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1、(本科）2-货币时间价值教学ppt课件CHAPTER0101第1篇财务估价基础CHAPTER ONE【学习目标学习目标】1. 1.理解货币时间价值的基本含义；理解货币时间价值的基本含义；2.2.熟悉货币时间价值的表示方法；熟悉货币时间价值的表示方法；3.3.掌握货币时间价值的计算和利率的构成；掌握货币时间价值的计算和利率的构成；4.4.了解利率的期限结构；了解利率的期限结构；5.5.熟悉利用熟悉利用ExcelExcel计算货币时间价值的财务函数。计算货币时间价值的财务函数。基本概念及符号基本概念及符号一一终值和现值的计算终值和现值的计算二二利率与计算期数的计算利率与计算期数的计算一一基本概念及
2、符号基本概念及符号基本概念及符号基本概念及符号（1 1）除）除0 0点以外，每个时点数字代表的都是两个含点以外，每个时点数字代表的都是两个含义，即当期的期末和下一期的期初，如时点义，即当期的期末和下一期的期初，如时点t=1t=1表示表示第第1 1期的期末和第期的期末和第2 2期的期初。期的期初。（2 2）现金流数字前面的正负号表示现金流入或现金）现金流数字前面的正负号表示现金流入或现金流出，其中正号表示的数值是从公司外部流入到公司流出，其中正号表示的数值是从公司外部流入到公司内部的现金，如收回的销售收入、固定资产的残值收内部的现金，如收回的销售收入、固定资产的残值收入等，而负号表示的数值则是指
3、从公司内部流出到外入等，而负号表示的数值则是指从公司内部流出到外部的现金，如初始投资或其他现金投资等。部的现金，如初始投资或其他现金投资等。基本概念及符号基本概念及符号基本概念及符号基本概念及符号基本概念及符号基本概念及符号单一支付款项是指在某一单一支付款项是指在某一特定时间内只发生一次的特定时间内只发生一次的简单现金流量，如投资于简单现金流量，如投资于到期一次偿还本息的公司到期一次偿还本息的公司债券就是单一支付款项的债券就是单一支付款项的问题。问题。系列支付款项是指在系列支付款项是指在n n期期内多次发生现金流入或现内多次发生现金流入或现金流出。金流出。基本概念及符号基本概念及符号01普通年
4、金普通年金02预付年金预付年金03递延年金递延年金04永续年金永续年金 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某公司向银行借款假设某公司向银行借款100100万元，年利率为万元，年利率为10%10%，借款，借款期为期为5 5年，那么年，那么5 5年后该公司应向银行偿还的本利和是多少？年后该公司应向银行偿还的本利和是多少？ 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某投资项目预计假设某投资项目预计5 5年后可获得收益年后可获得收益800800
5、万元，按年万元，按年折现率折现率12%12%计算，问这笔收益的现在价值是多少？计算，问这笔收益的现在价值是多少？ 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某项目在假设某项目在3 3年建设期内每年年末向银行借款年建设期内每年年末向银行借款100100万万元，借款年利率为元，借款年利率为10%10%，问项目竣工（即第，问项目竣工（即第3 3年年末）时应该支付年年末）时应该支付给银行的本利和总额是多少？给银行的本利和总额是多少？ 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算1)1 (nrrFVA 2.1.2 2
6、.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某公司有一笔假设某公司有一笔4 4年后到期的借款，数额为年后到期的借款，数额为1 0001 000万元，万元，为此设置偿债基金，年利率为为此设置偿债基金，年利率为10%10%，到期一次还清借款，问每年，到期一次还清借款，问每年年末应存入的金额是多少？年末应存入的金额是多少？ 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设公司租入假设公司租入A A设备，租期设备，租期3 3年，要求每年年末支付租年，要求每年年末支付租金金100100元，在年折现率为元，在年折现率为10%10%的情
7、况下，该公司的情况下，该公司3 3年中租金的现值年中租金的现值是多少？是多少？)(69.2484869. 2100)3%,10,/(100%10%)101 (11003元APPV 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某公司现在借到假设某公司现在借到1 0001 000万元的贷款，要按年利率万元的贷款，要按年利率12%12%在在1010年内均匀偿还，那么该公司每年应支付的金额是多少年内均匀偿还，那么该公司每年应支付的金额是多少? ? 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算11)1 (1rrAFVn
