《基于生命周期理论下的bysw公司财务战略研究-李寿孙.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基于生命周期理论下的bysw公司财务战略研究-李寿孙.pdf（37页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、江西财经大訾3NGXIUNNERSITYOF目NHcEN0 ECONOMICS论文题目C中文)论文题目l莫文)作 者申请学位学科专业学校代码密级中图分类号 UDC硕士学位论文MASTER DISSERTATIoN基于生命周期理论下的BYSW公司财务战略研究BYSW companyS financial strategyresearch based011 the lifecycle theory皇查型： 导 师 茎塑鳌垫童竺三堕篁墨堡主培养单位EMBA黼黼研究方向二。一七年六 月万方数据独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标
2、注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：尘旦噍幽：址旦关于论文使用授权的说明本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后遵守此规定)签名：盔丝企导师签名： 茸慨掣二坐万方数据目 录1引言111研究背景112研究意义113基于生命周期理论的财务战略研究文献综述21
3、31财务战略研究综述2132生命周期理论研究综述3133基于生命周期理论下的财务战略研究综述4134文献评述514研究方法与研究内容52基于生命周期的财务战略理论概述721财务战略相关理论7211财务战略内涵7212财务战略类型722不同发展阶段的财务战略选择特征7221企业初创期的财务特征8222企业成长期的财务特征8223企业成熟期的财务特征8224企业衰退期的财务特征9225企业财务战略选择的影响因素93 BYSW公司战略环境分析及发展阶段确定1131 BYSW公司概况1132 BYSW公司宏观环境分析11321政治环境分析113-2-2经济环境分析1 132-3社会环境分析12324技
4、术环境分析1233 BYSW公司内部环境分析1 3331企业内部资源分析13332企业内部文化分析13333企业管理现状分析1334 BYSW公司现阶段财务表现及发展阶段的确定14万方数据341 BYSW公司现阶段财务表现14342 BYSW公司发展阶段确定174 BYSW公司快速成长阶段的财务战略选择行为及其效果评价与改进1841 BYSW公司快速成长阶段财务战略选择行为18411 BYSW公司投资战略选择_18412 BYSW公司筹资战略选择19413 BYSW公司分配战略选择2042 BYSW公司快速成长阶段财务战略选择效果评价与改进21421 BYSW公司投资战略效果评价与改进2l42
5、2 BYSW公司筹资战略效果评价与改进22423 BYSW公司分配战略效果评价与改进235 BYSW公司基于生命周期财务战略经验总结与启示2451 BYSW公司基于生命周期财务战略经验总结一2452启示24参考文献26致谢29II万方数据Contents1 Introduction。111 Researchbackground112Research significance。-_-113 Literature review of financial strategy research based on life cycle theory2131 Thefinancial strategy re
6、searchoverview-_2132 Life cycletheory researchoverview_3133 Financial strategy research overview based on the life cycle theory4134 Literature review514Researchmethodsand researchcontents-一52 The introduction of the fmancial strategy based on the life cycle theory721 Financial strategytheory7211 Fin
7、ancial strategy7212 Financial strategy type722 Financial strategyS selection characteristics in different period_-7221 Financial characteristics inearly-stage-。8222 Financial characteristics ingrowthperiod_-_8223 Financial characteristics inthe mature period-_-8224 Financial characteristics in the r
