证券流通市场交易概述.pptx

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1、第六章第六章 证券流通市场证券流通市场第一节 证券上市制度第二节 证券交易市场第三节 证券交易程序第四节 证券交易的其他业务第一节 证券上市制度一、证券上市的含义及意义一、证券上市的含义及意义（一）含义（一）含义 证券上市是指公开发行的有价证券，依据法定证券上市是指公开发行的有价证券，依据法定条件和程序，在证券交易所或其他依法设立的交条件和程序，在证券交易所或其他依法设立的交易市场公开挂牌交易的行为。在证券交易所内买易市场公开挂牌交易的行为。在证券交易所内买卖的有价证券，称为上市证券，发行上市证券的卖的有价证券，称为上市证券，发行上市证券的公司称为上市公司。公司称为上市公司。 证券上市制度，是

2、指有关证券上市的标准和程序、证券上市制度，是指有关证券上市的标准和程序、上市证券的暂停与终止等一系列规则的总称。上市证券的暂停与终止等一系列规则的总称。（二）意义 证券上市是联结证券发行市场和证券交易市场的桥梁。 1对上市公司的意义。 2对投资者的意义。 二、证券上市条件 证券上市条件，也称证券上市标准，是指证券交易所制定的、证券发行人获得上市资格的基本条件和要求。 各国证券法对证券上市的条件规定、宽严不同，但基本标准大致相同，通常包括上市公司的资本额、资本结构、盈利能力、偿债能力、股权分散状况、公司财务情况、开业时间等。这里主要介绍我国股票的上市条件首次公开发行股票并上市首次公开发行股票并上

3、市（上海证券交易所）（上海证券交易所） 发行人首次公开发行股票后申请其股票在本所上市，应当符合下列条件： （一）股票经中国证监会核准已公开发行； （二）公司股本总额不少于人民币五千万元； （三）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上； （四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； （五）本所要求的其他条件。三、证券上市程序（一）股票上市程序 1申请上市 2签署上市协议 3上市公告 4挂牌交易三、证券上市程序（一）股票上市程序 1申请上市 2签署上市协议 3上市公告 4挂牌交易四、上市交易股票的特别处理 1、*ST

4、股票 存在终止上市风险的特别处理 2、ST股票 其他特别处理 ST股票、*ST股票的日涨跌幅限制为5%五、证券上市暂停和终止（一）证券上市暂停与终止的含义 证券上市暂停，是指证券发行人出现了法定原因时，其上市证券暂时停止在证券交易所挂牌交易的情形。暂停上市的证券因暂停的原因消除后，可恢复上市 证券上市的终止，是指证券发行人出现了法定原因后，其上市证券被取消上市资格，不能在证券交易所继续挂牌交易的情形。上市证券被终止后，可以在终止上市原因消除后，重新申请证券上市。（二）作用 证券上市的暂停与终止，是证券上市制度的重要组成部分，它构成了证券上市的退出机制。第二节第二节 证券流通市场证券流通市场一、

5、证券流通市场的概念一、证券流通市场的概念 证券流通市场是指已发行证券流通市场是指已发行并被投资人认购的证券进并被投资人认购的证券进行转让、买卖、流通的市行转让、买卖、流通的市场。也称二级市场或者次场。也称二级市场或者次级市场级市场。（一）证券交易的种类 1、按照交易对象的品种划分： 股票交易 债券交易 可转换债券交易 金融期货交易 金融期权交易 等2、按照交易方式分类 现货交易：证券交易双方在成交后即时清算交割证券和价款的交易方式 期货交易：证券交易双方在将来某一特定时间以事先协定的价格进行证券清算和交割的交易方式 信用交易：由经纪商给买进证券的客户贷款、或者给委托卖出证券的客户贷券的交易方式

6、 期权交易 （二）证券流通市场与证券发行市场的关系证券发行市场是证券流通市场存在的前提，证券发行市场是证券流通市场存在的前提，没有证券的发行，自然谈不上证券的买卖；没有证券的发行，自然谈不上证券的买卖；有了证券发行市场还必须有证券流通市场，有了证券发行市场还必须有证券流通市场，否则新发行的证券就会由于缺乏流动性而难否则新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致发行市场萎缩以至于无法以推销，从而导致发行市场萎缩以至于无法生存。生存。二、证券市场交易市场的分类二、证券市场交易市场的分类 （一）场内交易市场 又称为证券交易所市场，是指由证券交易所组织的已经公开发行、并批准上市证券的集中交易市

