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1、贵州茅台酒股份有限公司2目录1.宏观环境分析2.行业分析3.财务分析4.股价分析5.总结及投资建议宏观环境分析PEST分析3政治 Pn 全年全国居民人均可支配收入2017-2019年不断增加。n 城乡居民收入收入发生了平稳、快速的增长。同时，农村居民收入虽然仍落后于城镇居民收入，但农村居民收入的增长总体比城市居民收入的增长快，城乡贫富差距较大的状况正在得到改观。n 2017-2019居民收入增长平稳，实际增速继续快于人均GDP增速。04l1978年，随着改革开放的逐渐打开，对价格的控制逐渐放开，白酒的发展开始进入高速时期。l1996年，茅台酒工艺被确定为国家机密加以保护。l2001年，茅台酒传
2、统工艺列入国家级首批物质文化遗产。l2003年，原国家质检总局批准对“茅台酒”实施原产地域产品保护。建立酒业联盟形成群体，进行创新发展，通过产业技术创新联盟建立，推动产业技术创新能力全面提升，产业技术进步加快，产业技术升级加快。经济经济 S社会 S白酒行业的生产在沿用传统酿造工艺的基础上，逐步融合了现代科学技术研究成果， 尤其是在检测和包装等工艺环节上较多的运用了现代化的机械仪器设备。采用微生态学、分子酶学、分子生物学等现代生物技术手段。围绕白酒产业共性的、关键的科学与技术问题进行创新性研究。05白酒作为我国独有的酒种，是我国传统的饮品之一，在中国具有悠久的历史地位和独特的文化底蕴，拥有广泛的
3、消费群体和深厚的社会基础。经过历史的沉淀，我国已经形成了独特的白酒饮用文化和习惯。线下渠道承载品牌销售主力的同时，线上商城的逐步发展，凭借其价格低、购买便捷等优势呈现出巨大潜力。技术技术 T行业分析五力模型、SWOT分析 6潜在竞争者进入能力 茅台集团以贵州茅台酒股份有限公司为核心企业，涉足产业包括白酒、保健酒、葡萄酒、金融、文化旅游、教育、酒店、房地产及白酒上下游等。主导产品贵州茅台酒历史悠久、源远流长，具有深厚的文化内涵。有产品差异优势，且形成规模经济，行业新进入者必须以大的生产规模进入，并冒着现有企业强烈反击的风险;或以较小规模进入，但长期忍受产品成本高的劣势，因此竞争力不大。 茅台酒在
4、全国乃至世界范围获得了许多荣誉，得到大众一致好评，是一张香飘世界的“国家名片” 销售渠道较少，大部分靠各省市的糖酒公司，但是随着市场的变化，大部分的糖酒老字号公司也面临着企业负担重，没有资金，尤其在开发市场方面显得手足无措。 贵州茅台定位的是高端市场，相对价格较高。潜在进入者可能会降低价格，在低端市场分一杯羹。 高档酱香型白酒需要陈年老酒按比例勾兑，新进入者能够获得的陈年老酒数量有限，难以量产，除非降低品质。 政府已停发白酒生产许可证，潜在进入者只能通过收购(往往是小厂)的方式进入，短期难以形成较大规模。 资本需求一一酱香型白酒生产周期长(茅台是5年)导致需要垫付较大资金，形成进入门槛。07行
5、业竞争者现在的竞争能力u中国白酒高端市场中，只有五粮液，茅台等几个知名品牌，行业竞争力小，竞争角逐范围凸显区域性(但只限于中小企业，大型企业仍是全国性竞争) ;竞争厂商数量多，但大部分相对规模u行业集中度不高，行业内大幅度增容而消费量跟不上，高独特的地域环境特有的红缨子高粱复杂的酿造工艺u三公禁止消费高档白酒，失去大量顾客总体来说，白酒行业内竞争相对缓和，各白酒企业凭借自己的品牌、质量、口碑等优势去争取自己的市场。08供应商讨价还价能力供应商讨价还价能力n 供方行业集中度高，具垄断性高粱和小麦的种植户非常分散，不具垄断性。供方产品无替代品竞争一一茅台所需的特种高粱和特种小麦的确没有替代品，但供
6、给量较大，不需要替代品。n 供方所供应的行业对其无关紧要一一对提供高粱和小麦的农民而言，茅台相对较高的收购价和相对稳定的收购量，对其生活水平的提高和改善有决定性作用。n 供方产品是买方业务的主要投入品时一一特种高梁和特种小麦对茅台而言是必需品，在这点上供方有定话语权。n 茅台酒主要卖点是技术。对具有超高毛利率的茅台而言，原料成本高一点低一点可以忽略不计。通过合理的长协价稳定优质原料来源，自己吃肉的同时让农民喝汤共赢，是最好的策略。购买者的讨价还价能力u买方相对集中并大量购买时一一茅台有权决定任何一个经销商的购买量并能使之相互制衡。u该行业规模经济效益明显时一一茅台因供不应求具有绝对的定价权，不
7、存在因经销商销售规模大小而导致的讨价还价(量大从优)情形。u产品差异性较小时一一独一无二的产品u作为礼品和身份的象征，较高的价格反而有利于销售09替代品的替代能力替代品的替代能力由于中国悠久的酒文化的影响，白酒的作用尤为重要。在几千年的文明史中，酒几乎渗透到社会生活中的各个领域。茅台酒凭借其良好的企业形象和知名度，加上独特的技术长久发展不成问题。可以看出这是一个各方面都竞争力较强的企业，发展前景较好。n 白酒的消费人群比较局限，不同年龄段的人对饮品的需求不一样n 白酒行业其它香型(浓香、清香等的替代一一各香型消费群体相对稳定，互不构成严重威胁。n 葡萄酒，啤酒等。现在的年轻消费者有很大趋向喝葡
