融资约束、全要素生产率与反倾销涉案企业出口绩效——来自中国2001-2016年的经验证据.docx

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1、经贸研究 融 资 约 束 、 全 要 素 生 产 率 与 反 倾 销 涉 案 企 业 出口绩效 来 自 中 国 年 的 经 验 证 据 田晖 陈巧 刘爱东 （ 中南大学 商学院 ， 湖南 长沙 ） 摘 要 ： 本文以 年我国遭遇反倾销指控的 家上市公司为研究样本 ， 采用面板回归模型实证检验融资约束对 反倾销涉案企业出口绩效的影响 ， 以及全要素生产率对二 者 关 系 的 中 介 效 应 。 研 究 发 现 ： 融 资 约 束 与 出 口 绩 效 显 著 负 相 关 ， 全要素生产率在二者间起到了部分中介作用 ， 融资约束通过 对 全 要 素 生 产 率 的 影 响 抑 制 了 企 业 的 出

2、 口 绩 效 。 而 进 一 步 检 验 也证实了国内企业存在的 “出口 生产率悖论 ”现象 ， 并验证了其本质原因 。 结论表明 ， 融资约束存在直接和间接的多路径影 响反倾销涉案企业出口绩效 ； 提高反倾销涉案企业出口绩效 可 以 从 缓 解 企 业 融 资 约 束 和 提 高 全 要 素 生 产 率 途 径 实 现 。 本 文 的研究为理解融资约束影响反倾销涉案企业出口绩效的微观作用机制提供了新的直接证据 。 关键词 ： 融资约束 ； 全要素生产率 ； 出口绩效 ： 生产率悖论 ： 反倾销 中图分类号 ： 文献标识码 ： 文章编号 ： （ ） 一 、 引言 全球经济危机以来发达经济体陷入

3、了 “低增长 ”的困境 ， 发达国家 纷纷出台 “再工业化 ”“工 业 ”等 战 略 。 一 些 发 达 国 家 政 府 通 过 出 台一系列放松 管制 、 改革税制等政策重振本国实体经济 ， 同时又通过 加大贸易保护措施减少发 展 中 国 家 尤 其 是 中 国 相 关 产 业 进 入 该 国 市 场 。 例如 ， 法新社 年 月 日报道欧盟对华反倾销不承认中国 “市场经济地位 ”， 断然采用 “替 代 国 ”做 法 对 华 发 起 双 反 （ 反 倾 销 和 反 补贴 ） 调查 ； 再如 ， 美国华盛顿时间 年 月 日 ， 美 商 务 部 无 视 中国企业积极应诉所提供的材料 ， 贸然对华

4、不锈钢板带材做出反倾销 和反补贴终裁 ， 并裁定 中 国 企 业 的 反 倾 销 税 率 和 的 反 补 贴 税 率 等 等 。 实 际 上 ， 自 从 中 国 成 为 全 球第二大经济体 、 第一大贸易国以来 ， 我国贸易年均增长率持续保持 在 水平 ， 对外贸易极大的推动了我国外贸事业和经济的高速发 收稿日期 ： 基金项目 ： 国家自然科学基金项目 （ ）； 教育部高等学校博士学科点专项科研 基 金 项目 （ ）。 作者简介 ： 田晖 ， 女 ， 中南大学商学院教授 ， 主要从事国际 贸易与跨文化管理研究 ； 陈巧 （ 通 讯作者 ）， 男 ， 中南大学 商 学 院 硕 士 生 ， 主 要

5、 从 事 公 司 金 融 与 反 倾 销 会 计 战 略 研 究 ； 刘爱东 ， 女 ， 中南大学商学院教授 ， 博士生导师 ， 湖南省会计学会副会长 ， 主要 从事财务与审计理论 、 反倾销会计战略研究 。 资料来自新浪财经 ： 数据来自人民网 ： 数据来自中国 海 关 企 业 进 出 口 数 据 库 ： ？ 年第 期 总第 期 天津财经大学学报 经贸研究 汤二子等 研究证实了中 的研究认为企业的出口行为和生产率存在 则在 异 质 性 企 业 模 型 理 论 的 基 础 上 ， 展 。 而中国多年 以 来 却 又 一 直 都 是 反 倾 销 调 查 机构的首要目标 国 和 受 害 国 。 正

