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1、T HEORETICAL EXPLORATION 理论探索 中小企业 “新三板 ”上市对企业发展的影响 深圳成光兴光电技术股份有限公司 高建华 摘要： 随着我国经济进入到新常态的发展趋势，企业登记的门槛不断降低，也使中小企业的数量不断增加，成为经济社会发 展中不可忽视的力量。然而，中小企业普遍面临融资瓶颈， “ 新三板 ” 逐渐成为我国资本市场的新焦点，对中小企业的融资 产生极大的影响，本文因此着重分析新三板上市对于中小企业发展的优劣势影响，从不同的层面进行剖析和认识，并积极探 索中小企业持续发展策略和措施，以更好地促进中小企业全面健康发展。 关键词： 中小企业 新三板上市 影响 发展 “ 新
2、三板 ” 上市是我国场外市场的 重要构成内容，有极其明显的场外资本 市场的特点，也日益成为中小企业股权 类融资的重要平台，对于中小企业的发 展产生了较大的影响，可以说是有利有 弊，企业在 “ 新三板 ” 上市中的风险与 机遇并存，对此，中小企业要全面分析 “ 新三板 ” 上市对于企业发展的影响， 包括 “ 新三板 ” 上市给中小企业带来的 优势影响及劣势影响，并探索中小企业 在 “ 新三板 ” 上市之后的持续发展的具 体措施和策略，以较好地维护中小企业 的利益，促进市场的规范化程度。 一、中小企业融资困境及 “新三板 ” 的概念分析 中小企业是与大型企业相对而言的， 主要是在生产规模、市场占有
3、率、纳税 等方面相区别的一个类型，在中小企业 日益成为社会经济发展的重要力量的过 程中，也显露出中小企业的融资困境。 “ 新三板 ” 上市企业均为高科技企 业， 它 与 原 退 市 企 业、 STAQ、 NET 系统上市公司相区别，历经了不同的发 展阶段，从试点、扩大、扩容到规范化 发展，使 “ 新三板 ” 市场不断成熟，其 融资规模不断扩大，并在近几年呈现出 井喷式的增长态势。其特点主要表现为： (1) 主要是以高科 技、 创新 型、 成长型 的中小企业为 主； (2) 采用协议转 让、 做市转让、竞价转让等方式进行市场交 易，具有极为灵活的可协商性特点。 “ 新三板 ” 上市的基本条件主要
4、为： (1) 依法设立存续满两年； (2) 业务明晰 并有持续经营的能 力； (3) 公司治理机 制健全，合法依规经营； (4) 股权明晰， 股票发行和转让行为合法合 规； (5) 主 办券商推荐并持续督导。 “ 新三板 ” 上 市的流程主要包括：尽职调查、内核、 审核及反馈、安排上市。 二、中小企业 “新三板 ”上市对企 业发展的优势分析 (1) 增加中小企业的市场价 值。 中 小企业 “ 新三板 ” 上市意味着企业逐渐 走向市场，为社会所熟知和认同， “ 新 三板 ” 上市之后的中小企业投资者越多， 则意味着社会对于中小企业的管理水平 的认可程度的高低，也使中小企业在不 断吸纳社会投资的过
5、程中实现自身的价 值增值，不断提升中小企业的市场价值。 (2) 拓宽中小企业的融资渠 道。 中 小企业 “ 新三板 ” 上市成为了企业发展 的平台，可以较好地吸引社会的关注， 提升中小企业的社会知名度和影响力， 从而吸引更多的社会资本进入到中小企 业之中，成为中小企业的生产经营资金 流动来源，更好地促进中小企业的发展 和壮大。 (3) 提升中小企业管理水 平。 中小 企业 “ 新三板 ” 上市之后，必须明确各 个股东的股权占有比例，并通过契约确 定不同股东的权责义务，还要对中小企 业的内部财务信息进行对外公开，由此 可以较好地提升中小企业的管理水平， 使企业管理更为规范化。同时，中小企 业 “
6、 新三板 ” 市场还可以实现对企业现 有资金积累情况的监督，使之取得投资 人的肯定和认同，不断增加中小企业的 资金积累，实现自身经济效益的最大化。 (4) 优化企业治理结 构。 中小企业 “ 新三板 ” 上市还有助于推动股权结构 的清晰化，要求企业进行独立的核算， 促进了中小企业内部控制管理的完善 和优化。同时，中小企业 “ 新三板 ” 上 市会分散股 权， 使股权结构更为优化 和清 晰， 在 资源合理配置的前提下促 进中小企业发展。 92 MONEY CHINA / 2018 年 3 月上 财经界 三、中小企业 “新三板 ”上市后企 业持续发展的路径分析 ( 一 ) 建立科学规范的中小企业转
