《地产行业周报：因城施策继续演绎兼论天猫好房与贝壳差.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《地产行业周报：因城施策继续演绎兼论天猫好房与贝壳差.pdf（23页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、20202020年年0909月月2020日日证券研究报告证券研究报告行业评级：地产行业评级：地产强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所地产团队、固定收益团队地产行业周报地产行业周报因城施策继续演绎，兼论天猫好房与贝壳差异因城施策继续演绎，兼论天猫好房与贝壳差异2核心摘要核心摘要本周观点：本周观点：本周阿里、易居合作推出“天猫好房”与“不动产交易协作机制”（ETC），我们将其与贝壳进行对比，从交易模式看，天猫好房ETC与贝壳ACN模式接近，通过拆分交易流程以提高效率；从渠道房源看，尽管天猫具备线上流量优势，但贝壳线下渠道、房源优势更加突出，整体更加占优。从行业趋势
2、看，房企追求快速去化、购房阶层年轻化等背景下，线上线下渠道或将加速融合；同时随着贝壳、天猫好房等平台陆续推出，并吸引小微中介不断入驻，未来行业集中度或将加速提升、呈现强者恒强局面。本周成都楼市调控升级、福建加强预售资金监管，因城施策基调下，其他热点城市或根据当地楼市情况出台相应措施。投资方面，大盘波动加剧、房企销售持续靓丽背景下，低估值、低持仓的地产配置价值持续凸显，看好年内优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。政策环境监测政策环境监测：1）福建：加强商品房预售资金
3、监管；2）成都：增值税免征门槛上调至5年，增加宅地供应。市场运行监测：市场运行监测：1 1）成交环比回升，短期或延续上行。）成交环比回升，短期或延续上行。本周（9.13-9.19）新房成交5.9万套、二手房成交2.1万套，环比升9.3%、5.0%；9月新房月日均成交同比升6.5%，较8月降19.3pct。金九银十为传统销售旺季，考虑后续供应较大且市场热度延续，成交短期或延续上行。2 2）改善型需求占比下降。）改善型需求占比下降。8月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比降0.3pct至80%。3 3）推盘节奏放缓，后续供应或）推盘节奏放缓，后续供应或将放量。将放量。9.7-9.13重
4、点城市新推房源5785套，环比降32.7%；去化率55.7%，环比升5.7pct。金九银十传统旺季下，预计房企仍将加大供货抢收需求、加快推盘节奏。4 4）库存环比上升，中期仍面临上行压力。）库存环比上升，中期仍面临上行压力。16城取证库存9713万平，环比升1.4%。中期随着取证推盘加快叠加去化率承压，库存仍面临上行压力。5 5）土地成交下降、溢价率回升，一三线占比提高。）土地成交下降、溢价率回升，一三线占比提高。上周百城土地供应建面1977.8万平、成交建面1456.4万平，环比降30.4%、降12.2%；成交溢价率16.8%，环比升4.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比11.5%、
5、35.9%、52.6%，环比分别升9.6pct、降16.4pct、升6.8pct。随着新增土储难以转化为年内销售、行业融资收紧，土地市场整体或趋于平稳。资本市场监测：资本市场监测：1 1）地产债）地产债：本周房企境内发债86.5亿元、海外发债6.7亿美元，较上周减少20.4亿元、6.3亿美元；境内外发行利率处于3.2%-14.5%区间，可比发行利率较前次持平或上升。2 2）信托：）信托：本周集合信托发行134亿元，较上周增加39.3亿元。3 3）地产股：）地产股：本周申万地产板块涨3.73%，跑赢沪深300（2.37%）；当前地产板块PE（TTM）9.97倍，估值处于近五年31%分位；本周沪深