6、 因 为 此 ， 针 对 企业出口行为的 研 究 成 为 现 阶 段 学 术 界 研 究 的 及影响路径还缺乏深入研究 ， 而针对反倾销涉案 企业来研究此三 者 之 间 内 在 影 响 机 制 的 文 献 就 更加少见了 。 融 资 约 束 对 反 倾 销 涉 案 企 业 出 口 热点问题 。 李 春 顶 绩效的影响是通过何种路径传导 ， 生产率在其余 国企业存在出口 企 业 生 产 率 显 著 低 于 内 销 企 业 这一 “出口 生产 率悖论 ”现象 ， 认为我国企业的 出口 行 为 与 生 产 率 存 在 负 相 关 关 系 。 而 张 鹏 辉 的研究则得出了相反的结论 ， 他将企业的出

7、 口状态进行划分 研 究 得 出 任 何 出 口 企 业 的 生 产 率 都 要 高 于 不 出 口 企 业 。 和 “ ”型关系 。 由此可见 ， 现有探究企业出口 行 为 和企业生产率关系的研究结论尚存在诸多分歧 。 本文试图引入企业微观视角下的融资约束 、 全要 素生产率来展开对企业出口绩效的研究 。 关于企业融资约束相关研究十分丰富 ， 而结 合企业出口绩效来进行研究的文献极少 ， 而事实 上 ， 企业出口绩效 也 受 到 其 融 资 状 况 的 影 响 （ 杨 连星等 ） 。 刘海洋等 认为融资约束制约了中 国制造业企业的出口绩效 ， 这种制约作用存在明 显的企业规 模 、 地 区

8、、 行 业 和 所 有 制 指 向 性 。 而 徐榕等 也认为 融 资 约 束 的 降 低 不 仅 可 以 直 接 提高企业进入出 口 市 场 的 可 能 性 ， 还 能 通 过 “自 选择效应 ”间 接 的 提 高 生 产 率 从 而 促 进 出 口 绩 效 。 同时 ， 金祥荣等 基于企业不同贸易方式对 融资 约 束 、 生 产 率 和 企 业 出 口 展 开 了 研 究 ， 研 究 表明企业出口有助于降低其融资约束 ， 低生产率 的企业选择以加工贸易的方式出口 ， 而高生产率 企 业 则 会 选 择 以 一 般 贸 易 方 式 扩 大 出 口 。 引入生产率因素 进 一 步 分 析 企

9、业 出 口 绩 效 与 生 产率和信贷约束之间的关系 ， 认为信贷约束阻碍 企业进行更高增值的贸易活动 ， 只能进行简单的 贸 易 加 工 和 装 配 ， 因 此 严 重 影 响 了 企 业 的 出 口 绩效 。 纵观关于融资约束 、 生产率和企业出口绩效 三者关系的现有研究 ， 它们大多仅仅关注了三者 之间相互作用的表层关系 ， 针对其相互作用过程 二者之间又起到了何种作用 ， 这种影响机制及作 用过程从反倾销 涉 案 企 业 推 广 至 非 反 倾 销 一 般 企业是否依旧成 立 等 等 问 题 还 有 待 进 一 步 深 入 的探讨 。 鉴于此 ， 本文 运 用 年 沪 深 两 市 股上

10、市 公 司 反 倾 销 涉 案 企 业 的 样 本 数 据 ， 基 于融资约束理论 和 异 质 性 企 业 贸 易 理 论 来 探 究 融资约束对反倾 销 涉 案 企 业 出 口 绩 效 的 具 体 影 响路径 ， 以及全要素生产率在二者之间所起的作 用 。 本文的边际 贡 献 在 于 ： 第 一 ， 从 全 要 素 生 产 率视角探究融资 约 束 对 反 倾 销 涉 案 企 业 出 口 绩 效的影响机制 ， 丰富了融资约束对反倾销涉案企 业出口绩效的相关研究 。 第二 ， 从企业微观视角 研究融资约束影 响 反 倾 销 涉 案 企 业 出 口 绩 效 的 传导路径 ， 对深化企业出口绩效的相

