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1、DOI:10.16528/ki.22-1054/f.2012.11.017 经济纵横 2012年第 11期 突破小微企业融资困境的对策探讨 赵亚明，卫红江 (北京师范大学经济与工商管理学院，北京 100875) (中国农业银行吕梁市分行，山西吕梁 033000) 摘要 ：国际金融危机后，由于我国实体经济受到冲击以及货币政策的调整，小微企业面临融资难题， 成为社会关注的热点问题。要想缓解小微企业的融资困境，在短期内采取差别化的金融政策是有效的 对策。但从经济转型的长期趋势看，稳步推进利率市场化改革，合理规范民间资金借贷，构建一个专业 化和多层次的小微企业融资体系，是解决小微企业融资困境的根本途径
2、。 关键词 :经济转型；小微企业 ;融资困境 中图分类号 :F279. 24 文献标识码 :A 文章编号 ： 1007 - 7685 (2012) 11 - 0056 - 04 近年来，随着外部经济和金融环境的持续波动，我国经济在快速增长的同时，逐渐暴露出一些结构 性问题。因此，传统的经济增长模式面临着进一步结构转型和技术升级的要求。然而，经济结构的转型 是一个长期且有代价的过程，在转型中必然会有一些企业由于竞争力的下降，或者由于难以快速适应社 会经济的发展步伐而被淘汰。小微企业在转型背景下面临的竞争压力最大。一方面，小微企业是经济 发展中最具活力的主体，其规模小、经营方式灵活 ;另一方面，小
3、微企业的发展又面临诸多困难，其中以 融资难最为突出。特别是受国际金融危机和货币政策调整的影响，小微企业的融资难还表现出更易受 宏观经济波动和经济政策调整影响的特点。我国小微企业与就业、经济增长和社会稳定息息相关，是国 民经济和社会发展的重要组成部分，因此，如何缓解小微企业 所面临的融资困境，是我国经济发展中亟 待解决的重要课题。 、小微企业陷入融资困境的成因 传统观点认为小微企业融资难的原因主要表现在两方面，一是我国金融体制改革相对滞后，以支持 小微企业为主的正规金融机构严重缺失；二是资本市场门槛较高，债券市场管制严格，使得小微企业通 过股票和债券直接融资的渠道受阻。虽然上述分析具有合理性，但
4、在当前国内经济结构转型和后国际 金融危机背景下，宏观经济波动与政策调整对小微企业的冲击，是造成小微企业陷入融资困境的重要原 因。 (一）人民币汇率变动 自 2005年 7月 21日人民币汇率 改革以来，以直接标价法表示的人民币兑美元汇率由 8. 27上升到 2011年底的 6. 30左右，在此期间人民币对美元汇率仅在 2008年下半年到 2010年上半年保持基本稳 注：本文是 2010年度屮央高校基本科研业务费专项资金项目 “ 我国屮小企业融资体系建设研究 ” 的成果。 收稿日期 =2010 -07 -02 作者简介：赵亚明，男，北京师范大学经济与工商管理学院博士研究生。研究方向：银行监管。
5、56 经济纵横 2012年第 11期 定，维持在 6. 82左右，人民币累计升值幅度超过 23%，人民币的持续升值压力对我国外向型小微企业 产生较大冲击。主要表现为：一是基于贸易项下的可贷信用额度逐步降低。以打包贷款为例，随着人民 币兑美元的持续升值，以信用证金额为参考的打包贷款可贷额度逐年减少，恶化了出口企业的融资困 境。二是国际金融危机严重影响贸易的需求，特别是由于美国消费需求的相对低迷和贸易保护主义的 盛行，我国外向型小微企业的订单大量下降，业务萎缩和经营困境成为进一步获取信贷融资的重要障 碍。 (二） 货币政策的调整 货币政策等宏观经济政策对企业融资的影响，根据企业规模的不同具有不一样
6、的表现。 1我国央 行的货币供给量在 2008年国际金融危机前流通中现金 （ M。） 、狭义货币供应量 （ M,)、广义货币供应量 (M2)的增长率平缓下降，总体维持在 15%左右，略高于同期 GDP增长率。但是国际金融危机爆发后， 货币供给量的波动幅度变大，与政府宽松的货币政策相对应，货币供应量大幅攀升，但是 2010年以后又 出现大幅回落。在较短的时间内，货币供给量的急升与急降一方面反映出货币资金的价格即利率的频 繁起伏，另一方面也体现了商业银行信贷在 短期的扩张与紧缩，对小微企业的融资需求均产生一定的冲 击。 (三） 国际金融危机背景下金融监管的加强 随着此次国际金融危机影响的不断加深，