7、 板制度 “ 新三板 ” 市场是主板市场和中小 板市场的孵化器，它们共同构成我国多 层次的证券市场的内容，在中小企业推 出创业板之后，转板机制的建立极其关 键和重要，如果转板机制在主板、创业 板、 “ 新三板 ” 市场中搭建良好顺畅， 则可以极大地推动中小企业 “ 新三板 ” 上市。在中小企业转板制度的建设过程 中，要严格按照转板的规定进行操作， 要采用科学化、规范化的转板流程和程 序，淘汰不符合转板规定的中小企业， 使资本市场更为活跃和开放，更好地促 进中小企业的可持续发展。另外，为了 更好地提升中小企业 “ 新三板 ” 上市的 效率，政府也开设了绿色通道，在 “ 新 三板 ” 市场上市、向
8、其他板进行转板时 可以较好地降低复杂繁琐的审批手续， 提升中小企业 “ 新三板 ” 上市的效率。 ( 二 ) 完善优胜劣汰机制 中小企业 “ 新三板 ” 上市之后更要 注重危机意识和忧患意识的加强，不能 认为自己上市了就可以一劳永逸、高枕 无忧，而要充分认识到市场的效应和作 用，在市场严格而完善的优胜劣汰机制 下，会不断汲取新鲜的、具有活力的企 业，而淘汰落伍、不合乎时宜的企业， 更好地保持市场的活力，推动中小企业 可持续性发展。 ( 三 ) 推行并完善中小企业信息披 露自愿机制 中小企业 “ 新三板 ” 上市之后可以 出于防止信息过度公开化而影响自身的 稳定发展的考虑，采用适当的信息公开 方
9、式进行公开披露，而对于涉及中小企 业自身核心的相关信息则予以保留，不 实施信息披露。由此可以较好地保证中 小企业自身的稳定健康发展，而免受信 息披露公开之后带来的困扰。 四、提升 “新三板 ”上市环境下的 中小企业经营绩效措施 ( 一 ) 积极拓展融资渠道 中小企业 “ 新三板 ” 上市之后，企 业可以转变以债权融资为主的传统间接 融资方式，采用通过非公开的方式，向 特定对象定向增发股票，实现股权融资， 有效地规避公司股权过于集中的状态， 将企业的资产负债率控制于科学合理的 水平。同时， “ 新三板 ” 上市中小企业 可以通过非公开的方式发行优先股，这 种特殊的融资手段可以极大地简化审批 程度
10、，提升中小企业融资的效率。另外， 企业还可以发展可转债、私募债等融资 举措，全力拓展融资渠道。 ( 二 ) 提升企业财务人员的素质 中小企 业 “ 新三板 ” 上市之后要 不断提升财务人员的业务能力和专业素 质，财务人员要能够协调好企业各个项 目的收支状态，为企业决策管理者提供 真实有效的财务信 息， 并在中小企业 “ 新三板 ” 上市中的信息公开披露具有 及时准确性、规范性和权威性，树立企 业良好的社会形象。 ( 三 ) 优化企业的激励机制 为了更好地吸引和挽留中小企业的 核心人才，中小企业 “ 新三板 ” 上市之 后还要完善和优化自身的激励机制，切 实考虑外部经济环境及企业内部的实际 情况
11、，获得最佳的激励效果，使企业能 够在风云变幻的资本市场中脱颖而出。 ( 四 ) 严格管控筹集资金的使用 中小企业 “ 新三板 ” 上市之后要严 格管控筹集资金的使用，要尽量避免投 资高风险项目，防止资金流入高风险项 目而出现意外。同时，筹集资金的用途 不得随意改变，以较好地提升中小企业 筹集资金使用的效率。对于特殊情况下 的资金用途更改情况，要经由公司股东 大会相关文件备份于银行或证监会，以 积极接受资金使用的外部监督，从而较 好地规避筹集资金使用的风险，提升筹 集资金的使用效率，确保中小企业经营 绩效的快速上升。 综上所述，中小企业 “ 新三板 ” 上 市标志着中小企业向资本市场的一级跳 跃
12、，要全面分析中小企业 “ 新三板 ” 上 市后对企业的优劣势影响，并通过券商 机构实现对公司的监督，完善和健全企 业内部治理机制，引入先进的企业管理 方式，提升中小企业管理水平，更好地 拓宽中小企业的融资渠道，解决中小企 业发展受限的瓶颈难题，积极探索中小 企业 “ 新三板 ” 上市之后提升绩效的对 策，更好地提升中小企业 “ 新三板 ” 上 市后的绩效。 参考文献 1 徐婧宇 . 新三板市场会计信 息披露研究 D. 中国财政科学研究 院 , 2017. 2 冀梦钰 . 中小企业在新三板 市场的融资效果研究 D. 云南大学 , 2016. 3 潘婷 . 中小企业在新三板市 场挂牌后的融资效果研究 D. 浙江 大学 , 2017. http:/ 93