11、关研究尚为 一种新的尝试和有益补充 。 第三 ， 针对我国对外 贸易中屡遭 贸 易 救 济 措 施 的 特 殊 群 体 反 倾 销涉案企业的出口绩效进行研究 ， 并试图将研究 扩展至非反倾销一般出口企业 ， 一方面拓展了我 国反 倾 销 相 关 经 验 研 究 ， 也 从 融 资 约 束 、 全 要 素 生产率等角度来 提 高 反 倾 销 涉 案 企 业 出 口 绩 效 提供思路借鉴 ， 为建立健全我国企业应对反倾销 等贸易救济措施 战 略 保 障 机 制 提 供 了 微 观 视 角 的支 持 ； 另 一 方 面 ， 通 过 对 反 倾 销 涉 案 企 业 三 者 之间影响的传导机制研究 ，

12、以点带面延伸至非反 倾销涉案企业 ， 以期为提高国内所有外贸企业的 出口绩效获得更为普适性的研究结论 。 二 、 文献回顾 、 理论分析与研究假设 （ 一 ） 融资约束与反倾销 当进口国发现出口国进行商品倾销 ， 并对本 截止到 年底 ， 我国遭受反倾销调查 起 ， 占全球比重达 ， 高居世界第一 。 数据来自 官方网站 ： 年第 期 总第 期 天津财经大学学报 经贸研究 。 。 同 时 该 理 论 也 认 为 企 业 、 等 将不 完 全 资 本 市 场 引 资料来源 ： 根据 和 （ ） ； ， 等 ） 。 ， （ 国相关产业造成 巨 大 损 害 时 采 取 各 种 措 施 来 抵 消 或

13、 者 减 弱 倾 销 带 来 的 冲 击 ， 这 就 是 反 倾 销 行 为 。 谈及反倾销必然会有倾销的存在 ， 而倾销自 重商主义时代就开始出现 ， 所以倾销和反倾销是 国际贸易发 展 和 竞 争 的 产 物 。 正 是 因 为 重 商 主 义执行的鼓励出口并给予津贴鼓励等政策 ， 才使 得倾销产生 并 不 断 增 长 。 也 因 此 引 发 了 早 期 的 贸易保护主义 （ ， ） 和凯恩斯的超保 护 贸易学说 （ ， ）， 不难发 现 ， 早 期 的 贸 易 保 护 主 义 都 主 张 扩 大 贸 易 顺 差 ， 认为其增加了国内经 济发展和就业机会 ， 但同时 也形成了国际贸易关税高

14、筑 ， 非关税壁垒盛行的 局面 ， 倾销和反倾销从本质上来讲都是国际贸易 年金 融 危 机 后 ， 世 界 经 济 发 展 逐 渐 放 缓进入稳定低速增长时期 ， 我国的出口贸易发展 也进入 中 高 速 增 长 的 新 常 态 时 期 。 在 经 济 发 展转型和提质增效的关键时期 ， 企业发展的融资 约束问题已经成 为 制 约 经 济 发 展 和 转 型 升 级 的 重要瓶颈之一 （ 邓可斌等 ） 。 由 上 述 异 质 性 企 业 贸易理论可以得出 ， 在企业存在融资约束的情 况下 ， 企 业 出 口 速 度 放 缓 ， 同 时 企 业 出 口 贸 易 产 品也会出现技术含量低 、 附加值

