中信银行融资效率实证研究.docx

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1、摘要：随着巴塞尔协议 及各银行法规的颁布，商业银行 融资逐渐成为了重头戏 。 本文运 用 DEA窗口分析法研究中信银 行 2007-2016年间融资效率情况，旨在为其提高融资效率提供可 其本质上也是企业性质，因而本文将商业银行的资金补充和经 营成果看作投入产出活动，将融资成本和融资风险作为投入， 融入的各种类型的资金作为产出。输入指标具体为筹资成本、 资产负债率。输出指标是依据各类融入的资金的类型进行选取， 表 1 14家商业银行综合效率 由 表 1可知 ， 2010、 2014年中信银行融资效率出现明显下 表 2 中信银行资金融入阶段效率 纯技术效率指企业由于管理和技术等因素影响的生产效率。

2、 经 贸 实 践 中信银行融资效率实证研究 闫梦 （贵州财经大学，贵州 贵阳 550025） 行性建议。 关键词：中信银行；融资效率； DEA 窗口分析 一、融资效率概念释义 融资是指通过各种方式融通资金的过程。广义是指行为人 之间资金进行流动的一种经济行为，包括资金来源和运用。狭 义即指资金的融入过程，即资金的来源。最早使用 “融资效率 ” 概念的是曾康霖（ 1993），在分析直接与间接融资时引出需要结 合融资的效率和成本来选择融资方式。鉴于之前学者的研究成 果，本文意在从资金融入阶段来研究中信银行融资效率。 二、中信银行融资概况 中信银行始建 于 1987 年 ， 是中国最早参与国内外金融

3、市场 融资的商业银行。并于 2007年 4月实现 A+H股同步上市，自中信 银行上市以来通过多种方式进行融资来实现自身经营的资金需 求及监管要求 。 截 至 2016 年上半年 ， 中信银行债务融资承销规 模达 2067 亿元；股权融资方面 2016 年 10 月，中信银行非公开发 行优先股 35000 万股 .募集资金净额高达 349.58 亿元，此前向中国 烟草定向增发 120亿人民币融资计划。 三、中信银行融资效率实证分析 （一）样本选取及指标选取 本文将中信银行上市后融资效率为研究对象 ， 故选 取 2007 年之前上市的 14 家商业银行作为样本，所有数据来自 Wind 数据 库。经

4、济学中通常用投入产出来评价企业的效率。商业银行在 具体为留存收益、股本、存款规模、银行应付债券。 （二）中信银行融资效率实证 分析中使用 MaxDEA 程序，利用 14 家商业银行 2007-2016 年 的数据，整合其综合效率，如表 1 所示： 120 降，由于选择投入角度，因此重点研究输入变量。对照财务报 表发现， 2010年、 2014年的融资成本分别为 9964、 53923百万元， 对比 2009、 2013年的 3903、 8827百万元，融资成本大幅度上升 造成了融资效率的急剧下降 。 究其原委 ， 2010年中信银行偿还 债务及股利共计 6529 百万元，分配股利 3435 百

5、万元， 2009 年这 两项仅为 573 和 3330百万元。再观察 2014年这两项数据为 42133、 11790百万元，而 2013年这两项仅为 8107和 8827百万元。观察其 他年份的融资成本，可发现在 2007、 2008、 2009及 2013年的融 资成本分别为 1543、 2742、 3903、 8827百万元，较上一年增长金 额都 在 1000 百万元左右 ， 即资金融入成本增长较少的情况下融 入各类资金稳步增长，故其融资效率必然得到提升，这也就从 融资成本的角度合理解释了效率波动的原因。接下来看另一输 入指标：资产负债率。 2010年和 2014年的数值为 0.9392

6、、 0.9355， 这与 2009 年 0.9388 及 2013 年 0.9361 基本持平，由于商业银行的特 殊性质决定了它比一般企业要高得多。所以资产负债率的变化 对效率的影响并不明显。通过两个指标的分析可得：成本上升 是造成资金融入效率下降的根本原因。由于综合效率可以拆解 为纯技术效率和规模效率 ， 即综合效 率 =纯技术效 率 规模效 率，接下来讨论中信银行的这两种效率，如下表 2。 规模效率是判断各决策单元是否在最适合的投资规模下进行经 营。通过表 2 可得中信银行纯技术效率一直较高，说明其经营活 动中管理和技术方面都较稳定，总体幅度变化微小，无需进行 过多改进。对于规模效率，可发

