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1、第五章第五章 营运资金管理营运资金管理第五章第五章 营运资金管理营运资金管理l一、营运资金管理概述一、营运资金管理概述l二、现金管理二、现金管理l三、应收账款管理三、应收账款管理l四、存货管理四、存货管理l五、流动负债管理五、流动负债管理一一、营运资金管理概述、营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念和特点（二）营运资金管理原则（二）营运资金管理原则（三）营运资金战略（三）营运资金战略一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念和特点l营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。流动资产：可以在流
2、动资产：可以在1年以内或超过年以内或超过1年的一个营业周期内变现或年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。l占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货l所处生产经营环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资所处生产经营环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产产流动负债：需要流动负债：需要1年或超过年或超过1 年的一个营业周期内偿还的债务年的一个营业周期内偿还的债务l金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定的流动负债金额是否确定：应付金额
3、确定、应付金额不确定的流动负债l负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念和特点l营运营运资金的特点资金的特点来源具有灵活多样性来源具有灵活多样性数量具有波动性数量具有波动性周转具有短期性周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性实物形态具有变动性和易变现性一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（二）营运资金的管理原则（二）营运资金的管理原则l保证保证合理的资金需求合理的资金需求l提高资金使用效率提高资金使用效率l节约资金使用成本节约资金使用成本l保持足够的短期偿债
4、能力保持足够的短期偿债能力一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-流动资金投资战略流动资金投资战略l紧缩的流动资产投资战略紧缩的流动资产投资战略维持低水平的流动资产与销售收入比率；维持低水平的流动资产与销售收入比率；低水平应收账款、现金低水平应收账款、现金高风险高风险l宽松的流动资产投资战略宽松的流动资产投资战略高水平现金、应收账款、存货高水平现金、应收账款、存货低风险低风险l如何选择流动资产投资战略如何选择流动资产投资战略权衡风险和收益权衡风险和收益一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本持有政策
5、l营运资本，就是长期资金用于短期资金营运资本，就是长期资金用于短期资金（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本持有政策l营运资本越多，风险越小，收益较低。营运资本越多，风险越小，收益较低。 种类种类特点特点宽松的营运资本政策宽松的营运资本政策（持有较多营运资本）（持有较多营运资本）收益、风险均较低收益、风险均较低紧缩的营运资本政策紧缩的营运资本政策（持有较低营运资本）（持有较低营运资本）收益、风险均较高收益、风险均较高适中的营运资本政策适中的营运资本政策（持有量居中）（持有量居中）收益、风险介于两者之间收益、风险介于两者之间一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运
6、资金战略（三）营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l期限匹配型融资战略期限匹配型融资战略 临时性流动资产临时性流动资产=临时性流动负债临时性流动负债 风险和收益介于激进型和保守型之间风险和收益介于激进型和保守型之间 长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产固定资产固定资产时间时间永久性流永久性流动资产动资产临时性临时性负债负债一一 营运资金管
7、理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l激进型融资战略激进型融资战略临时性流动资产临时性流动资产临时性流动负债临时性流动负债 低风险、低收益低风险、低收益 长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产固定资产固定资产时间时间永久性流永久性流动资产动资产临时性临时性负债负债一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l临时性流动负债临时性流动资产临时性流动负债临时性流动资产期限匹配融资战略期限匹配融资战略l临时性流动负债临时性流动负债临时性
8、流动资产临时性流动资产激进型融资战略激进型融资战略一一 营运资金管理概述营运资金管理概述（三）营运资金战略（三）营运资金战略-营运资本融资战略营运资本融资战略l【例例】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产万元，其中长期资产3000万元，流动资产万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产万元，永久性流动资产约占流动资产的的40%；负债总额；负债总额3600万元，其中流动负债万元，其中流动负债2600万元，流动负万元，流动负债的债的65%
9、为自发性负债。为自发性负债。l【答案答案】临时性流动资产临时性流动资产=3000（1-40%）=1800（万元）（万元）临时性流动负债临时性流动负债=2600（1-65%）=910（万元）（万元）由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型融资战略。守型融资战略。一一 营运资金管理概述营运资金管理概述二、现金管理二、现金管理（一）现金管理概述（一）现金管理概述（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定（三）现金收支管理（三）现金收支管理二二 现金管理现金管理（一）现金管理概述（
10、一）现金管理概述 1.现金含义及构成现金含义及构成 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。金等。狭义的现金仅指库存现金。狭义的现金仅指库存现金。二二 现金管理现金管理2.现金管理的目标现金管理的目标（1）持有现金的动机）持有现金的动机 交易动机交易动机:满足日常业务的现金支付需要。满足日常业务的现金支付需要。预防动机预防动机:置存现金以防发生意外的支付。置存现金以防发生意外的支付。投机动机投机动机:置存现金用于不寻常的购买机会。置存现金用于不寻常的购买机会
