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1、精品学习资源德隆军团的分析欢迎下载精品学习资源目录一、慨叙3二、德隆系基本情形41、控股上市公司，并形成闻名的德隆系股票42、涉足银行业53、参股或控股信托公司和券商5三、巨大的投资体系61、湘火炬72、合金投资83、新疆屯河84、德隆系组织架构9四、德隆的投资格程：13五、德隆的资金来源及运作模式141、资本市场14（ 1）模式一14（ 2）模式二14（ 3）模式三152、资金市场15（ 1）参股银行业15（ 2）参股券商、信托投资公司153、股权质押贷款15（ 1）存货以及固定资产、无形资产等的抵押贷款15（ 2）公司之间的相互担保贷款16（ 3）企业的内部往来174、其他变相融资手段18
2、5、德隆军团的资金链情形18（ 1）资金运用18（ 2）资金来源、运用分析表19六、总结231、货币链条断列和裁员造成商业隐秘泄露影响战略失败232、国家绝不答应“金融帝国”显现243、成也是钱，败也是钱25欢迎下载精品学习资源一、慨叙2003 年 11 月 19 日深沪股市全面复原上涨 （深市 2003 年 9 月 30 日已领先启动），而踏入 2004 年新年的第一个交易日（ 1 月 2 日），德隆军团“三驾马车”的两个主力军“湘火炬000549SZ”和“合金投资（ 000633SZ）”终止了德隆军团连续几年的漫漫“牛”途，拉开 了整个军团跳水序幕，而后，德隆军团旗下的股票相继跳水，近期因
3、其加速跳水，“三驾马车”更是连续跌停， 受其拖累沪指下跌了近150 点，深成指下跌了 400 多点，均下跌近 10%；除德隆系核心三股新疆屯河、 合金投资和湘火炬连续七八个跌停之外， 新牵手德隆的沱牌曲酒 600702SH，以及新疆屯河 600737SH控股的天山股份 000877SZ连续跌幅也达到了24.64%和 36%，甚至深进展也受到了牵连，连续跌去20%；据悉，截至今年一季度，德隆 尚持有深进展 2500 万法人股，是深进展第七大股东；就连刚刚从德隆军团中获得自由的ST 中燕（ 600763SH）也连续三个跌停；前期， 德隆军团的 “三驾马车 ”新疆屯河、 湘火炬、合金投资在二级市场的
4、漫漫牛途令投资者赞叹不已，也有各种猜疑和异议；早在2000 年，郎咸平就曾说 “闻名的德隆系在最近几年里通过一些操作手段， 所赚取的利润总额高达 50 亿元；但大家最终会发觉， 投入德隆系 的钱是拿不回来的； ”两年多的大调整的确 “毁灭”了不少曾风光无限的机构和 “牛股 ”，尽管在 2001 至 2003 年的漫漫熊市中，德隆军团依旧独善起身，可“三驾马车 ”往日“无限风光在险峰 ”的“德隆特殊的风景线”已不在；郎咸平的“德隆的资金链应当显现问题”的预言晚了近两年；大家不仅疑问， 两年多的熊市都过去了， 为什么德隆军团却在一片涨声中倒下去了呢？ 究其缘由，问题就出在德隆军团的巨额负债上；据统
5、计，截止到2003 年底，德隆军团整体负债总额竟达 70 亿之多（依据公开数据所得，指长短期负债和应对票据） ，扣除其相关货币资产，仍有40 多亿的缺口，德隆决策层为了补偿这40 多亿的资金缺口，曾拟定了两大战略：第一战略是湘火炬A 与合金投资的合并，两家公司合并以后可以空出一个课出来募集资金；以填补这个大窟窿；但该方案因未能得到证监会的同意而流产；于是，德隆就启动了其次战略；德隆的其次战略是想通过对现有的上市公司的增资扩股向广大的股民募集资金，因此，去年 7 月份湘火炬 A 就出台了一就每 10 股配售 3 股的“二次配股 ”的公告，但目前湘火炬这股票是死的，其流通筹码均大部分把握在德隆自己