7、场，有固定的交易场所和交易活动时间。（二）证券场外交易市场场外交易市场又称店头市场或柜台市场场外交易市场又称店头市场或柜台市场（OTCOTC），它与交易所共同构成一个完整），它与交易所共同构成一个完整的证券交易市场体系。的证券交易市场体系。场外交易市场是指在证券交易所市场以外场外交易市场是指在证券交易所市场以外的证券交易市场的总称，由证券买卖双方的证券交易市场的总称，由证券买卖双方当面议价成交的市场，没有固定场所，没当面议价成交的市场，没有固定场所，没有固定组织有固定组织场外交易市场主要特征场外交易市场主要特征: : （1 1）场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的）场外交易市场是一个分散

8、的、无固定交易场所的无形市场，也没有统一的交易时间和交易章程，而是无形市场，也没有统一的交易时间和交易章程，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易。由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易。（2 2）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的过程的“开放性开放性”市场，其组织方式采取做市商制。市场，其组织方式采取做市商制。 （3 3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票、营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票、债券和开放式基金的

9、受益凭证为主。债券和开放式基金的受益凭证为主。 （4 4）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。 （5 5）场外交易市场管理比较宽松。）场外交易市场管理比较宽松。 第三市场是指原来在交易所上市的证券，现在转移到场外交易所形成的市场。第三市场交易的特点是大宗交易数量集中，甚至超过场内，但总交易量仍不及场内。它以成本低，交易灵活，为投资者看好。第三市场是60年代才开创的一种证券交易市场，是为了适应大额投资者的需要发展起来的 第三市场第四市场是指直接通过计算机网络，没有经纪第四市场是指直接通过计算机网络，没有经纪人的一个场外交易市场。人的一个场外交易市场。

10、当前第四市场的发展仍外于萌芽状态当前第四市场的发展仍外于萌芽状态 第四市场第四市场Sell三、证券交易所证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织，有固定地点，集中进行证券交易的二级市有组织，有固定地点，集中进行证券交易的二级市场，是整个证券流通市场的核心。场，是整个证券流通市场的核心。证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式会员制和公司制会员制和公司制我国的证券交易所是会员制的我国的证券交易所是会员制的 上海证券交易所上海证券交易所纽约证券交易所纽约证券交易所（一）证券交易所特征 1、有固定的交易场所和交易时间 2、参加交易者为具备会员

11、资格的证券经营机构，交易采取经纪制 3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券 4、通过公开竞价的方式决定交易价格 5、集中了证券的供求双发，具有较高的成交速度和成交率 6、实行“公开、公平、公正”原则，对证券交易进行严格管理（二）证券交易所的组织形式 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式会员制和会员制和公司制公司制 我国的证券交易所是会员制的我国的证券交易所是会员制的 会员制会员制证券交易所 会员制会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的组织的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。 会员制会员制证券交易所实行会员自治、自律、自我管理。

12、会员制会员制证券交易所最高权力机构是会员大会，理事会是执行机构，理事会聘请经理人员负责日常事务。 目前大多数国家的证券交易所均实行会员制。公司制证券交易所公司制证券交易所 公司制证券交易所公司制证券交易所是指以营利为目的，为证券商提供证券交易所需的交易场地、交易设备和服务人员，以便利证券商独立进行证券买卖的证券交易所形式。 根据我国证券交易所管理办法规定，证券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制会员制事业法人。 目前我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制会员制。 （三）证券交易所的

13、历史人类史上第一家证券交易所，出现在阿姆斯特丹（人类史上第一家证券交易所，出现在阿姆斯特丹（16111611年）年）17731773年，在伦敦正式成立了英国第一个证券交易所。年，在伦敦正式成立了英国第一个证券交易所。17921792年，纽约证券交易所诞生。年，纽约证券交易所诞生。18731873年成立的轮船招商局，发行了中国最早的股票。年成立的轮船招商局，发行了中国最早的股票。19141914年，中国北洋政府颁布证券交易所法年，中国北洋政府颁布证券交易所法年月日，北（平）京证券交易所开业，这是中国年月日，北（平）京证券交易所开业，这是中国人自己创办的第一家证券交易所人自己创办的第一家证券交易所

