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1、学校代码： 10036 高级管理人员工商管理硕士 专业学位论文 工程机械行业海外并购与整合 以三一重工并购普茨迈斯特为例 学位类型：专业学位 论文作者： 张学良 学 号： 20108390205 培养学院：国际商学院 专业名称：高级管理人员工商管理硕士 指导教师： 范黎波教授 2015 年 4 月 Cross Boarder Acquisition and Integration in Construction Machinery Industry A Case Study of Sany and Putzmeister 学位论文原创性声明 郑重声明： 本人 所呈交的学位论文，是本人在导师的指
2、导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 年 月 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家
3、有关部门或者机构送交论文 ; 学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名： 年 月 日 导师签名： 年 月 日2 I 摘要 三一重工 并购 普茨迈斯特 是我国工程机械行业 影响力最大 的并购活动， 三年的时间过去，并购后整合已经迈入成熟的阶段，因此本文选择这样一个案例进行回顾和分析。在对并购与整合的理论进行架构，以及明确研究方法和框架后，本文首先对并购背景从行业国内国外发展、 企业的发展情况等角度进行分析，对并购活动进行 分析从 并购过程、具体交易与并购过程等三个角度进行论述，对整合活动的进展
4、进行铺陈并指出 整合过程中的两点主要阻碍与挑战 ；最后，本文以案例研究为基础，吸取案例中 经验与教训，对并购活动实践进行指导，从三个具有启示意义的方面提出对三一重工未来 进一步整合并购谋求 发展的建议 。 关键词 ： 并购，整合，工程机械行业， 三一重工 II Abstract The acquisition of Sany to Putzmeister is one of the most classic cross boarder M&A cases by Chinese firms. This article builds a theoretical foundation first,
5、then analyses the purchase process and integration process from several aspects, by the means of not only strategy analysis but also from micro trade techniques perspective. After introducing the development of the whole industry, both domestic and overseas, the acquirer Sany, as well as the target
6、Putzmeister, details of the M&A are analyzed from three perspectives of acquiring process, deals and motivation. Moreover, integration process and more importantly, the difficulties and challenges during the integration, are discussed afterwards. Finally, three suggestions are given to Sany, for the
7、 sake of its future development of going global. Key Words: M&A, Integration, Construct Machinery Industry, Sany Heavy Machinery III 目录 第 1 章 绪论 . 1 1.1 选题背景 . 1 1.2 研究意义与研究框架 . 2 第 2 章 文献回 顾 . 4 2.1 并购及并购整合的内涵 . 4 2.1.1 并购的内涵 . 4 2.1.2 并购整合的内涵 . 4 2.2 并购及并购整合的效应 . 5 2.2.1 并购效应 . 5 2.2.2 并购整合效应 . 6
8、2.3 并购相关研究现状 . 7 第 3 章 并购背景 . 9 3.1 工程机械行业发展与趋势 . 9 3.2 三一重工的发展历程 . 11 3.3 普茨迈斯特的发展历程 . 14 第 4 章 三一重工并购与整合 普茨迈斯特 的过程 . 18 4.1 并购分析 . 18 4.1.1 并购过程 . 18 4.1.3 具体交易 . 19 4.1.2 并购动机 . 20 4.2 整合分析 . 21 4.2.1 整合进程 . 21 4.2.2 整合过程的阻碍 . 22 第 5 章 总结与建议 . 25 5.1 总结 . 25 5.2 未来展望与建议 . 25 参考文献 . 27 致谢 . 29 个人简
9、历 . 30 IV 1 第 1 章 绪论 1.1 选题背景 1978 年 改革开放 以 来 ,随着 我 国对外开放 在 战略 上 的不断深化 ,尤其是进入到 21 世纪以来 ,中国经济增长速度 迅猛 加快 ,企业国际化水平 有 显著提高 ,政府投资促进政策不断完善 ,对 国 外直接投资进入了新的历史发展阶段。 历史地看，中国企业走出去第一个阶段发生在 1980 年以后，主要目标是寻找更广阔的市场。第二个阶段发生在 2001 年中国加入 WTO 前后，驱动力来自于资源寻求和市场扩张，因为国内经济快速发展出现了严重的资源短缺和产能过剩，推动了中国FDI 的快速发展。 2008 年 发生 全球金融危
10、机以来，中国对 国 外直接投资 迅速 增加。 在欧美国家陷入经济滞胀的同时，以中国为代表的新兴国家仍维持经济的蓬勃增长，此时，通过 并购国外优秀企业实现走出去为目的的并购机会出现了。 从微观层面上看，中国企业走出去似乎又有了新的涵义，有明显的机会导向、学习导向和品牌导向。机会导向有全球化拉动所致，很多企业开始思考机会成本。学习导向是一个新视角。 关于成熟跨国公司研究已经形成了很多研究领域和成果，来自中国等新兴经济体的 FDI 是一个新经济现象， 新兴经济体跨国公司理论研究尚处于探索阶段。 2012 年中国工业和信息化部发布的高端装备制造业 “十二五 ”发展规划中就明确指出： “力争通过 10
11、年的努力，形成完整的高端装备制造产业体系，基本掌握高端装备制造 业的关键核心技术，产业竞争力进入世界先进行列。 ”。自2000 年以来，中国装备制造企业开始了跨国并购历程。毋庸置疑，企业并购可以消灭和减少市场竞争压力，也可能催生产业价值链的解构和重构。当然，在这个过程中，有的企业是有清晰的战略意图和充分的战略准备的，有的企业可能就是 “跟庄 ”或 “跟风 ”，是竞争驱动所致，因为它们担心在竞争中落入下风或错失良机；还有的可能受到中国政府政策激励和鼓舞。 目前，中国与德国企业在国际市场上都有着良好的表现。中国制造为自己的主机开拓市场时，对德国制造的核心技术和零部件也产生了强劲的拉动作 用，也许这种结合是偶然的，但是却提出了一个新课题： “德国是母机制造商，中国是主机制造商 ”，双方是否可以在共生性合作与竞争性（对抗性）合作中走向更加更高层析的战略合作。 2014 年 4 月，习近平主席和默克尔总理就共同实现 “工业4.0”达成了深度合作意向，期待在 10 个工业制造领域取得突破，标志着 “中国制