6、人手中，配股也只能配自己的钱；盘活这 些股票成了当务之急，要盘活这些股票，现在这么高的价位不行能有大量散户介入，股价必欢迎下载精品学习资源须进行战略性的回调，依据德隆的战略，利用这半年时间进行有方案的，在回调过程中将筹码分散给散户；然而事与愿违，问题出在去年八月份德隆投行人员的大裁员上，2003 年 8 月德隆引进了来自 GE 和德勤的副总裁，两位老总的第一把火就是裁掉了号称德隆军团智囊2/3 的投行人员，尽管德隆军团就存在40 亿的资金缺口，由“德隆军团”旗下众多公司尚能维护正常运行； 原德隆大量投行人员的外流导致德隆整个战略方案的外泄，原先的庄家得知这商业隐秘，就纷纷大量抛售湘火炬，由于股
7、价的下跌会直接影响他们的已得的收益；就连以前坚决锁仓的长庄也跟着抛售；随着股价的下跌， 原本私募托付理财资金购买的股票均到了其协议戒备位，斩仓抛盘，于是引出了股票的二次下跌！至此，原来的一次有方案的股价回来行情演绎出一幕券商争相杀跌的跳水行情，至此， 德隆以无力扭转乾坤，从而导致了这场德隆军团大溃败；前些天，德隆系掌门人唐万里在接受媒体采访时首次承认，德隆系资金链从今年月起已经完全断裂；二、德隆系基本情形新疆德隆集团作为民营企业， 1986 年创立于新疆乌鲁木齐， 1986 年唐家兄弟起家于新疆乌鲁木齐市，上个世纪 90 岁月初在北京投资 JJ迪斯科广场，这是他们真正意义上的第一桶金：年盈利
8、3000 万元； 2000 年初，德隆国际战略投资有限公司（以下简称“德隆”）在上海浦东新区注册，注册资本5 亿元；德隆对外这样介绍自己：“德隆是一家致力于整合中国传统产业、立足资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司；”的确，人们已经看到在证券市场之外，德隆的投资几乎遍及各行各业：农牧业、饮料业、消遣业、旅行业、机电业、汽配业，此外仍有后来的信托、金融租赁、证券、保险，以及银行业；德隆正在以不行思议的速度成为一个越来越巨大和复杂的经济体； 唐家兄弟以 16 亿元资产在 2002 年财宝中国首富排行榜登上第 27 位；德隆集团通过控股上市公司、控股或参股银行、证券公司、信托公司，一时间由一
9、家名不见传的民营企业演化成为中国证券市场叱咤风云的金融财团；1、控股上市公司，并形成闻名的德隆系股票从 1992 年开头，德隆开头涉足中国股票市场，并从“奇妙大户 ”逐步进展成证券市场耳熟能详的 “德隆系 ”；到目前为止，德隆正式控股的上市公司有五家：合金投资股份有限公司（合金投资）、新疆屯河投资股份有限公司 （新疆屯河）、湘火炬投资股份有限公司 （湘火炬）、重庆国际实业投资股份有限公司（重庆实业） ，以及新疆天山水泥投资股份有限公司（天山欢迎下载精品学习资源股份）；其中最为闻名的德隆系股票是“湘火炬、新疆屯河、合金股份 ”3只；德隆系 3 股具以下特点：启动时间悠久；湘火炬、新疆屯河、合金股
10、份3 股启动时间分别在 1996、1997、1998 年，此后虽历经市场动荡、沧海桑田，但3 股股价始终我行我素、矗立不倒，其股价连续上升时间长达6-7 年，曾经是市场的旗帜，直至近期才开头跳水；持股高度集中；2、涉足银行业（ 1）德隆进入商业银行的努力起始于2001 年，当时德隆从海通证券手中受让控股深圳进展银行 2500 万法人股，占比 1.28，成为该行第七大股东；这一排名后来未能连续靠前，在深进展，德隆事实上未能真正进入；（ 2） 2002 年 6 月迂回渗透昆明市商业银行；早在2002 年 6 月，德隆就已经间接成为昆明市商业银行（下称昆商行）总计持股近30的大股东 ；（ 3） 20