14、 19901990年年1111月月2626日，新中国第一家证券交易所日，新中国第一家证券交易所上海证券交上海证券交易所成立，同年易所成立，同年1212月月1919日开业。日开业。19901990年年1212月月1 1日深圳证券交易所成立，日深圳证券交易所成立，19911991年年7 7月月3 3日正式营业。日正式营业。20042004年年5 5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块月起深交所在主板市场内设立中小企业板块 20092009年年1010月月2323日，深交所创业板开板仪式日举行。日，深交所创业板开板仪式日举行。3030日将举行日将举行创业板开市仪式，首批创业板开市仪式，首批2828

15、家创业板公司集体挂牌。家创业板公司集体挂牌。 中国证券市场对外开放的历史我国自我国自19921992年起开始在上海、深圳证券交易所发行境内上市外年起开始在上海、深圳证券交易所发行境内上市外资股（资股（B B股）股） 上海股市的上海股市的B B股以美元计价交易股以美元计价交易 深圳股市的深圳股市的B B股以港元计价交易股以港元计价交易B股成立之初只允许境外投资者投资，股成立之初只允许境外投资者投资，20012001年年2 2月底中国证监会宣月底中国证监会宣布，布，B B股市场从股市场从6 6月月1 1日起对境内居民开放日起对境内居民开放 19931993年开始发行境外上市外资股（年开始发行境外上

16、市外资股（H H股、股、N N股等）股等） 19821982年年1 1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行100100亿日元亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。 20032003年年5 5月月2727日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者（QFIIQFII）20062006年年1111月月2 2日，中国首只日，中国首只QDIIQDII基金基金华安国际配置基金正华安国际配置基金正式式成立成立证券交易所证券交易所的作用证券交易所的作

17、用提供持续性的交易市场提供持续性的交易市场 ；形成合理的证券价格：形成合理的证券价格：公开披露交易信息；公开披露交易信息；管理和监督交易活动；管理和监督交易活动；预测经济发展趋势。预测经济发展趋势。深圳证券交易所深圳证券交易所（四）我国证券交易所市场的层次机构 1、主板市场：主板市场是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，一般而言，各国主要的证券交易所代表着国内主板四场。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大资本规模和稳定的盈利能力。 我国的上海、深证证券交易所是我国证券市场的主板市场。1990年12月19日，上

18、海证券交易所开业。 1991年7月3日深证证券交易所正式营业。我国证券交易所市场的层次机构 2、中小企业板块：2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意，深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章 与主板相同，中小企业板块的上市公司符合主板上市的发行条件和信息披露要求。我国证券交易所市场的层次机构 3、创业板：又称为二班市场，是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场。 与主板相比较，在创业板上市的企业规模较小、上市条件相对较低。 经国务院同意，中国证监会批准，我国创业板于2009年10月23日在深圳证券交易所正式启动。（五）

19、证券交易所的运作系统 上海证券交易所：集中竞价交易系统；大宗交易系统；固定收益证券综合电子平台 深圳证券交易所：集中竞价交易系统；综合协议交易平台1、集中竞价交易系统 包括 交易系统、结算系统、信息系统、检查系统证券托管、存管 证券托管：投资者将持有的证券委托给证券公司保管，并由后者代为处理有关证券权益事务的行为。 证券存管： 证券公司将投资者交给其保管的证券以及自身持有的证券统一送交给证券登记结算机构保管，并由后者代为处理有关证券权益事务的行为。 上海证券交易所交易证券的托管制度 指定交易指定交易：凡在上海证券交易所市场进行证券交易的投资：凡在上海证券交易所市场进行证券交易的投资者，必须事先