8、ecession9225 Influence factors ofthe financial strmegy choice_-93 BYSW companyS strategic environment analysis and the determination ofdevelopment stage1131 BYSW companyprofile一1132BYSWcompanySmaero environment analysis11321 Political environmentanalysis。11322Economic environmentanalysis-11323 Socia
9、l environment analysis12324Technical environmentanalysis1233 BYSW companyS intemal environment analysis13331 Internal resource analysis13332 Internal culture analysis13333 Enterprise management status analysis1334 BYSW companyS financial performance and development stage at this stagel4111万方数据341 BY
10、SWfinancial performance at this stage一14342 The determination of BYSW companyS development stage1 74 BYSW companys financial strategy choice behavior and its effect evaluation andimprovement in rapid growth stage1841 BYSW companyS financial strategy choice behavior in rapid growth stage1 8411 BYSWco
11、mpanySinvestment strategy analysis一18412BYSWcompanySfinancing strategyanalysis19413 BYSW companyS allocation strategy analysis2042 BYSW companyS financial strategy selection effectiveness evaluation andimprovementin rapidgrowth stage一21421 BYSWcompanyS investment strategy review and improvement一2142
12、2 BYSWcompany。S financing strategy review and improvement22423 BYSWcompanyS allocation s仃ategy review and improvement235 Experience summary and revelation of BYSW companys financial strategybased on the life cycle theory2451 Experience summary of BYSW companyS financial strategy based on lifecycle24
13、52Revelation24RefbrenceS26Thanks”29IV万方数据摘要近几年来，我国医药行业频繁的政策改革致使企业面临的风险不断变化。在这种大环境下，公司的财务战略管理应始终适应内外部环境的动态变化。公司应评估形势，制定科学的战略方针，提升核心竞争力，为公司谋求长远发展。企业的发展是按照一定的周期有序进行的。生命周期理论按照企业发展的时间轴将其划分成不同的阶段。每一个发展阶段都具备鲜明的财务特征。企业在制定财务战略的过程中应综合考虑各阶段财务特征及发展的需要，进而制定出科学有效的财务战略。只有基于生命周期理论下的财务战略才能动态地反应企业发展的时间效应，帮助企业应对发展过程中的
14、风险与挑战。BYSW公司在深圳证券交易所创业板上市，是江西省唯一一家经国家认定的血液制品定点生产单位。公司响应国家的号召，在政府政策的引领之下，不断地寻求变革与发展。经过自身的努力，公司发展业绩稳中有升，态势利好，但在财务战略制定层面仍然采用传统的财务战略理论，无法有效地应对不断变动的内外环境。因此公司要想取得稳健长远发展，必须改变现有的财务战略模式，进而建立基于生命周期理论下的财务战略新模式。本文以生命周期理论与财务战略理论为依托，在对BYSW公司内外环境及财务战略深入分析的基础上，界定公司目前处于企业生命周期的成长期。同时针对处于成长期的BYSW公司的财务战略现状提出了调整方案，并得出了基