11、02 年 9 月入股株州市商业银行； 2002 年 11 月，完成增资扩股后株商行资本金由 7000 万元升至 1.7051 亿元； “德隆系 ”掌握的上市公司湘火炬 （000549）旗下的火炬汽配进出口有限公司（以下简称 “火炬汽配 ”）出资 2000 万，占增扩后总股本的11.73；（ 4） 2003 年 3 月公开参股南昌市商业银行； 2003 年 3 月，德隆藉南昌市商业银增资入股之时，出资 4000 万元拿到该行 12.12的股份，成为排名第三位的股东，距第一大股东南昌市财政局 6000 万占比 18.18并不大；3、参股或控股信托公司和券商参股或控股信托公司和券商有：金信信托、伊斯
12、兰信托；德恒证券、恒信证券、中富证券；2003 年 11 月 19 日深沪股市全面复原上涨 （深市 2003 年 9 月 30 日已领先启动），而踏入 2004 年新年的第一个交易日（ 1 月 2 日），德隆军团“三驾马车”的两个主力军“湘火炬” 和“合金投资” 终止了德隆军团连续几年的漫漫 “牛” 途，拉开了整个军团跳水序幕， 而后， 德隆军团旗下的股票相继跳水，近期因其加速跳水，“三驾马车”更是连续跌停，受其拖累 沪指下跌了近 150 点，深成指下跌了 400 多点，均下跌近 10%；除德隆系核心三股新疆屯河、合金投资和湘火炬连续七八个跌停之外，新牵手德隆的沱牌曲酒600702SH，以及新
13、疆屯河600737SH控股的天山股份 000877SZ连续跌幅也达到了 24.64%和 36%，甚至深进展也受到了牵连，连续跌去 20%；据悉，截至今年一季度，德隆尚持有深进展2500 万法人股，是深进展第七大股东； 就连刚刚从德隆军团中获得自由的ST 中燕（600763SH）也连续三个跌停；欢迎下载精品学习资源前期， 德隆军团的 “三驾马车 ”新疆屯河、 湘火炬、合金投资在二级市场的漫漫牛途令投资者赞叹不已，也有各种猜疑和异议；早在2000 年，郎咸平就曾说 “闻名的德隆系在最近几年里通过一些操作手段， 所赚取的利润总额高达 50 亿元；但大家最终会发觉， 投入德隆系 的钱是拿不回来的； ”
14、两年多的大调整的确 “毁灭”了不少曾风光无限的机构和 “牛股 ”，尽管在 2001 至 2003 年的漫漫熊市中，德隆军团依旧独善起身，可“三驾马车 ”往日“无限风光在险峰 ”的“德隆特殊的风景线”已不在；郎咸平的“德隆的资金链应当显现问题”的预言晚了近两年；大家不仅疑问， 两年多的熊市都过去了， 为什么德隆军团却在一片涨声中倒下去了呢？ 缘由可能出在拉的过长的战线和巨大德隆投资体系， 这么巨大的体系需要多少滚动资金去垫底！也就是说德隆军团的问题最终仍旧出在资金链上！ 德隆系掌门人唐万里在接受媒体采访时首次承认，德隆系资金链从今年月起已经完全断裂；三、巨大的投资体系德隆军团直接、间接参股的企业
15、在媒体曝光的总计共达100 多家（统计可能不全面） ， 没有公布于世的、 正在培养中的信任仍有不少； 德隆军团旗下的这些企业需要多少资金很难估算的出来，但据相关专业人士测算，光是维护上市公司股价需要资金就达50 亿；德隆军团如此大资金缺口使他不得不千方百计的利用各种不同的融资手段去筹集资金；这也是德隆通过对银行、证券、保险、信托、租赁等金融机构的参股控股，利用不同融资工具的特点，为自身产业及金融体系不断输入资金血液，我们在下文会具体分析德隆军团的融资方式；在德隆军团的巨大运作体系中，也有亲疏远近的区分， “三驾马车”以其资金融通才能强、市场公众效应明显，理所当然地构成德隆一级子系统“战略投资单