8、萄酒，啤酒等国外舶来品。但几千年流传下来的白酒文化不可能在短期消失。喝茅台，五粮液也成为了种实力，档次的体现。SWOT分析优势Sp 品牌优势：驰名中外，独特的风格、上乘的品质及“国酒”的地位。p 技术技能优势:茅台酒生产及勾兑技术具有较强的特殊性，配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。p 文化优势：茅台酒历史悠长，新中国领导人同茅台酒的渊源更成为佳话。茅台酒的外交牌十分明显，国宴等重大活动中，茅台酒都被当作国礼，赠送给贵宾。p 市场优势：由于产能限制，茅台酒一直处于卖方市场，公司对产品价格的控制能力非常强。劣势Wp 由于工艺特殊，所生产的白酒需存放一定时间才能出厂，产能无法
9、快速增长。p 资源紧缺，产量提升有限，断货现象普遍。茅台酒酿造用水是赤水河的水。赤水河上游滥砍乱伐和重污染企业隆起，导致水质下降，产量必然减少。p 地理位置较偏，产量提升有限。较大的受制于地理环境，酒品牌扩张范围有限，不能广泛进行代工式生产以增加规模规模产量。机会O 布局金融网，开拓投资新机。贵州茅台在2013年开始投资转型，三月份贵州茅台、茅台集团、习酒公司、茅台集团技术开发公司出资8.2亿成立贵州茅台集团财务有限公司，为集团的“内部银行”。贵州茅台正在广撒自己的金融网，建立了自己资金库。 政府大力推进切实加强赤水河流域及茅台镇环境保护和生态建设，确保茅台酒的生存和发展空间不受破坏。威胁Tp
10、 国家对白酒行业采取紧缩政策，产业业绩普遍下滑 。国家政策对酒产生了明显影响。p 不规范的生产流程是一些中小企业在原酒及低端成品酒仍然存在的安全隐患，这对整个白酒行业都造成了负面影响。p 消费口味的转移，对茅台酒的消费有造成替代的可能。国外名酒进入国内后，消费者消费习惯随之转移，倾向于消费高档外国名酒。010财务分析报表分析、指标分析、综合分析112022-5-1612资产负债表（水平分析表）编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元2016-20172017-20182018-2019项目201720182019增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重流动资产：
11、货币资金 878688.701120747.91132518.17210139.0831.43%242059.2227.55%-988229.74-88.18%应收票据 12217.065637.4014630.014040.7949.42%-6579.66-53.86%8992.61159.52%存货 220574.81235069.51252849.2114352.306.96%14494.696.57%17779.707.56%预付款项 7908.0711823.7915494.77-2552.93-24.40%3915.7149.52%3670.9931.05%其他流动资产 375.3
12、91400.84209.05-1939.35-83.78%1025.45273.17%-1191.79-85.08%流动资产合计 1122491.861378618.351590244.72220686.3724.47%256126.4922.82%211626.3715.35%非流动资产： 在建工程 20164.0519543.2325189.38-7291.75-26.56%-620.82-3.08%5646.1528.89%递延所得税资产 14017.9710492.9510999.47-3437.42-19.69%-3525.03-25.15%506.524.83%发放贷款和垫款 33
13、1.50360.75487.50-276.84-45.51%29.258.82%126.7535.14%非流动资产合计 223609.31219848.39240179.00-3930.59-1.73%-3760.91-1.68%20330.619.25%资产总计 1346101.171598466.751830423.72216755.7919.19%252365.5818.75%231956.9714.51%流动负债： 应交税费 77261.36107710.7687559.4934538.4780.84%30449.4039.41%-20151.27-18.71%其他应付款 30399.