8、 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算1)1(1V)1(rrAPn1) 1,/(VnrAPAP)1)(,/(VrnrAPAP 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算其基本思路是将递延年金分其基本思路是将递延年金分段计算。段计算。其基本思路是假定递延期中其基本思路是假定递延期中也进行收付，先将递延年金也进行收付，先将递延年金视为正常的普通年金，计算视为正常的普通年金，计算普通年金现值，然后再扣除普通年金现值，然后再扣除递延期内未发生的普通年金，递延期内未发生的普通年金，其结果即为递延年金的现值。其结果
9、即为递延年金的现值。 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某公司打算在年初存入一笔资金，从第假设某公司打算在年初存入一笔资金，从第4 4年起每年年起每年年末取出年末取出100100万元，至第万元，至第9 9年年末取完，在年利率为年年末取完，在年利率为10%10%的情况下，的情况下，问该公司最初一次应该存入多少钱？问该公司最初一次应该存入多少钱？ )(327751. 0355. 41003%,10,/39%,10,/100V元FPAPP)(327487. 2759. 51003%,10,/9%,10,/100元或：APAPP 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和
10、现值的计算rrAPn)1(1VrAP1V 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算假设某公司拟设立一项永久性的奖学金，每年计划颁发假设某公司拟设立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 00010 000元奖金资助某大学学生。如果利率为元奖金资助某大学学生。如果利率为10%10%，那么公司现在，那么公司现在应该存入多少钱？应该存入多少钱？ 2.1.2 2.1.2 终值和现值的计算终值和现值的计算nnnnrgCrgCrgCrgCrCrCrCrCPV)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (1)1 ()1 ()1 ()1 (10330220033221grCgrgCP10)1(
11、V 利率与计息期数的计算利率与计息期数的计算计息计息期数期数利率（折现率）终值终值现值 利率与计息期数的计算利率与计息期数的计算APnrAPAFnrAFFPnrFPPFnrPFV),/(;V),/(VV),/(;VV),/( 利率与计息期数的计算利率与计息期数的计算假设你现在在银行存入假设你现在在银行存入10 00010 000元，问折现率为多少才能元，问折现率为多少才能保证在以后的保证在以后的1010年中每年年末都能够从银行取出年中每年年末都能够从银行取出2 0002 000元？元？从年金现值表中可以看出，在从年金现值表中可以看出，在n=10n=10的各系数中，的各系数中，r=14%r=14
12、%时，系数时，系数是是5.2165.216；r=16%r=16%时，系数是时，系数是4.8334.833，可见利率应在，可见利率应在14%16%14%16%之之间。设间。设X X为超过为超过14%14%的百分数，则可用插值法计算的百分数，则可用插值法计算X X值如下：值如下：000.500020001010,/rAP383. 0216. 0%2X%128.15%128. 1%14383. 0216. 0%2%14%14xr 利率与计息期数的计算利率与计息期数的计算利率报价与调整利率报价与调整一一利率构成利率构成二二利率的期限结构利率的期限结构一一 利率报价与调整利率报价与调整11mnommrE
13、AR 利率报价与调整利率报价与调整 利率报价与调整利率报价与调整假设你刚刚从银行取得了假设你刚刚从银行取得了250 000250 000元的房屋抵押贷款，元的房屋抵押贷款，年利率年利率12%12%，贷款期为，贷款期为3030年。银行给你提供了两种还款建议：（年。银行给你提供了两种还款建议：（1 1）在未来在未来3030年内按年利率年内按年利率12%12%等额偿还；（等额偿还；（2 2）在未来）在未来3030年内按月年内按月利率利率1%1%等额偿还。等额偿还。银行工作人员建议你选择第（银行工作人员建议你选择第（2 2）种还款方式，理由是薪金按月支）种还款方式，理由是薪金按月支付，这样贷款偿还额可
14、以每月直接从银行账户扣除，而且第（付，这样贷款偿还额可以每月直接从银行账户扣除，而且第（2 2）种还款方式成本更低。种还款方式成本更低。055. 8%12%)121 (1)30%,12,/(30AP其中， （1 1）如果按年偿还，则每年偿还额（）如果按年偿还，则每年偿还额（P/AP/A，12%12%，3030）=250 =250 000=PV000=PV， ，即每，即每年偿还额为年偿还额为31 03731 037元（元（250 000250 0008.0558.055）。）。 利率报价与调整利率报价与调整（2 2）如果按月偿还，月利率为）如果按月偿还，月利率为1%1%，共有，共有360360个
15、月（个月（30301212），），则每月偿还额（则每月偿还额（P/AP/A，1%1%，360360）=250 000=250 000元元=PV=PV， ，即每月偿还，即每月偿还 额为额为2 5722 572元（元（250 000/97.218250 000/97.218）。）。218.97%1%)11 (1)360%,1 ,/(360AP其中，第（第（2 2）种偿还方式可使每年）种偿还方式可使每年偿还额降低偿还额降低173173元（元（31 03731 0371212 2 5722 572）。）。%68.121)12%121 (1112mnommrEAR如果选择按月支付1%，那么有效利率不是1