15、于生命周期理论的财务战略经验总结与启示。希望本文对BYSW公司未来财务战略的制定及公司长期稳健发展具备借鉴意义。关键词：生命周期理论财务战略BYSW公司万方数据AbstractIn recent years，the frequent policy reform of Chinas pharmaceutical industry hasled to the continuous changes in the risks faced by enterprisesIn such environment，thecompanyS financial strategy management should
16、always adapt to the dynamic changesin the internal and external environmentCompanies should analysis the situation，develop a scientific strategic approach to enhance the core competitiveness ofenterprises to seek long-term developmentThe development of enterprises is carried out according to a certa
17、in stage of thecycleThe enterprise according to the timeline of the development of enterprises will bedivided into different stagesEach stage has different featuresEnterprises should beconsidered in the financial characteristics and the needs of the development of eachstage to work out scientific an
18、d effective financial strategyOnly based on the theory oflife cycle of financial strategy Can dynamically reflect time effect of enterprisedevelopment and help enterprises to cope、析tll the risks and challenges in the process ofdevelopmentBYSW companies listed on the gemin Shenzhen Stock ExchangeBYSW
19、 is theonly one recognized by countries in Jiangxi province designated production units ofblood productsCompany under the leading of the government policy is constantlyseeking change and developmentThe companyS development results are positivethrough effortsBut the financial strategy still adopts th
20、e traditional theory of financialstrategy,unable to effectively respond to changes in the inside and outside environmentSo the company must change the existing mode of financial strategy to set new financialstrategy model based on life cycle theory to obtain stable and long-term developmentThis pape
21、r,on the basis of life cycle theory and financial strategy theory,analyzedthe inside and outside circumstance of BYSW company in depth，and defined theperiodic phaseThe company is in a rapid growth phaseAt the same time，this paperproposed the adjustment plan in view of the BYSW situationIn the end，it