20、指定上海证券交易所市场某一交易参与人，者，必须事先指定上海证券交易所市场某一交易参与人，作为其证券交易的唯一受托人，并由该交易参与人通过其作为其证券交易的唯一受托人，并由该交易参与人通过其特定的参与者业务交易单元参与上海证券交易所市场证券特定的参与者业务交易单元参与上海证券交易所市场证券交易的制度。交易的制度。 指定交易制度于指定交易制度于1998年年4月月1日起推行日起推行 现行上海证券交易所交易证券的现行上海证券交易所交易证券的托管制度是和指定交易相托管制度是和指定交易相联系的联系的。对于持有和买卖上海证券交易所上市证券的投资。对于持有和买卖上海证券交易所上市证券的投资者，办理的指定交易一

21、经确认，其与指定交易证券公司（者，办理的指定交易一经确认，其与指定交易证券公司（指定的交易参与人）的托管关系即建立，即投资者持有的指定的交易参与人）的托管关系即建立，即投资者持有的上海市场证券将由其指定的证券公司负责托管，投资者需上海市场证券将由其指定的证券公司负责托管，投资者需要通过其托管证券公司领取相应的红利、股息、债息、债要通过其托管证券公司领取相应的红利、股息、债息、债券兑付款等券兑付款等深圳证券交易所交易证券的托管制度 自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限 投资者在哪家证券营业部买入证券，这些证券就投资者在哪家证券营业部买入证券，这些证券就自动

22、托管在哪家证券营业部。投资者可以利用同自动托管在哪家证券营业部。投资者可以利用同一证券账户在国内任意一家证券营业部买入证券一证券账户在国内任意一家证券营业部买入证券。投资者要卖出证券，必须到证券托管营业部方。投资者要卖出证券，必须到证券托管营业部方能进行（在哪里买入就在哪里卖出）。投资者也能进行（在哪里买入就在哪里卖出）。投资者也可以将其托管证券从一家证券营业部转移到另一可以将其托管证券从一家证券营业部转移到另一家证券营业部托管，称为家证券营业部托管，称为“证券转托管证券转托管”。转托。转托管可以是一只证券或多只证券，也可以是一只证管可以是一只证券或多只证券，也可以是一只证券的部分或全部券的部

23、分或全部 上海证交所第一位藏族红马甲上海证交所所原交易部场内黄马甲深圳证交所的“红马甲”和“蓝马甲” 2、大宗交易系统 3、固定收益证券综合电子平台 4、综合协议交易平台四、中国场外交易市场 1、股票场外交易市场： 代办股份转让系统：又称为三板市场，是指经中国证券业协会批准，具有代办系统主办券商业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市股份公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。 代办股份转让系统始建于2001年6月。 目前在代办股份转让系统挂牌的公司可以分为两类：一类是原STAQ（全国证券交易自动报价系统）、NET（全国证券交易系统）挂牌公司和沪深证券交易所退市公司； 另一类为非上市股份有

24、限公司的股份报价转让。42一一 A A股交易程序股交易程序 目前我国目前我国A A股的交易程序可以分为五个步骤：股的交易程序可以分为五个步骤：开户并选择经纪人开户并选择经纪人委托买卖委托买卖竞价成交竞价成交清算交割清算交割过户过户 第三节第三节 证券交易程序证券交易程序1 开户并选择经纪人选择经纪人选择经纪人开立股东帐户、资金帐户开立股东帐户、资金帐户2 委托买卖委托方式委托方式 ：柜台委托、电话委托、电脑委托。柜台委托、电话委托、电脑委托。 委托指令的类型：委托指令的类型： 市价委托指令，限价委托指令、止损委托指令。市价委托指令，限价委托指令、止损委托指令。 （1 1）市价委托指令：市价委托

25、指令是指委托人要求经纪人按照）市价委托指令：市价委托指令是指委托人要求经纪人按照即时最优即时最优的价格买入或者卖出指定的股票。的价格买入或者卖出指定的股票。市价委托指令：买入市价委托指令：买入1010手（手（10001000股）某股票股）某股票市场卖盘如下：市场卖盘如下：10.50 50010.50 500股股 10.51 250010.51 2500股股 10.52 300010.52 3000股股成交价：成交价：10.5010.50元元 500500股、股、10.5110.51元元 500500股股优点：即时成交，抓住行情优点：即时成交，抓住行情缺点：成交价事先不确定缺点：成交价事先不确定