16、位 ”；而近几年来，随着德隆扩张而产生的德隆农牧业 德农种业、凯泽番茄等绿色、红色产业、明斯克航母、北京喜洋洋等公司共同组成德隆的二级子系统“非战略投资单位 ”；对深进展、青旅控股、飞彩股份、天山股份、国际实业、 ST 中燕（已套现淡出）等多家上市公司的参股投资以及与海通、德恒、恒信、湖南、北方、重庆证券的合作仍有与金信信托、新疆伊斯兰信托、陕西国投、厦门信托、中西东方资产治理公司等的参股合作就构成了德隆体系巨大的外延，成为资金融通的体外保证，此为德隆的三级投资；仍有一部分是试验型投资，目前看来仍处于培养期，如 2001 年以来被唐氏兄弟的 “顾问团”所宣扬的 “植根新疆、造福一方 ”的德隆农
17、、矿、建材、亚麻等产业德隆国际投资战略有限公司无疑站在德隆军团金字塔的塔尖，而其嫡系“三驾马车”欢迎下载精品学习资源及“三驾马车” 直接投资的子公司也 “父贵子荣” 跟着成为德隆军团的第一、 二级子系统；1、湘火炬欢迎下载精品学习资源序关联公司名称号中国航天火炬汽车有关 联本 公 司关系权益 % 子公注 册 资 本万元货 币所 在形式地人 民主营业务汽车、发动机、摩托车及零配件的研制、销欢迎下载精品学习资源1 限责任公司牡丹江富通汽车空调2 有限公司株洲齿轮有限责任公3 司4 东风越野车有限公司綦江齿轮锻造有限公司50.0071,942.00子公司51.007,258.00子公司51.006,
18、131.50子公司60.006,000.00子公币人 民牡丹币江人 民币 人 民币人 民售；汽车修理；汽车租赁等汽车空调压缩机及其系统、其它汽车零部件的生产、制造、销售设计制造销售各类汽车工程机械摩托车机床 传动系总成、齿轮及轴 ; 汽车、摩托车销售等越野车及越野车的底盘、改装车的生产、销 售等欢迎下载精品学习资源5 司司24.482,100.00币生产、销售；机械产品制造所需要的锻件等欢迎下载精品学习资源綦江齿轮传动有限公6 司重庆卡福汽车制动转7 向系统有限公司重庆红岩汽车有限责8 任公司陕西汉德车轿有限公9 司陕西重型汽车有限公10 司宝鸡法士特齿轮有限11 责任公司陕西法士特齿轮有限1
19、2 责任公司株洲湘火炬汽车电器13 有限责任公司子公司51.0015,000.00子公司51.005,880.00子公司51.0050,000.00子公司3.0618,000.00子公司51.0049,000.00子公司2.553,000.00子公司51.0025,679.00子公司73.73970.00人 民制造销售汽车配件 ,出口自产汽车、摩托车等币机械产品、传动系统等；人 民制造、销售汽车零部件及其相关技术询问服币务人 民开发、制造、销售汽车 小轿车除外 及零部件， 币汽车组装、改装等；人 民汽车车轿及车轿零部件的科研、生产、制造、币销售、服务行业人 民汽车小轿车除外 、汽车零部件及发动
20、机的销币售、出口业务 ; 汽车组装、改装 ,售后服务；人 民汽车变速器，齿轮，锻件等汽车零部件的设币计，开发，制造，销售服务及进出口业务人 民汽车变速器，齿轮，锻件等汽车零部件的设西安币计，开发，制造，销售服务人 民币株洲汽车电器及其它汽车、摩托车零部件等；欢迎下载精品学习资源株洲湘火炬汽车灯具14 有限责任公司株洲湘火炬火花塞有子公人 民司97.801,200.00币子公人 民株洲汽车、摩托车零部件、电器机械及器材、装饰灯、塑料产品生产、销售；火花塞、汽车电器及其他汽车、摩托车零部欢迎下载精品学习资源15 限责任公司株洲湘火炬环保科技16 有限责任公司司97.508,000.00子公司94.