7、现其变化趋势与综合效率基本 一致，说明造成综合效率较低的原因就是融入资金阶段的规模 效率出现问题，这也与上述观点相契合。由于融资成本规模大， 存在一定程度的冗余导致没有取得最优规模，故规模效率变低， 进而使得综合效率偏低。 四、结论与对策 华夏 0.78 0.72 0.64 0.34 0.27 0.23 0.72 0.63 0.76 1.00 民生 1.00 0.62 0.26 0.42 0.49 0.58 0.94 0.84 0.44 0.75 平安 1.00 1.00 0.88 0.77 1.00 0.72 0.40 0.25 0.51 0.41 浦发 0.95 0.42 0.52 0.6

8、5 0.51 0.67 0.56 0.60 0.95 0.96 兴业 1.00 0.54 0.77 0.70 0.54 0.54 0.70 0.53 0.89 1.00 招商 0.92 0.64 0.76 0.53 0.52 0.65 0.35 0.55 0.62 0.61 北京 0.81 0.92 0.67 0.29 0.37 0.50 0.37 0.76 0.39 0.63 南京 0.51 0.38 0.33 0.70 0.31 1.00 0.44 0.82 0.29 0.43 宁波 0.46 0.39 0.45 0.47 0.32 0.59 0.85 0.63 0.54 0.24 200

9、7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 中国 1.00 0.98 0.75 0.82 1.00 0.92 0.81 0.87 0.88 0.98 工商 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 建设 0.70 0.77 0.85 0.92 0.96 1.00 1.00 0.99 0.95 1.00 交通 0.85 0.62 0.55 0.69 1.00 0.75 0.63 0.33 0.99 0.93 中信 1.00 0.94 0.83 0.48 0.56 0.71 0.87 0.4

10、2 0.67 0.62 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 综合效率 1.00 0.94 0.83 0.48 0.56 0.71 0.87 0.42 0.67 0.62 纯技术效率 1.00 0.98 0.98 0.96 0.99 1.00 1.00 0.99 0.98 0.98 规模效率 1.00 0.95 0.85 0.51 0.56 0.71 0.87 0.42 0.69 0.63 由上文 分析可知在融资成本相对较高的年份，融资效率呈 现较低走势，并且发现在融资成本大幅度上升的年份里都出现 了资金融入效率的大幅度下滑。而对于

11、代表融资风险的资产负 债率在中信银行上市以来基本都是保持平稳状态。因此中信重 点需要改进的就是融资成本方面的问题。这也就引出了前文提 到的规模效率问题，由于融资成本规模与融入资金并不匹配， 其规模效率仍处于较低水准且波动明显，规模效率的改进成为 主体，具体建议如下： （一）合理选择融资方式，优化融资结构 融资结构的优化利于缩减融资成本，减少融资风险，从而 提高融资效率。首先，中信银行应该提高对内源融资的重视度， 内源融资几乎无成本，是开展业务最安全的资金来源。借鉴发 达国家的经验来看，我国商业银行的内源融资比例远低于它们。 因此，提高内源融资的比例对中信银行提高融资效率、拓展业 务具有十分深远

12、的影响。 （二）提高资产质量，降低融资风险 当风险资产规模扩大时，银行的融资风险及经营风险都会 上升，必然造成融资能力及效率的下降。因此提高资产质量， 控制风险资产规模是提高中信银行融资效率的有效手段。中国 经济现阶段已经步入新常态，一方面是去产能、去杠杆的推进， 产能过剩与长期亏损的企业资金链风险暴露不断增加；另一面 是经济增速下行，商业银行不良资产规模和不良贷款率都呈现 上接第 119 页 118&language=de 可以看出，尽管建立了统一的货币区，欧元区各国的通胀 水平也各不相同 。 例如 在 2009 年之前 ， 希腊 、 西班牙 、 斯洛文 尼亚的通胀率相对较高 。 到 了 2