26、（2 2）限价委托指令：限价委托指令是指委托人要）限价委托指令：限价委托指令是指委托人要求经纪人按照求经纪人按照优于或者等于优于或者等于限定的价格买入或者卖限定的价格买入或者卖出股票出股票 限价委托指令：以限价委托指令：以10.5010.50元买入元买入1010手（手（10001000股）某股票股）某股票成交价只能低于或者等于成交价只能低于或者等于10.5010.50元。元。 以以10.5110.51元卖出元卖出1010手（手（10001000股）某股票股）某股票成交价只能高于或者等于成交价只能高于或者等于10.5110.51元。元。 优点：事先确定成交的价格区间优点：事先确定成交的价格区间

27、缺点：无法成交缺点：无法成交（3 3）止损委托指令：指，委托人要求经纪人在某一个）止损委托指令：指，委托人要求经纪人在某一个股票的市场价格达到了止损价位时，按照市价买入或股票的市场价格达到了止损价位时，按照市价买入或者卖出一定数量的该股票。者卖出一定数量的该股票。例如，某一投资者向经纪人下达止损价格为例如，某一投资者向经纪人下达止损价格为1010元的止元的止损市价卖出指令时，损市价卖出指令时，A A股票的市场价格为股票的市场价格为10.3010.30元，这元，这时经纪人就不能执行卖出时经纪人就不能执行卖出A A股票的指令。当股票的指令。当A A股票的价股票的价格下跌，跌到了每股格下跌，跌到了每

28、股1010元时，经纪人才可以按照市价元时，经纪人才可以按照市价卖出卖出A A股票的指令。股票的指令。 目前我国委托指令里面没有止损委托，基本不采用市目前我国委托指令里面没有止损委托，基本不采用市价委托，多数情况下采用限价委托。价委托，多数情况下采用限价委托。委托数额股票股票100100股为一手；债券股为一手；债券1 1手（手（10001000元），基金元），基金1 1手（手（100100份基金单位，封闭式基金）。份基金单位，封闭式基金）。委托数额可以是整数，也可以是零数。所谓整数是指委托数额可以是整数，也可以是零数。所谓整数是指以以“手手”为基本单位，不足一手的则称为零数（零为基本单位，不足一

29、手的则称为零数（零股）。股）。交易规则规定：在每个交易日的正常交易时间内交易规则规定：在每个交易日的正常交易时间内, ,投资投资者可以者可以委托卖出零股委托卖出零股, ,但但不能委托买入零股不能委托买入零股。 零股产生原因：产生原因：（1 1）股票经过送股、配股、转配股后）股票经过送股、配股、转配股后, ,产生了产生了“零股零股”例如：某投资者拥有康美药例如：某投资者拥有康美药100100股，今年该公司股，今年该公司1010送送1 1股股转增转增4 4股派股派0.120.12元，除息除权后该投资者拥有元，除息除权后该投资者拥有150150股。股。（2 2）允许委托卖出零股）允许委托卖出零股,

30、,那么卖出盘完全有可能存在零那么卖出盘完全有可能存在零股股 例如：某股票在例如：某股票在16.3116.31元元/ /股的价位上买盘有股的价位上买盘有52005200股，卖盘有股，卖盘有36803680股，则在股，则在16.3116.31元的价位顺序成交元的价位顺序成交, ,轮到某位资者委托买入该股轮到某位资者委托买入该股票时票时, ,可能已有可能已有36003600股成交了股成交了, ,而该价位下的卖出盘只剩下而该价位下的卖出盘只剩下8080股股, ,此时该投资者即使委托买入该股票此时该投资者即使委托买入该股票600600股股, ,但实际只能成交但实际只能成交8080股。股。随后该股票价格上