7、对包括商业银行、影子银行等在内的金融机构的监管要求 越来越严格，当 2006年提出的新巴塞尔协议尚未真正开始执行时， 2010年全新的范围更广的巴塞尔 协议 m的出台，对商业银行的风险管理提出更高的要求。从我国商业银行目前的发展情况看，基于表 外业务的交易风险较小 ,但是商业银行趋同的信贷业务发展所带来的系统性风险同样成为加强资本和 流动性监管的重要内容。此外，缺乏合理引导和 规范的民间融资模式也有可能造成更大的金融风险，这 必将对一些致力于为小微企业提供融资服务的众多中小金融机构产生影响，成为小微企业融资困境的 新成因。 (四） 缺乏完善的差别化信贷政策 2008年末国际金融危机爆发前，我国
8、商业银行每月的信贷额同比增长率基本维持在 15%左右，大 部分月份的增量在 5 千亿上下。国际金融危机爆发后， 2009年全年银行信贷量骤增至 10万亿的历 史新高，每月的信贷同比增长率持续上升到 30%的高位。但随之而来的又是银行信贷的大规模收缩， 从图 2可以看到银行信贷同比增长率逐月下降到 2011年 10月的 14% ,2010年全年银行贷款增量不足 8万亿，而截至 2011年 10月银行的贷款增量为 5. 58万亿。 图 1国际金融危机前后我国银行信贷月度变动情况 资料来源：根据屮国人民银行网站公布数据整理。 57 经济纵横 2012年第 11期 从信贷资金的类型看， 2008年 1
9、0月国际金融危机爆发前，我国商业银行信贷增长幅度趋于平稳， 中长期贷款增速维持在 20%左右，短期贷款增速略高于 10%，总体反映出小微企业的短期融资供给相 对于大企业中长期融资供给要小。国际金融危机爆发后，这种情况进一步恶化，中长期贷款的增速远远 超过短期贷款增速，也就是说虽然国际金融危机背景下央行采取了宽松的货币政策，但大量的信贷资金 投放主要集中于大型国企和大型投资项目，而对于小微企业的多样的、灵活的资金需求支持相对不足。 直到 2011年 7月份，在紧缩的货币政策开始执行一年半后，才看到商业银行的短期贷款增速开始并超 过中长期贷款增速。（见图 2)总体上，在商业银行贷 款增量不断下挫的
10、过程中，流动资金贷款量的下降 幅度更大，而信贷紧缩的首要对象是减少缺乏抵押和担保的小微企业的融资需求。因此，缺少持续有效 的差别化信贷政策支持，是当前我国小微企业陷入融资困境的主要诱因。 2 (五）利率市场化改革滞后制约小微企业融资体系的形成 从 2002年开始，商业银行一年期存贷款利率持续走高，小微企业融资成本加大。 2008年末国际金 融危机爆发后，央行开始下调存贷款利率，执行宽松的货币政策，短期内给市场中注入大量流动性， 2009 年全年的银行信贷规模达到近 10万亿元。但在国际金融危机背景下，信贷资金的急剧上升，只能是更 多地流向中长期基础设施建设或投资项目，对于小微企业短期流动资金需
11、求的支持相对较少。特别是 国有企业在信贷政策宽松时更能得到资金支持，而小微企业的融资困难较大。 2010年下半年 宏观经济 各项指标触底反弹后，房地产泡沫以及通货膨胀的压力，使得紧缩性货币政策再次成为小微企业融资困 境的重要来源。可见，无论是信贷扩张还是信贷紧缩，利率调整都成为小微企业融资相对困难的重要推 手。从本质看，我国利率的市场化改革滞后，一方面制约了小微企业以灵活的市场利率变化来获得资金 支持的可能；另一方面商业银行固定利差的盈利模式不仅助长了信贷歧视，而且压制了金融市场的竞争 和创新，从长远来看制约了专业化和多层次小微企业融资体系的形成。 二、缓解小微企业融资困境的对策 (一）短期内
12、应采取差别化的金融政策 在 后国际金融危机时期和经济转型的背景下，处理好经济增长与结构调整、放松金融管制与有效金 融监管以及宏观经济、金融政策与小微企业健康发展三方面的关系，是当前我国经济工作的重点。特别 是对小微企业来说，经济转型是它们必须面对的重大机遇和挑战，缺乏核心竞争力或者难以跟上经济发 展步伐的小微企业将被淘汰，只有把握住市场需求、能够实现技术创新的小微企业才有可能在市场竞争 中逐步做大做强。因此，有效激励小微企业成长的经济与金融政策就显得尤为重要，一方面需要通过政 策的扶持，促进小微企业的竞争和创新；另一方面差别化的政策又 不至于被缺少竞争优势的小微企业搭 便车，成为企业转型和成长