6、港股通北向资金净流入前三房企为万科A、荣盛发展、保利地产，南向资金净流入前三房企为融创中国、华润置地、佳兆业集团。风险提示：风险提示：1）供货及交付节奏不及预期风险；2）房企大规模减值风险；3）板块毛利率下滑风险。本周本周话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望32020年1月10日事件描述：事件描述：9月16日，阿里与易居宣布推出房地产交易平台“天猫好房”，并发布“不动产交易协作机制”（ETC），未来将基于新房、二手房、特价房和拍卖房四大交易场景，承载房产线上交易过程中多项服务功能；此外，阿里方面表示天猫好房至少未来3年内不赚钱，所有收入100%补贴购房者。本周我
7、们将天猫好房与贝壳进行多方面对比，并对行业未来趋势进行展望。点评：从交易模式看，天猫好房点评：从交易模式看，天猫好房ETCETC与贝壳与贝壳ACNACN模式接近，旨在提高房屋交易效率。模式接近，旨在提高房屋交易效率。天猫好房ETC模式主要针对行业中新房、二手房交易过程中直客触达难、营销成本高等痛点问题，通过区块链等技术构建一个多方参与、高效协作的开放式平台，解决从房源发布到签约、过户、结佣过程中各方利益互相博弈的问题，提高房屋交易效率；贝壳ACN（Agent Cooperation Network）经纪人合作网络则是在房源信息充分共享前提下，将经纪服务流程细化、标准化，同品牌或跨品牌经纪人以不
8、同角色共同参与到一笔交易并记录在ACN网络平台，房屋成交后再按照各个角色的分佣比例进行佣金分成，整体来看两者底层逻辑较为接近。天猫好房、贝壳对比与未来展望天猫好房、贝壳对比与未来展望资料来源：公司公告，Wind，平安证券研究所阿里易居阿里易居ETCETC整体构架蓝图整体构架蓝图贝壳平台架构贝壳平台架构本周话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望本周话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望42020年1月10日从渠道房源看，贝壳较天猫好房更占优势。从渠道房源看，贝壳较天猫好房更占优势。贝壳由线下起家并向线上渗透，具备庞大的线下渠道资源（2020H1末拥有门店4.2万家、经纪人45.6万人），并拥有海量真实房
9、源信息（2020Q1末贝壳楼盘字典拥有2.26亿套真实房屋信息，贝壳找房真房源率达95%以上），2019年GTV高达2.1万亿元，市占率达9.5%（分母为全国房屋交易额）。天猫好房则由线上向线下渗透，尽管天猫流量优势强大，但一方面，线上平台容易滋生虚假房源问题，为确保房源真实性、提高客户吸引力，后续仍需大量的线下人力投入与技术储备予以支撑；另一方面，易居以新房代理为主（2020H1一手房代理销售额占比77%），线下渠道资源远不如贝壳（2019年末易居房友门店数量约1万家，远少于贝壳），同时代理员工对于购房者需求理解、营销能力等亦逊色于二手经纪人。整体来看，贝壳在渠道、房源、客源方面更具优势。天
10、猫好房、贝壳对比与未来展望（续）天猫好房、贝壳对比与未来展望（续）贝壳历年门店及经纪人数量贝壳历年门店及经纪人数量2020H12020H1贝壳与易居主要经营数据对比贝壳与易居主要经营数据对比资料来源：公司公告，Wind，平安证券研究所2020H12020H1易居房地产销售金额结构易居房地产销售金额结构公司公司经营方面经营方面财务方面财务方面GTV（亿元）门店（个）经纪人（万人）营收（亿元）净利润（亿元）净利率贝壳132914224745.6272.616.15.9%易居190810000+（2019）1.7（全职雇员）28.41.03.7%一手房代理77%房地产经纪网络服务（一二手联动）23%
11、8030158093751442247120,214 163,574 357,680 456,047 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002017201820192020H1门店（家）经纪人（个）本周话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望本周话题：天猫好房、贝壳对比与未来展望52020年1月10日从行业趋势看，一是线上线下渠道将加速融合。从行业趋势看，一是线上线下渠道将加速融合。房企方面，中期楼市下行背景下追求高周转、快速销售与回笼现金，对去化效率要求更高；购房者方面，购房阶层年轻化使得线上售房
