资产负债表阅读.ppt

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1、资产负债表阅读 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life, there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望 我年轻时，最喜欢翻阅上市公司年报，别人会计处理方法的优点和流弊，方针选择和公司资源的分布有很大启示。 管理人员对会计知识的把持和尊重，正现金流的控制，公司预算的掌握，是最基本元素。 从不进行技术分析，也不用电脑设备接收行情，在华尔街也找不到他的办公室。 他的习惯是阅读上市公司财报。分析企业财报能帮助我们： 了解企业过去、现在和未来的发展状况 准确分析企业目前存在的困难 预测经营决策给企业带来的财务上

2、的影响决定是否放贷财务报表与银行信贷客户的信用分析银行的经营充满了风险，但风险是可控制的对于银行的信贷业务，通过阅读企业财报：贷前发现风险贷后管理风险 对内：完善银行信贷业务管理。 对外：通过企业财报阅读发现、防范和管理信贷风险银行信贷法则：知己知彼 百战百胜 财务状况是否合理，看三点： 1.一看构成。企业资产构成越合理，经营风险和财务风险越小。反之，就大。 2.二看流动性。即资产的“变现能力”。 3.三看财务弹性。财务弹性大，企业应对意外情况的能力就强。反之，就小。如何判断财务状况？先介绍资产负债表流动资产长期投资固定资产其他资产流动负债长期负债所有者权益（净资产）资产负债表结构资产债权人股

3、东资产 = 负债 + 所有者权益资金的占用资金的来源1.账户式 账户式的表体分为左右两方，左右平衡。 左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。称“账户式资产负债表”。资产负债表的格式资产金额负债及所有者权益金额流动资产流动负债非流动资产非流动负债负债合计所有者权益所有者权益合计资产总计负债及所有者权益总计账户式资产负债表帐户式资产负债表（按流动性排列）流动资产 现金 应收帐款 存货非流动资产 固定资产 无形资产流动负债长期负债股东权益 股本 资本公积 盈余公积总资产占用总资金来源流动性由强转弱偿还期由短转长 所有的资产项目按一定的排列顺序列示在报表的上面，负债及所有者权益列示在下面

4、。称“报告式资产负债表”。2.报告式项目金额资产类：流动资产非流动资产资产合计负债及所有者权益：流动负债非流动负债负债合计所有者权益所有者权益合计负债及所有者权益合计报告式资产负债表 项目金额项目金额资产3000这是不是一份资产负债表？单位：万元人民币*公司资产负债表2012.12.31日编制 项目金额项目金额资产3000权益3000资产负债表结构(1)单位：万元人民币*公司资产负债表2012.12.31日编制资产负债表结构(2)资产负债所有者权益单位：万元人民币*公司资产负债表2012.12.31日编制资产负债表结构(3)流动资产非流动资产资产合计流动负债非流动负债所有者权益负债和所有者权益

5、合计单位：万元人民币*公司资产负债表2012.12.31日编制资产负债表的结构特征： 分为左右两部分，属于平衡结构，按流动性排列。 左边：公司的全部资产。从上到下按流动性排列。 右边：资产所有权归属。按流动性排列。流动性 对于资产：是指变现的难易。用变现的时间长短来确定。 对于负债：是指偿还时间的急缓。用偿还时间长短来确定。谁的流动性强？ 国库券 vs 企业内部债券 一批空调 vs 一条空调生产线 汽车 vs 公司的商标应付工资是流动负债还是长期负债？问题讨论： 当企业资不抵债时资产负债表还会平衡吗？假如某企业资产为1000万元负债为1500万元，所有者权益为-500万。资产合计1000负债合