14、4834047.7135895.1713153.1076.27%3414.0811.14%1847.465.43%流动负债合计 385749.19424381.87410932.9915544.944.20%38632.6710.01%-13448.88-3.17%非流动负债合计 155.70 726.930.000.00%-155.70-100.00%726.93负债合计 385904.89424381.87411659.9215544.944.20%38476.979.97%-12721.95-3.00%所有者权益 一般风险准备 6008.597883.038983.501801.0142
15、.80%1874.4331.20%1100.4713.96%未分配利润 800113.07959819.441158923.37172934.9927.57%159706.3719.96%199103.9320.74%少数股东权益 45681.0545699.2458660.3015637.0052.05%18.190.04%12961.0728.36%盈余公积 82155.96134442.21165956.9910799.4615.13%52286.2663.64%31514.7823.44%所有者权益合计 960196.271174084.881418763.80201210.8526.
16、51%213888.6022.28%244678.9220.84%负债和所有者权益总计 1346101.171598466.751830423.72216755.7919.19%252365.5818.75%231956.9714.51%资产负债表（水平分析表）2022-5-1613 从总资产来看，贵州茅台三年来都在不断增长，表明企业占有的经济资源有所增加，经营规模在扩大表明企业占有的经济资源有所增加，经营规模在扩大。从资产结构来看，流动资产也在逐年增长；非流动资产在2017、2018年都处于下降趋势，而在2019年有开始有所增加。从流动资产内部构成来看影响流动资产增加的项目主要是货币资金、应
17、收票据、存货、其他流动资产、预付账款等货币资金基数大但增长的幅度适中，预付账款增长幅度较大影响企业短期现金流流转。应收票据的增加同时也增加的企业的收款风险也增加的企业的收款风险，应结合报表附注分析其他具体的构成变化。非流动资产的影响主要表现在在建工程，递延所得税资产和发放贷款，一部分在建工程转入固定资产。说明企业在稳健发展。但2019年在建工程和发放贷款的增加说明可能是企业对外投资了子公司，说明可能是企业对外投资了子公司，说明企业经营状况良好，有一定盈利能力。企业经营状况良好，有一定盈利能力。从权益项目来看，负债总额在2017-2018年都处于增长状态，但是到了2019年却在下降。流动负债的上
18、流动负债的上升意味着财务风险增大升意味着财务风险增大。结合流动资产的变动，从流动负债内部构成来看，流动负债主要表现在应交税费和其他应付款的，结合上述变动情况，企业的财务风险有所缓解。从所有者权益总额上看，三年都处于增长状态，其增长主要来源于经营方面的贡献增长主要来源于经营方面的贡献，即未分配利润，盈余公积等等，表明经营有成绩表明经营有成绩。 从整体来看，企业的资产总额有所增加，所有者权益的增加主要来源于未分配利润，企业的规模加大，企业的规模加大，依旧存在一些财务风险。依旧存在一些财务风险。2022-5-1614资产负债表（垂直分析表）编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元项目201720
19、1820192017结构（%）2018结构2019结构流动资产： 货币资金 878688.701120747.91132518.1765.28%70.1139%7.24%存货 220574.81235069.51252849.2116.39%14.7059%13.81%流动资产合计 1122491.861378618.351590244.7283.39%86.2463%86.88%非流动资产： 固定资产 152440.97152485.57151441.8311.32%9.5395%8.27%非流动资产合计 223609.31219848.39240179.0016.61%13.7537%13
20、.12%资产总计 1346101.171598466.751830423.72100.00%100.0000%100.00%流动负债： 预收款项 144291.07135765.17137403.3010.72%8.4935%7.51%流动负债合计 385749.19424381.87410932.9928.66%26.5493%22.45%非流动负债合计 155.70 726.930.01%0.04%负债合计 385904.89424381.87411659.9228.67%26.5493%22.49%所有者权益 盈余公积 82155.96134442.21165956.996.10%8.4
21、107%9.07%未分配利润 800113.07959819.441158923.3759.44%60.0463%63.31%归属于母公司所有者权益合计 914515.231128385.641360103.5067.94%70.5917%74.31%所有者权益合计 960196.271174084.881418763.8071.33%73.4507%77.51%负债和所有者权益总计 1346101.171598466.751830423.72100.00%100.0000%100.00% 贵州茅台有限公司2017-2019年的资产负债表中，流动资产比重每年在不断上升，公司流动性强，偿还能力，
