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1、 中国证券报 /2018 年 /1 月 /24 日 /第 A09 版 新三板周刊 新三板今年解禁股份数量降三成 本报记者 王维波 截至 1 月 23 日，今年以来，新三板公司解禁股份 71.4 亿股，总市值为 302.6 亿元。根据东 方财富 Choice 数据， 2018 年全年解禁股份为 749.15 亿股，比 2017 年减少 30.55%。业内人士分 析，新三板市场以机构投资者为主，解禁对二级市场压力不大。 解禁数量明显下降 经过 2016 年、 2017 年的解禁高峰后， 2018 年新三板解禁股份明显下降。根据东方财富 Choice 的统计数据， 2018 年全年，新三板解禁股份数
2、量为 749.15 亿股，比 2017 年解禁 1078.67 亿股减 少 329.52 亿股，减少幅度为 30.55%；比 2016 年的 974.18 亿股减少 225.03 亿股，减少幅度为 23.10%。 市值方面， 2018 年解禁股票参考市值为 2659.68 亿元，比 2017 年的 5048.80 亿元减少 2389.12 亿元，减幅为 47.32%；比 2016 年的 5457.67 亿元减少 2797.99 亿元，减幅为 51.67%。部分公司 没有成交价格，其市值未计算在总市值中。 解禁股份百万级的公司数量占比最大。数据显示，解禁股份数量在 5000 万股及以上的公司 1
3、25 家，占比为 1.6%；解禁股份数量在 1000 万股及上至 5000 万股以下的公司 1825 家，占比为 22.9%； 100 万股及以上至 1000 万股以下的公司 5357 家，占比为 67.2%；而 100 万股以下的公司 665 家，占比为 8.3%。 值得注意的是， 4564 次的解禁因没有成交价格而未计算在解禁市值内，而这 4564 次解禁次 数占全年总解禁次数 7972 次的 57.3%。因此，如果其中的公司股票出现成交价格，总解禁市值会 增加。从目前情况看，解禁股份市值最大的是今年 1 月 11 日开始解禁的孩子王，解禁市值达到 93.93 亿元； 7 月 23 日存在
4、股份解禁的神州优车，解禁参考市值达 60.78 亿元；黑金时代 7 月 26 日存在股份解禁，参考市值为 41.59 亿元。 解禁股份各月分布差异较大。解禁股份最多的三个月分别是 8 月、 3 月、 1 月，解禁股份分 别为 106.37 亿股、 93.27 亿股、 92.64 亿股，参考市值分别为 405.68 亿元、 336.63 亿元、 385.84 亿元。 10 月、 9 月、 6 月解禁股份较少，解禁股份数量分别为 30.60 亿股、 38.12 亿股、 45.19 亿 股，参考市值分别为 119.40 亿元、 87.77 亿元、 157.99 亿元。 从单次解禁股份数量看， 7 月
5、 30 日，硅谷天堂 18.62 亿股解禁，数量最多，占其总股本的比 例达到 42%，参考市值达到 22.34 亿元。此次解禁后，公司流通股份占比达到 92.44%。 1 月 2 日，皖江金租 11 亿股解禁，参考市值为 12.32 亿元，解禁股份占总股本的比例为 23.91%。 此次解禁后，其流通股份占总股本的比例为 65.22%。此外，山东海运 10 亿股 1 月 23 日解禁，占 总股本的比例为 33.33%。因没有成交价格故没有市值数据。此次解禁后，公司流通股份占总股本 的比例为 100%。 部分公司解禁股份数量少。其中，羌山农牧解禁 0.08 万股，参考市值仅为 0.27 万元；朗越
6、 能源解禁股份为 0.1 万股，参考市值为 0.31 万元；革新百集解禁 0.11 万股，参考市值为 0.97 万 元。 首发原股东限售股占大头 从解禁股份的类型看，主要为首发原股东限售股份解禁，达到 685.63 亿股，参考总市值为 2269.37 亿元，占全年解禁总市值约 85%。定向增发机构配售股份 54.85 亿股将解禁，参考市值为 317.55 亿元。还有一些属于追加承诺限售股份的解禁，包括挂牌时承诺限售股份以及股权激励配 售股份等，整体占比较少。 第 1 页 共 3 页 首发原股东限售股份解禁较多的原因，主要在于近两三年来挂牌公司较多。根据股转公司的 统计数据， 2014 年挂牌公