6、计1500所有者权益-500负债和所有者权益合计1000 所有者权益出现负，主要出现在未分配利润科目上。且未分配利润的负数绝对值大于实收资本、资本公积、盈余公积之和。企业理想资产负债结构资产来源资产8000这一项怎么计？总资产8000总来源8000如何制资产负债表成立一家公司，收到股东现金8000元资产来源资产8000实收资本（这属于什么？）8000总资产8000总来源8000资产期初期末来源期初期末资产0.810这里怎么计？这里怎么计？总资产 0.810总来源0.810增发2000万股本（面值1元），发行价46元资产期初期末来源期初期末资产0.810实收资本0.81资本公积09总资产 0.8

7、10总来源0.810资产期初期末 来源期初 期末资产109实收资本？资本公积？未分配利润？总资产 109总来源109资产发生减值1亿元资产期初期末 来源期初 期末资产109实收资本11资本公积99未分配利润-1总资产 109总来源109三张报表之间的关系先讲几个简单的业务来说明这三张表之间的关系。一、股东入资2000万设立企业第一个业务，企业要设立了。股东入资（货币资金）2000万。一般谈到资源时，一定要将资源先表达出来。资源来了-货币资金来了。先在哪张表里体现出来？资产负债表货币资金 2000万这里怎么填？（股东入股）货币资金 2000万实收资本（非上市）2000万资产负债表资产负债表是平了

8、，但对其它两张报表有影响吗？先看利润表 对利润来说来，它是收入-费用利润。 一般来说，企业只有通过对外交易才能产生利润。 但有两项是不需要交易也能产生利润 它们是谁？一是汇率变化；二是交易性金融资产。除此之外，必须通过交易才能产生利润。 因此，这一项业务没有通过交易。它不会是利润表中反映出来。再看现金流量表 只要一动钱，就一定在现金流量表中反映出来。 现金流量表怎么反映？ 现金流量表中有三类活动： 一类是筹资活动；一类是投资活动；一类是经营活动。股东入资2000万属什么活动？ 显然是筹资活动。现金流量表筹资活动 吸收股东入资2000万股东入资2000万，这样一个业务对资产负债表和现金流量表都有

9、反映。第一项业务，企业开张了。但这钱不够，企业还要借钱。二、企业向银行借款1000万假设：这个借款期限为6个月的短期借款。在资产负债表、利润表和现金流量表会有怎样反映？资产负债表货币资金 2000万（股东入股）1000万（短期借款）流动负债：短期借款1000万实收资本（非上市）2000万利润表有反映吗？现金流量表有反映吗？现金流量表筹资活动 吸收股东入资2000万 借款1000万三、用货币资金400万购买土地使用权配置资源，为经营奠定基础。有钱了，要搞一些投资了。配置资源，要先买一点东西。它在资产负债表、利润表和现金流量表中怎么反映？土地使用权在资产负债表中怎么计？计入无形资产，简单起见，忽略

10、印花税。资产负债表货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地）无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万在现金流量表中怎么反映？现金流量表中有：购建固定资产、无形资产所用现金这一栏。是投资行为，是花钱。现金流量表投资活动 购建无形资产400筹资活动 吸收股东入资2000万 借款1000万 从这里，你们可以看看，在资产负债表中这么一点业务，在现金流量表中就非常丰富的表现出来了。 现金流量表就是为了资产负债表中的一个数字而展开说明的。四、用货币资金600万购建长期经营用的设备和房屋。这在资产负债表、现金流量表和利润表中怎么反映？在资产负债表中计入固

11、定资产。资产负债表货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地） -600（购置固定资产）固定资产+600无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万收入150万营业成本100万利润表中反映吗？我们看现金流量表又是购建固定资产和无形资产栏目现金流量表投资活动 购建固定资产、无形资产等400+600筹资活动 吸收股东入资2000万 借款1000万这几个业务非常简单。我们来看一点复杂的。目前为止，企业的设立过程已经结束了。现在开始干点具体事了五、用货币资金200万购买用于销售的产品购买用于销售的产品这属于什么？存货。它在资产负债表、利润表和现金流量表中