21、56900.00株洲币人 民币株洲件的生产、销售对环保，水处理技术等项目的投资，环保， 自动掌握，材料，臭氧应用技术等欢迎下载精品学习资源北京汇科盈高新技术17 有限公司上海和达汽车配件有子公司80.005,000.00子公人 民北京币市上海技术开发，技术转让，技术询问，技术服务； 销售电子运算机软硬件等汽车的装饰条，玻璃槽，滑槽，门框及其配欢迎下载精品学习资源18 限公司司75.00424.82美元市件欢迎下载精品学习资源新疆机械设备进出口子公19 有限公司司人 民95.002,000.0075.0075.0075.0085.0075.0050.0075.003,793.00币自营和代理出口
22、业务等欢迎下载精品学习资源20 MIDWESTAIRTECHN子公OLOGIESINC司MA TAUTOMOTIVEIN子公21C.司昆山鸿源机械制造有子公22 限公司司人 民币消费品进口销售人 民币消费品, 汽车零部件进口销售人 民币五金工具 ,轻工机械等欢迎下载精品学习资源杭州鸿源机械制造有子公23 限公司司莱州鲁源汽车配件有子公24 限公司司人 民杭州五金工具，机械设备等币人 民币汽车刹车盘及其它汽车配件等欢迎下载精品学习资源天津鸿宁机械制造有25 限公司子公司75.001,200.00人 民天津币市生产销售金属丝绳 ; 金属栏杆 ,五金工具 .欢迎下载精品学习资源26 天津鸿本国际贸易
23、有子公75.0020.00人 民国际贸易 ,简洁加工欢迎下载精品学习资源限公司司币欢迎下载精品学习资源唐山鸿本机械制造有子公27 限公司司天津鸿本机械制造有子公28 限公司司大连鸿源机械制造有子公29 限公司司青岛鸿本机械有限公子公30 司司杭州鸿源体育用品有子公31 限公司司人 民75.0010.0075.00160.0075.00764.5875.0010.0075.0080.0098.3418,100.0015.43700.0094.564,600.0092.63950.00币铁制栏杆 ,五金工具人 民币轻工机械 ,汽车零部件等人 民币五金工具 ,汽车配件等人 民币五金工具 ,机械设备等
24、人 民币健身器材 ,五金工具等欢迎下载精品学习资源火炬汽配进出口有限子公32 责任公司司株洲火炬建筑工程有子公33 限责任公司司株洲湘火炬机械制造子公34 有限责任公司司人 民株洲机电产品进出口等币人 民币工程建筑人 民币活塞销等欢迎下载精品学习资源株洲火炬房地产开发子公35 有限责任公司司人 民株洲房地产开发等币欢迎下载精品学习资源2、合金投资欢迎下载精品学习资源序关联公司名称号苏 州 特 浩 动 力关 联 关系本 公 司权益 %注 册 资 本 万元货 币所在地主营业务形式人 民生产销售小型汽油、发电机、园林机械欢迎下载精品学习资源1机械有限公司子公司90.501,000.00币系列及配件欢
25、迎下载精品学习资源上 海 美 锐 机 电2 有限公司苏 州 美 瑞 机 械3 制造有限公司上 海 合 金 国 际4 贸易有限公司人 民上海市生产销售农业机械、电动工具、清洗机、币汽油发动机及配件合营企业50.00500.00子公司75.00800.00子公司100.00500.00子公司76.0011,200.00子公司92.559,400.00子公司75.0014,013.33美元苏州扫雪机、松土机等园艺工具人 民币进出口贸易欢迎下载精品学习资源南 京 二 机 床 有5 限责任公司苏 州 太 湖 企 业6 有限公司上 海 星 特 浩 企7 业有限公司人 民币金属切削机床的生产、销售人 民苏州
26、电动及手动工具、园林工具币人 民币上海市电动及手动工具、小家电等产品欢迎下载精品学习资源3、新疆屯河欢迎下载精品学习资源序关 联号关联公司名称关系新疆金新信托投资股份有联营1 限公司企业子公货 币形式所在地主营业务人 民币信托存贷款及其他金融业务人 民欢迎下载精品学习资源2 新疆昌隆白水泥有限公司司币昌吉生产销售白水泥及其系列欢迎下载精品学习资源北京汇源饮料食品集团齐子公3 齐哈尔有限责任公司司北京汇源饮料食品集团应子公4 县有限公司司人 民齐齐哈尔乳品生产销售币人 民币生产销售液体乳、果蔬汁饮料欢迎下载精品学习资源子公5 汇源饮料公司司本权司益注册资本（万元 （ %）24.9373,859.