22、支付能力和应变能力有所提高；货币资金17年到18年有大幅上升，19年的货币资金急剧减少大部分流动资产转移到拆出资金，拆出资金比例高达64.1260%，存货比重在不断减少，库存商品流动加快，资金流周转加快。非流动资产比重在逐年下降，主要原因是固定资产比重的下降。 流动负债比重在不断下降，主要原因是预收款项比重的下降，公司不断注重预收款项的收回，同时存货的不断卖出加速资金的收回。债务资本所占比低于自有资本，财务风险不大。所有者权益比重在每年上升，盈利能力增强，其中主要原因是盈余公积与未分配利润比重的增加，表示经营有一定成绩。 从整体来看，企业的资产总额增加，负债增加幅度较小，所有者权益增加大于负债
23、且主要来源于未分配利润，企业规模加大，财务风险降低，该企业财务状况良好。资产负债表垂直分析2022-5-16152022-5-16162017到到2019年销售费用呈先减少后增加的趋势，年销售费用呈先减少后增加的趋势，2018较较2017年呈负向增加，销售费用变化幅度较大，年呈负向增加，销售费用变化幅度较大，而财务费用有负数逐年增长到正数，这可能由于而财务费用有负数逐年增长到正数，这可能由于17年，年，18年的利息收入冲减了财务费用，年的利息收入冲减了财务费用，而可能是而可能是19年利息收入下降或是财务费用大量增加年利息收入下降或是财务费用大量增加，但上表中营业收入，营业利润，营业总额，综合收
24、益等都逐年，但上表中营业收入，营业利润，营业总额，综合收益等都逐年增长趋势，尽管营业成本也随之逐年上升，增长趋势，尽管营业成本也随之逐年上升，但这不影响其他收入利润指标的正向变化但这不影响其他收入利润指标的正向变化，这说明茅台公司，这说明茅台公司实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时,营业利润也营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。迅猛增加，经营业务开展得很好。利润表（水平分析表）编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元2016-2017年2017-2018年2018-2
25、019年项目2017年发生额2018年发生额2019年发生额增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重一、营业总收入 610627.57771993.84888543.37209076.7252.07%161366.2726.43%116549.5315.10%其中：营业收入 582178.61736388.72854295.73193556.7149.81%154210.1126.49%117907.0116.01%二、营业总成本 221227.49258660.31298122.5362332.9039.23%37432.8116.92%39475.1215.26%
26、其中：营业成本 59404.3665229.2274300.1425303.3274.20%5824.859.81%9070.9213.91%税金及附加 84042.14112889.27127332.9218952.8829.12%28847.1234.32%14443.6612.79%销售费用 29860.6925720.7732789.9113050.1777.63%-4139.92-13.86%7069.1427.48%财务费用 -557.22-35.2174.58-225.4767.96%522.01-93.68%109.79-311.80%三、营业利润389400.08513429
27、.88590414.89146743.8260.47%124029.8031.85%76985.0214.99%四、利润总额387400.72508276.03587825.52147821.9161.70%120875.3131.20%79549.4815.65%五、净利润290064.23378296.18439700.01110757.8061.77%88231.9530.42%61403.8316.23%六、其他综合收益的税后净额 38.393.36-1.3320.46114.10%-35.03-91.25%-4.69-139.60%七、综合收益总额 290102.63378299.5
28、4439698.68110778.2661.78%88196.9130.40%61399.1416.23%2022-5-1617从表中可以看出贵州茅台有限公司本年财务成果情况，营业收入比重在平稳向上增从表中可以看出贵州茅台有限公司本年财务成果情况，营业收入比重在平稳向上增加，营业成本以及税金及附加所占比重形成平稳的下降趋势，由此可得利润总额占加，营业成本以及税金及附加所占比重形成平稳的下降趋势，由此可得利润总额占营业收入比重增加，同时所得税会增加，但是从总体来说营业收入比重增加，同时所得税会增加，但是从总体来说净利润比重净利润比重也在不断地也在不断地增增加加，企业的，企业的获利能力增强获利能力
29、增强。从营业利润内部结构变化来看，各项目所占营业总收入比重变化不大，但是总体呈从营业利润内部结构变化来看，各项目所占营业总收入比重变化不大，但是总体呈现平稳向上的趋势，企业应该适当降低成本提高利润，提高公司获利能力。现平稳向上的趋势，企业应该适当降低成本提高利润，提高公司获利能力。利润表（垂直分析表）编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元项目2017发生额2018发生额2019发生额2017结构2018结构2019结构一、营业总收入 610627.57771993.84888543.37100.0000%100.0000%100.0000%其中：营业收入 582178.61736388.