12、怎么反映。资产负债表货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地） -600（购置固定资产） -200（原材料存货）存货 +200固定资产+600无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万在现金流量表中怎么反映？属于什么活动？现金流量表经营活动 购买商品200万投资活动 购建固定资产、无形资产等400+600筹资活动 吸收股东入资2000万 借款1000万六、将购入的100万货物售出，作价150万；货款三个月后收取。直观感觉是货没有了，但什么也没有拿到。这个业务难在什么地方？难在增值。这个业务，让企业获得了150万元的债权。这个债权是通过对外交易

13、产生的。它们在资产负债表、利润表和现金流量表有什么反映？资产负债表左边货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地） -600（购置固定资产） -200（原材料存货） -+150万（销售：应收帐款） -100万（确认销售成本,存货减少100万)存货 +200固定资产+600无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万资产负债表右边货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地） -600（购置固定资产） -200（原材料存货） -+150万（销售：应收帐款） -100万（确认销售成本,存货减少100万)存货 +200固定资

14、产+600无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万收入150万营业成本100万在利润表中怎么反映呢？利润表营业收入-150万营业成本-100万这就是三张报表之间的关系货币资金 2000万（股东入股） 1000万（短期借款） -400（买地） -600（购置固定资产） -200（原材料存货） -150万（销售：应收帐款） -100万（确认销售成本）存货减少100万存货 +200固定资产+600无形资产+400短期借款1000万实收资本（非上市）2000万收入150万营业成本100万利润表营业收入-150万营业成本-100万资产负债表经营活动：购买商品200万投资活动：购建固

15、定资产、无形资产等400+600筹资活动：吸收股东入资2000万借款1000万现金流量表资产负债表反映是的企业的实力利润表反映的是企业的能力（市场与效益）现金流量表反映的是企业的活力（经营质量） 如果一个企业有能力，没有市场，说明什么？ 如果一个企业有市场，没有利润，说明什么？ 如果一个企业有利润，没有现金流，说明什么？例：Y企业正准备筹集一笔4000万元投资。X企业资产负债表（1） X年X月X日 单位：万元资产金额负债及所有者权益金额流动资产1000负债5000固定资产5000所有者权益实收资本500资本公积盈余公积500所有者权益合计1000资产合计6000负债及所有者权益合计6000如何

16、实现X企业对Y企业的投资 X企业可与受资方Y企业签订一份投资协议，协议规定：X企业用其固定资产1000万元和一项专有技术3000万元对外投资，总投资4000万元。 投资后，企业资产增值3000万元。资产负债表怎么记？资产金额负债及所有者权益金额流动资产1000负债5000固定资产4000所有者权益长期投资4000实收资本500资本公积3000盈余公积500所有者权益合计4000资产合计9000负债及所有者权益合计9000资产金额负债及所有者权益金额流动资产1000 负债5000固定资产5000 所有者权益实收资本500资本公积盈余公积500所有者权益合计1000资产合计6000 负债及所有者权

17、益合计6000X企业投资前的资产负责表X企业投资后的资产负责表A公司的资产与来源资产1000负债100所有者权益900B公司的资产与来源资产1000负债1100所有者权益-100如何看资产负债表（1）资产要看来源哪家公司更好？A公司的资产结构资产1000流动资产100非流动资产900B公司的资产结构资产1000流动资产900非流动资产100A、B公司各有什么特征？（2）资产要看结构 行业特点： 工业企业的流动资产小于非流动资产； 商业企业正好相反。 经营特点： 流动资产高的企业稳定性差，但灵活； 非流动资产高的企业底子厚，但调头难； 长期投资高的企业，经营利润和风险都高。 技术装备特点： 无形