27、2070.00306.0051.006,932.1055.002,445.0051.0083,336.00巩义市汇源饮料食品有限子公人 民制造各种食品及饮料制品；销售食品、饮料制品；币果蔬种植人 民生产销售果蔬汁饮料、茶饮料、纯洁水、果奶奶制欢迎下载精品学习资源6 公司司51.001,800.00币品、水果浓缩汁及水果果酱等毓产品欢迎下载精品学习资源7 新疆吉木萨尔县三台滑石联营60.0013.00人 民滑石粉、叶腊石采选、加工、销售欢迎下载精品学习资源粉厂币8新疆百富北庭食品有限公司联营企业10.005,000.00人币民番茄制品、胡萝卜制品制造销售；其他农副产品加工、制造、销售；蔬菜、果树
28、种植9新疆屯河水泥有限责任公司联营企业49.0035,000.00人币民昌吉水泥及水泥制品生产销售；活性石灰生产销售；技术服务10新疆屯河金波水泥有限责任公司子公司60.00800.00人币民米泉水泥及其制品的生产销售11汇源莫哈夫食品北京有限公司联营企业49.00990.00人币民生产食品和饮料 ,销售自产产品（法律法规规定需要专项审批的，取得审批前，不得开展经营活动）12新疆金融租赁有限责任公司联营企业3.1351,900.00人币民融资租赁、经营性租赁13重庆三峡果业集团有限公司子公司81.0010,000.00人币民果业开发、 加工、销售； 各类食品、 饮品生产销售，储备、中转；房地产
29、开发激励14新疆屯河华新番茄制品有限公司子公司98.852,000.00人币民番茄制品的生产、销售、番茄种植15北京汇源饮料食品九江有限责任公司子公司100.008,000.00人币民工业品，副食品，机电产品果蔬汁及饮料、系列食品、奶制品、果浆生产、销售16北京汇源食品饮料有限公司子公司70.002,000.00人币民北京市生产果蔬汁饮料系列食品、纯洁水、牛奶、果奶奶制品，销售自产产品17北京汇源饮料食品集团延边有限公司子公司60.005,000.00人币民制造各种食品及饮料制品、销售食品、饮料制品、果蔬汁18北京汇源集团鲁中有限公司子公司95.008,000.00人币民莱芜果蔬汁活动饮料制品
30、、食品及包装物品19北京永新果业有限责任公司子公司75.002,980.00人币民种植果树、蔬菜、花卉；收购果品、蔬菜；制造水果制品；加工蔬菜20上海汇源食品饮料有限公司子公司75.001,250.00人币民上海市利用蔬菜水果的贮藏保鲜、 加工新技术、 生产蔬菜、水果果汁 ,销售自产产品制造、销售食品、饮料等21北京汇源饮料食品集团宜昌有限责任公司子公司55.001,425.00人币民软饮料毓产品制造、加工、销售22新疆凯泽番茄制品有限责任公司子公司98.687,603.00人币民罐头食品加工、水产品加工、销售、种植业、脱水蔬菜，干鲜瓜子23汇源饮料食品集团右玉有限责任公司子公司55.001,
31、613.00人币民汇源牌沙棘饮料及汇源牌系列饮料生产与销售24新疆天山建材投资有限公司联营企业30.0036,336.46人币民乌鲁木齐对建筑材料业的投资； 水泥机械设备的制作、 安装；水泥的生产和销售25新世纪金融租赁有限责任公司联营企业20.5050,000.00人币民上海市各类金融租赁业务26北京汇源饮料食品集团成都有限责任公司子公司95.0010,000.00人币民成都企业自产产品及技术的出口业务经营本企业及成员企业生产所需的原辅材料仪器外表机械设备等4、德隆系组织架构欢迎下载精品学习资源欢迎下载精品学习资源欢迎下载精品学习资源三驾马车下有 177 家法人公司和许多参股（但不控股）公司