22、 is concludedthat the current financial strategy and drew the enlightenmentHope this paperhas thereference significance to BYSW company future financial strategy and longterm stabledevelopmentKey words：Life Cycle Theory；Financial Strategy；BYSW Company2万方数据1引言1引言11研究背景近几年我国医药行业一直表现出旺盛的市场需求，行业发展迅速，终端市
23、场规模不断上升。2014年中国的医药市场规模达到12246元，生物医药约为869亿(占7)。广阔的市场容量是制药行业的可持续发展的基础。2014中国健康产业市场容量近45万亿元，包括医疗服务市场容量是214万亿元，占比近50，药品市场约占40的产能，设备类占3。在这种形势下，药品的比例将逐渐下降，医疗服务的比重会相应提高。随着国家医药行业改革不断深化，在己过去的2015年，医药行业发展了较大变革，出台了一系列的措施：仿制药一致性评价、临床数据核查、“营改增”全国推广，福建“两票制”模式逐步推广到全国60地级市。面对如此密集的政策推广，未来医药行业的发展将去向何方?大数据显示，未来几年内，医药行
24、业的增速将放缓。作为医药行业领域里面非常细分的一个行业，血制品行业的发展与国家医药行业的发展息息相关。对于血制品行业而言，谁能拥有更多的血浆原材料和谁能从吨血浆原材料当中生产出更多的产品，谁就在市场竞争中占据核心地位。血制品行业原材料主要是活体采集，国家对此监管比较严苛，因此行业内部的内生式增长缓慢。BYSW公司吨血浆产值位于行业前列，但血浆采集量、单采血浆站数量仅处于行业中游水平。面对医药行业如此频繁的政策变动以及血制品行业严苛的采集和监管条件，BYSW公司应当顺势而行，在原有的基础上做出一定的动态调整。公司的财务战略需要围绕公司调整的发展战略和发展目标，做出必要的优化和完善，以保证公司财务
25、管理目标的实现。12研究意义事物的发展变化都遵循一定的发展规律，依律而行，事物才能获得的更进一步的发展，企业的发展同样如此。在不同的时期，企业有不同的发展特征。企业应据此不断调整和改进财务计划。企业制定的各阶段的财务战略应当既有阶段特点又与总战略相呼应。科学合理的投资战略，筹资战略，股利分配战略可以推进企业的发展，增加企业的价值，避免危机的发生。2014-2019年中国医药行业市场分析与投资机遇研究报告OLhttp：Wwwchinairrorgl万方数据基于生命周期理论下的BYSW公司财务战略研究BYSW公司迎来上市后的一个成长期，公司的发展战略开始逐步明确。在业务战略上明确了“两条腿”走路的
26、多元化扩张目标，在坚持做强做大原有血制品主业的同时，开始通过并购走向多元化业务扩张的阶段。近两年BYSW公司依据己确定的中长期发展战略，展开了几次省外并购，并逐渐启动了集团化的管理模式，但因为公司长期仅做一个细分行业，又处在内陆省份地级市，受制于原有管理方式、人才基础与储备、企业文化、薪酬、交通等等方面的原因，随着公司管理不同业务领域的增加，地域的扩大，公司财务管理的压力越来越大。本课题的实践意义在于，通过对财务战略理论与生命周期理论研究成果进行梳理，再结合BYSW公司过去和现在已形成的财务战略实务进行分析，对此进行总结、思考和提炼，以优化公司后期的财务战略。13基于生命周期理论的财务战略研究
27、文献综述131财务战略研究综述Ansoff(1976)开创性的提出了“企业战略管理”的概念，他表示企业的战略管理应当是立足长远，不断发展，不断革新的持续性的过程。企业在制定经营策略或其他战略决策时应当首先考虑到这些策略或规划是否与企业总目标相适应。David A1len(1997)提出了自己的见解，科学合理的财务战略应当与公司经营总体诉求相一致，与其他经营活动相协调。JAPearce IT与RBRobinson(2000)首次提出“财务策略”一词。他认为企业的财务策略内容应当包含合理的资本成本和财务结构比例，同时应当明确企业股利分配的方式以及信用政策等。Tony Ground(2002)认为财
28、务战略管理应当分为财务战略分析阶段、财务战略选择和财务战略实施阶段。同时Tony进一步将战略管理会计学融入到财务战略管理中去。William Ascher(2006)提出企业应采取一定的手段制定符合企业的长远发展要求的战略措施，进而实现企业的最终目标。Arindam Bandyo padhyay，KrJsten Callahan and Yong Chul Shin(2012)认为企业制定财务战略的重点应当是确定最优的资本结构。他认为企业极容易在动荡的金融市场环境以及复杂的内部环境中做出错误的资本机构决策。Ruth Bender(2013)等认为企业财务战略的重点是选择一个合理的融资方式，保持
29、高资金使用效率，进而实现股东价值增加的目标。国内对财务管理的研究较晚，发展较为滞后。陆正飞(1999)从不同的角度进万方数据I引言行分析，对中小企业、跨国企业以及集团公司的财务战略的制定提出了不同的见解。阎达五，陆正飞(2000)认为财务管理作为企业管理活动的构成要素，应横跨管理活动的全过程。王满，于悦(2008)提出企业的财务管理应当不仅仅局限于投资、筹资、分配等内容，应当将眼光提升至战略的角度。曹玉珊(2010)认为财务战略并非脱离企业的总体战略而单独存在的。财务战略与总体战略相辅相成，不可分割。并且财务战略成功与否正是通过企业总体战略实施情况来体现的。郭泽光和郭冰(2012)指出企业的战