30、72854295.7395.3410%95.3879%96.1456%二、营业总成本 221227.49258660.31298122.5336.2295%33.5055%33.5518%其中：营业成本 59404.3665229.2274300.149.7284%8.4494%8.3620%税金及附加 84042.14112889.27127332.9213.7632%14.6231%14.3305%三、营业利润389400.08513429.88590414.8963.7705%66.5070%66.4475%四、利润总额387400.72508276.03587825.5263.4430
31、%65.8394%66.1561%减：所得税费用 97336.49129979.86148125.5115.9404%16.8369%16.6706%五、净利润290064.23378296.18439700.0147.5026%49.0025%49.4855%2.归属于母公司股东的净利润 270793.60352036.25412064.7144.3468%45.6009%46.3753%六、其他综合收益的税后净额 38.393.36-1.330.0063%0.0004%-0.0001%七、综合收益总额 290102.63378299.54439698.6847.5089%49.0029%4
32、9.4853%归属于母公司所有者的综合收益总额 270832.00352039.61412063.3844.3531%45.6013%46.3752%2022-5-1618现金流量表（水平分析表）编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元2016-20172017-20182018-2019项目2017年发生额2018年发生额2019年发生额增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重增（减）额增（减）比重一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 6442147.9842686957.339498013.9340851.55.59%198472163.9030.81%107
33、1144.312.71%客户存款和同业存放款项净增加额 -31620.510103981.31-43741.7-512740.1-106.57%13266027.09-419.54%-144781.5-143.29%收取利息、手续费及佣金的现金 272202.634449831.67366763.4145618.3115.04%7229576.3026.56%22265.16.46%收到其他与经营活动有关的现金 54216.26215583.68123408.235301.9186.64%793961.5814.64%61252.398.55%经营活动现金流入小计 6736946.389345
34、6353.999944443.79031.70.13%219761728.8732.62%1009880.211.30%购买商品、接受劳务支付的现金 487576.952985180.33552194.9210274.875.83%4227495.288.67%22343.14.22%客户贷款及垫款净增加额 -2839.330000.001300.0-7078.7-166.98%313933.51-110.57%1000.0333.33%存放中央银行和同业款项净增加额 872717.09207139.58-450318.1638680.8272.90%-78064561.11-89.45%-5
35、42389.5-589.10%经营活动现金流出小计 4521642.6479604009.925423382.51538853.051.59%27439745.646.07%627342.413.08%经营活动产生的现金流量净额 2215303.6413852344.074521061.3-1529821.4-40.85%192321983.2386.82%382537.89.24%二、投资活动产生的现金流量： 收到其他与投资活动有关的现金 2143.1112441.811586.8285.28%-101864.92-47.53%投资活动现金流入小计 2144.7112441.81735.91
36、579.3279.30%-101864.92-47.53%-388.5-34.55%支付其他与投资活动有关的现金 1707.5334566.602418.0-7190.2-80.81%163815.1495.94%-927.6-27.73%投资活动现金流出小计 114209.216402068.86317304.53393.73.06%4981145.4843.61%153283.893.45%投资活动产生的现金流量净额 -112064.5-16289627.05-316568.6-1814.41.65%-5083174.9045.36%-153672.394.34%三、筹资活动产生的现金流量