18、资产多的企业，开发创新能力强； 固定资产折旧高的企业，技术更新换代快。不同行业，资产结构会不一样年度项目上年数本年数差异金额比重(%)金额比重(%)金额比重(%)流动资产182463.160.69183536.858.201073.7-2.49非流动资产118197.139.31131804.441.8013607.32.49资产总额300660.2100315341.210014681.00请分析该公司资产的构成情况 星光公司2012年12月31日资产负债表 星光公司流动资产高于非流动资产，该公司资产的流动性和变现能力较强，灵活性较好，资产结构较合理。分析： 资产结构优化，主要是固流结构优化

19、。 即固定资产与流动资产之比。 对一个企业而言，主要有三种固流结构： 适中的固流结构 保守的固流结构 冒险的固流结构资产结构优化分析 1.适中的固流结构。固流比保持在平均（行业）合理的水平上。 属风险一般、盈利水平一般的资产结构。短期资产长期资产流动负债长期负债适中结构 2.2.保守的固流结构。保守的固流结构。即流动资产比例高。 利：企业偿债或破产风险低。弊：资产效率低，影响盈利水平。短期资产 长期资产流动负债长期负债保守的固流结构 3.3.冒险的固流结构。冒险的固流结构。固定资产比例高。 利：盈利水平高弊：流动性较差，风险大。短期资产长期资产流动负债长期负债冒险的固流结构 1.风险偏好。 敢

20、于冒险 冒险的固流结构 倾向保守 保守的固流结构 如何选择合适的固流结构 2.行业特点。 固流结构的选择与行业特点有关。 附加值低 保守的固流结构 附加值高 冒险的固流结构制造业 %批发业 %零售业%资本密集型%劳动密集型%现金 5-8 5-8 5-8 5-8 5-20应收账款 20-25 25-35 0-10 0-20 20-60存货 25-35 35-50 50-60 0-10 0-10固定资产 30-40 10-20 10-20 50-70 10-30其他 5-10 5-10 5-10 5-10 5-10总资产 100 100 100 100 100资产结构的行业参数 3.企业经营规模。

21、 企业经营规模影响固流结构。 规模较大 冒险的固流结构 规模较小 保守的固流结构A公司的资产质量资产1000正在营运资产100非经营用资产900B公司的资产质量资产1000正在营运资产900非经营用资产100（3）资产要看质量哪家公司更好？A公司的资产周转资产1000年销售收入2000资产周转率2次/年B公司的资产周转资产1000年销售收入100资产周转率0.1次/年（4）资产要看周转如果是同一个行业，哪家公司更好？资产负债表分析注意以下几点：资产增加，负债增加所有者权益不变或投入资本减少。问：资产增加、企业经营规模扩大。靠什么？ 资产增加、企业经营规模扩大。 原因：举债。 有可能：企业过去的

22、生产经营没有盈利；或把全部盈利都分配给投资者了。 资产增加，负债不变或减少 投入资本增加，留存收益不变。问：资产增加、企业经营规模扩大。靠什么？ 资产增加 原因：追加投资。 注意： 它不是生产经营活动所致，仍不能判断生产经营的效益性。 但如果留存收益减少，则表明企业经营亏损。 资产增加，负债不变 投入资本不变，留存收益增加。问：资产增加、企业经营规模扩大。靠什么？资产增加： 原因：企业过去一年的生产经营活动效率提高，资本保值增值得以实现。 评价：企业的生产经营活动良好。 如果资产增加，负债减少，投入资本减少，或资产增加，负债和投入资本也增加，但两者增加之和小于资产增加数，仍可做出上述评价。 资

23、产不变，负债减少 投入资本减少；留存收益增加。问：资产不变、留存收益增加。为什么？ 原因：留存收益增加数等于负债和投入资本减少之和。 评价：虽然企业生产经营规模没有变动，但仍能对企业过去一年的经营活动做出良好的评价。 资产减少，负债减少所有者权益不变。问：资产减少、企业经营规模减少。为什么？ 原因：企业理财活动的结果。与生产经营的效益无关。 资产减少，负债不变或增加 投入资本减少，留存收益不变。问：资产减少、企业经营规模减少。为什么？ 原因：投资人收回投资，不表明企业生产运营状况不好。 资产减少，负债不变或增加 投入资本不变或增加，留存收益减少。问：资产减少、企业经营规模减少。为什么？ 表明企

