财务管理完整版课件.ppt

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1、财财 务务 管管 理理本本 课课 程程 结结 构构v第一章第一章 财务管理总论财务管理总论v第二章第二章 货币时间价值货币时间价值v第三章第三章 风险价值风险价值v第四章第四章 财务估价财务估价v第五章第五章 长期资金的筹措长期资金的筹措v第六章第六章 筹资决策筹资决策v第七章第七章 项目投资管理项目投资管理v第八章第八章 营运资本管理营运资本管理v第九章第九章 收益分配管理收益分配管理v第十章第十章 财务分析财务分析第一章第一章 财务管理总论财务管理总论l本章基本架构图解本章基本架构图解v一、财务管理的概念一、财务管理的概念v二、财务管理的内容二、财务管理的内容v三、财务管理的目标三、财务管

2、理的目标v四、财务管理的原则四、财务管理的原则一、财务管理的概念一、财务管理的概念财务管理是指企业财务管理是指企业组织财务活动、协调财务关系组织财务活动、协调财务关系的一项综合性价值管理工作。的一项综合性价值管理工作。 财务财务企业资金运动及其所企业资金运动及其所形成的经济关系形成的经济关系货币关系货币关系分配关系分配关系在生产经营活动中的资金在生产经营活动中的资金的筹集、使用、回收和分的筹集、使用、回收和分配等方面的经济活动配等方面的经济活动本金的投入与收益活本金的投入与收益活动及其所形成的特定动及其所形成的特定的经济关系的经济关系注意分清财务注意分清财务和财务管理概和财务管理概念的不同念的

3、不同二、财务管理的内容二、财务管理的内容财务管理内容财务管理内容组织财务活动组织财务活动协调财务关系协调财务关系筹资管理筹资管理投资管理投资管理营运资金管理营运资金管理收益分配管理收益分配管理八大财务关系八大财务关系财务活动过程财务活动过程对财务活动的理解对财务活动的理解1、筹资是企业为了满足投资和用资的需要而、筹资是企业为了满足投资和用资的需要而筹措所需资金。筹资的主要途径有两个，即负债筹措所需资金。筹资的主要途径有两个，即负债和接受股东投资。和接受股东投资。筹资管理是财务管理的主要内容之一。筹资管理是财务管理的主要内容之一。u思考：思考：假定你现在要创业开设公司，会面临哪假定你现在要创业开

4、设公司，会面临哪些筹资中的财务问题？你将做哪些财务决策？些筹资中的财务问题？你将做哪些财务决策？对财务活动的理解对财务活动的理解2、投资是指企业的资金投放。投资可以分、投资是指企业的资金投放。投资可以分为广义和狭义两种，狭义的投资通常仅指企业为广义和狭义两种，狭义的投资通常仅指企业对外的资金投放；广义的投资既包括企业对外对外的资金投放；广义的投资既包括企业对外的资金投放，还包括企业内部使用资金的过程的资金投放，还包括企业内部使用资金的过程。投资管理是财务管理的主要内容之一。投资管理是财务管理的主要内容之一。u思考：思考：假定你现在要创业开设公司，会面临假定你现在要创业开设公司，会面临哪些投资中

5、的财务问题？你将做哪些财务决策？哪些投资中的财务问题？你将做哪些财务决策？对财务活动的理解对财务活动的理解3、企业的日常营运中会发生一系列的资金收、企业的日常营运中会发生一系列的资金收付。由企业日常营运而引起的财务活动，称为付。由企业日常营运而引起的财务活动，称为资金营运活动。资金营运活动。u思考：思考：假定你现在要创业开设公司，会面临假定你现在要创业开设公司，会面临哪些日常营运中的财务问题？你将做哪些财务哪些日常营运中的财务问题？你将做哪些财务决策？决策？对财务活动的理解对财务活动的理解4、企业的利润要按照规定的程序进行分配，、企业的利润要按照规定的程序进行分配，这种因分配活动而产生的资金收