12、认可度提高，疫情期间部分房企线上售房成功亦侧面印证。供需两端对互联网化的认可，叠加贝壳、天猫好房等平台线上渠道逐步推广，未来房地产互联网化或将提速。同时考虑房屋高总价、虚假房源问题对纯线上交易模式形成制约（参考爱屋及乌），叠加贝壳等传统中介亦逐步线上化，未来线上线下或将加速融合并成为行业主流模式。二是行业迎接平台化，未来或强者恒强。二是行业迎接平台化，未来或强者恒强。目前房地产经纪行业竞争格局呈现哑铃式结构，一端是全国连锁品牌和区域龙头，另一端是小微中介，行业整合空间较大。前瞻网数据显示，70%的小微中介完成二手房市场50%以上交易额。随着贝壳、天猫好房等房地产交易平台陆续推出，并通过资源整合
13、、专业化分工提升交易效率，有望吸引小微中介不断入驻，促使行业集中度加速提升，未来或呈现强者恒强的局面。资料来源：公司公告，Wind，平安证券研究所天猫好房、贝壳对比与未来展望（续）天猫好房、贝壳对比与未来展望（续）平台发起者门店/经纪人数平台模式/策略贝壳链家、德祐门店4.2万家、经纪人45.6万人ACN网络在房源信息充分共享前提下，将经纪服务流程细化、标准化，同品牌或跨品牌经纪人以不同角色共同参与到一笔交易并记录在ACN网络平台，房屋成交后再按照各个角色的分佣比例进行佣金分成。新房多方销售服务平台（PMLS）58同城、世联行与同策咨询主导，并联合金地、旭辉、中原、我爱我家绑定二手合作门店超4
14、万家PMLS新房联卖平台将充当开发商项目房源、经纪人以及经纪公司的聚合体，利用共享开放的平台优势、58同城庞大的流量、丰富的新房开发项目及经纪人资源、SaaS系统层面上的专业服务，深化一二手联动服务，帮助开发商快速去化，计划2020-2022年深度服务超3万亿规模的新房联卖市场。入口级多元一体化居住平台我爱我家门店3400个，经纪人数约5万人打造线上线下一体化的面向加盟门店和合作伙伴的新赋能平台，实现系统、行业基础数据、商机等多类核心资源的有序共享，通过科技手段推动有效合作，提升行业效率；从商机流量、社交营销、日常作业系统工具、楼盘框架等基础数据、交易支持、和中后台运营服务对接等多方面对平台用
15、户进行支持。天猫好房阿里、易居易居房友门店约1万家通过区块链等技术构建一个多方参与、高效协作的开放式平台，解决从房源发布到签约、过户、结佣过程中各方利益互相博弈的问题，提高房屋交易效率。主流房地产交易平台概况主流房地产交易平台概况偏紧政策环境监测政策环境监测- -本周政策梳理本周政策梳理6资料来源：各部门网站，平安证券研究所中性南海诸岛偏松20202020年年9 9月月1717日日中山中山翠亨新区未来3年筹建5000套以上人才公寓，免租期最高10年20202020年年9 9月月1515日日 福建福建加强商品房预售资金监管，不得用于缴纳土地款等20202020年年9 9月月1414日日 成都成都
16、提高摇号中棚改、无房家庭优先比例，延长增值税征免年限20202020年年9 9月月1717日日 成都成都从租赁市场资金监管等方面，加强租赁市场规范管理工作20202020年年9 9月月1717日日 深圳深圳拟建立存量房价格引导机制，定期发布全市商品房合理成交价20202020年年9 9月月1616日日 银保监银保监加强小额贷款公司监管，不得用于房地产市场违规融资20202020年年9 9月月1414日日苏州苏州苏州公积金可在长三角其他地区购房并偿还房贷政策环境监测政策环境监测- -重点政策点评重点政策点评72020年1月10日福建：加强商品房预售资金监管福建：加强商品房预售资金监管事件描述：事