24、业当年经营亏损，资本连保值都没能做到。 资产负债表具体分析（细读关键要素） 财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。 阿伯拉汗.比尔拉夫 （1）现金分析什么是现金？在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1库存现金；现金2货币资金；现金3货币资金交易性金融资产；现金4货币资金交易性金融资产应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。最佳现金余额 =（上年现金平均占用额-不合理占用额）（1预计销售收入变化的%）最佳现金余额 =行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产货币资金的分析要点： 看现金周转；（重点） 看规模是否适当；（重点） 看货币资金与财务

25、费用的关系； 看货币资金管理制度与执行情况。 1.现金周转天数越少，效率越高。 重要指标：现金周转天数（现金出去到现金回来的时间）看周转 如某企业购买材料生产产品： 1月1日购进材料（赊购），2月1日支付材料款（钱出去）。1月1日至2月1日为应付账款周转期； 3月1日加工成产成品，对外销售（赊销），1月1日至3月1日为存货周转期； 4月1日收回赊销款（钱回来），3月1日至4月1日为应收账款周转期； 现金周转期是指从购买存货支付现金到收回现金这一期间的长度（一般以天数论）。公式： 现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期。（2月1日-4月1日：钱支付到钱收回）现金周转期公司应收账款

26、周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-114家公司1998会计年度的经营周期和现金周期现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期。 Gateway的存货周转天数是14天，但是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。 而且，尽管Gateway经营周期最短，但是它现金周期不能和戴尔-11天相比。 苹果电脑现金周期是32天，最差。 戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。 2001会计年度末，4个公司情况如下：公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天

27、数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-36现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期。应收要快，应付要慢，存货周转要快4家公司2001会计年度的经营周期和现金周期 结论： 除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。 除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。苹果最令人惊讶：存货周转天数2天，现金周期-36天。 因此，苹果1998年以来取得了良好的利润。现金多了：效率不高。现金少了：面临较大财务风险。看规模为了防范现金短缺造成的财务风险： 一个小企业要

28、随时能拿100万； 一个中企业要随时能拿1000万； 一个大企业要随时能拿1个亿。财务弹性2.保持适量的现金数量 途径：财报中年初和年末现金数量对比。是多了，还是少了。 多了：对债权人来说是利好；对投资人来说，企业没有找到合适的投资项目。如何看财报中的现金信息现金异常少：财务风险大*ST金泰(600385)2012年年度资产负债表摘要指标(单位：万元) 2012.12.31 2011.12.31 总资产 3760.923776.60流动资产 367.63338.40非流动资产 3393.293438.20固定资产 2065.172095.30货币资金 8.484.38存货 218.80193.

29、97应收账款 16.7227.86其他应收款 110.3598.92无形资产 1287.481298.88短期借款 -预收账款 638.70643.01应付账款 442.99431.83流动负债 28865.3328526.42长期借款 -总负债 28996.4228657.51资本公积 2869.362869.36未分配利润 -44340.84-43991.70归属于母公司所-25023.41-24674.26所有者权益合计-25235.51-24880.91这家公司现金够不够？*ST金泰(600385)2012年年度资产负债表摘要指标(万元) 2012.12.31 占总资产比（） 2011

30、.12.31 占总资产比（）总资产 3760.923776.60流动资产 367.63338.40非流动资产 3393.293438.20固定资产 2065.172095.30货币资金 8.480.2254.380.116存货 218.80193.97应收账款 16.7227.86其他应收款 110.3598.92无形资产 1287.481298.88短期借款 -预收账款 638.70643.01应付账款 442.99431.83流动负债 28865.33767.5128526.42755.35长期借款 -总负债 28996.42770.99328657.51758.818资本公积 2869.