15、低等 “质 ”的问题 （ 李凯杰 等 ） 。 而 受 金 融 危 机 的 影 响 ， 企 业 发 展更容易存在融资约束问题 ， 并且融资约束公司 受到的约束更加明显 （ 王 亮 亮 ） 。 为 减 缓 金 融 危机对本国经济的冲击和企业融资约束 ， 各国政 中的出口过程中的行为 府都加大了出口政策的支持力度 ， 加剧了原本激 到 世纪末 ， 随 着 国 际 贸 易 由 国 家 层 面 逐 渐延伸至行业甚至企业层面 ， 企业微观层面的数 据的获取出现了新 新贸易理论 ， 基于该理论的 相关研究表明 ， 出口企业比非出口企业表现出更 大的 企 业 规 模 ， 更 高 的 生 产 率 、 工 资 和

16、 资 本 和 更 烈的出口贸易竞争 ， 导致贸易保护主义进一步抬 头 ， 以反倾销为代表的 贸 易 摩 擦 频 发 。 图 显 示了 年世界 贸 易 摩 擦 指 数 ， 在 年金融危机 后 ， 年 左 右 世 界 贸 易 摩 擦 指 数 再度达到峰值 。 专业的技术和工人 在进入出口市场时需要预付大量的沉没成本 ， 在 该理论形成的初期 ， 较少有学者 关注到企业是如 何完成这部分沉没成本投融资状况 ， 而随着异质 性企业贸易理论的逐渐完善和成熟 、 入到 建 立 的 完 全 资 本 市 场 假 设 中 ， 研 究结果才逐渐显 示 出 金 融 因 素 在 企 业 出 口 行 为 中起到的决定性

17、作用 ， 并认为在不完全资本市场 下 ， 企 业 的 出 口 行 为 与 其 自 身 的 财 务 状 况 、 盈 利 能力等诸多因素紧密相关 ， 只有不存在融资约束 的企 业 才 能 出 口 ， 之 后 大 量 的 研 究 也 表 明 ， 出 口 企业在各个方面都要远优于非出口企业 ， 融资约 束会通过影 响企业的投资 、 研发水平 、 员工能力等 各个方面来决定企业最终是否 能够出口 ； ， 图 年世界贸易摩擦指数 数据测算而来 。 综上所述 ， 企业因存在融资约束 ， 导致其 产 品的生产水平 、 生产率等和国际标准相比存在一 定差距 ， 致使企业出口产品的附加值和技术含量 偏低 ， 加之

18、本来存在的劳动力成本低廉形成的价 格优势 ， 这就使得这部分产品在出口时更易遭致 年金融危机前 ， 世界经济增长率维持在 左右 ， 年降至 ， 年降至 ， 年以后维持在 左 右 ， 年分别为 、 、 和 。 年第 期 总第 期 天津财经大学学报 经贸研究 ， 同 时 企 业 在 进 入 的作用 。 因 此 基 于 理论模 理 论 模 型 并 没 有 将 融 资 约 束 纳 入 考 业出 口 贸 易 的 发 展 （ 和 ） ， 。 在相关理 论 的 基 础 上 ， （ ） 对 融 资 也认为融资 约 束 与 企 业 出 口 存 在 在异质性企业模型基 、 杨 连 星 等 、 和 等的研究也得到了

19、同样的结论 。 反倾销调查 。 因此 ， 存在融资约束的出口企业更 易遭致反倾销 。 （ 二 ） 融资约束与反倾销企业出口绩效 融资约束理论认为 ， 企业的流动性资产存在 的一个主要原因 是 当 企 业 遇 到 较 好 的 投 资 机 会 时 ， 流动性资产能够允许企业适时地抓住有利于 而关于反倾销和融资约束关系的研究不多 ， 相关研究都集中 在 反 倾 销 对 出 口 绩 效 影 响 等 方 面 ， 如蒋为等 采 用 倍 差 法 研 究 反 倾 销 对 中 国 企业出口绩效的影响 ， 研究表明美国在对我国实 施反倾销制裁后 ， “被反倾销 ”产品在美出口量和 在其他地区的出口量均有明显下降

