）4.8573 3.8478 赊购债务周转期（月）49.5824 5.6820 周转期（月）-44.7244 -1.8341 周转期变化量（月）-38.7182 0.4882 借款对月营销比率（月）10.2000 9.4606 借款变化不健全度（月）5.3962 2.5133 存货周转变化度(比值)4.3353 1.5484 固定资产周转变化度（比值）1.5013 1.3639 投资效率（比值）1.6182 21.7831 无形资产变化度（比值）1.2518 1.8631 经常收支比率（%）97.856
36、0 95.9061 三年平均经常收支比率（%）110.3116 100.0931 赊销债权异常系数（比值）0.0238 -0.0259 赊购债务异常系数（比值）0.0556 -0.0157 异常系数（比值）0.2769 0.2178 可支配资本与月销售额比率（比值）25.1249 25.8745 年销售额与总资产比（比值）0.6031 0.5873 成本体系（%）0.8929 0.9865 资产系数（比值）7.3776 3.2716 农林牧渔业多方面财务安全数据明显好转，财务安全指标出现异常较少。A. 赊销赊购周转期明显改善，总周转期合理，说明农林牧渔业运营周转能力逐步加强。B. 行业借款使用
37、效率仍然很低，出现异常。但是，行业整体借款效率正在提升。C. 存货周转已经趋于合理。D. 行业经常收入小于经常支出，存在一定异常。E. 农林牧渔业的行业资产和销售规模不匹配，资产使用效率较低。但较之去年已经有较大的改善。2013年投融资和风险预测：2013年，在我国宏观经济形势处于调整期、众多行业财务安全状况下降的情况下，我国第一产业农林牧渔业财务安全状况出现了可喜的上升势头。农林牧渔业总体财务安全状况止跌回升，农林牧渔业整体风险降低，加之国家对农林牧渔业正在逐步加大扶持力度，因此该行业2013年的投资趋势为正面。但也需要注意的是，FSI农林牧渔业指数仍然偏低（低于FSI总指数和行业指数均值）
38、，同时，一些偶发事件也对整体行业造成影响，因此，对该行业的投融资应进一步观察。三、第二产业所属行业财务安全分析第二产业所属11个门类行业，即采矿业、机械工业、钢铁工业、化学工业、食品工业、纺织工业、医药工业、其他工业、公共事业、建筑业、多种经营行业。1. 医药行业医药行业上市公司总体样本数155家。1）医药行业总体财务安全走势：2013年，FSI医药行业指数值排在所有20个行业的第一位，同时2013年FSI行业指数涨幅为3.18%，排在所有行业第8位，第二产业所属行业第4位。多年来，医药行业的总体财务安全状况一直排列20个行业的前三甲，是最稳定和安全的行业之一。2012年该行业财务安全指数有所
39、下滑，但2013年较快回升，行业整体财务安全状况表现优异。2009年度-2013年度 FSI医药工业指数走势图如下：2）医药工业财务指标分析医药工业上市公司财务安全指标如下：行业名称医药工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）4.5954 4.3685 赊购债务周转期（月）8.3220 7.0256 周转期（月）-3.7273 -2.6567 周转期变化量（月）-0.4946 0.5090 借款对月营销比率（月）3.5427 3.4832 借款变化不健全度（月）0.7290 0.6829 存货周转变化度(比值)1.4796 1.1768 固定资产周转变化度（比值）1.1534
40、1.2990 投资效率（比值）5.8919 2.9003 无形资产变化度（比值）1.7385 1.7203 经常收支比率（%）111.0348 119.6566 三年平均经常收支比率（%）116.7212 114.7778 赊销债权异常系数（比值）0.0212 -0.0041 赊购债务异常系数（比值）0.0023 0.0029 异常系数（比值）0.1569 0.1630 可支配资本与月销售额比率（比值）15.1110 15.0918 年销售额与总资产比（比值）0.6378 0.6399 成本体系（%）0.9444 0.8115 资产系数（比值）2.2585 2.1550 医药行业各项财务安全指
41、标均较为正常或优秀，同时本期财务安全指标值均优于上期，说明医药行业整体财务安全状况非常健康，绝大多数医药上市公司没有财务风险。2013年投融资和风险预测：2013年，医药行业财务安全状况排在20个门类行业第一位，同时行业FSI指数进一步上升，是20个门类行业中表现最优异的行业。因此，该行业2013年的投资趋势为正面。从投融资角度看，该行业是2013年所有行业中最具投融资价值的行业之一。2、纺织工业财务安全分析纺织工业上市公司总体样本数82家。1）纺织工业总体财务安全走势：2013年，纺织行业财务安全指数值为6059点，排在所有20个行业的第4位，同时FSI行业指数涨跌幅为4.32%，涨跌幅排在
42、所有行业第7位，第二产业所属行业第3位。从2009年以来，纺织行业财务安全状况波动很小，一直在5900点左右，整体财务风险较小。2012年该行业财务安全指数有所下滑，但2013年较快回升，行业整体财务安全状况表现较好。2009年度-2013年度 FSI纺织工业指数走势图如下：2. 纺织工业总体财务安全指标如下：行业名称纺织工业指标名称2011年度2012年度赊销债权周转期（月）3.1197 3.2580 赊购债务周转期（月）4.9410 4.6257 周转期（月）-1.8213 -1.3680 周转期变化量（月）-0.1534 0.7970 借款对月营销比率（月）4.9063 4.4602 借
43、款变化不健全度（月）0.8286 0.7385 存货周转变化度(比值)1.3635 1.2391 固定资产周转变化度（比值）1.0539 1.1685 投资效率（比值）11.2656 0.2390 无形资产变化度（比值）14.8878 25.2144 经常收支比率（%）103.5309 111.6600 三年平均经常收支比率（%）103.9175 106.7709 赊销债权异常系数（比值）-0.0432 0.0244 赊购债务异常系数（比值）-0.2546 0.0287 异常系数（比值）0.4776 0.2004 可支配资本与月销售额比率（比值）17.1006 15.5035 年销售额与总资产比（比值）0.8172 0.7766 成本体系（%）0.9858 1.1356 资产系数（比值）2.2004 2.0344 纺织行业财务安全状况总体正常，但在借款效率和无形资产方面存在异常。A. 该行业借款使用效率方面近年来一直较低，即借款对销售的贡献度较低。本期有所改善。B. 该行业