17、件描述：9月15日，福建省住建厅发布关于加强商品房预售资金监管工作的指导意见（以下简称“指导意见”），要求各地市县按照“一城一策”工作要求，规范预售资金缴存和拨付行为，专款用于工程建设，确保房地产开发企业按时交付竣工验收合格的商品房，减少和避免“烂尾楼”的发生，保持房地产市场平稳和社会安定稳定。点评：点评：1）指导意见通过签订三方监管协议、设立监管账户、明确监管额度、专款专用等方式，规范商品房预售资金监管，保障项目顺利施工交房，避免工程烂尾；2）指导意见并未采用“一刀切”的监管方式，给予各地市县较大的自主权，各城市可综合确定商品房预售资金监管总额、建设进度节点上监管资金控制等要求，对于不同信用
18、等级的企业实行不同的监管额度，信用评价优良房企可适度降低监管额度，信用不良房企应提高监管额度。2020年1月10日成都：增值税免征门槛上调至成都：增值税免征门槛上调至5 5年，增加宅地供应年，增加宅地供应事件描述：事件描述：9月14日，成都市政府办公厅出台关于保持我市房地产市场平稳健康发展的通知，主要内容：1）增加住宅用地供应，优化供应结构，住宅用地占经营性用地的比重不低于60%，供需紧张区域不低于70%；2）提高公证摇号中棚改、无房居民家庭优先的比例；3）个人住房转让增值税征免年限由2年调整到5年；4）严防消费贷款、个人经营性贷款等违规挪用于购房。点评：点评：1）二季度以来成都楼市热度持续上
19、升，中指数据显示，1-8月新建商品住宅销售价格累计上涨10%，住宅用地楼面价同比上涨13%，17宗土地溢价率超过（含）50%，4宗土地溢价率超100%。2）7、8月份成都市政府主要领导两次参加中央召开的房地产工作会议，此次通知意在落实两次会议精神，实现稳地价、稳房价、稳预期目标。3）通知明确增加住宅用地供应，支持合理自住需求，提高公证摇号中棚改、无房居民家庭优先的比例，精准打击投机炒房行为，严防消费贷款、个人经营性贷款等违规挪用于购房，提高增值税免征门槛，有利于市场平稳健康发展。资料来源：住建部网站，常州市人民政府网站，平安证券研究所市场运行监测市场运行监测82020年1月10日点评：点评：本
20、周（9.13-9.19）新房成交5.9万套、二手房成交2.1万套，环比升9.3%、5.0%；9月新房月日均成交同比升6.5%，较8月降19.3pct。金九银十为传统销售旺季，考虑后续供应较大且市场热度延续，成交短期或延续上行。2020年1月10日点评：点评：8月32城商品住宅成交中，90平以下套数占比环比升0.3pct至19.5%，90-140平套数占比环比降0.6pct至66.9%，140平以上套数占比环比升0.3pct至13.5%，改善型需求（90平以上）占比下降。成交：成交：环比回升，短期或延续上行环比回升，短期或延续上行结构：改善型需求占比下降结构：改善型需求占比下降资料来源：中指院，
21、Wind，平安证券研究所注：除月度数据外，横轴日期代表单周起始日期，下同0%20%40%60%80%100%2019.82019.102019.122020.22020.42020.62020.8140平以上套数占比120-140平90-120平90平以下0123024681019.8.419.10.419.12.420.2.420.4.420.6.420.8.450城一手房周成交套数20城二手房周成交套数（右）万套万套-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%2019.62019.92019.122020.32020.62020.9新房月日均成交同比一线二线三线市场运行
22、监测市场运行监测9资料来源：中指院，Wind，平安证券研究所2020年1月10日点评：点评：16城取证库存9713万平，环比升1.4%。中期随着取证推盘加快叠加去化率承压，库存仍面临上行压力。库存：环比上升库存：环比上升，中期仍有上行，中期仍有上行压力压力2020年1月10日点评：点评：9.7-9.13重点城市新推房源5785套，环比降32.7%；去化率55.7%，环比升5.7pct。金九银十传统旺季下，预计房企仍将加大供货抢收需求、加快推盘节奏。推盘：环比下降，后续供应或将放量推盘：环比下降，后续供应或将放量0.00.51.01.52.02.52019.82019.92019.102019.