6、付，就属于由这种因分配活动而产生的资金收付，就属于由企业分配引起的财务活动。企业分配引起的财务活动。u思考：思考：假定你现在要创业开设公司，会面临假定你现在要创业开设公司，会面临哪些利润分配的财务问题？你将做哪些财务决哪些利润分配的财务问题？你将做哪些财务决策？策？对财务关系的理解对财务关系的理解企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的有关各方所发生的经济利益关系经济利益关系。 筹资活动筹资活动 经营活动经营活动 利润分配活动利润分配活动企业企业 投资活动投资活动八大财务关系八大财务关系三、财务管理的目标三、财务管理的目标财务管理目标是企

7、业从事理财活动所要达到财务管理目标是企业从事理财活动所要达到 的目的，是的目的，是评价企业财务活动是否合理的标评价企业财务活动是否合理的标 准准，它决定着财务管理的基本方向。，它决定着财务管理的基本方向。u 利润利润最大化目标最大化目标u 每股收益每股收益最大化目标最大化目标u 股东财富股东财富最大化目标最大化目标u 企业价值企业价值最大化目标最大化目标观观 点点优优 点点缺缺 点点利润最大化利润最大化每股收益最大化每股收益最大化股东财富最大化股东财富最大化企业价值最大化企业价值最大化简明实用，便于理解；指标简明实用，便于理解；指标容易计算与取得容易计算与取得 没有考虑货币时间价值因素和风险价

8、值没有考虑货币时间价值因素和风险价值因素；没有考虑所创造的利润与投入资因素；没有考虑所创造的利润与投入资本之间的关系；容易导致短期行为本之间的关系；容易导致短期行为揭示了揭示了所创造的利润与投所创造的利润与投入资本之间的关系，便于入资本之间的关系，便于对比分析；对比分析；指标容易计算指标容易计算与取得与取得 没有考虑货币时间价值因素和风险价值没有考虑货币时间价值因素和风险价值因素；容易导致短期行为因素；容易导致短期行为考虑货币时间价值因素和风考虑货币时间价值因素和风险价值因素；考虑了利润与险价值因素；考虑了利润与投入资本之间的关系；有助投入资本之间的关系；有助于避免企业的短期行为于避免企业的短

9、期行为 该观点只适合于上市公司；股价的高低该观点只适合于上市公司；股价的高低有时不能完全反映股东财富的大小；可有时不能完全反映股东财富的大小；可能会导致所有者与其他利益主体之间的能会导致所有者与其他利益主体之间的矛盾和冲突矛盾和冲突考虑货币时间价值因素和风考虑货币时间价值因素和风险价值因素；考虑了利润与险价值因素；考虑了利润与投入资本之间的关系；有助投入资本之间的关系；有助于避免企业的短期行为；兼于避免企业的短期行为；兼顾了企业利益相关者的利益顾了企业利益相关者的利益企业价值计算较为复杂，可操作性较差企业价值计算较为复杂，可操作性较差表表 1.1 主流财务管理目标的比较主流财务管理目标的比较u

10、思考思考：l有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元，哪万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？一个企业的理财目标实现得更好？如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业企业是去年赚取的是去年赚取的100100万元利润；万元利润；如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部是应收账款；企业全部是应收账款；l在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元万元建成的而建成的而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的？万元建成的？

11、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调1. 所有者与经营者的利益冲突与协调所有者与经营者的利益冲突与协调 解聘解聘 接收接收 激励激励 2. 所有者与债权人的利益冲突与协调所有者与债权人的利益冲突与协调 寻求法律保护；寻求法律保护； 在借款合同中添加限制性条款；在借款合同中添加限制性条款； 收回借款或不再借款。收回借款或不再借款。四、财务管理的原则四、财务管理的原则竞争环境的竞争环境的原则原则创造创造价值的价值的原则原则财务财务交易的交易的原则原则自利行为原则自利行为原则有价值的创意原则有价值的创意原则风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则 双方交易