32、，这儿就不一一排列了；其他德隆体系仍有巨大的外延，如海通证券、德恒证券、恒信证券、湖南证券、北方欢迎下载精品学习资源证券、重庆证券的合作；与金信信托、新疆伊斯兰信托、陕西国投、厦门信托、中西东方资产治理公司等的参股合作就构成了的隆军团巨大的外延；主要关联企业排列如下：新疆德隆实业有限公司、新疆德隆房地产有限公司、德隆农牧、德隆集团、北京喜洋洋文化、北京国武体育沟通公司、德隆农资超市、新疆三维矿业、新疆伊犁天公司、新疆三维毛纺、大西部旅行社、城市大酒店、新疆屯河华美达大酒店、陕西重汽、吐鲁番葡萄沟旅行社、深圳明斯克母世界、布尔金容纳斯、北京吉吉迪斯科消遣公司、新经纱驼股份、新疆金龙租赁公司、苏州
33、黑猫、苏州太湖企业公司、陕西中浩园林机械厂、中国民族旅行社、上海美浩公司、新疆美克股份、新疆光明家俱、上海奥神、中极控股、中国民族旅行社； ；等共一百七十多家企业；近日，德隆系掌门人唐万里在接受媒体采访时首次承认，德隆系资金链从今年月起已经完全断裂； 湖南省内某证券营业部负责人昨日向记者透露，中国证监会近日已经正式发文，要求各地派出机构对德隆及几家与之有关的银行、证券公司、上市公司和其他企业实行 严密监管措施， 监管的重点就是与德隆有关的证券公司， 特别是这些证券公司与德隆系企业间的资金账务往来；德隆如此巨大的投资规模，这么好的胃口，他究竟有多大的资金实力？我们先回忆一下德隆的发家史；四、德隆
34、的投资格程：“德隆系”的奇妙历早期的融资由“新疆德隆”及其母公司“乌鲁木齐德隆房地产”供应担保，子公司“新疆金融租赁有限公司”发行 1 亿元“特种金融债券”资料显示，“新疆金融租赁公司”在“德隆系”的早期融资中扮演了特别重要的角色；这家公司是 1996 年 2 月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等 11 家新疆公司和机构注册成立的；“新疆德隆”和“新疆屯河”各出资700 万元，各占 12.73%股权；1996 年 10 月，也即在“新疆屯河”上市仅 4 个月之后“新疆德隆”介入“新疆屯河” ， 成为第三大股东 持股 10.185%；介入“新疆屯河”半年之后，也就是在介入“合金股份”两个月前， 19
35、97 年 4 月，“新疆金融租赁”发行了1 亿元“特种金融债券” 期限为 3 年，年利率 11%，在当时三年期 11%的利率属于正常的 ；为这笔“特种金融债券”供应担保的两家公司都是“德隆系”的公司；一个是“新疆金融租赁”的母公司“新疆德隆” ；其质押的，是其所持有的“新疆屯河”欢迎下载精品学习资源1410.18 万股持股比例 8.19%法人股及其质权登记日以后的分红派息；另一家担保公司就是”新疆德隆“的母公司-“乌鲁木齐德隆房地产开发公司” ，抵押的就是其下属“城市大酒店”的部分楼层；两家“德隆系”上市公司同时修改公司章程，各为“上海星特浩”供应2 亿元贷款担保以后德隆以关联交易、频繁买进卖
36、出公司为主要运作手段来使旗下公司业绩增长，以连 锁担保与加速货币回笼的来快速扩大产业规模；讨论德隆的进展过程，我们不难看出它的运作模式；五、德隆的资金来源及运作模式1、资本市场（1） ）模式一投资于上市公司输出一个战略通过增资扩股融资收购整合传统产业的市场；“合金股份”就是很好的例子：1997 年，“新疆德隆”进入“合金股份”后，即宣布了1997 年配股方案；以 10：3 比例，总股本 5168.5 万股，共计配 1550.55 万股，价格 5 元/股，共募集资金 7752 万元；配股说明书中称， 募集资金主要用于与 “北京太空梭消遣设备有限公司” 合资组建“北京太合金动感电影成套设备开发有限