7、司家数为 1572 家， 2015 年为 5129 家， 2016 年为 10163 家， 2017 年为 11630 家。 根据股份转让限制的相关规定，对公司发起人而言，若挂牌公司股改后未满一年的，发起人 所持公司股票不得转让；对控股股东和实际控制人而言，挂牌公司控股股东和实际控制人挂牌前 直接和间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量为挂牌前其所持股份的三 分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年，即两年三批次；对其他股 东所持股份没有限制。但对董监高所持股份的转让存在限制，规定任职期间每年转让份额不得超 过其所持公司股份总数的 25%。在实际情况中，不
8、少公司股东承诺在一定时间内锁定股份。 以山东海运为例， 1 月 23 日，公司 10 亿股解除限售，占公司总股本的 33.33%。公告显示， 公司控股股东或实际控制人山东高速集团有限公司、山东省国有资产投资控股有限公司、山东省 交通运输集团有限公司于挂牌日签订限售承诺，承诺挂牌满两年后所持股份的三分之一可申请解 除限售。公司 2016 年 1 月 22 日挂牌，今年 1 月 23 日满两年。 有的公司挂牌时对公司股份的转让限制进行了安排。比如，硅谷天堂 2015 年 7 月 30 日挂牌， 根据股份公开转让说明书，公司员工股东所持有的公司股权自其获得股份之日起三年内不得转让 或出售，锁定期届满
9、后，每年可出售或转让的股票不超过持股人获得的已解禁公司股票总数的 25%。控股股东山水控股则承诺，公司挂牌之日起三年内不转让或出售公司股份。 员工持股解禁股份占比小，主要是激励计划所配售股份。如朗越能源 2018 年 1 月 5 日公告 解除限售股票数量 1000 股，为 2016 年公司实施股权激励计划授予的股份。 对市场冲击有限 对于解禁股份对二级市场的影响，业内人士表示，股份解禁意味可流通股份数量增加，但对 二级市场的压力并不大。因为解禁股份主要来自于控股股东，减持动力不足。 联讯证券资深分析师彭海表示，新三板解禁对二级市场压力不大。新三板市场以机构投资者 为主，更多是以定增方式介入公司
10、，主要以长期投资为主。 以孩子王为例， 1 月 8 日，公司公告称， 6.45 亿股于 1 月 11 日解除限售，占公司总股本比例 为 65.85%。从绝对量和相对量看，此次解除限制股份数量都不小。但从二级市场看， 1 月 11 日 公司股价有所上涨。 业内人士分析，股份解除限制后，并不意味着相关股东会立刻进行转让，还要看股票价格情 况，以及公司经营趋势。孩子王挂牌后股价基本在 15 元 /股以上运行，之后有所下跌。而公司经 营业绩向好， 2016 年亏损 1.44 亿元，而 2017 年上半年实现净利润 6146 万元。 此外，还要考虑解禁股份的类型，即持有这部分股份的股东性质。从目前情况看
11、，主要是首 发原股东所持的股票，以及定向增发机构配售的股份。对于前者而言，主要是发起人和控股股东。 其中，控股股东通常并不会大量转让，因为需要维持控股权。 部分公司股份解禁后股价下跌。如金利股份 2016 年 5 月 20 日解禁 1009 万股，占总股本的 16.65%。解禁当天收盘股价为 2.15 元 /股，而上一个交易日收盘价为 3.2 元 /股，即解禁当日下跌 32.8%。从解禁股份的股东数量看，共有 45 人。其中， 4 人为控股股东或实际控制人，另有 3 人 为董监高，其他为一般股东，都是首发原股东。 对于定向增发机构配售的股份而言，由于其参与配售的目的是为了获得投资收益，因此解禁
12、 后如果股价合适，转让动力比较大。如颖泰生物 2017 年 3 月 22 日解禁 5228.5 万股，当天股价收 报 6.53 元 /股，上涨了 0.32%，但第二个交易日下跌 0.8%，第三个交易日进一步下跌 4.5%。此后 虽有所反弹，但基本是震荡下行，最新股价为 5.99 元 /股。此次解禁的股份为约一年前定增发行 时投资机构认购的部分股份，当时其承诺每年解禁 25%，当时发行价为 4.6 元 /股。 业内人士表示，新三板市场上流动性不足，个股成交量小。在这种情况下，不大的成交量就 足以让股价发生较大的波动。因此，新三板股份解禁对市场的影响比较复杂。 第 2 页 共 3 页 第 3 页 共 3 页