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1、(本科）第15章 有效市场理论教学ppt课件东北财经大学出版社目 录p学习目标p15.1有效市场概论p15.2市场效率及其种类p15.3有效市场理论的检验p15.4有效市场理论的启示p主要概念学习目标学习目标通过本章学习，应该达到以下目标：通过本章学习，应该达到以下目标： 知识目标知识目标 掌握有效市场理论的含义和主要内容，以及有效市场成掌握有效市场理论的含义和主要内容，以及有效市场成立的前提条件；掌握市场信息效率的含义和种类。立的前提条件；掌握市场信息效率的含义和种类。 技能目标技能目标 掌握三种不同有效市场的检验方法，了解这些方法的原掌握三种不同有效市场的检验方法，了解这些方法的原理和内容
2、；掌握从有效市场理论中获得的启示。理和内容；掌握从有效市场理论中获得的启示。 能力目标能力目标 能够运用具体检验方法针对在不同市场情况下，对有效能够运用具体检验方法针对在不同市场情况下，对有效市场进行市场进行15.1有效市场概论有效市场概论有效市场理论的产生有效市场理论的产生 该理论最早的思想萌芽始于1953年英国统计学家肯德尔(Kendall)的一个偶然发现。有效市场的含义有效市场的含义 有效市场是指在此市场上各种证券的价格能够充分、及时地反映所有可以获得的信息。詹森(Jensen)将有效市场定义为,如果在市场上根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润,那么该市场是有效的。15.1有效市场概论
3、有效市场概论有效市场理论的主要内容有效市场理论的主要内容 1)证券价格迅速地反映了未预期的信息。证券价格迅速地反映了未预期的信息。 2)随机游动假设。随机游动假设。 3)投资者无法获得超额利润。投资者无法获得超额利润。15.1有效市场概论有效市场概论有效市场成立的充分条件有效市场成立的充分条件(1)在证券交易中,不存在交易成本、政府税收和交易的其他障碍。(2)市场信息的交流是高效率的,所有对投资有用的信息对证券交易各方来说,都可以无需代价地取得。(3)证券价格不受个别人或个别机构交易的影响,即市场参与者是价格的接受者。(4)所有的投资者都是理性地追求个人效用最大化的市场参与者。15.2市场效率
4、及其种类市场效率及其种类弱势有效（弱势有效（weak form efficiency） 弱势有效市场的主要特点在于,证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息,证券价格的变动表现为随机游动过程。半强势有效（半强势有效（semistrong form efficiency） 半强势有效市场比弱势有效市场在可以获得的信息的范围上又进了一步。强势有效（强势有效（strong form efficiency） 强势有效市场的主要特点是,所有有用的相关信息都在证券价格中得到了反映,即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外,还包含了所谓的内幕信息。15.3有效市场理论的检验有
5、效市场理论的检验弱势有效市场的检验弱势有效市场的检验15.3有效市场理论的检验有效市场理论的检验半强势有效市场的检验半强势有效市场的检验 1)股票价格对公司盈利公布的反应股票价格对公司盈利公布的反应 2)股票分割对股票价格的影响股票分割对股票价格的影响 3)巨额股票交易的影响巨额股票交易的影响 4)其他研究其他研究强势有效市场的检验强势有效市场的检验 1)公司内部人员公司内部人员 2)专业投资机构专业投资机构15.4有效市场理论的启示有效市场理论的启示规范证券市场信息披露和传递制度规范证券市场信息披露和传递制度 由于在弱势或半强势有效市场上,只有新的信息才能够引起证券价格的变化,掌握并且利用别
6、人所不知道的内幕信息进行交易是始终如一地获得超额利润的唯一保证。市场没有记忆市场没有记忆 弱势有效市场假设认为,证券的现行价格与其历史状况无关,也就是说市场是没有记忆的,不论证券价格过去是如何变化的,都不会对当前的市场价格产生影响。15.4有效市场理论的启示有效市场理论的启示相信市场价格相信市场价格 在有效市场上,人们可以相信证券市场价格的正确性,因为证券的价格已经反映了所有关于该证券的信息。市场没有财务幻觉市场没有财务幻觉 在有效市场上,投资者是从获得的实际现金流入来判断他们所投资的证券的实际价值的。寻找规律者自己消灭了规律寻找规律者自己消灭了规律 寻找规律者自己消灭了规律是竞争市场的基本特征。主要概念主要概念 有效市场有效市场(p.239) 弱势有效市场弱势有效市场(p.241) 半强势有效市场半强势有效市场(p.241) 强势有效市场强势有效市场(p.242)东北财经大学出版社电子出版中心