31、扬随后该股票价格上扬, ,超过原来超过原来6.316.31元元/ /股的价格股的价格, ,至收盘也未曾至收盘也未曾回落到回落到16.3116.31元元/ /股的价格股的价格, ,结果使得该投资者仍有结果使得该投资者仍有520520股不能成股不能成交。交。 委托卖出零股如投资者持有某只股票如投资者持有某只股票170170股股,70,70股是零股股是零股, ,这这时时, ,该投资者可以一次性卖出该投资者可以一次性卖出170170股；或者先卖股；或者先卖100100股股, ,然后卖然后卖7070股股, ,或者先卖或者先卖140140股股, ,再卖再卖3030股股均可。均可。若投资者持有某只股票若投资

32、者持有某只股票500500股股, ,并无零股并无零股, ,这时这时, ,他仍旧可以将其拆成零股卖出他仍旧可以将其拆成零股卖出, ,可以先卖可以先卖350350股股, ,然后卖然后卖150150股。股。总之总之, ,投资者无论在何种情况下投资者无论在何种情况下, ,都可以委托卖都可以委托卖出零股。出零股。 委托有效期限我国现行规定的有效期为我国现行规定的有效期为当日有效当日有效，投，投资者无需作出选择。资者无需作出选择。价位指喊价的升降单位指喊价的升降单位 A A股申报价格最小变动单位为股申报价格最小变动单位为0.010.01元人民元人民币，基金最小报价单位币，基金最小报价单位0.0010.00

33、1元，债券最元，债券最小报价单位小报价单位0.010.01元。元。 我国于我国于19961996年年1212月月1616日重新开始对沪深证券交日重新开始对沪深证券交易所所有上市股票（含、股）及基金交易所所有上市股票（含、股）及基金交易实行涨跌幅限制，规定在一个交易日内，易实行涨跌幅限制，规定在一个交易日内，除上市首日的证券外，每只证券交易价不得除上市首日的证券外，每只证券交易价不得超过前一日收盘价的上下超过前一日收盘价的上下10%10%的区间。的区间。ST special treatmentST special treatment：（：（1 1）股票报价日涨跌幅）股票报价日涨跌幅限制为限制为5

34、%5%；（；（2 2）股票名称改为原股票名前）股票名称改为原股票名前加加“ST”,ST”,例如例如“STST钢管钢管”；（；（3 3）上市公司）上市公司的中期报告必须经过审计。的中期报告必须经过审计。涨跌幅限制3 竞价成交当委托人的委托指令进入交易所的计算机交当委托人的委托指令进入交易所的计算机交易系统后，计算机将自动撮合成交。易系统后，计算机将自动撮合成交。竞价成交原则：竞价成交原则：价格优先和时间优先价格优先和时间优先所谓的价格优先的原则是指，较高的申报所谓的价格优先的原则是指，较高的申报买入价与较低的申报买入价相比，具有优先买入价与较低的申报买入价相比，具有优先成交的权利；较低的申报卖出

35、价与较高的申成交的权利；较低的申报卖出价与较高的申报卖出价相比，同样具有优先成交的权利。报卖出价相比，同样具有优先成交的权利。所谓时间优先的原则是指，在申报价格相所谓时间优先的原则是指，在申报价格相同的条件下，以申报时间的先后进行排列。同的条件下，以申报时间的先后进行排列。成交价的确定在交易所内，证券买卖的成交采用竞价方式。在交易所内，证券买卖的成交采用竞价方式。竞价方式分为集合竞价和连续竞价两种形式。竞价方式分为集合竞价和连续竞价两种形式。目前上海、深圳证券交易所每个交易日上午目前上海、深圳证券交易所每个交易日上午9 9：1515到到9 9：2525为集合竞价的申报时间，集合竞为集合竞价的申

36、报时间，集合竞价申报结束后，交易所进入连续竞价阶段。价申报结束后，交易所进入连续竞价阶段。集合竞价 所谓集合竞价是指计算机撮合系统将一定时间所谓集合竞价是指计算机撮合系统将一定时间内所接受的全部有效委托集中起来，按照一定内所接受的全部有效委托集中起来，按照一定的原则确定一个统一的成交价格，凡高于这一的原则确定一个统一的成交价格，凡高于这一成交价的买入价或者低于这一成交价的卖出价成交价的买入价或者低于这一成交价的卖出价都能成交，等于这一成交价的买入价或者卖出都能成交，等于这一成交价的买入价或者卖出价按照时间优先的原则部分成交。价按照时间优先的原则部分成交。原则：成交量最大原则：成交量最大 例子买