13、010 至 2012 年 ， 希腊 、 西班牙 、 斯洛文尼亚的平均通胀率降低，而其他国家升高，因为当时欧 洲央行降低了基准利率，同时要求希腊等国实行紧缩政策。然 而由于希腊等国经济拖累整个欧元区，加上全球性债务危机、 油价下跌、地缘政治 等各种因素联合影响 ， 2013至 2015 年，欧 元区普遍实行通货紧缩，大多数国家通货膨胀率降到了 1%以下， 一些国家甚至为负数。 三、结语 欧元区作为目前 “最优货币区 ”最深入的实践者，很多方面 不符合 “最优货币区理论 ”的条件，欧元区自成立时即存在内 在矛盾，欧元其实是先天不足的货币。 欧元区体制的根本缺陷是欧债危机爆发的根源。欧元区本 身并不

14、满足最优货币区条件，后期又缺乏应对国际性危机的政策 调整工具，统一的货币政策与各国分散的财政政策之间存在矛盾 与冲突。成员国之间的经济差异致使面对危机时各国利益协调困 难。作为一个先天不足后天缺乏具有约束力的经济、财政制度做 保障的 “最优货币区 ”，欧债危机在欧元区的爆发有一定必然性。 注释 1 冯海红 . 欧洲主权债务危机最优货币区理论的现实困境 金 融 天 地 出上升的趋势，因此中信银行需要严格把控不良资产，加强贷 款管理，从内部降低风险损失，以确保资金安全。 （三）加快银行业改革，创造优良融资环境 整个银行业是否拥有良好的外部经济条件决定了银行业是 否能长久发展。利率市场化的不断推进造

15、成了商业银行的越来 越激烈的竞争，为了更好的立足于银行业，商业银行都在不断 进行改革。当然，这一切离不开外部的良好环境为其提供平等 机会。因此完善银行业监管政策同时需要政府机构给予银行充 分的经营自主权，这样对中信银行融资效率势必具有良好的促 进作用。 参考文献： 1曾康霖 .怎样看待直接融资与间接融资金融研究 J.金融研 究， 1993（ 10）： 7-11. 2王超芸 .基于窗口 DEA 的商业银行两阶段效率评价 D.哈 尔滨：哈尔滨工业大学 . 2011. 3王小明 . 基于 DEA 模型的我国上市银行股权融资效率分析 D.蚌埠：安徽财经大学 . 2013 4潘建宇 .我国上市银行多渠道

16、融资效率实证分析与对策 D.济南：山东财经大学 . 2015. 作者简介： 闫梦，女，汉，安徽芜湖人，贵州财经大学研究生，研究 方向为金融投资与风险管理。 J. 商业时代， 2012（ 15） :54-55. 2 刘元春，蔡彤娟 . 论欧元区主权债务危机的根源与救助机 制 J. 经济学动态， 2010（ 6） :4-8. 参考文献 1蔡彤娟 . 欧债危机背景下的欧元区 M. 对外经济贸易大学 出版社， 2014. 2高周川 . 从欧洲主权债务危机反观最优货币区理论的缺陷 J. 中国市场， 2014（ 8） :42-43. 3孙树荣 . 欧元前景分析 :欧洲主权债务危机深层成因及解 决方案 J. 世界经济情况， 2012（ 3） :26-29. 4桂又华，贾健，彭岚，等 . 欧洲主权债务危机 :原因、影响 及启示 J. 区域金融研究， 2010（ 9） :45-49. 5刘元春，蔡彤娟 . 论欧元区主权债务危机的根源与救助机 制 J. 经济学动态， 2010（ 6） :4-8. 6冯海红 . 欧洲主权债务危机最优货币区理论的现实困境 J. 商业时代， 2012（ 15） :54-55. 作者简介： 钱撷羽（ 1993），女，汉族，四川南充人，广东外语外贸 大学硕士研究生，广东国际战略研究院欧洲研究中心欧洲经济 方向。 121