11、。2.现金管理的目标现金管理的目标（2）现金管理目标）现金管理目标 在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，其目的是在保证企业经营活动现金需要的同时，降低其目的是在保证企业经营活动现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金的使用效率。企业闲置的现金数量，提高资金的使用效率。 （二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定l最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。 l确定最佳现金持有量的方法确定最佳现金持有量的方法:成本模型成本模型存货模型存货模型随机模型随
12、机模型二二 现金管理现金管理1、成本模型、成本模型成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。金持有量。 机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。短缺成本。与现金持有量反方向变化。短缺成本。与现金持有量反方向变化。（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金
13、持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）（管理成本机会成本短缺成本） 由于管理成本与决策无关，所以最佳现金持有量是使得由于管理成本与决策无关，所以最佳现金持有量是使得: 决策相关成本机会成本短缺成本决策相关成本机会成本短缺成本 （二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定决策步骤决策步骤 l根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值； l按不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金按不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；持有量测算表； l
14、在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。佳现金持有量。 2、存货模型、存货模型又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。有机会成本和交易成本。这一模式的使用有如下假定：这一模式的使用有如下假定： （1）企业在某一段时期内需用的货币资金可预测。）企业在某一段时期内需用的货币资金可预测。 （2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分批抛售有价证券取得。分批抛售有价证券取得。 （3）短期
15、有价证券利率稳定、可知。）短期有价证券利率稳定、可知。 （4）每次将有价证券变现的交易成本可知。）每次将有价证券变现的交易成本可知。（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。本之和最小的现金持有量。机会成本机会成本交易成本交易成本（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理l现金持有量的存货模型现金持有量的存货模型当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低当机会成本与交易
16、成本相等时，相关总成本最低（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理l例例在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，元，则企业的最佳现金持有量为（）元。则企业的最佳现金持有量为（）元。l存货模式下最佳现金持有量：交易成本存货模式下最佳现金持有量：交易成本=机会成本机会成本最佳现金持有量对应的机会成本也是最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元元机会成本最
17、佳现金持有量机会成本最佳现金持有量/2机会成本率最佳现金持有量机会成本率最佳现金持有量/28%2000最佳现金持有量最佳现金持有量50000（元）（元）（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理【例例】某公司预计每个月的现金需求总额为某公司预计每个月的现金需求总额为900000 元，元，每天支出均匀，每次现金与有价证券的转换交易成本每天支出均匀，每次现金与有价证券的转换交易成本为为50元，有价证券的月利息率为元，有价证券的月利息率为0.9，计算月内最佳，计算月内最佳现金持有量、月内现金转换次数、月内持现成本总额？现金持有量、月内现
18、金转换次数、月内持现成本总额？（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定3、随机模型、随机模型在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。l当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；下降；l当现金量降到控制下限时，抛售有价
19、证券换回现金，使现金持有当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；量回升；l若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。换，保持它们各自的现有存量。（二）目标现金余额（二）目标现金余额（最佳现金持有量）（最佳现金持有量）的确定的确定二二 现金管理现金管理（三）现金收支管理（三）现金收支管理1、现、现金金周转期周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期l存货周转期存货周转期=平均存货平均存货/每天的销货成本每天的销货成本l应收账款周转
20、期应收账款周转期=平均应收账款平均应收账款/每天的销货收入每天的销货收入l应付账款周围期应付账款周围期=平均应付账款平均应付账款/每天的购货成本每天的购货成本二二 现金管理现金管理（三）现金收支管理（三）现金收支管理2、现金收款管理、现金收款管理收账的流动时间收账的流动时间邮寄的处理邮寄的处理收款方式的改善收款方式的改善3、现金付款管理、现金付款管理合理利用合理利用“浮游量浮游量”推迟支付应付款推迟支付应付款采用汇票付款采用汇票付款二二 现金管理现金管理三、应收账款管理三、应收账款管理l1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l2.信用政策的确定信用政策的确定l3.应收账款的监控与日常管理
21、应收账款的监控与日常管理三三 应收账款管理应收账款管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l发生应收账款的原因发生应收账款的原因商业竞争商业竞争销售和收款时间差距销售和收款时间差距l应收账款的功能：应收账款的功能：增加销售功能增加销售功能减少存货功能减少存货功能三三 应收账款管理应收账款管理l机会成本机会成本应收账款机会成本维持赊销业务所需资金应收账款机会成本维持赊销业务所需资金资金成本率资金成本率维持赊销业务所需资金应收账款平均余额维持赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率应收账款平均余额平均每日赊销额应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数平均收账天数l管理成本管理