12、原则双方交易原则比较优势原则比较优势原则投资分散化原则投资分散化原则信号传递原则信号传递原则期权原则期权原则资本市场有效原则资本市场有效原则引导原则引导原则净增效益原则净增效益原则货币时间原则货币时间原则自利行为原则自利行为原则是指人们在进行决策时按照自自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。自利人们会选择对自己经济利益最大的行动。自利行为原则的依据是理性经济人假设。行为原则的依据是理性经济人假设。一个重要应用是机会成本的概念，即采用一一个重要应用是机会成本的概念，即采用一个方案而

13、放弃另一个方案时，被放弃方案的最个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大净收益是被采用方案的机会成本，也称择机大净收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。代价。双方交易原则双方交易原则是指每一项交易都至少存在两双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。 因此，在决策时要正确预见对方的反应。因此，在决策时要正确预见对方的反应。信号传递原则信号传递原则，是指行动可以传递信息

14、，并信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。信号传递原则且比公司的声明更有说服力。信号传递原则是自利行为原则的延伸。是自利行为原则的延伸。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。信号传递原则还要求公司在来的收益状况。信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。该项行动可能给人们传达的信息。引导原则引导原则是指当所有办法都失败时，寻找引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。所谓一个可以信赖的榜样作为自己的引导

15、。所谓“当所有办法都失败当所有办法都失败”，是指我们的理解力，是指我们的理解力存在局限性，不知道如何做对自己更有利；存在局限性，不知道如何做对自己更有利；或者寻找最准确答案的成本过高。在这两种或者寻找最准确答案的成本过高。在这两种情况下，可以直接模仿成功榜样或者大多数情况下，可以直接模仿成功榜样或者大多数人的做法。人的做法。引导原则的一个重要应用是行业标准概念。引导原则的一个重要应用是行业标准概念。引导原则的另一个重要应用就是引导原则的另一个重要应用就是“免费跟庄免费跟庄(搭便车搭便车)”概念。概念。有价值的创意原则有价值的创意原则，是指新创意能获得额有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬

16、。外报酬。有价值的创意原则主要应用于直接投资项有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。该项原则还可应用于经营和销售活动目。该项原则还可应用于经营和销售活动中。中。比较优势原则比较优势原则是指专长能创造价值。比较优比较优势原则是指专长能创造价值。比较优势原则的依据是分工理论。势原则的依据是分工理论。比较优势原则的一个应用是比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物人尽其才、物尽其用尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优。比较优势原则的另一个应用是优势互补。势互补。比较优势原则要求企业把主要精力放在自己比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。建立的比较优势上，而不是日常

17、的运行上。建立和维持自己的比较优势，是企业长期获利的和维持自己的比较优势，是企业长期获利的根本。根本。期权原则期权是指不附带义务的权利，它是有经济价期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。价值。实物期权主要包括延迟期权、转换期权、规实物期权主要包括延迟期权、转换期权、规模变更期权和放弃期权四大类型。模变更期权和放弃期权四大类型。金融期权主要包括看涨期权、看跌期权。金融期权主要包括看涨期权、看跌期权。期权定价模型（期权定价模型（OPT）-由布莱克与斯科由布莱克与斯科尔斯在尔斯在20世纪世纪70年代提出。年代提出。净增

18、效益原则净增效益原则是指财务决策建立在净增效益净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。方案相比所增加的净收益。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略它们相同的部分。的部分，而省略它们相同的部分。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。沉没成本与将要采纳的决策无关。因此，在沉没成本与将要采纳的决策无关。因此，在分析决策方案时应将其

19、排除。分析决策方案时应将其排除。风险报酬权衡原则风险报酬权衡原则是指风险和报酬之间存在风险报酬权衡原则是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。或者为减少风险而接受较低的报酬。投资分散化原则投资分散化原则，是指不要把全部财富投投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。资于一个公司，而要分散投资。分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化证券投资，