37、入指令买入指令卖出指令卖出指令价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )10.1010.102000200010.0610.061000100010.0910.093000300010.0710.073000300010.0810.085000500010.0810.085000500010.0710.075000500010.0910.096000600010.0610.068000800010.1010.1080008000开盘价为开盘价为 10.08 10.08 元，成交量为元，成交量为 90009000成交价格（元）成交价格

38、（元）愿意买入的成愿意买入的成交量（股）交量（股）愿意卖出的成愿意卖出的成交量（股）交量（股）可实现的成交可实现的成交量（股）量（股）10.0610.062300023000100010001000100010.0710.071500015000400040004000400010.0810.081000010000900090009000900010.0910.095000500015000150005000500010.1010.1020002000230002300020002000在实行连续竞价时，计算机交易系统将接受在实行连续竞价时，计算机交易系统将接受到的委托指令，按照买入卖出价格

39、、数量分到的委托指令，按照买入卖出价格、数量分别排序。所有的买入指令按照申报价格的降别排序。所有的买入指令按照申报价格的降序排列，所有的卖出指令按照申报价格的升序排列，所有的卖出指令按照申报价格的升序排列，分别等待新的报价进入。序排列，分别等待新的报价进入。买卖成交的原则：价格优先和时间优先。买卖成交的原则：价格优先和时间优先。连续竞价 买入指令买入指令卖出指令卖出指令价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )10.08100010.09600010.07500010.10800010.068000 假设进入一个买入指令，以10.0

40、9元买入4000股，进入一个卖出指令，以10.11元卖出1000股买入指令买入指令卖出指令卖出指令价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )10.09400010.09600010.08100010.10800010.07500010.11100010.068000买入指令买入指令卖出指令卖出指令价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )10.08100010.09200010.07500010.10800010.06800010.111000收盘价收盘价 沪市采用的是最

41、后分钟的交易加权平均作为收沪市采用的是最后分钟的交易加权平均作为收盘价盘价 。 深交所在每个交易日的尾盘（时分深交所在每个交易日的尾盘（时分时）进行集合竞价，在此时段不接受撤单申报，时）进行集合竞价，在此时段不接受撤单申报，收盘价以最后分钟的加权平均成交价为准。收盘价以最后分钟的加权平均成交价为准。（收市竞价制）（收市竞价制） 收市竞价制度是是一个国际公认较为有效的机制，目前世界上不少主要交易所包括纽约泛欧交易所、伦敦证券交易所、澳大利亚交易所等均采用此机制。 4 结算交割结算交割是指一笔证券交易成交后，买卖双方结清结算交割是指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交收证券的过程，作为买方是一

42、种支付价价款和交收证券的过程，作为买方是一种支付价款，受让证券的行为；作为卖方是一种转让证券、款，受让证券的行为；作为卖方是一种转让证券、收取价款的行为。收取价款的行为。我国目前股票交割方式：我国目前股票交割方式：A A股为股为T+1T+1交割，交割，B B股为股为T+3T+3交割。交割。T+1T+1制度，指证券买卖成交后，限定在下一个营业制度，指证券买卖成交后，限定在下一个营业日日开盘之前完成清算交割事宜。开盘之前完成清算交割事宜。 在成交当天，买卖双方都不能卖出已买进的证券和在成交当天，买卖双方都不能卖出已买进的证券和提取卖出证券的价款。提取卖出证券的价款。 结算层次结算分为一级结算和二级

43、结算两个层次。结算分为一级结算和二级结算两个层次。一级结算是证券交易所的登记结算机构与证券一级结算是证券交易所的登记结算机构与证券商之间的结算；商之间的结算；二级结算是证券商与客户之间的结算。二级结算是证券商与客户之间的结算。5 过户过户指股票投资者买入股票后办理股东登记的过户指股票投资者买入股票后办理股东登记的行为。目前我国深市、沪市中，一旦清算、交行为。目前我国深市、沪市中，一旦清算、交割完成后，计算机系统会自动进行过户，即在割完成后，计算机系统会自动进行过户，即在投资者的股东账户自动增加其买入该股票的数投资者的股东账户自动增加其买入该股票的数量，无需办理过户手续。量，无需办理过户手续。