20、， 并同时对我 企业价值增 值 的 投 资 机 会 国企业的经营状 况 和 融 资 状 况 都 产 生 了 明 显 的 国 外 市 场 时 ， 需 要 预 先 支 付 一 定 费 用 的 沉 没 成 本 ， 用 以 搜 集 目 标 市 场 相 关 信 息 ， 建 立 分 销 网 络 等 ， 所以 ， 只有在企业自身流动性充足 ， 不存在融 资约束的情况下 ， 企业才能支付得起克服出口时 的固 定 成 本 ， 从 而 占 领 国 外 市 场 获 取 利 润 ， 这 也 是 理论 模 型 的 主 要 结 论 ， 而 该 模 型 却 忽略了生产率这 一 关 键 要 素 在 出 口 过 程 中 起 到

21、 型引入了流动性这一要素 ， 构建了融资约束与企 业出 口理论模型 ， 该模型认为企业要克服出口沉 没成本需要积累一定流动性 ， 生产率也会因为这 一过程被拉高 ， 只有高生产率的企业才能预先在 国内 市 场 上 积 累 足 够 的 流 动 实 现 出 口 。 而 虑 ， 直至 才 将 企 业 的 融 资 约 束 内 生 化 ， 认 为 出 口 成 本 融 资 面 临 信 贷 约 束 时 ， 企 业 会 选择退出进入国际市场 ， 选择在国内市场销售其 产品 。 梳理国内外相关文献时也发现 ， 企业出口需 要提前支付大量的沉没成本 ， 融资约束会阻碍企 约束与出口关系 的 大 量 实 证 研 究

22、 进 行 了 归 纳 总 结 ， 得 出 融 资 约 束 越 小 的 企 业 其 出 口 可 能 性 越 负面影响 。 等 通 过 实 证 研 究 也 发 现 ， 美国发起的反倾销调查导致我国的劳动生产 率和全要素生产率分别下降 和 ， 生产率 下降的同时 企 业 的 出 口 也 大 幅 下 降 。 其 他 研 究 如王孝 松 等 、 等 等 也 得 出 反 倾 销 调 查会对被调查国 家 企 业 的 出 口 产 生 显 著 的 抑 制 作用 。 而前一部 分 融 资 约 束 与 反 倾 销 的 论 述 可 知 ， 出 口 企 业 在 存 在 融 资 约 束 的 情 况 下 ， 更 容 易 遭

23、致反倾销调查 ， 出口企业绩效也会因此受到影 响 ， 因 此 可 以 合 理 推 断 ， 反 倾 销 涉 案 企 业 的 融 资 约束会影响其出口绩效的提升 。 基于此 ， 本文提 出如下假设 ： 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下 ， 企 业 融 资 约束程度与反倾销涉案企业出口绩效负相关 。 （ 三 ） 融资约束与全要素生产 率 全要素生产 率 理 论 的 雏 形 始 于 美 国 经 济 学 家 提 出 的 国 民 生 产 的 产 出 与 投入之间的 关 系 ， 这 里 的 即 代 表 了 全 要 素 生 产率 。 全要素生产率通 过 判 断 决 策 单 元 的 配 置情况和规模状

24、态来反映企业经济增长的状况 ， 其提升与发展离不开企业所处的金融发展环境 ， 尤其是企业面临的融 资 状 况 。 由 于 信 息 不 对 称 和 代 理 问 题 的 存 在 ， 企 业 融 资 约 束 问 题 会 加 剧 ， 并 影 响 其 生 产 投 资 、 技 术 研 发 以 及 就 业 等 方 大 。 曹献飞 面 ， 企 业 在 寻 求 外 源 融 资 时 难 以 获 得 所 需 的 资 双向的因果关系 ， 融资约束的缓解能够增加企业 金 ， 即 便 能 够 获 得 也 需 要 付 出 高 昂 的 融 资 成 本 ， 的出口绩效 。 李志远等 这就使得企业无法最优化其资本结构 ， 在生产