20、公司各项决策都应注意分散化原则。原则。资本市场有效原则资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整。整。资本市场有效原则的一个重要应用是资本市场有效原则的一个重要应用是“无套无套利利”。这里的。这里的“无套利无套利”是指市场中不存在无是指市场中不存在无风险的收益机会。风险的收益机会。资本市场有效原则的一个应用是资产定价。资本市场有效原则的一个应用是资产定价。资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业资本市

21、场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价。的估价。货币时间原则货币时间价值原则，是指在进行财务计量时要货币时间价值原则，是指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。考虑货币时间价值因素。货币时间价值是指货币在经过一定时间的投资货币时间价值是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即使在没有风险和通货膨胀的情况下，一定数量的使在没有风险和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同的价值。货币资金在不同时点上也具有不同的价值。货币时间价值原则的首要应用是现值概念。货币时间价值原则的首要应用是现值概念。货币时间价值的

22、另一个重要应用是货币时间价值的另一个重要应用是“早收晚付早收晚付”观念。观念。第二章第二章 货币时间价值货币时间价值v第一节第一节 认识货币时间价值认识货币时间价值v第二节第二节 货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算v第三节第三节 货币时间价值计算的特殊问题货币时间价值计算的特殊问题l本章基本架构图解本章基本架构图解第一节第一节 认识货币时间价值认识货币时间价值一、货币时间价值的含义和表示方法一、货币时间价值的含义和表示方法1、货币时间价值的含义、货币时间价值的含义货币时间价值货币时间价值又称又称资金时间价值资金时间价值，是指资金随着，是指资金随着时间的推移所产生的价值的增加。时间的推

23、移所产生的价值的增加。n注意：注意：货币时间价值的产生需要借助于货币时间价值的产生需要借助于两个两个条条件：资金必须投入生产经营的周转使用中；要有件：资金必须投入生产经营的周转使用中；要有一定的时间间隔一定的时间间隔没有风险和没有通货没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平膨胀条件下的社会平均资金利润或社会平均资金利润或社会平均资金利润率均资金利润率 2、货币时间价值的表示方法、货币时间价值的表示方法货币时间价值可以用绝对数和相对数形式来表示。货币时间价值可以用绝对数和相对数形式来表示。n注意：注意：货币时间价值与利率（利息率）的区别货币时间价值与利率（利息率）的区别n注意：注意：货币时间价值的产

24、生需要借助于两个基本条件：货币时间价值的产生需要借助于两个基本条件：资金必须投入生产经营的周转使用中；要有一定的时间资金必须投入生产经营的周转使用中；要有一定的时间间隔。间隔。利息率利息率=货币时间价值率货币时间价值率+通货通货膨胀补偿率膨胀补偿率+风险收益率风险收益率第一节第一节 认识货币时间价值认识货币时间价值二、货币时间价值计算中相关概念的比较二、货币时间价值计算中相关概念的比较u1、终值和现值、终值和现值u2、单利和复利、单利和复利 u3、名义利率和实际利率、名义利率和实际利率 当利息在一年内要复当利息在一年内要复利多次时，给出的年利多次时，给出的年利率叫名义利率利率叫名义利率实际利率

25、，又称有效年实际利率，又称有效年利率，往往要用公式：利率，往往要用公式：i=(1r/M)M-1 求得求得第二节第二节 货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算一、一次性收付款项的复利终值与复利现值的计算一、一次性收付款项的复利终值与复利现值的计算1、复利终值的计算、复利终值的计算（1）计算公式）计算公式（2）举例）举例举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是万元；另一方案是5年后付年后付100万元。若目前的银行存万元。若目前的银行存款利率是款利率是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？一、一次性收付款项

26、的复利终值与复利现值的计算一、一次性收付款项的复利终值与复利现值的计算2、复利现值的计算、复利现值的计算（1）计算公式）计算公式（2）举例）举例(1)( / , , )(1)nnFPFiFP F i ni 第二节第二节 货币时间价值的基本计算货币时间价值的基本计算举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付次性付80万元；另一方案是万元；另一方案是5年后付年后付100万元。若万元。若目前的银行存款利率是目前的银行存款利率是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？二、不等额系列收付款项的复利终值与复利现值的计算二、不等额系列收付款项的复利终