22、成本对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等l坏账成本坏账成本因应收账款无法收回而给企业带来的损失。因应收账款无法收回而给企业带来的损失。 1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收账款管理应收账款管理垫付资金的垫付资金的角度角度l【例例】某企业预测某企业预测2005年度销售收入净额为年度销售收入净额为4500万元，现销与赊万元，现销与赊销比例为销比例为1：4，应收账款平均收账天数为，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为天
23、，变动成本率为50%，企业的资金成本率为，企业的资金成本率为10%。一年按。一年按360天计算。要求：天计算。要求：1）计算）计算2005年度赊销额。年度赊销额。2）计算）计算2005年度应收账款的平均余额。年度应收账款的平均余额。3）计算）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。年度维持赊销业务所需要的资金额。4）计算）计算2005年度应收账款的机会成本额。年度应收账款的机会成本额。5）若）若2005年应收账款需要控制在年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？1.应收账款
24、的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收账款管理应收账款管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本l答案：答案：（1）现销与赊销比例为）现销与赊销比例为1：4，所以赊销占收入净额的比率为，所以赊销占收入净额的比率为4/5。赊销额赊销额=45004/5=3600（万元）（万元）（2）应收账款的平均余额）应收账款的平均余额=日赊销额日赊销额平均收账天数平均收账天数=3600/36060=600（万元）（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额应收账款的平均余额变动成本变动成本率率=60050%=300（万元）（万元）（4）应收账款的机会成本）应
25、收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金资金成本率资金成本率=30010%=30（万元）（万元）（5）应收账款的平均余额）应收账款的平均余额=日赊销额日赊销额平均收账天数平均收账天数=3600/360平平均收账天数均收账天数=400解得：平均收账天数解得：平均收账天数=40（天）（天）三三 应收账款管理应收账款管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本三三 应收账款管理应收账款管理应收账款管理应收账款管理的目标：边际的目标：边际收益与边际成收益与边际成本间权衡本间权衡2.信用政策的确定信用政策的确定l信用政策包括：信用政策包括：信用标准信用标准信用条件（信用期间
26、、折扣条件）信用条件（信用期间、折扣条件）收账政策收账政策三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（1）信用标准）信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。较低的信用优惠。“五五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质（Character)、能力、能力(Capacity)、资本、资本(Capital)、抵押、抵押(Collateral)、条件、条件(Co
27、nditions)。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（1）信用标准）信用标准“品质品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力能力”指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；量和质量以及与流动负债的比例；“资本资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景；偿还债务的背景；“抵押抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；押的资产；“条件条件”指影响
28、顾客付款能力的经济环境。指影响顾客付款能力的经济环境。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（1）信用标准）信用标准确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。指 标信 用 好信 用 坏指 标 值拒 付 风 险 （ % ）流 动 比 率2.51.62.60速 动 比 率1.10.81.20现 金 比 率0.40.20.35产 权 比 率1.841.70已 获 利 息 倍 数3.21.63.20有 形 净 值 负 债 率1.52.92.35应 收
29、 账 款 周 转 率1.49105存 货 周 转 率6470总 资 产 周 转 率 （ % ）3520350赊 购 付 款 履 约 情 况及 时拖 欠及 时0三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（2）信用条件）信用条件-信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的赊购付款期间。间，或者说是企业给予顾客的赊购付款期间。l决策方法：增加的收益与增加的成本间权衡决策方法：增加的收益与增加的成本间权衡a.计算收益的增加计算收益的增加=增加的销售收入增加的销售收入-增加的变动成本增加的变动成本增加的边际贡献增加的
30、边际贡献=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。固定成本增加额。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定b.计算实施信用政策成本的增加：计算实施信用政策成本的增加：l第一：计算应收账款占用资金的机会成本第一：计算应收账款占用资金的机会成本a.应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成本资本成本l应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率l应收账款平均余额应收账