31、362869.36未分配利润 -44340.84-43991.70归属于母公司所-25023.41-24674.26所有者权益合计-25235.51-24880.91 2013年1月31日，*ST金泰披露了2012年年度业绩预盈公告，由于公司债权人中矿必拓豁免了公司1809万元债务，公司由此实现债务重组收益1809万元。 但其会计师事务所在审计之后，根据谨慎性原则将该笔豁免债务计入资本公积金，ST金泰失去最后一根稻草，再陷亏损。 2013年5月13日暂停上市。 据债务重组协议显示，截至2012年12月28日，中矿必拓对*ST金泰或享有的债权共计4809.31万元。 *ST金泰同意在债务重组协议

32、生效之日起2日内以现金向中矿必拓足额偿还1500万元。 在中矿必拓收到上述资金后，其对*ST金泰剩余的3309.31万元债务中将豁免1809.31万元，并出具豁免确认函。 *ST金泰则同意在收到上述豁免确认函的次日起开始对所欠1500万元剩余债务按同期人民银行贷款基准利率计息。 资本公积是投资者或他人投入到企业、所有权归属于投资者、并且金额上超过注册资本部分的资本或者资产。 资本公积从形成来源上看，它不是由企业实现的利润转化而来的，从本质上讲应属于投入型资本范畴，因此，它与留存收益有根本区别，因为后者是由企业实现的利润转化而来的。 基于此，在核算资本公积时，关键的一点是要将其与收益项目相区分。

33、关联方送你一辆汽车，你怎么记？ 如果在资产负债表中，左边记入固定资产；右边记入资本公积。 如果记入资本公积，就不计入当期损益。也就是不计入利润表。 如果不计入资本公积，而是计入未分配利润，那么，在利润表中就计入营业外收入。 许多企业也通过这种方法来调节利润。财政部2001年12月发布了关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定，约束显失公允的关联交易。由于显失公允的交易价格部分不能确认为当期利润，也不能转增资本或弥补亏损，而只能作为资本公积处理。因此，通过关联交易提升利润的做法越来越难。 财政部规定为了规避规定，可以把一笔关联交易分为两笔非关联交易完成。如公司先把资产高价卖给非关联方，非关联

34、方再以同样的高价卖给公司的关联方，这两笔都是非关联交易，上市公司可以合法确认高价出售资产带来的收益。如果这样做呢？荣华实业（600311）2005年资产负债表资产资产金额（单位：元）金额（单位：元）比例比例(%)(%)负债和所有者权负债和所有者权益益金额金额比例比例(%)(%)货币资金货币资金419 452.12419 452.120.0280.028短期借款短期借款193 741 000.00 193 741 000.00 12.8112.81应收账款应收账款198 057147.83198 057147.8313.1013.10应付账款应付账款167 669 065.42167 669 0

35、65.4211.0911.09其他应收款其他应收款61 776 405.4361 776 405.434.0864.086预收账款预收账款1 119 943.001 119 943.000.0740.074预付账款预付账款29 958 559.7329 958 559.731.9811.981应付工资应付工资3 750 101.333 750 101.330.2480.248存货存货34 181 881.5534 181 881.552.2612.261应付福利费应付福利费5 439 600.085 439 600.080.3600.360流动资产合计流动资产合计324 393 46.6632

36、4 393 46.6621.4621.46应交税金应交税金15 300 168.2815 300 168.281.0121.012固定资产原价固定资产原价475 266 70.72475 266 70.7231.4331.43其他应交款其他应交款117 058.54117 058.540.0080.008减：累计折旧减：累计折旧126 512 34.81126 512 34.818.3688.368其他应付款其他应付款9 347 358.539 347 358.530.6180.618固定资产净值固定资产净值348 754 35.91348 754 35.9123.0623.06预提费用预提费