27、值与复利现值的计算1、不等额系列收付款项的复利终值的计算、不等额系列收付款项的复利终值的计算（1）图示）图示（2）公式）公式2、不等额系列收付款项的复利现值的计算、不等额系列收付款项的复利现值的计算（1）图示）图示（2）公式）公式三、年金终值与年金现值的计算三、年金终值与年金现值的计算（一）（一） 年金的概念与类型年金的概念与类型（二）（二） 年金终值与年金现值的计算方法年金终值与年金现值的计算方法一定时期内每隔相同时期一定时期内每隔相同时期等额收付的系列款项称为等额收付的系列款项称为年金，通常记作年金，通常记作A 按发生时点的不同通常可按发生时点的不同通常可分为普通年金、预付年金、分为普通年

28、金、预付年金、递延年金、永续年金递延年金、永续年金（二）（二） 年金终值与年金现值的计算方法年金终值与年金现值的计算方法1、普通年金普通年金终值与现值的计算终值与现值的计算2、预付年金预付年金终值与现值的计算终值与现值的计算3、递延年金递延年金终值与现值的计算终值与现值的计算4、永续年金永续年金现值的计算现值的计算u思考：思考：四种年金的区别？四种年金的区别？普通年金终值的计算普通年金终值的计算图示图示计算公式计算公式举例举例举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年年后付后付120万元；另一方案是从现在起每年末付万元；另一方案是从现在起每年末付20

29、万元，连续万元，连续5年。若目前的银行存款利率是年。若目前的银行存款利率是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？普通年金现值的计算普通年金现值的计算图示图示计算公式计算公式举例举例举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性支付一次性支付80万元；另一方案是从现在起每年万元；另一方案是从现在起每年末付末付20万元，连续万元，连续5年。若目前的银行存款利率年。若目前的银行存款利率是是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？预付年金终值的计算预付年金终值的计算图示图示计算公式计算公式举例举例预付年金终值与普通年金终值计算的比较的计算预付年金终值

30、与普通年金终值计算的比较的计算举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年年后一次性付后一次性付120万元；另一方案是从现在起每年万元；另一方案是从现在起每年初付初付20万元，连续万元，连续5年。若目前的银行存款利率年。若目前的银行存款利率是是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？预付年金现值的计算预付年金现值的计算图示图示计算公式计算公式举例举例预付年金现值与普通年金现值计算的比较的计算预付年金现值与普通年金现值计算的比较的计算举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付在一次性付80万元；另一方

31、案是从现在起每年万元；另一方案是从现在起每年初付初付20万元，连续万元，连续5年。若目前的银行存款利率年。若目前的银行存款利率是是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？递延年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期（m期）没有收付款的情况下，后面若干期期）没有收付款的情况下，后面若干期（n期）有等额系列收付款的年金。期）有等额系列收付款的年金。 递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。递延年金

32、现值的计算方法有两种：调整法和扣递延年金现值的计算方法有两种：调整法和扣除法。除法。公式：公式：FA =A(F/A，i，n)调整法调整法图示图示计算公式计算公式举例举例扣除法扣除法图示图示计算公式计算公式举例举例举例举例u某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付在一次性付90万元；另一方案是从万元；另一方案是从3年末开始每年末开始每年末付年末付20万元，连续万元，连续5年。若目前的银行存款利年。若目前的银行存款利率是率是7%，该人应如何付款？，该人应如何付款？ 永续年金现值的计算永续年金现值的计算永续年金是无限期定额收付的年金。永续年金是无限期定额