44、某股票在集合竞价时买卖申报价格和数量买入指令买入指令卖出指令卖出指令价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )价格价格 ( (元元) )数量数量 ( (手手) )10.5010.500 09.79.70 010.4010.400 09.89.80 010.3010.301501509.99.90 010.2010.2015015010.0010.0010010010.1010.1020020010.1010.1020020010.0010.0030030010.2010.205005009.99.950050010.3010.303003009.89.860060010.4010.4

45、02002009.79.730030010.5010.50100100成交价格（元）成交价格（元）愿意买入的成愿意买入的成交量（股）交量（股）愿意卖出的成愿意卖出的成交量（股）交量（股）可实现的成交可实现的成交量（股）量（股）9.79.7220022000 00 09.89.8190019000 00 09.99.9130013000 00 010.0010.0080080010010010010010.1010.1050050030030030030010.2010.2030030080080030030010.3010.301501501100110015015010.4010.400 0

46、130013000 010.5010.500 0140014000 0集合竞价 上海证券交易所开盘价为这两个价格的中间上海证券交易所开盘价为这两个价格的中间价：价：10.1510.15 深证证券交易所的开盘价取距离上日收市价深证证券交易所的开盘价取距离上日收市价的最近的成交价格为的最近的成交价格为10.1010.10元（如果该股票上元（如果该股票上日收盘价为日收盘价为10.1310.13）。）。 成交量为成交量为300300手手第四节 证券交易的其他业务 一、证券回购交易 二、债券流通市场 三、基金交易 四、特殊交易事项一、证券回购交易 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓

47、回购协议（Repurchase Agreement），指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。4/24/202276回购市场回购市场 ( (交易原理交易原理 ) ) 回购协议签定时 回购协议到期时资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券4/24/202277交易角色 正回购方（先卖债券再买回）：资金获得者 融资方 逆回购方（先买债券再卖出）：资金供应者 融券方 资金融入方（正回购方）在将证券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金时，双方

48、约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质证券的交易行为。4/24/202278正回购操作情况正回购操作情况 人民银行于本周二（3月6日）以利率招标方式开展了正回购操作。具体情况如下 正回购操作情况正回购操作情况 期限交易量中标利率28天300亿元2.8%4/24/202279公开市场业务交易公告公开市场业务交易公告 20122012第第2 2号号 人民银行于本周四（1月19日）以利率招标方式开展了逆回购操作。具体情况如下 期限交易量中标利率14天1830亿元6.05%4/24/202280回购协议市场的交易对象、期限 回购协议市场的

49、交易对象是有价证券，如商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单等，种类很多。 但从目前来看，基本以国债为主，包括国库券和政府中长期国债。 回购协议的期限可长可短，从1日至数月不等，最短的期限只有1天（即回购交易中贷款或证券购回的时间为一天），称为隔夜回购。 4/24/202281 回购利率是正回购方支付给逆回购方在回购期间融入资金的利息与融入资金的比例，以年利率表示。计算利息的基础天数为360天。 约定利息=售出价格*回购利率*距到期天数/360 回购价格=售出价格+约定利息 回购利率=（回购价格-售出价格）/售出价格 * 360 /距到期日天数国库券国库券 回购协议回购协议 银行承兑汇票银

50、行承兑汇票 可转让大额定期存单可转让大额定期存单 同业拆借同业拆借利率利率 利率利率 利率利率 利率利率 利率利率回购利率 4/24/202282银行间质押式正回购成交通知单（参考文本）成交日期：2005-12-23 成交编号： R2005122300022 交易员：XX4/24/2022831、国债质押式回购交易 以国债为抵押品的拆借短期资金的借贷行为以国债为抵押品的拆借短期资金的借贷行为:国债所国债所有者是正回购方有者是正回购方,放弃一定时间的国债使用权放弃一定时间的国债使用权,换取换取另一方另一方(即逆回购方即逆回购方)相同时间、相应数量的资金使相同时间、相应数量的资金使用权用权;期满后