37、公司” 下称“北京太合金” ，总投资 4000 万元，“合金股份”占 80%股权；项目投资回收期 1.87 年，年投资利润率 80%；按方案项目应在 2000 年初才开头回收投资；假如该上市公司通过运作（整合）以后不能具备在融资功能，短期也不具备巨大的资产增值才能，德隆就快速套现出手， 4 月刚卖掉的 ST 中燕就是很好的例子；（2） ）模式二投资于非上市公司利用自己资源进行产业整合IPO 融资出台系列方案、 措施增资扩股融资收购； 这种模式的企业大多数正在孵化中，这也就是为何德隆军团旗下有企业达 100 多家缘由；欢迎下载精品学习资源（3） ）模式三投资于非上市公司利用自己资源进行产业整合无
38、法IPO 融资，置换进现有上市公司作为现有上市公司增资扩股融资的因素；这也就是“三驾马车”接连能够实现增资扩股的缘由2、资金市场（1） ）参股银行业参股银行业以便得到快捷的短期资金来源；参股银行业的目的主要基于： 1 能够快速供应德隆相关企业的融资， 以便解决应急资金； 2 看中银行业相当低的资金成本； 3 商业银行在我国刚起步不久，以后仍会间续上市IPO， 参（控）股银行企业的确也是看中特别高的资产增值才能；（2） ）参股券商、信托投资公司参股这类企业的目的有： 1 通过券商、信托投资公司募集资金募集资金的形式多种多样， 有托付理财、三方监管、国债回购等；所筹集到的资金一般大部分都重新投入二
39、级市场，其回报率相当高一般在15%左右，最低也要 12%，在资金紧缺的时候最高达到 36%；2 参股券商的目为了协作德隆军团的上市公司二级市场的运作，支撑股价，以协作整体战略的实施；另一个缘由也同样是券商、信托投资公司跟银行一样，具有相当高的资产增值潜力；3、股权质押贷款公司第一大股东新疆德隆 集团有限责任公司于 2003 年 12 月 16 日将其所持有的本公司法人股 20520 万股中的 10020 万股质押给招商银行上海分行，股份质押期限为2003 年 12 月 16 日至 2005 年 6 月 10 日；（1） ）存货以及固定资产、无形资产等的抵押贷款湘火炬 2003 年年报显示在 1
40、34,877.43 万元存货中有 64,361 万元的存货已抵押，同时2003 年无形资产中已抵押的土地使用权为2,421 万元，固定资产中已抵押的固定资产66,747万元；对于公司充分利用自身的资源融资无可厚非，但融资过多带来的副面影响相当大，一欢迎下载精品学习资源是需要大量的资金成本，二是无论哪个环节出了点问题，就会影响整个资金链，搞不好的话就可能殃及整个军团的资金运作；（2） ）公司之间的相互担保贷款2003 年年报显示，截止至2003 年年底，公司担保总额为 183853 万元，占公司净资产的比例为 140.94%；违反了关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保如干问题的通知
41、要求的不得超过公司净资产50%的规定， 这种明显的违规行为，假如不是由于资金链告急或谋求巨额利润一般上市公司不会去做的；担保对象担保金额（万元）担保类型火炬进出口有限责任公司17,310连带责任担保株洲齿轮有限责任公司9,600连带责任担保陕西重型汽车有限公司39,500连带责任担保新疆机械设备进出口有限公司18,200连带责任担保陕西法士特齿轮有限责任公司13,267连带责任担保綦江齿轮传动有限公司9,246连带责任担保重庆红岩汽车有限责任公司19,200连带责任担保广州广赢信实业进展有限公司11,350连带责任担保黑龙江华冠科技股份有限公司19,000连带责任担保对控股子公司供应担保金额为140303 万元；明细如下：对外担保总额为 32150 万元；为持股 50%以下的参股公司供应的两笔担保为人民币11400 万元；合金投资截至