33、收付的年金。由于永续年金没有终止时间，因此，一般不计算终由于永续年金没有终止时间，因此，一般不计算终值，只计算现值。值，只计算现值。永续年金现值的计算公式：永续年金现值的计算公式： 第三节第三节 货币时间价值计算的特殊问题货币时间价值计算的特殊问题1、利息率的计算、利息率的计算2、计息期数的计算、计息期数的计算3、资本投资回收的计算、资本投资回收的计算4、偿债基金的计算、偿债基金的计算举例举例某投资项目需要现在投资某投资项目需要现在投资 5 5 0 0万元，万元，1 1年复利年复利1 1次，在利率为多少时，才能保证在以后次，在利率为多少时，才能保证在以后1212年中年中每年末都能得到每年末都能

34、得到5.99995.9999万元的现金净流入？万元的现金净流入？举例举例坤坤企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，坤坤企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为总投资额为6 000万元，假设银行贷款利率为万元，假设银行贷款利率为6%，该工程当年建成投产，若该工程投产后每年流入现该工程当年建成投产，若该工程投产后每年流入现金金1 500万元，全部用来偿还借款本息，坤坤企业需万元，全部用来偿还借款本息，坤坤企业需要多少年才能还清？要多少年才能还清？ 举例举例某企业投资兴建一个工程项目，该项目总投资额为某企业投资兴建一个工程项目，该项目总投资额为 6 6 000000 万元，万元，项目寿命

35、期是项目寿命期是10年，年，假设利率为假设利率为1 15%5%，该工程当，该工程当年建成投产，年建成投产，1 1年复利年复利1 1次，问每年末至少平均收回多少次，问每年末至少平均收回多少现金才是有利的？现金才是有利的？ 举例举例假设某企业按假设某企业按8%8%的年利率取得贷款的年利率取得贷款20002000万元，银行要求企业在万元，银行要求企业在5 5年内每年末等年内每年末等额偿还本息，要求计算每年的偿付额应额偿还本息，要求计算每年的偿付额应为多少万元为多少万元？l本章基本架构图解本章基本架构图解第三章第三章 风险价值风险价值v第一节第一节 认识风险认识风险v第二节第二节 认识收益认识收益v第

36、三节第三节 单项资产的风险和收益单项资产的风险和收益v第四节第四节 资产组合的风险和收益资产组合的风险和收益v第五节第五节 资本资产定价模型资本资产定价模型 第一节第一节 认识风险认识风险u一、风险的涵义一、风险的涵义第一种观点是把风险视为机会，认为风险越第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失；消极的事件，风险的发生可能产生损失；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期第三种观点介

37、于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性。结果的不确定性。财务管理所指的风险是财务管理所指的风险是预期收益的不确定性预期收益的不确定性 二、风险的类型二、风险的类型也称市场风险、不可也称市场风险、不可分散风险，是由影响分散风险，是由影响所有企业的因素导致所有企业的因素导致的风险的风险系统性系统性风险风险非系统性非系统性风险风险也称公司特有风险、也称公司特有风险、可分散风险，是指发可分散风险，是指发生于某个行业或个别生于某个行业或个别企业的特有事件造成企业的特有事件造成的风险的风险 三、投资者的风险偏好三、投资者的风险偏好风险厌恶风险厌恶风险中性风险中性风险偏好风险偏好风险回避者选择资产的态度是

38、，风险回避者选择资产的态度是，当预期收益率相同时，偏好于当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产具有高预期收益率的资产风险中立者通常既不回避风险，风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。大小，而不管风险状况如何。风险追求者通常主动追求风险，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则的稳定。他们选择资产的原

39、则是，当预期收益相同时，选择是，当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带风险大的，因为这会给他们带来更大的效用来更大的效用四、风险价值四、风险价值 u风险价值就是投资者冒风险投资而获得的风险价值就是投资者冒风险投资而获得的超过货币时间价值的额外报酬。超过货币时间价值的额外报酬。u风险价值，又称风险收益、风险报酬、风风险价值，又称风险收益、风险报酬、风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险溢价或风险溢酬，它是预期收益超过无风险收益的部分，反映了投资者对风险资产投险收益的部分，反映了投资者对风险资产投资而要求的风险补偿。资而要求的风险补偿。 预期收益率预期收益率=无风险收无风险收益率风险