23、112019.122020.12020.32020.42020.52020.62020.72020.8W8.17W8.24W8.31W9.7周均推盘近1年近4周推盘万套3040506070809019.8.1219.10.12 19.12.1220.2.1220.4.1220.6.1220.8.12一线二线整体去化率%78910111213141516171819750080008500900095001000019.7.1319.9.719.11.2 19.12.28 20.2.2220.4.1820.6.1320.8.716城库存去化月数（右）万平月市场运行监测市场运行监测102020年1
24、月10日点评：点评：上周百城土地供应建面1977.8万平、成交建面1456.4万平，环比降30.4%、降12.2%；成交溢价率16.8%，环比升4.1pct。其中一、二、三线成交建面分别占比11.5%、35.9%、52.6%，环比分别升9.6pct、降16.4pct、升6.8pct。随着新增土储难以转化为年内销售、行业融资收紧，土地市场整体或趋于平稳。土地：成交下降、溢价率回升，一三线占比提高土地：成交下降、溢价率回升，一三线占比提高资料来源：Wind，平安证券研究所01000200030004000500060002019.82019.112020.22020.52020.8W8.31百城土
25、地周均供应百城土地周均成交万平近1年近4周0%5%10%15%20%050010001500200025003000350040002019.82019.112020.22020.52020.8W8.31平均楼面价平均溢价率（右轴）元/平近1年近4周167 143 119 93 71 050100150200泉州惠州襄阳上海广州万平百城土地成交前五城（9.7-9.13）01000200030004000500019.8.1919.10.19 19.12.1920.2.1920.4.1920.6.1920.8.19一线成交建面二线三线万平2020年1月10日本周央行开展逆回购投放10800亿元，
26、逆回购到期8200亿元，合计净投放资金2600亿元。下周逆回购到期4200亿元。本周市场资金面边际收紧。流动性环境：资金面边际收紧流动性环境：资金面边际收紧11资本市场监测资本市场监测流动性环境流动性环境资料来源：Wind，平安证券研究所DR007DR007季节性季节性(%)(%)注：图为央行的公开市场操作与银行间市场流动性的关系。图中淡橘色面积图淡橘色面积图表示公开市场操作规模（亿元），蓝色蓝色线线对应流动性情绪指数（50为基准，高于50代表资金面偏紧），黑色点黑色点表示央行描述中提到了流动性水平较高，红色点红色点表示开展了公开市场操作但是净投放为零（可以作为央行对流动性合意度的参考基准），
27、绿色绿色点点表示在税期或政府债发行期间进行了逆回购投放。目前来看，以流动性情绪指标为参考，央行合意的区间在40-47，若低于40，央行净回笼，若高于47央行则会净投放。资金价格变动一览（资金价格变动一览（% %）品种2020/9/112020/9/112020/9/182020/9/18涨跌幅（BPBP）R1D1.50722.6426113.547D2.18742.642645.5214D2.32162.874355.271M2.72682.6717-5.51DR1D1.45792.124766.687D2.09122.279418.8214D2.12942.553242.381M2.7268
28、2.844111.73SHIBORON1.46402.101063.701W2.16202.23307.101M2.56402.60904.503M2.69702.6790-1.8012资本市场监测资本市场监测信用利差信用利差本周房地产债券整体信用利差走阔。9月17日房地产债券整体信用利差为73BP，位于历史6%分位数，较9月11日变化2BP。信用利差：行业信用利差信用利差：行业信用利差走阔走阔，位于历史，位于历史6%6%分位分位资料来源：Wind，平安证券研究所，信用利差分位数起始日：2012年1月4日13资本市场监测资本市场监测境内债境内债2020年1月10日本周境内地产债发行量环比、同比
29、下降，净融资额环比、同比下降。其中总发行量为86.50亿元，总偿还量为176.86亿元，净融资额为-90.36亿元。到期方面，9-10月份为地产债到期小高峰，到期规模1072.87亿元。境内房地产债发行：发行量、净融资额同比下降境内房地产债发行：发行量、净融资额同比下降非城投地产债周发行量非城投地产债周发行量非城投地产债周净融资额非城投地产债周净融资额非城投地产债总偿还量非城投地产债总偿还量资料来源：Wind，平安证券研究所14资本市场监测资本市场监测境内债境内债2020年1月10日本周共6支境内房地产债发行，发行金额前三房企分别为金融街（29.6亿元）、厦门住宅建设（23.9亿元）与华夏幸福
30、（20.0亿元）。境内房地产债发行境内房地产债发行: :前五房企发行规模占比前五房企发行规模占比100%100%资料来源：Wind，平安证券研究所7.095.504.583.9401234567820幸福0120汉光谷SCP00320电建地产PPN00220住宅03境内房地产债发行利率前四债券（%）29.60 23.90 20.00 10.00 3.00 05101520253035金融街厦门住宅建设华夏幸福电建地产武汉光谷境内房地产债发行金额前五房企（亿元）15资本市场监测资本市场监测海外债海外债2020年1月10日本周内房企海外债发行6.7亿美元，环比下降6.3亿美元。8月海外发债72亿美
