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1、精品学习资源山东广播电视高校开放训练财务案例分析课程综合练习题第一部分综合练习题一、名词说明 每题 3 分共 15 分1、独立董事2、预算监控3、目标利润4、业绩评判5、纵向并购二、单项案例分析题 每题 15 分共 45 分1 、本教材案例二“贵州仙酒股份有限公司的改制上市”新股发行中，新股定价的基本方法有哪些？2 、本教材案例五“绿远公司固定资产投资可行性评判”中，说明在固定资产投资可行性评判中非折现法只能作为参考指标的缘由；3 、本教材案例十二“华北汽车集团母子公司掌握体制”中，分析集团母子公司掌握体制集权与分权的挑选的标志和难点三、综合案例分析题（ 40 分）依据以下案例资料，结合以下债
2、券发行方案，对下面问题进行分析：1 、分析与股权融资相比，债券融资的优势有哪些？与银行贷款相比，债券融资的优势有哪些？（ 15 分）2、结合所学学问，对以下债券发行方案进行财务决策分析？（25 分）2001 年中国广东核电集团有限责任公司企业债券的基本要项:发行人：中国广东核电集团有限责任公司；发行人注册资本102 亿元，是中国广东核电集团的核心企业，为经国务院批准组建的大型企业集团；截止2000 年 12 月 31 日，中广核集团公司总资产为 512.9亿元，净资产为118.9亿元， 2000 岁月实现主业收入67.9亿元，利润总额26.7亿元，净利润18.9亿元；而且从近年经营业绩来看，其
3、主业收入、利润总额、净利润均呈稳固增长之势；公司信用等级：中诚信国际信用评级有限责任公司以信评委函字2001 第 017 号文评定本期债券信用等级为AAA级；发行规模：人民币25 亿元；债券期限： 7 年；上市前可协议转让、上市后可自由买卖；债券利率：固定年利率为4.12%发行价格：按面值平价发行，以1000 元人民币为一个认购单位发行期限： 2001 年 12 月 11 日至 12 月 31 日债券形式：实名制记账式；二级托管方式，使用中心国债登记结算有限责任公司统一印制的欢迎下载精品学习资源企业债券托管凭证；仍本付息方式：单利，每年付息一次，最终一期利息随本金一并支付；上市前通过承销商在原
4、销售网点兑付；上市后通过交易所系统进行；主承销商和担保人：国家开发银行；本期债券由国家开发银行供应无条件不行撤消连带责任保证；上市交易：在深或沪交易所上市；估计发行终止后，一至两月内；筹资用途：发行债券所募集的25 亿元资金用于归仍发行人为岭澳核电站（国家“九五”开工的基建工程中最大的能源工程之一）而借入的款项，该工程已于1997 年 5 月正式开工，目前工程正处于安装调试高峰期，首期建设的两台百万千瓦级核能发电机组将分别于2002 年7 月和 2003 年 3 月投入商业运行；其次部分综合练习答案一、名词说明1. 独立董事：是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与所受聘的上市公司及其主要股东
5、不存在可能阻碍其进行独立客观判定的关系的董事；2 、预算监控：也成为预算治理，即把公司的决策目标以及公司的资源配置规划予以科学地量化，并促使该目标和规划能够顺当地实现的内部治理运作或过程；3 、目标利润：是企业在将来肯定期间必需经过努力能够达到的利润水平，它是企业经营目标的重要组成部分；4 、业绩评判：也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法，对企业的各单位、经营者、员共在肯定经营期间内的生产经营状况、财务运行效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析、评论其优劣、评估其效绩；5 、纵向并购：是指对生产工艺和经营方式上游前后关联的企业进行的并购，
6、是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者的上下游关系的企业间并购；二、单项案例分析题1.上市发行定价的基本方法；依据世界各国和中国的新股定价的体会，目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法；（ 1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格；议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式；固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售；市场询价方式当新股销售采纳包销方式时，一般采纳市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，依据新股的价值（一般用现金流量贴现法等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小