13、的束缚。 58 经济纵横 2012年第 11期 国际金融危机爆发后，中央政府已经意识到宏观调控政策对小微企业的冲击，因此在调节影响商业 银行信贷规模的法定准备金率时，央行就采取了差别化的政策。 1999年以来，我国央行多次通过调整 商业银行法定存款准备金率来调节银行的信贷规模，准备金率从 1999年底的 6%增长到国际金融危机 前的 17%。国际金融危机爆发以后，央行在法定准备金率的调节上采取了针对不同规模类型金融机构 执行有区别的调节政策，大型金融机构下调到 15%，中小型金融机构下调幅度稍大一些，达到 13%，其 目的就在于减小对中小微企业的融资冲击。 2010年以后，央行连续上调法定存款
14、准备金率收紧银行信 贷，截止到 2011年 6月大型金融机构法定存款准备金率创出历史新高，达到 21. 5%，但同期中小金融机 构的法定准备金率仅为 17. 5%，这就在一定程度上为中小金融机构服务小微企业创造了相对宽松的条 件。进入 2012年后，截至 5月， 央行两次下降存款准备金率，对于小微企业融资是进一步利好。 2011年 10月，国务院相继出台了一系列缓解小微企业融资难的政策，银监会也出台了关于支持 商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知，制定了更为系统的差别化监管和激励政策 , 并取得显著效果，改善了小微企业的融资环境。另外，由于我国以专业化服务于小微企业的融资体系尚 未
15、完全建立，因此差别化的监管和激励政策也有利于引导金融机构进一步关注个性化融资需求的小微 企业，实现从传统的规模扩张型发展路径向专业化和多样性并重的方向转变，这也说明从更为长远的经 济结构转型的背景来看，稳步推进利率市场化改革，合理规范民间金融借贷市场，构建一个专业化和多 层次的小微企业融资体系，仍是缓解我国小微企业融资困境的根本途径。 (二）长期内要构建专业化、多层次的融资体系 加快以服务小微企业为主的专业化中小商业银行的发展，是由我国当前的国情所决定的。一方面， 长期以来我国的经济发展和企业融资需求以银行间接贷款方式为主，不仅积累了大量的经验，而且有利 于风险的控制；另一方面，我国传统的银行
16、 业发展，使得遍布全国各地的中小城市和乡镇拥有一大批城 市商业银行和农村商业银行，而这些中小商业银行完全可以利用大型商业银行业务发展的盲区快速成 长，在优化我国银行业的市场结构、降低 “ 大而不倒 ” 系统性风险的同时，改善我国小微企业的融资困 境。因此，稳步推进利率的市场化改革，发挥专业化发展的中小银行与小微企业关系型借贷的比较优 势，利用金融市场的竞争提高商业银行的融资创新能力。总之，在经济结构转型的背景下，针对小微企 业的多样性融资需求，发展一大批以专门服务小微企业为主的中小金融机构，对缓解小微企业的融资困 境 具有特殊的意义。 以创业板和风险投资为主的多层次资本市场也是小微企业赖以成长
17、的重要依托。完善多层次的小 微企业直接融资体系，是小微企业自身成长的特点所决定的。一个完善的多层次资本市场不仅能够为 小微企业参与直接融资创造条件，而且资本市场的金融中介还能为小微企业在整个成长周期内提供各 种专业化的金融服务，改善小微企业的公司治理结构，加速小微企业的技术创新和产品的商业化运作。 而且多层次的资本市场还可以有效吸引民间资本，实现资金的优化配置。多层次的资本市场是激励小 微企业创新和发展的重要制度保障，有利于在数以千 万的小微企业中形成优胜劣汰的良性竞争机制，让 小微企业成为引领我国经济结构转型的重要动力来源。 参考文献： 1 田晓霞 .小企业融资理论及实证研究综述 D.经济研究， 2004,（ 5). 2 卢文阳 .金融危机背景下我国中小企业融资难问题研究 D.江西社会科学， 2010,（ 3). (责任编辑：李琪 ) 59