31、元，环比下降1.5亿美元。考虑房企仍面临海外债偿还压力，借新还旧下预计房企发债态度将保持积极。境内房企海外债：发行量环比下降境内房企海外债：发行量环比下降资料来源：Wind，平安证券研究所地产海外债周发行量地产海外债周发行量地产海外债月发行量地产海外债月发行量020406080100120140160180200M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12亿美元2017年2018年2019年2020年13.00 4.41 13.00 6.74 024681012142020-08-242020-08-312020-09-072020-09-14亿美元境内房企海外债发行规模（周）16资
32、本市场监测资本市场监测重点房企发行明细、审批及反馈重点房企发行明细、审批及反馈发行人发行人证券简称证券简称发行额发行额( (亿元亿元) )币种币种期限期限( (年年) ) 主体评级主体评级票面利率票面利率（% %）利率变化利率变化( (pctpct) )前次发行前次发行时间时间类型类型境内金融街20金融街MTN001B19.6RMB5AAA不可比一般中期票据金融街20金融街MTN001A10RMB3AAA不可比一般中期票据华夏幸福20幸福0120RMB5AAA7.09不可比一般公司债厦门住宅20住宅0323.9RMB3AA+3.94不可比一般公司债武汉光谷20汉光谷SCP0033RMB0.73
33、97AA5.5持平2020/8/7超短期融资债券电建地产20电建地产PPN00210RMB5AAA4.580.192020/8/6定向工具境外鑫苑置业鑫苑置业 14.5% N202309173USD314.50不可比企业债九龙仓置业九龙仓置业 3.2% N202309155RMB53.20不可比企业债2020年1月10日本周境内外发行利率处于3.2%-14.5%区间，可比发行利率较前次持平或上升。债券发行明细：重点房企利率较上期持平或上升债券发行明细：重点房企利率较上期持平或上升资料来源：Wind，平安证券研究所 注：利率变化比较条件为同一发行人、相同期限与相同债券类型，比较期限为2019年以
34、来本周重点债券发行明细本周重点债券发行明细17资本市场监测资本市场监测重点房企发行明细、审批及反馈重点房企发行明细、审批及反馈资料来源：Wind，平安证券研究所本周债券审批进程本周债券审批进程更新日期更新日期项目名称项目名称计划发行额计划发行额( (亿元亿元) )提交注册2020-09-15 成都兴城人居地产投资集团股份有限公司2020年公开发行公司债券(面向专业投资者)15已受理2020-09-17蚌埠禹会建设投资有限责任公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券82020-09-17桂林新城投资开发集团有限公司2020年非公开发行绿色公司债券62020-09-17宋都基业投资股份有限公司
35、2020年非公开发行公司债券102020-09-16烟台通元投资有限公司2020年非公开发行公司债券(保障性住房)142020-09-16蚌埠禹会建设投资有限责任公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券82020-09-16融信(福建)投资集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券88.82020-09-15重庆华宇集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)402020-09-15厦门经济特区房地产开发集团有限公司2020年公开发行公司债券56.132020-09-15中交房地产集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券33已反馈2020-09-17
36、镇江华建置业有限公司2020年非公开发行公司债券(保障性住房)82020-09-16苏州新建元控股集团有限公司公开发行2020年公司债券(面向专业投资者)12.752020-09-15南京六合经济技术开发总公司2020年非公开发行项目收益专项公司债券202020-09-15金科地产集团股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)802020-09-15黑牡丹(集团)股份有限公司公开发行2020年公司债券(面向专业投资者)102020-09-15苏州新建元控股集团有限公司公开发行2020年公司债券(面向专业投资者)15反馈意见回复审查 2020-09-14金科地产集团股份有限公
37、司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)8018资本市场监测资本市场监测信托信托2020年1月10日本周集合信托发行134亿元，到期128.3亿元，净融资5.6亿元，较上周分别变化39.3亿元、-15.5亿元、54.7亿元。8月集合信托发行852亿元，环比升25.9%，发行利率7.46%，环比下降13BP。信托：融资总额、净融资额环比上升信托：融资总额、净融资额环比上升资料来源：用益信托网，平安证券研究所157 122 95 134 138 126 144 128 0204060801001201401601808.24-8.308.31-9.69.7-9.139.14-9.20亿