31、款平均余额=日赊销额日赊销额平均收现期平均收现期 【提示提示】平均收现期即应收账款周转天数，一年计平均收现期即应收账款周转天数，一年计360天。天。平均收现期应收账款周转天数平均收现期应收账款周转天数=360/应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入销售收入/平均应收账款平均应收账款l应收账款机会成本应收账款机会成本=日赊销额日赊销额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资本成本资本成本 三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定l第二：计算收账费用和坏账损失增加第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；
32、收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。c.计算改变信用期增加的税前损益计算改变信用期增加的税前损益=增加的收益增加的收益-增加的成本费用增加的成本费用【决策原则决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。，则可以改变。 三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定【例例】某公司现在采用某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣
33、。假设等风险投资的最低报酬率为天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。天。 3030天天 6060天天 销售量（件）销售量（件）100 000 100 000 120 000 120 000 销售额（元）（单价销售额（元）（单价5 5元）元）500 000 500 000 600 000 600 000 销售成本（元）销售成本（元）变动成本（每件变动成本（每件4 4元）元）400 000 400 000 480 000 480 000 固定成本（元）固定成
34、本（元）50 000 50 000 50 000 50 000 毛利（元）毛利（元）50 000 50 000 70 000 70 000 可能发生的收账费用（元）可能发生的收账费用（元）3 000 3 000 4 000 4 000 可能发生的坏账损失（元）可能发生的坏账损失（元）5 000 5 000 9 000 9 000 三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定收益的增加收益的增加收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献=（120 000-100 000）（5-4）=20000（元）（元）机会成本增加机会成本增加 30天信用期应计利息
35、天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）（元） 60天信用期应计利息天信用期应计利息=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元）（元） 应计利息增加应计利息增加12000-50007000（元）（元）收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）（元）坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（元）改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=80
36、00（元）（元）l由于收益的增加大于成本增加，故应采用由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。天的信用期。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定l【例例】沿用上例，现假定信用期由沿用上例，现假定信用期由30天改为天改为60天，由于销售量的天，由于销售量的增加，平均存货水平将从增加，平均存货水平将从9000件上升到件上升到20000件，每件存货成本按件，每件存货成本按变动成本变动成本4元计算，其他情况依旧。元计算，其他情况依旧。l【答案答案】由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑再考虑存货增加
37、而多占用资金存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。的损益。存货增加而多占用资金的利息存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）415%=6600（元）（元）改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）（元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用用60天的信用期。天的信用期。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（2）信用条件）信用条件-现金折扣政策现金折扣政策现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做
38、的扣减。现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。l折扣的表示常采用如折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。这样一些符号形式。5/10表示表示10天内付款，可享受天内付款，可享受5%的价格优惠；的价格优惠；3/20表示表示20天内付款，可享受天内付款，可享受3%的价格优惠；的价格优惠；N/30表示付款的最后期限为表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。天，此时付款无优惠。【注注】信用政策决策中需要增加一项成本信用政策决策中需要增加一项成本现金折扣成本。现金折扣成本。决策原理不变。决策原理不变。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定l【例
39、例】沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。销售量计）将享受现金折扣优惠。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定1.收益的增加收益的增加收益的增加收益的增加=销售量的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献=（120000-100000）（5-4）=20000（元）（元）2.应收账款占用资金的应计利息增加应收账
40、款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息天信用期应计利息 =500000/36030400000/50000015%=5000（元）（元）提供现金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息=（60000050%）/36060（48000050%）/（60000050%）15%+（60000050%）/36030（48000050%）/（60000050%）15%=6000+3000=9000（元）（元）应计利息增加应计利息增加=9000-5000=4000（元）（元）三三 应收账款管理应收账款管理3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加收账费用增加收账费用增加=4000-3000=100