37、用17 478 419.1817 478 419.181.1561.156固定资产净额固定资产净额348 754 35.91348 754 35.9123.0623.06流动负债合计流动负债合计413 962 14.36413 962 14.3627.3827.38在建工程在建工程822 137 54.32822 137 54.3254.3754.37实收资本实收资本260 000 00.00260 000 00.0017.2017.20固定资产合计固定资产合计1 170 892 590.231 170 892 590.2377.4477.44资本公积资本公积619 407 23.14619

38、407 23.1440.9740.97无形资产无形资产16 648 499.3716 648 499.371.1011.101盈余公积盈余公积46 982 715.9246 982 715.923.1073.107未分配利润未分配利润171 581 82.84171 581 82.8411.3511.35所有者权益合计所有者权益合计1 097 971 821.901 097 971 821.9072.6272.62总计总计1 511 934 536.261 511 934 536.26100100总计总计1 511 934 536.261 511 934 536.26100100现金够不够？荣

39、华实业真穷 荣华实业，西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，但货币资产只有41.9万元，上市公司：穷！ 这属于什么？有利润，没有现金流！ 第一感觉是什么？ 荣华实业资产负债率15。资金紧缺主因是行业毛利率。 主业是淀粉及其副产品、饲料等，竞争激烈，毛利率低，全行业亏损。穷因：行业毛利率低20012002200320042005收入47 96145 08544 09443 28631 144净利6 4785 8475 6595 016863单位：万元 荣华实业的主要关联方是荣华工贸总公司、荣华味精有限

40、公司等。关联交易占近一半。 且关联交易隐蔽：向荣华味精有限公司销售的淀粉乳是通过管道直接输送，谁看过？利润质量不高之一：通过关联交易虚增利润 年份 内容20012002200320042005关联交易销售金额7 65019 13322 25518 31413 107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%单位：万元 荣华实业2000年主营收入42 513万元。上市后资产总额增长近三倍。但资产质量不高（有利润，没有现金）。 以应收款项为例，2000年应收款向只有1 796万元，而到2005年年报增加到28 980万元，增加了15倍。 荣华实业资金匮乏

41、，与巨额（近3亿元）应收款项有关，大量资产（收入）虚增。利润质量不高之二：应收帐款太多，水份多 荣华实业上市以来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。 同时，在建工程余额急剧上升，达8个多亿。 而且，价值8亿多元的在建工程基本停滞。并且，所有固定资产及在建工程都没有用于抵押。为何放着8个多亿的资产在晒太阳？不正常，就有虚增资产嫌疑！ 为什么要虚增：套取资金！让固定资产晒太阳：不正常万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214固定资产原值24 88541 149

42、44 11447 34147 34347 527 据2005年报，8个多亿的在建工程包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。 一条生产线需要几个亿吗？异常！固定资产和在建工程虚增在何处？ 查阅2001年年报，荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，异常！现金规模异常少：不正常 异常背后，荣华实业可能存在欺诈上市，上市后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日

43、的资金链断裂。现金异常少：可能欺诈上市 农业股挖下去都是水，因为容易造假且造假成本低，几乎没有不造假假的农业股，只是轻重程度不同而已，荣华实业更突出。结论现金异常增多呢？2008年中年中报报占总资占总资产比重产比重2008年年年报年报占总资占总资产比重产比重2009年年中报中报占总资占总资产比重产比重2009年年年报年报占总资占总资产比重产比重货币资金货币资金 596 6% 1 478 14% 1 404 13% 924 7%交易性金交易性金融资产融资产 1 829 18% 2 106 20% 2 416 22% 887 7%合合 计计 2 425 24% 2 253 34% 3 820 36

44、% 1 811 14% 公司现金及现金等价物占总资产的比重，2008年中报为24%，2008年年报为34%，2009年中报突破35%，总量有38亿元之多。 公司要这么多现金干吗？20082009年申能股份存量现金状况 （单位：百万元） 可能： 并购？ 大比例分配现金股利？ 股份回购？电力企业资产结构部分电力企业20*年年末的资产结构企业名称资产20*年12月31日比例企业名称资产20*年12月31日比例申能股份货币资金1 911 169 31210.6%上海电力货币资金1 340 168 3049.8%短期投资148 548 0000.8%短期投资固定资产10 976 037 13261.1%