40、收益率益率风险收益率无风险收益率无风险收益率=货币时货币时间价值率通货膨胀间价值率通货膨胀补偿率补偿率 第二节第二节 认识收益认识收益一、收益的涵义一、收益的涵义u收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值收益，又称报酬，一般是指初始投资的价值增量。增量。u收益可以用利润来表示，也可以用现金净流收益可以用利润来表示，也可以用现金净流量来表示，这些都是绝对数指标。在实务中，量来表示，这些都是绝对数指标。在实务中，企业利用更多的是相对数指标，即收益率或报企业利用更多的是相对数指标，即收益率或报酬率。酬率。u收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小收益率，又称报酬率，是衡量企业收益大小的相对数指标，是收益

41、和投资额之比。的相对数指标，是收益和投资额之比。 二、收益的类型二、收益的类型1、名义收益率、名义收益率2、预期收益率、预期收益率 3、实际收益率、实际收益率 4、必要收益率、必要收益率 5、无风险收益率、无风险收益率 6、风险收益率、风险收益率存在通货膨胀的情况下，名存在通货膨胀的情况下，名义收益率是实际收益率、通义收益率是实际收益率、通货膨胀补偿率和实际收益率货膨胀补偿率和实际收益率与通货膨胀补偿率之积的和与通货膨胀补偿率之积的和 是指投资者进行投资所是指投资者进行投资所要求的合理的最低预期要求的合理的最低预期报酬率报酬率 指在不确定的环境中可能获指在不确定的环境中可能获得的收益率，是以相

42、应的概得的收益率，是以相应的概率为权数的加权平均收益率率为权数的加权平均收益率 第三节第三节 单项资产的风险和收益单项资产的风险和收益一、单项资产风险的度量一、单项资产风险的度量单项资产单项资产风险的度量风险的度量方差方差标准离差标准离差标准离差率标准离差率贝塔值贝塔值 1、方差和标准差、方差和标准差（1）收益期望）收益期望u随机变量的各个取值，以相应的概率为权随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值或数的加权平均数，叫做随机变量的预期值或数学期望或均值。数学期望或均值。u收益期望反映随机变量取值的平均化，说收益期望反映随机变量取值的平均化，说明未来各种可能收益

43、的一般平均水平。明未来各种可能收益的一般平均水平。1niiiKK P（2）方差）方差u方差是用来表示随机变量与期望值之间离散方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个统计量。程度的一个统计量。 u在预期收益相同的情况下，方差的大小与风在预期收益相同的情况下，方差的大小与风险的大小是对应的，方差越大，风险越大；方险的大小是对应的，方差越大，风险越大；方差越小，风险越小。差越小，风险越小。在随机变量的概率分布已知的情在随机变量的概率分布已知的情况下，况下， 在随机变量的概率分布不能测算在随机变量的概率分布不能测算时，样本方差时，样本方差 1、方差和标准差、方差和标准差221()1niiKKn

44、（3）标准差）标准差u标准离差是反映概率分布中各种可能结果对标准离差是反映概率分布中各种可能结果对预期值的偏离程度的一个数值。预期值的偏离程度的一个数值。u在预期值相同的情况下，标准离差越大，风在预期值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；相反，标准离差越小，风险越小。险越大；相反，标准离差越小，风险越小。 1、方差和标准差、方差和标准差在随机变量的概率分布已知的在随机变量的概率分布已知的情况下，情况下， 在随机变量的概率分布不能测在随机变量的概率分布不能测算时，样本标准差算时，样本标准差 21()1niiKKn2、标准离差率、标准离差率u标准离差率又称变化系数、变异系数，是以标准离差率又称变