16、2%，而是12.68%，每年的利息支出高出了0.68个百分点。 利率构成利率构成一般情况下，利率由以下三大主要因素构成，即真实无风险一般情况下，利率由以下三大主要因素构成，即真实无风险利率利率RRFRRRFR（real risk-free ratereal risk-free rate）、预期通货膨胀率）、预期通货膨胀率I I（inflationinflation）及风险溢价）及风险溢价RPRP（risk premiumrisk premium）。用公式表示为）。用公式表示为： 利率构成利率构成真实无风险利率是指无真实无风险利率是指无通货膨胀、无风险时的通货膨胀、无风险时的均衡利率，即货币的时
17、均衡利率，即货币的时间价值，反映了投资者间价值，反映了投资者延期消费要求的补偿。延期消费要求的补偿。名义无风险利率名义无风险利率= =（1+1+真实无风险利率）真实无风险利率） （1+1+预期通货膨胀率）预期通货膨胀率）-1-1名义无风险利率名义无风险利率（nominal risknominal risk free ratefree rate，NRFRNRFR）是指无违约风险、）是指无违约风险、无再投资风险的收益率，无再投资风险的收益率，在实务中，名义无风险在实务中，名义无风险利率就是与所分析的现利率就是与所分析的现金流期限相同的零息政金流期限相同的零息政府债券利率。府债券利率。真实无风险利率
18、真实无风险利率=(1+=(1+名名义无风险利率义无风险利率)/(1+)/(1+预期预期通货膨胀率通货膨胀率)-1)-1) 利率构成利率构成ABCDE 利率的期限结构利率的期限结构111rPV221)1 (111rrPV 利率的期限结构利率的期限结构（元）06.14910501150221rrPVd（元）06.14910501%815022rPVd 利率的期限结构利率的期限结构11111nnnnnrrf 利率的期限结构利率的期限结构%04.12108.011.01:100108.0164.822222fff或 利率的期限结构利率的期限结构nnnfffr111121 利率的期限结构利率的期限结构E
19、xcelExcel时间价值函数基本模型时间价值函数基本模型一一现值、终值及其他变量计算举例现值、终值及其他变量计算举例二二混合现金流的现值与折现率混合现金流的现值与折现率一一ExcelExcel时间价值函数基本模型时间价值函数基本模型ExcelExcel时间价值函数基本模型时间价值函数基本模型第一，现金流的符号问题。第二，如果某一变量值为零，可直接输入“0”或省略。第三，如果某一变量值（在输入公式两个变量之间）为零，也可以用“，”代替。第四，在使用函数时，函数名与其后的括号“（”之间不能有空格；当有多个参数时，参数之间要用逗号“，”分隔；参数可以是数值、文本、逻辑值、单元格地址或单元格区域地址
20、，也可以是各种表达式或函数；函数中的逗号、引号等都是半角字符，而不是全角字符。第五，如果对表2-2中列示的各种输入公式不熟悉，可在Microsoft Excel电子表格中，单击菜单栏中的“fx”项，在“粘贴变量”对话框中单击“财务”，在“变量名”中单击需要计算的变量，如FV（终值）、PV（现值）等，单击“确定”按钮后，即可根据对话框中的提示进行操作，求解变量值。现值、终值及其他变量计算举例现值、终值及其他变量计算举例根据例根据例2-22-2，假设某投资项目预计，假设某投资项目预计5 5年后可获得收年后可获得收益益800800万元，按年折现率万元，按年折现率12%12%计算，问这笔收益现在的价值
21、是多计算，问这笔收益现在的价值是多少？采用少？采用ExcelExcel内置函数计算见表内置函数计算见表2-32-3。现值、终值及其他变量计算举例现值、终值及其他变量计算举例根据例根据例2-32-3，假设某项目在，假设某项目在3 3年建设期内每年年末年建设期内每年年末向银行借款向银行借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%10%，问项目竣工（即第，问项目竣工（即第3 3年年年末）时应该支付给银行的本利和总额是多少？年末）时应该支付给银行的本利和总额是多少？采用采用ExcelExcel内置函数计算见表内置函数计算见表2-42-4。RateNperPMTPVTypeFVExcel函
22、数公式已知0.13-10000求FV331=FV(0.1,3,-100,0,0)现值、终值及其他变量计算举例现值、终值及其他变量计算举例根据例根据例2-92-9，假设你现在向银行存入，假设你现在向银行存入10 00010 000元，问元，问折现率为多少时，才能保证在以后的折现率为多少时，才能保证在以后的1010年中每年年末都能够从银年中每年年末都能够从银行取出行取出2 0002 000元？元？采用采用ExcelExcel财务函数计算见表财务函数计算见表2-52-5。NperPMTPVFVTypeRateExcel函数公式已知102000-10 00000求Rate15.1%=RATE(10,2