25、经 础上引入信贷约束 ， 研究信贷约束如何同生产率 一起 影 响 企 业 的 出 口 决 策 ， 研 究 结 果 表 明 ， 非 出 口企业和出口企 业 对 融 资 需 求 存 在 很 大 程 度 上 的异 质 性 ， 不 存 在 融 资 约 束 的 企 业 更 容 易 出 口 。 营活动过程中也无法作出最优决策 ， 企业在面临 合适的投资机会时难以实现资源的有效配置 ， 进 而 降低 企 业 的 生 产 率 。 因 此 ， 融 资 约 束 会 影 响企业的全要素生产率的提升 。 类似 地 孙 灵 燕 等 而现有关于融资约束 、 全要素生产率与出口 三者间关 系 的 研 究 ， 如 等 通 过

26、 联 年第 期 总第 期 天 津财经大学学报 经贸研究 对融资约 二者之间的 关 系 ， 如 赵 春 明 等 （ ） 使用中 用双边随机边 界 模 型 检 验 了 财 政 以 年 化 率 （ 李春顶 ） 。 近 年 来 已 有 不 少 学 者 对 企 业 出 通过西班 牙 制 造 业 企 业 的 数 据 ， 证 明 了 出 立方程模型来研究全要素生产率 、 信贷约束和研 发支 出 与 出 口 之 间 的 相 互 关 系 ， 认 为 生 产 率 、 信 贷约束会对出口产生影响 ， 并且生产率与融资约 过 年的企业数据采用 方法来研 究贸易自由化对制造业企业生产率的影响 ， 得出 出口企业的生产率

27、要高 于 非 出 口 企 业 约 ， 束之间呈负 相 关 关 系 。 而 金 祥 荣 等 且贸易自由化对 企 业 生 产 率 的 影 响 要 高 于 非 出 束 、 生 产 率 与 企 业 出 口 三 者 之 间 关 系 展 开 了 研 究 ， 认为 企 业 出 口 有 助 于 其 降 低 融 资 约 束 。 当 然 ， 也有学者单独研究全要素生产率与融资约束 国工业企业数据库 年的数据从不同 出口状态和不同 所 有 制 下 融 资 约 束 与 全 要 素 生 产率的关系进行研究 ， 得出企业的融资约束显著 降低 了 其 全 要 生 产 率 。 和 则用借款比率作为融资约束的替代变量 ， 通过

28、面 板 数 据 验 证 了 融 资 约 束 与 生 产 率 的 反 向 关 系 。 口企业 。 然而国 内 多 数 学 者 使 用 中 国 全 样 本 规 模以上工业企业 数 据 来 研 究 企 业 的 出 口 与 其 生 产率 之 间 的 关 系 ， 结 果 表 明 ， 企 业 出 口 与 生 产 率 呈现出明显的负相关关系 ， 并且出口市场的多元 化抑制了企业生 产 率 的 提 高 ， 这 种 现 象 即 “出 口 生产率悖 论 ”。 但 随 着 研 究 的 深 入 ， 有 学 者 也 证明国内企业出现 “生 产 率 悖 论 ”的 原 因 是 没 有 进一步的细分样本企 业 。 如 范 剑

29、 勇 等 基 于 出 口密度差别以 投 入 要 素 流 量 为 切 入 点 ， 应 用 方法测算企业出口与生产率的关系 ， 否认了出口 如任曙明等 企业存在的 “生产率悖论 ”现象 ， 张鹏辉 也从企 政策效果下融资约束对全要素生产率的影响 ， 研 究证实外部融资依赖度高的行业的生产率较低 。 而关于反倾销涉 案 企 业 融 资 约 束 与 其 全 要 素 生 产率之间关系的研究文献较少 ， 现有的研究只涉 业出口状态转换 的 视 角 对 企 业 的 出 口 与 生 产 率 的关系进行研究 ， 研究结论也否定了出口企业的 “生产率悖论 ”现 象 。 而 反 倾 销 涉 案 企 业 作 为 出