45、化系数、变异系数，是以相对数反映决策方案风险程度的指标。相对数反映决策方案风险程度的指标。u标准离差率是一个相对数指标，可以比较期标准离差率是一个相对数指标，可以比较期望收益不同的方案的风险大小。望收益不同的方案的风险大小。u在随机变量的概率分布已知的情况下，标准在随机变量的概率分布已知的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。险越小。 3、贝塔值、贝塔值u贝塔贝塔值，又称值，又称贝塔贝塔系数，是资本资产定价模系数，是资本资产定价模型的研究成果。型的研究成果。u贝塔贝塔值反映单项资产收益率与市场上全部资值反映单项资产收益率与市场上全部

46、资产平均收益率之间变动关系，即单项资产所含产平均收益率之间变动关系，即单项资产所含系统性风险对市场组合系统风险的影响程度，系统性风险对市场组合系统风险的影响程度，也称为系统风险指数。也称为系统风险指数。u =1表示单项资产的风险与市场组合风险一表示单项资产的风险与市场组合风险一致；致； 1说明该单项资产的风险大于整个市场说明该单项资产的风险大于整个市场组合的风险；组合的风险； 1说明该单项资产的风险小于说明该单项资产的风险小于整个市场组合的风险。整个市场组合的风险。1、标准离差率作为度量单项资产风险的单位、标准离差率作为度量单项资产风险的单位所反映的风险和报酬关系所反映的风险和报酬关系 二、单

47、项资产风险和报酬的数量关系二、单项资产风险和报酬的数量关系举例举例小栗今年大学毕业了，准备自主创业，她想投小栗今年大学毕业了，准备自主创业，她想投资资50万元开一家快餐店，预计快餐店在同一营万元开一家快餐店，预计快餐店在同一营销策略下可能获得的净利润及概率分布的数据销策略下可能获得的净利润及概率分布的数据如下表所示。如下表所示。 举例举例 二、单项资产风险和报酬的数量关系二、单项资产风险和报酬的数量关系2、用、用值度量单项资产风险所反映的风险值度量单项资产风险所反映的风险和收益关系和收益关系 举例举例第四节第四节 资产组合的风险和收益资产组合的风险和收益一、资产组合风险的度量一、资产组合风险的

48、度量 资产组合资产组合风险的度量风险的度量组合方差组合方差组合标准离差组合标准离差协方差协方差组合贝塔值组合贝塔值（1）相关系数）相关系数u相关系数是表示两种资产相关程度的相对相关系数是表示两种资产相关程度的相对值，是两个随机变量之间共同变动程度的线值，是两个随机变量之间共同变动程度的线性关系的数量表现。性关系的数量表现。u相关系数总是在相关系数总是在1到到1之间的范围内变之间的范围内变动。相关系数等于动。相关系数等于1代表完全负相关，相关代表完全负相关，相关系数等于系数等于1代表完全正相关，相关系数等于代表完全正相关，相关系数等于0则表示不相关。则表示不相关。 1、组合方差和组合标准差、组合

49、方差和组合标准差完全负相关完全负相关股票及组合的收益率分布情况股票及组合的收益率分布情况2022-4-27 Copyright RUC完全正相关完全正相关股票及组合的收益率分布情况股票及组合的收益率分布情况（2）组合方差和组合标准差）组合方差和组合标准差 1、组合方差和组合标准差、组合方差和组合标准差u协方差是用于测量投资组合中某一具体投资协方差是用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。项目相对于另一投资项目风险的统计指标。 u协方差是两个随机变量与它们均值的偏差的协方差是两个随机变量与它们均值的偏差的乘积的概率平均数，反映两个随机变量之间的乘积的概率平均数，反映两

50、个随机变量之间的相关关系。相关关系。u协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；当协方差为负值时，表示两种资同方向变动；当协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变动；当协方差为产的收益率呈相反方向变动；当协方差为0时，时，表示两种资产收益率的变动不存在相关性。表示两种资产收益率的变动不存在相关性。 2、协方差、协方差 3、组合贝塔值、组合贝塔值1npiiiwu一般用来表示资产组合所代表的系统性风一般用来表示资产组合所代表的系统性风险水平，投资组合的贝塔系数的大小受到单险水平，投资组合的贝塔系数的大小受到单项资产的贝塔系数和各种资产在组合中所