38、元集合信托发行规模（周）到期规模7.0%7.2%7.4%7.6%7.8%8.0%8.2%8.4%02004006008001,0001,2001,4002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08亿元集合信托发行规模（月）发行平均年收益率（月，右轴）19资本市场监测资本市场监测地产股地产股2020年1月10日本周申万地产板块涨3.73%，跑赢沪深300（2.37%）；当前地产板块PE（TTM）9.97倍，低于沪深300的15.09倍，估值处于近五年31%分位。板块涨跌：单周涨板块涨跌：单周涨3.73%3.73%，估值处于近五年，估值处于近五
39、年31%31%分位分位资料来源：Wind，平安证券研究所本周行业涨跌幅情况本周行业涨跌幅情况房地产房地产PEPE（TTMTTM）处于）处于近五年近五年31%31%分位分位3.73%2.37%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%汽车非银金融休闲服务建筑材料机械设备电气设备化工家用电器房地产有色金属建筑装饰银行计算机采掘国防军工传媒电子通信沪深300交通运输综合轻工制造公用事业商业贸易纺织服装钢铁食品饮料医药生物农林牧渔本周涨跌幅510152025302015/9/222016/9/222017/9/222018/9/222019/9/22房地产(申万):PE(TTM)沪深300:PE(TTM)
40、20资本市场监测资本市场监测地产股地产股资料来源：Wind，平安证券研究所2020年1月10日本周上市房企50强涨跌幅排名前三为建业地产、宝龙地产、绿城中国，排名后三为中国海外发展、远洋集团、中国金茂。个股表现个股表现本周上市本周上市5050强涨跌幅排名前三及后三房企强涨跌幅排名前三及后三房企房企关注事项房企关注事项16.33%15.15%9.85%-1.89%-2.30%-2.74%-5%0%5%10%15%20%建业地产宝龙地产绿城中国中国海外发展远洋集团中国金茂房企房企事项事项碧桂园穆迪授予“Baa3”发行人评级，并将其高级无抵押债务评级由“Ba2”上调至“Baa3”佳源国际8月销售额3
41、0.56亿元，同比增长22%金科股份拟按股权比例从控股子公司调用不低于34.95亿元富余资金龙光集团20亿元公司债发行完成，最终票面利率4.80%阳光城8月销售额203.82亿元，同比增长20.2%中国恒大以自有资金提前赎回2020年到期优先票据，票据本金15.65亿美元世联行预计前三季度归母净利润亏损9000-4500万元（上年同期盈利6578.72万元）21资本市场监测资本市场监测地产股地产股资料来源：Wind，平安证券研究所；资金净流入额（测算）=沪深港股通持股数量变化*区间成交均价2020年1月10日本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为万科A、荣盛发展、保利地产，南向资金净流入前三房
42、企为融创中国、华润置地、佳兆业集团。个股表现个股表现本周沪深港股通北向资金净流入前十房企本周沪深港股通北向资金净流入前十房企本周沪深港股通南向资金净流入前十房企本周沪深港股通南向资金净流入前十房企106315126501099410658996578737615659565864949020,00040,00060,00080,000100,000120,000万科A 荣盛发展 保利地产 新城控股 华侨城A 蓝光发展 金科股份 招商蛇口格力地产上海临港万元沪深港股通北向资金净流入前十14010134447462424240063289325331913139300002,0004,0006,0
43、008,00010,00012,00014,00016,000融创中国 华润置地 佳兆业集团龙湖集团 碧桂园 中国奥园 恒隆地产 宝龙地产 建业地产 保利物业万港元沪深港股通南向资金净流入前十22资本市场监测资本市场监测地产股地产股资料来源：Wind，平安证券研究所2020年1月10日本周陆股通持股占流通股前三房企为万科A、金科股份、保利地产，港股通占比前三房企为保利物业、北京北辰实业股份、融创中国。个股表现个股表现沪深港股通持股占比前十房企沪深港股通持股占比前十房企沪深港股通持股占比前十房企沪深港股通持股占比前十房企6.0%4.5%4.3%3.7%3.6%3.4%3.3%3.2%3.2%2.
44、9%0%1%2%3%4%5%6%7%万科A金科股份 保利地产 华夏幸福 滨江集团 广宇发展 华侨城A 世茂股份 荣盛发展 新城控股陆股通持股占流通股前十（截至2020年9月18日）37.0%31.7%16.9%13.9%12.5%11.4%11.1%10.3%9.7%8.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%保利物业 北京北辰实业股份融创中国 绿城中国 万科企业 中海物业 绿城服务 保利置业集团中国海外宏洋集团佳兆业集团港股通持股占流通股前十（截至2020年9月18日）股票投资评级股票投资评级: :强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）推荐（预计6个月内
45、，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）行业投资评级行业投资评级: :强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类
46、客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券
47、认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。