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1、（ 华夏时报 /2018 年 /1 月 /15 日 /第 022 版 信托 信托业黄金十年 资产狂飙二十倍 肖君秀 网上有一段子脍炙人口：土豪死于信托，中产死于理财，平民死于 P2P。 这决不是一句玩笑，高净值人群 富人们偏爱的信托产品， 10 年来高歌猛进规模暴增 20 倍，如今超过了 24 万亿，仅次于银行理财产品 !这就好比高速路上的车子开快了风险倍增道理一 样，信托业目前已现 “ 雷声滚滚 ” ，信托产品融资投向房地产、地方融资、企业、股票等，如今 多款信托产品面临延迟兑付风险，有的投资者的利息、本金能否收回都充满未知。 为了防止系统性风险，监管在持续收紧。 2017 年末，一行三会发
2、布资管新规征求意见稿，银 监会发布关于规范银信类业务的通知 下称 “ 55 号文 ” ），这两个文件对于信托业堪称两把 “ 利 剑 ” ，原来的业务模式与通道业务遭遇严峻的挑战。 “ 有一种凛冬将至的感觉，接下来按照规定转 型，将服务实体放在唯一高位。 ” 华南一信托公司投资总监说， 2018 年是信托业重整的一年，短 期来说难免痛苦，但是长远来看利于行业发展。 信托已不仅仅与富人投资有关，实际上普通老百姓通过互联网也能买到， 100 元信托的宣传 是不是很熟悉？那么，未来打破刚兑，闭着眼睛投资的时代将成为过去式，信托将向何处去，投 资又如何更安全？ 风险堆积暗涌 信托投资有着迷人的宣传语 “
3、 低风险高收益 ” 。过去信托公司与其他金融产品一样，其实一 直都是刚性兑付，但是现在快兜不住了。 多只信托产品深陷股市的泥沼之中。 1 月 11 日，巴士在线股价跌至 14 元上下，一年时间股 价近乎腰斩。公司 2017 年三季度显示多项信托计划 “ 踩雷 ” ，该公司第三、四大流通股股东为云 南国际信托有限公司旗下的聚宝 19 号单一资金信托和苍穹 6 号单一资金信托，占其流通股比例 的 3.80%和 3.21%；公司的第八大流通股东则是光大信托旗下的招盈 2 号证券投资单一资金信托， 占流通股比例的 1.76%。这三大股东都是在二季度新进，有的三季度还进一步加仓。二季度该公 司股价处于
4、30 元上下，那么现在已跌去 50%左右，上述几家信托计划浮亏在进一步扩大。 此外，其第一大流通股股东大业信托春笋 1 号投资单一资金信托计划，目前持有 1008.66 万 股，占巴士在线流通股比例为 5.84%。虽然在第一度买入成本价稍低，但是与现在股价相比，浮 亏同样超过 30%以上。 一只股票上 4 只信托产品踩雷，信托在股市上的高风险露出冰山一角。 A 股现在已有多只信 托产品被套。 新三板的风险似乎更大，市场担心流动性不足信托计划难以兑付。 Wind 数据显示，截至目前， 市场共计 16 家信托发行过近 60 只新三板信托产品，目前十多只到期，已有长安信托、大业信托 及中建投信托等多
5、家公司的新三板信托产品延期兑付。未来新三板更多信托产品将到期，兑付问 题将考问信托公司的投资管理能力。而当时为了分享新三板的盛宴，很多投资者抢到信托投资曾 感觉多么幸运，但是现在却成了一件水打的棉衣 穿在身上又湿又冷。 除了股市风险大增，房地产与地方融资平台同样也存在高风险，用益信托的最新统计显示， 2017 年前 10 个月，市场上共发行了 1333 款集合类房地产信托计划，规模达 4386.93 亿元，同比 分别增长 82.1%和 102.16%。地方融资平台同样是信托业务的 “ 大户 ” ，通过银信通道信托业务迅 速壮大，而这些融资未来都会进入兑付高峰期，而监管层已经对此关注。 2017
6、 年 12 月 22 日，银监会发出关于规范银信类业务的通知，规定信托公司不得接受委 第 1 页 共 3 页 托方银行直接或间接提供的担保，不得与委托方银行签订抽屉协议，不得为委托方银行规避监管 要求或第三方机构违法违规提供通道服务，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、 股市、产能过剩等限制或禁止领域等。 信托风险可以从另一个视角看出，那就是监管处罚，当行业风险高、乱象多的时候，监管处 罚的力度就会加大。 12 月 22 日，银监会发布公告显示，上海国际信托、陆家嘴国际信托、中国 金谷国际信托、国民信托和平安信托等 5 家信托被罚款共计 330 万元，其中上海国际信托罚款最 高为
7、200 万元。 12 月 28 日，银监会开出了 “ 关于吉林信托为开展关联交易未执行事前报告制度 被罚 20 万 ” 的罚单，这是银监会这一年开出的第 21 张罚单，也是最后一张罚单。 相比 2016 年监管部门仅开出的 9 张罚单， 2017 年信托行业进入了严监时代，据银监会网站 公开处罚信息显示， 2017 年共有 17 家信托公司接到 21 张罚单，受罚公司数量、罚单数量都是最 近几年最多。 规模狂飙猛进 信托行业最近几年到底有多火？ 2017 年 9 月，中国信托业协会发布的中国信托业 2016 年度社会责任报告显示，全行业 2016 年累计支付受益人信托收益 7587 亿元，平均
8、每天为客户创造 2.8 亿收益，每小时为客户创 造收益 8660 万，每分钟为客户创造收益 144 万，每秒钟为客户创造收益 2.4 万。 为客户创造高收益的同时，信托行业一路狂奔， 2008 年信托管理资产规模仅为 1.22 万亿， 2017 年第三季度信托行业再跃进至 24.41 万亿。市场预计， 2017 年 12 月末有望突破 25 万亿元。 年复合增长超过 40%。 联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖概括信托十年的发展称，中国的信托发展至今 已有 24 万亿的规模，是资管行业中仅次于理财的巨无霸存在。但除去部分财产权信托外，绝大 部分有两个特点，贯穿了信托发展的黄金十年：一是类
9、影子银行化，信托公司一手找资金，一手 找项目，对买者是无风险高收益的理财，对企业是除银行外又一融资渠道；二是通道化，为银行 等金融机构规避监管、进行监管套利服务。 2017 年，信托业左冲右突遭遇了当头一棒，去杠杆、防风险成为政策的主题，严监管成为金 融行业的总基调。那么，信托行业在资管新规征求意见稿下发与 55 号文下发之后又将怎样变局？ 中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，预计信托业资产规模增速将回落，绝对 规模可能首现下降，有可能跌破 22 万亿元大关。 “ 重点是如何符合监管规定，同时保持原有产品能够及时兑付，挺过寒冬，才意味着迎来春 天。 ” 上述华南信托公司投资总监认为，行业两位数的高增长肯定不再，由于惯性使然 2018 年有 望保持个位数增长。 严监之下信托行业未来将向何处去？李奇霖认为，负债荒、资金稀缺且贵的局面还会持续， 资管新规如果下发且严格实施，局面还会进一步恶化。未来发展方向可能有两点：一是做股权、 并购重组、信托贷款、咨询等多元化金融服务，二是资产证券化，目前来看信托在资产证券化业 务中基本是一个通道角色，业务利润较低。 “ 传统的信托业务领域即将步入寒冬，信托公司需要寻找新的增长点。而资产证券化将作为 未来发展的新蓝海。 ” 李奇霖认为，信托公司做资产证券化业务有天然的优势。 第 2 页 共 3 页 第 3 页 共 3 页