30、略目标是创造价值，增加企业的经济效益。他们认为企业所有的财务活动的最终诉求就是实现企业总目标，因此无论何时，何阶段做出的财务决策都应当满足总目标的需要。企业财务活动最终目的是实现企业目标，因此任何阶段的财务规划都要以总目标为宗旨。万敏(2014)认为企业在制定的财务战略的过程中要兼顾战略和财务两大特性。企业的财务战略应当是基于企业总体战略的而制定的长远性、稳定性和全局性的战略规划。周志强(2015)认为科学有效的财务战略能够帮助企业识别和防范企业各阶段所面临的财务风险，进而促进企业的健康、长远发展。王强(2016)认为企业在深入分析内外环境的基础之上，应综合考虑企业的发展现状，制定出科学合理的
31、财务战略规划。132生命周期理论研究综述马森海尔(1959)很早就从生命周期的视角来考虑企业财务战略规划的选择问题。他认为企业与自然万物一样，都具备较为明显的生命周期特点。John RKimberly(20世纪70年代)等人明确了“组织生命周期”这一观点。他们认为组织在发展的过程中都会经历产生、成长和衰退的周期性过程。格林纳(1972)深入分析了企业的生命周期基本理论，在他看来企业的发展周期应当合理地划分为五个部分。加尔布雷思(1982)从高新技术企业的角度提出了企业生命周期模型。Churchi II(1983)和Lewis(1998)提出了在考虑到企业的整体运营状况的基础上的不同生命周期的发
32、展阶段的企业成长模型。而奎因，卡梅伦(1983)在分析企业管理模式和特点的基础上，提出将生命周期模型划分为四个阶段。Ichark Edith明确提出了企业生命周期模型，为后面的研究奠定了坚实的基万方数据基于生命周期理论下的BYSW公司财务战略研究础，同时也标志着企业的生命周期理论的诞生。维多利亚-狄金森(2011)提出企业生命周期可以以现金流为依据进行判断，根据企业财务活动产生现金流量的正、负判定企业生命周期。国内学者在生命周期研究方面也在不断地进步及完善。陈佳贵(1995)提出企业在进入衰退期之后不应就此消亡，还应当增加新的周期阶段一蜕变期。因此，他在对经典模型分析的基础之上得出了自己的结论
33、，认为企业的生命周期应划分为六个阶段。任荣教授(2009)从战略联盟企业的角度出发，将企业的生命周期划分为四个阶段。李业(2000)认为企业的销售额在一定程度上反映的企业的市场价值，因此，他提出将销售额作为企业生命周期各阶段判定指标。谢科范(2010)、蓝海林(2011)、肖海林(2013)等对现有研究成果不断研究、分析。他们将企业划分为不同的类型，分别进行研究，进而得出了不同的见解，为该领域研究做出了巨大的贡献。王艺澄(2014)、向锐、李琪琦(2004)将视角锁定中小企业及民营企业。他们通过不断地研究，对两类企业的战略选择及战略规划形成了自己的见解。133基于生命周期理论下的财务战略研究综
34、述从生命周期视角下进行的的财务战略领域的研究在国外发展较为快速。伯杰(1998)在对生命周期和财务战略理论进行深入研究的基础上，将企业划分为周期性的四个不同阶段。他们认为企业在发展的不同时期有不同的特点，而这些特点影响着企业的战略规划的制定。Hovakimian，Opler and Titman(2001)观点更为具体，他们从筹资战略的角度出发，认为企业在稳定发展阶段应充分利用财务杠杆效应，加大债务融资力度。而在机会较多，资金需求量较大的时候增加股权融资比重。DeAngelo，DeAngelo&Stulz(2006)提出股利生命周期理论，重点研究不同阶段的分配战略的选择。企业在发展势头良好，机
35、遇较多的阶段一般选择不支付股利；企业运营平稳或业绩稳中有升的阶段一般选择支付股利的筹资方式。Denis和Osobov(2008)研究不同国家上市公司的分红派息情况，得出了与DeAngelo相似的结论。国内有关生命周期视角下的财务战略研究也在不断完善。魏明海等(2001)指出公司要进一步科学化、合理化财务战略决策，需要从生命周期的角度出发，不断地对决策进行动态调整。孔宁宁(2004)认为不同生命周期阶段，财务特征和风险也有较大的差异。企4万方数据1引言业应据此做出不同的财务战略决策，进而推动企业的长远发展。谢国珍(2006)从管理学的角度出发，认为企业应当在不同的生命周期阶段选择不同的财务管理模
36、式。杨海平、崔荣芳(2008)从生命周期的角度深度剖析企业的财务行为及财务规划，并提出了企业应该在不同的周期阶段选择不同的财务策略的观点。余国杰、曹芳等(2009)认为在不同的阶段，企业的财务特征有明显不同。他们选用有差异财务指标来界定企业所处的生命周期阶段。王金龙(2010)认为企业在选择财务战略规划方面要考虑多重因素，而从生命周期的角度进行研究是很有必要的。谢长波(2006)、胡玲(2011)等将视角转移到科技型企业，他们认为科技型企业具备较高的成长风险，发展较快，收益也较为丰厚。因此科技型企业应当增加种子期阶段。马广奇、樊薇(2013)从VRIO视角分析了企业在不同的生命周期阶段所面临的