37、： 筹资活动现金流入小计 600.00.0083300.0-1000.0-62.50%-6.0083300.0筹资活动现金流出小计 890517.8164410931.602011740.355466.66.64%75359152.7984.62%367631.022.36%筹资活动产生的现金流量净额 -889917.8-164410931.60-1928440.3-56466.66.78%-75419152.7984.75%-284331.017.29%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 7.3290.072.70.10.87%-439.42-60.24%-0.2-6.09%五、现金及现金
38、等价物净增加额 1213328.6233152075.492276055.1-1588102.3-56.69%111819216.1192.16%-55465.6-2.38%加：期初现金及现金等价物余额 6279479.5749280807.519824328.82801430.980.55%121332859.3819.32%2331520.831.12%六、期末现金及现金等价物余额 7492808.1982432883.0012100384.01213328.619.32%233152075.4931.12%2276055.123.17%经营活动产生的现金流入及流出呈逐年增长趋势，而经营活
39、动产生的现金流入年增减变化趋势呈先快速上升后缓慢下降的趋势，经营活动产生的现金流出则呈先快速下降缓慢上升的趋势，因此，经营活动产生的现金流净额的增减比重幅度呈先快速上升后较缓慢下降的趋势，说明该公司发展良好。投资活动和筹资活动产生的现金流净额呈负数，且逐年上升趋势，这可能是由于茅台公司扩大投资规模及加大了筹资造成的。虽然投资和筹资活动在短期看来是呈负数的，但从经营活动产生的现金流净额来看，表明这对公司的长期发展是有利的，促进了公司的经营活动发展。现金流量表水平分析2022-5-16192022-5-1620现金流入表编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元项目2017发生额2018发生额2
40、019发生额2017年结构2018年结构2019年结构一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 6442147.98426869.69498013.995.59%94.306%94.71%经营活动现金流入小计 6736946.38934563.59944443.799.96%99.987%99.99%二、投资活动产生的现金流量： 投资活动现金流入小计 2144.71124.41124.40.03%0.013%0.01%三、筹资活动产生的现金流量： 筹资活动现金流入小计 600.00.083300.00.01%0.000%0.83%现金流入合计6739691.08935688.
41、010028868.1100.00%100.000%100.00%现金流出表编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司单位:万元项目2017发生额2018发生额2019发生额2017年结构2018年结构2019年结构一、经营活动产生的现金流量： 购买商品、接受劳务支付的现金 487576.9529851.8552194.98.82%8.023%7.12%支付的各项税费 2306564.93203217.83984135.341.74%48.503%51.39%经营活动现金流出小计 4521642.64796040.15423382.581.82%72.621%69.96%二、投资活动产生的现金流量：
42、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 112501.7160675.0314886.52.04%2.433%4.06%投资活动现金流出小计 114209.2164020.7317304.52.07%2.484%4.09%三、筹资活动产生的现金流量： 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 890517.81644109.32011740.316.11%24.895%25.95%筹资活动现金流出小计 890517.81644109.32011740.316.11%24.895%25.95%现金流出总计5526369.76604170.17752427.2100.00%100.000%100
43、.000% 现金流量表垂直分析2022-5-1621 该公司经营活动产生的现金，主要是销售商品，提供劳务收到的现金，占经营活动现金流入的比重较为平稳，在94%-96%之间。反映公司的现金流入正常且稳定，经营活动现金的流入正常稳定，投资活动与筹资活动的现金流入变化幅度不大且占比较小。经营活动现金的流出主要是支付的各项税费，占经营活动现金的40%-50%，并且占比呈上升趋势，说明公司收入不断增加利润增加。投资活动的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，但占比也相对较少，每年比重有少量提升，重视进行投资活动，盈利能力得到提升。筹资活动的现金流出主要是分配股利、利润或偿付利息支
