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1、 经济日报 /2018 年 /1 月 /16 日 /第 006 版 财经 交易制度改革落地，新交易系统首日运行平稳 新三板集合竞价转让开启 记者 祝惠春 新年伊始，新三板市场改革动作频频。 1 月 12 日，证监会明确了新三板挂牌企业申请 IPO 时 存在 “ 三类股东 ” 的监管政策。一些含有 “ 三类股东 ” 问题的新三板企业拟转板 IPO 时的相关条 件和程序更加明确； 15 日，新三板集合竞价转让方式开启，此举有望进一步激活市场交易，改善 市场定价的有效性 本报北京 1 月 15 日讯 记者祝惠春报道：新三板集合竞价转让方式今日上线，新三板交易制 度改革正式落地。新交易系统首日运行平稳
2、，当日竞价交易的企业有 371 家，占比 3.6%。截至收 盘，全市场共有 773 家公司发生交易，成交额 1.20 亿元。 2017 年 12 月 22 日，全国股转公司发布了新制定的全国中小企业股份转让系统挂牌公司分 层管理办法（以下简称分层管理办法）和全国中小企业股份转让系统股票转让细则（以 下简称转让细则），标志着深化新三板改革迈出关键步伐。 本次新三板交易制度改革的目标是完善市场价格形成机制，为持续改善流动性奠定基础。此 次改革 “ 以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、监管等各方面改革 ” ，主要集中 在三方面：一是改革交易制度，二是优化完善分层制度，三是解决 “ 三类股
3、东 ” 问题。市场广泛 关注新三板引入集合竞价交易制度和盘后大宗交易。此次引入集合竞价，将原采取协议转让方式 的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，盘中时段的交易方式为集合竞价与做市转让两种，供 挂牌企业自主选择。与市场分层配套，对采取集合竞价转让方式的股票实施差异化的撮合频次， 基础层采取每日收盘时段 1 次集合竞价，创新层采取每小时撮合 1 次的集合竞价，每天共 5 次。 新三板引入集合竞价交易制度，将改善市场定价的有效性。 至此，在新三板，协议、做市、竞价三种转让方式全部上线。专家认为，新三板此轮改革将 为再分层推出精选层，以及由集合竞价升级为连续竞价两项改革留下想象空间。新三板自身改革
4、 发展在 2018 年值得期待。 2017 年年末，北京市委书记蔡奇称要发展与首都地位匹配的现代金融业，尤其提到 “ 加强多 层次金融市场体系建设，重点聚焦新三板建设 ” 。这带给市场无限遐想。对新三板企业来说，目 前， “ 三类股东 ” 问题已有解决途径，新三板集合竞价方式开启。随着改革的深化，新三板公司 不管是转板 IPO 还是坚守，都值得期待。 企巢新三板学院院长程晓明接受经济日报记者采访时表示，新三板不是沪深证券交易所 的 “ 附庸 ” ，并不是为 A 股培养后备队的。新三板未来很有可能成为中国第三个交易所：北京证券 交易所，也是中国版的纳斯达克。未来中国创新企业，代表中国经济发展方向
5、的优秀企业会聚集 在新三板。 “ 事情要一步一步来，但未来的发展方向不会变。即使不存在 三类股东 问题了， 也未必非要转板去主板，高科技企业就留在新三板，期待新三板交易制度改革到位。 ” 程晓明说。 中国政法大学商学院院长刘纪鹏表示，新三板此次改革最大的看点就是交易制度改革。尽管 集合竞价面世仍有令人不满意之处，但是改革迈出了第一步就会有第二步，在探索中循序渐进。 尽管改革没有一步到位，但新三板的改革空间已经打开。 东北证券研究总监付立春表示，新三板是一个新市场，前景广阔。不过， A 股市场和新三板 市场区别会非常大。在可预见的未来三五年内，如何在这两个市场之中做选择，需看企业自身情 第 1 页 共 2 页 况。如果企业的规范性、持续经营能力达到 A 股 IPO 条件，那绝大部分的企业还是会选择去 A 股 IPO。如果企业还不成熟，那就踏实留在新三板，享受新三板发展红利，在新三板进一步孵化 成熟。 第 2 页 共 2 页