41、0（元）（元）坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（元）4.估计现金折扣成本的变化估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加现金折扣成本增加=新的销售水平新的销售水平新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折扣享受现金折扣的顾客比例的顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比享受现金折扣的顾客比例例=6000000.8%50%-50000000=2400（元）（元）5.提供现金折扣后的税前损益提供现金折扣后的税前损益收益增加收益增加-成本费用增加成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）（元）l由
42、于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。2.信用政策的确定信用政策的确定例例 某企业预测的年度赊销收入净额为某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件：万元，其信用条件：N/30，变动成本率为变动成本率为65%，资金成本率为，资金成本率为20%。假设企业收账政策。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：（A）维持维持N/30的信用条件；（的信用条件；（B）将信用条件放宽到将信用条件放宽到N/60；（；（C）将信用条件放宽到将信
43、用条件放宽到N/90。相关信息见表：相关信息见表：项 目ABC年赊销额240026402800坏账损失率2%3%5%收账费用244056三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定l计算方案计算方案B相关收益相关收益=2640（1-65%）=924（万元）（万元）相关成本相关成本l机会成本机会成本=2640/360 60 65% 20%=57.2（万元）（万元）l坏账损失坏账损失=26403%=79.2（万元）（万元）l收账费用收账费用=40（万元）（万元）相关损益相关损益=相关收益相关收益 相关成本相关成本=747.6（万元）（万元）l同理可计算同理可计算A和和C方案相关损
44、益为方案相关损益为742万元和万元和693万元。万元。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定例例 仍按上例，如果企业选择了仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方方案），估计约有案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用的客户（按赊销额计算）会利用2%的的折扣；折扣；15%的客户将利用的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为收账费用降为30万元。万元。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政
45、策的确定l平均收现期平均收现期=60%10+15%20+25%60=24（天）（天）l相关收益相关收益= 2640（1-65%）=924（万元）（万元）l相关成本相关成本机会成本机会成本=2640/360 2465%20%=22.28 （万元）（万元）坏账损失坏账损失=26402%=52.8（万元）（万元）收账费用收账费用=30 （万元）（万元）现金折扣现金折扣=264060%2%+264015%1%=35.64（万元）（万元）l相关损益相关损益=782.68（万元）（万元）三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定（3）收账政策）收账政策一般而言，企业加强收账管理，及早收
46、回货款，可以减少一般而言，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。者，则说明制定的收账政策是可取的。三三 应收账款管理应收账款管理2.信用政策的确定信用政策的确定三三 应收账款管理应收账款管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控与日常管理l应收账款的监
47、控应收账款的监控应收账款周转天数应收账款周转天数应收帐款账龄分析应收帐款账龄分析应收账款账户余额的模式应收账款账户余额的模式ABC分析法分析法三三 应收账款管理应收账款管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控与日常管理l应收账款的日常管理应收账款的日常管理调查调查客户信用客户信用评估客户信用评估客户信用收账的日常管理收账的日常管理应收账款的保付代理应收账款的保付代理l保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部全部 权利义务。并收取一定费用的过程。权利义务。并收取一定费用的过程。三三 应收账款管理应收账款管理三、存货管理三、存货管理
48、l1.存货的功能存货的功能l2.存货的持有成本存货的持有成本l3.最优存货量的确定最优存货量的确定l4.存货的控制系统存货的控制系统四四 存货管理存货管理1.存货管理功能存货管理功能l存货的功能存货的功能保证生产的正常进行保证生产的正常进行有利于于销售有利于于销售便于维持均衡生产，降低产品成本便于维持均衡生产，降低产品成本降低存货取得成本降低存货取得成本防止意外事件的发生防止意外事件的发生 四四 存货管理存货管理l如果存货持有量很低，那么会对公司带来哪些成本？如果存货持有量很低，那么会对公司带来哪些成本？ 由于不能立即生产所需货物而丧失销售机会由于不能立即生产所需货物而丧失销售机会由于不能满足
49、客户需求而丧失在客户中的良好信誉由于不能满足客户需求而丧失在客户中的良好信誉因紧急补充货源而发生的高额运输成本因紧急补充货源而发生的高额运输成本由于原材料短缺而引起的产量损失由于原材料短缺而引起的产量损失由于短缺而导致的生产计划的非效率由于短缺而导致的生产计划的非效率因紧急补充货源而发生的大于平常采购价格的存货购买成本因紧急补充货源而发生的大于平常采购价格的存货购买成本2.存货的持有成本存货的持有成本1）取得成本 购置成本采购数量采购单价 定货成本固定性定货成本+变动性订货成本（订货次数次订货成本）2）储存成本 固定性储存成本+变动性储存成本（平均储存量单位储存成本）3）缺货成本存货管理的目标
50、：存货管理的目标： 要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者最佳组合。最佳组合。每次进货多每次进货多 占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，订货成本少。订货成本少。每次进货少每次进货少 机会成本小，订货成本大。机会成本小，订货成本大。最优的经济订货批量最优的经济订货批量相关总成本最小。相关总成本最小。3.最优存货量的确定最优存货量的确定l经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。到最低点的进货数量。（1）经济订货量的基本模型