44、付的现金，17年对比18年相比增加幅度较大，增加了8.781%，19年增加幅度较小，公司在筹资方面扩大筹资渠道更有利于企业扩大发展。现金流入比现金流出编制单位: 贵州茅台酒股份有限公司 单位:万元项目2017年2018年2019年经营活动现金流入小计6736946.38934563.59944443.7经营活动现金流出小计4521642.64796040.15423382.5经营活动现金流出/流入67.12%53.68%54.54%投资活动现金流入小计2144.71124.41124.4投资活动现金流出小计114209.2164020.7317304.5投资活动现金流出/流入5325.15%1
45、4587.16%28219.44%筹资活动现金流入小计600.00.083300.0筹资活动现金流出小计890517.81644109.32011740.3筹资活动现金流出/流入148419.63%2415.05%现金总流出/现金总流入82.00%73.91%77.30%指标分析2017-2019年贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析年贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析2017年2018年2019年营业利润率营业利润率60.47%65.84%66.16%成本费用利润率成本费用利润率176.02%196.51%197.18%销售净利率销售净利率47.5%49%49.48%盈余现金保障倍数盈余现金保
46、障倍数2.3222.3622.26222盈利能力分析营运能力分析2017-2019年贵州茅台酒股份有限公司营运能力分析年贵州茅台酒股份有限公司营运能力分析2017年2018年2019年总资产周转率总资产周转率0.490.520.52应收账款周转率应收账款周转率（17、18、19年无应收账款）存货周转率（次）存货周转率（次）2.731.141.22流动资产周转率流动资产周转率0.580.620.57固定资产周转率固定资产周转率3.925.065.62盈利能力体现了企业一定时期内获利能力。茅台公司3年来的营业利润率保持在60%以上，且呈逐年上升趋势，说明企业商品销售提供的营业利润多，企业盈利能力强
47、。成本利润率非常高，且逐年呈上升之势。主要原因茅台为高档价位酒，成本高；但其销售净利率依旧呈逐年上升之势，受成本费利润率变化影响，销售净利率增长幅度较小，进而影响了营业利润率的增长幅度。2017-2019年盈余现金保障倍数先呈微微上升趋势，后呈下降趋势，但变化幅度不大。这3年销售净利润增长幅度变化由大到小。茅台公司该比率都大于2.5，说明企业净利润与经营活动净流量协调较好，净利润现金实现程度高，企业盈利质量也高。 资金周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。茅台公司2017-2019年总资产周转率基本保持在0.5左右，说明茅台公司企业周转能力较弱，有待提高。 影响总资产周转率的因素主要有
48、固定资产周转率和流动资产周转率。流动资产周转率呈现先上升后下降的趋势，固定资产周转率则呈逐年上升的趋势，2017-2018和2018-2019年增长幅度分别是1.14和0.56。固定资产周转率和流动资产周转率带动总资产周转率变化，使总资产周转率基本保持不变。而存货周转率呈逐年下降趋势，说明茅台公司存货增加，可能存在存货积压问题。总体来看，总资产周转率一般，但同时营业收入高，销售能力较强，资产利用效率也在不断提高。茅台总体营运能力较强，能较好利用资金资产流转获得更高的利益。指标分析2017-2019年贵州茅台酒股份有限公司偿债能力分析年贵州茅台酒股份有限公司偿债能力分析2017年2018年201
49、9年流动比率流动比率2.913.253.87速动比率速动比率2.342.693.25现金比率现金比率2.282.640.32资产负债率资产负债率28.67&26.66%22.49%产权比率产权比率40.19%36.15%29.02%利息保障倍数利息保障倍数0.9305-0.44361.788123偿债能力分析发展能力分析2017-2019年贵州茅台酒股份有限公司发展能力分析年贵州茅台酒股份有限公司发展能力分析2017年2018年2019年销售增长率销售增长率33.25%26.49%16.01%总资产增长率总资产增长率19.22%18.75%14.52%净利润增长率净利润增长率61.77%30.
50、42%16.23%流动比率、速动比率呈逐年上升趋势，且均在2以上，说明茅台公司短期偿债能力很强，债权人的权益较有保障。资产负债率呈逐年下降的趋势，17-19年都低于30%，说明公司长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。茅台公司17年18年现金比率在2.0以上，说明这两年茅台公司持有很多的现金，表明企业的直接偿付能力很强，但19年该比率下降到了0.32,说明该年度以现金偿还债务的能力下降，但总体来说企业可立即用于偿还债务的现金类资产充足，偿还债务的能力很强。利息保障倍数越大说明企业支付负债利息能力越强。茅台公司2018年该指数出现负数，但2019年又增长到1.781，总体来说企业对利息支付风险小