7、、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间；第二，主承销商协同上市公司的治理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商 和 发 行 人 对 最 初 的 发 行 价 格 进 行 修 正 ， 最 后 确 定 新 股 发 行 价（ 2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格；竞价法在格；具体实施过程中，又有下面三种形式： 网 上 竞 价 ； 指 通过 证 券 交 易 所 电 脑 交 易 系 统 按 集 中 竞 价 原就 确 定 新 股 发 行 价 格 ；欢
8、迎下载精品学习资源机构投资者（法人）竞价；新股发行时，实行对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格；券商竞价；在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的方案、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商依据自己的情形拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格；2说明在固定资产投资可行性评判中非折现法只能作为参考指标的缘由；评判固定资产投资的方法，依据是否考虑货币的时间价值，可分为两大类：非折现法和折现法；其中，常用的非折现方法有：年平均酬劳率法、投资回收期法等等；年平均酬劳率法具有简洁易懂、便于运算把握等优
9、点；但是，它的缺陷也是显而易见的：不考虑货币时间价值，极易导致决策失误；货币时间价值是客观存在的经济范畴，不同时间发生的一元钱是不等值的；年平均酬劳率法无视货币时间价值的存在，将将来收益与初始投资或平均投资直接相比，特别简洁导致错误的判定；而且指标高低的判定标准也不易挑选；正由于此，年平均酬劳率法通常不作为独立的、有效的投资决策方法，更多的只是在事后的考核评判中使用；（ 2）静态投资回收期法静态投资回收期法是通过运算比较不考虑货币时间价值的情形下的投资回收期的长短比较投资方案好坏的方法；投资回收期亦称投资偿仍期，是指从开头投资到收回全部初始投资所需要的时 间，一般用年表示；由于初始投资的收回主
10、要依靠营业现金净流量，因此，投资回收期的运算因营业现金净流量的发生方式而异；静态投资回收法简洁易懂，而且依据投资收回时间长短评判投资方案的优劣，有利于加速资本回收，削减投资风险；但是，静态投资回收期法也有严峻的缺陷：投资回收期的运算没有考虑时间价值，使该指标值含有肯定水分，更重要的是影响决策结论的正确性；静态投资回收期法没有考虑投资方案整体效益的好坏，简洁导致错误的选择；综上所述，非折现方法的共同特点是：只考虑现金流量，而不考虑货币时间价值；因此，在固定资产投资可行性评判中非折现法只能作为参考指标；3. 集团母子公司掌握体制集权与分权的挑选的标志和难点（ 1）企业集团掌握体制从按治理权限的集中
11、程度主要分为两种：集权型与分权型；其差异实际上就是治理权限的归属，及权益的上收或下放以及下放的程度问题；实际上，集权与分权历来是企业集团治理所面临的最大难题；集权制或分权制治理模式的挑选，在很大程度上表达着企业集团的治理政策或策略，是企业集团基于环境约束与进展战略的权变性考虑；主要依据集权与分权两种模式各自特点及其优缺点来挑选适应自己企业集团的治理体制；（ 2）集权模式的特点在于治理层次简洁、治理跨度大；集权模式的优点由于是集团最高治理层统一决策，有利于规范各成员企业以及各个层阶组织的行动，最大限度地发挥企业集团的各项资源的复合优势，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；集权模式的缺点：集团治理总
12、部要想对集团的各个方面作出卓有成效的决策并实施全方位的治理，第一要求最高决策治理层必需具有极高的素养与才能，同时必需能够高效率地聚集起各方面详尽的的信息资料，否就便可能导致盲目臆断，以致显现重大的决策错误，同时集权模式也不利于各成员企业以及各治理阶层积极性的增强，缺乏对市场环境的应变力和敏捷性；（ 3）分权型治理模式的特点：治理层次多、治理跨度小；分权模式的缺点和谐难度大、集团的复合优势得不到充分的发挥；分权模式的优点在提高市场信息反应的灵敏性与应变性、调动各成员企业以及各层阶治理者的欢迎下载精品学习资源积极制造力等方面，分权型治理模式却有着其特殊的优势；实际上，在现代经济社会，无论是集权制抑或分权制都是相对的，都离不开治理决策权力划分的层次性；三、综合案例分析题1. （ 1）与股票融资比较，债券融资的优点：债券的发行费用较低；可以锁定成本；不会减弱公司现有股东的相对平稳权力结构；可提高股东的收益；（ 2）与银行贷款比较，债券融资的优点：融资方式敏捷；可以锁定成本；融资成本较银行贷款低；资金运用敏捷；2 、分析要点 :第一，看该公司债券发行是否符合中华人民共和国公司法和国务院颁布的企业债券治理条例的有关规定；然后，再可以从下几方面进行分析：1、从其财务状况分析；2、从筹资用途分析；3 、从公司的信用等级分析；4 、从债务的清偿方式分析；欢迎下载