30、口 企 业 中 较 为 特 殊 的 一 类 企 业 ， 其 作 为 一 类 群 及 反倾销与 生 产 率 之 间 的 关 系 ， 如 谢 申 祥 等 体 ， 在 产 业 上 可 能 存 在 趋 同 性 ， 本 文 更 倾 向 于 认 通过双重差分法 从 微 观 层 面 来 研 究 反 倾 销 壁 垒 对我国出口企业生产率的影响 ， 结论表明二者呈 为反倾销涉案企 业 的 全 要 素 生 产 率 与 其 出 口 绩 效呈正相关关系 。 显著的负 相 关 关 系 。 刘 爱 东 等 工行业对外反倾销案为研究对象 ， 实证检验了我 国主动反倾销在 短 期 内 能 显 著 提 升 企 业 的 全 要

31、素生产率 。 综上 ， 融资约 束 与 生 产 率 负 相 关 ， 遭 遇 反 倾 销与相关企业的生产率负相关 ， 加之前部分融资 约束与反倾销的相关性论述 ， 可以综合推断并提 出本文的第二个假设 。 在 其 他 条 件 不 变 的 情 况 下 ， 反 倾 销 涉 案企业融资约束与其全要素生产率负相关 。 （ 四 ） 全要素生产率的中介效应 融资约束理 论 认 为 当 企 业 的 流 动 性 受 到 限 制的情 况 下 ， 企 业 的 出 口 活 动 会 减 少 。 根 据 异质性企业贸易理论 ， 出口企业具有更高的生产 口与其生产率关系 展 开 了 研 究 。 例 如 图 基于全要素生产率

32、为中介效应的理论模型 融资约束能 够 影 响 反 倾 销 涉 案 企 业 的 出 口 绩 效 ， 也 能 影 响 反 倾 销 涉 案 企 业 的 全 要 素 生 产 率 ， 同时全要素生产率又与出口绩效正相关 。 由 此可以推断 ， 融资约束对反倾销涉案企业出口绩 效的影响可能存 在 一 个 深 层 次 系 统 化 的 传 导 机 等 制 ， 反倾销涉案企业的融资约束可能会通过影响 口和生产率之间的正 相 关 关 系 。 余 淼 杰 也 通 其全要素生产率进而影响到企业的出口绩效 ， 融 年第 期 总第 期 天津财经大学学报 经贸研究 ， （ 和 ， ； 和 ） 。 （ （ 资约束对反倾销 涉

33、 案 企 业 出 口 绩 效 的 影 响 可 能 是通过全要素生产率这个中介变量进行传导的 ， 如图 的理 论 模 型 所 示 。 因 此 ， 基 于 假 设 ， ， 本文提出第三个假设 。 全要素生产率在 融 资 约 束 和 出 口 绩 效 之间存在中介效应 ， 即企业融资约束程度与其全 要素生产率负相关 ， 全要素生产率与企业的出口 绩效正相关 。 三 、 研究设计 （ 一 ） 样本选取 以 年间我 国遭受反倾销调查的上 市公司为研究对象 研究对象的确定步骤如下 ：（ ） 根据 中 国 贸 易 救 济 信 息 网 （ ： ）、 数据库 （ ： ）、 国家商务部 （ ： ） 和 世界 银 行

34、 反 倾 销 数 据 库 ： ） 数据 ， 确 定 年 间我国反倾销涉案 的 上 市 公 司 初 始 样 本 ；（ ） 剔 除 年 重 复 遭 受 反 倾 销 指 控 的 企 业 ； （） 剔除不同年 限 内 相 同 的 上 市 公 司 ， 剔 除 其 中 案 件 信 息 不 完 整 以 及 年 报 披 露 不 完 整 的 企 业 ； （） 对上一步整 理 的 企 业 进 行 进 一 步 的 筛 选 ， 剔 除 “ ”、 “ ”“ ”类 上 市 公 司 ， 剔 除 新 三 板 上市公司 ；（ ） 剔除 数据库和 数 据库中财务数据残 缺 或 者 不 存 在 的 企 业 ；（ ） 剔 除 年 间 有 退 市 、 或 者 退 市 后 又 上 市 的企业 ；（ ） 对 连 续