45、固定资产8 791 269 76764.5%资产总计17 952 268 884100%资产总计13 627 306 588100%鲁能泰山货币资金233 563 6636.0%粤电力A货币资金1 077 564 7148.1%短期投资短期投资固定资产2 371 778 33161.3%固定资产8 260 894 08562.1%资产总计3 866 276 354100%资产总计13 303 928 573100%华银电力货币资金570 359 775 8.2%乐山电力货币资金150 860 65611.6%短期投资短期投资330 0000.03%固定资产4 325 270 08662.5%固

46、定资产782 970 37760.1%资产总计6 919 712 176100%资产总计1 301 918 643100% 2009年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，占总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，花现金25亿元。 为什么要溢价回购？ 1.每股收益增加近50%，股东价值提高了； 2.货币资金占比大幅下降，资产结构得到优化； 3.总资产收益率大幅提高。股份回购申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本（亿元）国有法人股（%）社会法人股（%）社会公众股（%）2009年每股收益（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.

47、3368.1616.4715.370.51防止：造假带来现金多 93年，赤峰大兴公司成立草原兴发（000780） ，1997年5月在深交所A股上市。 读其财报，怪异之处甚多： 草原兴发现金多之四怪 公司现金占总资产的1/4以上，现金比率高，且95以上的现金都集中在母公司。 反常：母公司为什么要囤积这么多现金？为何现金没有太多变化？一怪：现金比率高，且无变化货币资金（万元）20042004年报年报20052005年年一季报一季报中报中报三季报三季报年报年报合并报表107,112107,112108,326108,326120,054120,054120,408120,40895,076母公司报表

48、103,254103,254102,271102,271114,948114,948116,768116,76893,559 一般，现金丰厚，利息收入多。但草原兴发不是。 草原兴发2005年上半年利息收入288万元，银行存款余额上半年为11亿左右，年收益率只有0.48，工商银行的活期利率为0.72（2005年），不合逻辑。 假设草原兴发的银行存款都是利率最低的活期存款，以年利率0.72%、半年利息收入288万元计算，实际存款至多8亿元。2004年年报披露的银行存款就有10.46亿，2005半年报披露11.69亿，3.69亿银行存款缺口在干什么？二怪：利息奇少 草原兴发拥有12亿现金，资金仍然紧

49、张。 2005年第4季度公司请大股东质押自己的股权申请贷款3.35亿元，主要用于草原兴发主营业务的开展及经营性周转。 既然有12亿的现金在账上，为何还要质押股权来申请贷款？三怪：流动资金不足，继续申请贷款 公司的短期借款一直在增长，财务费用居高不下。自从2003年起财务费用远远超过了净利润。 四怪：四处举债，财务费用超过净利润报告期短期借款财务费用净利润2005年度155,5057,069.18-38,866.862004年度146,9007,645.164,404.612003年度123,652.67,697.773,901.642002年度98,156.65,866.547,090.320

50、01年度51,9002,724.817,940.52000年度20,230908.86,686.5 从2004年起，这家著名农牧食品企业连续三年亏损，至2006 年，累计经营性亏损超过13个亿。 因为虚造销售收入、利润做假等被证监会立案稽查，并在当年11月被实行退市风险警示，由此戴上了“*ST”的帽子。 赤峰市政府不想让*ST兴发破产，主导草原兴发重组。 2007年10月8日，草原兴发向内蒙古平庄煤业集团定向增发的4亿股正式上市。由此，ST平能(平庄能源，000780.SZ)的前身草原兴发消失，一家煤炭资源型上市企业正式登场。结论(2)交易性金融资产 交易性金融资产主要是指企业为了近期（一般3