37、财务战略问题。134文献评述研究表明，国外学者在财务战略研究、生命周期理论研究以及生命周期视角下财务战略研究方面比国内开展较早，且研究结论成果更具备系统性和全面性。国内学者的研究大多以理论为主，通过不断地探索与研究都取得了一定的研究成果，为国内财务战略管理的发展做出了不可磨灭的贡献，但研究缺乏系统性。财务战略相关研究日臻完善，生命周期理论也得到了进一步的发展。生命周期基本体系逐步形成。国内外学者虽然认为将两种理论结合能够更加有效地帮助企业做出科学合理的战略决策。但关于二者的研究成果相比较于其他的理论研究显得乏善可陈。并且大部分的研究依然停留在战略层面，很少对二者进行更深层次的剖析。考虑到以往研
38、究存在的问题，本论文更加深入且具体地将生命周期理论及财务战略理论融合到一起，用于指导BYSW公司的实际运营中的财务战略的选择及方案调整，希望通过研究能切实帮助BYSW公司做出最优的财务战略决策。14研究方法与研究内容本文以生命周期理论和财务战略理论为指引，通过对国内外文献及相关成果的深入研究，对BYSW公司的财务战略选择进行了深度分析并提出了调整方案。本文共分为五个部分。万方数据基于生命周期理论下的BYSW公司财务战略研究第一部分为引言，按照一定的逻辑顺序提出了论文的研究背景、意义，并对国内外与两大理论相关文献研究进行综述。第二部分为生命周期视角下的财务战略理论概述，在阐述了财务战略基本理论之
39、后，对企业在不同周期阶段的财务特征进行分析，并对影响企业战略选择的因素进行说明。第三部分为BYSW公司战略环境分析及发展阶段的确定。首先介绍了BYSW的公司概况，然后对公司的内外部环境进行分析，在此基础上研究分析了公司现阶段的财务表现，进而确定了BYSW公司所处的生命周期的阶段。第四部分为BYSW公司快速成长阶段的财务战略选择行为及其效果评价与改进，在对公司现阶段财务战略分析的基础上进行效果评价，并提出了改进方案。第五部分为BYSW公司基于生命周期财务战略经验总结及启示，是在对全文分析研究基础上的总结和启示。万方数据2基于生命周期的财务战略理论概述2基于生命周期的财务战略理论概述21财务战略相
40、关理论211财务战略内涵“战略”多指军事领域中对战争的谋划与指导。随着社会的发展， “战略”一词也被赋予了多种涵义。会计学中引入“财务战略”一词，是指企业为了未来的可持续发展，在充分考虑内外环境等因素对理财活动的影响下，所做出的有效筹集资金及充分管理所筹资金的全局性的谋划。企业财务战略指导着企业的经营活动和财务活动，是企业处理财务问题和财务关系的重要依据。财务战略作为总体战略的组成部分，深刻影响着公司的长远发展。企业财务战略的主要任务是在充分了解金融市场及自身财务发展情况的基础之上，选择最优的融资渠道，发掘有潜力的投资项目，充分发挥资金效益，进而实现最终目标。212财务战略类型财务战略可以按照
41、不同的标准进行分类。(1)按功能可分为投资、融资、利润分配策略。投资战略是指企业为了谋求长期稳健发展，充分发挥资金效益而作出的资金分配计划；筹资战略是指企业通过多渠道筹集资金，在优化资本结构的过程对企业的生产经营活动形成资金保障的筹划与部署；利润分配战略是指企业为了保证其股东的长期利益和自身的财务状况而制定的利润分配方案。(2)按综合类型可分为稳健型财务战略、扩张型财务战略、收缩型财务战略及防御型财务战略。从长远来看，稳健型财务战略投资规模增长较为稳定，企业在进行利润分配的时候倾向于保留利润。筹资活动大多为外部筹集资金与内部融入资金并举；扩张型财务战略在较长期间内投资规模迅速扩张，企业在分配利
42、润时倾向于保有绝大部分利润，筹资活动大多为从外部融入资金；收缩性财务战略一般会在较长期间内保持原投资规模不变或是缩减投资规模。企业再分配利润时会倾向于分发大量股利，筹资活动以内源融资为主；防御性财务战略一般是防御性财务战略是维持现有的投资规模，保留现有的利润分配，维持相同的融资选择。22不同发展阶段的财务战略选择特征企业进行财务战略选择时需要考虑很多因素，比如：企业当前面临的政策环境，万方数据基于生命周期理论下的BYSW公司财务战略研究市场环境以及企业所处的时期等。时代发展瞬息万变，政策不断变革，市场不断发展，企业也随之成长。企业的战略选择也应当“与时俱进”。生命周期理论则是依据将企业的发展的
43、时间轴将其划分成不同的阶段，深刻反映了企业发展的时间效应。管理者则可根据阶段特点制定、完善财务战略，以适应发展的需要。只有适应企业周期发展特点的财务战略才能帮助企业应对前行道路上的风险与挑战。221企业初创期的财务特征初创期的企业就像一个刚出生的婴儿，生命体征极不稳定，随时都会有夭折的可能。企业在初创期一般规模较小，内部管理尚未形成体系，资金来源极不稳定，涉及的领域也比较单一。初创期的企业面临着各种各样的风险，比如新产品能否研发成功?研发成功新产品能否获得市场的认可?新产品面世以后企业能否实现安全有效的资金周转?这些不确定性增加了公司经营风险和市场风险。大多数初创期的企业起点较低，为了规避风险会选择投入较少的资源，因而规模不大，获利较少甚至入不敷出，企业发展缓慢，随时都有破产的可能。初创期的