23、000,-10000,0,0)混合现金流的现值与折现率混合现金流的现值与折现率混合现金流的现值与折现率混合现金流的现值与折现率 ExcelExcel财务函数财务函数【例例2-14】某投资项目在未来4年的年末分别产生90元、100元、110元、80元确定的现金流量，初始投资300元，折现率为8%。求该项目的净现值NPV。RateValue1Value2Value3Value4 NPVExcel函数公式已知0.089010011080求NPV15.19=NPV(0.08，90，100，110，80)300式中：式中：Value1Value1，Value2Value2，分别分别代表代表1 12929
24、笔支出或收入参数值，笔支出或收入参数值，时间均匀分布并出现在每期期时间均匀分布并出现在每期期末。末。NPV在财务中表示净现值（现金流入量现值-现金流出量现值），在Excel中表示现值 ，在计算净现值时，应将项目未来现金流用NPV函数求出的现值再减去该项目初始投资的现值，NPV函数输入方式：=NPV（Rate，Value1，Value2，）混合现金流的现值与折现率混合现金流的现值与折现率 ExcelExcel财务函数财务函数【例例2-15】某公司支付200万元购买一台设备，预计使用5年。设备投入使用后每年预计现金净流量分别为30万元、50万元、60万元、80万元、60万元。请计算该公司购买这一设
25、备的内部收益率IRR。 ValuesValues为数组或单元格，包含为数组或单元格，包含用来计算内部收益率的数字。用来计算内部收益率的数字。当各期现金流量不相等时，可使用IRR函数计算折现率，IRR函数的功能是返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率，这些现金流量不一定必须为均衡的，但它们必须按固定的间隔发生（按月或年），其输入方式为：=IRR（Values，Guess）Value1Value2Value3Value4Value5Value6IRRExcel函数公式已知-2003050608060求IRR10.96%=IRR(B2：G2)本章小结本章小结本章小结本章小结基本训练基本训练1.假设
26、你购买彩票中了奖，获得一项奖励。可供选择的奖金方式有：（1）立刻领取100 000元；（2）第5年年末领取180 000元；（3）每年领取11 400元，不限期限；（4）今后10年每年领取19 000元；（5）第1年领取6 500元，以后每年增加5%，不限期限。如果利率为12%的话，你会选择哪种领取奖金的方式？基本训练基本训练2.在我国，个人住房贷款可以采用等额本息偿还法和等额本金偿还法两种。前者又称等额法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本息；后者又称递减法，即借款人每月等额偿还本金，贷款利息随本金逐月递减，还款额逐月递减。一项调查表明，许多借款者认为等额本息法支付的利息多于等额本金法，因此
27、，选择等额本金法有助于降低购房成本。请根据本章所学知识，回答以下问题：（1）两种还款方式发生差异的原因是什么？在什么条件下两种方式付款总额相等？（2）不同的还款方式有什么特点？主要适用于哪种收入人群？假设你有一笔期限为10年的房屋抵押贷款，房款为500 000元，首付款为房款的20%，其余每月分期付款，当前贷款月利率为0.42%。那么按等额本息法、等额本金法两种偿还方式计算的贷款偿还总额分别是多少？（注：可采用Excel电子表格计算）基本训练基本训练3.3.王先生计划将王先生计划将100 000100 000元投资于国债，投资期比较灵活，但最短想要投资元投资于国债，投资期比较灵活，但最短想要投
28、资5 5年年。20162016年年内第四批国债信息见表年年内第四批国债信息见表2-82-8。两期国债发行期为两期国债发行期为6 6月月1010日至日至6 6月月1919日，日，6 6月月1010日起息，按年付息，日起息，按年付息，每年每年6 6月月1010日支付利息。你作为他的投资顾问，会给他提供何种建日支付利息。你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？议？（1 1）根据以上资料，你认为王先生有几种投资选择？）根据以上资料，你认为王先生有几种投资选择？（2 2）根据（）根据（1 1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率
29、曲线保持不变。加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。到期日到期日1年2年3年4年5年利率利率4.00%4.35%4.65%4.90%5.20%基本训练基本训练4.ABC公司正在整理一项财务计划，这项计划将涉及公司未来三年的活动，需要预测公司的利息费用及相应的税收节减。公司最主要的债务是其分期偿还的房地产抵押贷款。这笔贷款额为85 000元，年利率为9%，按月付息，偿还期为2年。根据与银行签订的贷款条款规定，这笔抵押贷款的月利率应按下式计算：其中，r为年利率。要求：（1）根据Excel财务函数计算月有效利率、抵押贷款月偿还额（分别列示每月利息和月本金偿还额）、每期期初和期末贷款余额（只计算前三年的贷款偿还额）。（2）计算利率分别为9%、9.5%、10%、10.5%、11%时每月的贷款偿还额。5.随着折现率的增加，现值是以不变的速度减少、以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？随着未来款项收到的时间点往后推移，现值是以不变的速度减少、以递减的速度减少，还是以递增的速度减少？为什么？1)21 (61r其中，r为年利率。